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2023 11 8 请务必阅读正文后免责条款BC S1060521030001 S1060522030001 S1060523100001核心摘要 行业概况：行业处于成熟期，冷 冻食品需求长青。从发 展历程看，日本冷冻食 品于B 端先行放量，而后C 端崛起；从市场规 模看，目前日本预制食品业 已处于成 熟期，人均消 费量领跑 世界；从行业 格局看，生产 端 冷冻 食 品集 中 度高，零售端渠 道多样、格局 分散。从 产品 看，日本预制食 品 包含冷 冻、冷藏、常 温保 质 食品 三 类，冷 冻食 品 以调 理 食品 和 农产 品 为主，调理 食 品中 多 数主 流 品类 自20 世纪90 年代 至今 长 盛不 衰。宏观经济：行业发 展穿越 经济周期。日本 经济 经历 了高 速 发展 期（1960-1973 年）、经济 低速 发展 期（1974-1990 年）、经济停 滞期（1991-2010年）、经济 回暖 期（2011 年至今）四个阶 段。经济上行 时期，预制 食品的核心 优势在于“降本增效，品质稳定”，于B 端放量；经济下行时 期，预 制 食品的 优势在 于“方 便快 捷，高性 价比”，于C 端补 位，因 此预制 食品行 业拥有 穿越经 济周期 的能力。社会现象：生活模 式与人 口结构 变化催 生需求。1）工作强 度大，对工 作餐 的选 择 以方 便 快捷 为 主。2）家庭 小型化 趋势明 显，推动 预 制食 品进入 家 用场景。3）老龄 化严 重，介护 食品成 预制食 品重要 分支。驱 动 因素：外食 业 推动B 端放 量，C 端应 用 场景 逐 步完 善。1）外食行业：20 世纪70 至90 年代，日本 外食行 业高速 发展，根据 日 本食 品 服务 协 会数 据，1997 年日 本外 食率 达到 顶 峰39.6%，同一 时 期连 锁 餐饮和中央 厨房大 规模普 及，B 端预 制食 品 迅速 发 展。2）团餐行业：据 日 本食 品 服务 协 会数 据，2021 年日 本团 餐占 外 食市 场 规 模17.4%。日本 团餐主 要包 括企 业、学校、医院、托儿所等 机构供 餐，目 前已形 成成熟的 供餐制 度。团 餐是 预 制食 品的 重要 应 用场 景，根据 日 本冷冻食 品协会数据，2009 年日本企业、学校、医院供餐冷冻食品采购金额占食品总采购金额的比例分别为45.1%、26.8%、27.4%。3）便利店文化：日本便 利店 深 度融入 居民生 活场景，食品 销额 占 总营 业 额六 成，且主 打预制 食品。4）家用电 器：冰 箱及 微 波炉 普 及，推 动预制 食品C 端放量。投资建议：参照日本预制食品的 发展路径，中国B 端预制食品仍有显著的 上升空间，C 端可接续发力，市场 前景 广 阔，看好 板块 性机 会。目前中国预制 食品处于 群雄逐 鹿阶段，在产品、客户 及渠 道、供应 链等 方面 具备 先 发优 势 的企 业 更有 机会 突出 重 围。推 荐安井 食 品、千味 央厨，建议关注龙 大美食、味知 香、巴 比食 品。风 险 提示：1）国别差异；2）宏观经 济波动 影响；3）消费 复 苏不 及 预期；4）食品 安 全问 题；5）原材 料波动 影响；6）行业 竞 争加 剧 风险。11ZEVvMsPtQpOsMtQsPqPpO7NbP8OmOpPtRnOjMnMnMlOoOzQ6MnMnMMYnMrQvPnNnM目录CONTENTS宏观经 济与社 会现象：行业 发展穿 越经济 周期，社会模 式催化 需求行业概 况：行 业处于 成熟期，冷冻 食品需 求长青驱 动 因 素：外食 业推动B端放量，C 端 应用场 景逐 步完善投资建 议及风 险提示1974 年 前：萌芽 期1.1 发 展历程：B 端先行放量，经济下行后C 端 补位3资料来源：日本冷冻食品协会，第四消费时代，平安证券研究所1998 年 至今：成 熟 期（C 端崛 起）1965 B 1954 1964 1970 1970 1971 C B 1975 8.58 1985 19.277 1997 29.7 C 1980 90%1995 90%1994 1975-1997 年：成长 期（B 端快 速 发展）B 1997 40%B C 020406080100120140160196019611962196319641965196619671968196919701971197219731974197519761977197819791980198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022-B-C-10 50 100 以日本冷冻食品生产量为例分析日本预制食品发展历程2022 159.88 B 49.65%C 50.35%1.2 市 场规模：消费量为 百万吨级，人 均消费量领跑 世界4资料来源：日本冷冻食品协会，Statista，平安证券研究所 日本预制食品市场已处于成熟期，人 均消费量领跑世界。从总 消费 量来 看：1）日本冷冻协会统计范 围：全部冷冻食品。据 日本 冷冻 食品 协会数据，2022 年 日本 冷冻 食品 消费 量为298.15万吨，其中进口量为138.27 万吨，占总消费量比例46.38%；2022 年 日本冷冻食品消费金额为1.21 万亿日元，根据当期汇率换算，约为人民币631.68 亿元。2）Statista 统计范围：即热、即食类预制食品。据Statista 数据，近年来日本预制食品消费量已稳定在300 万吨左右。3）结合 两个 统计 口径 看，目前 日本预制 食品消费 量为百万 吨级，且 市场 增速 放缓，已 较为成熟。从人 均消 费 量来看：据Statista 数据，2022 年日本人均预制菜消费量 为23.2KG，显著高于其他国家，同年中国、美国、英国 的人均预制菜 消费 量分别为9.1KG、16.1KG、16.8KG。日本冷冻食品消费量及消费金额 日本预制食品消费量（百万吨）不同国家预制菜人均消费量对比（千克）23.623 23.1 23.1 23.223.4 23.523.7 23.817.816.9 1716.8 16.8 16.8 16.9 16.9 1716.4 16.2 16.3 16.2 16.1 16.1 16 1615.96.87.27.98.59.19.810.611.412.305101520252018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 024681012140501001502002503001968197119741977198019831986198919921995199820012004200720102013201620192022 01231.3 行 业格局：生产端冷 冻食品集中度 高，零售端渠 道多样格局分 散5资料来源：Euromonitor，日本冷冻食品协会，日冷官网，平安证券研究所 从生产端看，当前日本冷冻食品行业集中度高，格 局稳 定。1）过去二十年行业不断出清，集中度持续提升，目前CR5 已达88%：据日本冷冻食品协会数据，2002 年至2022 年，冷冻食品业生产工厂数由897 家减少至428 家，冷冻食品生产量由148.53 万吨提升至159.88 万吨，单厂产值由1656 吨/年提升至3736 吨/年；行业CR5 由2013 年68.6%提升至2020 年88.3%。2）龙头企业地 位稳固：日冷、味 之素、丸 羽日朗、日水、加 卜吉 稳居行业前 五。从C 端销售端看，日本预制食品 销售渠道多样，便利店 文化盛行。零售 端格 局分 散，销售渠道多样。其中，7-11、全家、罗森三大便利店预制食品销额 位居市 场前列，2022 年市场份 额分别 为7.3%、4.6%、4.4%，这与 日本 的便 利 店文 化 相关。与中 国 不同，日 本便利 店 渗透率高，可满 足日本居民 大部分 生活需 求，且 食品 品 类非 常 丰富，日本居 民可在 便利店 内解决 一日三 餐。日本预制食品零售端市场格局（按销额）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013 2014 2015 2016 2017 2019 2020 CR5日本冷冻食品生产端市场格局（按销额）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20227-11 1.4 分 类：日本预制食品 包含冷冻、冷 藏、常温保质 食品三类6资料来源：日本冷冻食品协会，Euromonitor，日冷官网，平安证券研究所 日本预制食品 可分为冷 冻食品、冷藏食品、常温 保 质食 品三 类。依据 储藏 所需 温度，广 义的 日本 预制 食品 可分 为冷 冻食 品、冷藏食品、常 温保质食品，其中，冷冻 食 品包 括即 配类 产品（水产品、农产品、畜产品）、调理 食品（油 炸食 品、非油炸食 品）、点心，冷藏 食品 包括 即配 类产品、冷藏 便当 等，常温 保质食 品包括 方便面、罐头、加工 肉制品 等。日本预制食品可分为冷冻食品、冷藏食品、常温保质食品/日本预制食品示例1.5 产 品：冷冻食品以调 理食品和农产 品为主，主食 品类丰富7资料来源：日本冷冻食品协会，平安证券研究所 日本以调理食 品和农产 品为主要 冷冻食品 品类，调 理食 品以 面米 和油 炸类 肉制 品为 主。从 细分品 类看，调 理食品和 农产品消 费量占冷冻食 品消费量比例最 高，分 别为57.9%和38.8%；其中，日 本调理食 品以面 米和油炸 类肉制 品为主，除面 条 外多 数 主流 品类 自20 世纪90 年代起产量 便趋于稳定。从 具体产 品来 看，2022 年产 量排 名前 三 的冷 冻 食品 为 乌冬 面、炸丸子 和饺子，占冷 冻食品 产量比 例分别 为12.5%、10.0%、6.4%，产量前十的产品共占比57.4%。相较于中国，日本 主食 品类 更加 丰富，而在以肉和蔬菜为原 材料的菜肴类方面品 类相对较少，原因 在于 中国 菜系 多样、菜肴烹饪 手法更 加复杂，日本 菜肴则 倾向于 对食材 进行简 易加工，保留 食材本 身的味 道。2022年日 本 冷冻 食品 各品 类消 费量 占比1.6%2.4%36.4%0.2%48.9%9.0%1.5%-12.5%10.0%6.4%6.2%4.1%4.1%4.1%3.5%3.3%/3.2%2022年日 本 冷冻食品产量TOP10 日本主要调理食品产量31.4%15.6%27.0%19.8%6.2%1.6 基 础设施：冷链物流 业发达，标准 体系健全8资料来源：日本国土交通局，日本冷库协会，平安证券研究所 日本冷链物流 业发达，为预 制食 品的 运输 与存 储提 供了 坚实 基础。1965 年，日本科学技 术厅资源 调查委员 会发布 关于 食品 流通 系统 现代 化有助于系统性改善饮食习惯的建议（冷链建议书），政府 开始 系统 性建 设冷 链。目前，日本冷链物流业已十分 发达：1）日本政府大力推进冷链物 流网 络建 设：20世纪70 年代日本政府 开始直接 投资冷链 相关基础 设施，如 冷库 和公 路交 通等。据日本 国土交通 局 仓库 统计季报 数据，1987 年至2022 年，日本冷库容积由1584.6 万立方米增至3730.2 万立方米，人均库容由0.1 立方米上升至0.3 立方米。2）技术 先 进：日本冷链物流高度机械化和自动化，且批 发商 和零 售顾 客可 实时 查询 冷链 运 输货 物状 态。3）相关规范及标准体系 健全：据日本国土交通 省数据，日本冷库存放的物品90%以上是食材和食品，日本2003 年 食品安全 基本法、2010 年 食品流通法 规 范了 食品 运 输和 加工 全 过程；在 标准 方面，依据 冷 库温度，日本 将冷库 分为C3 级、C2 级、C1 级、F1 级、F2 级、F3 级、F4 级等7 个等级，不同 食品 需 严格 遵 守对 应 的温 控 标准。日本冷库容积（万立方米）05001000150020002500300035004000日本冷库温度控制标准 2018年 日 本 冷库 货品 入库 量占 比目录CONTENTS宏观经 济与社 会现象：行业 发展穿 越经济 周期，社会模 式催化 需求行业概 况：行 业处于 成熟期，冷冻 食品需 求长青驱 动 因 素：外食 业推动B端放量，C 端 应用场 景逐 步完善投资建 议及风 险提示-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0500010000150002000025000300003500040000196019611962196319641965196619671968196919701971197219731974197519761977197819791980198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022-GDP/-GDP/-GDP-GDP 2.1 宏 观经济：经历高速 发展期，后陷 入“失去的二 十年”10资料来源：Wind，第四消费时代，日本国立国会图书馆，平安证券研究所1960-1973 1974-1990 1991-2010 2011-GDP 1997 2008 1997 2008 WTO 2.1 宏 观经济：BC 端 先后驱动，行业穿越经 济周期11回顾 日本 预 制食 品上 量过 程，经济上 行时期，预制 食品 的核 心优 势在 于“降本 增 效，品质 稳定”，于B 端放 量；经济 下行 时 期，预制食 品的优势 在于“方便 快 捷，高 性价 比”，于C 端补位，因此 预 制食 品 行业 拥 有穿 越 经济 周 期的 能 力。经 济 上行期 间，B 端先 行放 量：1）经济上行使日本居民的可支配收入提升，外食 积 极性 上升，推动了餐饮业 的繁荣；从餐厅的角度 看，经济上行导致了人 力、租金、原材料等 成 本的上 行，外 食人 数 的上 升 则对 餐 厅的 效 率和 烹 饪能 力 提出 了 更高 要 求，餐 厅为 降 本增 效 而采 用 预制 食 品，因此B 端预制 食品先放 量。2）这一时期，居民由 于工作繁 忙等原 因，出 于对 便利 的需 求，也会 自行 购买 预制 食 品，但 尚未培养 起相关 消费习 惯，因此C 端预制食 品需求量也 在 上升，但相对B 端较慢。经 济 陷入停 滞期，C 端接续增 长：1）经 济陷 入停 滞期 后，日本 居民 可 支配 收 入增 速 放缓，外食 比 率开 始 下降，B 端预制食 品需求 增速放 缓。2）居 民开始消 费降级，用自 行烹饪、购买 预制 食 品等 方 式代 替 外出 就 餐，C 端预 制食品 以其高 性价比 代替了 部分外 食市场 份额。2.2 社 会现象：工作强度 高、家庭小型 化，催生便捷 化需求12资料来源：日本厚生劳动省，日本总务省统计局，平安证券研究所 日本 普通 工人 年均 工作 时长 达2000 小时，对工 作餐 的选 择以 方便 快捷 为主。日 本曾 以工 作时 长高、工作 压 力大 闻名，“过劳 死”和“社畜”之词 即起 源于20世纪80年代 的日 本。自1988 年 日 本修 订 劳 动基 准法 以来，日本 多次 制定 政 策以 降低 劳 动者 工作 时 长，据 日本 厚生劳 动省2022 年防止过劳死措 施白皮书 数据，表面看日 本人均工 作时长由1993 年1920 小时/年下降至2021 年1633 小时/年，但这 主 要是 由于 兼 职工 人占劳 动者 比例 上 升及 兼 职工 人 工作 时 长下 降 所致，实际 上 直到2019 年之前，普 通工 人 的人 均 工作 时 长仍 在2000 小时/年以上。高工 作强 度使 日 本劳动者对工作 餐的需求 以方便快 捷为主，除在企业 食堂就餐 外，许多 劳动 者会 在午 餐时 选择 饭团、便当等，无论是 自行购买 半成品制作还 是直接在 便利 店购 买 成品，都推动 了预制 食品行 业的发 展。家庭 规模 下 降，推动 预制 食品 进入 家用 场景。1970 年至2020 年，日本家庭 规模由平 均3.45 人/户下降至2.27 人/户，2020 年日本“一人户”家庭比例达38%，家庭 小型化 趋势明 显，而 预制 食 品可 以 有效 满 足小 型 家庭 对 简单 化、便捷 化的追 求。012341970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020日本劳动者人均工作时长 日 本 家 庭规 模（人/户）20452010194511849460%5%10%15%20%25%30%35%500700900110013001500170019002100230019931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021/2.2 社 会现象：老龄化严 重，介护食品 成预制食品重 要分支13资料来源：Wind，日本介护食品协会，日本农林水产省，平安证券研究所 日本人口老龄化严重，政府大力发展介护食品。1969 年日本老龄化率突破7%，日本进入老龄化社会。随着年龄增加，人的 咀嚼、吞咽、消化能力下降，普通饮食难以满足老 年人需求。据日 本厚 生劳 动省 数据，2013 年日本65 岁以上老人有营养不良倾向的 比例为16.8%，85 岁以上老人有营养不良倾向的 比例为30%。为解决老年人饮食 问题，日本 于2002 年成立日本介护 食品协会，大力发展“介 护食 品”。介 护食品在普通食 品的基础上进行 了改良，可以 方便 咀嚼 能力 较弱 的人 进食。根 据硬 度、粘性、咀 嚼难度、吞咽难度 等指标，介护 食品 可划 分为 不同 等级，供 消费者按需挑 选。根 据需求 场景，介护食 品可分 为家庭 养护用 和机构 用（医院、养 老机 构 等）。介护食品是日 本预制食 品的重要 分支。相 对普 通食 品，介护 食品专业 性较强，触达 终端 的方 式多 为售 卖预 制食 品或 成品 餐，因此介护食品 是日本 预 制食品 的重要 分支。根据日 本矢野 经济研 究所，介护 食 品中 预 制产 品2021 年 市场规 模为1278 亿日元（基 于出 厂 价），同比 增 长3.4%。0%5%10%15%20%25%30%35%1960196419681972197619801984198819921996200020042008201220162020-中 日 老 龄化率（65 岁及以上人口占总人口比例）日本介护食品协会官网 日本农林水产省关于如何挑选介护食品的指导2.2 社 会现象：老龄化严 重，介护食品 成预制食品重 要分支14资料来源：丸羽日朗官网，伊利官网，平安证券研究所 多个日本预制 食品企业 布局介护 食品。日 本味 之素、日清、丸羽 日朗 等多 个预 制食 品企 业入 局介 护食 品，以丸 羽日 朗（株 式会 社，英文：Maruha Nichiro）为例，2005 年丸羽日 朗推出“温情 软 食”系 列产品，进军介 护食品市 场，目 前相关产 品类别 已达183 种。据其 官网数据，在 面 向养 老 院的 冷 冻介 护 食品 领 域，丸 羽日朗 集团占20%以上 的 市场 份 额。中国老年食品产业尚在萌芽期，“银发经济”未来可期。2001 年中国老龄化率突破7%，中国进入老龄化社会。目前国内专 门针对老年人的食品产 业尚 在萌 芽期，存 在品 类单 一、品质 欠佳、缺 乏规范标 准等问题，但随 着 中国 老龄 化程 度日 益加 深，“银发 经 济”即将 成为新蓝海。目前，北京、杭州 等 城市 设置 了“养老 助餐 点”，通过 食 堂或 送餐 上门 的形 式为 老年 人提 供餐 食服 务；国内 部分 食饮 企业 也已 推出 针对 老年 人的 产品线，如伊利推出中老年奶粉、旺旺推出 针对中老年人的“爱至尊”系列等。此外，也有 部分 日企 布局 中国 老年 人预 制 食品 市 场，2023 年5 月，丸羽日朗 正式宣 布进军 中国介 护食品 市场，提供 面 向医 院、养老 机构、家庭的 产品。丸羽日朗部分介护食品产品 丸羽日朗 介护食品官网 伊利中老年奶粉“欣活”系列目录CONTENTS宏观经 济与社 会现象：行业 发展穿 越经济 周期，社会模 式催化 需求行业概 况：行 业处于 成熟期，冷冻 食品需 求长青驱 动 因 素：外食 业推动B端放量，C 端 应用场 景逐 步完善投资建 议及风 险提示3.1 外 食行业：经快速成 长期，于20 世纪90 年代规模见顶16资料来源：日本食品服务协会，平安证券研究所 日本“外食”的概念与 内食、中 食相对，据日本中 食协会定 义，内食 指在 家中 食用 自己 烹饪 的食 品，外食 指在 餐厅 点餐 并就 餐（含团餐），中食指食用 外卖或 从超市、便利 店等购 买食品 并食用。据日 本食 品 服务 协 会和 日 本国 立 国会 图 书馆 资 料，日 本外食 产业发 展可 分为如下 阶段：1）1970 年以前（萌芽期）：1657 年日本开始出现餐馆，截至1897 年底，东京已有4946 家料理屋或餐馆、143 家咖啡店和476 家清酒店；1965 年后，日本连锁餐饮 初现雏形。2）1970 年-1990 年（成长期）：1970 年被称为“外食 元年”，日本 第一家家庭 餐厅“云雀”开业、第一家肯德 基开业，次年日 本第一家 麦当劳开 业，随后 家庭餐厅 和快餐店 开始大规 模连锁发 展，1990 年日本外食产业规 模达26 万亿日元。这一 时期 日本 的中央厨房和标准化经营模式开始普及，B 端预制食品迅速发展。3）1991 年-2011 年（成熟及萎缩期）：受宏 观经 济影 响，日本 外食行业增长停滞，1997 年 日本外食率 达到顶峰39.6%，此后外 食业开始 萎缩。1996 年日本发生“O-157 大肠杆菌”学校 集体 食物 中 毒事 件，直接 推动 了日 本 预制 食品安全管控和学校给食制度的改进。4）2012 年后（复苏期）：随着2012 年安倍上台、日本经济回暖，外食行业有所恢复，2020 年 又因疫情受创，2020 年 日本外 食产业 规模骤 降至18.21 万亿日元。-40%-30%-20%-10%0%10%20%05101520253035 20%25%30%35%40%197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720192021日本外食市场规模及增速 日本外食率注：外食 率=外食 市场 规模/餐饮 市场 总规 模3.1 外 食行业：餐饮连锁 化及中央厨房 助推预制食品B 端放量17资料来源：Euromonitor，日本美味冷冻研究所，日本Nitcho 公司官网，平安证券研究所 餐饮连锁化为B 端预制食品的发展提 供了肥沃土壤。20世纪70 年代至90 年代，家庭餐厅和肯德基、麦当劳等快餐店 在日本起 步，连锁餐饮迅速扩张。据Euromonitor 数据，2022 年日本餐饮连锁化 率已达56%。出于 对标 准化 出 餐、降本 增效 的追 求，连锁餐饮 建立自己 的 中央厨房、采用 预制 食 品供 餐。在日 本餐 饮 连锁 率 快速 提 升阶 段，B 端预制 食品市 场规模 也在迅 速增长。中央厨房是预制食品B 端放量的重要载体。中央 厨房 是指 为需 要供 应 大量 食物 的机 构 提供 集中 烹饪 服务 的设 施，将 原始食材 加工为预制食品后进行储存和配送。中央厨房的优势在 于：1）保持出餐品质稳定，标准 化出 餐；2）提高出餐效率；3）通过大量采购和烹饪 实现规模经济，降低劳动力成本、材料 成 本、租金 成本。1962 年，日本 皇家 控 股公 司成 为日 本首 家引 入中 央厨 房的 公司，如 今日本中 央厨房的 管理模式和技 术已十 分 成熟，大型 连 锁餐 饮 企业 均 采用 中 央厨 房 模式 供 餐，中 央厨 房 的普 及 推动 了 预制 食 品在B 端放 量。日本中央厨房30%35%40%45%50%55%60%65%日本餐饮连锁化率 日本中央厨房运作流程3.2 团 餐：团餐是预制食 品的重要应用 场景18资料来源：日本食品服务协会，日本经济新闻社，平安证券研究所 团餐是外食行 业的重要 组成部分，是预制 食品的重 要应用场 景。日本 团餐 又称“集体 给 食”，即 持续 向特 定人 群供 应食 物，主要包括企业、学校、医院、托儿 所等 机构 的供 餐。根据 日本 食品 服务 协会 数据，受 疫情 影响，2021 年 日 本团 餐市 场规 模下 降至2.94万亿，占外 食市 场规 模17.4%。从机构类型来看，企业供餐市 场规模占团餐市场 比例达47.48%，其次是医院和学校。日 本团餐可分为机 构自主烹饪 和外包两种模式，外包往往采用 中央厨房 供餐，因 团餐规模 较大，两 种模 式均 会引 入预 制食 品。据日 本冷 冻 食品 协会 数据，2009 年日本企业、学校、医院 供 餐冷冻食品采购金额（不含 冷藏、常温预 制食品）占食品 总采购金额的 比例分别为45.1%、26.8%、27.4%。从承包团餐的企业看，据 日本经济新闻社数据，目 前在团 餐市场 份额较 高的企 业多为 专业团 餐企业，其中 日清医 疗食品 公司市 场优势 显著、地位 稳 固，市 场份额 约为10%。日本团餐市场规模（亿日元）及其占外食业比例5%7%9%11%13%15%17%19%050001000015000200002500030000350004000045000197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720192021 15.91%47.48%25.26%11.35%2021年 日 本 团餐市场格局（按机构类型划分）1 日清医疗食品公司 3240.2 团餐2 Aim Service 1186.8 团餐3 Green House 1121.0 团餐及其他外食4 LEOC 1046.7 团餐5 富士产业 823.6 团餐6 鱼国总本社 627.0 团餐及其他外食7 Mephos 588.7 团餐合计 8633.92022 财 年 日 本团餐市场格局（按承包公司划分）3.2 团 餐：高度重视学生 饮食，学校给 食制度成熟19资料来源：日本给食研究改善协会，日本学校给食促进联合会，日本文部科学省，日本厚生劳动省，平安证券研究所 日本高度重视 学生饮食，有完善 的学校给 食制度。1954 年日本颁布 学校 给食 法，正 式确 立学 校给 食制 度，即由 中小 学向 学生 提供 午餐。经多年实践，日 本学 校给 食制 度在“食品安 全”“营 养科 学”“学生教 育”三个 方面 不断 完善，目 前已 经形 成了 成熟 的实 施流 程和 监管 模式。日本高 度重 视学 生饮 食，严格规定 食品标准 和卫生标 准，当地 教育 部门 和卫 生部 门会 进行 定期 检查，并实行 营养教师 制度，设 置专业营养教 师进行菜单设计 和饮食 教育，公立学校 还有校 长先试吃 的传统。据日 本给 食研 究改 善 协会 数据，目前 日本给食 制度实 施率约 为小 学100%、初中88%。日本学校给食制度发展历程 1889 2005 1954 2006 1.2000 4%2010 0%2.2004 21%2010 30%1955 2007 1967 2009 文部科学省 19732011 1986 2012 19965-157 8 9578 11 2015 1997 2016 2004 2017 1971 3.2 团 餐：学校午餐助推 预制食品萌芽，专用冷链设 施已经普及20资料来源：日冷官网，日本食品服务协会，福岛县学校给食会，平安证券研究所 学校午餐助推 了预制食 品的萌芽。学校午 餐制度确 立于1954 年，其发 展早 于其 他类 型团 餐和 连锁 餐厅，学 校午餐率 先引入预 制食品的行为 助推了预制食品进 入餐饮业 和大众视 野。例如 日冷 公司 于20 世纪50 年代开发了以鱼 类为原料 的学校午 餐产品“三色棒”，受到广 大学生的欢迎，预制食 品开 始逐 渐 被大 众 接受。学校午餐业对 预制食品 有规模化 需求，专 用冷 链设 施已 经普 及。日本 学校 午餐 市场 规模 于1985 年达到顶峰5683 亿日元，而后 因日 本少 子化 趋势，逐渐回落至2021 年的4679 亿日元。日本 学校 午餐 的 制作 主要 通过 两种 方式：1）由学校自行种 植或采购 食材并烹 饪。2）由给食会和中央厨 房进行集体采购并 加工为半 成品，冷 冻储存后 运送到学 校，经二 次加工成 为午餐；或直接加 工为成品，并在 两 小时 内经 保温 装备 运送 至学 校。两种方式均对预制 食品有大 批量需求，1968 年，日本 枥 木县 成为 全国 首个 引入 学校 午餐 低温 配送 系统（冷链）的地区，在给 食会 建立 冷库 和冷 藏车，在学校建立冷 冻储存设 施；1970 年，日本参议院文 教委员会 提出在全 国范围内 推广学校 午餐冷链 系统，如 今冷链设 施已在各 县学校给食会 普及。日本学校午餐市场规模（亿日元）0100020003000400050006000197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720192021日冷公司开发学校午餐产品“炸鱼三色棒”福岛县学校给食会冷藏车3.3 家 用电器：冰箱及微 波炉普及，为C 端 预制食品消 费提供基础21资料来源：日本内阁府经济社会综合研究所，日本川崎市网站，日冷官网，平安证券研究所 家用电冰箱 普及是预制食品进入家庭 场景的前提。1930 年 东芝工厂开发了第 一台日本本土家用电冰箱，1957 年至1974 年 日本电冰箱渗 透率由2.8%上升至96.5%，家 用电冰 箱的普 及满足 了日本 居民囤 积冷冻 和冷藏 类预制 食品的 需求，为预 制 食品 进 入家 庭 场景 打 下基 础。微波炉可用于预 制食品烹饪 及加热，其 普及 推动 预 制食 品在C 端放量。1970 年至2001 年，日本 微波 炉渗 透率 由2.1%上升至95.3%，C 1 1994 2 日本电冰箱及微波炉家庭渗透率0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%195719591961196319651967196919711973197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003 C 日冷集团可用微波炉烹饪的冷冻食品 日本第一台家用电冰箱22资料来源：日本特许连锁协会，日本经济产业省，平安证券研究所 日本便利店已突破5 万家，深度融入居民生活场景。世界上第一家便利店7-11 起 源于美国，前身是兼售牛奶鸡蛋等食品的制 冰公司，于1974 年进入日本市场，经改 革 升级 后在 日本 发扬 光大，于2005 年成为日企。20 世纪80 年代起，日本便利店 开始高速 发展，店 铺数 量 于1988 年突破一万家。如今日本已形成“便利店文化”，2012 年日本便利店突破5 万家，通过24 小时营业和密集开店，为日本居民提供各类 食 品和日常生活服务，深 度 融入了 日本居 民的生 活场景。发展 至今，日本便 利店行 业已经 形成三 足鼎立 的局面，7-11、罗森、全家 共占据 近九成 市场份 额。便利 店主 打预 制食 品，食品销额 占总营业 额六成。便 利店 以 食品 类产 品为 主要 收入 来源，据日本经 济产业省 数据，2022 年日本便利店总营 业额为12.20 万亿日元，其中食 品类销额 为7.59 万亿日元，占总 营业 额62.18%；且便利店 主打饭团、便当、杯面、炸物等预 制食品，日本 居民 会以 便利店食品 为正餐，高渗 透率 的 便利 店 对预 制 食品 产 业发 展 起到 了 推动 作 用。日本便利店营业额及食品销售额（万亿日元）日本便利店行业市场格局01000020000300004000050000600001983198519871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019202136%28%25%11%7-11 日本便利店数量（家）54%56%58%60%62%64%66%68%70%72%74%024681012141998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 3.4 便 利店文化：便利店 深度融入生活 场景，食品贡 献六成营业额目录CONTENTS宏观经 济与社 会现象：行业 发展穿 越经济 周期，社会模 式催化 需求行业概 况：行 业处于 成熟期，冷冻 食品需 求长青驱 动 因 素：外食 业推动B端放量，C 端 应用场 景逐 步完善投资建 议及风 险提示4.1 中 日对比总结24资料 来源：日本冷冻食品协会，中国国家统计局，wind，平安 证券研究所 1960-1973 1974-1990 1991-2010 2011 B C GDP B C B C 2018 2010/2020 2.27/2018 2555/2020 2.62/1969 年日 本老 龄化 率 突破7%，2022 年 老龄 化 率达29.92%。为解 决老 年人饮食问题，日本于2002年成立介护食品协会，大力发展介护食品。2001年中 国老龄 化率突 破7%，2022 年老龄 化率 达13.72%。中国老年食品产业尚在萌芽期，“银发经济”未来可期。-B 20 70 90 1997 39.6%2022 56%2022 19%1997 2021 17.4%2009 45.1%26.8%27.4%2021 37.7%1 2020 CR100 6.7%2 3-C 1974 96.5%50%C 2020 100%56%7-11 C C-2022 0.3 2022 0.1 4.2 投 资建议25 投资 建 议：经济 上 行时 期，预 制 食品 的 核心 优 势在 于“降 本 增效，品质 稳 定”，于B 端 放量；经济 下 行时 期，预 制 食品 的 优势 在 于“方便 快 捷，高 性价 比”，于C 端补 位，日 本预制 食品行 业的发 展历程 印证了 该行业 拥有穿 越经济 周期的 能力。参照 日 本预 制 食品 的 发展 路径，中国B 端 预制 食品 仍 有 上升 空间，C 端 可接续 发力，市场前 景广阔，看好 板块性 机会。目前中 国预制 食品处 于群
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