A股纳入MSCI专题报告：MSCI提高权重后，外资将流入多大规模？.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点 ： 1. A 股纳入 MSCI进程 ； 2. MSCI 带来的增量资金测算 ； 3. A 股纳入 MSCI 成分股名单 ； 4. 外资对 A 股的影响 。 李立峰 分析师 SAC 执业编号： S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng gjzq 魏雪 分析师 SAC 执业编号： S1130518090001 weixue gjzq 艾熊峰 联系人 aixiongfeng gjzq 丁潇 联系人 dignxiao gjzq 栾豫宁 联系人 luanyuning gjzq MSCI 提高权重后，外资将流入多大规模 ？ A 股纳入 MSCI 专题报告 基本结论 3 月 1 日凌晨， MSCI 宣布将提高 A股在其指数体系中的权重，最终方案较此前有所调整，整体略超预期。 MSCI公告的最终方案共分三步走： 1）2019 年 5 月，将 A 股大盘股纳入比例从 5%提升至 10%，同时将创业板大盘股按 10%比例纳入； 2） 8 月，将大盘股纳入比例提升至 15%； 3） 11月 ，将大盘股纳入比例提升至 20%，同时将中盘股按 20%比例纳入。 与此前公布的征询方案相比，最终方案中，创业板大盘股纳入时间与此前一致，差异主要在两点： 1）大盘股 纳入比例从 5%到 20%，由 5 月和 8月的两步走，变为 5 月、 8 月和 11 月的三步走； 2）中盘股纳入时间由 2020 年 5月提前至 2019 年 11 月 。就今年的进程来看，虽然大盘股纳入节奏放平缓，但仍在 2019 年内完成，且中盘 股纳入时间提前到今年内实施，今年的增量资金规模将高于原方案， 总体来讲略超预期。 2019 年 MSCI 带来的增量资金约 4550 亿人民币， 是 2018 年的 3.84 倍，主动资金或更早布局抢筹 。 根据测算，按照 A 股纳入比例提升方案， 按人民币计， 5 月 A 股大盘股纳入比例提升至 10%，同时纳入创业板大盘股，增量资金约 1281 亿； 8 月大盘股纳入比例提升至 15%， 增量资金约 1199 亿；11 月大盘股纳入比例提升至 20%，同时 纳入 中盘股 ， 增量资金约 2070 亿。三步完成带来的增量资金合计为 4550 亿；其中被动资金约占 20%， 为 910亿，主动资金约 3640 亿。 增量资金 将 流入金融和消费板块龙头个股较多 。 我们对板块和个股三步变动的增量资金均做了详细测算 ， 全年来看，流入规模较大的行业有银行、非银、食品饮料等，增量资金规模分别为 678.54 亿 、 549.49 亿 、 391.66亿 ；流入规模较大的个股有 贵州茅台、中国平安、招商银行等，增量资金规模分别为 170.12 亿 、 135.03 亿 、 118.25 亿 。 创业板将纳入 MSCI 指数 ， 5 月将新增 12 只创业板 大盘股 ； 11 月将新增168 只中盘股 ， 其中包含 15 只创业板 股 。 根据 MSCI数据 ， 今年 5 月 将纳入 MSCI的成分股共 253 只， 其中新增 12 只 创业板大盘股：温氏股份、东方财富、爱尔眼科、宁德时代 等 ，今年增量资金分别约 41.60 亿、 24.96亿、 18.90 亿、 15.81 亿 。今年 11 月 将纳入 MSCI的成分股共 421 只 ，新增168 只中盘股 ，其中创业板中盘股有 15 只 ， 包括 同花顺、华大基因、碧水源、信维通信 等 ，增量资金分别约 10.03 亿、 7.89 亿、 7.28 亿、 7.14 亿 。 外资将成为 2019 年最为确定性的增量资金，全年规模约 6405 亿人民币 ；外资流入节奏来看，当前博弈 2 月底 MSCI 征询方案的资金流入已结束， 3月外资流入或将趋缓，预计下一波主动增量资金 大幅 流入在 4 月 。 A 股纳入MSCI后，富时罗素和标普道琼斯也宣布纳入 A 股，富时罗素 的方案 分 为 三阶段，分别在 2019 年 6 月、 9 月和 2020 年 3 月；标普道琼斯将在 2019 年9 月 23 日前纳入 A 股。按人民币计，今年富时罗素完成前两步带来的被动增量资金为 1025 亿； 道琼斯指数带来的被动 增量资金约 200 亿 。由此，三个指数带来 被动增量资金共 2135 亿 ；假设主动资金中实际增配 A 股的比例为 50%，则今年实际流入 A 股 的主动 +被动资金规模约 6405 亿人民币。 外资话语权提升大势所趋，在各类投资者中的占比将进一步 提升。 2016 年以来 ，外资占比从 1.6%快速提升至 3.1%，主要是深港 通开通叠加 A 股纳入MSCI等 影响 。未来随着外资 持续 流入，外资占比将进一步提升。 风险提示 ： A 股纳入 MSCI进程不及预期 ， 资本市场剧烈波动等 2019年 03月 04 日 MSCI 专题报告 策略专题研究报告 证券研究报告 总量研究中心 MSCI 专题报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、 A 股纳入 MSCI比例提升方案落定 .4 二、 MSCI带来的增量资金测算 .6 2.1 A 股纳入 MSCI带来的增量资金测算方法 .6 2.2 2018 年增量资金测算及配置时点 .7 2.3 2019 年增量资金测算 .8 2.4 2019 年增量资金流入哪些行业和个股？ .9 2.5 国内公募积极布局 MSCI.10 三、 A 股纳入 MSCI的成分股 . 11 3.1 A 股纳入 MSCI成分股筛选方法 .12 3.2 当前纳入 MSCI的 A 股成分股 .12 3.3 2019 年 A 股纳入 MSCI成分股变化 .13 四、外资将成为 2019 年最为确定性的增量资金 .14 4.1 MSCI后 A 股对外开放加速，再入两大国际指数 .14 4.2 外资持股偏好影响市场风格 .15 4.3 A 股投资者结构重塑：外资占比快速提升 .17 4.4 外资话语权提升大势所趋 .17 附： 2019 年 A 股纳入 MSCI成分股名单及增量资金测算 .18 图表目录 图表 1： A 股纳入比例提升最终方案与原征询方案对比 .4 图表 2： A 股在 MSCI Emerging Market Index 中的权重变化 .5 图表 3： A 股在 MSCI ACWI Index中的权重变化 .5 图表 4： A 股在 MSCI Asia ex Japan Index 中的权重变化 .6 图表 5： A 股在 MSCI China Index中的权重变化 .6 图表 6： MSCI各指数追踪资金规模 .7 图表 7： 2018年 A 股完成 5%比例纳入 MSCI带来的增量资金测算 .7 图表 8： A 股纳入 MSCI前后陆股通资金流入情况 .8 图表 9： 2018 年第一步纳入生效前后外资流入情况 .8 图表 10： 2018 年第二步纳 入生效前后外资流入情况 .8 图表 11： 2019 年 A 股纳入 MSCI的路径及增量资金测算 .8 图表 12： 2019 年 MSCI带来的各行业增量资金规模 .9 图表 13： 2019 年 MSCI带来的个股增量资金规模 TOP20 .10 图表 14：国内已成立的 MSCI相关基金产品 .10 图表 15：国内已申报未完成发行的基金产品 . 11 图表 16： A 股纳入 MSCI带来的增量资金来源及规模 . 11 图表 17： A 股纳入 MSCI成分股筛选过程（当前纳入的均为大盘股） .12 MSCI 专题报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 18： A 股纳入 MSCI成分股行业分布 .12 图表 19：沪深 300 成分股行业分布 .12 图表 20： A 股纳入 MSCI成分股权重 TOP20.13 图表 21：陆股通对 MSCI成 分股持股比例变化（占流通 A 股比例） .13 图表 22： 2019 年 5 月将纳入 MSCI的 12 只创业板大盘股名单 .14 图表 23： 2019 年 11 月将纳入 MSCI的 15 只创业板中盘股名单 .14 图表 24： A 股纳入 MSCI、富时罗素、标普道琼斯指数的方案 .15 图表 25：海外增量资金规模及时间节点总览 .15 图表 26：陆股通持仓个股占比 TOP20.16 图表 27：陆股通对部分白马股的持股比例历史变化（占流通股比例） .16 图表 28： A 股纳入 MSCI过程中白马股表现 .17 图表 29： A 股主要机构投资者结构变化（持有流通市值占比） .17 图表 30：我国历次 QFII额度调整 .18 图表 31： 2019 年 A 股纳入 MSCI成分股及增量资金 TOP100 .18 MSCI 专题报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 A 股纳入 MSCI 比例提升方案落定 3 月 1 日凌晨， MSCI 决定提高 A 股在其指数体系中的权重，最终方案较此前有所调整，整体略超预期。 MSCI公告的最终方案共 分三步走： 第一步， 2019 年 5 月 半年度指数评审后 ，将 A 股大盘股纳入比例从 5%提升至 10%， 同时将 创业板大盘股 按 10%比例纳入 ； 第二步， 2019 年 8 月 季度指数评审后 ， 将 A 股大盘股纳入比例从 10%提升至 15%； 第三步， 2019 年 11 月 半年度指数评审后 ， 将 A 股大盘股纳入比例从 15%提升至 20%， 同时将 中盘股 按 20%比例纳入 。 与此前公布的征询方案相比 ， 最终方案中 ， 创业板大盘股纳入时间与此前一致 ， 不同的部分 主要在两点 ： 1）大盘股完成纳入比例从 5%到 20%的 提升 ， 由 5 月和 8 月的 两步走 ， 变为 5 月、 8 月和 11 月的三步走 ， 主要的考虑是为了减轻指数调仓执行期间的潜在交易压力 ； 2）中盘股纳入时间提前，由此前的 2020 年 5 月提前至 2019 年 11 月 ，保障 更加顺畅的实施大中盘A 股的有序纳入 。 就整体方案和今年的进程来看，虽然大盘股纳入节奏放平缓，但仍在 2019 年内完成 ， 且中盘股纳入时间提前到今年内 实施， 今年的增量资金规模将高于原方案， 因此总体来讲略超预期。 图表 1： A 股纳入比例提升 最终 方案 与原征询方案对比 来源： MSCI、国金证券研究所 A 股在 MSCI 指数中的权重将不断提升 ， 今年 按公告的三步走方案完成后 ，A 股在新兴市场指数中的权重将达到 3.33%。 随着未来 A 股纳入比例提升以及创业板股和中盘股的纳入 ， A 股在 MSCI 指数体系中的权重将不断提高，以 新兴市场指数 为例： A 股完成 5%比例纳入后，当前在 MSCI 新兴市场指数中的比重为 0.72%； 2019 年 5 月 ， A 股纳入比例提升至 10%，同时加入创业板大盘股， A 股权重将为 1.46%； 8 月， A 股大盘股纳入比例提升至 15%， A 股权重将提升至 2.14%； 11 月， A 股大盘股纳入比例提升至20%，同时将中盘股按 20%比例纳入，则 A 股权重为 3.33%。 MSCI 专题报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 2： A 股在 MSCI Emerging Market Index 中的权重变化 来源： MSCI、国金证券研究所 图表 3： A 股在 MSCI ACWI Index 中的权重变化 来源： MSCI、国金证券研究所 MSCI 专题报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 4： A 股在 MSCI Asia ex Japan Index 中的权重变化 来源： MSCI、国金证券研究所 图表 5： A 股在 MSCI China Index 中的权重变化 来源： MSCI、国金证券研究所 二、 MSCI 带来的增量资金测算 2.1 A股纳入 MSCI 带来的增量资金测算方法 A 股纳入 MSCI 指数体系中后 ， 会在四个重要指数中 ： MSCI EM Index，MSCI ACWI Index， MSCI Asia ex Japan Index， MSCI China Index； 根据 A 股在 上述 各指数中的权重和追踪 各 指数的资金规模， 可 得到 流入 A 股的 增量资金规模。 在追踪 MSCI 的资金中，大约 15%-20%为被动资金， 在此我们 假设为20%，则 80%为主动资金；被动资金需按指数配置，这部分增量资金可根MSCI 专题报告 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 据 A 股在 MSCI 各指数中的权重测算； 而主动资金则灵活配置，在此，我们也按照与被动资金相同的方法测算，因此得到的为增量资金上限值。 图表 6： MSCI各 指数追踪资金规模 指数名称 追踪资金 总 规模（亿美元） 被动资金规模（亿美元） 主动资金规模（亿美元） MSCI Emerging Market Index 18000 3600 14400 MSCI ACWI Index 41000 8200 32800 MSCI Asia ex Japan Index 2000 400 1600 MSCI China Index 140 28 112 来源： MSCI、国金证券研究所 2.2 2018 年增量资金测算 及配置时点 2018 年 ， A 股完成 5%比例纳入带来的增量资金约 1184 亿人民币 ，约 占陆股通全年净流入规模的 40%。 根据 我们 测算， 2018 年 A 股纳入比例为2.5%和 5%带来的增量资金分别约 99 亿美元 、 81 亿美元，合计为 179 亿美元； 汇率按正式生效日人民币兑美元中间价，则按人民币计 分别为 631、553 亿人民币，合计 1184 亿人民币；其中被动资金约 237 亿人民币，主动资金约 947 亿人民币。 2018 年全年陆股通资金净流入 2942.18 亿，前述测算的增量资金（ 1184 亿）占陆股通净流入规模的 40%。 图表 7： 2018 年 A 股完成 5%比例纳入 MSCI带来的增量资金测算 2018 年 A 股纳入 MSCI 增量资金测算 时间节点 A 股大盘股纳入比例 A 股纳入 MSCI 后在各指数中的权重 (追踪资金量 ,亿美元） 静态增量资金测算 指数评审公布时间 实际生效时间 MSCI EM Index(18000) MSCI ACWI Index(41000) MSCI Asia ex Japan Index(2000) MSCI China Index(140) 单次（亿美元） 单次（亿元人民币） 单次被动资金（亿元人民币） 单次主动资金（亿元人民币） 2018 年 5 月14 日 指数评审 2018 年 6月 1 日 2.5% 0.39% 0.04% 0.44% 1.26% 99 631 126 505 2018 年 8 月13 日 指数评审 2018 年 9月 3 日 5% 0.71% 0.08% 0.80% 2.26% 81 553 111 442 合计 179 1184 237 947 来源： MSCI、国金证券研究所 被动资金一般在生效日 前后进行 配置，主动资金则相对灵活，一般提前布局。 MSCI 指数调整是在指数评审当月 最后一个交易日盘后，次日生效；被动资金一般在正式生效前后 1-2 个 交易日进行配置，以减少追踪误差；主动资金则相对灵活，一般会提前布局，部分资金博弈事件落地前的时间窗口。 从 2018 年 A 股纳入 MSCI 经验来看 ， 被动资金和主动资金 的 配置时间 可得到 印证 。 2018 年 A 股纳入 MSCI 的两步纳入公告时间分别为 5 月 14 日和 8 月 13 日，生效时间分别为 6 月 1 日和 9 月 3 日。 从陆股通资金情况来看， 2018 年 4 月 外资 即开始加速流入， 反映主动资金提前配置。 5 月 陆股通 净流入 508.51 亿元，创 当时的 历史峰值； 8 月净流入 354.53 亿元，也处于较高水平 ，较前两个月水平提升 70 亿左右 ， 环比增长 25%；从2018 年两步纳入前后 单日数据 来看 ， 5 月 31 日 和 6 月 4 日、 8 月 31 日的单日陆股通净流入规模较大 ， 且明显高于其他时间， 反映了被动资金 在 正式 生效日前 后 配置 A 股 ，特别是正式生效前的 最后一个 交易日 。 MSCI 专题报告 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 8： A 股纳入 MSCI前后陆股通资金流入情况 来源： WIND、国金证券研究所 图表 9： 2018 年 第一步纳入生效前后外资流入情况 图表 10： 2018 年 第二步纳入 生效前后外资流入情况 来源： WIND，国金证券研究所 来源： WIND，国金证券研究所 2.3 2019 年增量资金测算 2019 年 MSCI 带来的增量资金约 4550 亿人民币 ， 5 月、 8 月、 11 月三步增量资金分别为 1281 亿人民币 、 1199 亿人民币 、 2070 亿人民币 。 根据测算，按照 A 股纳入比例提升方案， 人民币兑美元汇率按 6.7， 则 第一步，2019 年 5 月， A 股大盘股纳入比例提升至 10%，同时纳入创业板大盘股，带来的 增量资金为 1281 亿人民币；第二步， 2019 年 8 月， A 股大盘股纳入比例提升至 15%， 带来的 增量资金约 1199 亿人民币；第三步， 2019 年11 月， A 股大盘股纳入比例提升至 20%，同时将中盘股 按 20%比例 纳入，带来的 增量资金约 2070 亿人民币。三步完成带来的增量资金合计为 4550亿；其中被动资金约 910 亿，主动资金约 3640 亿。 今年增量资金规模是去年将近 4 倍，外资或更早布局；截至 3 月 1 日，2019 年以来，陆股通资金已净流入 1241 亿 人民币 。 图表 11： 2019年 A 股纳入 MSCI的路径及增量资金测算 2019 年 A 股纳入 MSCI 的路径及增量资金测算 时间节点 大盘股纳入比例 创业板股 纳入比例 中盘股纳入比例 A 股纳入 MSCI 后在各指数中的权重 静态增量资金测算 指数评审时间 正式生效时间 MSCI EM Index MSCI ACWI Index MSCI Asia ex Japan Index MSCI China Index 单次（亿美元） 单次（亿人民币） 单次 被动资金（亿 人民币） 单次 主动资金（亿人民币） 2019 年 5月 14 日 2019 年 6月 3 日 10% 10% 1.46% 0.18% 1.72% 4.69% 191 1281 256 1025 386.50 508.51 354.53 2,3002,5002,7002,9003,1003,3003,5003,700-200-1000100200300400500600700陆股通资金单月净流入（亿元） 上证综指（右） 0102030405060702018-05-162018-05-172018-05-182018-05-232018-05-242018-05-252018-05-282018-05-292018-05-302018-05-312018-06-012018-06-042018-06-052018-06-062018-06-072018-06-082018-06-112018-06-122018-06-132018-06-142018-06-15陆股通单日净流入（亿元） -40-30-20-10010203040502018-08-212018-08-222018-08-232018-08-242018-08-272018-08-282018-08-292018-08-302018-08-312018-09-032018-09-042018-09-052018-09-062018-09-072018-09-102018-09-112018-09-122018-09-132018-09-142018-09-172018-09-18陆股通单日净流入（亿元） MSCI 专题报告 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 2019 年 8月 12 日 2019 年 9月 2 日 15% 15% 2.14% 0.27% 2.55% 6.88% 179 1199 240 959 2019年 11月 7 日 2019年 11月 27 日 20% 20% 20% 3.33% 0.42% 3.96% 10.43% 309 2070 414 1656 合计 679 4550 910 3640 来源： MSCI、国金证券研究所 （ 美元兑人民币汇率按 6.7） 2.4 2019 年增量资金流入哪些行业和个股 ？ 按照 A 股纳入比例提升方案，根据前文测算的增量资金规模及纳入 MSCI的成分股行业分布，可以得到 2019 年各板块增量资金规模，主要是流入金融与消费板块，分别为 1228 亿人民币、 1273 亿人民币。 具体来看， 2019 年银行、非银、食品饮料、医药增量资金规模分别为人民币 679 亿、 549 亿、 392 亿、 382 亿；另外，与 2019 年以来板块日均成交金额对比，银行、食品饮料、休闲服务、非银、房地产等行业增量资金与成交额比值较大。 图表 12： 2019年 MSCI带来的各行业增量资金规模 行业 5 月增量资金（亿 元） 8 月增量资金（亿 元） 11月增量资金（亿 元） 2019 年增量资金合计（亿 元 ， ） 2019 年日均成交额（亿 元） 2019年增量资金与成交额 比值 银行 227.27 229.24 222.02 678.54 128.51 5.28 非银金融 187.35 170.76 191.38 549.49 336.64 1.63 食品饮料 118.76 117.23 155.67 391.66 139.85 2.80 医药生物 95.91 75.29 210.48 381.68 267.71 1.43 电子 67.45 56.58 127.81 251.84 431.65 0.58 房地产 64.95 64.19 94.13 223.27 137.94 1.62 有色金属 36.37 34.22 74.62 145.21 181.95 0.80 公用事业 36.39 39.70 64.58 140.67 113.89 1.24 交通运输 36.41 35.46 67.94 139.81 92.87 1.51 计算机 25.50 22.81 90.96 139.27 265.50 0.52 家用电器 38.14 37.44 61.54 137.12 89.71 1.53 化工 19.42 19.67 92.05 131.14 242.01 0.54 汽车 38.79 39.01 51.76 129.56 129.45 1.00 电气设备 36.97 30.53 57.68 125.18 220.13 0.57 建筑装饰 37.91 39.62 44.92 122.46 117.75 1.04 农林牧渔 34.76 21.40 61.08 117.24 107.65 1.09 通信 24.77 22.11 63.87 110.75 256.09 0.43 传媒 29.72 22.69 41.14 93.55 181.32 0.52 机械设备 20.69 20.93 51.88 93.49 215.79 0.43 国防军工 19.03 18.31 44.58 81.92 78.60 1.04 钢铁 17.89 18.26 43.94 80.08 50.85 1.57 采掘 21.65 22.46 33.11 77.22 63.65 1.21 商业贸易 17.84 16.17 33.38 67.39 61.22 1.10 建筑材料 8.75 8.49 38.18 55.42 59.62 0.93 休闲服务 11.11 9.38 17.08 37.57 21.46 1.75 轻工制造 1.52 1.59 28.86 31.97 92.48 0.35 综合 3.40 3.11 3.01 9.52 30.78 0.31 纺织服装 2.45 2.43 2.35 7.23 39.70 0.18 来源： MSCI、国金证券研究所 （ 2019 年日均成交金额数据截至 2019 年 2 月 28 日） 个股方面，根据我们测算， 2019 年 MSCI 为个股带来的增量资金规模较大的有贵州茅台、中国平安、招商银行、兴业银行、浦发银行、海康威视、美的集团、工商银行、五粮液、农业银行等，主要集中在金融和消费板块的龙头股。 MSCI 专题报告 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 13： 2019年 MSCI带来的 个股 增量资金规模 TOP20 代码 简称 5 月增量资金（亿元） 8 月增量资金（亿元） 11 月增量资金（亿元） 2019 年增量资金合计（亿元，） 2019 年日均成交金额（亿元） 2019 年增量资金与日均成交金额比值 申万行业 600519.SH 贵州茅台 57.29 57.31 55.51 170.12 27.35 6.22 食品饮料 601318.SH 中国平安 46.18 45.14 43.71 135.03 41.42 3.26 非银金融 600036.SH 招商银行 40.91 39.29 38.05 118.25 13.60 8.69 银行 601166.SH 兴业银行 22.92 22.42 21.71 67.06 8.34 8.04 银行 600000.SH 浦发银行 21.22 20.82 20.17 62.21 2.84 21.94 银行 002415.SZ 海康威视 20.94 19.49 18.88 59.30 11.53 5.14 电子 000333.SZ 美的集团 19.64 19.02 18.43 57.09 14.11 4.05 家用电器 601398.SH 工商银行 17.23 18.56 17.97 53.76 10.11 5.32 银行 000858.SZ 五粮液 19.21 16.77 16.24 52.22 20.92 2.50 食品饮料 601288.SH 农业银行 15.96 17.08 16.54 49.57 9.94 4.99 银行 600276.SH 恒瑞医药 17.75 16.01 15.51 49.28 11.99 4.11 医药生物 000002.SZ 万科 A 15.82 16.33 15.82 47.96 12.46 3.85 房地产 601668.SH 中国建筑 14.22 15.60 15.11 44.94 8.89 5.05 建筑装饰 600030.SH 中信证券 16.14 13.80 13.36 43.30 36.12 1.20 非银金融 601328.SH 交通银行 13.47 14.82 14.36 42.65 4.55 9.37 银行 300498.SZ 温氏股份 21.52 10.20 9.88 41.60 7.68 5.42 农林牧渔 600900.SH 长江电力 12.98 14.45 13.99 41.41 2.70 15.32 公用事业 600016.SH 民生银行 13.62 13.82 13.39 40.83 5.72 7.14 银行 600104.SH 上汽集团 13.18 13.33 12.91 39.42 8.40 4.69 汽车 000001.SZ 平安银行 13.73 12.82 12.42 38.98 11.10 3.51 银行 来源： MSCI、国金证券研究所 （ 2019 年日均成交金额数据截至 2019 年 2 月 28 日） 2.5 国内公募积极布局 MSCI 2018 年 国内公募基金密集发行 MSCI 相关产品 ， 积极布局 。 自 MSCI宣布纳入 A 股以来，国内公募基金陆续布局 MSCI 相关产品，目前共有 17 家基金公司上报了合计 42 只 MSCI 产品；其中 16 只新发基金已成立（不含联接基金），共发行 154.52 亿份，基本上都是被动指数型基金， 2018 年Q3 股票持仓平均约 97%。那么， 2018 年 国内 MSCI 相关基金产品带来的增量资金约 150 亿 。 图表 14： 国内已成立的 MSCI相关基金产品 基金管理人 基金代码 基金名称 获批时间 基金成立日 标的指数 发行总份额 (亿份 ) 最新份额（亿份） 招商基金 005761.OF MSCI 中国 A 股国际通指数型基金 2018-03-09 2018-04-13 MSCI 中国 A 股国际通指数 49.17 29.30 建信基金 512180.SH MSCI 中国 A 股国际通交易型开放式指数基金 2018-03-20 2018-04-19 MSCI 中国 A 股国际通指数 20.46 14.16 易方达 512090.OF MSCI 中国 A 股国际通交易型开放式指数基金 2018-04-02 2018-05-17 MSCI 中国 A 股国际通指数 17.44 9.62 华泰柏瑞 512520.SH MSCI 中国 A 股国际通交易型开放式指数基金 2018-03-20 2018-04-26 MSCI 中国 A 股国际通指数 15.47 8.71 景顺长城 512280.SH MSCI 中国 A 股国际通交易型开放式指数基金 2018-03-27 2018-04-27 MSCI 中国 A 股国际通指数 15.34 11.37 南方基金 512160.OF MSCI 中国 A 股国际通交易型开放式指数基金 201