20240114_天风证券_非金属新材料行业专题研究：显示材料专题1全产业链协同不断加强核心显示材料国产化进程现状_21页.pdf

行业 报告|行 业专 题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 1 非金属新材料 证券研 究报 告 2024 年 01 月 14 日 投资 评级 行业 评级 强于大市(维持评级)上 次评级 强于大市 作者 鲍 荣富 分析师 SAC 执业证 书编号：S1110520120003 熊 可为 分析师 SAC 执业证 书编号：S1110523120001 资料来源：聚源 数据 相 关报告 1 非 金属 新材 料-行 业研 究周报:北交所材料专题：科强股份，专注高性能橡胶 领 域，持 续 推 荐 凯 盛 科 技 2024-01-08 2 非 金属 新材 料-行 业研 究周报:工信部 重点新材料首批次应用示范指导目录（2024 年）发布，持续推荐凯盛科技 2024-01-01 3 非 金属 新材 料-行 业研 究周报:北交所材料专题：民士达，芳纶纸龙头持续推荐凯盛科技 2023-12-24 行 业走势图 显 示 材 料专 题 1：全 产 业 链协 同不 断加 强，核心 显 示材料国 产化进程 现状 新 型 显 示材 料 分类 及 行业 特点 新型显示 材料 分 为功能 材料、玻璃材料、配套材 料及柔 性 高分子材 料 4 大类，具体包含光刻胶、有机发光材料、偏光片、玻璃基板、光掩膜版、PI 浆料等产品，具有 投入大、技 术 流程长、投资 风险高 等特点。下游 显示行 业属于资金及 技 术密集 型产业，随 着新型显 示材料 及设备 的突 破而 不断 升级。总体来看，目前 我国的 新型显 示 材料 甚至 原材料 大部分 依赖 进口，关键 材料基 本由美日韩 等国把 控。新 型 显 示材 料 的国 产 化进 程：关 键 材料“卡脖 子”，部分 材 料 低端 国 产化 我国新型 显示产 业投资 超万 亿元，随之而 来的是 我国新 型显示专 用材料 本土产值逐年 提升，目前的 市场 占有率约 在 30%左右；其 中，液晶材 料、光 学膜、靶材、电子化 学品已 经具备 一定规模，光 刻胶、掩膜 版 等方面需 要补强，基板材料、有 机蒸镀 材料等 仍 存在较大 的差距。在各细 分 材料领域 仍然普 遍存在低端实 现国产 化但高 端仍 被卡脖子 的问题。新技术应用 下如 何实现 弯道 超车？我 们认为 核心材 料和 设备是关 键。工信部历年的 重 点新材 料首批 次 应用示范 指导目 录 将显 示 材料中的 光学级 膜材料、聚酰 亚胺材 料、超薄柔 性玻璃等 材料列 为重点。从 投资端数 据我们 也可以看到上 层战略 的层层 推进，2023 年，我国显 示产业 瞄 准 IT 等高端显示 领域，OLED、Micro LED 等前沿技 术，玻 璃、偏 光片 等 上游领 域持续 扩充产能，全年 新建产 线总规 模超 过千亿元。投资建议：我 们 通 过 对 四 大 显示 材 料 的 梳 理，总 结 出 以 下 三 点 显 示 材 料 相关 的 投 资思 路。1）从材料 本身的 国产 化程 度看，综 合市 场规模 的大小。我们 建议 关 注国产化程度 较 低的环 节如显 示光 刻胶、OCA 光学 胶、OLED 发光材料 等，标的公司有斯迪 克、关注 正在 IPO 辅导的公 司博砚 电子等。同 时短期可 以关注 1-10放量的柔 性玻璃（UTG），重 点 推 荐 凯盛 科 技（600552.SH）（电子组联 合覆盖）。2）从更上 游的原 材料 角度 看，显示 光刻 胶的重 要原材 料如色浆、树 脂等的国产突破 也十分 重要，如宝 丽迪、强 力新材 等，越上游 虽 市场规 模天花 板 相对更低同 时利润 也相对 更高。3）从下 游的未 来发展 趋势看，OLED 渗透 逐步增 加，MiniLED 技术逐年发 展，可作为长 期投资 跟踪方 向。根据最新 工信部 发布的 重 点新材料 首批次 应用示范指导 目录（2024 版），可关 注 OLED 关键 材料 发 光层材料、传输 层材料，相关标 的莱特 光电、激 智科技（持 有相关 公司卢 米 蓝股份）等，MiniLED反射膜龙 头长阳 科技（688299.SH）。风险提示：下游需求不及 预 期、OLED 渗透 不及预 期、国产化进 程不及 预期 重 点 标 的推 荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元)P/E 代码 名称 2024-01-12 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600552.SH 凯盛科技 11.79 买入 0.15 0.12 0.29 0.44 78.60 98.25 40.66 26.80 资料来源：wind，天风证券研究 所，注：PE=收盘价/EPS-21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%2023-01 2023-05 2023-09新材料50 沪深300 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 2 内容目 录 1.新 型 显 示行 业 的前 世 今生.4 1.1.中国的新 型显示 发展之 路.5 1.2.显示行业 周期底 部，技 术微创新 赋能新 市场.6 1.3.新型显示 技术的 发展趋 势：渗透 与迭代+开 创新纪 元.7 2.新 型 显 示：一 代材 料，一 代 设 备，一 代产 业.9 2.1.配套材料：未国 产化环 节较多，为重点 关注领 域.11 2.2.显示玻璃 材料：高端产 品仍落后，UTG 有望 领先行 业.13 2.3.显示功能 材料：德国日 本占主导，OLED 材料 不断 更迭.14 2.4.柔性显示 高分子 材料：PI 逐步实现进口 替代.15 3.产 业 链 标的 公 司：关 注国 产 化 程度 较 低&即 将放 量环 节.17 3.1.凯盛科技：UTG 行业 领 先.17 3.2.强力新材：光刻 胶上游 关键材料 生产厂 商.18 3.3.斯迪克：OCA 光学膜.18 4.风险提示.20 图表目 录 图 1：显示技 术的百 年发展.4 图 2：全球显 示面板 出货.4 图 3：2016-2022 年全球显 示面板产 值.4 图 4：2022 年不同显 示面板 技术占比（产值 口径）.5 图 5：中国新 型显示 行业的 发展历程.6 图 6：液晶显 示板进 出口贸 易差额.6 图 7：液晶显 示板进 出口单 价.6 图 8：LCD 面板销售 情况及 历史复盘.7 图 9：QLED 结构图.8 图 10：MiniLED 结构.8 图 11：技术发 展加速，多 种类齐头 并进.9 图 12：中国大 陆显示 专用 材料本地 化金额 及自给 率.10 图 13：上游材 料配套 发展 仍存在不 足.10 图 14：重点新 材料首 批次 应用示 范 指导目 录中显 示材 料的变化（2024vs.2021）.10 图 15：LCD 面板结构 示意 图.11 图 16：平板显 示掩膜 版曝 光示意图.11 图 17：中国大 陆 LCD 光刻 胶国产化 率.11 图 18：国内光 刻胶及 原材 料相关公 司梳理.12 图 19：全球掩 膜版市 场规 模.12 图 20：中国掩 膜版市 场占 比.12 图 21：一代材 料到一 代产 业：UTG 技术.14 图 22：中国 OCA 光学 胶行 业下游应 用领域 占比情 况.15 WUFUxOnQtQqRpRnOrMoRoP8O9R7NnPnNnPrNiNpPmNjMnMnQbRmNqQvPoNqPvPtPnM 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 3 图 23：OCA 光学胶产 业链.15 图 24：各环节 国产化 程度 及主要厂 家.17 图 25：2018-2023 前三季度凯盛科技 经营情 况.18 图 26：UTG 盈利预 测.18 图 27：2018-2023 前三季度强力新材 经营情 况.18 图 28：光刻胶 的组成 成分.18 图 29：2018-2023 前三季度斯迪克经 营情况.19 图 30：公司 OCA 光学 膜产 品的拓展 历程.19 图 31：公司 OCA 相关 产品.19 表 1：国内高 世代基 板仍落 后于国外 企业.13 表 2：主要柔 性玻璃 厂家.14 表 3：主要显 示功能 材料公 司.15 表 4：柔性显 示高分 子材料.16 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 4 1.新型显 示 行业 的前世今生 显 示 技 术发 展 复盘：百 年 发展，人类 认 知世 界 的第 二 个窗 口。面板显示技术经 历了 彩色显像管、等 离子技 术再到 如今 的 LCD、OLED 的 上百年 的 发展，新 技术层 出不穷。CRT：从 第 一台 电 视机 产 品到 落 幕 持续 70 余 年。1897 年，物理学 家卡尔 费迪 南 德 布劳恩发明 了阴极 射线管（CRT），是世 界上最 早的电 子 显示器，在此基 础上，1939 年第 1台黑白电 视机诞 生，随 着屏 幕越做越 大，CRT 的笨 重、尺寸受限、不能 移动等 缺点 也愈发明显。LCD：满足更大尺寸、更轻便的时代需求。1968 年，美国 科学 家 发明 了动 态 散射 模式 液晶显示（DSM-LCD），主 要 用于手表、计算 器、传 呼机；2003 年，LCD 大幅调 价，CRT逐渐被淘 汰。目 前，LCD 技 术已较为 成熟。OLED：技 术 进 步加 快，目前 LCD 与 OLED 共存。1987 年 当 时柯达 公司的 邓青 云博士发明了 OLED（有 机发光 二极 管显示），从此 OLED 技术 正式登上 舞台。从 技 术上来 说 OLED更具优势，但目前 还无法 实 现大规模 的大尺 寸应用。iPhoneX 采用 AMOLED 屏后，OLED技术便被 再一次 推到了 风口 下，在小 尺寸应 用上开 始逐 渐扩张市 场份额。此外，目前 显示行业已 经研 发出更先 进的 MicroLED、miniLED 等 技术，在各 项性 能上其表现更为 优异，但由于 关键 的影响量 产的技 术还未 解决，还未能 得到 大 范围 推 广。图 1：显示技术的 百年发展 资料来源：欧阳 钟灿.中 国新型 显示技 术发展之 路J.科技 导报,2023,41(19):92-95.，orientdisplay 官网，中科院 官网 等，天风 证券研 究所 行业数据 显示，全球平 板显 示产业产 值由 2016 年的 1049.2 亿美 元增长 至 2021 年的超2500 亿美元，2022 年 由于 市场宏观 环境回 落至 1985 亿美元。图 2：全球显示 面板出货 图 3：2016-2022 年全球显示面板 产值 资料来源：立鼎 产业研究 网，AVC 产业 链洞察 公 众号等，天风 证券研 究所 资料来源：观 研 天下，eet-china，中国 电子报公 众号等，天风 证券研 究所 LCDCRTOLED196819871971TN-LCD DSM-LCD OLED1996 OLED2013OLED 1990sLCD 2003 LCD CRT 1897 1939 CRT 2020 2000 1980 1960 1940 1920 19001951 Micro OLED miniLED MLED QLED 2012CRT11.522.532019 2020 2021 2022 2023E 01000200030002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 5 LCD 和 OLED 是显 示 技术中 的 中 流砥 柱。根据中国光学光电子 行业协 会液晶 分会 的数据，2022 年，LCD 器件（面板）产值 约 704 亿美 元，占 比 约 64%；OLED 器件（面板）产值约325 亿美元，占比依 然近 30%。可见，在 新型显 示领域，LCD 凭借超 高的性 价比，牢牢占据着主流 地位，而不断 成熟 的 OLED 技术持续 拓展应 用 领域，行 业地位 也在稳 步上 升。图 4：2022 年不同显示面板技术占比（产值口径）资料来源：央广 网，天 风证券 研究所 注：数据 为约数 1.1.中 国的 新型显 示发 展之路 21 世纪初，LCD 技术 在中 国大陆兴 盛发展。2003 年，中国显 示企业 的代表 京东 方以 3.8亿美元收 购韩国 现代电 子的 液晶业务，随后 开启了“逆 袭”的 20 年。1）探索阶段。20 世纪 末，中国 显示产业 艰难起 步，规模 小、研发资源 分散、研究 基础 薄弱。在 产业 化 方 面主 要 以引 进日 韩 旧产 线、合资 建 厂为 主，产 业链 建 设 不完 善，人 才短缺，技术创 新能力 不强。2003 年，京东方 收购了 韩 国现代电 子的液 晶业务，同 年 9月在北京 亦庄经 济技术 开发 区投资建 设一条 5 代线（2005 年 5 月量产），结束了 中 国无自主液 晶屏的 时代。在新 技术研发 方面，清华大 学 1996 年成立 OLED 项目组，以京东 方、华星 光 电、天 马 微 电子 等 代 表的 企 业在 布 局 LCD 产 线 的同 时 都在 加 紧 部 署OLED 产业。2）突破 阶 段。中 国 显示 产 业初 步形 成 规模 化 发 展，产 线越 来越 多，基 板 尺 寸越 来 越大，技术 越 来越 先 进，应 用 越来 越广 泛，同 时 培 育了 京 东方、华 星 光电、天 马微 电 子、惠科等企业，解 决了中 国显示 产业“少屏”的问题。随 着 多条 G8.5/G8.6 及 G10.5 代线的先后量 产，LCD 产能 保 持高位增 长。2017 年中国 大陆地区 液晶面 板无论 是营 收还是出货面 积均已 居全球 第 1 位。与此同 时，我国 显示面 板企业积 极布局 AMOLED（有源矩阵有 机发光 二极管 显示）产业化。3）引领阶段。中 国显示 企业在 LCD 领域 不断攻 克关键 核心 技术，实现了 从无到 有、从 有到大、从大 到 强，打 破 了日 本、韩 国以 及 中 国台 湾 地区 面板 制 造业 长 期 的“铁 三角”格局。根 据集微 咨询（JWInsights）统 计，2022 年，中 国大陆地 区 LCD 面板产 能 全球占比超 过 62%。2017 年，国内首条，世界第 2 条第 6 代柔性 AMOLED 生 产线 在成都京东方 实现量 产。目前，我国的 LCD 产业 从“缺芯少屏”走 向全球 领先，已经取得 优势地 位；柔性 OLED 技术正快速 追赶，核 心竞争 力 与日俱增；MLED、QLED 等 前瞻显示 技术与 国外基 本同 处第一梯队。64.0%30.0%6.0%LCD OLED 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 6 图 5：中国新型显示行业的发展历 程 资料来源：欧阳 钟灿.中 国新型 显示技 术发展之 路J.科技 导报,2023,41(19):92-95.，中国日报中 文网等，天风 证券研 究所 我 国 液 晶显 示 板进 口 规模 整体 呈 现 不断 下 降的 趋 势（2012 年-2021 年），2021 年进口规模达到 17.56 亿个，同比下 降 6.73%。从进出口 角度，液晶 显示板的 贸易逆 差从 2008 年的 217亿美元转 变为 2021 年的顺 差 65 亿 美元，标志着 我们 从“少屏”到“产屏大 国”的转变.。从进出口 单价看，我国 也不 断 进行 显 示技术 的升级，出 口单价显 著提升。图 6：液晶显示板 进出口贸易差额 图 7：液晶显示板进出口 单价 资料来源：wind，天风 证券研 究所 资料来源：wind，天风 证券研 究所 1.2.显 示行 业周期 底部，技术 微创 新赋能 新市 场 复 盘 整 个 显 示 行 业 发 展，除 了 与 宏 观 经 济 周 期 密 切 相 关 以外，从 显 示 面 板 行 业 本 身 来说，周期的形 成 受到 高世代 线对 低世代线 的替代 的影响。随 着产业升 级，新进入 国家或 地区会布局更高 的世代 线，对现 有 的低世代 线进行 降维打 击，所以整体 面板产 能一直 在增 长。其次是面板 成本的 下探，伴随 着显示产 业链完 善、技术升 级、效 率提升，在 企业相 互 竞争下，面板成本 持续下 探。从市场 供需变化 来看，供应/需求 端 偶发事件 导致供 需关系 失衡，会带来面板行 业周期 性转变，如 面板行业 在疫情 期间 经 历了 罕见的 13 个月以上 的单边 上涨行情且到达 高点后 至今下跌 幅度 明显。2025 2020 2015 2010 2005 20002003 BOE 5 1996 OLED 2017 6 AMOLED 2011 BOE 8.5 TFT-LCD 10.5 TFT-LCD BOE 2022 LCD 2008 2007AMOLED 2022LCD 62%2014 AMOLED-300-200-100010020082009201020112012201320142015201620172018201920202021 0.05.010.015.020.025.02005 2010 2015 2020 2025/行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 7 今 年以 来，LCD 大 尺 寸 液 晶 面板 销 售 价格 反 弹 较为 明 显，显 示 器 面板 价 格 暂无 明 显 好转。据 Omdia，面板 厂商（尤其 是中国大 陆面板 厂）正 考虑 在 2024 年第 一季度 将产线 稼动率大幅降至 约 60%以下，以往 要等到面 板价格 跌到厂 商无 法接受（赔钱）时，才 开始 调降产能利用率，这 一波则 是价格 承压初期 中国大 陆厂就 启动 大幅减产，预 计这将对 面板 价格走势形成支 撑。图 8：LCD 面板 销售情况及历史复盘 资料来源：wind，天风 证券研 究所 中 期 看，产 品矩 阵 不断 向 着“更 大”与“更 强”发展 为企 业 的 生存 之 道。据洛图科技，2023年三季度，全球 大尺寸 交互 平板显示 面板出 货量为 105.6 万片，相比 2022 年同期 上涨了21%，出货面积同 比增长 18.7%。电视面板通 常与大 尺寸 交互平板 显示面 板共用 相同 世代的产线，23 年三季 度，全 球 大尺寸液 晶电视 面板出 货量 为 58.6M 片，同 比下 降 3.7%；但出货面 积 同比 上 涨了 11.8%，面板 大 厂们 都 纷 纷在 大 尺寸 面板 布 局。观 察 各个 面 板厂 出货 情况，23 前三 季度 仅 有大陆 系 面板厂出 货量保 持增长，台 系以及韩 系均出 现下降 态势，韩系厂商更是 在 逐步 退出 LCD 业务，仅 剩 LGD（乐金 显示）以广州 工厂 8.5 代产线 供 应 86 寸为主。1.3.新 型显 示技术 的发 展趋势：渗 透与迭 代+开创新 纪元 趋 势 一：现 有 成熟 技 术的 不断 迭 代/渗透 1)LCD 技术不断迭 代，主要朝 超广视角、超低反 射、高对 比、高刷新、高 色域和 高亮 度等功能演 进。京 东方首 发 的 16K 超高 清 110 英 寸显 示屏实 现 16K 超高 分辨率，将 画面显示细 腻度在 8K 基 础上 进一步提 升 4 倍。2)OLED 不断渗透，手机 率先 大规模应 用。根据 势银 膜链 数据，2023 年全年 OLED 手机渗透率将 达到 50.8%，2026 年将超过 60%。Omdia 预计，伴随苹 果计 划在平 板和笔 电上使用 OLED 屏幕，OLED 在 笔电、平 板的渗 透率将 快速 增长到 2028 年的 14%。其次，SDC 作为目前 盈利最 高的显 示巨头，2023 年三季 度利 润达到 了 105.1 亿人 民币，其高利润的 来源，正 是高端 显 示产品销 售的增 加，为了 避 免竞争，SDC 早已 放弃了 LCD面板产线 与低世 代 OLED 产 线，针 对未来 显示以 及中大 尺寸 OLED 面板等 高利润 的 产品投入研 发，近 日，三 星也 表示将会 将研发 方向转 为“无 FMM”型 OLED，生产 17英寸以上 的尺寸 OLED 面 板，进一步 布局高 端显示 产品。趋势二：下一代 显 示 技术 谋篇 布 局 1）AMOLED 技术领 域，京 东方 第 8.6 代 AMOLED 生产 线 项目预计 将在 2026 年 第四 季度0.050.0100.0150.0200.0250.02010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-060.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00/TFT-LCD:50:27:32 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 8 实现量产。产品 主要定 位于 中尺寸 AMOLED 面板，采 用区别于 现有 6 代 AMOLED 面板的技术 路线，主要应 用于 中高端笔 记本电 脑、平 板电 脑等 IT 类产品。2）Micro-LED 技术领域，面 板 厂正全力 推进 Micro-LED 技 术和工艺 的开发，目前 已在 高透明、曲面、窄 边框、透明 度可 调 等技 术 方 向上 取 得突 破。据 中国 电 子 报，天 马微 电子 发 起 成 立 了 Micro-LED 生 态 联 盟，并 投 建 了 一 条 从 巨 量 转 移 到 显 示 模 组 的 全 制 程Micro-LED 生 产线。Omdia 预计到 2028 年，全球 Micro-LED 显示器的出货 量将从 2020年微不足 道的水 平飙升 至近 1550 多万片。3）MiniLED 技术领域，在传统 LED 市场竞争激 烈，MicroLED 终极显示 技术 尚未成 熟的 情况下，MiniLED 成为如今 LED 企业竞相 布局 的重点 技术。2023 年多个 相关 项目进 入竣工状 态，终 端 市 场看，MiniLED 技术 在 电视、显示 器、车载 显 示的 渗 透率 不 断 加大。技术上看，MiniLED 使用的 是小尺寸 蓝光 LED 灯珠，对 玻璃扩散 板 的要 求或将 更高。4）量子点技术 领域，量子 点电 致发光（QLED）印刷显 示技 术被认为 是未来 成长最 快的 新型平板显 示技术，其 兼具 OLED 全固态、色彩 表现力 强、能耗 低、超薄、无 视角限 制、工作温度 范围宽、抗震性 能 优异、易于 实现柔 性显示和 LCD 长使用寿命、高 亮度、低成本等诸 多优点。同 时，由 于具有可 大面积 成膜、功耗 低、光 谱易于 调节等 优良特 性，QLED 还可以作为一种理想的平面光源，在未来节能环 保绿色照明领域也具有广泛 的应用前景。图 9：QLED 结构图 图 10：MiniLED 结构 资料来源：纳晶 科技官 网，天 风证券 研 究所 资料来源：康宁 显示科 技公众 号，天 风 证券研究 所 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 9 2.新型显 示：一代材料，一 代设备，一代产业 从 材 料 功 能 性 角 度，新 型 显 示 材 料 分 为 显 示 功 能 材 料、显 示 玻 璃 材 料、柔 性 高 分 子 材 料、显 示 配 套材 料 四大 类。1）显 示 功 能 材 料 是 具 有 特 定 光 电 功 能 的 材 料，影 响 显 示 器 件 响 应 时 间、视 角、亮 度、分辨率等显 示性能。随 着显示 与超高清 视频、柔性、传 感、印刷 电子等 技术交 叉融合，显示功能材料 的“性能-成本-寿 命”平 衡要求 不断提 升，功 能化、智能化、绿 色化发 展 趋势不断凸显。2）显示玻璃 材料是 新型显 示产业的 关键功 能性材 料，主要包括 TFT-LCD 玻璃基 板、OLED玻 璃 基 板、触 摸 屏 盖 板 玻 璃、柔 性 玻 璃、导 光 板 玻 璃 等。随 着 显 示 器 件 高 清 化、全 色 化、大 屏 化、柔 性 化 趋 势 凸 显，显 示 玻 璃 材 料 理 化 与 功 能 特 性 持 续 提 升，向 大 尺 寸、高 性 能、可卷曲和 功能化 趋势发 展。3）柔性 高分 子材 料主要 包 括柔性 基底 与盖 板高分 子材 料、电 致发 光/变色 高分 子 材料、感光性聚酰 亚胺材 料、感光 全 息记录高 分子材 料等。柔 性 高分子材 料的功 能性、实 用 性决定其在柔性 显示中 的战略 地位。4）显 示 配 套 材 料 是 具 有 优 良 的 电 学、磁 学、光 学、热 学、声 学、力 学、化 学、生 物 学 功能及其相 互转化 功能的 用于 非结构目 的的高 技术材 料。随着显示 技术加 速创新 迭代，显示器件 制 程 的 高 精 密、高 可 靠、高 集 成，显 示 配 套 材 料 的 结 构 与 表 观 性 能 需 求 将 不 断 提 高。一 代 显 示材 料 决定 一 代显 示器 件，新型 显 示的 自 主创 新必 然 以 相关 材 料的 创 新为 基础。纵观显示技 术和产 业发展 的历 程，进 入 21 世纪后 以薄膜 晶体管液 晶显示（TFT-LCD）为代 表的第二代 数字平 板显示 技术 逐渐成为 主流。为 应对需 求，显示基板 尺寸在 不断扩 大，目前G8.5 代 线及 以 上的 大尺 寸 生产 线 成为 主力，相应 的 半 导体/真空 工 艺技 术难 度 更 高，对于资源的需 求和投 入也更 大。随着第五 代移动 通信、大 数 据、人工智 能等新 一代信 息 技术的出现，新型显 示与超 高清视 频、柔 性、传感、印刷电 子 等技术交 叉融合，丰 富了新 型显示终端产品 体系。例 如，印刷 显示、Mini/Micro-LED 显示、激光显示、电子纸 显示等 新型显示技术和 产品基 本具备 了产 业化条件，引导了 显示材 料、器件、装 备到制 造技术 在 内的整个显示产 业链的 全面技 术革 新。图 11：技术发展加速，多种类齐 头并进 资料来源：赛迪 智库，天风证 券研究 所 总体看，我国 显示产 业依然 处于“大而不 强”的局面，对外具有 较高的 对外依 存度，如部分 关键 材 料依靠 进口，国 内 主要从事 加工制 造，处于 整 个显示产 业链条 的底端，技 术含量较低且利 润微薄。与 新型显 示关键材 料相关 的核心 基础 专利技术 集中于 欧美企 业，产品和工艺方面 的核心 专利技 术主 要由日本 和韩国 的企业 掌握。TFT-LCD 显 示 的 高 端 液 晶 材 料 由 德 国、日 本 企 业 长 期 垄 断，曝 光 机 由 日 本 企 业 垄 断，TFT-LCD 用玻璃基板大部 分 依赖美国、日本 厂商进 口。OLED 显示发光材 料依赖 美 国、日本、韩国 等企业 进口。激光 显示商用 化的核 心材料，包 括三基色 发光材 料、成 像材 料同样依赖进口。对于 印刷显 示这 一未来大 尺寸/柔性 OLED 显示的主 流技术，材料 墨水 主要由日 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 10 本、德国 和美国 公司主 导。图 12：中国大陆显示专用材料本 地化金额及自给率 图 13：上游材料配套发展仍存在 不足 资料来源：赛迪 研究院 官网，天风证 券 研究所 资料来源：赛迪 研究院 官网，天风证 券 研究所 从政策层 面看，工信部 颁布 的 重点 新材料 首批次 应用 示范指导 目录 中，对 比 2024 及2021 年版本，我们可 以发现，超薄柔性 玻璃、显 示用 PI、光学级膜 材料 等 材料一 直 受到上层部门重 视。此 外，2024 年 显示相关 材料中 新增了 OLED 用 发 光层 材 料、传输 层 材料 以 及MiniLED 反 射 膜 两种 新 材料，表示了 国 家层面 对未 来 OLED 及更新的 显示技 术关键 材料的重视。图 14：重点新材料首批次应用示 范指导 目录中显示材料的变化（2024vs.2021）资料来源：工信 部官网，天风 证券研 究 所 29033345958869589245%49%51%53%54%56%0%20%40%60%020040060080010002016 2017 2018 2019 2020 2021 1 1 2 2 3 3 4 5 6 7 8 9 6 10 7 11 12 13 14 20214 52024 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 11 2.1.配 套材 料：未 国产 化环节 较多，为重 点关 注领域 显示配套 材料主 要包括 靶材、光刻胶、掩膜 版、光 学膜、偏光片 等。图 15：LCD 面板结构示意图 图 16：平板显示 掩膜版曝光示意 图 资料来源：势银 膜链公 众号，天风证 券 研究所 资料来源：路维 光电公 告，天 风证券 研 究所 光 刻 胶 方面，主要分为彩色 光刻胶、黑色光 刻胶、TFT 正性光刻 胶和触 摸屏用 光刻 胶，显示用彩色 光刻胶 是显示 面板 制备中核 心的原 材料，其 对 液晶面板 显示效 果（如分 辨 率、色彩、对比 度等）起着 决定性 的影响。彩色和 黑色光 刻胶 核心技术 由日韩 企业垄 断，从产品的下游应 用来看，仍集中在 LCD 用光刻胶的 国产供 应，在 OLED 产品上基 本还未 实 现国产化，主要 以进口 为主。1）彩色光刻 胶的主 要生产 商有 住友化学、DNP、东 洋油墨、奇美等 公司；2）黑色 光 刻胶 集 中 度更 高，黑 色光 刻 胶的 主 要 生产 商 有东 京应 化、新 日 铁 化学、三菱 化学等公司，占全 球总产 量的 90%；3）正性光刻 胶主要 生产厂 家有 日本东京 应化(TOK)、默 克、东丽、东晋，大尺寸 a-si（非晶硅）LCD 面 板用 TFTArray 正性光 刻胶已 实现国 产化，国产化 率达 到 60%。随 着 TFT（薄膜晶 体管）向 LTPS（低 温多晶硅）等 高端技 术发展，面板 对正性 光刻胶 的解像 度、耐热性要 求不断 提高，高 端 LTPS-TFTArray 用正性光 刻胶国产 化率为 零，主 要供 应商为默克和 东京应 化。AMOLED 显示 用于像 素分隔（PDL）、平坦化 层（PLN）的正 性 光刻胶仅由 日本东 丽供应，处 于垄断地 位。图 17：中国大陆 LCD 光刻胶国产 化率 资料来源：势银 膜链 公 众号，天风证 券 研究所 0%20%40%60%80%100%PS/OC 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 12 此外，光刻 胶所需 关键原 材 料（树脂材料 等）目前仍处于国外垄 断的局 面。随着 国 内显示产业的飞 速发展，通 过技术 引进或者 自行研 发的方 式，国内显示 光刻胶 材料企 业例 如 雅克科技、鼎 材科技、欣奕 华、博砚等正 步入国 产材料 替代 的“快车 道”；原材 料方面 宝丽迪、强力新材、圣泉 集团 分 别在 显示光刻 胶色浆/光 刻胶树 脂上有所 突破。图 18：国内光刻胶及原材料相关 公司梳理 资料来源：各公 司公告，势银 膜链公众号，每经 网，欣 奕华材料 公众 号，天 风 证券研究 所 掩膜版方面，平板显示领域 应用的掩 膜版分 为两种：TFT-LCD 显示面板制 程中 Array 段和CF 段，使用以玻璃为 基础 材料的曝 光 Photomask；OLED 显示面板 在制作 发光部 件时，以金属为基 本材料 的 ShadowMask。据 SEMI 测算，2022 年全球 掩膜版 市场规 模回 升至 52亿美元，2023 年 全球掩 膜 版行业整 体市场 规模约 为 54 亿美元；若假设 显示领 域 占比维持在 30%左右，则可 推算出 全 球显示领 域掩膜 版行业 规模 在 110 亿元左右。图 19：全球掩膜版市场规模 图 20：中国 掩膜版市场占比 资料来源：华经 情报网，天风 证券研 究 所 注：人民 币兑美 元货币 汇率按照 7 估算 资料来源：华经 情报网，天风 证券研 究 所 1）竞争格局 方面，根据 Omdia 数据，2020 年全球 各大 光掩膜厂 商平板 显示光 掩膜 的销售金额前 五名分 别为美 国的 福尼克斯、日本的 SKE 和 HOYA、韩 国的 LG-IT 和国内 的清溢光电（688138.SH），此 外我国掩 膜版上 市企业 还有 路维光电(688401.SH)等；更进一步，其 中 AMOLED 用精细金 属掩膜 版（FMM）技术难度 高，大日本 印刷株 式会社、凸版 印刷株 式会社 与韩 国 PKL 株 式会社 占领高 端产 品垄断地 位，关 键原材 料超 薄因瓦合金（Invar，1020 m）全球仅 日立金 属株 式会 社可生产 供应。2）高精度掩 膜版是 生产 AMOLED/LTPS 及高分辨率 TFT-LCD 显示屏的关 键要 素，随 着 中国大陆 AMOLED/LTPS、高 世代面板 线的陆 续投产，对 高精度、大尺寸 的掩膜 版需 求将 01002003004002022 2023E 23%5%IC LCD OLED PCB 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 13 大幅增加。中国 大陆掩 膜版 的发展滞 后于平 板显示 投资 的增长，特别在 AMOLED/LTPS等高精度 掩膜版 上国产 化率 不足，仍 严重依 赖进口，国 产替代的 空间 较大。靶 材 方 面，全球仅有奥地利 攀时公司、德国世 泰科公 司、德国贺利 氏公司、日本爱 发科株式会社、日本 住友化 学株式 会社、日 本日 矿日石 金属株 式会社等 少数几 家公司 掌握 靶材的先进制备 技术。其 中全球 钼 靶材供应 商主要 包括奥 地利 攀时公司、德国世 泰科公 司；铝靶材大部分 市场份 额由日 本住 友化学株 式会社、日 本爱发 科株式会 社占据；氧 化铟锡（ITO）靶材主要 由日本 日矿日 石金 属株式会 社、日本三 井矿业 株式会社、比 利时优 美科集 团公司供应；铜靶 材由日 本爱发 科 株式会社、日本日 矿金属 株 式会社主 要供应。我国靶 材 行业龙头企业包 括江丰 电子、阿石 创、隆华 科技等。偏 光 片 方面，中国、日本、韩国的企 业占据 了偏光 片市 场的多数 份额。杉 金光电 市 场占比25%（全球领先），日本住 友 化学株式 会社市 场占比 22%，韩国三 星 SDI 有限公 司市 场占比12%，日本日东 电工株 式会 社市场占 比 9%。CINNO Research 预测，2025 年中国 大陆地区的偏光片 产能将 占据全 球产 能总量 的 63%，中国 大陆偏 光片厂商 的产能 占比提 升 到 58%，成为全球 偏光片 产业重 要的 一环。进一步，偏 光 片 上 游 核 心 原 材 料 三 醋 酸 纤 维 薄 膜（TAC）和 聚 乙 烯 醇（PVA）基 膜 被 日 企垄断供应，日 本富士 株式会 社占全球 TAC 膜 市场份 额 的 53%，日本可 乐丽株 式会 社 PVA 膜供应量约 占到全 球供应 量的 80%。2.2.显 示玻 璃材料：高 端产品 仍落 后，UTG 有望领先 行业 显示玻璃 是信息 显示产 业的 关键基础 材料之 一，主 要包 括 TFT-LCD 玻璃基板、OLED 玻