银行理财子公司遍地开花：市场老兵，权益新手.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券 研究报告 行业深度研究 市场老兵，权益新手 银行理财子公司遍地开花 本篇报告，我们着重回答以下几个问题：两大文件对银行理财业务做了哪些规定？是否必须成立银行理财子公司，其优势和进展如何？理财子公与银行旗下其他资管公司之间将如何共处？成立理财子公司对母行本身又有怎样的影响？未来银行理财又将如何发展？ 理财新规落地 理财资管“有章可循” “理财新规”与“资管新规”充分衔接，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求 。其落地 既是落实资管新规的重要举措， 同时也使得银行未来理财业务开展“有章可循”， 加快新产品研发 ；同时在销售门槛上也有所降低，公募理财也可以间接进入股市。此外，理财新规也有助于降低银行负债端成本，降低需要承担的隐性风险。 理财子公司管理办法 主要内容 管理办法 是对理财新规的延伸和发展，尤其是对于提高银行理财在资管行业中的核心竞争力有明显的帮助 。文件在 公募理财产品投资股票和销售起点、销售渠道和投资者适当性管理、非标债权投资限额管理、产品分级、理财合作机构范围等方面都做了重要规定 。此外正式文也进一步放开了自有资金投资理财产品的范围，在股权管理方面更加灵活，在内控隔离和交易管控方面也向其他资管公司看齐。 银行理财子公司的相对优势与最新进展 与原先通过理财专营部门开展理财业务相比，理财子公司开展理财业务有诸多优势，如销售起点更低、发行的公募理财可以直接投资股票市场、非标投资限额约束更小、销售与宣传渠道更广、封闭型私募理财可以份额升级等。 目前已经宣布成立理财子公司的银行多达 20 家，后续部分城商行、农商行也将加入，我们预计 最早开业时间将在 2019 年四季度。 理财子公司对商业银行的影响解析 理财子公司在竭力打通非标融资渠道和权益配置通道，解决我国目前融资供求方式不匹配问题，真正实现扶持实体经济发展意图，同时为二级股票市场引入中长期投资资金，实现提振股市的意图；此外也在推动银行业混业经营迈向新的阶段。 对于母行而言，由于注册资本较高，可能对资本充足率造成一定的压力，尤其是对中小银行压力更大。但是，设立理财子公司有助于实现真正的风险隔离，这点在理财非标配置中表现的最为明显。从估值的角度来看，设立理财子公司也有助于提升银行的整体估值水平。 维持 增持 杨荣 yangrongyjcsc 010-85130239 执业证书编号： S1440511080003 研究助理：方才 fangcaicsc 010-86451314 发布日期： 2018 年 12 月 10 日 市场 表现 相关研究报告 -25%-15%-5%5%15%25%2017/12/112018/1/112018/2/112018/3/112018/4/112018/5/112018/6/112018/7/112018/8/112018/9/112018/10/112018/11/11银行 上证指数银行 行业深度研究 报告 银行 请参阅最后一页的重要声明 未来银行理财发展形势探讨 在短期内，在资管新规实施以后，银行资管进入了转型阵痛期。但从长期来看，我国银行资管发展空间广阔。 未来中小银行可以通过“抱团取暖”，与其他机构合作出资的形式来破除成立理财子公司的障碍。由于在客户群体、资产配置倾向等方面的差异，大银行旗下其他资管子公司也可以与理财子公司之间发挥协同效应。此外，虽然未来通道类业务比重将会逐步减少，但银行理财资管对外部合作机构的投研实力也能更加倚重。 投资建议 对银行 股的观点：右侧机会，更看好中小银行 。 近期监管在要求银行增加对民营企业的信贷投放，市场担忧未来隐含的不良率回升，银行股开始盘整。我们认为民营企业的贷款会增加，但是信贷标准不会降低。银行理财子公司加速推进，农商行、城商行都在跃跃欲试成立理财子公司，而不会成为其他机构的销售渠道；子公司的成立将降低银行负债端成本率和银行承担的隐性风险，中长期利好行业和市场。 3 季度监管数据 显示： 股份行改善相对最好。其一、 2 季度 股份行、城商行的资产增速均已回升， 但是大行、农商行的资产增速降幅 在收窄。 其二、股份行 NIM 回升幅度高于大 行。 2Q18， 股份行回升幅度最大。 其三、股份制银行的不良率下降幅度最明显。 中长期重点推荐 ：工行、优质银行股、平安、宁波、上海银行；浦发、民生；常熟 行业深度研究 报告 银行 请参阅最后一页的重要声明 目录 前言 . 1 理财新规落地 理财资管 “有章可循 ” . 1 核心内容 . 1 主要影响解读 . 2 理财子公司管理办法主要内容与法律定位 . 3 核心内容 . 3 正式文较征求意见稿的新增点 . 4 法律定位 . 4 银行理财子公司的相对优势与最新进展 . 4 相对理财专营部门的优势分析 . 4 银行理财子公司的最新进展 . 6 理财子公司对商业银行的影响解析 . 7 对银行理财业务的影响 . 7 对商业银行母行的影响 . 9 对于资本充足率的影响 . 9 对银行资产质量的影响 .11 对银行股估值的影响 .11 未来银行理财发展形势探讨 .11 我国银行资管发展空间广阔 .11 小银行如何打破设立理财子公司障碍？ . 12 大银行需要发挥理财子公司与其他集团资管子公司的协同作用 . 13 理财投资合作机构的重要作用将凸显 . 14 图表目录 图表 1： 理财新规对核心问题的规定 . 1 图表 2： 老 16 家上市银行理财业务余额（ 2018Q2） . 8 图表 3： 设立理财子公司的相对优势分析 . 6 图表 4： 商业银行理财子公司设立最新情况 . 7 图表 5： 成立理财子公司对商业银行的资本负担 . 10 图表 6： 全球前 20 资管公司（ 2017） . 12 图表 7： 银行系基金公司 . 13 1 行业深度研究 报告 银行 请参阅最后一页的重要声明 前言 从某种程度来讲，银行理财业务已经不仅仅是商业银行经营的一项中间业务，它更补充社会融资需求的重要方式，关系着整个实体经济在金融资源上的可获得性。 作为我国资管行业的主力军，银行理财资管应当如何转型以适应统一大资管的发展趋势？ 2018 年 9 月以来银保监会出台的商业银行理财业务监督管理办法以及商业银行理财子公司管理办法两大文件对这个问题做了较为详细的回答。 本篇报告 ，我们从这两 个指导 文件出发， 采用抽丝剥茧的思考方式重点回答以下几个问题： 两大文件对银行理财业务做了哪些规定？是否必须成立银行理财子公司，其优势和进展如何？理财子公与银行旗下其他资管公司之间将如何共处？成立理财子公司对母行本身又有怎样的影响？未来银行理财又将如何发展？ 理财新规落地 理财 资管 “有章可循” 核心内容 9 月 28 号，资管新规之后专门针对银行理财资管的核心配套文件 商业银行理财业务监督管理办法 （以下简称“理财新规”）正式由银保监会发布。“理财新规” 与“资管新规”充分衔接，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。 主要内容 包括 ：严格区分公募和私募理财产品，加强投资者适当性管理；规范产品运作，实行净值化管理；规范资金池运作，防范“影子银行”风险；去除通道，强化穿透管理；设定限额，控制集中度风险；加强流动性风险管控，控制杠杆水平；加强理财投资合作机构管理，强化信息披露，保护投资者合法权益；实行产品集中登记，加强理财产品合规性管理等。 总体而言，办法在非标期限匹配要求、净值化管理、非标投资余额占比上限、不得嵌套投资、集中度限制、杠杆监管、过渡期安排等重要方面与“资管新规”高度一致。与此前的征求意见稿相比，在很多细节上充分考虑了 业内的反馈意见， 增强了透明度和可操作性，尤其是对未来理财子公司的管理规定有了比较明显的放松。 在理财产品投资范围、穿透管理和理财投资顾问管理等方面，采纳市场机构反馈意见，进一步明确了相关要求，如明确在银行间市场发行的资产支持证券（包括 ABN）属于理财产品投资范围；在流动性风险管理、压力测试和信息披露等方面，进一步区分公募和私募理财产品要求，与其他同类资管产品的监管标准保持一致；在私募理财产品销售方面，借鉴国内外通行做法，引入不少于 24 小时的投资冷静期要求。此外，还进一步提高了条款表述的针对性和准确性。 图表 1： 理财新规对核心问题的规定 主要项目 核心内容 重要事项 加强投资者保护方面 一是加强投资者适当性管理。（ 1）区分公募和私募理财产品；（ 2）遵循风险匹配原则；（ 3）设定单只理财产品销售起点；（ 4）个人首次购买需进行面签。 二是加强产品销售的合规管理。（ 1）规范销售渠道，实行专区销售首次引入 24 小时冷静期。 2 行业深度研究 报告 银行 请参阅最后一页的重要声明 主要项目 核心内容 重要事项 和双录；（ 2）加强销售管理；（ 3）引入投资冷静期。 三是强化信息披露。 四是防范“虚假理财”和“飞单” 规范运作、净值化管理方面 一是确保理财产品独立性；二是强化管理人职责；三是实行净值化管理 过渡期内，允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金估值核算规则，确认和计量理财产品的净值。 理财投资合作机构管理方面 一是要求为持牌金融机构；二是要求银行完善内部管理制度；三是要求实行名单制管理 同时规定债转股子公司设立的私募，以及其他监管认定的机构也可以成为合作机构，为未来行业发展预留空间 非标投资方面 一是期限匹配；二是限额管理和集中度管理；三是认定标准 消除多层嵌套、强化穿透管理方面 一是准确界定法律关系；二是缩短融资链条；三是强化穿透管理 强化流动性风控方面 一是流动性管理；二是交易管理；三是压力测试；四是开放式公募理财产品认购和赎回管理 过渡期安排 一是与资管新规保持一致，过渡期至 2020 年底。 二是在过渡期内仍允许发行老产品对接未到期资产，但应控制存量理财产品规模，过渡期之外不得再发行或存续不合规产品。 三是过渡其内按照自主有序方式进行整改，明确时间进度，报监管部门认可。 四是过渡期结束后确实无法回表的非标资产，经报监管部门同意，商业银行可以采取适当安排，稳妥有序处理。 保本理财和结构性存款 非保本理财产品为真正意义上的资管产品；保本理财产品按照是否挂钩衍生产品，可以分为结构性理财产品和非结构性理财产品，应分别按照结构性存款或者其他存款进行管理 资料来源：中信建投证券研究发展部 主要影响 解读 1、理财新规 落地有助于稳定市场预期 2018 年以来，银行理财业务总体运行平稳， 6 月末银行非保本理财产品余额为 21 万亿元， 7 月末为 21.97万亿元， 8 月末为 22.32 万亿元。在投资结构上，仍以债券、存款、货币市场工具等标准化资产为主，占比在70%，非标资产占比在 15%，整体结构与资管新规前保持一致。 720 资管新规补充之后，监管对非标投资进行了扩容，包括允许老产品投资新资产，这是 8 月份理财产品反弹较 6 月增长 1.3 万亿的核心原因。 理财新规 的发布，既是落实资管新规的重要举措，也有利于细化银行理财监管要求，消除市场不确定性，稳定市场预期 。同时也使得银行未来理财业务开展“有章可循”， 加快新产品研发，引导理财资金以合法、规范形式进入实体经济和金融市场；促进统一同类资管产品监管标准，更好保护投资者合法权益，逐步有序打破刚性兑付，有效防控金融风险。 2、导流权益市场，降低 销售 门槛 理财监管新规相当于是：过渡期内所有银行都 需要遵循的理财管理办法，而过渡期结束后也就是 2021 年以后，没有理财资管子公司的银行需要遵循这个理财管理办法。其延续了大资管监管的核心思想：净值化、穿透监管、规范资金池、期限匹配等，基本上符合之前的市场预期。 3 行业深度研究 报告 银行 请参阅最后一页的重要声明 主要的变化是：其一、理财资产可以投向银行间资产证券化产品，容许公募理财基金间接进入股市，扩大理财产品的托管机构范围；其二、净值型产品发行有望提速，理财资金流入股市的资金规模将提高；其三、理财子公司管理办法预计也将给理财产品同等的资产管理法人地位，可以直接或间接流入股市；销售门槛估计在1 万元基础上进一步 降低，第三方销售渠道有望放开；其四、保本理财产品转变为结构化存款或者非结构型存款，按照存款实行监管。 3、负债端成本有望下降 由于保本理财转变为结构性存款，而结构性存款的成本相对低于保本理财产品收益率，保本理财产品规模总计 6-7 万亿，降低负债端成本率； 4、打破刚性兑付降低银行承担的隐性风险下降。 新规前，银行理财规模总计 30 万亿，银行承担刚性兑付的责任，而按照新规推进净值型产品，打破刚兑后，理财产品的风险都由购买者承担，银行不再承担类似的风险，中长期看有助于降低银行承担的隐性风险。 理财子公司管理办法 主要内容与法律定位 根据资管新规和理财新规统一的思想，资管业务需由 具有独立法人地位的资产管理子公司开展 。因此， 银保监会 在 10 月 19 日发布了 商业银行理财子公司管理办法 （以下简称管理办法） 的征求意见稿，经过 1个半月的意见修改 ， 正式文也已经在 12 月 2 日 发布。 如果说理财新规是对资管新规的继承和落实，那么我们认为商业银行理财子公司管理办法将会是对理财新规的延伸和发展，尤其是对于提高银行理财在资管行业中的核心竞争力将会有明显的帮助。 核心内容 作 为“理财新规”的配套制度 ，管理办法 与“资管新规”和“理财新 规”共同构成理财子公司开展理财业务需要遵循的监管要求。 文件 共六章 62 条，分别为总则、设立变更与终止、业务规则、风险管理、监督管理、附则。 由于理财新规还需要适用于银行尚未成立子公司开展理财业务的情况，因此理财子公司管理办法的内容规定要相对更松，其监管要求与其他资管机构的管理要求看齐。最核心的内容包括： 其一 是在公募理财产品投资股票和销售起点方面 ，在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票；参照其他资管产品的监管规定 ，不在理财子公司管理办法中设置理财产品销售起点金额 。 其二 是在销售渠道和投资者适当性管理方面， 规定子公司理财产品可以通过银行业金融机构代销，也可以通过银保监会认可的其他机构代销 ； 参照其他资管产品监管规定，不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签 。 其三 是在非标债权投资限额管理方面 ，根据理财子公司特点，仅要求非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的 35%（而不需要同时满足低于银行总资产 4%的要求）。 其四是 在产品分级方面 ，允许子公司发行分级理财产品，但应当遵守“资管新规”和理财子公司管理办法关于分级资管产品的相关规定 。包括：（ 1）公募和开放式私募产品不能进行份额升级；（ 2）分级私募产品4 行业深度研究 报告 银行 请参阅最后一页的重要声明 总资产 /净资产 140%；（ 3）固收类、权益类、商品及衍生品类和混合类产品的分级比例分别不得超过 3:1、 1:1和 2:1；（ 4）自主管理，不得转委托给劣后级投资者；（ 5）不得直接或间接对优先级份额提供刚兑安排。 其五 在理财合作机构范围方面 ，与“资管新规”一致，规定子公司发行的公募理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构只能为持牌金融机 构，但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机构，也可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人 。 其六 是 在风险管理方面 ，要求理财子公司计提风险准备金，遵守净资本相关要求；强化风险隔离，加强关联交易管理；遵守公司治理、业务管理、内控审计、人员管理、投资者保护等方面的具体要求。此外，根据“资管新规”和“理财新规”，理财子公司还需遵守杠杆水平、流动性、集中度管理等方面的定性和定量监管标准 。 正式文较征求意见稿的新增点 与征求意见稿相比，正式文在以上核心问题上并没有发生变化，但也有一些区别，主要有： （ 1） 放开自有资金投资理财产品的范围。管理办法 允许理财子公司在严格遵守风险管理要求前提下，将一定比例的自有资金投资于本公司发行的理财产品 ，即“ 不得超过其自有资金的 20%，不得超过单只理财产品净资产的 10%，不得投资于分级理财产品的劣后级份额 ”。 （ 2） 在股权管理方面，采纳市场机构反馈意见， 新增补充规定：“ 银行理财子公司变更持股 1%以上、 5%以下股东的，应当在 10 个工作日内向银行业监督管理机构报告 ”，我们认为该条规定意在 鼓励 各类股东长期持有理财子公司股权、保持股权结构稳定的同时，为理财子公司下一步引入境内外专业机构、更好落实银行业对外开放举措预留空间 。 （ 3） 在内控隔离和交易管控方面，参照同类资管机构监管制度，在投资管理与交易执行职能相分离、建立公平交易制度和异常交易监控机制、对理财产品的同向和反向交易进行管控，以及从业人员行为规范等方面进一步细化了监管要求 。 法律定位 从“资管新规”“理财新规”和理财子公司管理办法三项制度的关系来看，“资管新规”为各类资产管理产品的统一监管标准，“理财新规”为“资管新规”的配套实施细则，银行自身开展理财业务需同时遵守“资管新规”和“理财新规”。理财子公司管理办法为“理财新规”的配套制度，理财子公司开展理财业务需同时遵守“资管新规”“理财新规”和理财子公司管理办法。 银行理财子公司 的相对优势与最新进展 相对理财专营部门的优势 分析 理财新规第十四条规定：“ 商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务 ”，但同时也指出“ 暂不具 备条件的，商业银行总行应当设立理财业务专营部门，对理财业务实行集中统一经营管理。 ”因此，通过设立理财子公司进行独立运营是监管部门引导的方向，但并不意味着商业银行不设立子公司就不能开展理财业务。 我们认为对于具有资本实力的大型银行和部分股份制银行而言，基本上都会通过成立独立的理财子公司来5 行业深度研究 报告 银行 请参阅最后一页的重要声明 开展理财业务。而对于中小银行而言，短期内（主要指 2020 年底前的过渡期内）成立理财子公司的可能性较小，但长期来看通过设立理财子公司来开展业务仍然会是中小银行的优先选项。 之所以说成立理财子公司会是更好选择，是因为 银行 通过理财子 公司开展理财业务的 业务 竞争力明显要更高。 在理财子公司管理办法中的使用条款中规定“ 银行理财子公司开展理财业务，不适用理财业务管理办法第二十二条、第三十条第二款、第三十一条、第三十六条第一款、第三十九条、第四十条第一款、第四十二条第一款、第四十八条第二款、第四十九条、第七十四条至第七十七条、第八十条、附件商业银行理财产品销售管理要求三（三）的规定。 ”基于以上几条豁免条例， 我们发现通过理财子公司开展理财业务具有以下几个方面的优势 ： 其一、理财产品销售起点更低。若理财专营部门开展的理财产品销售起点是 1 万元， 而理财子公司发行的理财产品销售起点是 1 元，与公募基金一致，大大增加了银行理财对长尾客户的吸引力。 其二、销售渠道更广，宣传途径更多。理财专营部门的理财产品只能通过银行渠道销售（本行或他行），但理财子公司的理财产品还可以由银监会认可的其他机构代理销售，我们认为这些机构可以是保险公司、基金公司、证券公司等其他非银机构。在宣传途径上，无论是公募理财还是私募理财，只要是专营部门发行的均不能通过电视、电台、互联网渠道进行公开宣传，只能在本行的营业网点、官网、 APP 上。而如果是理财子公司发行 的理财产品，只 要是公募性质， 就可以在以上几种渠道中公开进行宣传。 其三、可以发行分级产品。理财子公司可以发行分级的封闭式的私募理财产品，而理财专营部门的所有理财产品均不能进行份额升级。 其四、对非标投资的限制更少。非标资产是资产配置中比较受欢迎的高收益标的，如果是理财子公司发行的理财产品，只要投资非标资产的余额不超过产品净资产的 35%就行。而银行专营部门发行的理财产品，投向非标的比例首先是不能超过产品净资产的 35%，同时也不能超过总资产的 4%，这意味着对于理财产品余额超过总资产 11.4%的银行来说约束更紧。此外，银行理财专营部门投资非 标时不仅要按照表内信贷标准进行客户选择，也还要考虑对单一债务人及其关联方的非标投资占比不能超过资本净额的 10%。 其五、其他优势。如个人首次购买理财子公司发行的理财产品无需在营业网点进行面签，可以通过电子渠道方式；理财子公司不存在为业务计提操作风险资本的要求；理财子公司的理财产品可以投资其他银行发行的公募理财产品；符合条件的 私募投资基金 可以作为理财子公司的 投资合作机构 ；理财子公司对投资顾问的服务形式并没有明确限制。 6 行业深度研究 报告 银行 请参阅最后一页的重要声明 图表 2： 设立理财子公司的相对优势分析 资料来源：中信建投证券研究发展部 银行理财子公司的最新进展 截至目前，已经有 20 家商业银行公开宣布成立理财子公司，其中 A 股上市银行 16 家。五大行均在公布成立理财子公司的方案，注册资本在 80 亿至 160 亿；股份行宣布成立理财子公司的比例也较高，包括兴业、招行、浦发、民生、光大、平安、华夏，注册资本大多在 50 亿元左右，其中浦发银行注册资本最高达 100 亿元；城商行中，只有北京银行、南京银行、宁波银行三家老城商行和杭州银行一家次新银行宣布成立资管子公司，注册资本在 10 亿至 50 亿之间。 目前，这些方案仍只是通过董事会决议，还没有经过监管部门批复。同时， 这些银行均是采用全资设立的方式，注册资本也都满足理财子公司管理办法中 10 亿的最低要求，但大多数银行也表示“可 根据监管规定和经营需要调整，包括分期到位及逐步增资，并可择机引进战略投资者 ”。 此外，作为中小银行，城商行和农商行也都在跃跃欲试成立理财子公司，而不会成为其他机构的销售渠道。如 广东顺德农村商业银行 在近期也在股东大会上提出设立理财子公司的议案。 7 行业深度研究 报告 银行 请参阅最后一页的重要声明 下阶段理财子公司将分批复、筹备、开业三步走。料明年一季度集中批复：根据管理办法，银保监会应于收到申请的 4 个月内作出批复，结合管理办法落地时间，预计拟设 子公司的银行将于 2019 年一季度集中获批；最早开业时间或在明年年底：根据管理办法，理财子公司筹建期为 6 个月，加之开业申请的监管核准期限为 2 个月，据此推算，各家银行子公司最早开业时间将在 2019 年四季度。此外，监管方面净资本和流动性管理等配套制度落地亦需要一定时间。 图表 3： 商业银行理财子公司设立最新情况 预案发布时间 银行 注册资本 持股比例 子公司名称 2018.11.27 工商银行 160 亿 100% 工银理财有限责任公司 2018.11.27 农业银行 120 亿 100% 农银理财有限责任公司 2018.11.17 建设银行 150 亿 100% 建信理财有限责任公司 2018.11.15 中国银行 100 亿 100% 中国银行理财有限责任公司 2018.06.01 交通银行 80 亿 100% 交银资产管理有限公司 2018.08.29 兴业银行 50 亿 100% 兴银资产管理有限责任公司 2018.03.24 招商银行 50 亿 100% 招银资产管理有限责任公司 2018,08.30 浦发银行 100 亿 100% 浦银资产管理有限责任公司 2018.06.30 民生银行 50 亿 100% 2018.06.02 光大银行 50 亿 100% 2018.06.07 平安银行 50 亿 100% 平银资产管理有限责任公司 2018.04.20 华夏银行 50 亿 100% 2018.04.27 北京银行 50 亿 100% 2018.06.08 南京银行 20 亿 100% 2018.05.26 宁波银行 10 亿 100% 宁行资产管理有限公司 2018.08.31 杭州银行 10 亿 100% 2018.07.28 广发银行 50 亿 100% 2018.10.16 徽 商银行 20 亿 100% 徽银资产管理有限责任公司 2018.12.07 邮储银行 80 亿 100% 中国邮政储蓄银行理财有限责任公司 2018.12.07 青岛银行 10 亿 100% 青银理财有限责任公司 资料来源：中信建投证券研究发展部 理财子公司对 商业银行 的影响解析 对银行理财业务的影响 理财子公司在竭力打通非标融资渠道和权益配置通道，解决我国目前融资供求方式不匹配问题，真正实现扶持实体经济发展意图，同时为二级股票市场引入中长期投资资金，实现提振股市的意图；此外也在推动银行业混业经营迈向新的阶段。 1、进一步降低门槛，理财余额有望稳步增长 银行理财门槛再次下降从 1 万元下调到 1 元，银行理财发行规模预计将稳步增长。按照规定，没有成立银行理财子公司的银行从事银行理财业务，其发行的理财产品，门槛为 1 万元，而银行理财子公司发行的理财产