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2023 年度贸易行业研究及信用风险展望 报告 2022 年 度贸易行业研究及信用 风险展望 报告 概要 贸 易 行 业 运行情况：进 出 口 贸 易 行 业：2022 年前三季度，外 贸 进 出 口 整体运行平稳。受多数 地区金 融环境 收紧、俄乌 冲突以 及国 内 外 疫 情 持 续 等 多 因 素 影 响，全 球 需 求 放缓，外贸增 速同比 回落。面对复杂的 国内外 形势和多重超 预期因 素冲击，中国外贸 保持了 较强的韧 性。自 2019 年以 来 中国已 连 续 13 年成为 东 盟 的 第 一 大 贸 易 伙 伴，2022 年 上 半 年 中国有进出 口实绩 的外贸 企 业 同比增 加。大宗商品 贸易 行 业：2022 年 以 来 主 要 大 宗 商 品 价 格先涨后跌，上半年，受俄 乌冲突、政 策收紧 预期持续升温 的影响，能源、金属、农 产品等 价格延续去年 以来上 涨趋势；下半年，全球流 动性收紧，市 场对经 济 衰退 担忧抑制了 大宗商 品需求，大宗 商品价 格回落。国内房地 产 行业、基建行 业 对 建材 等大 宗商 品需求 仍偏 弱。贸 易 行 业 政 策：2022 年 上半年，国 务院办公厅 出 台 13 条政 策措 施 推动外 贸保 稳提 质；国家税务总 局 进一 步 加大 出口退税支 持力度，助力外贸企 业降本 增效；同时，大宗 商品保 供稳价政 策持 续发 力。2022 年 9 月，商务 部颁 布新一轮稳外 贸政策 支持 外贸稳定发 展若干 政策措施，提出 要增 设一 批 市场采 购贸 易方 式试点、增设一 批进口 贸易促 进创新示范 区、增 设一批跨 境电 子商 务综 合试 验区 等。贸 易 行 业 面 临 风 险：海外 主要 国家经 济下行、欧美 货币紧 缩 等因 素拖累海外 需求，叠加国内地产 和消费 需求疲 弱，导致中 国外贸进出口增 速放 缓，外贸 行业 面临下 行压 力。同时，2022 年以 来，美元 不断 加 息，其他 国家 货币 相应贬值或紧 跟加息，人民 币汇 率波动，给中 国外贸 企业带 来一定 财务风 险 和订单转 移风险。此外，大宗 商品价 格大幅 波动 增加中 小型贸 易企业在 风险 控制 等方 面的 压力。贸 易 发 债 主 体 梳 理：2022 年 1 月至 12 月上旬，65 家 发债 贸易 企业 中，被 下调 信用 评级 2 家。从年度 财 务指标 表现看，2022 年前三季度，贸易 发债企 业净营 业周期延长、营运 资金占用增加、经营 效率有 所下降，财 务杠杆 略有上升，仍 处于 较高 水平。展望：预计 2023 年，疫 情 反复、欧美 国家收 紧货币政 策 等因 素仍会 剧市场 对明 年可能 出现全球 衰退 的预 期，并持 续 干扰全 球经 济复 苏，中国外贸增 速或 将 有所放 缓，外贸企 业将面 临经营压 力。但随 着 RCEP 生效以 及出 口退 税、新一轮稳外 贸支持 政策持 续发力，中 国外贸 总额将持续增 长。大 宗商品 市场正逐步 消化疫 情扰动和 俄乌 冲突 等极 端性 冲击，2022 年 下半 年大宗商品价 格已明 显回落，美元加息、海外 市场需求偏弱 及国内 地产行 业低迷或将 持续抑 制大宗商 品需 求。一、行 业运行状况 1 进 出口 贸易 运行 情况 2022 年前三季度，中国 外 贸进出口整体运行平 稳；但全球需求放缓，外贸增 速同比 回落。面对复杂的国内外形势 和多 重超预期因素冲击，中国 外贸 仍然保持了较强 的韧 性，自 2019 年以来中国 已连续 13 年成为东盟 的第一大贸易伙伴，2022 年上半年中国 有进出 口实 绩的外贸企业 同比增加。2021 年以 来，中 国经 济持 续恢复 发展，全球 经济 和 贸易有 所回 暖，促 进了 中 国外贸 较快 增长。据海关 统计，2021 年中国 货物贸 易进 出口 总 值 39.1 万亿元 人民 币，比 2020 年 增长 21.4%，进 出口规模 首次 突 破 6 万 亿美 元关口。其 中，出口 21.73 万亿元，增 长 21.2%；进 口 17.37 万 亿元，增长 21.5%。与 2019 年 相比，中国 外贸 进出 口、出口、进口 分别 增 长 23.9%、26.1%、21.2%。2022 年以来，受多 数地 区 金融环 境收 紧、俄乌 冲突 以及国 内外 疫情 持续 等多 因素影 响，全球需求放 缓。随着 全球 经济 衰退预 期升 温，海外 消费 品需求 仍较 高但 出现 回落，给中 国外 贸进 出口增长带 来压 力。2022 年 前 三季度，中 国货 物进 出口 总额 31.11 万 亿元，同 比增 长 9.9%，增 速同 比回落（2021 年 前三 季度 同 比增 长 32.8%）；从过 去两 个季度 看，2022 年 一季 度、上半 年同 比增 长分别 为 10.7%、10.3%，同比 增速 逐季 略有 回落。2022 年前 三季 度，出 口 17.67 万亿元，同比 增长13.8%；进口 13.44 万 亿元，同比 增 长 5.2%。面对复 杂 的 国内 外形 势和 多重超 预期 因素 冲击，中 国外贸 仍表 现出 较强 的韧 性。2009-2021年，中国 连续 13 年 是东 盟 的第一 大贸 易伙 伴。2022 年前三 季度，中国 与东 盟 贸易总 值 为 4.7 万亿元，同比 增长 15.2%，占 外 贸总值 的 15.1%；中 国 与 欧 盟、美国、韩 国和 日本 进出 口 分别 增 长 9.0%、8.0%、7.1%和-0.4%。从出 口商品 结构 看，2022 年 前 三季度，对 出口 额贡 献较 大的品 类 如 机器 机械 产品、纺 织原 料及 纺织 制品、化学 工业 品类，同 比 分别 增 长 11.7%、13.7%、28.6%；主 要进 口产品如 机器 机械 产品、矿 产品、化学 工业 品类，同 比分别 增长-0.4%、16.5%、10.4%。中国进 出口 贸易 经营 企业 同比增 加。2022 年上 半年，中国有 进出 口实 绩的 外贸 企业 50.6 万家，同比增 加 5.5%。其中，民 营企 业 42.5 万 家，增加 6.9%，进 出口 9.82 万亿 元，增长 13.6%，占 我国外贸 进出 口总 值 的 49.6%，同 比提 升 1.9 个百 分点。同期，外 商投 资企 业进 出口 6.75 万亿 元，增长 2.1%；国有 企业 进出 口 3.2 万亿 元，增长 15.2%。2 大 宗商 品贸易 行业 运行情况 2022 年以来主要大宗 商品 价格 先涨后跌，上半 年，受 俄乌冲突等因素的 影响，能源、金属、农产品等价格 延续去 年以 来上涨趋势；下半年，全 球流动性收紧，市场对经 济衰退 担忧 抑制了大宗商品需求，大宗商 品价格 回落。2022 年 上半 年，国际油 价 从 2021 年末 78.34 美元/桶（布伦 特原油 现 货价 格）持续 上涨至 100 美元/桶并 在高 位震 荡，同时 铁矿 石、原 油、铜、镍、天 然气 等大宗商品现货价 格 普遍上 涨，俄乌冲突引 发全球能 源 和粮食供应紧 张，全球 大 宗商品供给 及供应链恢复速 度放 缓，成为 支撑 大宗商 品价 格的 重要 因素；2022 年 下半 年，随 着主 要发达 经济 体货币政策收紧，由于 担忧全球 经 济陷入衰退，大多数以 美 元计价的大宗 商品价格 从 近期的高点 回落，截至 2022 年 12 月 5 日，原 油现货 价格 跌落 至 为 85.7 美元/桶（布 伦特 原油 现货 价格）。图 1 英国布伦特 Dtd 原油现货 走势情况 从国内大宗商品需求 看，国内 固定资产投资整 体延 续回落态势。其中，基建 投资 景气度仍在高位，工业投资领域，电、热、燃、水投资持 续保 持高景气度，房地产 投资 增速下降明显。国内基建、房地产行业 对建材 等 大宗商品需求仍偏弱。根 据 国家统 计局 公布 数据，2022 年 1-10 月 份，全国固 定资 产 投 资（不含 农户）471459 亿 元，同比 增长 5.8%。其中，民 间固 定资产 投资 258413亿元，同比 增 长 1.6%。基 建 投 资 的 意 愿 由 政 府 决 定，其 本 身 是 政 府 托 底 经 济 的 手 段 之 一，具 有 明 显 的 逆 周 期 性，2022 年 1-10 月，基 础设 施投资（不含 电力、热 力、燃气 及水 生产 和供 应业）同 比增 长 8.7%，基建投资 景气 度仍 在高 位。工业投 资同 比增 长 10.8%，其中，采矿 业投 资增 长 8.1%，制造 业投 资增长 9.7%，电力、热 力、燃 气及水 生产 和供 应业 投资 增长 18.9%，电、热、燃、水投 资持 续保 持高景气度，对 工业 投资 整体 拉动明 显。2022 年 1-10 月份，全国 房地 产开 发投 资 113945 亿元，同 比下降 8.8%，其中，住 宅投 资 86520 亿元，下 降 8.3%。商品 房销 售面 积 111179 万平方 米，同比 下降 22.3%，其中 住宅 销售 面积下 降 25.5%。商 品房 销售 额 108832 亿元，下 降 26.1%，其中 住宅 销售额下 降 28.2%。图 2 固定资产投资（不含农户）同比增速（单位：%）二、行 业政策 新一轮稳外贸政策发 布。2022 年 9 月 27 日，商务 部 印发 支持 外贸 稳定 发展 若干政 策措 施。文件提出，各 地方要强 化 防疫、用能、用工、物 流 等方 面保障，确保外贸 订 单及时履约 交付；要研究优化出口 信用保险 中 长期险承保条 件；把外 经 贸发展专项资 金加快用 到 位；支持企 业参加各类境外自办展 会，鼓励 有 条件的地方扩 大境外自 办 展会规模，要 进一步加 强 服务保障；扩大 广交会线上展参展 企业范围，延长广交会线 上展示时 间。文件 还提出 要增设一 批 市场采购贸 易方式试点、增设一批 进口贸易 促 进创新示范区、增设一 批 跨境电子商务 综合试验 区；出台进一 步支持跨境电商海外仓 发展的政 策 措施；加快出 台便利跨 境 电商出口退换 货的税收 政 策。强化保 障能力，促进贸易畅通。物流方 面，文件提出要 提升港口 集 疏运和境内运 输效率，确 保进出口货 物快转快运；持续清理 口岸不合 理 收费；推介口 岸提质增 效 经验做法；加 强对外贸 企 业的通关便 利化服务保障，实现 到港 货物 快进 快出等 具体 措施。国务院办公厅出 台 13 条政 策措施推动外贸保稳 提质。2022 年 5 月，国务 院办 公厅印 发 关于推动 外贸 保稳 提质 的意 见（以下简 称“意见”），提 出 13 条政 策措 施，主要涉 及保 障外 贸领域生产流通稳 定、加大 外 贸企业财税金 融支持力 度、进一步帮助 外贸企业 抓 订单、拓市 场和稳定外贸产 业链 供应 链等 方面。出口退税政策加力稳 外贸，助力企业 降本增效。2022 年 4 月 20 日，国家 税务 总局 等 10 部门发布 关于 进一 步加 大出 口退税 支持 力度 促进 外贸 平稳发 展的 通知，推出 一 系列有 针对 性的 举措为外贸 企业 纾困。通知 明确 了 3 项 支持 政策：1、强化出 口信 用保 险与 出口 退税政 策衔 接，为解决企业的实 际困难，相 关部门合作优 化完善相 关 政策，将企业 取 得的出 口 信用保险赔 款视同收汇处理，允 许企 业办 理退 税。2、完善 加工 贸易 出口 退税政 策，考虑 到过 去出 口产品 征退 税率 不一致，导致企业 的部分进 项 税额在征退税 率一致后，无法得到抵扣，为减轻 企 业负担，新 政策在计算应纳 增值 税时，允 许企 业将这 一部 分进 项税 额从 销项税 额中 抵扣。3、挖掘 离境退 税 政 策潜 力，中国 自 2015 年 起推 行境 外 旅客购 物离 境退 税政 策，截 至目前 已 有 24 个省份 实施 了离境 退税 政策，有效带动了境 内旅游消 费。为更好释放 政策效应，税务部门将积 极联合财 政、海关、文 旅、商务等部门，适时 扩大政策 覆 盖地域范围，鼓励更多 的 地区实施离境 退税政策，推动更多优 质商户成为退税 商店。美国重新豁免 352 项 中国 进口商品关税。2022 年 3 月，美 国贸 易代 表办 公室（USTR）发布公告称，将 恢复 对部 分进 口自中 国商 品的 豁免 加征 关税。此次 豁免 涉及 此 前 549 项 待定 产品 中的352 项。该 规定 将适 用于 2021 年 10 月 12 日至 2022 年 12 月 31 日之 间进 口自 中国的 商品。本次被豁免的 品类包括 特 定种类的自行 车部件、电 机、机械、化 学品、海 鲜 和行李袋等。美国自 2018 年对 部分 进口 中 国商品 加征 关税 以来，加 税商品 规模 达 3700 亿美 元，给双 方正 常贸 易往来构成负面 影响，对 华 商品加征关税 造成的成 本 提升很大程度 上由美国 企 业和消费者 承担，在美国国内 通 胀高 企 背 景下，对华 进口 商品 加征 关税 豁免有 望持 续。2023 年大宗商品“保供稳 价”政策将持续。2022 年 5 月 17 日，国 家发 改委 发 言人在 回应 近期的物价问题时 表示，未来 中国 将全力做 好大宗商 品 保供稳价工作。首先，做 好粮 食保供 稳价，稳定播种面积和产量，保持粮食量足价稳，确保中国人的饭碗任何时候都牢牢端在自己手中；其次，以煤炭为“锚”做好能源保供稳价，通过完善煤炭产供储销体系、强化市场预期管理等措施，引导煤炭 价格在合 理 区间运行，通 过稳煤价 来 稳电价，进而 稳定整体 用 能成本；另 外，做好矿产品保供稳 价，加大 铁 矿石等国内勘 探开发力 度，加快矿产品 基地建设，增强国内资 源保障能力，强化进出 口调节，坚 决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲 目发展，促 进重要矿产 品安全供应、价格基本 稳定。中国 将持续加强市 场监管，加 大期现货市场 联动监管 力 度，严厉打 击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违 法违规行 为，特别是对于 资本的恶 意 炒作，将予 以坚决打击。2022 年 12 月，中央 经济 工作会 议强 调“要做 好岁 末年初 各项 工作，强 化市 场保供 稳价，加强煤电油气运 调节”以 及“加强重要能 源、矿产 资 源国内勘探开 发和增储 上 产，加快规 划建设新型能源 体系，提 升国 家战 略物资 储备 保障 能力。”三、行业 风险 海外需求低迷，外贸行业 面临的下行压力有所增加。海外主 要国 家经 济下行、欧美 货币 紧缩等因素 降低海 外需求，叠加 国内地产和 消费需求 疲 弱，导致 中国 外贸进出 口 增速放缓，外贸行业面临下 行压 力。2022 年以来，美元不断加 息，人民币汇率波动，外贸 企业面临一定财务风 险 和 订单转移风险。2022 年 1-10 月，美国 已 5 次加息，其 他国 家货 币相应 贬值 或紧跟 加 息，人民 币汇率 亦出 现波 动。虽然人民币贬 值有利于 出 口企业，但 对 于外贸企 业 而言，合同签 订到款项 交 付通常需要 较长时间 周期，期间汇 率的波动 很 有可能会给企 业带来一 定 的财务风险敞 口。同时，若其他国家 货币贬值超过人 民币 贬值 幅度，中 国商品 价格 竞争 力会 被削 弱，导 致中 国外 贸企 业订 单转向 国外。2022 年以来，多种大宗商 品 价格 大幅波动，增 加中 小型 贸易企业在风险 控制 等方面的压力。2022 年以 来，主要 大宗 商 品价格 先涨 后跌 趋势，全球 大宗 商品 价格 波动 幅度 较大，增加 了中小型贸易 企 业在 风险 控制 等方面 的压 力。四、发 债企业信用分析 1贸易 企业 信 用级 别分 布 及级别 迁徙 情况 截至 2022 年 12 月 8 日，本报告 选取 贸易 行业 样本 企业 共 65 家，包含 AAA 级别发 行人 18家，AA+级别 发行 人 20 家，AA 级 别发 行人 21 家，AA-级别 发行 人 3 家，A 级别 1 家，BB 级别 1家，CCC 级别 1 家。按主营 业务 及产 品种 类，贸易企 业可 进一 步分 为进 出口贸 易类（7 家）、农 资 类（8 家）、大宗类（30 家）、其他 类（汽车（不含 零 售）、医药、纺织品、综 合类）（14 家）、综合 类（6 家），其中大 宗类 贸易 企业 数量 占比最 高。从发行主体来 看，存续 期 内贸易行业发 行人以 大 型 央企、央企子 公司、省属国资企业、地 方性 国资 企业 为主，共 55 家；民营 企 业 10 家。图 3 截至目前 发债贸易企业性质及细分 行业划分 从发债 贸易 企业 级别 迁徙 情况看，2022 年 1 月至 12 月 上旬，大宗 贸易 企业 下 调信 用评 级 1家，为 雪松 实业 集团 有限 公司（最新 级 别 BB，展望 负面）；其 他贸 易 类 企业 下 调信用 评 级 1 家，为 搜于 特集 团股 份有 限公 司（最 新级 别 CCC，展望 负面）。无 信用 等级 上调 企 业。表 1 2022 年 1 月至 12 月上旬行业细分评级情况及级别迁徙情况（单位：家）项目 AAA AA+AA AA-A BB CCC 总计 上调 下调 大宗类 10 7 9 2 1 1 0 30 0 1 进出口 贸易 类 0 5 1 1 0 0 0 7 0 0 农资类 1 1 6 0 0 0 0 8 0 0 其他贸 易类 3 5 5 0 0 0 1 14 0 1 综合类 4 2 0 0 0 0 0 6 0 0 总计 18 20 21 3 1 1 1 65 0 2 2 经 营效 率 2022 年前三季 度，贸 易企业 净营业周 期 较上 年同期有 所 延长，营运资 金占用 增 加，经营效率下降。对于贸 易企 业，资 产的 流动 性 以及 资金 的使 用效 率 非 常重要，联合 资信 评估 股份 有限公 司（以下简称“联合资信”）使用“净营业周期=应收账款周 转天数+存货周 转天数-应付账款周转天数”来衡量贸易企 业经营效 率，净营业周期 天数越小，表明 企业资金 周转速度 越 快，完成一 个业务循环时间 越短，公 司经 营效 率越好。从 43 家可 比企 业1看，2022 年前 三季 度，贸易 行业 企业较 去年 同期 资金 周转 速度放 缓，可比企业平 均 净 营业 周期（70.78 天），相 较 去 年同 期 平 均净营 业周 期（62.01 天）有所延 长。受物 流、供应链 紧张 等影 响，大 宗 类、进出 口贸 易类、农资 类、综合 类净 营业 周期 较 上年同 期均 有所 延长，其他类企业净 营业周期 明 显 增长，剔除 搜于特集 团 股份有限公司 后，其他 类 贸易企业平 均净营运周期 为 108.99 天，较上 年 99.05 天仍 有所 延长。表 2 贸易企业经营效率情况 样本分类 可比企业数 量（家）2021 年前三季 度 净营业 周期(天）2022 年前三季 度 净营业 周期(天）大宗类 20 56.82 58.30 进出口 贸易 类 5 34.55 39.38 农资类 4 37.02 39.98 其他类 9 111.32 130.76 综合类 5 41.49 68.79 总计 43 62.01 70.78 注：上述 指标 数 据采 用样 本企 业均 值 3 风 险管 理能 力 2022 年前三季 度，剔 除已出 信用风险 企业，贸易企业 面临的平 均风险 敞口较上 年同期 略有扩大，平均资产减值 损失 率同比 基本持平。联合资 信使 用“风险 敞口=（应收 账款+应 收票 据+存货+预付款 项+其他 应收 款）/收入”来衡量企业面临的 风险。该 指 标主要考虑 的 是由于贸 易 业务覆盖领域 广泛、市 场 规模大，且 准入壁垒较低，贸易企 业通过品 类 扩充、增加代 理业务、账 期放宽、资金 垫付等手 段，较易实现 贸易规模 1可比企 业指 已经 披 露 2020 年及 2021 年财务 数据，同 时联 合资 信通 过公 开 信息（wind）可 以查 到相 关数 据的 贸 易企业。的快速扩张。贸易企业 的 潜在 资产减值 损失通常 来 自于应收 类款 项、预付 类 款项、存货 等科目。因此风险 敞口 数 值越 大，表示公 司面 临的 风险 越大。联合资信使用“（资产 减 值 损失+信用减值 损失）/营业 收入”来反映 资产减 值 损失率。从 43家可比 企业2看，2022 年 前 三季度，贸 易行 业企 业平均 风险 敞口（0.40 倍）较 上年同 期（0.37 倍）略有增长。剔 除已 出信 用 风险的 企业（搜于 特集 团 股份有 限公 司）后，2022 年前三 季度，贸易 行业企业 平均 风险 敞口（0.38 倍），较 上年 同期（0.36 倍）仍 略有 增长。2022 年前 三季 度，样本 企 业平均 资产 减 值 损失 率（2.02%）较 上年（1.27%）明 显 增加，主要系其他 类企 业中 的搜 于特 集团股 份有 限公 司 在 2022 年持续 计提 大额 资产 减值 损失所 致。此外，大宗类贸易企业 资产减值 损 失率同比上升，进出口 贸 易类和农资类 贸易企业 资 产减值损失 率同比基本持平。剔除 已出 信用 风 险的企 业（搜 于特 集团 股 份有限 公司）后，2022 年 前三季 度，贸 易行 业企业平 均 资 产减 值损 失率（0.16%），较上 年同 期（0.17%）基本 持平。表 3 贸易企业风险控制情况 样本分类 样本数量（家）风险敞口（倍）资产减值损 失率（%）2021 年前三季 度 2022 年前三季 度 2021 年前三季 度 2022 年前三季 度 大宗类 20 0.31 0.31 0.12 0.19 进出口 贸易 类 5 0.36 0.34-0.11-0.10 农资类 4 0.21 0.24 0.14 0.13 其他类 9 0.60 0.67 5.73 9.20 综合类 5 0.33 0.45 0.11 0.08 总计 43 0.37 0.40 1.27 2.02 注：上述 指标 数 据采 用样 本企 业均 值 4 盈 利能 力 2022 年前三季 度，剔 除已出 现信用风 险企业，其他 贸 易企业 调 整后营 业利润率 同比有所增长，盈利能力有所提 升。联合资信使用 调 整 后 营 业 利 润 率（营 业 收 入-营业成本-税金及附加-期间费用）/营业收入 100%）反 映企 业管 理者 通过经 营获 取利 润的 能力。2022 年 前三 季度，贸 易 类企业 平均 调整 后 营业利润 率 0.24%，较 上年 同期大幅 下降。除进出 口贸 易类 企业 毛利 率同比 有所 提升，大 宗类、农资 类、其 他类、综 合 类贸易 企业 调整后毛利 率同 比均 大幅 下滑。2022 年 前三 季 度，农资 类 和其 他类 贸易 企业 平均 调整后 营业 利润 率 为负，主要系部 分企业经 营 亏损导致。农 资类贸易 企 业 中，发债主 体 北京供 销 社投资管理 中心期间费用不断增长 导致经营 性 利润被侵蚀，盈利依赖 资 产处置收益；其他类贸 易 企业中，发 债主体 搜于特集团股份 有限公司 经 营业绩 持续下滑，剔除 搜 于特集团股份 有限公司，其他类贸易 企业平均调整后 营业 利润 率 2.29%，较 上 年（0.96%）有 所增 长。表 4 贸易企业盈利能力情况 样本分类 样本数量（家）2021 年前三季 度 调整后 营业利润 率（%）2022 年前三季 度 调整后 营业利润 率（%）大宗类 20 1.01 0.70 进出口 贸易 类 5 1.82 2.78 农资类 4 0.79-0.29 其他类 9 0.96-2.24 综合类 5 2.50 0.78 总计 43 1.25 0.24 注：上述 指标 数 据采 用样 本企 业均 值 5 债 务负 担 及 偿债 能力 截至 2022 年 9 月底，贸易企业整体杠杆率较 上年 同期略有上升，贸易 企业 债务 负担仍然较重。长期偿债能力指标 较 上年变化不大，仍属 较弱。截至 2022 年 9 月 底，贸 易企业 平均 全部 债务 资本 化比 率 54.45%，较上 年同 期略有 上升，债务负担 仍属 较重；进 出口 贸易企 业全 部债 务资 本化 比率 46.86%，较 上年 同期 有所下 降；大宗 类、农资类、其他 类、综合 类企 业债务 负担 均有 所上 升。从长期 偿债 指标 来看，贸 易企业 平 均 EBITDA全部债 务比（下表 数据 未 年化）0.08 倍，较 上年 基 本持平。贸易 行业 EBITDA 对 全部 债务 保障 能力偏弱。表 5 贸易企业债务指标情况 样本分类 可比企业数 量（家）全部债务资 本化比率（%）EBITDA 全部债务比（倍）2021 年 9 月底 2022 年 9 月底 2021 年前三季 度 2022 年前三季 度 大宗类 20 56.16 54.84 0.07 0.09 进出口 贸易 类 5 50.50 46.86 0.10 0.14 农资类 4 53.38 57.92 0.14 0.09 其他类 9 53.43 59.86 0.03 0.03 综合类 5 43.95 48.00 0.10 0.07 总计 43 53.25 54.45 0.08 0.08 注：上 述数 据采 用样 本企 业均 值 从短期 偿债 能力 来看，截至 2022 年 9 月底，贸 易 企业平 均现 金短 期债 务比 1.39 倍，较 上年1.19 倍 有所 提升。表 6 贸易企业短期偿债指标情况 样本分类 可比企业数 量（家）现金类资产 短期债务 比（倍）2021 年 9 月底 2022 年 9 月底 大宗类 20 0.62 0.75 进出口 贸易 类 5 1.78 2.02 农资类 4 1.04 0.93 其他类 9 0.59 0.52 综合类 5 4.03 5.31 总计 43 1.19 1.39 注:上述数 据采 用样 本企 业均 值 五、展望 预计 2023 年，疫情 反复、欧美国 家收 紧货 币政 策 等 因素仍 会 加 剧市场 对 明年 可能出 现全 球 经济 衰退的预期，并 持续 干 扰全球经济复 苏，中国 外 贸增速或 将有 所放缓，外 贸企业将面 临经营压力。但 随着 RCEP 生 效以 及 出口 退税、新 一轮 稳外 贸 支持 政策 持续 发力，中 国外贸 总额 将持 续 增长。大 宗商 品市场 正 逐步 消化疫 情扰 动和 俄乌 冲突 等极端 性冲 击，2022 年下 半年大 宗商 品价 格 已明显回 落，美元 加息、海 外市场 需求 偏弱 及国 内地 产行业 低迷 或将 持续 抑制 大宗商 品需 求。
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