资源描述
评级：看好 Table_Authors SAC S0110522030003 Table_Chart 1 Table_OtherReport 2023 1 2023 1 核心观点 Table_Summary J&T Ninja Van Flash Express 1):2):3):2018 2018-2021 2021 J&T Ninja Van-0.4-0.200.21-Mar12-May23-Jul3-Oct14-Dec24-Feb 300 Table_Title 东南亚快递市场 研究：电商助推高速发展，本土独角兽异军突起 Table_ReportDate 交通运输|行业深度报告|2023.03.01 目录 1 多重利好促进东 南亚快 递市场快速发展.1 1.1 电 子商 务蓬 勃发 展.1 1.2 承 接供 应链 转移 及国 际贸易.2 1.3 基 础设 施不 断完 善.2 2 东南亚主要快递 市场现 状.2 2.1 印 度尼 西亚：东 南亚 最大市 场，地形 限制 成挑 战.3 2.2 泰 国：市场 相对 成熟，价格 竞争 日趋 激烈.6 2.3 越 南：发展 潜力 大，基础设 施亟 待优 化.8 3 东南亚主要快递公 司简 介.9 3.1 J&T 极兔 速递：深 度绑 定东南 亚主 流电 商，快速 推进全 球化 布局.9 3.2 Ninja Van：大力 投入 数 字化、自动 化技 术，打造“东南亚 顺丰”.11 3.3 Flash Express：泰 国物 流独角 兽，中、泰多 元背 景助力 快速 发展.14 3.4 Kerry Express：泰国 传 统快递 龙头，面 临“新势 力”挑战 压力 加剧.15 4 东南亚快递业未来 发展 趋势.15 4.1 电 商自 建物 流兴 起.15 4.2 自 动化、数 字化 技术 推 动时效、成 本优 化.16 4.3“电 商、支付、快 递”体 系融合 或可 获得 更多 业务 增量.16 5 中国快递公司在东 南亚 的布局.16 5.1 内 外部 因素 推动 国内 快递企 业出 海.16 5.2 发 展历 程:本 土布局“由 轻至重”，注重 与国 内业 务 协同效 应.18 6 结论：市场格局初 步成 型，本土独角兽有望 保持 高增长.20 7 风险提示.21 插图目录 图 1 东南 亚六 国电 商GMV 增长情 况（十亿 美元）.1 图 2 2021 年 东 南亚、中 国、英国 电商 渗透 率.2 图 3 2021 年东 南亚 六国 快 递日均 单量(万单）.3 图 4 2021 年东 南亚 快递 物 流服务 商类 型占 比.3 图 5 Pelni（印 尼国 有水 运 公司）水运 路线 图.4 图 6 印尼 铁路 里程 增长 情 况(km).4 图 7 2021 年印 尼主 要电 商 平台月 均流 量（百万 人次）.4 图 8 2021 年印 尼主 要快 递 公司日 均单 量（万单）.5 图 9 印尼 主要 城市 分布 情 况.5 图 10 爪哇 岛交 通网 络.6 图 11 泰 国电 商类 型占 比.7 图 12 2021 年泰 国主 要电 商平台 月均 流量（百 万人 次）.7 图 13 2021 年泰 国主 要快 递公司 日均 单量（万 单）.7 图 14 越南 电 商 GMV 增 长情况(十亿 美元).8 图 15 2021 年越 南主 要电 商平台 月均 流量（百 万人 次）.8 图 16 胡志 明市 交通 发展 规划.8 图 17 2021 年越 南主 要快 递公司 日均 单量（万 单）.9 ZXEVwPtOtQqRqOoNmRtMoPaQaObRoMoOtRoNiNpPoNiNrRnObRqRsPMYpOoOuOsPpP 图 18 极兔 发展 历程.9 图 19 OPPO 商业 网络 赋能 极兔.10 图 20 极兔 为 Shopee 优 先 快递服 务商.11 图 21 使用 极兔 可享 受购 物折扣.11 图 22 Ninja Van 优势.12 图 23 东南 亚六 国未 开通 银行账 户人 口占 比.13 图 24 自 动 分拣 设备.13 图 25 跨境 电商 发货 流程.13 图 26 Flash Express 与Lazada 合作.14 图 27 2022 上半 年东 南亚 私募基 金投 资方 向.16 图 28 2021 年 Q3 中 国快 递 市场份 额.17 图 29 中国 跨境 电商 物流 行业市 场规 模（亿元）.18 图 30 2021 年国 内外 主要 快递公 司海 外收 入占 比.18 图 31 中 国 快递 公司 在东 南亚发 展历 程.19 表格目录 表 1 2018 年东 南亚 各国 物 流表现 指数.3 表 2 东南 亚主 要快 递公 司 业务覆 盖范 围.3 表 3 泰国 国家 基本 情况.6 表 4 极兔 融资 历史.11 表 5 Ninja Van 融资 历史.12 表 6 Flash Express 融 资历 史.14 表 7 Kerry Express 财务 数 据（百 万泰 铢）.15 表 8 Tokopedia 提 供的“Dilayani Toko”配 送服 务.15 表 9 政策 鼓励“快递 出海”.17 表 10 中国 快递 公司 东南 亚布局.20 1 1 多重利好 促进东南亚快 递市场快速发展 1.1 电 子商 务蓬 勃发展 5 5.89 75%2022 GMV 1310+16%2025 GMV 2110 590 2025 950+61%220 2025 320+45%)140 2025 180+29%)140(2025 220+57%140 2025 320+129%)82 2025 110+34%图 1 东南亚六国电商GMV 增长 情况（十亿美元）e-Conomy SEA 2022 5%4.26%24.9%19.3%0102030405060708090100 2019 2021 2022 2025E 2 图 2 2021 年东南亚、中国、英 国电商渗透率 eMarketer 1.2 承 接供 应链 转移及国 际贸 易 14 31 16 LG 2021 1.3 基 础设 施不 断完善 Build,Build,Build GDP 2.9%7.3%32 2016-2020 2020 3 4.728 2 东南亚主要 快递市场现 状 2200 20%40%-50%0%5%10%15%20%25%30%3 表 1 2018 年东南亚各国物流表 现指数 国家 综 合得分 综 合排名 分 项得分 海关 基 础设施 国 际货运 物 流质量及 竞争力 追 踪能力 时 效性 新 加坡 4.00 7 3.89 4.06 3.58 4.10 4.08 4.32 泰国 3.41 32 3.14 3.14 3.46 3.41 3.47 3.81 越南 3.27 39 2.95 3.01 3.16 3.40 3.45 3.67 马来西亚 3.22 41 2.90 3.15 3.35 3.30 3.15 3.46 印度尼西亚 3.15 46 2.67 2.90 3.23 3.10 3.30 3.67 菲律宾 2.90 60 2.53 2.73 3.29 2.78 3.06 2.98 图 3 2021 年东南亚六国快递日 均单量(万单）图 4 2021 年东南亚快递物流服 务商类型占比 80%表 2 东南亚主要快递公司业务 覆盖范围 印 度 尼 西亚 泰国 越南 马来西亚 菲律宾 新加坡 J&T 极兔速递 Nanja Van Kerry Express Flash Express JNE J&T Nanja Van Kerry Express Flash Express JNE 2.1 印 度尼 西亚：东南亚 最大 市场，地形 限制 成 挑战 190 17400 2.75 65 5%2021 4332.7 2 010020030040050060070080090086%7%7%4 图 5 Pelni（印尼国有水运公司）水运路线图 图 6 印尼铁路里程增长情况(km)4 Shopee Lazada Tokopedia Bukalapak Tokopedia+Shopee 80%J&T JNE Bukalapak Lazada Lazada Express Shopee Shopee Logistics Service SLS 图 7 2021 年印尼主要电商平台 月均流量（百万人次）2022 JNE J&T Lion Air Lion Parcel Ninja Van 0100200300400500600700800900010002000300040005000600070002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018020406080100120140160Shopee tokopedia Lazada carousell zalora bukalapak 5 图 8 2021 年印尼主要快递公司 日均单量（万单）17400 6 GDP 22%图 9 印尼主要城市分布情况 INDONESIA ECOMMERCE MARKET LOCALIZATION GUIDE 6%GDP 36%46%,50%30%20%050100150200250300350 JNE 6 图 10 爪哇岛交通网络 TMF Group 2020 49%49%49%67%2.2 泰国：市场 相对 成熟，价 格竞争 日趋 激烈 51.3 7000 表 3 泰国国家基本情况 指标 数值 人口 6900 万人 平均年龄 38.1 岁 GDP 4553 亿美元 电 商 市 场规 模 262 亿美元 移 动 端 电商 市 场规 模 136 亿美元 移 动 端 占整 个 电商 市 场份 额 52%互 联 网 渗透 率 53%智 能 手 机渗 透 率 63.90%银 行 账 户渗 透 率 81%J.P.Morgan,7 39 103 4000 9 23 2016-2019 54%2019 2010 69%19%38%47%15%Shopee Lazada 3000 2018 Central JD Central 图 11 泰国电商类型 占比 图 12 2021 年泰国主要电商平 台月均流量（百万人 次）Priceza analysis based on ETDA:Thailand Internet User Behavior 2019 2022 Kerry Express Flash Express 2022 500g 15 1 40 10%1-3 9.9 图 13 2021 年泰国主要快递公 司日均单量（万单）38%47%15%010203040506070Shopee Lazada JD Central020406080100120140Kerry Express Flash Express 8 2.3 越南：发展 潜力大，基础 设施亟 待 优化 33 9600 2022 GDP 7.5%22.2 19%2600 1726 37 e conomy SEA 2022 2022 140 32%2025 320 Shopee Lazada TikTok 图 14 越南电商 GMV 增长情 况(十亿美元)图 15 2021 年越南主要电商平 台月均流量（百万人次）e conomy SEA 2022 2022,2012 图 16 胡志明市交通发展规划 DATA COLLECTION SURVEY ON TRAFFIC CONDITIONS OF SOUTHERN ROADS AND BRIDGES 051015202530352019 2021 2022 2025E0102030405060708090Shopee Lazada TIKI.VN Sendo.VN 9 GHTK Shopee Lazada Lex 图 17 2021 年越南主要快递公 司日均单量（万单）3 东南亚主要快 递公司简 介 3.1 J&T 极 兔速 递：深度 绑定 东南亚 主流 电商，快速 推进全 球化 布局 J&T 2015 13 2021 1 240 600 8000 23000 35 图 18 极兔发展历程 0102030405060708090GHTK GHN 0102030405060708090Shopee Lazada TIKI.VN Sendo.VN 10 J&T OPPO OPPO OPPO OPPO OPPO OPPO 图 19 OPPO 商业网络赋能极兔 Who is J&T?Momentum Works 2021 Shopee 2018 Shopee Lazada Shopee Shopee Shopee Shopee 11 图 20 极兔为 Shopee 优先快递 服务商 图 21 使用极兔可享受购物折 扣 Shopee Shopee+2018 77 300 表 4 极兔融资历史 时间 轮次 金额 估值 投资方 2019/2/23 种子轮 2000 万卢比/Into Edge 2021/4/7 战略融资 18 亿美元 78 亿美元 红杉基金、博裕 资本、高瓴 资本 2021/8/31 战略融资 2.5 亿美元/未披露 2021/11/17 C+轮 17.35 亿美元 约 197.7 亿美元 D1 Capital 领投，红杉基 金、博裕资 本、淡 马 锡跟 投 crunchbase+365 3.2 Ninja Van：大力投入 数字 化、自 动化 技术，打造“东南 亚顺 丰”Ninja Van 2014 12 图 22 Ninja Van 优势 Ninja Van Ninja Van 2015 Ninja Van Mon s Hill Ventures 250 A 2016 4 Ninja Van 3000 B Abraaj Group Monk s Hill Ventures Facebook Eduardo Saverin B Capital Yahoo Japan Capital 2018 Ninja Van C 8500 2019 5 Ninja Van D 2.79 Grab B Capital Ninja Van 10 13.6 表 5 Ninja Van 融资历史 时间 轮次 金额 投资方 2015/3/2 A 轮 250 万美元 Mons Hill Ventures 2016/4/21 B 轮 3000 万美元 B Capital、Yahoo Japan Capital 2018/1/23 C 轮 8500 万美元 DPD group 2020/4/9 D 轮 2.79 亿美元 Grab、Geopost,、Zamrud Sovereign Wealth Fund 2021/9/26 E 轮 5.78 亿美元 Alibaba Group crunchbase Ninja Van 71,000 2400 190 Ninja Van 95%75%13 Ninja Van 100%95%47%COD Ninja Van 2020 Ninja Van COD 15 图 23 东南亚六国未开通银行 账户人口占比 e-Conomy SEA 2022 2021 7500 Ninja Van 48000 80 2022 Ninja Van 2025 55%Ninja Dashboard Ninja Dashboard 3000 图 24 自动分拣设备 图 25 跨境电商发货流程 Ninja Van Ninja Van 2017 Ninja Van 2019 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%15-35岁人口占比 未开通银行账户人口占比 14(Shenzhen Ninja Logistics Co.,Ltd)Ninja Van COD 3.3 Flash Express：泰国 物流 独角兽，中、泰多元 背景 助力 快速 发展 Flash Express 2017 15000 23 1300 10000 40000 Flash Express 3.5 eWTP 25 60 表 6 Flash Express 融资历史 时间 轮次 金额 投资方 2018/5/21 天使轮/Bure Capital、TCP Capital、eWTP Capital、SCB 10X、Krungsri Finnovate、PTT Oil and Retail Business Public Company Logo 2020/10/11 D 轮 2 亿美元 eWTP、Durbell、云天使 2021/6/7 E 轮 1.5 亿美元 高榕资本 crunchbase Flash Express Lazada 图 26 Flash Express 与 Lazada 合作 Flash Express Flash Express Komsan Lee 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%15-35岁人口占比 未开通银行账户人口占比 15 3.4 Kerry Express：泰国 传统 快递龙 头，面临“新势 力”挑 战压 力 加剧 2006 2020 12 2022 Q1 Q2 Q3 4.42 4.28 4.22 2022 Q1 0.49 Q2 Q3 0.73 0.67 表 7 Kerry Express 财务数据（百万泰铢）2020 2021 Q1/2022 Q2/2022 Q3/2022 营业收入 18,917 18,818 4,416 4,283 4,219 净利润 1,405 47-491-732-674 EBIT 1,846 114-605-919-839 Kerry Express 4 东南亚快递业 未来发展 趋势 2021 2022 2021 25 2022 2 4.1 电 商自 建物 流兴起 Tokopedia 2022 3 Dilayani Tokopedia 0 4 48 表 8 Tokopedia 提供的“Dilayani Toko”配送服务 免 费 定 期送 货 Dilayani Tokopedia 买家配额 2-12 次/周 无限 最大运费 岛上 20000 印尼盾 岛外 40000 印尼盾 全印尼范 围内最 高 85000 印 尼盾 最 低 交 易额 50000 印尼盾 50000 印尼盾 卖 家 服 务费 4%由 Tokopedia 提供：2%预 计 货 物到 达 时间 3-5 天 1-2 天或 3-5 天 可 用 的 快递 公 司 SiCepat,AnterAja,JNE Cargo,Grab/Gojek Swift,SiCepat,AnterAja,JNE,Grab/Gojek Tokopedia Lazada Lazada 30 15 400 2020 Lazada 85%16 4.2 自 动化、数 字化技术 推动 时效、成本 优化 Ninja Van 2022 80,000 7432 200,000 150%99.9%300%180%200%4.3“电商、支付、快递”体 系融合 或可 获得更 多业 务增量 2022 图 27 2022 上半年东南亚私募 基金投资方向 e-Conomy SEA 2022 5 中国快递公司 在东南亚 的布局 5.1 内 外部 因素 推动国内 快递 企业出 海 2021 CR8 80.5 CR8 31%18%3%6%42%17 图 28 2021 年Q3 中国快递市场 份额 Wind 2021 11 23 2020 表 9 政策鼓励“快递出海”时间 省市 政策 2020 年 3 月 浙江省 浙江省 人民政 府办公 厅关 于开展快 递业“两进一 出”工程全国 试点的 实施意 见 2021 年 4 月 厦门 厦门市 加快境 外航空 货运 高质量发 展的若 干措施 2021 年 6 月 连云港 关于促 进中国（江苏）自 由贸易试 验区连 云港片 区联 动创新协 同发展 的实施 意见 2022 年 9 月 吉林 关于做 好跨周 期调节 进一 步稳外贸 的实施 方案 RCEP 2022 1 1 105 1800 86 2018 27%2022 42%20.82%17.24%15.58%9.84%9.75%7.70%7.90%11.16%18 图 29 中国跨境电商物流行业 市场规模（亿元）2021 1083 21 1.9%1163 11.3%图 30 2021 年国内外主要快递 公司海外收入占比 Wind 5.2 发 展历 程:本土布局“由轻 至重”，注重 与国 内业 务协同 效应 2018 2010 2016 2017 4 0%10%20%30%40%50%60%70%0200040006000800010000120001400016000180002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 0%10%20%30%40%50%60%70%80%UPS FedEx DHL 19 2017 7 2018 2015+2016 JD.id 2017 图 31 中国快递公司在东南亚 发展历程 2018-2021 Lazada Shopee 2019 3 KOSPA 400 KOSPA 25%Triputra 2019 4 700 GS EXPRESS 2019 4 2020 2 2018 2018 2021 2021 2021 20 21.7 21.2%2010 1.44 24.5%RCEP 2021 9 175.55 2022 4 30 2022 12 16 10 80 表 10 中国快递公司东南亚布 局 公司名称 主 要 业 务国 家 经营方式 顺丰控股 泰国 加 强 国 际空 网 建设：加密新 马泰东南 亚流向 的全货 机定 班航线，完善国际快 递空网 布局；融 合 嘉 里 物 流东 南 亚本 土 网络 资源 深 耕 细作，追平国际 头部快 递水平 中通国际 老挝、缅 甸、柬 埔寨、泰国 东 南 亚 各国 之 间的 快 递往 返业 务：如 2020 年 3 月，开通柬埔寨 至越南陆运 往返专 线；跨境电商合作：越南合作伙伴 包括 SENDO、来赞宝、淘宝国 际等跨 境电 商；冷 链 运 输 服 务布 局：中通国际已 将冷链服务 拓展至 老挝、缅甸、柬埔寨、泰国 4 个东 南亚 国家 圆通速递 越南、菲 律宾 依 托 自 有航 空 网络 开 发东 南亚 货 运 航线；探索跨境电 商 铁路班列 的运营和产 品；起 网菲律 宾 韵达股份 马来西亚、越南 开发海上 航运路 线 6 结论：市场格 局初步成 型，本土 独角兽有 望保持 高增长 21 J&T Ninja Van 7 风险提示 1)e-Conomy SEA 2022 2021 3630 3300 2)3)4)Table_Introduction 分析师简介 S0110522030003 2022 3 分析师声明 免责声明/评级说明 1.投资建议的比较标准 6 6 300 2.投资建议的评级标准 6 300 评级 说明 股票投资 评级 300 15 300 5-15%300 5-5 300 5 行业投资 评级 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告
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