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1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 看智能网联时间表，为什么都说 2022 年左右实现智能汽车商用？ CES2018上，多家企业展出智能汽车相关产品， 呈现出三大亮点： （ 1）概念落地，场外体验自动驾驶，小规模运营开启；（ 2） 细分领域量产 ；（ 3） 传统车企、科技公司齐角力，构建平台竞争加剧。 目前，高端车辆已经达到了 Level2 自动化水平， Level3 不断推进， Level4 处于规划阶段。短期内， ADAS 需求有望快速增长，将带动传感器系统、汽车通信、北斗系统的发展；而实现 level 3 级别以上自动驾驶，激光雷达、 高精度地图等 不可或缺。 结合国外智能汽车产业发展 经验和中国制造 2025、国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）中提出智能汽车发展目标：到 2020 年新增车辆智能化比例达到50%，大城市车用无线通信网络覆盖 90%，北斗实现全覆盖，到 2025 年新车基本实现智能化，我们预测中国智能汽车 L3 智能汽车将在 2021 年起步。 发展动力：智能网联大潮起于何处？ 政府推动 +基础设施建设红利 +需求，三大动力推动智能网联发展。 政策方面， 我国顶层设计初步完成，智能汽车提升到战略层面；基础设施建设方面，根据我国智能汽车创新发展战略，我国将重点支持 LTE-V2X/5G-V2X 的发展 ，基建快速发展为智能网联汽车渗透带来红利； 需求方面， 消费者仍有待深入了解智能汽车科技及其价值；技术成熟 +降低成本 +市场教育，需求端发力后市场 将进入快速增长期。 投资方向： 产业链下谁先受益？ 从市场规模看， 根据 2017 智能网联白皮书， 2025 年国内市场将进入快速增长期，达到 1347 亿美元； 从产业链看，多领域技术齐发展，市场将逐步打开。价值链中车联网高速网络基站、低功耗物联网、激光雷达、高精度地图等领域将率先发展，并获得巨大的价值。 ADAS：国内处发展初期，未来 5 年将加速渗透 。 据 SBD 对中国 ADAS 市场的预测，从 2015 到 2020 年将会保持比较稳定的年均 30%的发展速度，到2020 年预计达到 12 亿欧元的规模。同时，根据智能汽车创新发展战略提出的要求，智能汽车新车占比达到 50%， ADAS 的市场需求 快速 上升。 激光雷达：量产将促成本快速降低，进一步打开市场空间 。 据 Velodyne 预测，若订单 能够达到百万量级，激光雷达的整车成本就可以降到 1000 美元以内，而单个激光雷达的成本则可以降到 500 美元以内，成本快速降低，渗透率逐步提升。 高精度地图：将随智能汽车渗透率的提升而高速增长 。 根据高盛的预测，到2020 年全球高精度地图市场为 21 亿美元， 2025 该市场将达到 94 亿美元。国内汽车市场约占全球车市 30%的份额，随着国内高精度地图技术和商业模式逐渐成熟，国内高精度地图市场十分广阔。 智能驾驶舱：加速渗透，汽车显示系统空间广阔。 根据伟世通的数据， 2015年全球智能驾驶舱市场规模为 294 亿美元，预计至 2020 年将增长至 432 亿美元，就中国而言，国 内汽车的销量增速要高于全球水平，这同样将带动智能驾驶舱领域发展。 目前，我国国内智能座舱供应商基于其成本优势，已占据自主汽车品牌市场，包括索菱股份、德赛西威、路畅科技等；但要进入合资品牌需面临相对严格的质量要求以及国外供应商的直接竞争。 智能网联汽车产业链涉及通信、芯片、整车制造、定位导航、传感器、智能车载终端等各个环节，新三板的公司相对主板具有经营时间短、企业规模较小的特点，创新性和成长性 是其优势。 从分布来看，新三板公司更多的集中在下游的应用层面，具有潜力的优质标的如下：雷腾软件、福信富通、聚电智能、凯越电子等。 Tabl e_Title 2018 年 02 月 09 日 智能网联汽车还多远？产业链齐发力，加速落地进行时 Tabl e_BaseInfo 新三板 主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 zhuhbessence 021-35082086 Table_Report 相关报告 新三板日报（新三板进入存量调整时代） 2018-02-08 中国票房辉煌重现，造就营销新生态 文化传媒市场专题 2018-02-07 新三板日报（盘后协议转让现新政以来最大手笔 国家级产业基金 3 亿入股友宝在线） 2018-02-07 从新东方、好未来两大巨头看 K12 教育的千亿赛道 教育行业全市场专题 2018-02-06 新三板日报（ 近 70 家新三板公司回购股权制度缺失成掣肘） 2018-02-06 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 12-1 月板块综述 ： a)量价 : 本月上证综指上涨 7.59%，成交额环比上涨38.34%；深证指数上涨 2.68%，成交额环比上涨 14.06%；创业板指数上涨 3.66%，成交额环比上涨 4.73%，新三板做市指数下跌 3.92%，成交额环比下跌 54.68%。整体而言，大盘指数及成交额除去三板做市外均呈现上涨态势。以流通市值加权平均来计算本期行业月度涨跌幅，其中，电子设备涨幅为 -5.01%，排名27 个大类行业第 15 位，信息技术涨跌幅为 -1.59%，排名第 8 位。本期，行业涨幅排名前三的分别为商贸零售，涨幅 3.71%；房地产，涨幅 2.83%；国防与装备 ，涨幅 2.63%。 b）融资及挂牌： 12-1 月 TMT 板块的增发预案共有 47 起。其中募集金额过亿的共 4 起，超过 5000 万的 10 起 。 12-1 月新挂牌 TMT 公司12 家 。 c)一级市场投融资： 12-1 月 TMT 行业发审委审核结果， 6 家公司成功通过审核， 3 家公司未通过审核。根据 IT 桔子、创业邦的数据， 12-1 月一级市场投融资追踪情况，我们统计到 177 起投融资情况，其中金额过亿的 24 起。 12-1 月 TMT 子行业市场情况回顾： 安信新三板 TMT 分为物联网等 8 个子行业，其中，从涨跌幅来看，人工智能有较高的平均涨跌幅 ， 涨幅达 11.54%；3D 打印、机器人分别上涨 3.29%/5.40%；而 5G 产业链、云计算、车联网、物联网、虚拟现实分别下跌 -7.63%/-6.36%/-3.75%/-5.49/-10.63%；从日均换手率来看，人工智能换手率最高，为 2.49%，其余 3D 打印、 5G 产业链、云计算、车联网、机器人、物联网、虚拟现实区间日均换手率分别为0.43%/0.54%/0.61%/0.80%/1.21%/1.40%/1.88%。 风险提示： 智能网联汽车产业链技术发展不及预期，智能网联汽车产业链市场竞争激烈。 3 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 时间表：为什么都说 2022 年左右实现智能汽车商用？ . 6 1.1. CES 上智能汽车成果涌现，三大亮点看未来发展 . 6 1.2. 智能汽车发展 6 阶段，两条路径实现智能驾驶 . 8 1.3. L2、 L3 转折点即将到来，前期 L2 智能汽车发力 . 9 1.4. 跨界合作广泛开展：技术联盟探寻新商业模式 . 11 1.5. 小结：循序渐进发展路径下， Level2&3 汽车拥有广阔市场 . 12 2. 发展动力：智能网联大潮起于何处？ . 13 2.1. 政府推动：为智能网联汽车加速发展提供良好环境 . 13 2.1.1. 美国：已形成政府主导，汽车、通信、电子多领域协作局面 . 13 2.1.2. 中国：顶层设计初步完成，智能汽车提升到战略层面 . 13 2.2. 基础设施建设快速发展：无线通信网络（ LTE-V2X/5G-V2X）提供支持 . 14 2.3. 需求端何时成为发展动力 ？ . 15 3. 投资方向：产业链下谁先受益？ . 17 3.1. 市场规模： 2025 年国内市场将进入快速增长期，达到 1347 亿美元 . 17 3.2. 产业链：多领域技术齐发展，市场将逐步打开 . 17 3.3. 领域一： ADAS 国内处发展尚处初期，未来 5 年将加速渗透 . 18 3.3.1. 从 ADAS 龙头 Mobileye 看市场空间快速扩展 . 19 3.3.2. 政策推进 +前端厂商发力，中国 ADAS 市场将迎快速扩张 . 19 3.4. 领域二：激光雷达量产将促成本快速降低，进一步打开市场空间 . 20 3.5. 领域三：高精度地图将随智能汽车渗透率的提升而高速增长 . 21 3.6. 领域 四：智能驾驶舱加速渗透，汽车显示系统空间广阔 . 23 4. 回归标的：对比主板寻找三板优质标的 . 25 5. 12-1 月 TMT 市场情况回顾 . 26 5.1. TMT 板块市场行情 . 26 5.1.1. 行业涨跌幅及换手率 . 26 5.1.2. 子行业涨跌幅及换手率 . 27 5.1. 个股行情 . 27 5.1.1. 报送上市辅导和 IPO 排 队情况 . 27 5.1.2. 三板整体 TMT 板块 . 28 5.1.3. 创新层 &做市 TMT 板块 . 29 5.2. 12-1 月新挂牌公司及融资项目一览 . 31 5.3. 12-1 月 TMT 行业发审委审核结果一览 . 32 5.4. 12-1 月 TMT 产业一级市场投融资追踪 . 32 6. 12-1 月热点新闻和重点公告 . 35 6.1. 行业热点新闻回顾 . 35 6.1.1. 物联网相关重点新闻 . 35 6.1.2. 人工智能相关重点新闻 . 35 6.1.3. 云计算 相关重点新闻 . 36 6.1.4. 3D 打印相关重点新闻 . 36 6.1.5. 机器人相关重点新闻 . 37 6.1.6. 虚拟现实相 关重点新闻 . 37 6.1.7. 5G 产业链相关新闻 . 38 6.2. 12-1 月重点公告 . 38 4 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图 1：搭载 Apollo 2.0 的奇瑞艾瑞泽 5 . 6 图 2：拜腾发布概念车型 Byton Concept . 6 图 3：历 届 CES 汽车科技 . 7 图 4： Velodyne 推出的新产品 VLS-128 . 8 图 5：英伟达车载计算芯片 Xaiver 即将量产 . 8 图 6：智能汽车逐步转向高级别自动化 . 8 图 7：两路径发展智能汽车 . 9 图 8：全球 L1-L4 智能汽车市场渗透率预测 . 10 图 9：全球 L1-L4 智能汽车市场数量预测（千辆） . 10 图 10：当前处于智能网联汽车范式转移机会期 . 10 图 11：高级别（ L3&4）智能汽车销售数量预测（千辆） . 10 图 12：中国 L1-L4 智能汽车市场渗透率预测 . 10 图 13：中国 L1-L4 智能汽车市场数量预测（千辆） . 10 图 14：三类参与者相互合作 . 11 图 15：商业模式矩阵 . 11 图 16：自动驾驶 5 个等级 . 12 图 17：消费者对不同自动驾驶技术的偏好比例 . 12 图 18：认为全自动驾驶汽车不安全的消费者比例 . 12 图 19：美国 智能网联汽车政策 . 13 图 20： V2X 四个组成部分 . 15 图 21：我国将发展 C-V2X . 15 图 22： 5G 的研发历程 . 15 图 23： 5G 与自动驾驶汽车 . 15 图 24：不愿意为各类技术支付 超过 500 美元的消费者比例 . 16 图 25：消费者愿意支付的总体预期价格（美元） . 16 图 26：消费者对安全性的关注逐步转向智能主动安全 . 16 图 27：安全驾驶经验下愿意乘坐自动驾驶汽车消费者比例 . 16 图 28：智能网联行业技术成熟度曲线 . 17 图 29：预计 2017-2035 年中国乘用智能网联市场规模（亿美元） . 17 图 30：预计 2017-2035 年全球乘用智能网联市场规模（亿美元） . 17 图 31：智能网联技术投资收益 -周期比 . 18 图 32： ADAS 产业链 . 18 图 33：更高等级的智能汽车需要更多的传感器 . 18 图 34： Mobileye 营业收入及增长 . 19 图 35： Mobileye 芯片销量及单位售价 . 19 图 36：吉利推出多款搭载 ADAS 的汽车 . 20 图 37：激光雷达等传感器分布 . 20 图 38：基于 MEMS 微镜扫描技术的激光雷达拆解 . 20 图 39： 激光雷达是实现智能汽车不可缺少的部分 . 21 图 40： Velodyne 产品售价 . 21 图 41：谷歌无人车搭载 Velodyne64 线激光雷达 . 21 图 42：高精度地图的作用 . 22 5 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 43：高精度地图作用 . 22 图 44：高精度地图内容 . 22 图 45：导航地图与高精度地图比较 . 22 图 46：高精度地图是自动驾驶新赛道 . 22 图 47：全球高精度地图市场预测 . 23 图 48：极奥科技技术路线 . 23 图 49：极奥科技实时传输地图数据 . 23 图 50：智能驾驶舱组成部分 . 24 图 51： BYTON Concept 的 50 英寸大屏中控台 . 24 图 52： BYTON Concept 的方向盘屏幕 . 24 图 53：显示屏将成为人车交互入口 . 24 图 54：全球智能驾驶舱市 场规模预测（亿美元） . 25 图 55：全球汽车显示系统市场规模预测（亿美元） . 25 图 56：行业板块涨跌幅和成交额环比情况 . 26 图 57：各板块涨跌幅情况 . 26 图 58：大类行业期间涨跌幅排名（ 12-1 月， %） . 26 图 59： 大类行业期间换手率排名（ 12-1 月， %） . 27 图 60：子行业期间涨跌幅（ 12-1 月， %） . 27 图 61：子行业期间换手率（ 12-1 月， %） . 27 表 1：智能汽车主要参与者最新进展 . 6 表 2：智能汽车参与者商用计划 . 9 表 3： 2017 年中国智能网联 汽车十大投融资事件 . 11 表 4：我国智能汽车相关政策 . 14 表 5：各国政策推动 ADAS 渗透 . 19 表 6：新三板优质标的 . 25 表 7： IPO 申报情况 .
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