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- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点 ： 1、中央 “ 一号文 ” 内容前瞻 2、 投资主线梳理 李立峰 分析师 SAC 执业编号： S1130515040001 (8621)60230231 lilifenggjzq 樊继拓 分析师 SAC执业编号： S1130517070001 fanjtgjzq 魏雪 联系人 weixuegjzq 艾 熊峰 联系人 aixiongfenggjzq “一号文”渐近 ， 寻找 乡村振兴 主题 下 的投资机会 2018 年 中央 “一号文” 专题 基本结论 中央 一号文件 是指 每年中央发布的 第一份文件 ， 目前 已经成为了 党中央重视农村 问题 的专有名词 ， 预计 今年“ 一号文 ” 将在 1 月 底或 2 月 初发布 。 自 2004 年以来 ， 中央 一号文件连续 十四年以“三农”为主题 ， 根据近年来的 发布情况 ， 我们 预计 2018 年的中央一号文件将在 1 月底或2 月初发布，仍将继续对我国 "三农 "领域的重点工作进行部署。 “三农”工作重点已 由农业供给侧改革上升到乡村振兴 ， 预计 2018 年中央 “ 一号文 ” 将以乡村振兴为核心展开 。 乡村振兴战略 最早是 由 习近平总书记在党的十九报告中提出， 随后在中央 经济工作会议中 提到 并在中央农村工作会议 上 着重做了阐述和 战略 部署 ， 此次中央农村工作 会议规格达 近年 之最，凸显中央对 乡村 振兴工作的重视程度。 乡村振兴是新时代“三农”工作的总抓手 ，未来几年 的 “三农”工作都将围绕乡村振兴开展。 乡村 振兴三步走： 到 2020 年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成；到 2035 年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现；到 2050 年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。 乡村 振兴路径一： 农村 制度改革 。 乡村 振兴根本是要靠制度改革来破局 。 农村土地 制度改革是农村生产要素市场化最重要的一环，今年将 完成 农村 土地确权、 完善“三权分置 ”制度等， 预计 在土地制度改革上 有望进一步取得重大突破； 农村集体产权制度改革 在今年 也将 加大力度推进 ， 继续 扩大试点范围。 乡村 振兴路径二： 深化 农业供给侧结构性改革。 农业供给侧改革本质上是要从满足 "量 "的需求向更加注重满足 "质 "的需求上转变 ，实现调结构、提品质、促融合、去库存、降成本、补短板六大任务，争取 到2035 年基本实现农业现代化。 农业 供给侧改革 将 在 今年“一号文” 中继续 作为重点 内容 。 乡村 振兴路径三： 精准扶贫 、精准脱贫。 今年是 十九大开局之年也是脱贫攻坚的关键一年，作为乡村振兴战略的重要一部分，精准扶贫、精准脱贫预计会在 2018 年的中央一号文中重点阐述。 投资建议 ： “政策催化 +农产品涨价”推升农业板块 主题投资热 度 ，农业板块 从 以下 两 条主线把握投资机会 ： 投资主线一 ： 土地制度改革 是 2018 年 改革重点 ， 建议关注有望受益土地制度改革导致的土地价值重估的农垦龙头公司： 辉隆股份、 北大荒 、苏垦农发等 。 投资主线 二： 农业 供给侧 改革 将继续推进， 短期 内达到 调结构 、库存的目标，中长期实现农业现代化， 建议关注 1）通过多种途径进行玉米加工来达到库存去化： 中粮生化等 ； 2） 养殖业结构调整 升级 ： 牧原股份 、温氏股份、大北农 等 ； 3）通过提高农业生产效率推动实现农业现代化目标： 种业： 登海种业、隆平高科等 ；农药： 辉丰股份、扬农化工等 ；农用机械： 隆鑫通用 等 ； 风险提示 ： 流动性 风险、 农业 供给侧改革政策力度 不及预期 、乡村振兴相关 政策落地不及预期 、农产品 价格快速下跌的 风险 2018年 01月 29 日 中央“ 一号文 ”专题报告 股票投资策略报告 证券研究报告 股票投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、 “一号文 ”连续 14 年以“三农”为主题 .4 1.1 中央“一号文”已成“三农”问题专有名词 .4 1.2 “三农”工作重点上升到 “乡村振兴 ” .4 二、 2018 年中 央 “一号文 ”主题前瞻：以乡村振兴为核心展开 .5 2.1 乡村振兴路径一：深化农村制度改革 .7 2.2 乡村振兴路径二：深化农业供给侧结构性改革 .7 2.3 乡村振兴路径三：精准扶贫、精准脱贫 .8 三、投资建议： “一号文 ”发布在即，关注农业主题投资机会 .9 3.1 投资主线一：土地制度改革 .10 3.2 投资主线二：农业供给侧改革 . 11 股票投资策略报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表 1： 2010 年以来的中央一号文件和主要内容 .4 图表 2：乡村振兴战略目标 .5 图表 3：乡村振兴的七条道路 .6 图表 4：农业供给侧结构性改革的六大主要任务 .8 图表 5：我国贫困人口数量和贫困发生率 .9 图表 6：“十三五 ”时期贫困地区发展和贫困人口脱贫主要指标 .9 图表 7： “一号文 ”发布前后申万农林牧渔指数相对上证综指的超额收益（ %） 10 图表 8： 农产品批发价格指数、 22 省市猪肉平均价格 .10 股票投资策略报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一 、 “ 一号文 ” 连续 14 年 以 “三农”为 主题 1.1 中央 “一号文”已 成 “三农” 问题 专有 名词 中央 一号文件 是指 每年中央发布的 第一份文件 ， 目前 已经成为了 党中央 重视农村 问题 的专有名词 。 自 2004 年以来 ， 中央 一号文件连续 十四年以“三农” （ 农业 、 农村、农民） 为主题 ， 表明 “三农”问题是 关系到 国计民生 的根本性问题， 是 全党 工作 的重中之重 。 从 2004 年 以来 发布 的 中央一号文件的主要内容来看， 2004 年 -2011 年 的中央一号文件 主要关注 新农村 建设、农民收入增加、 农村基础设施 建设 等问题； 2012 年 -2016 年 的中央一号文件 主要以 农业现代化为核心主题， 关注农业产业、农村 制度改革 、 技术创新等工作； 2017 年 的中央一号 文件将农业供给侧改革作为主题 ， 要求深入推进农业供给侧改革， 以 增加农民收入、 保障 有效供给为 主要目标， 以提高 农业 供给质量为 主攻方向 ， 优化农业 产业体 系、农业生产 经营体系，政策目标 概括为 “ 调结构、提品质、促融合、去库存、降成本、补短板 ”。 根据 近年来 中央一号文件的发布情况，预计 2018 年 的中央一号文件将在一月底 或 二月初 发布 ， 仍将继续 对 我国“三农”领域的 重点工作 进行 部署。 图表 1： 2010 年 以来的中央一号 文件 和主要内容 时间 文件 主要内容 2010/1/31 中共中央 国务院关于加大统筹城乡发展力度进一步夯实农业农村发展基础的若干意见 统筹城乡发展、改善农村民生、扩大农村需求、发展现代农业，建设社会主义新农村和推进城镇化 2011/1/29 中共中央 国务院关于加快水利改革发展 的决定 切实增强水利支撑保障能力，实现水资源可持续利用；突出加强农田水利等薄弱环节建设；全面加快水利基础设施建设 2012/2/1 中共中央 国务院关于加快推进农业科技创新持续增强农产品供给保障能力的若干意见 围绕强科技保发展、强生产保供给、强民生保稳定，进一步加大强农惠农富农政策力度 2013/1/31 中共中央 国务院关于加快发展现代农业 进一步增强农村发展活力的若干意见 创新农业生产经营体制，培育和壮大新型农业生产经营组织；改革农村集体产权制度； 2014/1/19 中共中央 国务院关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见 走出一条生产技术先进、经营规模适度、市场竞争力强、生态环境可持续的中国特色新型农业现代化道路 2015/2/1 中共中央 国务院关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见 按照稳粮增收、提质增效、创新驱动的总要求，继续全面深化农村改革，全面推进农村法治建设，推动新型工业化、信息化、城镇化和农业 现代化同步发展 2016/1/27 中共中央 国务院关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见 推进农村产业融合，促进农民收入持续较快增长；推进农业供给侧结构性改革，加快转变农业发展方式；加强资源保护和生态修复，推动农业绿色发展 2017/2/5 中共中央 国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见 优化产品产业结构，着力推进农业提质增效；推行绿色生产方式，增强农业可持续发展能力；壮大新产业新业态，拓展农业产业链价值链；强化科技创新驱动，引领现代农业加快发展；补齐农业农村短板，夯实农村共享发展基础；加大农村改革力度，激活农业农村内生发展动力。 来源：新华网 、 国金证券研究所 1.2 “三农”工作重点 上升 到 “ 乡村振兴 ” 习近平总书记 在党的十九 报告中 首次提出了乡村振兴战略， 要求 按照 产业兴旺 、 生态宜居 、 乡风文明 、 治理 有效 、 生活富裕的总要求 ，坚持 农业、农村优先发展。 将乡村 振兴 提升 到 战略高度并写进 党 的纲领性文件， 为 新时代的农业、 农村 建设 指明了方向 ，也为我国 未来 几年 “三农”问题提供了新的解决思路 ，是对“ 农业供给侧结构性改革 ”的延续 和深化。 股票投资策略报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 2017 年 12 月 20 日召开的 中央经济工作会议 提出了 8 项 重点工作， 其中第 3 项 即为 实施 乡村振兴战略， 推进农业 供给侧结构性改革， 农业 政策导向从 增产 导向转向 提质 导向 。 2017 年 12 月 28 日召开的中央 农村工作会议 全面 分析了当前 “三农”工作面临的 形势和任务， 研究 实施乡村振兴战略 ， 并 部署 2018 年和 今后一个时期的 农业农村 工作 。 本次 中央农村工作会议 规格达 历年之最， 国家 主席习近平、 国务院总理 李克强 、 国务院副总理张高丽和五位中央政治局常委悉数出席， 可见 中央对 当前 的农村经济工作重视程度 非常高 。当前 处在实现全面小康任务的决胜阶段，而 “三农”问题 是实现全面小康的一块 短板，是未来三年 亟待 解决的问题 。 党的 十九大 将 乡村振兴 提高 到战略层面，在中央经济工作会议 中 提及， 并在 中央农村工作会议中深入分析和全面部署 。 根据历年 情况 ，中央 经济工作会议和中央农村工作会议关注的重点内容会 大概率是 中央一号文件的重点 ， 从 今年多个 重要 会议的议题来看， 我们 预计 “乡村振兴 战略 ” 大 概率成为 2018 年中央 一号文件 的 主题 和 核心 内容 。 二 、 2018 年 中央 “ 一号文 ” 主题 前瞻 ：以 乡村振兴为核心展开 乡村振兴是新时代“三农”工作 的总 抓手 ， 未来几年 “三农”工作 都将 围绕乡村振兴开展 。 十九大报告强调 ， 在 社会主义新时代， 我国 的社会矛盾已经转化为人民 日益增长的 美好生活 需要 和 不平衡不充分发展之间的矛盾，乡村 振兴 战略 是解决这一核心矛盾的必然需求 ， 根据 2017 年 中央农村工作会议， 实施 乡村振兴战略 是前期 “三农” 工作一系列 方针政策的 继承 和发展， 是社会主义 新时代 “三农”工作的总抓手 ，意味着未来 几年内 “三农” 工作将 围绕乡村振兴开展。 2017 年中央 农村 工作会议提出了实施 乡村振兴战略 的 目标任务和基本原则 。按照党 的 两个一百年目标的 战略安排， 制定出 乡村振兴战略 三步走 的任务 ：到 2020 年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成；到2035 年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现；到 2050年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。 图表 2：乡村振兴 战略目标 资料来源：新华网 、 国金证券研究所 中国 特色 社会主义乡村振兴 的 七条 道路： 一 是 重塑城乡关系 ， 走 城乡融合发展道路；二是 巩固 和完善 农村 基本经营制度 ， 走共同富裕 之路；三 是 深化 农业供给侧 结构性 改革 ，走 质量兴农之路； 四 是 坚持人与自然 和谐 共生 ，走 乡村绿色发展之路； 五是传承 发展 提升 农耕文明， 走 乡村 文化 兴盛之路；六 是 创新 乡村治理体系， 走 乡村善治之路 ； 七是 打好 精准脱贫攻坚战， 走中国特色减贫之路。 股票投资策略报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 3：乡村振兴 的七条 道路 乡村振兴路径 内容 重塑城乡关系，走城乡融合发展之路 坚持以工补农、以城带乡， 把公共基础设施建设的重点放在农村， 推动农村基础设施建设提档升级 ，优先发展农村教育事业，促进农村劳动力转移就业和农民增收，加强农村社会保障体系建设，推进健康乡村建设，持续改善农村人居环境，逐步建立健全全民覆盖、普惠共享、城乡一体的基本公共服务体系，让符合条件的农业转移人口在城市落户定居，推动新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展， 加快形成工农互促、城乡互补、全面融合、共同繁荣的新型工农城乡关系 。 巩固和完善农村基本经营制度，走共同富裕之路 坚持农村土地集体所有，坚持家庭经营基础性地位，坚持稳定土地承包关系，壮大集体经济，建立符合市场 经济要求的集体经济运行机制，确保集体资产保值增值，确保农民受益。 深化农业供给侧结构性改革，走质量兴农之路 坚持质量兴农、绿色兴农，实施质量兴农战略，加快 推进农业由增产导向转向提质导向 ，夯实农业生产能力基础，确保国家粮食安全， 构建农村一二三产业融合发展体系，积极培育新型农业经营主体 ， 促进小农户和现代农业发展有机衔接 ，推进“互联网 +现代农业”加快构建现代农业产业体系、生产体系、经营体系，不断提高农业创新力、竞争力和全要素生产率，加快实现由农业大国向农业强国转变。 坚持人与自然和谐共生，走乡村绿色发展之路 以绿色发展引领生态振兴 ，统筹山水林田湖草系统治理，加强农村突出环境问题综合治理，建立市场化多元化生态补偿机制，增加农业生态产品和服务供给，实现百姓富、生态美的统一。 传承发展提升农耕文明，走乡村文化兴盛之路 坚持物质文明和精神文明一齐抓，弘扬和践行社会主义核心价值观，加强农村思想道德建设，传承发展提升农村优秀传统文化，加强农村公共文化建设，开展移风易俗行动， 提升农民精神风貌，培育文明乡风、良好家风、淳朴民风，不断提高乡村社会文明程度 。 创新乡村治理体系，走乡村善治之路 建立健全党委领导、政府负责、社会协同、公众参与、法治保障的现代乡村社会治理体制，健全自治、法治、德治相结合的乡村治理体系，加强农村基层基础工作，加强农村基层党组织建设，深化村民自治实践，严肃查处侵犯农民利益的“微腐败”，建设平安乡村，确保乡村社会充满活力、和谐有序。 打好精准脱贫攻坚战，走中国特色减贫之路 坚持精准扶贫、精准脱贫，把提高脱贫质量放在首位，注重扶贫同扶志、扶智相结合， 瞄准贫困人口精准帮扶，聚焦深度贫困地区集中发力，激发贫困人口内生动力 ，强化脱贫攻坚责任和监督，开展扶贫领域腐败和作风问题专项治 理，采取更加有力的举措、更加集中的支持、更加精细的工作，坚决打好精准脱贫这场对全面建成小康社会具有决定意义的攻坚战。 来源：新华网 、 国金证券研究所 “一号文”打头阵 ， 相关 政策将密集出台。 根据战略规划 ，到 2020 年 乡村振兴的 制度框架 和 政策 体系基本形成，意味着 未来 三年内 有关农业 农村的 扶持 政策 、土地 制度改革、产权制度改革 等 政策将会 密集 出台，尤其是2018 年作为 改革开放 四十周年，也是 十九大开局之年 ， 预计 政策 密集程度会 远超往年，对乡村振兴的 政策 支持 力度会 大大提升。 股票投资策略报告 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 2.1 乡村 振兴 路径 一： 深化 农村 制度 改革 推进 乡村振兴，根本是要靠深化改革来破局 。 当前 已经基本 形成了 以农村土地制度改革、 农村 集体产权制度改革、 农业支持保护 制度改革 为核心 的农村改革的 “四梁八柱” 。 农村 土地制度改革 是农村 生产 要素市场化最重要的一环 ， 今年在 土地 制度改革上，有望进一步取得 重大 突破 。 1）根据 2017 年 底国土资源部的安排，自 2015 年 起开始实行的 农村土地征收 、 集体 经营性建设用地 入市 、 宅基地 制度改革 三项 试点工作 ，将 延期一年至 2018年 12 月 31 日。在 2018 年将 分两步把 试点内容扩展 到全部试点地区， 统筹 农村 集体 经营性建设用地与盘活利用 闲置 农房 和宅基地， 统筹缩小 征地范围 与 农村 集体 经营性 建设用地入市。 2） 继续完善农村土地“三权”分置制度 ，要按时 完成 农村土地承包经营权 确权 工作， 让农户 的承包权稳定、经营权 活 起来 。 3） 1 月 15日国土资源部部长 表示 ： 我国 将探索 宅基地所有权 、 资格权 、 使用权“ 三权分置 ”，落实 宅基地 集体所有权，保障宅基地 农户资格 权 ， 适度 放活宅基地使用权 ， 表明 未来农村宅基地的流动性也会释放出来 ； 将 研究制定 权属不变 、 符合规划条件下， 非 房地产企业 依法取得使用权 的土地作为 住宅用地 的办法， 深化 利用 农村 集体经营性 建设用地建设 租赁 住房试点。 农村 集体产权制度改革 继续 加大力度推进 。 根据 农业部在 2017 年 底的披露， 目前 已经 分两批 对 129 个 县 开展了 农村 集体 产权制度改革试点， 也有一些省份 自行选择 部分县和 村进行了试点工作， 按照下一步的 部署安排，2018 年讲 继续扩大改革试点， 试点县 增加到 300 个， 也即新增 171 个，另外 再 选择 50 个 改革基础好的 地市 和 个别 省份 开展 整省整市试点， 力争到 2021 年底 基本完成农村集体产权制度改革。 2.2 乡村 振兴路径二： 深化 农业 供给侧 结构性 改革 农业 供给侧改革 将 继续 作为 农业 结构性改革的 主线。 农业供给侧 结构性改革 在 2016 年 首次写入中央一号文， 并 在 2017 成为了 中央一号文的核心主题 ， 在 17 年底 的中央农村工作会议中，农业供给侧结构性改革 被概括 为 乡村 振兴的 7 条 道路之一， 要求 继续深化 农业 供给侧改革， 走 质量兴农之路 。我们 预计 2018 年 的中央一号文 会 继续将 深化 农业供给侧结构性 改革 放在重要位置。 农业 供给侧 结构性 改革 推出 的 背景 是 我国 现有 的农产品 供求 结构失衡、 要素 配置不合理、 资源环境 压力大 导致 农民 收入 持续增长乏力 。农业 的主要矛盾 由 总量不足 转变为 结构性矛盾， 最突出 的表现是 阶段性 供过于求和 供给 不足并存 。所以 农业供给侧改革的 目标 就是要 促进 农业 农村发展由 过度依赖资源消耗 、 主要满足量的需求 ， 向 追求 绿色生态可持续、 更加 注重满足质的需求转变。 “调结构 、 提品质 、 促 融合、 去库存 、 降 成本、 补短板 ”是 农业供给侧结构性改革的六大主要任务 。 1） 调结构 就是要 调整农业 产品 结构 、生产 结构 和 区域结构 ， 从根本上解决农产品供求结构失衡的问题 。 尤其是 我国玉米 产量 严重过剩，库存大量积压，而大豆却 绝大部分 需要进口 ，要积极调整 现有的以玉米为重点的种植结构， 推动 玉米去库存， 增加 大豆种植面积 。 养殖 结构 调整 方面， 以 生猪养殖为主进行 养殖 结构调整 ，提高 养殖效率和 产品 质量。 2）提 品质就是要 全面 提升 农产品 质量和食品安全 ， 以优质 、 安全 、绿色为导向， 健全 农产品 质量 和 食品 安全 标准 体系 。 3）促融合就是 要促进农村一二三产业 融合发展 ， 使 农业生产、生活有机结合 ，促进小农户和现代农业发展有机衔接 ，推进“互联网 +现代农业”加快构建现代农业产业体系、生产体系、经营体系 。 大力 发展农村 的新产业、新业态 ， 推进 农村 非农产业 发展 。 4） 去库存 就是 要消化 如 玉米等供大于求 的 农产品的 积压库存 。 股票投资策略报告 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 5）降成本 就是要 提高 农业生产的效率 ，提高 农业机械化、信息化水平 ， 发展规模化经营 来 降低农民生产成本 。 6） 补短板 就是要加强 农村 基础设施 建设 ， 推动农村基础设施建设提档升级 。 图表 4： 农业供给侧结构性改革的六大主要任务 资料来源：农业部 、 国金证券研究所 2.3 乡村 振兴路径三： 精准扶贫 、 精准脱贫 精准扶贫思想由 习近平总书记在 2013 年 提出， 目前 已成为 我国 脱贫攻坚的指导方针， 精准脱贫成为未来三年经济工作三大攻坚战之一。 在 2017召开的中共十九大会议上，习近平总书记强调要坚决打赢脱贫攻坚战，坚持精准扶贫、精准脱贫，确保到 2020 年我国现行标准下农村贫困人口实现脱贫，做到脱真贫、真脱贫。 2017 年 12 月份召开的中央经济工作会议更是将精准脱贫和防范化解重大风险、污染防治列为今后三年的三大攻坚战，精准脱贫重要程度不言而喻。 2018 年 作为十九大开局之年 也是脱贫 攻坚的关键一年， 作为 乡村振兴战略的重要一部分， 精准扶贫 、精准脱贫预计会在 2018 年的 中央一号文中重点阐述。 2016 年 中央一号文 提到 实施精准扶贫、精准脱贫，因人因地施策，分类扶持贫困家庭，坚决打赢脱贫攻坚战。通过产业扶持、转移就业、易地搬迁等措施解决 5000 万左右贫困人口脱贫 ； 2017 年 一号文 提到 扎实推进脱贫攻坚。进一步推进精准扶贫各项政策措施落地生根 ,确保 2017 年再脱贫 1000 万人以上。 经过 前期 的扶贫 工作， 相对 比较容易脱贫的 贫困人口 都已经实现脱贫， 预计 到 2017 年 底 全国 仍然有 3035 万 贫困人口需要脱贫，而剩余这部分贫困人口 中很高比例是 深度贫困人口 ，脱贫 难度大 ，在这个背景下， 为了 保证到 2020 年全面 建成小康社会， 党中央 对脱贫攻坚的重视程度提升到了非常 高 的高度 ， 而 精准脱贫 作为乡村振兴战略的重要一部分，预计将在 2018 年 的中央一号文件中重点阐述。 股票投资策略报告 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 5：我国贫困人口数量 和贫困发生率 年度 贫困线 （ 人均年收入 /元） 当年贫困人口减少（万人） 年底贫困人口（万人） 贫困发生率（ %） 2011 2536 4328 12238 12.7 2012 2673 2339 9899 10.2 2013 2736 1650 8249 8.5 2014 2800 1232 7017 7.2 2015 2855 1442 5575 5.7 2016 2952 1240 4335 4.5 2017 3026 1300 左右 3035 左右 4 以下 来源：国务院扶贫办 、国家统计局、 国金证券研究所 图表 6：“ 十三五 ” 时期贫困地区发展和贫困人口脱贫主要指标 指标 2015 年 2020 年 属性 数据来源 建档立卡贫困人口（万人） 5630 实现脱贫 约束性 国务院扶贫办 建档立卡贫困村（万个） 12.8 0 约束性 国务院扶贫办 贫困县（个） 832 0 约束性 国务院扶贫办 实施异地扶贫搬迁贫困人口（万人） - 981 约束性 国家发展改革委、国务院扶贫办 贫困地区农民人均可支配收入增速（ %） 11.7 年均增速高于全国平均水平 预期性 国家统计局 贫困地区农村集中供水率（ %） 75 83 预期性 水利部 建档立卡贫困户存量危房改造率（ %） - 近 100 约束性 住房城乡建设部、国务院扶贫办 贫困县义务教育巩固率（ %） 90 93 预期性 教育部 建档立卡贫困户因病致（返）贫户数（万户） 838.5 基本解决 预期性 国家卫生计生委 建档立卡贫困村村集体经济年收入（万元） 2 5 预期性 国务院扶贫办 来源： “十三五 ” 脱贫攻坚规划 、 国金证券研究所 三 、 投资 建议 ： “ 一号文 ” 发布在即，关注农业主题 投资机会 根据 历年情况，预计今年的中央 “ 一号文 ” 将在 1 月 底或 2 月 初发布。 按照 十九大、中央经济工作会议和中央农村工作会议的部署安排， 我们 预计今年中央一号文 将以 乡村 振兴为 核心展开 ， 农村 制度改革尤其是土地制度改革和产权制度改革 、 农业供给侧 结构性改革、精准扶贫 是 实现乡村振兴的三条核心路径， 我们 认为将在 今年 的中央 “ 一号文 ” 中作重点阐述 。 “ 政策催化 +农产品涨价 ”推升 农业板块投资热度。 历年 中央 “ 一号文 ”发布前 ， 市场对于农业板块 的 关注度大大 提升 ， 我们 对 2004 年 以来 中央“ 一号文 ” 发布前后申万 农林牧渔指数相对于上证综指的超额收益进行统计， 发现 农林牧渔 板块 在一号文发布前后一周取得超额 收益 的概率分别为57%和 71%。另一方面 ，今年元旦以来全国 大部分地区出现了大幅降温 ，鲜菜 、 水果 价格出现明显上涨， 猪肉 价格 环比 也有所 回升， 市场 对于通胀的预期在逐渐升温。 在 政策 催化和 农产品 涨价 的 背景下， 农业 板块 或成为市场关注焦点。 根据 上文的分析，建议从以下 两 条主线把握主题投资机会 。 股票投资策略报告 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 7： “ 一号文 ”发布前后 申万农林牧渔 指数相对上证综指的超额收益 （ %） 资料来源： Wind、 国金证券研究所 图表 8： 农产品 批发价格指数、 22 省市猪肉 平均价格 资料来源： Wind、 国金证券研究所 3.1 投资 主线一： 土地 制度改革 2018 年 农村土地制度改革 是 重点工作任务，多项试点工作将继续大力推广，农村 土地 确权完成 和 农村 土地 “三权”分置大大提升 农村生产要素的市场化程度，另外宅基地 制度 改革 或 将成为 又一 大 重磅改革 措施 ，也是与 农业供给侧改革紧密相关的纽带。 预计土地制度 改革将在 “一号文 ”中 重点阐述 。1） 农村土地征收 、 集体 经营性建设用地 入市 、 宅基地 制度改革 三项 试点工作延期一年至 2018 年 底 ，并在 2018 年将 分两步把 试点内容扩展 到全部试点地区 ， 统筹 农村 集体 经营性建设用地 与盘活利用 闲置 农房 和宅基地， 统筹缩小 征地范围 与 农村 集体 经营性 建设 用地入市 ； 2） 继续完善农村土地“三权”分置制度， 根据 前期安排， 今年 将会 完成 农村 土地确权工作 ， 利好土地流转 ； 3）我国 将探索 宅基地所有权 、 资格权 、 使用权“ 三权分置 ”，适度 放活宅基地使用权 ， 表明 未来农村宅基地的流动性也会释放出来 ，是盘活农村土地的重大突破口 ；将 研究 制定 权属不变 、 符合规划条件下， 非房地产企业 依法取得使用权 的土地作为 住宅用地 的办法， 深化 利用 农村 集体经营性 建设用地建设 租赁 住房试点 ，政府将不再是居住用地唯一提供者 。 -8-6-4-20246810122004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017前两周 前一周 后一周 后两周 202122239092949698100102104106108农产品批发价格 200指数 22个省市 :平均价 :猪肉 (元 /千克，右轴） 股票投资策略报告 - 11 - 敬请参阅最后一页特别声明 建议 关注 有望受益 土地制度改革 导致 的土地 价值重估的 农垦龙头公司 ： 辉隆股份、 北大荒 、苏 垦农 发 。 3.2 投资 主线 二 ：农业供给侧改革 农业 供给侧改革 本质 上是要 从 满足 “量”的 需求向 更加 注重满足 “质”的需求上 转变 ， 把握住粮食 生产能力不降低、 农民 增收 势头不逆转 、 农村 稳定 不出问题三条底线 ， 实现 调结构、提品质、促融合、去库存、降成本、补短板 六大 任务， 中 长期来看要实现农业现代化， 力争 到 2035 年基本实现 农业现代化。 去库存、调 结构方面，主要关注目前产 量 严重过剩的玉米品种 和 生猪养殖 结构 调整 ； 降成本、补短板 长期 来看是为了 实现 农业现代化目标， 整个 农业现代化可以概括为 “四化”， 也即 机械化 、 科学化 、 水利化 、 电气化， 其中农业机械化 处在 农业 现代化 的首要位置， 农村 土地流转从而推动 农业 生产规模化是农业机械化的重要条件 ，另外 ， 生产 技术科学化、 农业 产业化、 农业 信息化 、 农业发展可持续化 都是 农业现代化的重要 手段 和 内容 ，总之是为了提高农业生产效率 ， 实现农业的可持续发展 。受益产业 包括 高端农机设备 、种业 、 新型 农药等。 建议 关注： 1）通过 多种途径 进行玉米加工来达到 库存去化 ： 中粮生化 等 ；2） 养殖业结构调整 升级 ： 牧原股份 、温氏股份、大北农 等 ； 3）通过 提高农业生产效率 推动 实现农业现代化目标： 种业 ： 登海种业 、隆平高科 等 ；农药 ： 辉丰股份、 扬农化工 等 ；农用机械 ： 隆鑫通用 等。 风险提示 ： 流动性 风险、 农业 供给侧改革政策力度 不及预期 、乡村振兴 相关 政策落地不及预期 、农产品 价格快速下跌的 风险 股票投资策略报告 - 12 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话： 021-60753903 传真： 021-61038200 邮箱： researchshgjzq 邮编： 201204 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号 紫竹国际大厦 7 楼 电话： 010-66216979 传真： 010-66216793 邮箱： researchbjgjzq 邮编： 100053 地址：中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 电话： 0755-83831378 传真： 0755-83830558 邮箱： researchszgjzq 邮编： 518000 地址：中国深圳福田区深南大道 4001 号 时代金融中心 7GH 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归 “国金证券股份有限公司 ”（以下简称 “国金证券 ”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为 “国金证券股份有限公司 ”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务专业投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专 业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中的专业投资者使用；非国金证券客户中的专业投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。
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