焦炭供给侧改革：行业迎来新时代.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 焦炭供给侧改革：行业迎来 新 时代 焦 炭 长期受供给过剩，集中度低困扰 ： 焦炭产能从 2010 年的 4.54 亿吨上升至 2016 年的 6.90 亿吨，年均复合增长率达 7.2%。导致焦炭行业产能利用率逐年下降，从 2010 年 85.4%的高点下降至 2016 年的65.1%， 产能过剩问题突出 。 据 mysteel 统计 行业企业平均产能仅 149万吨 /年。我们从煤 -焦 -钢产业链上下游的集中度 CR10 来看，焦化行业 CR10 仅 约为 13%而 钢铁行业、煤炭行业的 CR10 分别为 37%与 42%。焦化行业的集中度显著低于钢铁与煤炭，受此影响，焦化行业的分散局面在产业链中的议价能力较弱，行业利润会同时受上下游的挤压。 焦化行业市场化去产能推进，行业产能利用率已经高达 88%左右 。焦化行业已经开始自发去产能 ， 焦炭价格在 2011 年年末开始下跌，直至 2015 年年末下跌结束，最低点仅 815 元 /吨。从上市公司利润来看，2012-2015 年上市的焦化企业出现连续亏损，未上市的独立焦化企业盈利同样不容乐观。 由于持续亏损，大量企业开始陆续退出行业， 2018年真正的有效产能可能只有 5 亿吨左右，产能利用率 88%。 焦化行业通过市场化去产能，已不存在产能过剩问题。 环保、减排促行业淘汰落后产能 。 2018 年开始，焦化行业在环保的驱动下 多次进行阶段性限产 。 为彻底解决环保问题， 各主产省份开始进行落后产能淘汰 ， 文件要求 2019 年压减焦化产能 3446 万吨以上，占焦炭总产能的 6.2%， 2020 年压减焦化产能 3583 万吨，占焦炭总产能的 6.4%。 主产省山西等进行减量臵换，总产能将有效减少，同时企业新建产能的经济能力较弱，空窗期会长于预期。江苏、山东等省出于减少用煤量、减少排放考虑，直接大规模关停，将使得这些省份市场份额急剧减少。 通过供给侧改革，预计 2020 年起，行业集中度低的问题 有望得到 解决。 明年有望出现净短缺 ，焦炭行业可以实现长期盈利 ： 预计粗钢产量依然保持基本平稳，即使出现小的阶段性下滑，也将主要减少盈利能力差的 电炉 钢 产量，而 生铁产量将保持平稳 ， 利好焦炭价格。预计 2020年起，焦化行业将出现净短缺，行业盈利提升。 长期看，焦炭行业供给侧改革完成后， 产能紧张同时集中度大幅度提升， 行业在产业链中地位彻底改变， 产业链议价能力增强， 可以实现长期盈利。 行业性推荐 ： 焦炭行业的供需格局将在 2020 年随着产能退出持续改善，行业盈利空间将被打开，因此，体量大更有望受益于焦炭价格上涨带来的业绩弹性。 建议关注：美锦能源、开滦股份、山西焦化 、金能科技、潞安环能、淮北矿业等 。 风险提示： 1）行业去产能不及预期 ； 2）房地产、基建投资低于预期。 Table_Tit le 2019 年 12 月 13 日 焦炭 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资 评级 领先大市 -A 维持 评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源： Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.59 -3.51 -28.05 绝对收益 1.52 -4.27 -4.61 周泰 分析师 SAC 执业证书编号： S1450517090001 zhoutaiessence 相关报告 山东压减焦化产能，焦化景气有望提升 2019-07-26 -10%6%22%38%54%70%86%2018-12 2019-04 2019-08焦炭 沪深 300 行业深度分析 /焦炭 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 行业现状：产能集中度较低，单体产能规模小 . 3 2. 焦炭供给：产能过剩已经解决，环保加速去产能 . 5 2.1. 市场化去产能已经使产能严重过剩成为历史 . 5 2.2. 环保减排等因素加速焦炭去产能 . 6 3. 焦炭需求：生铁需求平稳，供需格局好转 .11 3.1. 地产仍存韧性，基建拉动用钢需求 .11 3.2. 生铁法替代废钢法 . 12 4. 行业性推荐：选择高弹性标的 . 14 5. 风险提示 . 17 图表目录 图 1：钢铁化工行业为焦炭行业主要下游 . 3 图 2： 2016 年以前焦化行业产能利用率持续走低 . 3 图 3：焦炭产能分布 . 3 图 4： 焦炭产量分布 . 3 图 5：煤 -焦 -钢产业链 CR10 . 4 图 6：焦化企业平均产能 . 4 图 7：独立焦化厂仍为行业主流 . 4 图 8：炉型目前仍以 4.3m 焦炉为主 . 4 图 9：天津港一级冶金焦价格 . 5 图 10：焦炭板块上市公司净利润情况 . 5 图 11：非主产地焦炭产量下降 . 5 图 12： 焦炭行业历年新增产能情况 . 6 图 13：土地购臵面积下降 .11 图 14：房屋新开工面积同比增速下降 .11 图 15： 房地产投资完成额累计同比 .11 图 16：基建投资完成额及增速 . 12 图 17： 19 年 6 月后地方专项债月度融资规模明显增加 . 12 图 18：废钢价格 持续上涨 . 12 图 19：生铁与粗钢均保持高增速 . 12 图 20：板块 PB 处于历史底部 . 14 表 1： 2018 年以来焦化环保限产去产能相关文件 . 6 表 2：山东省关于严格控制煤炭消费总量推进清洁高效利用的指导意见涉及焦化产能明细. 8 表 3： 2019-2020 年压减焦化产能明细 . 9 表 4：焦炭供需平衡表 . 13 表 5：上市公司焦炭产能产量对比 . 14 表 6：焦炭主要上市公司盈利弹性测算 . 15 行业深度分析 /焦炭 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 行业现状：产能集中度较低，单体 产能 规模小 焦炭是固体燃料的一种。由煤在约 1000的高温条件下经干馏而获得。主要成分为固定碳，其次为灰分，所含挥发分和硫分均 较 少。 。焦炭主要应用于钢铁、有色、化工、机械等行业，其中 85%以上应用于钢铁行业，在煤 -焦 -钢 产 业链中处于中游位臵；焦炭消费占比第二大行业为化工行业，与钢铁消费合计占比约为 94%。 图 1： 钢铁化工行业 为焦炭行业主要下游 图 2： 2016 年以前焦化行业产能利用率持续走低 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 资料来源： mysteel， 安信证券研究中心 焦化行业长久以来 面临两大问题 ， 一 是产能长期过剩 ， 一是行业分散，集中度低。 产能方面，据 Mysteel 数据， 焦炭行业自 2009 年以来呈现快速扩张态势，尤其从 2010 年开始，焦炭产能从 4.54 亿吨上升至 2016 年的 6.90 亿吨，共上升 2.36 亿吨，年均复合增长率达 7.2%。同期焦炭产量的增长幅度却远不及产能增幅。 2010 年至 2016 年焦炭产量从 3.88 亿吨上升至 4.49 亿吨，上升 0.62 亿吨，年复合增长率仅为 2.5%，这直接导致焦炭行业产能利用率逐年下降，从 2010 年 85.4%的高点下降至 2016 年的 65.1%， 产能过剩问题突出。 焦化产能主要集中于华北地区，以晋、冀、鲁为主。 焦炭生产企业高度依赖资源以及市场，山西因优质焦煤资源丰富是我国最大的焦炭生产省份（产量占全国产量的 21.12%），河北（产量占比 10.83%）、山东（产量占比 9.35%）分别是我国排名第一和第三的生铁产量大省，是焦炭的主要生产和消费区。山西是我国最大的焦炭调出省份，其焦炭主要发往河北、东北等地，河北省是我国最大的钢铁生产省份，其焦炭资源需从山西调入；另外江苏地区焦炭资源主要依赖山东、山西供应。 山西、河北、山东三省的合计 焦炭产能 2.84 亿吨，合计产能占全国总数的 51.15%， 三省 2018 年焦炭合计产量 1.81 亿吨，占全国产量 4.38 亿吨的 41%，产量占比小于产能占比，反映出产能利用率低于全国平均。 图 3： 2018 年 焦炭产能分布 图 4： 2018 年 焦炭产量分布 资料来源： Mysteel， 安信证券研究中心 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 75%85%95%105%焦炭消费量 :化学原料及化学制品制造业 焦炭消费量 :其他行业 焦炭消费量 :黑色金属冶炼及压延加工业 50%60%70%80%90%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017焦化产能利用率 0200040006000800010000山西山东内蒙古辽宁江苏安徽黑龙江宁夏湖南广东贵州吉林浙江青海万吨 山西 21% 河北 11% 山东 9% 陕西 9% 内蒙 8% 河南 5% 辽宁 5% 新疆 4% 江苏 3% 四川 3% 安徽 3% 云南 2% 黑龙江 2% 其他 15% 行业深度分析 /焦炭 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 焦化行业企业数量多，平均 产能 规模小。 据 mysteel， 截止 2018 年在全国 374 家焦化企业中民营企业有 256 家 ， 合计产能 3.36 亿吨，占比 60.43%；国有企业 101 家 ， 合计产能 1.97亿吨 ， 占比 35.43%， 中外合资企业 17 家， 合计产能 0.23 亿吨，占比 4.14%。测算行业企业平均产能仅 149 万吨 /年，行业平均生产规模较小 焦化行业集中度远低于煤炭钢铁。 我们从煤 -焦 -钢产业链上下游的集中度 CR10 来看，焦化行业 CR10 约为 13%，同时期据中钢协、煤炭工业协会的口径计算，钢铁行业、煤炭行业的CR10 分别为 37%与 42%。 焦化行业的集 中度显著低于钢铁与煤炭，受此影响，焦化行业的分散局面在产业链中的议价能力较弱，行业利润会同时受上下游的挤压。 图 5： 2018 年 煤 -焦 -钢产业链 CR10 图 6： 2018 年 焦化企业平均产能 资料来源： Mysteel， 安信证券研究中心 资料来源： Mysteel， 安信证券研究中心 行业以独立焦化厂为主 ， 4.3m 焦炉仍是行业主流炉型。 据 Mysteel，截止到 2018 年底，全国常规性焦炉及热回收焦炉在产产能合计约 5.46 亿吨，其中 独立 焦化产能达 3.62 亿吨占比66.3%，为行业主要产能。此外 ， 从碳化室高度来看， 4.3 米焦炉占比 达 40%， 4.3 米焦炉在国内属于偏中低端产能， 这种焦炉 产能低，且在生产过程中能耗高，污染较为严重，难以与环保设施相配套。与 4.3m 焦炉相比，大型焦炉在产品质量、生产成本、环保方面均有明显的优势，因此，目前政策端以淘汰 4.3m 焦炉为主，未来焦炭行业去产能的空间仍然较大 。 图 7： 独立焦化厂仍为行业主流 （截至 2018 年底） 图 8： 炉型目前仍以 4.3m 焦炉为主 （截至 2018 年底） 资料来源： Mysteel， 安信证券研究中心 资料来源： Mysteel， 安信证券研究中心 13% 37% 42% 0%10%20%30%40%50%焦化行业 钢铁行业 煤炭行业 195 149 135 131 050100150200250国有企业 行业平均 中外合资 民营企业 万吨 钢厂焦化产能 34% 独立焦化产能 66% 钢厂焦化产能 独立焦化产能 热回收 2% 5.5m 29% 6m以上 29% 4.3m 40% 热回收 5.5m 6m以上 4.3m行业深度分析 /焦炭 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 焦炭供给： 产能过剩 已经解决 ，环保加速去产能 2.1. 市场化去产能已经使产能严重过剩成为历史 焦化行业已经开始 市场化 去产能 。 焦炭价格在 2011 年年末开始下跌，直至 2015 年年末下跌结束，最低点仅 815 元 /吨。从上市公司利润来看， 2012-2015 年上市的焦化企业 出现连续亏损，由此推断，未上市的独立焦化企业盈利同样不容乐观。 行业景气低迷以及接连亏损已经逼迫许多焦化企业产能退出，尤其非主产地区 由于获取原材料的成本较高以及离消费市场较远的原因导致 产能退出较多， 焦炭 产量 逐步 向主产地集中。 图 9：天津港一级冶金焦价格 图 10：焦炭板块 上市公司 净利润情况 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 图 11：非主产地焦炭产量下降 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 截止 2018 年年底，焦化行业实际产能利用率 88%左右。 市场一直沿用 2015 年统计的 602家焦化企业和 6.5 亿吨焦炭产能的数字， 但近些年行业不断有产能退出， 6.5 亿吨的产能数字并未 扣除淘汰的焦化厂和关掉的焦炉数量，因此推断存在一定失真。考虑实际退出后，测算 2018 年真正的有效产能可能只有 5 亿吨左右， 2018 年产量 4.38 亿吨，产能利用率 88%。在较高实际产能利用率的背景下，供给端的变化将对价格造成相对较大的影响。 新增产能 下降 明显， 2018 年新建产能处于历史低位。 由于 前期的亏损， 行业高额利润已不复存在，焦炭企业盈利情况开始在盈亏平衡点附近徘徊，行业新增产能开始大幅下降。 2014年新增产能降至 4996 万吨，同比下降 25.3%，到 2015、 2016 年，新增产能同比降幅均超050010001500200025003000元 /吨 -100-50050100亿元 净利润 36%41%46%51%05000100001500020000250003000035000万吨 晋冀鲁 非主产地 晋冀鲁占比 行业深度分析 /焦炭 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 过 40%。 2017 年虽然有小幅回升，但 2018 年 新增 产能继续下降至 1470 万吨，为除 2002年以来的最低点。在目前行政干预下，焦化行业采取“减量臵换”，总产能只降不增。 图 12： 焦炭行业历年新增产能情况 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 2.2. 环保 减排等因素 加速焦炭去产能 限产与去产能并行，助推焦炭价格走高。 2016 年供给侧改革以来，一方面需求侧粗钢的产量快速增加，另一方面成本端焦煤价格上升，带动价格保持坚挺。 2017 年起 ， 在环保问题的带动下 ， 焦化行业开始执行秋冬季环保限产 ， 但 多为减产量但不减产能 。 2018 年开始，焦化行业在环保的驱动下也开始去产能， 2018 年京津冀及周边、汾渭平原以及江苏等地纷纷出台政策采取“以钢定焦”、“沿江环太湖地区独立焦化企业关停”、淘汰“运行时间 10 年以上 4.3m 以下高炉”等措施压减焦化产能 。 从 2019 年起， 在 打赢蓝天保卫战三年行动计划“在重点地区继续控制煤炭消费总量” 的背景下，今明两年焦化行业不仅仅局限于限产，而是面临产能大量关停。 目前焦化行业的去产能分为两大类型， 一类是以山西为代表的主产省 份，所进行的是淘汰 4.3米焦炉和 热回收焦炉 ，同时进行减量臵换。 如山西规划 12 个焦化工业园，将所有臵换产能入园，提高集中度和综合利用水平。 同时新建产能的建设预计会大幅低于预期，主要是经历过去行业长期不盈利，焦化企业普遍负债率高，融资难度大，新建的资金压力极大，建设周期将严重长于预期。 第二类是以江苏、山东为代表 东部省份 ， 地域经济发达，对焦化行业依赖度极低，同时面临排污指标、用煤指标 不足的问题，基于行业性关停当地焦化行业，给其他高附加值产业， 这类关停是不会有任何臵换。 表 1： 2018 年以来焦化环保限产去产能相关文件 时间 发布机构 文件名称 2018.1.16 环保部、生态环境部 关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告 2018.3.8 唐山市人民政府 唐山市钢铁行业 2018 年非采暖季错峰生产方案 2018.4.9 德州市人民政府 德州市 2018 年大气污染防治工作方案 2018.4.10 晋城市政府 晋城市 2018 年大气污染防治行动计划 2018.4.27 邢台市政府 邢台市 2018 年大气污染综合治理工作方案 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%020004000600080001000020022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018万吨 新增产能 :焦炭 同比 行业深度分析 /焦炭 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2018.5.11 江苏省经信委 关于征求焦化行业产业结构调整工作目标可行性意见的通知 2018.5.11 长治市市政府 长治市 2018 年大气污染防治攻坚行动计划 2018.5.25 山西省人民政府 山西省大气污染防治 2018 年行动计划 2018.5.30 天津市人民政府 天津市 2018 年大气污染防治工作方案 2018.6.4 吕梁市人民政府 吕梁市 2018 年大气污染防治整改工作方案 2018.6.6 洛阳市人民政府 关于印发洛阳市 2018 年大气污染防治攻坚战实施方案的通知 2018.6.8 生态环境部 2018-2019 年蓝天保卫战重点区域强化督查方案 2018.6.15 临汾市人民政府 关于印发临汾市大气污染防治 2018 年行动计划的通知 2018.6.20 陕西省人民政府 陕西省 2018 年错峰生产实施方案 2018.7.3 国务院 打赢蓝天保卫站三年行动计划 2018.7.5 山西省大气污染防治工作领导组办公室 山西省焦化行业环保排放回头看 2018.7.6 晋中市人民政府 关于印发晋中市大气污染防治 2018 年行动计划的通知 2018.8.1 唐山市人民政府 唐山市人民政府关于进一步强化近期污染天气过程对应工作的紧急通知 2018.8.2 京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿） 2018.8.8 山东省人民政府 关于印发山东省打赢蓝天保卫战作战方案暨 2013 2020 年大气污染防治规划三期行动计划（ 2018 2020 年）的通知 2018.8.14 江苏省人民政府 关于加快全省化工钢铁煤电行业转型升级高质量发展的实施意见 2018.8.15 太原市人民政府 太原市打赢蓝天保卫战攻坚行动方案 2018.9.27 环保部 京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案 2018.10.9 安徽省人民政府 安徽省打赢蓝天保卫战三年行动计划实施方案 2018.10.10 山西省政府 山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案 2018.10.25 山西省政府 关于开展 2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动促进空气质量进一步改善的通知 2018.12.7 山西省工信息厅 关于做好焦化行业淘汰落后和过剩产能工作的通知 2019.3.26 山西省工信息局 关于加快推进落实山西省焦化产业打好 污染防治攻坚战推动转型升级实施方案的通知 2019.5.5 山西省工信息局 关于印发山西省焦化产业高质量绿色发展三年行动计划的通知 2019.6.13 山西省人民政府 山西省打赢蓝天保卫战 2019 年行动计划 2019.7.2 山东省人民政府 山东省人民政府办公厅关于严格控制煤炭消费总量推进清洁高效利用的指导意见 2019.8.12 山西省人民政府 山西省焦化行业压减过剩产能打好污染防治攻坚战行动方案 资料来源： 各省市委办公厅网站 ，安信证券研究中心 淘汰 4.3m 焦炉产能， 可以减量臵换 河北省 ： 根据河北省人民政府 2018 年 8 月发布的河北省打赢蓝天保卫战三年行动方案，全省 2018 年、 2019 年、 2020 年河北省需分别压减焦炭产能 500 万吨、 300 万吨、 200 万吨， 2020 年全省产能规模控制在 8000 万吨左右。 2019 年 5 月河北省政府印发关于促进焦化行业结构调整高质量发展的若干政策措施中要求， 2020 年底前全省所有炭化室高度 4.3 米的焦炉全部关停。 据 mysteel， 目前河北省焦化在产产能 8500 万吨左右，其中炭化室高度 4.3 米焦炉在产产能约占 1800 万吨，而今明两年河北省焦化去产能目标为 500万吨，若严格执行，河北省 2020年需额外退出焦化产能 1300万吨。 减量臵换方面 ， 关于促进焦化行业结构调整高质量发展的若干政策措施 提出 将鼓励采取市场化手段实施产能减量臵换、产能交易，推动焦化企业向符合规划布局的煤化工基地、产业 园区转移，支持焦炭产能随钢铁产业布局调整而调整；鼓励钢铁企业并购重组焦化企业，推动焦炭产能向钢焦一体化发展。鼓励焦化企业通过产能臵换、股权臵换、产权流转和合资合作等方式实施并购重组转型升级，推动焦炭产能聚集发展。 以目前 河北新彭楠焦化有限公司焦炭产能整合及减量臵换建设项目公告 来看， 臵换比例为臵换比例 1.25:1。 行业深度分析 /焦炭 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 山西省： 2019 年 12 月 4 日， 山西 省焦化行业压减过剩产能专项工作领导小组办公室发布关于太原、忻州、阳泉、长治、临汾市压减过剩焦化产能工作方案的批复文件。批复要求，在2020 年 10 月底之前，淘汰太原、忻州、阳泉、长治、临汾市的 4.3m 以下焦化产能。据钢之家数据，符合批复要求的共涉及太原市焦化产能 970 万吨 /年，忻州市 250 万吨 /年；阳泉市 120 万吨 /年；长治市 1120 万吨 /年以及临汾市 1240 万吨 /年。其中，临汾市要求在 2019年底以前完成压减对象中 20%运行焦炉的产能，测算预计约涉及 248 万吨 /年 ，即 2019 年压减 248 万吨， 2020 年压减 992 万吨。综上，在 2020 年 12 月以前，太原、忻州、阳泉、长治、临汾合计共需压减焦炭产能 3700 万吨 /年，占山西省焦炭总产能 1.48 亿吨的 25.05%，占全国焦炭总产能 5.49 亿吨的 6.73%。 但考虑到 2020 年预计有新建焦化产能投产，实际产能净退出量预计将小于上述测算值。 减量臵换方面，据 山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案 ， 鼓励炉龄较长、炉况较差、规模较小的炭化室高度 4.3 米焦炉提前淘汰，臵换焦化产能建设现代化大焦炉。 2018 年底前完成焦炉淘汰的，其焦化产能按现有 100%臵换； 2019 年底前完成淘汰的，按现有 90%臵换； 2020 年底前完成淘汰的，按现有 80%臵换； 2020 年后完成淘汰，按现有 50%臵换。如新项目备案后 2 年 仍未建成，原有焦炉立即淘汰。对臵换自有焦炉实施“上大关小”的新项目， 2018 年备案的，按 100%确定臵换产能量； 2019 年备案的，按 90%确定臵换产能量； 2020 年备案的，按 80%确定臵换产能量。 压减用煤量 ， 焦化产能净退出 ， 无臵换 ： 山东 省 ： 山东省人民政府办公厅发布 关于严格控制煤炭消费总量推进清洁高效利用的指导意见 ，提出严格核查清理在建焦化产能，违规产能一律停止建设。 2019 年 7 月底前，制定出台全省焦化行业产能总量压减和转型升级方案，明确焦化产能压减清单和重点措施。 2019年压减焦化产能 1031 万吨， 2020 年压减 655 万吨，两年共压减 1686 万吨，且全部为在产产能。 表 2： 山东省关于严格控制煤炭消费总量推进清洁高效利用的指导意见涉及焦化产能明细 序号 设区市 企业名称 压减焦化产能 压减焦化产能形成的煤炭 消费压减量 煤炭消费压减量小计 2019 年 2020 年 1 济南 山东钢铁股份有限公司莱芜分公司 62 86 253 2 山东富伦钢铁有限公司 119 167 3 淄博 淄博鑫港燃气有限公司 95 133 133 4 枣庄 盛隆化工有限公司 80 81 171 5 山东世纪通泰焦化有限公司 60 60 6 枣庄联丰焦电实业有限公司 30 30 7 潍坊 潍坊华奥焦化有限公司 80 80 135 8 潍坊振兴焦化有限公司 55 55 9 济宁 山东同泰能化有限公司 60 84 168 10 山东济宁盛发焦化有限公司 60 84 11 泰安 肥城石横焦化有限公司 60 60 180 12 山东恒信集团焦化有限公司 60 60 13 新泰正大焦化有限公司 60 60 14 临沂 临沂烨华焦化有限公司 100 101 171 15 山东焦化集团铸造焦有限公司 30 30 16 临沂金兴焦电有限责任公司 40 40 17 德州 金能科技股份有限公司 80 112 112 18 聊城 东阿东昌焦化有限公司 60 84 84 19 滨州 山东铁雄冶金科技有限公司 155 217 567 行业深度分析 /焦炭 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 20 邹平福明焦化有限公司 50 70 21 山东邹平金光焦化有限公司 60 84 22 山东广福集团有限公司 60 84 23 山东博兴胜利科技有限公司 80 112 24 菏泽 山东巨铭能源有限公司 90 126 126 小计 1031 655 2100 2100 1686 资料来源： 山东省人民政府办公厅 ，安信证券研究中心 江苏省 ： 2018 年底前，沿江地区和环太湖地区独立焦化企业全部关停，其他地区独立焦化企业 2020 年前全部退出。 2020 年底前，除沿海地区外钢焦联合企业实现全部外购焦。徐州市要在 2020 年底前对现有的 11 家焦化企业实施关停、搬迁、改造、提升，整合成 2-3 家综合性焦化企业，压减 50%炼焦产能。 据 Mysteel 数据，江苏焦化总产能约 2900 万吨，占全国焦炭总产能 5%。其中钢厂焦炭产能约 1300 万吨，独立焦化产能约 1600 万吨，主要分布在徐州地区（徐州市焦化产能约为 1500万吨左右）。 到 2020 年，徐州将退出 750 万吨焦化产能，全省独立焦化产能预计将退出 850万吨左右。叠加非沿海地区钢焦联合企业全部实现外购，保守预计到 2020 年全省累计退出焦炭产能 1000 万吨以上。 综上，根据 京津冀及周边地区 2019-2020 秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案、汾渭平原2019-2020 年大气污染综合治理攻坚行动方案、长三角地区 2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案以及山东省煤炭消费压减工作总体方案（ 2019-2020 年） ，山西省 关于太原、忻州、阳泉、长治、临汾市压减过剩焦化产能工作方案的批复 ， 上述 文件 要求 2019年 压减焦化产能 3446 万吨以上，占焦炭总产能的 6.2%， 2020 年压减焦化产能 3583 万吨，占焦炭总产能的 6.4%，两年合计压减焦炭产能 7029 万吨，占焦炭总产能的 12.6%。 在 打赢蓝天保卫战三年行动计划“在重点地区继续控制煤炭消费总量” 的大背景下，我们预期其他重点地区也会出台类似方案促使落后焦化产能退出，但由于山西省 4.3m 焦炉产能最多，因此预计最终山西省产能退出最多