2018二季度化学制药行业报告.pdf

2018年二季度化学制药行业报告1联合信用评级有限公司化学制药行业季度报告（2018年4月1日至2018年6月30日）一、行业政策及行业要闻1带量采购为解决药品价格虚高的问题，在药品采购领域，国家开始推行带量采购政策。具体而言，即医院按照不低于上年度药品实际使用量的80%制定采购计划和预算，并具体到品种、剂型和规格，每种药品采购的剂型原则上不超过3种，每种剂型对应的规格原则上不超过2种，兼顾成人和儿童用药需要。省级药品采购机构应根据医院用药需求汇总情况，编制公开招标采购的药品清单，合理确定每个竞价分组的药品采购数量，并向社会公布。上海作为最早开展药品带量采购的地区，从2014年开始至今，已经完成了三次药品带量采购。第一次是2014年12月启动，2015年5月公布拟中标结果，共采购3个品种；第二次是2015年12月启动，2016年6月公布拟中标结果，共采购6个品种；第三次是2018年1月启动，2018年6月公布拟中标结果，共采购20个品种。上海市第一批带量采购和第二批带量采购中标品种中，中标价相比原来上海的中标价或相同厂家相同品规的全国均价（部分品种之前未在上海中标）降幅都在50%以上，第三批品种由于金额大，品种多，降价幅度减小，20个中标品种中，30%的品种降价幅度超过50%，30%的品种降价幅度在20%-49%之间，20%的品种降价幅度在10%-20%之间，20%的品种在0-10%之间。未来随着带量采购的大面积推广，药品的采购价格将有望进一步降低。2抗癌药价格谈判与医保支付应国务院要求，国家医保局加快推进抗癌药医保准入专项谈判工作，组织了来自全国20个省份的70余名专家通过评审、遴选投票等环节，并经书面征求企业谈判意愿，确认12家企业的18个品种纳入本次抗癌药医保准入专项谈判范围；同时，2018年5月1日开始，国内外抗癌药物，增值税依照3%征收，将大大降低医药企业增值税负。本次18个纳入谈判药品包括阿昔替尼片、甲磺酸奥希替尼片、尼洛替尼片胶囊等治疗费小细胞癌、结直肠癌、肾细胞癌、黑色素瘤、慢性髓性白血病、多发性骨髓瘤等多个癌种的药物，国内之前鲜有国产竞品，因此价格始终在高位，以甲磺酸奥希替尼片为例，治疗非小细胞癌的靶向药，中国患者对此类靶向药需求大，但目前该药售价昂贵，规格为80mg30片/盒的泰瑞沙在上海的价格为51,000元。2016年5月，首批国家医保目录谈判结果公布，慢性乙肝一线治疗药物替诺福韦酯、非小细胞肺癌靶向治疗药物艾克替尼和吉非替尼3种药物降价幅度分别达到67%、54%和55%，其中替诺福2018年二季度化学制药行业报告2韦酯在降价后成为该品种的全球最低价。随着之前2018年5月1日，国内外抗癌药物，增值税依照3%征收；同时，药品谈判的深入，未来治疗费小细胞癌、结直肠癌、肾细胞癌、黑色素瘤、慢性髓性白血病、多发性骨髓瘤等多个癌种的药物价格将大幅下滑。整体看，随着带量采购的逐步推广，常规用药的采购价格预期将有所下滑；随着国家医保局加快推进抗癌药医保准入专项谈判工作，预期未来列入医保的抗癌药价格将大幅下降。二、化学制药企业2018年上半年运行情况1.化学原料药企业截至2018年6月底，化学原料药样本企业1资产规模和资本负债率较稳定；收入和利润方面，2018年上半年延续了2017年以来的环保政策影响，产品价格上涨使得收入和利润因素大幅增长，现金流状况和收入实现质量均有所改善，短期偿债能力稳定。截至2018年6月底，样本企业总资产较上年底小幅增长5.36%，样本企业整体资产负债率中位数为24.64%，较上年底仅上升0.80个百分点。从收入和利润规模来看，2018年上半年，样本企业的营业收入总额较上年同期大幅增长27.17%，净利润大幅增长76.65%，增幅大于营业收入增幅，主要系受益于环保政策趋严，短期供货紧张引发价格上涨，同时由于新进入者的进入周期变长和政策壁垒变高所致。从样本企业主要盈利指标来看，23家样本企业的销售毛利率较上年同期有所提升，销售毛利率中位值为40.91%，行业上半年盈利继续改善。从现金流情况来看，2018年上半年，样本企业的经营活动现金流入总额较上年同期增长31.25%，其中仅3家样本企业经营活动现金流入较上年同期小幅下降；样本企业中22家经营活动现金净流入较上年同期扩大，中位值为1.01亿元，较上年同期有明显改善；从收入实现质量来看，样本企业现金收入比中位数为103.94%，较上年同期上升，其中仅11家样本企业现金收入出现下降，2018年上半年行业收入实现质量有所提升。从短期偿债能力指标来看，样本企业流动比率和速动中位数分别为2.44倍和1.86倍，较上年同期基本持平，仍处于较高水平。2.化学制剂企业2018年上半年化学制剂样本企业2资产规模和资产负债率较为稳定，收入和利润规模保持增长，现金流状况和收入实现质量较平稳，短期偿债能力虽有所下降但仍属较强。截至2018年6月底，样本企业总资产较上年底小幅增长2.63%，样本企业整体资产负债率中位数为27.07%，较上年底上升1.87个百分点。从收入和利润规模来看，2018年上半年，样本企业营业收入总额较上年同期增长27.95%，净利润总额较上年同期增长23.69%，保持良好增长态势。从样本企业主要盈利指标来看，样本企业毛利率中位值由上年同期的59.65%上升至62.67%，1选取35家化学原料药收入占比较高的上市公司作为样本进行分析；2选取52家化学制剂收入占比较高的上市公司作为样本进行分析；2018年二季度化学制药行业报告3样本企业中40家销售毛利率均呈现上升，2018年上半年盈利水平改善。从现金流情况来看，2018年上半年，样本企业中47家经营活动现金流入较上年同期保持增长，仅5家小幅下降；样本企业中45家经营活动净现金流呈现净流入，经营活动净现金流总额较上年同期扩大，现金流较平稳。从收入实现质量来看，样本企业中20家现金收入比较去年同期出现下降，考虑到中位数水平较去年基本持平且大多数样本企业现金收入比在100%以上，上半年行业收入实现质量有所波动，但整体较稳定。从短期偿债能力来看，样本企业流动比率和速动比率中位值为2.16倍和1.92倍，较上年同期有所下降，但短期偿债能力仍属较强。三、化学制药行业债券市场跟踪2018年46月，化学制药行业整体运行情况良好，未发生违约、行业内企业级别下调等情况；2018年69月化学制药行业无即将到期债券。12018年46月一级市场化学制药企业新发债券情况表1 2018年46月一级市场化学制药企业新发债券情况（单位：亿元、年、%）债券简称发行日期到期日期发行总额利率期限主体评级债券评级增信情况18东阳光SCP003 2018-04-08 2019-01-06 5.00 6.80 0.74 AA+ - -18华北制药SCP001 2018-04-16 2019-05-27 6.00 6.38 0.74 AA -不可撤销连带责任担保18必康01 2018-04-28 2021-04-26 7.00 7.50 3.00 AA+ AA+不可撤销连带责任担保18汉当科SCP001 2018-05-10 2019-02-09 5.00 6.50 0.74 AA+ - -18当代02 2018-06-15 2023-06-20 10.00 7.55 5.00 AA+ AA+ -18东阳光SCP003 2018-04-08 2019-01-06 5.00 6.80 0.74 AA+ - -合计- - 38.00 - - - - -资料来源：Wind，联合评级整理整体看，2018年46月，化学制药企业发债合计6笔，涉及规模共计38.00亿元。主体级别集中在AA+，只有“18华北制药SCP001”主体评级为AA。22018年46月二级市场化学制药企业信用评级变动情况2018年二季度，无化学制药企业主体及债项信用评级变动情况。2018年二季度化学制药行业报告432018年46月化学制药企业到期债券基本情况2018年二季度，无化学制药企业到期债券。42018年69月化学制药行业将到期债券基本情况2018年二季度，无化学制药企业到期债券。四、2018年三季度化学制药行业展望从二季度整体运行情况看，预计三季度行业整体资产和收入将稳中见长；毛利率及收入质量方面，部分企业受带量采购、医保谈判政策的影响，可能会有所下滑。从品种看，以创新药为主要产品的企业将继续获得政策支持；仿制药方面，研发实力较强、一致性评价布局品种齐全，或具有先发优势的企业有望先一步抢占市场。从政策看，预计供给侧收紧的趋势将成为常态，一批工艺落后、环保堪忧的原料及制剂企业将逐渐被淘汰，而原料制剂一体化企业则有望扩大市场份额。从价格看，今年扩大试点的带量采购政策预计将进一步降低部分竞争激烈的常见仿制药价格，此外在国家药品谈判的引导下，部分创新药企预计将以价换量。从负债水平看，部分企业存在外部融资需求，受整体融资环境影响，整体负债水平预计维持在适中水平，偿债能力变化不大。2018年二季度化学制药行业报告5研究报告声明联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券市场资信评级业务资格。联合评级在自身所知情范围内，与本研究报告中可能所涉及的证券或证券发行方不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本研究报告中的信息均来源于公开资料，联合评级对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本研究报告所载的资料、意见及推测仅反映联合评级于发布本研究报告当期的判断，仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本研究报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。使用者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本研究报告所载内容和信息并自行承担风险，联合评级对使用本研究报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本研究报告版权为联合评级所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“联合信用评级有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本研究报告的，联合评级将保留向其追究法律责任的权利。