资源描述
敬请参阅最后一页特别声明 1 2023Q3 电子行业业绩环比改善明显。2023 年前三季度电子行业营收为 21073.03 亿元，同增 8.97%，归母净利润为739.81 亿元，同减 16.74%。23Q3 实现营收 9337.53 亿元，同增 34.56%，归母 净利 润 394.83 亿元，同 增 50.24%。2023Q3电子行业毛利率为 16.5%，同比+2.45pct，环比+2.41pct，净利率为 4.5%，同比+0.81pct，环比+0.79pct。手 机、PC出现复苏迹象，加上 AI 需求持续走强，半导体产业库存走低。受益于消费电子拉货补库需求，电子相关头部企 业步入复苏轨道，电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续。消费电子：景气度 四季度仍存在持续性。消费电子 2023 年前 三季 度营 收 为 9427.81 亿元，同增 9.53%，归 母净 利润为 412.1 亿元，同 增 9.63%，23Q3 营收 为 4260.94 亿元，同增 35.45%，归母 净利 润 为 222.32 亿元，同 增 27.33%。2023Q3消费电子行业毛利率为 14.3%，同比+1.54pct，环比+2.42pct;净利率为 5.4%，同比-0.13pct，环比 0.88pct。华为Mate60、X5 手机市场需求旺盛，产业链正在积极拉货，持续加单，苹果新机也在积极备货，消费电子库存低，其 他 品牌机型也有不同程度的加单补库存。目前来看消费电子拉货四季度具有持续性，除智能手机外，电脑及IOT 产品 需求也出现了拉货情况，DIGITIMES 预计全球平板电脑出货量将在第三和第四季度连续上升。半导体设计：业绩环比大幅 改善，库存快速去化。半导 体设 计 23Q3 实现 营 收 247.26 亿元，同 比增 长 7.14%，实 现归母净利润 21.09 亿元，同比-28.41%，环比 增长 53.03%。截至 23Q3，国内 半导 体设 计公 司平 均库 存月 数已 连 续 2 个季度下降，降至 6.4 个月，我们预计 2024 年上半年将降至相对合理水平，如果手机拉货持 续性强，则库存去化将 进一步加快。营收方面，根据我们统计国内 84 家设计公司，已连续2 个季度营收环比改善，接下来随着手机、PC 等 消费类需求率先复苏，我们认为国内芯片公司已逐步走出底部，周期上行趋势有望持续。目前存储芯片价格逐渐上 涨，射频芯片公司三季度业绩环比提升情况显著，建议关注率先触底向上的细分行业。半导体设备：业绩 同比承压，静待需求回暖后的新一轮 扩产。半导 体设 备板 块 23Q3 营收为 106.10 亿元，同 比 增长29.63%，归母 净利 润为17.23 亿元，同比 减少7.15%，毛利 率为51.51%，同比+0.64pct，净利 率为20.95%，同比-4.01pct。受到芯片去库存的影响，晶圆厂稼动率不高，我们预测 2024 年下半年晶圆厂稼动率有望回到 80-90%水平，建 议 关注存储芯片及自主可控产线扩产带来的机会。其 他板 块：电子元件/电 子化 学 品/光 学光 电 子/其他 电 子/汽 车电 子/功率 半导 体/半 导体 材 料。2023Q3 营收 分 别为662.90 亿元/232.66 亿元/1911.47 亿元/532.72 亿元/922.90 亿元/142.97 亿元/36.05 亿 元，同 比+6.39%/+99.38%/+17.31%/+12.53%/-3.87%/+11.68%/+5.02%。归 母净 利 润为 56.57 亿元/22.40 亿元/-12.90 亿元/11.20 亿元/45.97 亿元/16.21 亿元/2.24 亿元，同比-9.38%/+78.45%/+74.60%/+149.13%/-10.38%/-33%/-50.94%。整体 来看，我们 认为 电子 基本 面在 逐步 改善，四季 度手 机拉 货持 续，中长 期来 看，AI 有望给消费电子赋能，带来 新的换机需求，看好需求转好、自主可控及 AI 新技术需求驱动受益产业链。重点受益公司：立讯精密、沪电股份、中微公司、生益科技、电连 技术。需求恢复及库存去化不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、电子板块：2023Q3 营收利润双改善，利润同增 50.24%.7 二、子版块：Q3 细分板块业绩改善，消费电子逐渐复苏.8 2.1 消费电子：23Q3 营收同增 35.45%，业 绩同 增 27.33%.8 2.2 电子元件：23Q3 营收同增 6.39%，利 润同 减 9.38%.10 2.3 电子化学品：23Q3 营收同增 99.38%，业 绩同 增 78.45%.11 2.4 光学光电子：23Q3 营收同增 17.31%，业绩同比亏损收窄.12 2.5 其他电子：23Q3 营收同增 12.53%，利润同比转亏为盈.13 2.6 汽车电子：23Q3 营收同减 3.87%，业 绩同 减 10.38%.14 2.7 半导体：23Q3 营收同增 82.62%，业 绩同 增 9.71%.15 三、龙头表现：消费电子需求拉动，相关公司 Q3 业绩改善.19 3.1 消费电子.19 3.2 射频半导体.21 3.3 功率半导体.22 3.4 被动元件.23 3.5 汽车电子.25 3.6 半导体设计.26 3.7 PCB.28 3.8 半导体设备.31 四、投资建议.32 五、风险提示.33 图表目录 图表 1：电子行业历史营收情况.7 图表 2：电子行业历史归母业绩情况.7 图表 3：电子行业历史盈利能力情况.7 图表 4：电子行业历史单季度盈利能力情况.7 图表 5：电子行业历史营运能力情况.8 图表 6：电子行业历史经营现金流净额情况.8 图表 7：各子板 块所包含个股.8 图表 8：消费电子行业历史营收情况.9 图表 9：消费电子行业历史归母业绩情况.9 图表 10：消费电子历史盈利能力情况.9 1ZAZxOmRnOrQqOmPtOpQrQ9PaO7NsQqQmOtQeRnMoPeRrRqObRpPvNMYmQsRMYtPnQ行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表 11：消费电子历史单季度盈利能力情况.9 图表 12：消费 电子历史营运能力情况.9 图表 13：消费电子历史经营现金流净额情况.9 图表 14：电子元件历史营收情况.10 图表 15：电子元件历史归母业绩情况.10 图表 16：电子元件历史盈利情况.10 图表 17：电子元件单季 度盈利情况.10 图表 18：电子元件历史营运能力情况.11 图表 19：电子元件历史经营现金流净额情况.11 图表 20：电子化学品历史营收情况.11 图表 21：电子化学品历史归母业绩情况.11 图表 22：电子 化学品历史盈利能力情况.11 图表 23：电子化学品单季度盈利能力情况.11 图表 24：电子化学品历史营运能力情况.12 图表 25：电子化学品历史经营现金流净额情况.12 图表 26：光学光电子历史营收情况.12 图表 27：光学光电 子历史归母业绩情况.12 图表 28：光学光电子历史盈利能力情况.12 图表 29：光学光电子单季度盈利能力情况.12 图表 30：光学光电子历史营运能力情况.13 图表 31：光学光电子历史经营现金流净额情况.13 图表 32：其他电子历史营收情况.13 图表 33：其他电子历史归母业绩情况.13 图表 34：其他电子历史盈利能力情况.14 图表 35：其他电子单季度盈利能力情况.14 图表 36：其他电子历史营运能力情况.14 图表 37：其他电子 历史经营现金流净额情况.14 图表 38：汽车电子历史营收情况.14 图表 39：汽车电子历史归母净利润情况.14 图表 40：汽车电子历史盈利能力情况（%）.15 图表 41：汽车电子单季度盈利能力情况（%）.15 图表 42：汽车电子历史营运能力情况.15 图表 43：汽车电子历史经营现金流净额情况.15 图表 44：半导体历史营收情况.15 图表 45：半导体历史归母业绩情况.15 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 4 图表 46：半导体历史盈利能力情况.16 图表 47：半导体单季度盈利能力情况.16 图表 48：半导体历 史营运能力情况.16 图表 49：半导体历史经营现金流净额情况.16 图表 50：功率半导体历史营收情况.16 图表 51：功率半导体历史归母业绩情况.16 图表 52：射频半导体历史营收情况.17 图表 53：射频半导体历史归母业绩情况.17 图表 54：设备 历史营收情况.17 图表 55：设备 历史归母业绩情况.17 图表 56：材料历史营收 情况.18 图表 57：材料历史归母业绩情况.18 图表 58：设计历史营收情况.18 图表 59：设计历史归母业绩情况.18 图表 60：设计行业库存月数.19 图表 61：立讯精密营收情况.19 图表 62：立讯精密归母净利润情况.19 图表 63：鹏鼎控股营收情况.20 图表 64：鹏鼎控股归母净利润情况.20 图表 65：东山精密营收情况.20 图表 66：东山精密归母净利润情况.20 图表 67：传音控股 营收情况.21 图表 68：传音控股归母净利润情况.21 图表 69：珠海冠宇营收情况.21 图表 70：珠海冠宇归母净利润情况.21 图表 71：卓胜微营收情况.22 图表 72：卓胜微归母净利润 情况.22 图表 73：唯捷创芯营收情况.22 图表 74：唯捷创芯归母净利润情况.22 图表 75：斯达半导营收情况.23 图表 76：斯达半导归母净利润情况.23 图表 77：华润微营收情况.23 图表 78：华润微归母净利润情况.23 图表 79：三环集团营收情况.24 图表 80：三环集团归母净利润情况.24 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 5 图表 81：顺络电子营收情况.24 图表 82：顺络电子归母 净利润情况.24 图表 83：洁美科技营收情况.25 图表 84：洁美科技归母净利润情况.25 图表 85：瑞可达营收情况.25 图表 86：瑞可达归母净利润情况.25 图表 87：电连技术营收 情况.26 图表 88：电连技术归母净利润情况.26 图表 89：兆易创新营收情况.26 图表 90：兆易创新归母净利润情况.26 图表 91：晶晨股份营收情况.27 图表 92：晶晨股份归母净利 润情况.27 图表 93：澜起科技营收情况.27 图表 94：澜起科技归母净利润情况.27 图表 95：圣邦股份营收情况.28 图表 96：圣邦股份归母净利润情况.28 图表 97：沪电股份 营收情况.28 图表 98：沪电股份归母净利润情况.28 图表 99：兴森科技营收情况.29 图表 100：兴森科技归母净利润情况.29 图表 101：胜宏科技营收情况.29 图表 102：胜宏科技归 母净利润情况.29 图表 103：深南电路营收情况.30 图表 104：深南电路归母净利润情况.30 图表 105：生益科技营收情况.30 图表 106：生益科技归母净利润情况.30 图表 107：南亚新 材营收情况.30 图表 108：南亚新材归母净利润情况.30 图表 109：联瑞新材营收情况.31 图表 110：联瑞新材归母净利润情况.31 图表 111：北方华创营收情况.31 图表 112：北方华创归 母净利润情况.31 图表 113：中微公司营收情况.32 图表 114：中微公司归母净利润情况.32 图表 115：精测电子营收情况.32 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 6 图表 116：精测电子归母净利润情况.32 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 7 2023Q3 50.24%电子行业 2023 年前三季度营收为 21073.03 亿元，同增 8.97%，归母净利润为 739.81 亿元，同减 16.74%。23Q3 实现 营 收 9337.53 亿元，同增 34.56%，归母 净利 润 394.83 亿元，同增 50.24%。根据产业链调研，三季度消费电子在积极拉货，华为需求旺盛，正在加大产能 供应，其他 品牌 也在 积极 加单，四季 度订 单能 见度 高，海关 数据 显示 9 月国内手机出口额环比上涨 124%，Canalys 数据显示，2023 年 Q3 全球智能手机出货接近3 亿，同比 下跌 1%，但是 环比 有超 过两 位数 的增 长，头部 厂商 步入 复苏 轨道。IDC 数据显示 2023 年 Q3全球 PC 出货量为 6820 万台，环比 增 长 11%。整体 来看，我们 认为 电子 基本 面在 逐步 改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，AI 有望给消费电子赋 能，带来新的换机需求，看好需求转好、自主可控及 AI 新技术需求驱动受益产业链。图表1：电 子 行 业历 史营 收情 况 图表2：电 子 行 业历 史归 母业 绩情 况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 23Q3 盈利能力明显改善。2023Q3 电子行业毛利率为16.5%，同比+2.45pct，环比+2.41pct，净利率为 4.5%，同比+0.81pct，环比+0.79pct。受益于消费电子拉货，多家公 司业绩明显改善，订单增长、稼动率恢复、价格回暖等因素带动电子板块盈利能力改善明显。图表3：电 子 行 业历 史盈 利能 力情 况 图表4：电 子 行 业历 史单 季度 盈利 能力 情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 营运能力有所下降，现金流表现良好。23 前三季度电子行业应收账款周转天数为 73 天，比去年同期变动增加 2 天，存货 周转 天数 为 79 天，比去 年同 期增 加 5 天。2023Q3 经营活动产生的现金流量净额为 651.58 亿元，同比增长 48.91%。-50%0%50%100%150%200%0500010000150002000025000300002018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy-60%-40%-20%0%20%40%60%02004006008001,0001,2001,4001,6002018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy05101520252018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3%051015202518Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3%行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 8 图表5：电 子 行 业历 史营 运能 力情 况 图表6：电 子 行 业历 史经 营现 金流 净额 情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 Q3 我们重点跟踪电子元件、消费电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、汽车电子、半导体子版块的财务数据表现，其中前五大板块所包含个股与申万二级行业分类（2021）一致；汽车 电子 板块 包含 汽车 连接 器、汽车 光学、汽车 显 示 3 大子 板块；半导 体板 块聚 焦射频半导体、功率半导体、设计、设备、材料，各子板块所包含个股详见图表。图表7：各 子 板 块所 包含 个股 汽 车 连接器子 板块 汽 车 光学子板 块 汽 车 显示子板 块 设备 半 导 体设计 功 率 半导体 证 券 代码 证 券 简称 证 券 代码 证 券 简称 证 券 代码 证 券 简称 002371.SZ 北 方 华创 603501.SH 韦 尔 股份 300327.SZ 中 颖 电子 300373.SZ 扬 杰 科技 002475.SZ 立 讯 精密 002273.SZ 水 晶 光电 000050.SZ 深天马A 300604.SZ 长 川 科技 603986.SH 兆 易 创新 600171.SH 上 海 贝岭 300623.SZ 捷 捷 微电 002179.SZ 中 航 光电 002036.SZ 联 创 电子 688055.SH 龙 腾 光电 688012.SH 中 微 公司 688099.SH 晶 晨 股份 688536.SH 思瑞浦 600360.SH 华 微 电子 002025.SZ 航 天 电器 688048.SH 长 光 华芯 300088.SZ 长 信 科技 688037.SH 芯源微 300373.SZ 扬 杰 科技 300474.SZ 景嘉微 600460.SH 士兰微 300679.SZ 电 连 技术 688167.SH 炬 光 科技 003019.SZ 宸 展 光电 688082.SH 盛 美 上海 300223.SZ 北 京 君正 300077.SZ 国 民 技术 603290.SH 斯 达 半导 688800.SH 瑞可达 603297.SH 永 新 光学 300939.SZ 秋田微 688200.SH 华 峰 测控 002049.SZ 紫 光 国微 688052.SH 纳芯微 605111.SH 新洁能 605333.SH 沪 光 股份 300790.SZ 宇 瞳 光学 300928.SZ 华 安 鑫创 688072.SH 拓 荆 科技-U 300782.SZ 卓胜微 688368.SH 晶 丰 明源 688187.SH 时 代 电气 605005.SH 合 兴 股份 002222.SZ 福 晶 科技 300752.SZ 隆 利 科技 材料 688008.SH 澜 起 科技 688608.SH 恒 玄 科技 688261.SH 东 微 半导 002055.SZ 得 润 电子 688127.SH 蓝 特 光学 605218.SH 伟 时 电子 300054.SZ 鼎 龙 股份 603160.SH 汇 顶 科技 688601.SH 力芯微 688396.SH 华润微 688668.SH 鼎 通 科技 605118.SH 力 鼎 光电 300666.SZ 江 丰 电子 688385.SH 复 旦 微电 688259.SH 创 耀 科技 射 频 半导体 002897.SZ 意 华 股份 688079.SH 美迪凯 605358.SH 立昂微 300661.SZ 圣 邦 股份 688508.SH 芯朋微 688798.SH 艾 为 电子 300351.SZ 永 贵 电器 300552.SZ 万 集 科技 688019.SH 安 集 科技 688798.SH 艾 为 电子 688173.SH 希荻微 688153.SH 唯 捷 创芯-U 300843.SZ 胜 蓝 股份 688010.SH 福 光 股份 688126.SH 沪 硅 产业-U 603893.SH 瑞芯微 688595.SH 芯 海 科技 300782.SZ 卓胜微 603633.SH 徕 木 股份 300691.SZ 联 合 光电 688233.SH 神工股份 300613.SZ 富瀚微 688256.SH 寒武纪-U 688195.SH 腾 景 科技 688234.SH 天 岳 先进 300672.SZ 国科微 来源：国金证券研究所 2.1 消费电子：23Q3 营收同增 35.45%，业绩同增 27.33%消费电子 2023 年前三季度营收为 9427.81 亿元，同增 9.53%，归母 净利 润为 412.1 亿元，同增 9.63%，23Q3 营收为 4260.94 亿元，同增 35.45%，归母 净利 润为 222.32 亿元，同增27.33%。苹果iphone 15 系列在 9 月12 日发 布，预 计15 系列销量达8000 万台，其 中15pro max 销量达 3500 万部，销量火爆，建议积极关注增量环节 潜望式摄像头供应链环节。华为 Mate60、X5 手机市场需求旺盛，在产业链持续加单，苹果新机也在积极备货，消费电子库存低，其他品牌机型也有不同程度的加单补库存。01020304050607080901002018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3应收账款周转天数(天）存货周转天数（天）-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%05001,0001,5002,0002,5003,0002018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 9 图表8：消 费 电 子行 业历 史营 收情 况 图表9：消 费 电 子行 业历 史归 母业 绩情 况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 受益于拉货补库，订单明显恢复，盈利能力提升。2023Q3 消费电子行业毛利率为 14.26%，同比+1.54pct，环比+2.42pct;净利率为 5.4%，同比-0.13pct，环比+0.88pct，虽然 同比仍有压力，但逐季改善在三季度尤其明显。图表10：消 费 电 子历 史盈 利能 力情 况 图表11：消 费 电 子历 史单 季度 盈利 能力 情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 现金流表现大幅改善。2023 年前三季度消费电子行业应收账款周转天数为 71 天，比去 年同期增加 1 天，存货 周转 天数 为 73 天，比去 年同 期相 同。23Q3 消费电子行业经营活动产生的现金流量净额为 254.02 亿元，同比增加 96.37%。图表12：消 费 电 子历 史营 运能 力情 况 图表13：消 费 电 子历 史经 营现 金流 净额 情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%020004000600080001000012000140002018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%01002003004005006007008002018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy0246810121416182018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3%051015202518Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3%0204060801001202018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3应收账款周转天数(天）存货周转天数（天）-1000%0%1000%2000%3000%4000%5000%6000%01002003004005006007008009002018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 10 2.2 电子元件：23Q3 营收同增 6.39%，利润同减 9.38%电子元件 2023 年前三季度营收为 1683.82 亿元，同减 1.2%，归母 净利 润为 132.26 亿元，同减19.29%。23Q3 营收为662.90 亿元，同增6.39%，归母 净利 润为56.67 亿元，同减9.38%。按照 申万 分类，具体 到被 动元 件、印制 电路 板细 分板 块，华为 新机 带动 被动 元件 厂商 提前备货，根据 产业 链调 研目 前订 单景 气度 持续，部分 原厂 月度 订单 环比 增长，关注 消费 电子传统旺季对于原厂的拉动持续性。印制电路板方面，从我们跟踪的台系 PCB 产业链我们可以观 察到，同比 来看 中上 游已 经出 现增 长迹 象，但下 游 PCB 仍然在同比下滑的状态，其中差别主要来自不同产业链环节的时间差，但从环比来看，7 月开始 PCB 产业链整体已经出现连续 3 个月 的改 善，可见 PCB 产业链已经从周期底部向上逐渐改善，全产业链景气度环比修复。图表14：电 子 元 件历 史营 收情 况 图表15：电 子 元 件历 史归 母业 绩情 况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 盈利能力环比改善。2023Q3 电子元件行业毛利率为 21.26%，同比-1pct，环比+1.46pct，净利率为 9.03%，同比-1.48pct，环比+1.04pct。利润端，因元件产能利用率提升、规模效应提升带动盈利能力修复，库存端压力减少，目前仍有结构性的需求拉动，预计将保持逐季改善的趋势。从盈利和运营方面，PCB 行业毛利率和净利率均有所回升，但仍然处于历史上相对较低的位置；行业库存水平在Q3 有所 恢复，可见Q3 整个行业进行了一轮补库，但即使进行了一轮补库，当前库存水平仍然较低。图表16：电 子 元 件历 史盈 利情 况 图表17：电 子 元 件单 季度 盈利 情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 存货周转天数减少。2023 年前三季度电子元件行业应收账款周转天数为 103 天，比去年同期增加 4 天，存货 周转 天数 为 84 天，比去 年同 期减 少 4 天。23Q3 电子元件行业经营活动产生的现金流量净额为 87.22 亿元，同比减少 12.69%。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0500100015002000250030002018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy-50%0%50%100%150%200%250%0501001502002502018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy05101520252018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3%051015202518Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3%行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 11 图表18：电 子 元 件历 史营 运能 力情 况 图表19：电 子 元 件历 史经 营现 金流 净额 情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 2.3 电子化学品：23Q3 营收同增 99.38%，业绩同增 78.45%电子化学品 2023 年前三季度营收为 414.19 亿元，同增 38.46%，归母净利润为 37.32 亿元，同增 5.97%，23Q3 营收为 232.66 亿元，同 增 99.38%，归母净利润为 22.40 亿元，同增 78.45%。图表20：电 子 化 学品 历史 营收 情况 图表21：电 子 化 学品 历史 归母 业绩 情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 利润端盈利能力毛利率略改善。2023Q3 电子化学品行业毛利率为 26%，同比+1.74pct，环比+1.06pct；净利率为 8.98%，同比+0.13pct，环比-1.42pct。图表22：电 子 化 学品 历史 盈利 能力 情况 图表23：电 子 化 学品 单季 度盈 利能 力情 况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 营运能力下滑，现金流状况改善。2023 前三季度电子化学品行业应收账款周转天数为 88天，比去年同期增加 13 天，存货周转天数为 88 天，比去年同期增加 4 天。23Q3 电子化0204060801001202018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3应收账款周转天数(天）存货周转天数（天）-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%0501001502002503003504004502018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy0%20%40%60%80%100%120%0501001502002503003504004502018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy-40%-20%0%20%40%60%80%100%0510152025303540452018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy051015202530352018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3%-50510152025303518Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3%行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 12 学品行业经营活动产生的现金流量净额为 36.98 亿元，同比增加 288.35%。图表24：电 子 化 学品 历史 营运 能力 情况 图表25：电 子 化 学品 历史 经营 现金 流净 额情 况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 2.4 光学光电子：23Q3 营收同增 17.31%，业绩同比亏损收窄 光学光电子 2023 年前三季度营收为 5041.89 亿元，同增 0.31%，归母净利润为-42.69 亿元，同减 250.82%，23Q3 营收 为 1911.47 亿元，同 增 17.31%，归母 净利 润为-12.90 亿元，同比亏损减少。图表26：光 学 光 电子 历史 营收 情况 图表27：光 学 光 电子 历史 归母 业绩 情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 盈利能力同比改善明显，2023 年以来逐季修复。2023Q3 光学光电子行业毛利率为 15.0%，同比去年+5.77pct，环比+1.73pct，净利率为 1.08%，同比+6.09pct，环比+1.13pct。图表28：光 学 光 电子 历史 盈利 能力 情况 图表29：光 学 光 电子 单季 度盈 利能 力情 况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 0204060801001202018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3应收账款周转天数(天）存货周转天数（天）-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0510152025303540452018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0100020003000400050006000700080002018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy05101520252018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3%-15-10-505101520253018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3%行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 13 营运能力小幅提升，现金流状况改善。2023 年前三季度光学光电子行业应收 账款周转天数为 73 天，比去年同期减少 1 天，存货周转天数为 70 天，比去年同期减少 2 天。23Q3光学光电子经营活动产生的现金流量净额为 182.23 亿元，同比增加 37.83%。图表30：光 学 光 电子 历史 营运 能力 情况 图表31：光 学 光 电子 历史 经营 现金 流净 额情 况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 2.5 其他电子：23Q3 营收同增 12.53%，利润同比转亏为盈 其他电子 2023 年前三季度营收为 1481.88 亿元，同增 2.83%，归母 净利 润为 30.61 亿元，同减 4.22%，23Q3 营收为 532.72 亿元，同增 12.53%，归母 净利 润为 11.20 亿元，同比 转亏为盈。图表32：其 他 电 子历 史营 收情 况 图表33：其 他 电 子历 史归 母业 绩情 况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 利 润 端毛 利率 小幅 改善。2023Q3 其 他电 子行 业毛 利率 为 7.96%，同 比+0.54pct，环比+0.14pct，净利率为 1.7%，同比-0.45pct，环比-0.9pct。01020304050607080901002018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3应收账款周转天数(天）存货周转天数（天）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%02004006008001,0001,2001,4002018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%05001000150020002500300035004000450050002018 2019 2020 2021 2022 18Q3 19Q3 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 yoy行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 14 图表34：其 他 电 子历 史盈 利能 力情 况 图表35：其 他 电 子单 季度 盈利 能力 情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 2023 年前三季度其他电子行业应收账款周转天数为57 天，比去年同期增加 17 天，存货周转天数为 45 天，比去年同期增 加 11 天。23Q3 其他电子行业经营活动产生的现金流量净额为-18.10 亿元，同比减少 53.37%。图表36：其 他 电 子历 史营 运能 力情 况 图表37：其 他 电 子历 史经 营现 金流 净额 情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 2.6 汽车电子：23Q3 营收同减 3.87%，业绩同减 10.38%汽车电子 2023 年前三季度营收为 2507.83 亿元，同增 5.58%，归母净利润为 107.93 亿元，同减 20.93%，23Q3 营收为 922.90 亿元，同 减 3.87%，归母净利润为 45.97 亿元，同减 10.38%。图表38：汽 车 电 子历 史营 收情 况 图表39：汽 车 电 子历 史归 母净 利润 情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 20
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