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银行理财 市场分析报告（ 2018 年 半年报 ） 1 目录 第一章 银行理财产品发行数量分析 . 2 1.1 6 月银行理财发行量同比减少 22% . 2 1.2 短期产品发行量占比减少 平均投资期限拉长 . 2 1.3 保本理财占比不足三成 结构性存款多为保本理财 . 4 1.4 净值型理财产品发行量增 1.5 倍 . 4 1.5 上半年银行理财发行量排名，建设银行居首 . 5 第二章 银行理财产品预期收益率分析 . 6 2.1 银行理财平均预期收益率近四个月持续下降 . 6 2.2 发行量 30 款以上银行收益率排名：大连银行蝉联榜首 . 7 第三章 结构性存款产品发行量和收益率分析 . 8 3.1 资管新规后结构性存款发行量猛增 . 8 第四章 下半年迎理财新规落地 净值化转型有望加速 . 9 银行理财 市场分析报告（ 2018 年 半年报 ） 2 第一章 银行理财产品发行 数 量 分析 1.1 6 月 银行理财发行 量 同比减少 22% 2018 年 6 月 份银行理财产品 共 发行 11319 款， 环比 减少 778 款 ， 降幅为 6.43%， 较2017 年 6 月 份 减少 3265 款， 同比减少 22.39%。 2018 年上半年 共发行 73424 款 银行理财产品，较 2017 年上半年 增加 378 款， 同比增加 0.52%。 图 1 2017 年 1月 -2018 年 6 月 产品发行数量 数据来源：融 360大数据研究院 1.2 短期产品 发行 量占比减 少 平均投资期限拉长 融 360 监测数据显示， 6 月 份发行的理财产品中 , 3个月以内（含 3 个月） 理财 产品发行量 占比为 21.99%， 环比下降 2.45 个百分点 。 2018 年 6 月 较 2018 年 1 月 ， 3 个月 以内理财产品 发行量 占比 下降了 11.8 个 百分点 。 而 3-6 个月期限和 6-12 个月 期限 理财 产品 发行量 占比大幅增加， 6 月 份较 1 月 份 分别 增加了 5.6 个 百分点 和 5 个 百分点。 融 360 分析师认为， 在 资管新规的影响下 ， 3 个月 以内 期限 的 短期 银行理财产品 发行量逐渐 减少 ， 3 至 12 个月的中长期理财产品发行量 占比 逐渐 上升。 未来 随着银行理财细则的落地，预计该趋势还会更加明显。 10551101911331111666127431458412545138961268710613138201388014441110861363210849120971131902000400060008000100001200014000160002017年 1月 -2018年 6月产品发行数量银行理财 市场分析报告（ 2018 年 半年报 ） 3 图 2 2018 年 1-6 月 银行 理财产品不同期限发行数量占比 数据来源：融 360大数据研究院 融 360 监测 数据显示， 近一年的银行理财产品平均期限 逐步 拉长 。 2017年 6 至 11 月银行理财产品的平均期限在 155.5 天， 2017年 12 月起，银行理财产品的平均投资期限拉长到 170 多天随后升至 185 天左右。这主要是受到 3 个月以内的短期理财产品发现数量下降影响 ， 融 360 分析师预计，未来封闭型 银行理财产品的 平均 期限 或将继续拉长。 图 3 近一年银行理财产品平均 期限 数据来源：融 360大数据研究院 33.79%31.89%29.36%29.31%24.44%21.99%31.93%32.63%33.31%32.17%35.45%37.53%30.49%29.12%31.75%32.46%34.42%35.40%3.79%6.36%5.58%6.06%5.70%5.09%0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 160001月2月3月4月5月6月上半年银行理财各期限发行量与占比小于 3个月 大于 3个月且小于等于 6个月 大于 6个月且小于等于一年 大于一年156 154 155 157 155 156173 170 177 184189 186 1850204060801001201401601802002017年 6月 -2018年 6月产品平均期限银行理财 市场分析报告（ 2018 年 半年报 ） 4 1.3 保本 理财 占比 不足三成 结构性存款 多 为 保本 理财 融 360 监测数据显示， 6 月 保本 理财 （保证 收益类 +保本浮动收益类 ）发行量 为 3114款 ，占比为 27.51%。 保本 理财占比自 3月 份逐月递减， 6 月 较 3 月保本 理财发行量占比减少 5.34 个 百分点。 从 资管新规的效果来看， 保本 理财的 发行量 收缩还不是特别明显。 融 360 分析师 认为原因主要有两方面： 一方面虽然 传统的保本理财发行量在收缩，但银行的结构性存款发行量却在增加，而结构性存款的收益类型大部分是保本的， 根据 融 360 数据 显示， 6 月 份的保本 结构性存款占 总结构性 存款的比 重 为 92%， 由于将保本的结构性存款合计在 保本 理财中，所以保本理财 发行 量收缩并没有太明显；另一方面，由于资管新规的过渡期延长至2020 年 ，保本理财的收缩也是渐进式的，所以并不会出现暴跌 式 的 收缩 现象。 图 4 1-6月 份 保本和 非保本 理财 发行 量 占比 分布 数据来源：融 360大数据研究院 1.4 净值型 理财产品发行量增 1.5 倍 据 融 360 不完全 统计， 2018 年 上半年净值型理财产品发行量整体呈上升趋势，尤其在 4 月 末资管新规发布以后， 5 月 份和 6 月份 净值型理财产品的发行量都有 不同 程度的增0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 160001月2月3月4月5月6月32.53%31.50%32.85%31.64%29.35%27.51%67.47%68.50%67.15%68.36%70.65%72.49%上半年保本和非保本理财发行量占比变化保本理财 非保本理财银行理财 市场分析报告（ 2018 年 半年报 ） 5 加。 6 月份 净值型理财产品的发行量为 171 款 ，较 1月份 增长 158%。 在 资管新规落地后，净值型理财产品发行量有明显的增长， 但 净值型理财产品的总量依然偏少 ， 6 月 份净值型理财产品 占 比仅为 1.51%，预期收益型理财产品仍占发行量的绝大部分，银行理财净值化的 道路 仍然 任重而道远 。 图 5 1-6月 净值型 理财 产品发行量 数据来源：融 360大数据研究院 1.5 上半年银行理财 发行量 排名 ，建设银行 居 首 融 360 监测 数据显示， 2018 年 上半年 银行 理财发行量排名第一的是建设银行，发行量 为 5549 款 ，其次为 交通 银行和中国银行，发行量分别为 4817 款和 3419款 。 总体 来看，国有 银行 的 理财发行能力仍最强，其次为股份制商业银行。 69 71115831551710204060801001201401601802018.1 2018.2 2018.3 2018.4 2018.5 2018.6净值型理财产品发行量银行理财 市场分析报告（ 2018 年 半年报 ） 6 图 6 上半年 银行 理财 产品发行量 前 20 排名 数据来源：融 360大数据研究院 第二章 银行理财产品 预期 收益 率 分析 2.1 银行理财 平均预期 收益率 近四 个月 持续 下降 在 2 月份，银行理财产品平均预期收益率达到近期峰值 4.91%后， 已经连续 四 个月 下降， 融 360 监测数据显示， 2018 年 6 月 银行理财产品平均预期收益率 回落至 4.8%，环比下降 0.02 个百分点。 但 仍然比去年同期 高 0.24个 百分点 。 融 360 分析师 认为，银行理财 平均 预期收益率 持续下降 主要 是 由于近半年来市场 流动 性较 宽松 ， 收益率略 有下降趋势，但整体 水 比较稳定。 下半年，市场资金面有望保持目前的相对宽松状态，而受到 P2P 行业爆雷、股市持续下 跌 等影响，部分投资者的资金将回归银行理财产品，因此，融 360 分析师认为，下半年银行理财产品的平均预期收益率 或将继续小幅回落。 0100020003000400050006000上半年银行理财发行量 TOP20银行理财 市场分析报告（ 2018 年 半年报 ） 7 图 7 2017 年 1 月 -2018 年 6 月 银行理财产品 平均 预期 收益 率 走势 数据来源：融 360大数据研究院 2.2 发行 量 30 款 以上银行 收益率 排名：大连银行蝉联榜首 融 360 对 6 月 份发行量在 30 款以上的银行所发行的理财产品 平均预期 收益 率 进行排名，共 85 家 银 行入榜， 相比 上月 增加 16 家 银行， 入榜银行中 大连 银行 平均预期收益 率 最高 ， 达 5.34%。 在发行量 超 30 款 的 银行收益率 排名 前 20 名 中，城商行 有 14 家 ，占比 70%， 可见 城商行 的 银行理财收益率高于其他类型的银行理财收益率。据 融 360 监测 数据显示， 6 月份城商行银行理财的平均收益率为 4.93%， 股份制 商业银行的银行理财收益率为 4.92%，其次为 农商行 和国有银行，银行理财收益率分别为 4.69%和 4.68%。 表 1 6 月 银行理财产品 平均 预期年化收益率 TOP20（ 仅限 发行数量 30 款以上 的银行 ） 排名 银行简称 银行类别 发行数量 平均预期收益率 1 大连银行 城市商业银行 56 5.34 2 广东南粤银行 城市商业银行 36 5.33 3 华兴银行 城市商业银行 36 5.32 4 唐山银行 城市商业银行 35 5.31 4.09 4.174.27 4.31 4.364.56 4.56 4.56 4.61 4.634.684.84 4.86 4.91 4.88 4.85 4.82 4.803.003.103.203.303.403.503.603.703.803.904.004.104.204.304.404.504.604.704.804.905.005.102017年 1月 -2018年 6月预期收益率走势银行理财 市场分析报告（ 2018 年 半年报 ） 8 5 浙商银行 股份制商业银行 217 5.3 6 重庆银行 城市商业银行 40 5.28 7 成都农商行 农村商业银行 31 5.27 8 湖北银行 城市商业银行 76 5.24 9 中信银行 股份制商业银行 57 5.24 10 盛京银行 城市商业银行 58 5.24 11 天府银行 城市商业银行 36 5.22 12 厦门国际银行 城市商业银行 46 5.19 13 九江银行 城市商业银行 45 5.15 14 泉州银行 城市商业银行 56 5.13 15 珠海华润银行 城市商业银行 68 5.12 16 渤海银行 股份制商业银行 176 5.12 17 江苏江南农商行 农村商业银行 143 5.11 18 天津银行 城市商业银行 67 5.11 19 天津农商行 农村商业银行 30 5.1 20 厦门银行 城市商业银行 45 5.1 数据来源：融 360大数据研究院 第三章 结构性 存款 产品 发行量和收益率分析 3.1 资管 新规后 结构性 存款发行量 猛增 据 融 360 不完全统计 ， 6 月 份 有 12 家 银行 共 发行 405 款结构性存款产品， 平均 预期收益率为 4.29%。 其中中国农业 银行发行数量最多， 为 115 款 。 自 进入 2018 年 以来，结构性存款一直受到银行特别是中小银行的追捧，尤其在资管新规正式落地之后， 5 月 份和 6 月 份 结构 性存款发行数量明显增多。 主要 是由于 保本 理财的逐渐退出，银行用结构性存款来代替保本理财 ，多数 打着 “ 保本 ” 的 旗号来售卖结构性存款 产品。 银行理财 市场分析报告（ 2018 年 半年报 ） 9 图 8 2018 年 1 月 -2018 年 6 月 结构性存款 产品 平均 预期收益率 和 发行量 走势 第四 章 下半年 迎 理财 新规落地 净值化转型 有望 加速 近日， 据财新网 报道， 商业银行理财业务监督管理办法暂缓发布，监管层考虑到市场情绪波动，还会观望一段时间。据悉，商业银行理财业务监督管理办法的配套政策还包括结构性存款 和 资管子公司 的监管办法。 目前 ，由于银行 理财 细则尚未落地，新旧 业务 都 进展缓慢 。一方面 ， 存量业务在进行整改 ，但由于 具体 的 整改 细则 还未公布 ， 导致 存量 整改进展缓慢；另一方面，新业务在进行中没有具体的参照标准， 银行 大多在 观望 阶段， 难以 大规模的 开展 新业务。 2018 年 下半年，预计 银行 理财相关细则将会落地，以及配套的结构性存款监管政策也将落地 。 这就 意味着 目前银行 通过 猛增结构性存款的方式 来 代替保本理财将得到遏制，结构性存款进入健康有序发展的轨道中 。 而 净值化转型 的压力也将逐渐增大， 而净值型 产品的收益率 如何 更考验银行的 投研 能力和 主动 管理能力。 7 月 5 日 ，新 一轮 定向降准开始，预计市场流动性 略有 宽松， 7 月 份银行理财收益率有望继续在高位震荡 ； 7 月份 银行理财发行量 在 季初下降的可能性较大，且处于政策观望期，预计也不会有大规模的增量。 3.81 4.12 4.37 4.28 4.20 4.29 3.503.603.703.803.904.004.104.204.304.404.500501001502002503003504004501月 2月 3月 4月 5月 6月结构性存款发行数量和收益率发行数量（只） 平均预期收益率（ %）
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