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期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。两大报告落地，市场仍延续区间震荡对待一周集萃-粕类油脂研究中心2023年2月12日要点：供需博弈，短期油脂延续区间震荡 行情回顾：本周油脂走势呈现一定分化，棕榈油及豆油先扬后抑，菜油整体表现偏弱。在宏观情绪企稳，外盘原油反弹及产地政策利好下，油脂获得一定驱动，但随后在MPOB报告数据偏利空下，油脂整体随棕榈油下挫。逻辑观点：第一，国内油脂基本面表现存差异，棕榈油供应较充裕，但短期内豆油及菜油库存修复较缓慢；后续关注需求。第二，马来棕榈油在今年一季度处于减产周期，但在出口需求下滑下，整体供需平衡；而印尼出口政策变化仍存不确定性。第三，宏观大环境不确定性仍存，美联储加息步伐放缓、需求担忧以及国际原油价格宽幅波动等，进一步对扰动油脂市场价格。行情展望：当前油脂市场内外部多重因素影响下，仍缺乏明显单边趋势性，维持区间宽幅震荡。棕榈油方面，在产地及国内库存压力下，整体缺乏向上突破力度。从产地方面来看，印尼当前库存在前期出口政策利好下，已回落至偏低水平，但2月份预计逐步进入增产周期；需求方面在3月开斋节或迎来一轮消费高峰，印尼或调整DMO出口比例，引发市场担忧。而马来棕榈油1-2月产量仍继续下滑，但在拉尼娜天气影响减弱下，产量预计在3月后逐渐恢复；此外，在出口需求下滑下，马来棕榈油去库不及预期，库存压力较大。从国内来看，棕榈油供应较为充裕，进口需求预计有限，12月到港43万吨，环比减38.6%，但在进口榨利小幅回暖下，进口供应仍补充市场，库存拐点的出现仍需关注需求的持续增加。需求方面，随着节后气温逐步回升，叠加政策放开，棕榈油下游餐饮消费明显好转。豆油方面，供应仍存边际好转预期。短期虽1-2月进口大豆缺口仍存，但在巴西大豆丰产下，3月份后油料供应预计增加。豆油库存短期位于偏低水平，后续修复需关注供应的大幅增加。需求方面在节后处于油脂传统淡季，但下游补库需求较旺，需求持续好转仍待时间兑现。菜油方面，在供应预期改善下，走势整体承压。全球菜籽产量在22/23年度预估增加，整体供需预计由紧转向宽松。且随着9月份后加籽陆续收获，国内进口榨利回升，进口买船明显增加。随着进口菜籽到港修复，菜籽库存也回升至偏高水平。在油厂开工恢复后及菜油轮储逐步结束，菜油库存修复预期较强。短期菜油库存虽仍偏低，但在供应预期增加下，基差已明显走弱，且需求在三大油脂中并无明显优势。操作建议：短期在供需博弈下，油脂仍延续宽幅区间震荡，但在后期需求预计增加下，仍限制油脂的下跌空间。建议短线波段操作，高抛低吸。风险因素：马来供需、印尼政策、南美产区天气、宏观、原油波动、油脂消费要点：短期供应缺口仍存，中长期丰产压力下价格重心预计下移 行情回顾：蛋白粕本周冲高回落。周中因最新USDA报告，数据偏利空，内盘豆粕跟随美豆下挫，但在阿根廷产量不确定及豆粕高基差下，仍给予其下方支撑。逻辑观点：第一，巴西丰产预期较强，但阿根廷产量尚不明朗；美豆新作供需偏紧，出口成本维持高位。2月份USDA报告数据整体符合预期，但阿根廷产量仍存疑。第二，国内油料供应逐步改善，而一季度饲用需求预计表现较弱。下游养殖利润表现不佳，饲企等采购需求减弱，整体供需较为平衡。国内菜粕，11月份后国内进口菜籽到港增加，沿海油厂开机回升。需求端，当前处于水产消费淡季，一季度增量有限。第三，美联储加息步伐放缓，但加息仍将持续，对商品上方构成压力。行情展望：当前阶段豆粕的矛盾点在于南美产量的不确定性，以及后续南美的出口节奏。美豆方面，当前处于美豆出口窗口期的后期阶段，整体出口装船量高于五年均值，预计随着巴西大豆出口窗口期临近，美豆出口需求预计逐渐减弱。在南美集中上市前，市场大豆供需仍偏紧，2月份USDA报告并未对美豆进行过多的调整，主要上调了期末库存，并且继续下调了阿根廷产量，但降幅仍低于市场预估。南美方面，巴西整体种植情况较为良好，市场一致对其维持丰产预期；但当前在天气潮湿下，收获进度偏度，且港口运力问题也是后续的担忧情况之一，因此后续收获及出口节奏仍需持续关注。而阿根廷在拉尼娜带来的干旱天气影响下，部门地区作物受损情况较严重，近期虽断断续续迎来降雨，但能否有效改善阿根廷种植情况仍需进一步关注。豆粕国内市场供需偏紧问题预计逐渐改善。随着进口大豆到港修复，港口大豆库存也明显回升，12月份到港量达1055.5万吨，环比增43.6%，但在油厂榨利亏损下，1-2月份采购偏慢，供应缺口仍存，豆粕累库速度放缓。而下游近期养殖利润表现不佳，加之节前大量出栏，饲企、养殖企等对豆粕需求减少，豆粕需求端表现预计偏弱。而菜粕方面，原料端在22/23年度全球菜籽产量改善下，市场菜籽供应增加。国内对于加籽新作买船较积极，进口菜籽到港修复，且油厂菜籽库存已明显回升，后续到港量预估仍维持较高水平。因此随着菜籽供应改善后，在油厂开工恢复后，叠加当前为水产消费淡季，菜粕库存预计逐步修复。虽当前处于菜粕季节性水产消费淡季，但因豆菜粕价差高位影响下，提振菜粕替代需求。操作建议：在南美大豆集中上市前，CBOT大豆预计维持高位波动，叠加国内高基差支撑，短期连粕预计维持3800-3950区间震荡为主。中长期关注巴西出口节奏，豆粕价格重心预计下移，建议逢高布局空单及逢低做多05油粕比机会。菜粕中长期在供需好转下，上方预计承压。风险因素：产区天气、美豆出口情况、南美种植情况、南美出口节奏、宏观风险目 录粕类油脂周度行情回顾01供应 02需求端 03库存 04成本利润 05行业动态 06第一部分粕类油脂周度行情回顾粕类周度行情回顾豆粕主力合约走势菜粕主力合约走势p 截至2月10日，豆粕主力合约收盘3853元/吨，周度减0.98%；菜粕主力合约收盘3181元/吨，周度减1.33%。p 蛋白粕本周冲高回落。周中因最新USDA报告，数据偏利空，内盘豆粕跟随美豆下挫，但在阿根廷产量不确定及豆粕高基差下，仍给予其下方支撑。数 据 来 源：文 华 财 经油脂周度行情回顾棕榈油主力合约走势豆油主力价格走势微软雅黑，Times New Roman，加粗14号字体白数 据 来 源：文 华 财 经菜油主力合约走势p 截至2月10日，棕榈油主力收盘7840元/吨，周度增0.64%；豆油主力收盘8604元/吨，周度减0.02%；菜籽油主力收盘9741元/吨，周度减1.36%。p 本周油脂走势呈现一定分化，棕榈油及豆油先扬后抑，菜油整体表现偏弱。在宏观情绪企稳，外盘原油反弹及产地政策利好下，油脂获得一定驱动，但随后在MPOB报告数据偏利空下，油脂整体随棕榈油下挫。豆粕现货仍大幅升水，蛋白粕5-9价差小幅收窄豆粕基差菜粕基差 豆粕5-9价差 菜粕5-9价差数 据 来 源：Wind-1,500-1,000-50005001,0001 月2 日 2 月7 日 3 月15 日 4 月21 日 5 月28 日 7 月3 日 8 月8 日 9 月13 日 10 月26 日 12 月1 日2018 2019 2020 2021 2022 2023-1400-1200-1000-800-600-400-20002004001 月2 日 2 月7 日 3 月15 日 4 月21 日 5 月28 日 7 月3 日 8 月8 日 9 月13 日 10 月26 日12 月1 日2018 2019 2020 2021 2022 2023-1003007001100150019002000250030003500400045005000550060002021-05-12 2021-10-12 2022-03-12 2022-08-12 2023-01-12基 差 豆 粕 期 货 主 力 收 盘 价 豆 粕 现 货 价-30010050090013002000250030003500400045002021-05-19 2021-09-19 2022-01-19 2022-05-19 2022-09-19 2023-01-19基 差 菜 粕 期 货 主 力 收 盘 价 菜 粕 现 货 价菜油基差逐步走弱，豆油基差仍维持较高水平棕榈油基差 豆油基差 菜籽油基差数 据 来 源：Wind-50030011001900270035004300510040006000800010000120001400016000180002021-05-08 2021-10-08 2022-03-08 2022-08-08 2023-01-08基 差 棕 榈 油 现 货 价 棕 榈 油 期 货 主 力 收 盘 价20060010001400180022006500750085009500105001150012500135002021-05-19 2021-10-19 2022-03-19 2022-08-19 2023-01-19基 差 豆 油 期 货 主 力 收 盘 价 一 级 豆 油 现 货 价-3002007001200170022002700320080009000100001100012000130001400015000160002021-05-19 2021-10-19 2022-03-19 2022-08-19 2023-01-19基 差 菜 油 期 货 主 力 收 盘 价 菜 油 现 货 价油脂5-9价差窄幅波动，豆棕05合约价差收窄棕榈油5-9价差 豆油5-9价差菜籽油5-9价差 豆棕05合约价差数 据 来 源：Wind-1600-1200-800-4000400800120016001 月2 日 2 月11 日 3 月23 日 5 月4 日 6 月13 日 7 月23 日 9 月1 日 10 月18 日 11 月27 日2018 2019 2020 2021 2022 2023-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5001 月2 日 2 月11 日 3 月23 日 5 月4 日 6 月13 日 7 月23 日 9 月1 日 10 月18 日11 月27 日2018 2019 2020 2021 2022 2023-3000-2000-10000100020003000400050001 月2 日 2 月7 日 3 月15 日 4 月21 日 5 月31 日 7 月6 日 8 月11 日 9 月16 日 10 月29 日12 月4 日2019 2020 2021 2022 2023-5000-4000-3000-2000-1000010002000300001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012018 2019 2020 2021 2022 2023第二部分供应2022/23年度2月USDA报告中性偏空，期末库存超预期上调数 据 来 源：USDA美豆出口阶段进入中后期，出口需求预计逐步减弱美豆周度累计出口量高于均值 CBOT大豆非商业持仓美国驳船费逐步回落 美豆月度压榨量-12月份-177505千蒲式耳数 据 来 源：Wind05 0 01 0 0 01 5 0 02 0 0 02 5 0 02 0 2 1/1 2/2 5 2 0 2 2/2/2 5 2 0 2 2/4/2 5 2 0 2 2/6/2 5 2 0 2 2/8/2 5 2 0 2 2/1 0/2 5 2 0 2 2/1 2/2 5美国驳船费即期报价三年均值1400001450001500001550001600001650001700001750001800001850001900001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2018 2019 2020 2021 202201000000020000000300000004000000050000000600000007000000009/03 10/01 10/29 11/26 12/24 01/21 02/18 03/17 04/14 05/12 06/09 07/07 08/04 08/312018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 五 年 均 值0500001000001500002000002500003000003500002020-06-27 2020-11-27 2021-04-27 2021-09-27 2022-02-27 2022-07-27 2022-12-27CBOT:大 豆:非 商 业 多 头 持 仓:持 仓 数 量 CBOT:大 豆:非 商 业 空 头 持 仓:持 仓 数 量美国周度对华出口维持较高水平；巴西收获进度偏慢美国对华周度出口量 巴西收获进度-5%阿根廷月度大豆出口量 巴西大豆月度出口量数 据 来 源：Wind0500000100000015000002000000250000009/0309/2410/1511/0511/2612/1701/0701/2802/1803/1003/3104/2105/1206/0206/2307/1408/0408/252016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23020406080100120第1 周 第3 周 第5 周 第7 周 第9 周 第11 周 第13 周 第15 周 第17 周 第19 周 第21 周 第23 周2023 年度 2022 年度 2021 年度 2020 年度 2019 年度 2018 年度02004006008001,0001,2001,4001,6001,8001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2017 2019 2018 20200500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2017 2019 2018 2020巴西仍维持丰产预期；但阿根廷产量尚不乐观，USDA下调幅度较保守南美天气不确定性仍存，阿根廷处于关键种植期，仍需继续观察p 布宜诺斯艾利斯谷物交易所：将2022/23年度阿根廷大豆产量调低到3800万吨，低于1月份预期的4100万吨。早期大豆受影响较大，单产预计很难恢复。受灾最严重的是中部和北部的圣达菲和恩特雷里阿斯。最近的降雨对晚期种植的大豆有利，尤其是在阿根廷西部。p 美国国家海洋大气管理局（NOAA）气候预测中心（CPC）：虽然1月份期间仍然处于拉尼娜模式，但是拉尼娜模式的强度进一步减弱。未来几个月，厄尔尼诺南方涛动（ENSO）将开始转为中性，并将贯穿北半球的春季和初夏。马来1月份MPOB 报告中性偏空，库存累积超预期马来棕榈油产量-138.04万吨（环比减15%）马来棕榈油库存-226.82万吨（环比增3%）SGS：马棕周度出口量 马来棕榈油出口量-113.55万吨（环比减23%）数 据 来 源：Wind7000009000001100000130000015000001700000190000021000001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2022 2023 2019 2018 2020 20217000001200000170000022000002700000320000037000001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2022 2023 2018 2019 2020 2021 均值700000900000110000013000001500000170000019000001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2022 2023 2018 2019 2020 20210500001000001500002000002500003000003500001/1 1/23 2/14 3/8 3/30 4/21 5/13 6/4 6/26 7/18 8/9 8/31 9/22 10/14 11/5 11/2712/192019 2020 2021 2022 2023 均 值油料供应逐步增加，节后油厂开工逐步回升12月份进口大豆到港1055.5万吨，环比增加43.6%油厂大豆压榨量-192.24（万吨）我国棕榈油12月份进口43万吨，环比减38.6%我国油菜籽月度进口量-54.5（万吨）数 据 来 源：Wind、Mysteal2 0 03 0 04 0 05 0 06 0 07 0 08 0 09 0 01 0 0 01 1 0 01 2 0 01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1 0月 1 1月 1 2月2 0 2 0年2 0 2 1年2 0 2 2年010203040506070801 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 年 2022 年 2018 年 2019 年 2020 年05010015020025001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012018 2019 2020 2021 2022 202301000002000003000004000005000006000007000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020 2021 2022 2017 2019 2018第三部分需求端下游养殖利润表现不佳，饲用需求表现较弱自繁自养养殖利润不佳，-396.13元/头 11月份能繁母猪存栏为4390万头12月份饲料产量环比增加2.2%8月份猪饲料产量-1067万吨数 据 来 源：Wind2 0 04 0 06 0 08 0 01,0 0 01,2 0 01,4 0 02 0 2 0-0 5 2 0 2 0-0 9 2 0 2 1-0 1 2 0 2 1-0 5 2 0 2 1-0 9 2 0 2 2-0 1 2 0 2 2-0 501,0 0 02,0 0 03,0 0 04,0 0 05,0 0 06,0 0 005,0 0 01 0,0 0 01 5,0 0 02 0,0 0 02 5,0 0 03 0,0 0 03 5,0 0 04 0,0 0 04 5,0 0 05 0,0 0 02 0 0 8-1 22 0 0 9-1 12 0 1 0-1 02 0 1 1-0 92 0 1 2-0 82 0 1 3-0 72 0 1 4-0 62 0 1 5-0 52 0 1 6-0 42 0 1 7-0 32 0 1 8-0 22 0 1 9-0 12 0 1 9-1 22 0 2 0-1 12 0 2 1-1 02 0 2 2-0 9生猪存栏 生猪存栏:能繁母猪-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0002020-06-22 2020-11-22 2021-04-22 2021-09-22 2022-02-22 2022-07-22 2022-12-22养 殖 利 润:自 繁 自 养 生 猪 养 殖 利 润:外 购 仔 猪1500170019002100230025002700290031001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2021 2022 2017 2018 2019 2020蛋白粕需求表现较弱，油脂下游消费整体好转豆粕表观消费量 颗粒菜粕周度消费量：南通（吨）豆油周度成交量 棕榈油周度成交量数 据 来 源：Wind02040608010012014016018020001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012018 2019 2020 2021 2022 2023010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,00001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012021 2022 2023050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,00001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012018 2019 2020 2021 2022 202305 0 0 01 0 0 0 01 5 0 0 02 0 0 0 02 5 0 0 03 0 0 0 03 5 0 0 04 0 0 0 04 5 0 0 05 0 0 0 00 1-0 1 0 2-0 1 0 3-0 1 0 4-0 1 0 5-0 1 0 6-0 1 0 7-0 1 0 8-0 1 0 9-0 1 1 0-0 1 1 1-0 1 1 2-0 12 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 3第四部分库存蛋白粕累库速度整体放缓，维持中等偏低水平主要油厂大豆库存-485.17万吨 豆粕库存周度减少至44.89万吨油厂菜粕库存周度减至3.18万吨数 据 来 源：Wind010020030040050060070080001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012018 2019 2020 2021 2022 20230204060801001201401/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12018 2019 2020 2021 2022 202302468101201-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012018 2019 2020 2021 2022 2023菜油库存及豆油库存修复进度仍待观望，棕榈油供应较充裕主要油厂油菜籽库存周度增加至33.3万吨华东菜油库存减少至11.71万吨港口豆油库存周度减至54.7万吨 港口棕榈油库存增加至100.65万吨数 据 来 源：Wind、Mysteel0102030405060708001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012018 2019 2020 2021 2022 202305101520253035404501-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012018 2019 2020 2021 2022 2023204060801001201401601801/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12018 2019 2020 2021 2022 202310305070901101301/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12017 2018 2019 2020 2021 2022 2023第五部分成本利润油脂油料进口榨利有所修复油菜籽压榨利润（元/吨）进口大豆盘面压榨利润（元/吨）棕榈油进口利润（元/吨）大豆CNF到岸价（美元/吨）数 据 来 源：Wind-1,3 0 0-8 0 0-3 0 02 0 07 0 01,2 0 01,7 0 02 0 2 1-0 6-0 1 2 0 2 1-1 0-2 7 2 0 2 2-0 3-2 4 2 0 2 2-0 8-1 9 2 0 2 3-0 1-1 4现货利润：湖北 现货利润：江苏 盘面利润：广东（进口）-4 5 0 0-3 0 0 0-1 5 0 001 5 0 03 0 0 04 5 0 05 0 0 06 0 0 07 0 0 08 0 0 09 0 0 01 0 0 0 01 1 0 0 01 2 0 0 01 3 0 0 01 4 0 0 01 5 0 0 02 0 2 1-0 1-3 0 2 0 2 1-0 7-2 7 2 0 2 2-0 1-2 1 2 0 2 2-0 7-1 8 2 0 2 3-0 1-1 2现货利润 盘面利润 进口成本400 450 500 550 600 650 700 750 800 2020-10-30 2021-07-27 2022-04-23 2023-01-18美 湾 美 西 南 美-1,0 0 0.0 0-8 0 0.0 0-6 0 0.0 0-4 0 0.0 0-2 0 0.0 00.0 02 0 0.0 04 0 0.0 02 0 2 2-0 3-2 8 2 0 2 2-0 5-2 4 2 0 2 2-0 7-2 0 2 0 2 2-0 9-1 5 2 0 2 2-1 1-1 1 2 0 2 3-0 1-0 7美湾近月榨利 美西近月榨利 巴西近月榨利行业动态 截至2月9日当周，阿根廷2022/23年度大豆播种工作已经完成。其中阿根廷2022/23年度一季大豆有94.2%处于分叶阶段，75.7%在开花期，47.2%在灌浆期，6.7%在结荚期，0.1%在成熟期；二季大豆种植有95.1%处于分叶阶段，19.8%在开花期，1.2%在灌浆期。CONAB：2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.529亿吨，较1月份的预期值调高了20万吨，因为单产提高，调高后的产量比上年增长21.8%。阿根廷农业部：阿根廷农户的陈豆销售步伐有所加快。截至2月1日，阿根廷农户累计销售3,562万吨2021/22年度大豆，比一周前高出7.7万吨，低于去年同期的3,854万吨。阿根廷农户还预售了328万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了22.8万吨，低于去年同期的658万吨。印尼海事和投资事务协调部表示，在国内食用油价格上涨的背景下，印尼将审查棕榈油出口配套系数，目前国内销售和出口额度的配套系数为1：6，这意味着每在国内市场销售1吨棕榈油，可以获得6吨出口额度。美联储主席杰罗姆鲍威尔2月7日表示，上周公布的就业数据非常强劲，表明美国央行在加息方面还有一些路要走。鲍威尔在华盛顿经济俱乐部发言称，1月份的就业数据表明，为何美联储的货币紧缩政策是一个需要相当长时间的过程。印尼高级内阁部长卢胡特潘家谭周一在官方社交网络账户上称，由于伊斯兰节日到来前印尼国内食用油价格上涨，印尼将暂停一些棕榈油出口许可，以确保国内供应。另一位印尼官员表示，出口商目前可以使用现有出口许可的大约三分之一，其余的可在5月1日之后继续使用。截至1月底，出口商大约有590万吨棕榈油的出口许可证。本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号分析师：谢紫琪 F3032560 Z0014338 020-22836079 联系人：唐楚轩 F03087875 020-22836106 免责声明广州期货主要业务单元联系方式上 海 分 公 司 杭 州 城 星 路 营 业 部 苏 州 营 业 部 上 海 陆 家 嘴 营 业 部联系电话：021-68905325 联系电话：0571-89809624 联系电话：0512-69883586 联系电话：021-50568018办 公 地 址：上 海 市 浦 东 新 区 向 城 路69 号1幢12 层（电梯楼层15层）03室办 公 地 址：浙 江 省 杭 州 市 江 干 区 城 星 路111 号 钱江国际时代广场2幢1301室办 公 地 址：中 国（江 苏）自 由 贸 易 试 验 区 苏州 片 区 苏 州 工 业 园 区 苏 州 中 心 广 场58 幢 苏 州中心广场办公楼A 座07层07号办 公 地 址：中 国（上 海）自 由 贸 易 试 验 区 东方路899号1201-1202室广 东 金 融 高 新 区 分 公 司 深 圳 营 业 部 佛 山 分 公 司 东 莞 营 业 部联系电话：0757-88772666 联系电话：0755-83533302 联系电话：0757-88772888 联系电话：0769-22900598 办 公 地 址：广 东 省 佛 山 市 南 海 区 海 五 路28号华南国际金融中心2幢2302房办 公 地 址：广 东 省 深 圳 市 福 田 区 梅 林 街 道 梅 林 路卓越梅林中心广场（南区）A 座704A、705办 公 地 址：佛 山 市 禅 城 区 祖 庙 街 道 季 华 五 路57号2座3006室办 公 地 址：广 东 省 东 莞 市 南 城 街 道 三 元 路2 号粤丰大厦办公1501B广 州 营 业 部 清 远 营 业 部 肇 庆 营 业 部 华 南 分 公 司联系电话：020-28180338 联系电话：0763-3808515 联系电话：0758-2270761 联系电话：020-61887585办 公 地 址：广 州 市 海 珠 区 新 港 西 路105 号大院2号1306房办 公 地 址：广 东 省 清 远 市 静 福 路25 号 金 茂 翰 林 院六号楼2层04、05、06号办 公 地 址：广 东 省 肇 庆 市 端 州 区 信 安 五 路2号华 生 商 住 中 心 商 业 办 公 楼1704、1705 办 公室办 公 地 址：广 州 市 南 沙 区 海 滨 路171 号 南 沙 金融大厦第8层自编803B 北 京 分 公 司 湖 北 分 公 司 山 东 分 公 司 郑 州 营 业 部联系电话：010-63360528 联系电话：027-59219121 联系电话：0531-66671202 联系电话：0371-86533821办 公 地 址：北 京 市 丰 台 区 丽 泽 路24 号 院1号楼-5至32层101内12层1211办 公 地 址：湖 北 省 武 汉 市 江 汉 区 香 港 路193 号 中华城A 写字楼14层1401-9号办 公 地 址：山 东 省 济 南 市 历 下 区 泺 源 大 街8号绿城金融中心B 楼906办公地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）普惠路80号1号楼2单元23层2301号青 岛 分 公 司 四 川 分 公 司 机 构 业 务 部 机 构 事 业 一 部联系电话：0532-88697833 联系电话：028-83279757 联系电话：020-22836158 联系电话：020-22836155办 公 地 址：山 东 省 青 岛 市 崂 山 区 秦 岭 路6号农商财富大厦8层801室办 公 地 址：四 川 省 成 都 市 武 侯 区 人 民 南 路4 段12号6栋802 号办 公 地 址：广 州 市 天 河 区 临 江 大 道1 号 寺 右万科中心南塔6层办 公 地 址：广 州 市 天 河 区 临 江 大 道1 号 寺 右 万科中心南塔6层机 构 事 业 二 部 机 构 事 业 三 部 广 期 资 本 管 理（上 海）有 限 公 司 联系电话：020-22836182 联系电话：020-22836185 联系电话：021-50390265 办 公 地 址：广 州 市 天 河 区 临 江 大 道1 号 寺右万科中心南塔6层办 公 地 址：广 州 市 天 河 区 临 江 大 道1 号 寺 右 万 科中心南塔6层办公地址：上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：广 州 期 货 股 份 有 限 公 司欢迎交流！
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