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行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券 研究报告 2018 年 02 月 22 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号： S1110516050002 wenhaotfzq 张爽 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517070004 zhangshuangtfzq 张潇 联系人 zhangxiaotfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 传媒 -行业研究周报 :一周观点：外部悲观情绪中，继续选择成长估值占优个股获取超额收益 2018-02-11 2 传媒 -行业点评 :观影热情攀升预售破 2 亿，多部 IP 续集蓄势待发 2018-02-05 3 传媒 -行业研究周报 :一周观点：继续坚守核心获取波动中超额受益 2018-02-04 行业走势图 火热春节档的背后？不止是渠道下沉那么简单 2018 春节档票房增速超过 68%，初一 12.7 亿票房创纪录，大超市场预期。2018 年大年初一到初五电影综合票房（含服务费）达 48.9 亿元（扣除服务费达 46.4 亿元），同比增速 68%，大年初一（ 2 月 16 日）单日 综合 票房达到12.7 亿，创下全球单日票房新纪录；预计 18 年初一到初六票房在 57 亿左右，同比增长超过 68%，大超市场预期。 票价提升不减观影热情，内容叠加新增渠道带动观影人次同比超 50%。 2018春节档票价略有提升，前 5 天 平均票价从 2017 年春节档的 35.81 元，上升至 37.8 元 。 优质内容带动娱乐需求，以 及新增渠道叠加效应（ 16 年银幕同比 33%， 17 年同比 21%），带动观影人次大幅提升 。 18 年初一到初五总观影人次 1.2 亿，同比增长达 58%， 2018 年春节档前 5 天上座率 为 50.9%，同比提升 12.9pcpts。 若分别以上一年年底银幕总量为基数， 18 年春节档前 5 日单银幕产出同比增长 35.1%。 一线城市春节档同比增长 51%，优质内容驱动下显示需求空间，三四五线城市票房贡献进一步上升。 初一到初五 一线城市票房同比增长 51%，在渠道建设及观影习惯均较为成熟的情况下，一线城市票房仍取得大幅增长，显示出市场对于优质内容仍有需求增长空间。三四五线城市票房增长更为显著， 初一到初五累计 票房同比分别为 67%/74%/80%，票房累计占比 55%（ +2%） 。渠道方面， 根据艺恩数据初步统计，初一到初五， 院线维度万达保持第一（ 12.8%），大地市占率同比提升最多（ +1.03%） ； 影投维度，前十大影投市占率同比均下滑，万达第一 （ 12.9%）且市占率下滑最少（ -0.10%） ； 相比17 年全年，主攻三到五线城市的大地系及横店系 市占率 在春节档上升最多。 影片制作成本走高，多方参与出品发行， 观影选择成熟，口碑赢家唐人街探案 2红海行动精彩逆袭。 根据第三方数据统计， 18 年春节档五部影片总成本预计超过 20 亿， 而伴随成本提升的是影片参与方数量增长，如西游记女儿国和红海行动联合出品方分别为 26 家和 27 家。票房表现上，口碑效应凸显， 大年初一捉妖记 2 排片及票房居首位与前期预售符合， 初二开始 评分较高的 唐人街探案 2排片从初一的 25.2%上升到初五的 32.1%，单日票房初三开始位居第一 ；评分最高影片红海行动排片占比从初一 11.4%上升到初五 23.2%，初四位列单日票房第二位。随着一二线城市人群回流，口碑较好的唐人街探案 2和红海行动票房优势有望继续扩大。 投资建议： 结合单片票房走势及城市表现，我们认为春节档火热的背后，不仅是渠道下沉，更是 影片质量 话语权提升 ，产业进入优质内容驱动，以及三到五线观影习惯养成 的体现。 我们从 17 年三季度开始明确提出国产电影进入复苏新周期，从战狼 2到芳华唐探 2红海行动， 15 年资本热潮积累泡沫逐渐消化，内容质量提升，叠加三到五线城市消费升级，带来电影市场继 2010 年一二线观影消费习惯养成突破 100 亿 ， 2011-2015 年享受渠道红利 后， 进入第三波增长周期，并依托大逻辑坚定推荐光线传媒代表的电影龙头公司。同时也在 18 年 1 月和 2 月持续重点提示电影产业链。 截至 18 年大年初六 21 日， 电影大盘 累计 同比增速约为 22%，受益后春节档高口碑影片票房， 18Q1 有望保持高增长， 考虑 17 年 Q3 战狼 2历史最高票房，我们基于谨慎原则继续维持全年 15-20%的票房增长预期 ，也观察后续是否持续爆款。 标的方面，本次春节档直接受益方为唐探 2主要出品方【万达电影（停牌）】建议密切关注复牌进展，以及红海行动主要出品方【博纳影业 （筹备上市）】，继续基于三年长逻辑战略推荐【光线传媒】，渠道方【横店影视】【金逸影视】【文投控股（停牌 ，内容 +渠道 ）】、内容方关注 有竞争力的 【华谊兄弟】 【中国电影】 【北京文化】以及板块其他个股。 风险 提示 ： 电影市场整体增速不达预期，电影项目票房波动，政策监管风险 -29%-21%-13%-5%3%11%19%2017-02 2017-06 2017-10传媒 沪深 300 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 史上最强春节档，大年初一单日 12.7 亿票房创纪录 . 4 1.1. 2018 春节档票房增速亮眼，大超市场预期 . 4 1.2. 平均票价提高不降观影热情，春节档上座率大幅上升 . 5 1.3. 2018 年截止初六票房同比增速 22%，电影市场持续回暖 . 6 2. 3-5 线影院一票难求，小镇力量进一步上升 . 7 2.1. 春节档 3-5 线城市占比提升至 55% . 7 2.2. 三 四五线城市观影需求强劲，上座率达 55% . 9 2.3. 渠道竞争激烈，影投维度前十公司市占率同比略下滑 . 9 3. 观影选择日益成熟，口碑引导唐探 2红海精彩逆袭 . 12 3.1. 两部电影票房破 10 亿，五部电影瓜分春节档蛋糕 . 12 3.2. 单日票房上，前期宣发预售更多影响首日表现 . 13 3.3. 从第二日开始，口碑效应带来分化，影片质量话语权提升 . 14 3.4. 观影人群看， 20-34 岁为主力，红海行动更受一二线青睐 . 15 4. 投资建议 . 16 图表目录 图 1： 2013-2018 年春节档票房（亿元）及同比增速 . 4 图 2： 2013-2018 年春节档观影人次（万人）及同比增速 . 4 图 3： 2017-2018 春节档单日票房（亿元） . 5 图 4： 2018 春节档单日票房、观影人次同比增速 . 5 图 5： 2013-2018 春节档平均票价（元，不含服务费）及同比增速 . 5 图 6： 2017-2018 春节档单日平均票价（元，含服务费） . 6 图 7： 2013-2018 春节档上座率及同比变化 . 6 图 8： 2017-2018 春节档单日上座率 . 6 图 9： 2010 年 -2017 年、 2018 年 1.1-2.21 票房收入（亿元）及同比增速 . 7 图 10：春节档各线城市票房同比增速 . 7 图 11： 2014-2018 年各线城市春节档票房占比 . 8 图 12： 2014-2018 年各线城市全年票房占比 . 8 图 13： 2018 春节档分线城市单日票房占比 . 8 图 14： 2018 春节档分线城市上座率 . 9 图 15：一线城市头部影投公司市占率 . 10 图 16：二线城市头部影投公司市占率 . 11 图 17：三线城市头部影投公司市占率 . 11 图 18：四线城市头部 影投公司市占率 . 11 图 19：五线城市头部影投公司市占率 . 12 图 20： 2013-2018 年春节档头部影片占比 . 12 图 21： 2018 年春节档 TOP5 影片票房及参与方 . 13 图 22：首日票房占比和首日预售占比高度拟合 . 14 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 23： 2018/2/16-2018/2/20 TOP5 单日票房变化 . 14 图 24： 2018/2/16-2018/2/20 TOP5 排片占比变化 . 15 图 25： 2018/2/16-2018/2/20 TOP5 上座率变化 . 15 图 26：捉妖记 2唐人街探案 2、西游记女儿国和红海行动想看用户年龄分布情况 . 16 图 27：捉妖记 2唐人街探案 2、西游记女儿国和红海行动观影用户城市分布情况 . 16 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 史上最强春节档，大年初一单日 12.7 亿票房创纪录 1.1. 2018 春节档票房增速亮眼，大超 市场 预期 2018 年大年初一到初五电影综合票房（含服务费）达 48.9 亿元（扣除服务费达 46.4 亿元），同比增速 68%，大年初一（ 2 月 16 日）单日综合票房达到 12.7 亿，创下全球单日票房新纪录；预计 18 年大年初一到初六 春节档整体 有望在 57 亿左右，同比增长 68%，大超市场预期。 观影人次方面， 18 年 大年初一到初五 总观影人次 1.2 亿，同比增长达 58%。 图 1： 2013-2018 年春节档票房（亿元）及同比增速 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 图 2： 2013-2018 年春节档观影人次（万人）及同比增速 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 单日分析，仅 18 年大年初一（ 2 月 16 日）单日， 中国电影市场单日 名义票房 达到 12.7 亿，创下全球单日票房 新纪录 ，同比增速高达 56.6%；观影人数达 3226 万人，同比增速 50.3%， 7.7 12.7 18.0 30.5 33.8 29.3 48.9 65.3% 41.2% 69.8% 10.9% 11.9% 67.2% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%0102030405060春节档票房（亿元） 春节档票房同比增速 1,969 3,502 4,576 8,365 8,936 7,718 12,225 77.9% 30.7% 82.8% 6.8% 7.6% 58.4% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000春节档观影人次（万人） 春节档观影人次增速 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图 3： 2017-2018 春节档单日票房（亿元） 图 4： 2018 春节档单日票房、观影人次同比增速 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 1.2. 平均票价提高不降 观影热情，春节档上座率大幅上升 2018 春节档票价略有提升， 前 5 天 平均票价从 2017 年春节档的 35.81 元，上升至 37.8 元。票价提升不减观影热情。 2018年春节档前 5天上座率由 2017年的 38.0%增至 2018年的 50.9%增加了 12.9pcpts。 单日来看，平均票价的高峰出现在大年初三，达到 41 元。上座率的高峰出现在大年初一，2018 年 大年初一 上座率为 63.57%，较去年 初一 51.57%上升 12pcpts。 图 5： 2013-2018 春节档平均票价（元，不含服务费）及同比增速 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 8.09 5.86 5.46 5.02 4.82 12.67 10.20 9.33 8.59 8.11 02468101214初一 初二 初三 初四 初五 2017名义票房（亿元） 2018名义票房（亿元） 56.6% 74.1% 70.9% 71.1% 68.3% 50.3% 64.7% 58.6% 61.8% 59.4% 40%45%50%55%60%65%70%75%80%初一 初二 初三 初四 初五 2018春节档票房同比增速 2018春节档观影人数同比增速 39.00 36.30 39.20 36.50 35.76 35.81 37.78 -6.9% 8.0% -6.9% -2.0% -1.7% 5.5% -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%34353637383940平均票价（元） 同比增速 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图 6： 2017-2018 春节档单日平均票价（元，含服务费） 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 图 7： 2013-2018 春节档上座率及同比变化 图 8： 2017-2018 春节档单日上座率 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 1.3. 2018 年 截止初六票房同比增速 22%，电影市场持续回暖 截至 18 年大年初六 2 月 21 日，电影大盘累计同比增速约为 22%，受益后春节档高口碑影片票房， 18Q1 有望保持高增长 。 37.68 37.92 38.06 37.90 37.74 39.28 40.07 41.02 40.07 39.85 36373839404142初一 初二 初三 初四 初五 2017平均票价（元）（含服务费） 2018平均票价（元）（含服务费） 29.4% 36.4% 36.3% 45.8% 36.8% 38.0% 50.9% 7.0% -0.1% 9.5% -8.9% -9.1% 12.9% -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%0%20%40%60%80%100%上座率 同比变化 51.57% 37.70% 35.22% 32.99% 32.07% 63.57% 51.96% 48.05% 48.97% 46.14% 30%35%40%45%50%55%60%65%70%初一 初二 初三 初四 初五 2017上座率 2018上座率 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图 9： 2010 年 -2017 年、 2018 年 1.1-2.21 票房收入（亿元）及同比增速 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 2. 3-5 线影院一票难求，小镇力量进一步上升 2.1. 春节档 3-5 线城市 占比提升至 55% 分城市级别看，三四五线城市票房增长尤为显著， 春节前 5 日累计票房同比增长分别为67%/74%/80%。 受到春节一二线城市大量人员返乡因素影响， 春节档三四五线城市票房占比为 55%，较去年春节档 53%的贡献率进一步上升。 从单日票房来看，年初一至年初四，三四五线城市的票房占比逐渐提升，从大年初一的 53.6%逐步上升到初四的 58%，初五占比有所下降，至 55.9%。 图 10：春节档各线城市票房同比增速 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 注： 2018 年春节档票房数据统计时间段为 2 月 16 日至 2 月 20 日。 101.7 131.2 170.7 217.7 296.4 440.7 457.1 559.1 99.0 120.6 69.0% 28.9% 30.2% 27.5% 36.2% 48.7% 3.7% 22.3% 13.5% 21.9% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%0100200300400500600700800票房收入（亿元） 同比增速 同比增速（同口径） 53% 32% -5% 51% 37% 59% 7% 65% 44% 72% 16% 67% 39% 114% 21% 74% 36% 121% 16% 80% -20%0%20%40%60%80%100%120%140%2015 2016 2017 2018（前 5日） 一线城市 二线城市 三线城市 四线城市 五线城市 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图 11： 2014-2018 年各线城市春节档票房占比 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 图 12： 2014-2018 年各线城市全年票房占比 资料来源： 艺恩数据，新华社， 天风证券研究所 图 13： 2018 春节档分线城市单日票房占比 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 17% 18% 14% 12% 11% 39% 38% 35% 34% 34% 22% 22% 22% 23% 23% 16% 15% 19% 21% 22% 7% 7% 9% 9% 10% 0%20%40%60%80%100%一线城市 二线城市 三线城市 四线城市 五线城市 23% 22% 22% 20% 16% 43% 42% 41% 40% 37% 17% 18% 18% 19% 21% 11% 12% 13% 14% 18% 5% 5% 6% 7% 9% 0%20%40%60%80%100%2014 2015 2016 2017 2018.1.1-2.20一线城市 二线城市 三线城市 四线城市 五线城市 11.6% 10.8% 10.4% 10.0% 10.7% 34.9% 33.6% 32.5% 31.9% 33.3% 23.0% 23.6% 23.9% 23.9% 23.2% 21.0% 22.0% 22.9% 23.7% 22.6% 9.5% 10.0% 10.5% 10.5% 10.1% 0%20%40%60%80%100%18.2.16（初一） 18.2.17（初二） 18.2.18（初三） 18.2.19（初四） 18.2.20（初五） 一线城市 二线城市 三线城市 四线城市 五线城市 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 2.2. 三四五线城市观影需求强劲，上座率 达 55% 2018年春节档前 5日各线级城市上座率均高于往年，三四五线城市上座率分别为 55%、 56%、51%，高于 51%的全国大盘上座率，较去年同期上升 13/16/15pcpts。返乡“小镇青年”观影需求强劲，不少影院出现一票难求现象。 图 14： 2018 春节档分线城市上座率 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 2.3. 渠道竞争激烈，影投维度前十公司市占率同比略下滑 在渠道方面，我们分别从院线和影投公司维度分拆春节档市占率变化。 从院线维度看， 2018 年春节档前 5 日， 前十大院线市占率有 5 家同比提升，分别为万达院线、大地院线、中影数字院线、中影南方新干线以及华夏联合，其中市占率同比提升最高的为大地院线（ +1.03 pcpts）、中影数字（ +0.57pcpts）。 18 年春节档相对 17 年全年市占率看，三到五线城市票房分布占比更高的大地院线及横店院线在春节回乡期间市占率提升最为显著。 表 1： 2017-2018 年春节档 院线公司票房占比 序号 院线 2018（大年初一至初五） 2017（大年初一至初五） 2017 （全年） 2018 年春节档前 5 日市占率同比变化 2018 年春节档前 5 日相对 2017 全年变化 1 万达院线 12.8% 12.4% 12.9% 0.39% -0.10% 2 大地院线 11.5% 10.4% 8.6% 1.03% 2.83% 3 中影数字院线 7.8% 7.2% 7.3% 0.57% 0.51% 4 上海联合院线 6.3% 7.4% 8.1% -1.19% -1.83% 5 中影南方新干线 6.1% 5.8% 7.3% 0.26% -1.21% 6 中影星美 6.1% 6.7% 7.1% -0.62% -1.04% 7 横店院线 5.1% 5.3% 4.4% -0.20% 0.71% 8 广州金逸珠江 4.4% 4.9% 5.3% -0.41% -0.83% 9 华夏联合 3.6% 3.2% 3.4% 0.47% 0.25% 10 江苏幸福蓝海院线 3.2% 3.4% 3.2% -0.20% -0.03% 资料来源 ：艺恩数据， 天风证券研究所 注： 2018 年春节档票房数据统计时间段为 2 月 16 日至 2 月 20 日 ， 2017 年春节档统计时间段为 1 月 28 日至 2 月 1 日 。 35% 41% 44% 33% 33% 44% 35% 35% 44% 35% 36% 47% 36% 36% 46% 37% 38% 51% 41% 40% 50% 41% 42% 55% 38% 35% 49% 39% 41% 56% 33% 29% 41% 34% 36% 51% 0%10%20%30%40%50%60%一线城市 二线城市 全国大盘 三线城市 四线城市 五线城市 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 从影投维度看， 2018 年春节档前 5 日， 前十大影投公司市占率较 2017 年春节档前 5 日均出现不同幅度下滑。其中万达电影下滑幅度最小，同比略降 0.1pcpts。 18 年春节档相对 17年全年市占率看，和院线变化相似，大地影院和横店院线在影投公司中春节档市占率提升最多。 我们进一步从影投公司的分线级城市市占率来看，除万达电影在一、四、五线城市市占率分别提升 0.9/0.3/1.8pcpts，大地影院在二线城市、中影影院投资在五线城市市占率各提升 0.2pcpts 外，头部影投公司在各线级城市市占率 同比均 呈现下滑趋势 。 表 2： 2017-2018 年春节档 头部影投公司票房占比 序号 影投公司 2018（大年初一至初五） 2017（大年初一至初五） 2017 （全年） 18 年春节档前 5 日市占率同比变化 18年春节档前 5日相对17 全年变化 1 万达电影 12.9% 13.0% 13.5% -0.10% -0.58% 2 大地影院 6.9% 7.5% 6.5% -0.60% 0.37% 3 横店院线 4.2% 4.6% 3.9% -0.50% 0.31% 4 星美影院 2.6% 3.7% 3.3% -1.00% -0.64% 5 中影影院投资 2.4% 2.6% 3.1% -0.20% -0.68% 6 金逸影视 2.3% 2.7% 3.0% -0.50% -0.76% 7 CGV 影城投资公司 1.9% 2.3% 2.9% -0.40% -1.00% 8 太平洋影管 1.3% 1.5% 1.8% -0.20% -0.51% 9 耀莱管理公司 1.2% 2.2% 1.8% -1.00% -0.63% 10 保利影业 1.0% 1.2% 1.6% -0.20% -0.58% 资料来源 ：艺恩数据， 天风证券研究所 注： 2018 年春节档票房数据统计时间段为 2 月 16 日至 2 月 20 日 ， 2017 年春节档统计时间段为 1 月 28 日至 2 月 1 日 。 图 15： 一线城市头部影投公司市占率 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 9.3% 7.1% 1.3% 3.3% 3.2% 3.8% 2.2% 1.1% 2.3% 3.4% 7.8% 6.1% 1.2% 3.9% 3.7% 4.5% 2.6% 1.4% 2.7% 3.9% 8.4% 7.3% 1.5% 4.4% 4.0% 4.2% 2.5% 1.2% 4.6% 3.8% 0%2%4%6%8%10%2018（年初一到初五） 2017全年 2017（年初一到初五） 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 图 16： 二线城市头部影投公司市占率 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 图 17： 三线城市头部影投公司市占率 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 图 18： 四线城市头部影投公司市占率 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 15.5% 6.6% 3.2% 2.7% 3.0% 3.1% 3.6% 1.8% 1.7% 1.2% 16.3% 5.5% 3.3% 3.0% 3.6% 3.4% 4.7% 2.4% 2.3% 1.5% 15.9% 6.4% 3.6% 3.5% 3.3% 3.6% 4.4% 1.9% 3.5% 1.4% 0%5%10%15%20%2018（年初一到初五） 2017全年 2017（年初一到初五） 13.2% 6.4% 4.0% 3.0% 2.9% 2.3% 0.7% 0.5% 0.9% 0.5% 15.9% 6.6% 4.4% 3.8% 3.3% 2.7% 0.9% 0.8% 1.3% 0.7% 14.3% 7.1% 4.6% 4.2% 2.9% 2.8% 0.7% 0.5% 1.4% 0.7% 0%5%10%15%20%2018（年初一到初五） 2017全年 2017（年初一到初五） 12.2% 6.7% 5.8% 1.7% 1.4% 0.9% 1.0% 1.5% 0.5% 0.3% 13.0% 7.8% 6.1% 2.1% 1.6% 1.3% 1.7% 2.0% 0.7% 0.4% 11.9% 8.1% 6.2% 2.8% 1.3% 1.2% 1.3% 1.8% 0.7% 0.4% 0%2%4%6%8%10%12%14%2018（年初一到初五） 2017全年 2017（年初一到初五） 行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 图 19： 五线城市头部影投公司市占率 资料来源： 艺恩数据， 天风证券研究所 3. 观影选择日益成熟，口碑引导唐探 2红海精彩逆袭 3.1. 两部电影票房破 10 亿，五部电影瓜分春节档蛋糕 截止大年初六，春节档有 3 部电影突破 10 亿票房，分别是唐人街探案 2 18.96 亿、捉妖记 2 17.06 亿、红海行动 11.95 亿； 2 部超过 4 亿，西游记女儿国票房 6.14 亿，熊出没变形记为 4.12 亿。 2018 年春节档票房竞争格局基本与 17 年保持一致， TOP1 票房占比维持在 32%左右，而18 年春节档的市场容量依然只有 5 部， TOP5 占据了 98.2%的市场，排名第 5 以外的影片只能分得不到 2%的票房份额。 图 20： 2013-2018 年春节档头部影片占比 资料来源： 艺恩电影智库， 天风证券研究所 8.9% 9.2% 7.4% 3.3% 1.1% 0.5% 0.5% 1.6% 0.2% 0.4% 7.9% 10.9% 8.8% 4.2% 1.0% 0.6% 0.9% 2.5% 0.3% 0.3% 7.1% 11.0% 9.0% 4.2% 0.9% 0.7% 0.8% 2.2% 0.4% 0.5% 0%2%4%6%8%10%12%2018（年初一到初五） 2017全年 2017（年初一到初五） 67.3% 44.2% 25.5% 48
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