国防军工行业：信息化战争核心武器，军贸市场年均近百亿.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 Table_Title 国防军工 行业 行业研究 /专题 报告 信息化战争核心武器 ， 军贸市场 年均 近百亿 专题研究报告 /国防军工 行业 2018 年 08 月 09 日 Table_Summary 报告摘要 ： 导弹 是信息化战争的灵魂武器 导弹是第四代战争实体空间的“灵魂兵器” 。 现代战争导弹用量已接近总弹药用量的70%。导弹的基本结构包括 推进系统 +制导系统 +弹头 +弹体结构 ， 制导与控制系统占总成本 可达 40%以上 。 从仿制到自研，解放军导弹已实现型谱化 导弹 70 年历经四代发展，信息化已成主要发展方向。 我国的导弹 从仿制到自研 ， 目前已实现型谱化。 外贸导弹年均 2万枚， 市场空间近千亿美元 导弹军贸具有周期性，未来几年交易量或逐渐上涨 。 20072016 年， 导弹交易总量为217781 枚 ， 整体呈现出明显的波动态势。 当前，全球贸易摩擦加剧，伊朗、南海、台海等地区局势紧张局势并 未 消退； 2013 年 2015 年大批采购的弹药也因战争和训练等因素逐渐消耗，存在补库、升级需求。 未来 全球导弹交易量有望再 次 上涨。 热点地区需求旺盛，导弹交易量大幅增加 。 发达国家为主要导弹出口国，热点地区的发展中国家为主要导弹进口国 。 从出口口径来看，前后五年 (前五年为 2007 2011 年，后五年为 2012 2016 年 )全球前十大导弹出口国交易量增幅 39.08%，出口量已超 12万枚。从进口口径来看，前后五年全球前十大导弹进口国交易量大幅增加 93.16%，进口量高达 10 万枚以上。 导弹型号多样 ， 市场空间近千亿美元 。 20072016 年，全球导弹交易总量 217781 枚，其中反坦克导弹交易规模最大，交易量为 152747 枚，占比高达 70.14%，居于导弹出口市场的绝对主体地位。 其 次分别为面空、空空、空地和反舰导弹。 中性假设下，未来十年 导弹军贸规模高达 990 亿美元 。 导弹生产以航天两大集团为主，实行层级配套 我国导弹研制生产主要在航天科工和航天科技两大集团 ， 建立了“集团 研究院 所、厂”三级管理体制。研究 院 是业务模块联合体，所、厂承担具体业务职能。 相关上市公司梳理 我们梳理了导弹产业相关上市公司 13 家。军工集团内企业 7 家，分别为航天长峰、航天科技、航天晨光、航天通信、航天电器 、 航天电子 、中兵红箭和光电股份 。民营企业 5 家，分别为宏大爆破、高 德 红外、精准信息、新研股份和鹏起科技 。 Table_ProfitDetail 盈 利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 8 月 8 日 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 002683 宏大爆破 9.27 0.30 0.50 0.85 31 18 11 推荐 002025 航天电器 23.40 0.88 1.08 1.33 27 22 18 暂无评级 600879 航天电子 6.36 0.23 0.27 0.31 28 23 20 暂无评级 002414 高德红外 14.79 0.23 0.31 0.46 66 47 32 暂无评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院 航天电器、航天电子、 高德红外盈利预测来自于 wind 一致预期 风险提示： 1、 军改影响尚未彻底消除； 2、导弹 出口 不达预期。 Table_Invest 推荐 维持 评级 Table_QuotePic 行业与沪深 300 走势比较 资料来源 ： wind， 民生证券研究院Table_Author 分析师： 陈龙 执业证号： S0100517060002 电话： (010)85127513 邮箱： chenlong_yjymszq 分析师 ： 王一川 执业证号： S0100518020001 电话： (010)85127528 邮箱： wangyichuanmszq Table_docReport 相关研究 专题报告 /*行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、导弹是信息化战争的 “灵魂兵器 ”. 3 二、导弹基本构成和价值分析 . 4 （一）导弹核心系统：推进系统 +制导系统 +弹头 +弹体结构 . 4 （二）导弹成本结构：制导与控制系统占比可达 40%以上 . 5 （三 ）导弹分类的四种方式 . 6 三、 70 年历经四代演进，信息化成未来发展主要方向 . 6 （一）历经四代发展，网络化成最新导弹显著特征 . 6 （二）从仿制到自研，解放军导弹已实现型谱化 . 7 四、军贸导弹年均 2 万枚，市场空间近千亿美元 . 9 （一）导弹军贸具有周期性，未来几年交易量或逐渐上涨 . 9 （二）热点地区需求旺盛，导弹交易量大幅增加 . 10 （三）导弹型号多样，市场空间近千亿美元 . 12 五、导弹生产以航天两大集团为主，实行层级 配套 . 15 （一）航天科 工、科技两大集团是导弹生产主力军 . 15 （二） A 股中 13 家上市公司和导弹业务直接相关 . 16 六、重点公司 . 17 （一）航天电器：航天连接器领导者，十院上市平台 . 17 （二）航 天电子：航天产业大发展，系统级业务成亮点 . 18 （三）宏大爆破：投资 13 亿元，打造体制外首家导弹总体单位 . 18 （四）高德红外：红外技术优势突出，武器系统提升公司业绩 . 19 七、风险提示 . 19 插图目录 . 19 表格目录 . 20 专题报告 /*行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、 导弹 是 信息化战争的“灵魂兵器” 人类 已 先后 经历 四 种形态战争。 第一 代 是冷兵器战争， 主要使用刀斧棍棒等冷兵器，拼的是人力的体能 ， 军队由步兵和骑兵组成 。 第二代是 热兵器战争 ， 枪、炮是战争的主角 ， 作战能量主要靠化学能释放，这一时期陆军开始出现炮兵，海军也 正式 成型。 第三代是机械化战争 ， 坦克、飞机等机械化平台的出现增大了兵器 的 打击效力，机械能、 化学能成为能 量 释放主要方式。 第四代是信息化战争 ，以精确打击、信息对抗为战争新方式 ，远程打击兵器、网电武器取代机械平台成为战场主体， 远程打击、信息作战等新型作战力量在这一时期集中迸发 。 图 1： 战争先后经历的四种形态 图 2：导弹主要部件实物图 第一代冷兵器战争第二代热兵器战争第三代机械化战争单平台信息系统支持下机械化战争信息系统支持下机械化战争第四代信息化战争斧 / 矛体能火器化学能内燃机电器化学能信息系统机械能核能信息系统 + 信息武器 + 电磁武器电磁能资料来源： 战争形态演进及战斗力生成模式思考 ， 民生证券研究院 导弹是 “现代战争之王 ”。 火炮 引起杀伤威力巨大，被誉为 机械化战争 时代的“战争之王” ，那么导弹则是当之无愧的现代战争之王 ，信息化战争的“灵魂兵器” 。 当前，人类 已进入第四代战争。虚拟空间的争夺主要靠各种 电磁干扰、网络攻击；实体空间的 争夺 主要依赖远程火炮和高精度导弹。 精确制导武器对于打击效力提升是极为惊人的。 有资料表明： 弹药爆炸威力提升 1倍，杀伤力可提升 40%；信息力支持下的打击精度提高 1倍，杀伤力可提升 400%。对大多数目标而言， 1 枚精确制导武器 等于 35 枚非制导武器打击效果。 现代战争导弹用量已接近总弹药用量的 70%。 海湾战争后，导弹在整体弹药中使用比例快速上升 。 导弹在 海湾战争前 占总弹药比例仅为 8%，科索沃战争上升到 35%，阿富汗战争 达到 57%，伊拉克战争中已达到 68%。 伊拉克战争中，所使用的精确制导弹药涵盖了巡航导弹、 空对地导弹、制导集束炸弹、 GPS 制导炸弹和激光制导炸弹等多种类型。精确制导弹药已经成为现在战场最为主要的表 1： 各战争形态 评估指标情况 评估指标 冷兵器 战争 热兵器 战争 机械化战争 信息化 战争 单平台机械化 战争 信息系统支持下 的机械化战争 杀伤样式 单一硬杀伤 单一硬杀伤 单一硬杀伤 单一硬杀伤 干扰、致盲、软硬杀 伤等多种样式 杀伤规模 一对一硬杀伤 一对一硬杀伤 一对一硬杀伤 一对一硬杀伤 体系级杀伤 杀伤时间 天级 小时级 十分钟级 分钟级 秒级 最大速度 4km/h 40km/h 7km/s 7km/s 3 108km/s 最高精度 几十米级 几十米级 十米级 米级 厘米级 资料来源 ： 战争形态演进及战斗力生成模式思考 ， 民生证券研究院 专题报告 /*行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 杀伤兵器。 二、导弹基本构成和价值分析 （一） 导弹核心系统：推进系统 +制导系统 +弹头 +弹体结构 导弹是一种在动力装置推动下，依靠制导系统确定飞行弹道，从而精准实现将战斗部导向并摧毁目标的制导武器。 导弹是现代高科技的结晶和化身，是精准作战的必备武器 ， 通常由推进系统、制导系统、弹头、弹体结构系统等 4 部分组成。 图 2：导弹 分系统构成 图 3：导弹主要部件实物图 资料来源： 中华网， 民生证券研究院 资料来源： 中华网， 民生证券研究院 导弹推进系统 是为导弹飞行提供推力的整套装置，又称导弹动力装置。 常用固体或液体火箭发动机，有的用涡轮风扇或涡轮喷气发动机、混合推进剂火箭发动机、冲压喷气发动机。 巡航导弹 通常用固体火箭发动机助推，涡轮风扇或涡轮喷气发动机巡航。 弹道导弹 一般用固体或液体火箭发动机。 导弹制导系统 作用是实时测量导弹相对目标的位置，确定导弹的飞行轨迹，控制导弹的飞行轨迹和飞行姿态，保证弹头（战斗部）准确命中目标。 导弹制导系统大致可分为四类： 自主式制导 ： 不需要提供目标的直接信息，导弹 不用外挂 设备配合 就 能自行操纵导弹飞向目标 ，主要以惯性导航 、地形匹配 为主 ， 大部分 地（潜）地导弹 采用 这种方式 ； 寻的制导系统 ， 导弹的导引头通过感受可见光、激光、红外辐射、无线电波等自动跟踪目标 ， 多数表 2： 精确制导导弹使用量逐步提升 战争名称 海湾战争 科索沃 战争 阿富汗 战争 伊拉克 战争 发生时间 1990 年 1999 年 2001 年 2003 年 使用弹药数量 256000 23000 22000 29000 精确制导弹药数量 20500 8000 12500 20000 精确制导弹药数量占比 8% 35% 57% 68% 资料来源 ： 战争形态演进及战斗力生成模式思考 ， 民生证券研究院 专题报告 /*行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 空空导弹和部分地空导弹 采用这种制导系统 ； 遥控制导系统 ， 导弹外的指挥站测定导弹和目标的相对位置 ， 发出制导指令，通过导弹上控制装置操纵导弹飞向目标 ， 反坦克导弹、空地导弹、防空导弹、空空导弹和反弹道导弹 采用这种方式 ； 复合制导系统 ， 前三种制导方式综合运用，两种或两种以上结合起来 ， 现代某些 防空导弹、岸（舰）舰导弹和反弹道导弹导弹 通常 采用复合制导系统。 图 4： 寻的制导方式 图 5： 地形匹配制导 资料来源： 空空导弹制导系统 ， 民生证券研究院 资料来源： 航空知识 ， 民生证券研究院 导弹弹头 是导弹毁伤目标的专用装置，亦称导弹战斗部。弹头按战斗装药的不同可分为导弹常规弹头、导弹特种弹头和导弹核弹头，战术导弹多用常规弹头，战略导弹多用核弹头。 弹体结构系统 是用于构成导弹外形、连接和安装弹上各分系统且能承受各种载荷的整体结构。为了提高导弹的运载能力，弹体结构质量应尽量减轻。 应采用高比强度的材料和先进的结构形式。导弹外形是影响导弹性能的主要因素之一。具有良好的气动外形，对于巡航导弹以及在大气层内飞行速度快、机动能力强的战术导弹，要求更为突出。 （二） 导弹成本结构：制导与控制系统 占比 可达 40%以上 导弹的成本由制导控制、推进系统、再入飞行器、战斗部和弹体等分系统成本构成，具体比例会随着导弹类型以及功能技术的不同而改变。一般说来： 制导 和控制系统。 由于技术先进、结构复杂 ,在导弹中成本占比较 高，大部分都在 40%以上，如 PAC-3 和 THAAD 分别占到 47%和 43%，甚至在先进的中程空空导弹中占到了 70%以上。但在弹道导弹中的占比相对较低，大概在 20%-30%。 推进系统。 成本 在弹道导弹中的占比较高，普遍占到 25%以上，如 MX 和潘兴 -1,使用最多的是固体火箭发动机。 再入飞行器 。 成本 主要是针对弹道导弹而言，不同类型的弹道导弹，其再入飞行器的成本也千差万别。如 MX 的再入飞行器成本占到了 33.4%，比起制导与控制系统及推进系统的价值都要高，而潘兴 -1 的再入飞行器成本只占到了 17.9%。 专题报告 /*行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 其他部分 。 成本 是根据制导与控制系统成本、推进系统成本和再入飞行器成本推算而得，其他部分成本较高，说明前三者的价值相对较低，如 THAAD 的其他部分的成本占到了 46%，而其推进系统的成本才占到了 11%。 （三 ） 导弹分类 的四种 方式 导弹类型多样，划分方法多样。 通常我们可以按照 飞行原理、射程、搭载平台和发射点目标位置四 种方式对导弹进行简要划分 。如下图所示： 图 6： 我国导弹按不同标准分类 资料来源 ： 民生证券研究院 整理 三 、 70 年历经四代演进，信息化成未来发展主要方向 （一） 历经 四 代发展，网络化 成 最新导弹 显著特征 导弹 产生 发展经历 了 大致 4 个阶段 1： 第一 代导弹 研制始于 第二次世界大战 末期 ， 20 世纪 50 年开始使用，这一时期的导弹以液体火箭发动机为动力源，制导方式仅为简单管道和无线电指令制导，可采用固定式和半固定式的发射方式。 德国的 V-1、 V-2 导弹 是这一时期的典型代表 。 1 世界导弹发展脉络与趋势 ， 现代军事 ， 2017.10.05 表 3：几种典型导弹武器的成本中各分系统所占比例 分系统 导弹武器 制导与控制 （ %） 推进 （ %） 再入飞行器 （ %） 其他部分 （ %） 弹道导弹 MX 21.7 25.4 33.4 19.5 潘兴 -1 33.1 26.9 17.9 22.1 反导拦截弹 PAC-3 47 - THAAD 43 11 - 46 AGM-130 空地导弹 41 19 - 40 先进中程空空导弹 77 6 - 17 资料来源 ：导弹武器的低成本化研究， 民生证券研究院 专题报告 /*行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 第二代导弹 在 60 年代初至 70 年代开始 研制和服役 ， 动力源采用固体发动机与涡喷、涡扇发动机，能够 打击 第二代战斗机。导航方式采用惯导与半主动雷达导引头，提高了命中精度与命中概率。战斗部类型增加，使得第二代导弹的火力显著增强，而导弹系统的结构简化，使得 导弹的作战反应时间缩短。 第三代导弹 于 20 世纪 80 年代 90 年代中后期研制并陆续列装 。 这一代 导弹最显著特点是打击精度明显提高，制导方式运用 红外成像、毫米波雷达、激光、地形匹配以及全球定位系统（ GPS）等高技术 ， 命中精度提高到数十米级，为“外科手术式”打击模式 和常规 反导提供了可能。第三代导弹可采用垂直发射装置，具备应对全方位攻击、饱和攻击和快速反应能力。 第四代导弹 于 20 世纪 90 年代研制 ， 2003 年的伊拉克战争开始 正式 服役。 网络化发展是这一代导弹最重要的技术特征 ， 重点提高了导弹与战场信息系统链接能力。导弹采用卫星导航 /惯性复合中制导与双模 /多模复合导引头末制导，目标识别与抗干扰能力进一步增强，命中精度达到米级；采用各种战术数据链，实现导弹和导弹、发射平台、指挥中心之间的双向通信，逐步具备协同作战、体系作战能力，以应对不断增加的多域多元目标。 图 7：世界导弹发展的 四 个阶段 第一代导弹研制服役时间 二战末期研制 ， 20 世纪 50 年代使用技术特点动力来源 ： 液体火箭发动机发射方式 ： 固定式或半固定式制导方式 ： 简单惯性制导和无线电指令制导性能弱点 体积庞大 、 笨重 、 机动性差第二代导弹研制服役时间 20 世纪 60 、 70 年代技术特点动力来源 ： 固体发动机 、 涡喷 、 涡扇发动机制导方式 ： 惯导与办主动雷达导引头第三代导弹研制服役时间 20 世纪 80 、 90 年代中后期技术特点发射方式 ： 可垂直发射 ， 具备全方位 、 饱和 、 快速攻击能力制导方式 ： 红外成像 、 毫米波雷达 、 激光 、地形匹配 、 GPS 等第四代导弹研制服役时间 20 世纪 80 、 90 年代中后期技术特点制导方式 ： 采用卫星导航 / 惯性复合中制导与双模 / 多模复合引导头末制导信息能力 ： 采用各种数据链 ， 实现多平台交互资料来源：中国知网 ， 民生证券研究院 （ 二 ） 从仿制到自研 ， 解放军导弹 已实现型谱化 从“一穷二白”到“世界前列”，我国导弹事业快速发展。 从 1955 年计划开始研制原子弹时的一穷二白，到现在各种新型国防军事武器层出不穷，我国的导弹技术经过 60 多年的发展，已经处于世界的绝对领先地位，为我国的国防安全建设保驾护航。 纵观这 60 多年来，我国导弹事业由仿制开始， 1960 年，第一枚近程地地导弹发射成功； 6070 年代，“东风”、“红旗”、“海鹰”等系列导弹相继研发成功，导弹事业进入快速发展期； 1999 年，新型远专题报告 /*行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 程地地导弹试验成功，标志着我国导弹技术正式进入世界前列。目前，我国 的各类导弹已形成完成配套的武器 系统，极大地增强了国防实力。 图 8：我国导弹发展历程 成功研发液体中近程 、 中程 、 中远程和远程战略导弹 ； “ 东风三号 ” 试验成功 ，中国液体导弹在发动机 、 可贮存燃料等方面取得新突破 。1971 年洲际导弹试验成功洲际导弹试验成功 ， 一个半月后 ， 新中国在联合国的合法席位恢复 ，且奠定了长征火箭家族的基础 。1982 年 10 月“ 巨浪一号 ”发射成功中国成为世界上第五个拥有潜艇水下发射导弹能力的国家1985 年陆基机动固体导弹发射成功自行研制的固体战略导弹由水下发射搬到陆上发射的机动型号试验成功 ， 陆基机动达到新的技术水平1999 年 8 月新型远程地地导弹实验成功中国成功进行了新型远程地地导弹发射实验 ， 同年国庆节 ， 多种新型导弹武器受阅1970 年 1 月中远程导弹试验成功掌握了多级火箭关键技术 ，同年 4 月 ， 以中远程导弹为基础级的长征一号火箭成功发射中国首颗人造卫星 “ 东风红一号 ” 。导弹技术水平不断提升 ， 国防力量不断增强21 世纪初至今导弹事业着现代化 、 信息化 、 集成化的方向发展 ， 突防能力不断增强 ， 打击威慑力不断增强大国重器坚强盾牌 1966 - 1971 年“ 八年四弹 ”规划中国导弹发展历程1956 年 10 月国防部第五研究院成立中国开始发展以原子弹 、 导弹为代表的尖端技术事业1960 年 11 月“ 东风一号 ”发射成功中国第一枚仿制的近程地地导 弹 发 射 成功 。 中国从此迈向自行研制导弹的阶段1966 年 10 月核爆炸试验成功“ 东风二号 ”搭载 “ 原子弹 ” 两弹结合成功实验 ， 中国拥有了自己的导弹和武器新中国伊始面对他国的封锁遏制 ， 中国决定发展国防尖端力量导弹事业伊始进入自行研制阶段拥有核打击力量资料来源 ： 民生证券研究院 整理 我国导弹已基本实现型谱化。 我国自主研制了具有先进性能的多种型号导弹，典型型号包括东风、鹰击、红旗、霹雳、巨浪等 13 个系列。每种系列根据其射程远近分类为近程 /中程/远程 /洲际导弹，根据发射点又可分为面面 /面空 /空面 /空空导弹，其中大部分型号导弹其技战术指标与美俄等军事强国已达同一级别，部分导弹达到世界领先水 平 表 4： 我国 导弹 已实现型谱化 型号 属性 主要代号 东风系列 近程弹道导弹 、 中远程弹道导弹 洲际弹道导弹 、 反舰弹道导弹 鹰击系列 反辐射导弹 、 近程对地巡航导弹 反舰超音速巡航导弹（面面导弹） 反舰亚音速巡航导弹（面面导弹） 反舰超音速巡航导弹（空面导弹） 反舰亚音速巡航导弹（空面导弹） 红旗系列 反弹道导弹导弹 、 反辐射平台导弹 近程点防御导弹 、 中程区域防御导弹 、 远程区域防御导弹 霹雳系列 中近程空空导弹 、 超视距空空导弹 专题报告 /*行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 巨浪系列 潜艇发射导弹 WU 系列 超音速滑翔弹道导弹 长剑系列 远程对地巡航导弹 红箭系列 反坦克导弹 长缨系列 反潜艇面面导弹 空地系列 近程对地巡航导弹 雷霆系列 制导炸弹 动能系列 反卫星导弹 前卫系列 单兵便携式面空导弹 资料来源 ： 民生证券研究院整理 备注：因保密原因，导弹具体型号无法标注 我国 通常 会通过阅兵对现役主战导弹进行集中公开展示。 从近些年展示的导弹看， 解放军导弹基本型号在保持性能稳定的同时不断改型，导弹的用途越来越广泛、攻击效力日益提高。 四、军贸导弹年均2万枚，市场空间近千亿美元 导弹通常分为内贸和外贸两个市场 。内贸市场主要面向解放军，因保密原因很难取得公开数据。受近期实战化训练加强和周边局势紧张影响 ，我们研判导弹内贸市场会 较 前几年有较大增长。 外贸市场 通常可以从斯德哥尔摩研究所等权威机构获得公开数据，这里我们着重分析外贸导弹市场空间。 （一） 导弹 军贸 具有周期性 ，未来几年交易量或逐渐上涨 市场活跃度 呈波动态势。 20072016 年， 全球导弹交易订单总计 574 笔，年均交易订单表 5： 新世纪以来历次 阅兵 所展示的导弹 阅兵时间 和名称 2017 年 建军 90 年阅兵 2015 年 反法西斯胜利 70 年阅兵 2009 年 国庆 60 年阅兵 火箭军 东风 -16 改弹道导弹 东风 -26 弹道导弹 东风 -21D 弹道 导弹 东风 -31A 洲际弹道导弹 东风 -31AG 洲际弹道导弹 长剑 -10A 巡航导弹 东风 -15B 常规导弹 东风 -16 常规导弹 东风 -21D 常规导弹 东风 -26 常规导弹 东风 -31A 洲际弹道导弹 东风 -5B 洲际弹道导弹 长剑 -10 巡航导弹 东风 -11A 常规导弹 东风 -21C 常规导弹 东风 -15B 常规导弹 东风 -31A 洲际弹道导弹 陆军 红箭 -10 反坦克导弹 红旗 -9B 地空导弹 红旗 -22 地空导弹 红旗 -6 弹炮导弹 红旗 -6 弹炮系统 红旗 -9 地空导弹 红箭 -10 反坦克导弹 红旗 -12 地空导弹 红箭 -9 地空 导弹 红箭 -7B 地空 导弹 海军 鹰击 -12A 海红旗 -9B 舰空导弹 海红旗 -10 舰空导弹 鹰击 -83K 空舰导弹 鹰击 -12A 舰舰导弹 鹰击 -62A 岸舰导弹 海红旗 -9 舰空导弹 海红旗 -16 舰空导弹 鹰击 -62 岸舰导弹 鹰击 -83 反舰导弹 空军 红旗 -9 地空导弹 红旗 -12 地空导弹 资料来源 ： 中国新闻网 ， 民生证券研究院 专题报告 /*行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 57 笔 ， 整体呈现出明显的波动态势 。 其中， 2008、 2014 和 2015 年 导弹交易订单数额最大 ， 市场活跃度 相对较高。 而 2007、 2010、 2011 和 2016 年的 导弹 订单数 较少， 均 低 于 50 笔，市场活跃度相对 较低 。 市场 交易 规模 呈现周期性。 20072016 年， 全球导弹交易总量 为 217781 枚 ，年均交易量21778 枚，市场整个扩张和收缩幅度显著 。其中， 20072009 年为第一个扩张周期，并于 2010年萎缩至近十年的最 低 值 9029 枚。 20112014 年为第二个扩张周期，尤其在 2013 年和 2014年 ， 交易量急剧攀升 至 40485 枚和 38273 枚，接近近十年全球导弹年均交易量的 2 倍， 之后交易量再次下滑。 2013 和 2014 年交易量的激增主要来源于 印度、沙特和伊拉克 的 导弹进口 。 SIPRI 数据显示 ： 2013 年， 印度和俄罗斯签署了一笔数量为 25000 枚的芦笛反坦克导弹订单 ； 2014 年， 沙特和美国签署了三笔数量总计为 17864 枚的反坦克导弹订单 。 同年 伊拉克向美、德和俄罗斯等国进口了 8020 枚导弹。相关信息表明 ： 2014 年伊拉克导弹进口规模的急剧扩大与伊斯兰国的刺激有关，而沙特和印度导弹进口规模的扩大则可能属于正常的补偿式增长。 我们判断：导弹订单数量应与国际形势紧张程度、弹药消耗速度等因素正相关。 当前，全球贸易摩擦加剧 ，伊朗、 南海、台海 等地区局势紧张局势并 未 消退； 2013 年 2015 年大批采购的弹药也因战争和训练等因素逐渐消耗，存在补库、升级需求。因此， 全球导弹交易量有望 在未来几年再 次 上涨。 图 9： 导弹交易 订单 呈波动态势 图 10： 导弹 交易 规模呈周期性 资料来源： 全球导弹交易市场现状分析与趋势展望 ，民生证券研究院 资料来源： 全球导弹交易市场现状分析与趋势展望 ，民生证券研究院 （ 二 ） 热点地区需求旺盛，导弹交易量大幅增加 1、 美俄以 为主要导弹出口国， 中东、印度 为主要导弹进口国 发达国家为主，美俄出口量最大。 20072016 年，全球前三大导弹出口国分别为美国、俄罗斯和以色列，出口数量均超过两万枚。其余导弹出口国的导弹出口量均在四位数以内，分别为 法国、乌克兰、中国、德国、瑞典、南非和英国，其中法、德、英一直以来在全球导弹交易市场中占据一席之地，中国进入 21 世纪后的导弹出口增长较快，瑞典、南非有较为完备的军工生产体系，使得两国也能在全球导弹交易市场中分得一杯羹，乌克兰和俄罗斯一样深受苏联军工体系的影响，以出口俄制导弹为主。 46 75 66 43 46 52 62 73 72 39 010203040506070802007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 201617591 22673 26831 9029 15870 17878 40485 38273 16665 12486 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016