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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告 行业 动态 SCFI 综 合 运 价 指 数 企 稳，船 公 司 继 续调 整 航线 布 局 核心观点 1）本周 SCFI 综合 运价指 数 企稳。2 月美 国主要 港口进 口箱量环比 1 月下降 13.6%，接近 2020 年疫情冲击期 间的历 史低 位，美国零售联合 会预计 3 月进 口箱 量将反弹 至 2019 年同期水平，7 月将持续 攀升 至 2021 年高位水平。2）马士基和 MSC 宣布暂 停 一条亚洲 至北欧 航线服 务，船公司持续调整其 航线布 局以应 对短 期内疲弱 的需求。3）中 远海 运港 口投 资埃 及 苏科 纳港 口新 集装 箱 码头 25%股权，有助于中 远海能 港口完 善其 全球布局，进一 步细化 码头 网络，以及促进中 埃及和 中非的 贸易 关系。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本 周（3 月 13 日-3月 17 日）交运板块 小幅波 动。本周 航运板 块 下跌 3.23%、港口 板块上涨 3.33%。航运港口：中 远 海运 港 口新参 股 埃 及港 口 码头，全 球最大 木 屑 船成功交付 本周 SCFI 综 合 运 价指 数 企稳。2 月 美国 主 要港 口 进口箱 量 环 比 1月下降 13.6%，接近 2020 年 疫 情 冲击 期 间的 历 史低 位，美国零售联合会 预 计 后续 将 持续 反弹。中国出口集装 箱运输 市 场在经过一段时间 的调整 后，本周出 现企稳迹 象。3 月 17 日上海 出口集装箱综合运 价指数（SCFI）为 909.72 点，环比上周上涨 0.3%。根据美国零 售联合 会（NRF）数据，2 月美 国主要 港口进口 箱 量估计为 156 万标准箱，环比 1 月下降 13.6%，接近 2020 年疫情冲击期间的历 史低位。其 中，洛 杉矶港、长滩港 2 月 进口 箱 量分别同比 下降 41%和 35%，较 2019 年 2 月下降 28%和 16%。NRF 预计3 月 进口 箱 量将 环 比增 长至 174 万 标准 箱，反 弹 至疫 情 前 2019年 的 水 平，到 7 月 将攀 升至 213 万 标 准箱。马士基和 MSC 宣 布暂 停 一条 亚 洲 至北 欧 航线 服 务，船公 司 持续调 整 其 航 线 布 局 以 应对短 期 内 疲 弱 的 需 求。在 连 续 数 周 取 消 其 AE1/Shogun 亚洲-北 欧航线 后，2M 联盟近期 确 认将完 全暂停这条航线服务。这是亚洲-北 欧 航 线 上 第 一 个 被 正 式 取 消 的 联 盟 服务，随着 承运人 试图减 轻需 求疲软的 影响，未来几 周可 能会暂停更多航线。此外，2M 联盟 其他 3 条亚洲-北欧 的航线 也正在进 行调整。维持 强于大 市 韩军 SAC 编 号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 发布日期：2023 年 03 月 20 日 市场表现 相 关 研 究报 告-11%-1%9%19%2022/3/212022/4/212022/5/212022/6/212022/7/212022/8/212022/9/212022/10/212022/11/212022/12/212023/1/212023/2/21航运港口 上证指数航 运 港口 1 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 中 远 海 运港 口 投资 埃 及苏 科纳 港 口 新集 装 箱码 头 25%股权。3 月 15 日，中远海运 港口与合 作方签 署项目 协议，投资 埃及苏 科纳港 口新 集装箱码头 25%股权。该项 目经营期为 30 年，总投资 额约为 3.75 亿美元，建设 完成后码头 产能达 170 万 TEU。中 远 海 运 港 口目 前 已参 股该 区 域 第二 大 港口 塞 得港 苏伊 士 运 河码 头。此 次 投资 预计 将 有 助于 中 远海 能 港口 完善 其 全 球布 局，进 一 步细 化码 头 网 络，以 及促 进 中埃 及和 中 非 的贸 易 关系。集 运：继续 维 持中 远 海控、东 方 海 外国 际 和海 丰 国际“买 入”评级。中远海控 2022 年度业绩可 期，公 司股东分红回 报规划 规定派 息率 为 30%-50%，2022 年中期股 息按照 50%分配，2022 年下半年 分红 有望继续 按照 50%分配，预计2022 下半年分红 金额或 在 130-200 亿元，对 应 A 股股 息率 为7.3%-11.2%，对应港股 股息率 为 10.3%-15.8%（均以 2023 年 3 月 17 日收盘价计算）。干 散 货 运：建 议关 注 太平 洋航 运、STARBULK、金 海洋 集 团。近期 BDI 指数大幅反弹，截至 2023 年 3 月17 日大灵便型 船 运价 已经 恢复 至 14,330 美元/天；根 据太平洋 航运年 报，太 平洋 航运大灵 便型船 平均 运 营成 本（包括折 旧、财 务费用 等）为 9660 美 元/天，预计 2023 年 Q1 太平洋航 运 可实 现盈 利。油运：建议关注 TEEKAY、TEEKAYTANKE、前线海运、Euronav、北 欧 美 国 油 轮、ScorpioTankers、Ardmore、TORM。LNG 运 输：建 议 关注 GOLAR 海运、FLEXLNG。LPG 运输：建议关注 DorianLPG。WUCXyRrMsRrQsMmPmRpQqRbRdN8OpNrRsQmPkPqQpMkPnPoPbRmMzRuOnOrOMYnQtN 2 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航运 港口 板块有 所下 跌.4 1.1 国 内市 场：航运 港口 板 块小幅 波动.4 1.2 港 股及 海外 市场：航 运 整体持 续回 落.5 二、PMI 指数：发 达经 济 体和新 兴经 济 体 PMI 有所 上升.7 2.1 发 达经 济体 制造 业与 非 制造 业 PMI 有所 扩张.7 2.2 金 砖国 家 PMI 稳中 有 升.10 2.3 中国 PMI 继续 回升.10 三、航 运港 口：全球 疫情 形势仍 然严 峻，SCFI 指数涨跌不 一.11 3.1 集 运：运输 市场 趋于 平 稳，航 线运 价互 有涨 跌.11 3.2 干 散货 运：运价 环比 有 所回升.14 3.3 油 运：原油 运价 与成 品 油运价 环比 小幅 波动.14 3.4 港 口：12 月 上旬 主要 港口集 装箱 吞吐 量同 比增 加 5.8%.16 3.5 造 船：2023 年造 船业 或将迎 来长 期置 换大 周期.18 四、投 资评 价和 建议.19 4.1 航 运：继续 配置 中远 海 控、东 方海 外国 际与 海丰 国际.19 4.2 港 口：估值 已经 降至 历 史底部，优 质港 口具 备配 置价值.20 五、风 险分 析.21 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航运 港口 板块 涨 跌幅股 票排 名前 五（单位：%）.4 图表 4：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.5 图表 5：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.6 图表 6：发达 国家 制造 业 PMI.7 图表 7：发达 国家 非制 造 业 PMI.8 图表 8：主要 发达 经济 体 工业生 产指 数同 比增 速.8 图表 9：主要 发达 经济 体 零售销 售总 额同 比增 速（%）.9 图表 10：美国 耐用 消费 品和非 耐用 消费 品变 化趋 势.9 图表 11：新 兴国 家制 造 业 PMI 走势.10 图表 12：中国 PMI 走势.10 图表 13：集运 主干 航线 运价表 现.11 图表 14：集运 次干 航线 运价表 现.12 图表 15：内贸 集装 箱运 价表现.12 图表 16：全球 集装 箱海 运市场 供需 平衡 表.13 图表 17：全球 集装 箱海 运航线 月度 运量 运价 数据.13 3 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表 18：BDI 干散货 运 价格指 数.14 图表 19：各干 散货 船型 价格指 数.14 图表 20：BDTI（原 油）和 BCTI（成 品油）运 输价 格指数.14 图表 21：全球 原油 油轮 供需分 析.16 图表 22：中国 沿海 主要 港口吞 吐量.16 图表 23：港口 行业 主要 公司经 营数 据（单位：万 吨/万 TEU）.17 4 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 一、行 情 综 述：航 运 港 口 板 块 有所 下 跌 1.1 国内 市场：航运港口板 块小幅波动 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（3 月 13 日-3 月 17 日）交运板块小幅 波动。本周航 运板块下跌 3.23%、港口板 块上 涨 3.33%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（3 月 13 日-3 月 17 日）三羊马、嘉友 国际 和申通 快递领涨，涨幅分 别为 12.5%、12.3%和 9.3%；中远海能、招 商南油 和招商 轮船 本周跌幅 分别为 11.3%、10.6%和 8.3%。本周航运 港口 板块青岛 港、中 国外运 和锦州港分别 上涨 7.2%、5.9%和 5.5%，中远海能、招商 南油和招 商轮船 分别下 跌 11.3%、10.6%和 8.3%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 运港口板 块涨跌 幅股票 排名前 五（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 三羊马 12.5 中远海能-11.32 嘉友国际 12.3 招商南油-10.63 申通快递 9.3 招商轮船-8.34 青岛港 7.2 兴通 股 份-7.45 中储股份 7.1 永泰运-6.26 东 方嘉 盛 6.5 春秋 航 空-5.67 海 汽 集团 6.3 德新 科 技-5.08 龙江交通 6.1 富临 运 业-4.99 中国外运 5.9 外 服控 股-4.710 圆通速递 5.8 华 贸物 流-4.2排名 股票名称 涨幅 股票名称 跌幅1 青岛港 7.2 中远海能-11.32 中国外运 5.9 招商南油-10.63 锦州港 5.5 招商轮船-8.34 唐山港 5.3 兴通股份-7.45 日照港 4.5 中远海特-3.8 5 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表4：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航运 渤海轮渡 603167.SH 34.67-1.60%0.41%21.11 0.97 8.13 招商轮船 601872.SH 592.40-8.30%30.41%10.05 1.85 10.07 中远海能 600026.SH 581.17-11.33%15.60%-13.91 2.19 海峡股份 002320.SZ 132.62 1.54%8.18%89.85 3.37 25.22 中远海控 601919.SH 1678.72 1.46%7.97%1.50 0.94 中远海发 601866.SH 292.25 1.17%7.44%6.06 1.21 8.85 中远海特 600428.SH 153.49-3.77%19.97%23.38 1.45 14.53 长航凤凰 000520.SZ 35.02-0.86%6.13%50.14 6.35 22.52 招商南油 601975.SH 193.14-10.56%1.02%19.55 2.78 18.35 中国外运 601598.SH 273.55 5.94%11.46%7.47 0.93 3.77 宁波海运 600798.SH 47.05-0.51%4.84%19.54 1.21 5.49 港口 锦州港 600190.SH 79.08 5.53%18.98%130.93 1.27 12.78 重庆港九 600279.SH 53.17 3.23%12.85%76.27 0.95 15.79 厦门港务 000905.SZ 57.05 2.81%6.51%23.42 1.19 6.35 广州港 601228.SH 245.95 1.56%3.49%20.31 1.28 10.17 南京港 002040.SZ 36.44 1.62%3.01%26.41 1.21 10.23 上港集团 600018.SH 1301.58 4.10%4.68%7.50 1.15 6.55 秦港股份 601326.SH 151.34 2.39%9.09%14.15 0.98 6.15 宁波港 601018.SH 723.70 3.05%3.91%16.97 1.00 8.03 唐山港 601000.SH 189.63 5.26%16.79%10.98 1.01 3.93 青岛港 601298.SH 375.41 7.24%10.87%9.30 1.11 4.69 日照港 600017.SH 92.58 4.51%6.74%11.30 0.68 8.11 珠海港 000507.SZ 53.71 1.21%4.10%14.30 1.03 8.40 北部湾港 000582.SZ 140.17 4.35%7.04%13.28 1.12 8.59 恒基达鑫 002492.SZ 26.08-1.98%3.54%23.83 1.67 11.69 天津港 600717.SH 125.89 2.11%6.10%11.96 0.70 3.82 招商港口 001872.SZ 376.14 3.98%9.12%13.03 0.74 5.25 辽港股份 601880.SH 345.61 1.23%1.85%24.32 1.03 7.84 连云港 601008.SH 64.51 3.59%6.78%39.62 1.56 13.07 资料来源：Wind，中 信建投 注：数据均来 源于 Wind，均为 客观数 据 1.2 港股 及海外市场：航运 整体持续回落 本周（3 月 13 日-3 月 17 日）港股及 海外市 场航运 板块 整体 持续 回落。集运板 块以 星航运上 涨幅度 较大，达 22.5%，万海、阳明 海运和 美森分别 下跌 12.8%、4.8%和 3.2%。箱船 租赁板 块中 Costamare、达那 俄斯（Danaos）和 ShipFinance 分别 下跌 7.8%、6.5%和 5.2%。干散货 板 块中 STAR BULK 和金海 洋 集团分别 下跌 5.6%和 4.0%。油运板块 中 EURONA V 和 北 欧美国油 轮分别 下跌 10.0%和 9.6%。LNG 板块中 GOLAR 海运和 FLEX LNG 分别下跌 8.7%和 7.5%。LPG 板块中 DORIANLPG 下跌 8.1%。邮轮板 块中嘉 年华邮 轮（CARNIVAL）、挪威 游轮 控股和皇家 加勒比 分别下 跌 11.8%、10.5%和 7.4%。6 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表5：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 集运 APMOLLERMAERSKB 0O77.L 418.31 0.4%0.0%1.44 0.63 0.73 赫伯罗特 HLAG.DF 558.98 1.9%67.0%3.07 1.87 0.95 中远海控 601919.SH 243.11 1.5%8.0%1.50 0.81 1.90 中远海控（H 股）1919.HK 243.11 4.4%12.1%1.06 0.57 1.90 长荣海运 2603.TW 254.74-1.8%-0.6%1.10 0.62 0.17 东方海外 国际 0316.HK 112.73 0.5%-5.0%1.12 0.86 1.47 日本邮船 9101.T 126.71-2.4%6.6%1.36 0.70 6.58 万海 2615.TW 63.26-12.8%-13.9%2.17 0.86 0.87 阳明海运 2609.TW 55.58-4.8%-0.2%1.26 0.67 海丰国际 1308.HK 58.92 3.6%-0.7%3.00 2.74 2.79 商船三井 9104.T 95.78 0.3%7.3%1.35 0.67 15.51 现代商船 011200.KS 76.30-1.2%4.3%0.99 0.48 0.06 以星综合 航运 ZIM.N 28.82 22.5%39.5%0.62 0.50 1.02 美森 MATX.N 21.66-3.2%-3.6%2.25 0.95 1.62 箱船租赁 AtlasCorp.ATCO.N 43.36 1.0%2.0%9.50 1.05 6.82 达那俄斯（Danaos）DAC.N 10.56-6.5%-0.2%1.55 0.41 1.74 Costamare CMRE.N 11.26-7.8%-1.0%2.82 0.51 4.12 ShipFinance SFL.N 12.61-5.2%1.2%7.40 1.16 8.42 环球租船 公司 GSL.N 6.69-4.7%12.3%2.38 0.68 3.20 中船租赁 3877.HK 10.32 1.5%13.8%5.13 0.75 15.98 干散货 STARBULKCARRIERS SBLK.O 21.04-5.6%9.1%3.73 1.04 3.96 太平洋航 运 2343.HK 22.32-2.6%26.1%3.01 1.17 1.97 金海洋集 团 GOGL.O 18.52-4.0%8.4%4.62 0.97 4.85 油运 招商轮船 601872.SH 85.79-8.3%30.4%10.04 1.85 8.36 中远海能 600026.SH 84.16-11.3%15.6%2.19 中远海能 1138.HK 84.16-5.6%42.5%1.17 EURONAV EURN.N 36.13-10.0%-3.5%16.55 1.53 9.49 Scorpio 油轮 STNG.N 32.08-8.9%0.8%4.80 1.34 5.29 前线海运 FRO.N 32.36-5.7%39.3%7.40 1.56 7.88 TEEKAYTANKERS TNK.N 13.88-8.3%32.9%6.45 1.30 4.14 北欧美国 油轮 NAT.N 7.68-9.6%24.7%81.76 1.42 10.22 TEEKAY TK.N 5.68-3.6%24.7%6.57 0.91 3.85 LNG GOLAR 海运 GLNG.O 21.94-8.7%-11.1%2.51 0.87 24.28 FLEX LNG FLNG.N 16.42-7.5%-2.0%8.62 1.81 11.50 LPG DORIANLPG LPG.N 7.88-8.1%7.6%6.68 0.94 6.68 邮轮 嘉年华邮 轮（CARNIVAL）CCL.N 95.20-11.8%6.1%1.52 ROYALCARIBBEAN RCL.N 158.01-7.4%25.2%5.51 35.11 挪威游轮 控股 NCLH.N 53.08-10.5%2.8%77.29 资料来源：Bloomberg，Wind，中 信建投注：中远 海控、东方海 外国 际、海丰 国际 EV/EBITDA 指 标为 中信建投 测算 7 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 二、PMI 指数：发达经济体和新 兴经济体 PMI 有所上升 2.1 发达 经济体制造业与非 制造业 PMI 有所扩 张 2023 年 1 月 30 日，国际货币基金组 织发布 最新一 期 世界经济 展望 更新 报告显 示，预计 2023 年 全 球经济增长为 2.9%，预计 2024 年将升至 3.1%。这一预期 比 2022 年 10 月 世界经济 展望 报告 中的预 测值提 高 了0.2 个百分点。报 告指出，新冠疫情 在中国 的快速 蔓延 抑制了 2022 年的增长，但 最近的快 速重新 开放为 经济 活动的迅速 反弹铺 平了道 路。报告将 2023 年 中国 经 济增长 预 期 从此 前 的 4.4%上调至 5.2%。在 发达 经 济体，增长放 缓 将 更加 明 显，从 去年的 2.7%下降 到 今明 两 年的 1.2%和 1.4%。九成的发达 经济体很 可能会 遭遇经 济减 速。随着美联 储加息 对经济 产生 影响，美 国 的 经 济 增 速将在 2023 年 放 缓至 1.4%。在欧元区，尽管有 迹象表 明其 对能源 危 机展 现 了韧 性，且 今 年适 逢 暖冬 加 之财 政 给予 了 慷慨 支 持，但 其处 境 仍然 更 加艰 难。鉴 于 欧央 行 收紧 了货币政策 以及进 口能源 价格 上涨导致 了负面 贸易条 件冲 击，预计今年经济增速 将 触底，为 0.7%。新 兴市 场 和发展 中 经 济体 作 为一 个 整体 已经 触 底 反弹，预计 今 明两 年的 经 济 增速 将 小幅 回 升至 4%和 4.2%。美国 2 月 Markit 制 造业 PMI 终值 47.3，预期 47.8，前 值 46.9，创 2022 年 11 月以 来 的 终值 新 高，为 最近六个月以来首次出现改 善，不过仍处收缩态势。其中，新订 单指 数和 生产 指数 均处 收缩 区间，且 新订 单连 续六个月收缩，表 明依然 疲软，未来需求 或进一 步走弱；进 出口分项 指数均 较 1 月有所 改善，但 仍都 处于萎 缩态势。美国 2 月 Markit 服务业 PMI 终值 升 至 50.6，预期 50.5，前 值 46.8，创 2022 年 6 月份以来 新高，并逆 转之前 连续七个月 萎缩的 趋势，其 中，就业分项 指数终 值升至 51.5，创 2022 年 9 月份以来终值新高；商 业预期 分项指 数终值也升 至 2022 年 5 月份 以来终值 新高。欧元区 2 月 制造 业 PMI 终值 48.5，前 值 48.8，该终值为两个月 以来新 低，符合预 期，主 要由于 供应商 交货时间拉低，另一 方面显 示供 应链压力 大幅缓 解。2 月，欧元区的 制造业 产出大 体上 趋于稳定，结束 了连续 8 个月的产出 收缩。2 月服务业 PMI 终值 52.7，预 期 53，前值 50.8。2 月综合 PMI 终值 52，预期 52.3，前值 50.3，该终值为 八 个月 以来高 点，高于 1 月终值，略低于 初值 52.3，这也是该指标 连续第 二个月高 于荣枯 线 50。图表6：发 达国家制 造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 8 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表7：发 达国家非 制造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表8：主 要发达经 济体工 业生产 指数同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 美国 2 月 密歇 根 大学 消 费者信 心 指 数终 值 67，,为 13 个月 高 位，高 于 初值 的 66.4，及 1 月份的 64.9。劳动力市 场 重现 紧 张局 面，美 国 家庭 对 经济 的 乐观 情 绪增 强。通 胀 预期 方 面，美 国消 费 者认 为 通胀 正 在放 缓，美 国消费者 1 年通胀 预期终 值为 4.1%，消费者 5 年通胀 预期 终值为 2.9%。9 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表9：主 要发达经 济体零 售销售 总额同 比增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 图表10：美 国耐用消 费品和 非耐用 消费品 变化趋势 资料来源：Wind，中 信建投 10 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 2.2 金砖 国家 PMI 稳中有 升 2023 年 2 月俄罗斯 Markit 制造业采 购经理 人指数 PMI 为 53.6，前月为 52.6。2 月 印度制造 业采购 经理人 指数 PMI 为 55.3，前月为 55.4。图表11：新 兴国家制 造业 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 中国 PMI 继续回升 据 国 家 统计 局 数据，2 月 份中 国 制 造业 采 购经 理 指数为 52.6%，比 上月 上 升 2.5 个 百 分 点，高 于临 界 点，制造 业 景 气水 平 继续 上 升。从 分类指数 看，在 构成制 造业 PMI 的 5 个分类指数中，生 产指数、新订单 指数、从 业人员 指数 和供 应商 配送 时间 指数 均高 于临 界点，原 材料 库存 指数 低于 临界 点。生产 指数为 56.7%，比上 月上 升6.9 个百分点，表 明制造 业 生产明显 加快。新订单 指数 为 54.1%，比上月上 升 3.2 个百分点，表明 制造业 市场 需求继续回 升。原材料 库存指 数为 49.8%，比上月 上升 0.2 个百分点，表 明制造 业主要 原材料库 存量降 幅持续 收窄。从 业人员 指数为 50.2%，比 上月上升 2.5 个百分 点，表 明制造业 企业用 工量较 上月 有所增加。供应 商配送 时间 指数为 52.0%，比上月 上升 4.4 个百分点，表明制 造业原 材料供应 商交货 时间加 快。2 月份综合 PMI 产 出 指数为56.4%，比上 月 上升 3.5 个百 分 点，高 于 临界 点，表 明我 国 企 业生 产 经营 景 气水 平继 续 回 升。图表12：中国 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 11 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 三、航 运 港 口：全 球 疫 情 形 势 仍然 严 峻，SCFI 指数涨跌不一 3.1 集运：运输市场趋于平 稳，航线运价互有 涨跌 中 国 出 口 集装 箱 运 输市 场 在经 过 一 段 时间 的 调 整走 势 后，本 周 整 体市 场 出 现企 稳 迹象。不同航线因 供需基本面不同，市场运 价互有 涨 跌，综合指 数小幅 上涨。3 月 17 日，上海航运交 易所 发布的上 海出口 集装箱 综合 运价指数为 909.72 点，较上期 上涨 0.3%。欧洲航线，据德 国联邦 统计 局公布的 数据显 示，德国 2 月 CPI 同比上升 8.7%，继 续处于高 位。为 了遏制 居高不 下 的通 胀 水平，本周 欧 洲央 行 继续 采 取加 息 措施。由于 欧 洲地 区 制造 业 继续 低 于荣 枯 线以 下，经 济 发展 缺乏宽 松 政策 的 支持，未来 经 济复 苏 可能 依 旧面 临 较多 困 难。本 周，运 输需 求 基本 平 稳，供 需基 本 面较 为 平衡，市场运价 经过连 续调整 后，开始回稳。3 月 17 日，上海 港出口至 欧洲基 本港市 场运 价（海运 及海运 附加费）为878 美元/TEU，较上期上 涨 1.5%。地中海航 线，市 场行情与 欧洲航 线保持 同步，即期市 场订舱 价格上 涨。3 月17 日，上海港出 口至地 中海 基本港市 场运价（海运 及海 运附加费）为 1651 美元/TEU，较上 期 上涨 3.9%。北美航线，据美 国商务 部公 布的数据 显示，美国 2 月零 售销售额 环比下 降 0.4%，跌幅大于 市场预 期。数 据显示，面对 顽 固的 高 通胀 和 高利 率，美 国 消费 者 被迫 缩 减开 支。同 时，居 民 对经 济 衰退 的 担忧 正 在加 剧，尤 其是在 银 行业 出 现动 荡 恐慌 之 后，未 来经 济 增长 面 临较 大 不确 定 性。本 周，运 输需 求 继续 疲 软表 现，供 求 平衡 情况不理想，市场 运价继 续调 整走势。3 月 17 日，上海 港 出口至美 西和美 东基本 港市 场运价（海运及 海运附 加费）分别为 1161 美元/FEU 和 2088 美元/FEU，分别 较上期 下跌 0.2%和 4.8%。图表13：集 运主干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 12 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表14：集 运次干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 图表15：内 贸集装箱 运价表 现 资料来源：Wind，中 信建投 13 航运港口 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表16：全 球集装箱 海 运市 场供需 平衡表 预测机构 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024（f）（f）Clarkson 需求增速 4.09%2.66%4.13%5.48%4.33%2.13%-0.77%5.95%-2.79%1.21%3.25%供给增速 6.66%7.92%1.25%3.82%5.61%4.00%2.92%4.52%3.72%6.90%5.61%供需差-2.57%-5.27%2.87%1.67%-1.28%-1.88%-3.69%1.42%-6.50%-5.69%-2.37%资料来源：Clarkson，中信建 投 图表17：全 球集装箱 海运航 线月度 运量运 价数据 注：远东-美 国航线 运价选 择 SCFI 美西航线，运价 单位为 美元/FEU，远东-欧洲航 线运价 选择 SCFI 欧 洲 航线（基 本港）资料来源：PIERS，CTS，Drewry，上海航 运交易 所，中 信建投 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月运量 181 193 186 194 201 186 190 198 199 191 193 199 174 163 146 141 147增速-2.3%-3.5%3.3%8.2%9.9%22.0%-0.2%12.1%8.3%14.6%6.4%12.9%1.8%-8.9%-10.5%-15.2%-20.1%运价 6322 6337 6663 7372 7980 8079 8050 7877 7863 7552 6950 5892 3115 2009 1592 1426 1398增速 65.0%64.6%71.5%85.9%97.6%100.5%101.7%75.7%68.1%59.7%32.6%1.7%-50.7%-68.3%-76.1%-80.7%-82.5%运量 106 112 115 118 119 111 104 108 108 108 113 115 97 87 80 77 82增速-2.1%-3.6%7.1%9.6%10.2%21.1%-2.3%7.6%5.1%13.3%12.2%13.6%-8.2%-19.7%-21.6%-23.6%-25.4%运量 16 16 14 17 21 21 23 24 26 24 22 23 21 20 17 17 17增速-16.0%-22.0%-28.2%-11.8%-6.7%23.8%-2.0%19.5%10.9%16.1%-7.2%6.0%27.6%28.6%29.6%11.0%-12.5%运量 7 8 7 8 7 7 8 8 7 6 7 7 6 6 6 6 5增速 0.5%19.8%2.1%9.1%14.1%33.0%9.2%-2.6%-3.1%10.5%-8.4%12.3%-10.3%-24.1%-0.6%-11.3%-28.5%运量 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1增速 3.2%35.6%43.7%6.6%-6.1%13.7%-12.3%-36.8%-46.9%-31.0%-72.7%-66.9%-62.6%-73.8%-65.8%-59.5%-57.6%运量 44 48 45 41 44 47 50 48 52 47 44 45 44 47 49增速-18.0%10.4%-24.6%-23.5%-19.9%-10.2%20.1%-14.1%-6.4%-2.4%-2.5%-10.9%1.9%-2.8%10.0%运价 1286 1326 1339 1378 1398 1400 1375 1429 1466 1472 1458 1379 1410 1373 1395 1324 1306增速 70.1%84.2%87.7%71.2%62.0%50.1%36.3%30.0%25.7%13.9%12.4%1.2%9.7%3.5%4.2%-3.9%-6.6%运量 12 13 13 11 11 12 12 12 12 11 11 12 12 12 13增速-33.1%-16.2%-23.4%26.7%-15.6%-14.1%-21.1%-15.3%-12.4%-15.1%-4.5%-17.7%-3.8%-11.1%8.1%运量 3 3 3 3 3 3 3 4 4 4 3 3 3 3 3增速-29.4%-29.4%-38.6%-37.9%-29.9%-15.8%-30.8%-10.8%-9.3%3.6%3.4%-12.6%31.4%12.9%4.7%运量 4 5 5 4 5 5 4 4 5 5 4 4 3 4 5增速-26.0%-5.3%-29.3%-44.8%-25.9%-12.8%-34.4%-18.1%-8.2%13.5%-7.9%1.1%-4.4%-25.8%8.3%运量 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1增速-19.8%2.8%-27.0%-36.1%-28.2%-23.0%-33.1%-31.8%-35.1%-18.2%-33.1%-29.0%-33.8%-39.9%-20.0%运量 138 149 142 152 155 113 132 130 135 133 142 133 110 111 117 128增速-5.0%10.0%4.2%4.0%4.4%-2.4%-5.6%-8.5%-6.3%-9.7%-1.4%-7.2%-20.3%-25.9%-18.4%-15.9%运价 7526 7690 7575 7642 7784 7616 6949 6134 5886 5814 5605 4842 3557 2354 1378 1062 1028增速 693.9%608.8%577.5%149.2%77.6%81.8%84.3%47.8%9.4%-7.2%-20.1%-34.5%-52.7%-69.4%-81.8%-86.1%-86.8%运量 62 63 60 57 55 53 63 57 57 52 54 53 53 57 53 57增速-12.0%-16.0%-20.1%-17.2%-10.0%-17.5%-14.5%-15.5%-18.9%-21.9%19.2%-12.8%-15.0%-10.4%-13.0%-1.3%运价 1324 1271 1215 1198 1184 1192 1124 1066 1037 1042 1019 1043 1017 955 880 896 896增速 34.9%38.6%32.1%24.3%8.6%1.6%-7.0%-13.6%-19.6%-24.1%-27.1%-24.5%-23.
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