煤炭行业区域专题报告——安徽篇：区域能源供应地，全面融入长三角.pdf

煤炭行业区域专题报告 安徽篇 区域能源供应地，全面融入长三角 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 行业报告 煤炭 2019 年 12 月 18 日 中性 （ 维持 ） 行情走势图相关研究报告行业年度策略报告 *煤炭 *稳稳的煤价，分化的机会 2019-12-09 行业动态跟踪报告 *煤炭 *供给增速回落，需求继续好转 2019-11-18 行业动态跟踪报告 *煤炭 *电力用煤好转，进口增速较快 2019-10-22 行业专题报告 *煤炭 *智能开采助转型升级，浩吉铁路影响较小 2019-10-13 行业专题报告 *煤炭 *中美供暖对比：资源禀赋决定中国清洁供暖“宜煤则煤” 2019-10-06 证券分析师陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002PINGAN 研究助理樊金璐 一般从业资格编号 S1060118040069 FANJINLU749PINGAN 报告结合安徽省融入长三角地区的现状，梳理了安徽煤炭资源和产业特点，分别从资源情况、供给需求、产业发展等方面进行了研究，分析了省内三大煤炭集团情况。 以焦煤为主，产能较优质。 安徽省是华东地区煤炭资源最丰富的省份，煤炭保有量居全国第 8 位，产能集中在两淮地区。省内生产煤矿 43 座， 120万吨及以上生产煤矿数占 88.37%，单井平均产能 318 万吨，居全国首位。 融入长三角，经济增速快。 长江三角洲经济协调会第 19 次会议将长三角城市群扩大至上海市、江苏省、浙江省和安徽省所有城市。安徽省经济落后于其余两省一市，但近年来增速较快，刺激了能源需求，煤炭产需缺口逐年增加。从长三角区域产业结构上看，采矿业是安徽的优势产业。 长三角地区的能源供应地。 安徽省煤炭资源丰富，与西部、北方省份相比，距长三角较近。依托两淮煤炭基地建设清洁高效坑口电站，保障长三角供电安全可靠。 考虑电力输送，共有 4100 万吨煤（含电）输出到省外，约占安徽煤炭产量的 36%。 淮南矿业：拥有东部储量最大整装煤田。 公司是华东地区最大煤炭企业、安徽最大国企，企业以煤、电、气三大能源为主业，物流、金融、科研技术等多产业协同发展。拥有现代化大型矿井 12 座，控股、参均股电厂 25座， 500 多公里天然气管线，在建江苏滨海、芜湖长江 LNG 内河接收站。 淮北矿业：东部稀缺煤焦一体化公司。 公司以煤炭和煤化工产品生产为主，集电力、建筑建材、医药、机械制造、农林养殖、商贸旅游为一体，多种经营、综合发展。煤炭和煤化工（焦化）业务为公司主要营收和利润来源。 皖北煤电：新型煤化工促进转型发展。 公司以煤炭业务为主业，同时发展煤化工、物资贸易等业务 。公司矿井区域分布较广、煤炭资源储量丰富、煤种多样，市场竞争力较强。煤化工主要产品产销率整体保持较高水平，加快由传统煤化工向精细化工、军品化工、化工新材料转型。 投资建议： 安徽省煤炭资源以焦煤为主，是华东地区煤炭资源最丰富的省份，矿井平均产能全国领先。近年来省内煤炭消费上升，产业结构不断完善。作为长三角地区的能源供应地，在全省整体被纳入长三角后，将迎来发展机遇。建议关注股息率较高的恒源煤电和东部稀缺煤焦一体化 标 的淮北矿业。 风险提示： 1.受宏观因素影响，可能出现煤炭消费端钢铁、化工、电力等用煤需求低迷导致煤 炭消费量和煤价出现大幅下降； 2.随着安徽煤炭行业产能优化推进，可能出现煤炭去产能超预期，导致产量进一步大幅下降，影响企业利润； 3.国家提出降工商业电价，煤炭价格或有所下降，可能导致煤炭、电力企业出现亏损或亏损扩大； 4.新能源技术出现替代煤炭部分需求，导致煤炭需求下降，煤炭开发利用不及预期 。 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 -10%0%10%20%30%40%50%Dec-18 Mar-19 Jun-19 Sep-19沪深 300 煤炭证券研究报告 煤炭 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2/33 正文目录 一、 安徽以炼焦煤为主，产能优质 . 5 1.1 开发历史悠久，以炼焦煤为主 . 5 1.2 产能集中两淮，去产能力度 大 . 6 二、 融入长三角，产业有互补 . 8 2.1 长三角一体化，安徽将全面融入 . 8 2.2 安徽相对落后，近几年增速 较快 . 9 2.3 区域产业互补，安徽矿业有优势 . 10 2.4 安徽煤电化一体，区域能源基地 . 11 三、 省内消费旺盛，电力消费提升 . 13 3.1 省内能源需求旺盛 . 13 3.2 电力消费增长显著 . 14 3.3 发展新型化工产业 . 15 四、 淮南矿业：拥有东部储量最大整装煤田 . 16 4.1 整体概况 . 16 4.2 整体上市进入冲刺阶段 . 18 4.3 向清洁能源转型发展 . 19 4.4 煤炭板块 . 19 4.5 电力板块 . 21 4.6 物流贸易板块 . 22 五、 淮北矿业：东部稀缺煤焦一体化公司 . 22 5.1 整体情况 . 22 5.2 煤炭板块 . 24 5.3 焦化板块 . 27 六、 皖北煤电：新型煤化工促进转型发展 . 28 6.1 整体情况 . 28 6.2 煤炭板块 . 30 6.3 煤化工板块 . 31 七、 投资建议 . 32 八、 风险提示 . 32 煤炭 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3/33 图表 目录 图表 1 两淮基地是国家十四个大型煤炭基地之一 . 5 图表 2 安徽煤炭资源分布 . 5 图表 3 安徽煤炭资源保有总量全国第八（亿吨） . 5 图表 4 安徽炼焦煤保有量全国第三（亿吨） . 5 图表 5 安徽保有煤炭资源利用情况 . 6 图表 6 安徽不同煤种的资源储量中炼焦 煤（中变质烟煤）占 99.13% . 6 图表 7 安徽煤种煤质情况 . 6 图表 8 2018 年安徽省各地区煤炭产能（万吨 /年） . 7 图表 9 淮南矿业 、淮北矿业与皖北煤电共占全省产能的 78% . 7 图表 10 安徽省煤炭去产能情况（万吨 /年） . 7 图表 11 安徽省生产煤矿以大、中型煤矿为主 . 8 图表 12 全国主要产煤省份煤矿单井平均产能（万吨 /年 *座） . 8 图表 13 长三角城市群划分范围变化 . 9 图表 14 长三角与其覆盖的重点省市基本指标 . 9 图表 15 安徽 GDP 落后于江浙沪 . 10 图表 16 安徽人均 GDP 与江浙沪存在较大差距 . 10 图表 17 安徽 GDP 增速超江浙沪 . 10 图表 18 三大产业结构之比（由内到外为沪苏浙皖） . 11 图表 19 2017 年长三角地区三省一市 LQ 排名前三行业 . 11 图表 20 安徽省与长三角地区其他省市行业比较 . 11 图表 21 长三角地区 各省煤炭资源基础储量（亿吨） . 12 图表 22 2018 年安徽省煤炭供需情况估算 . 12 图表 23 安徽电力输出量大（亿千瓦时） . 13 图表 24 2014 年来安徽电 力外送比率（亿千瓦时） . 13 图表 25 2019 年苏浙输入电量及当月同比（亿千瓦时） . 13 图表 26 经济增长刺激煤炭消费（万吨） . 14 图表 27 安徽省煤炭供不应求 （万吨） . 14 图表 28 2019 年安徽省各行业煤炭消费占比预估 . 15 图表 29 2014-2018 年电煤消费量显著增长 . 15 图表 30 淮北煤化工基地发展历程 . 16 图表 31 淮南矿业发展历程 . 16 图表 32 2014 年以来淮南矿业集团营业收入（亿元） . 17 图表 33 2018 年淮南矿业各版块营收占比 . 17 图表 34 2018 年淮南矿业各版块毛利占比 . 17 图表 35 2016 年来公司毛利有所上升（亿元） . 17 图表 36 近年来煤炭业务板块毛利率有所上升 . 17 煤炭 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 4/33 图表 37 淮南矿业净利润（亿元） . 18 图表 38 淮南矿业归母净利润（亿元） . 18 图表 39 淮南矿业整体上市的 三个阶段 . 18 图表 40 2019 年 8 月淮南矿业通过增资扩股新引进六家股东 . 18 图表 41 江苏滨海 LNG 项目规划图 . 19 图表 42 公司本部矿井简况（万吨 、年、万吨 /年） . 20 图表 43 公司西部矿井简况（万吨、年、万吨 /年） . 20 图表 44 淮南矿业煤炭产量与销量情况（元 /吨） . 20 图表 45 淮南矿业销售市场情况 . 21 图表 46 淮南矿业吨煤成本与售价情况（元 /吨） . 21 图表 47 公司控股、均股及参股电力公司情况 . 22 图表 48 公司物流业务简介 . 22 图表 49 2014 年以来淮北矿业集团营业收入（亿元） . 23 图表 50 2018 年淮北矿业各版块营收占比 . 23 图表 51 2018 年淮北矿业集团各版块毛利占比 . 23 图表 52 2016 年来公司毛利持续上升（亿元） . 24 图表 53 近年来煤炭 板块毛利率变化 . 24 图表 54 淮北矿业净利润（亿元） . 24 图表 55 淮北矿业归母净利润（亿元） . 24 图表 56 截止 2019 年 3 月 末公司本部矿井简况（万吨、年、万吨 /年） . 25 图表 57 淮北矿业煤炭产量与销量情况（元 /吨） . 26 图表 58 淮被矿业煤炭产量与销量情况（元 /吨） . 26 图表 59 2018 年公司煤炭生产前五大客户情况 . 27 图表 60 2016 年 -2018 年及 2019 年 Q1 公司主要煤化工产品产销情况 . 27 图表 61 皖北煤电发展历程 . 28 图表 62 2014 年以来皖北煤电集团营业收入（亿元） . 28 图表 63 2018 年皖北煤电各版块营收占比 . 29 图表 64 2018 年皖北煤电集团各版块毛利占比 . 29 图表 65 2015 年来公司毛利呈上升趋势（亿元） . 29 图表 66 2015 年来煤炭板块毛利率大幅上升 . 29 图表 67 皖北煤电净利润（亿元） . 29 图表 68 皖北煤电归母净利润 . 29 图表 69 截止 2019 年 6 月末公司主要矿井简况（万吨、万吨 /年） . 30 图表 70 皖北煤电煤炭产量与销量情况（元 /吨） . 31 图表 71 皖北煤电吨煤成本与售价情况（元 /吨） . 31 图表 72 2016 年 -2018 年及 2019 年 H1 公司主要煤化工产品产销情况（万吨， %，元 /吨） . 32 煤炭 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 5/33 一、 安徽以 炼焦煤为主，产能优质 1.1 开发历史 悠久， 以炼焦煤为 主 安徽省是华东地区煤炭资源最丰富的省份，截至 2016 年， 安徽省煤炭保有量为 352 亿吨，全国排名第 8 位，占全国保有量的 1.82%。但安徽省煤炭资源开发历史长，开发强度大，保有资源中已利用 191 亿吨，尚未利用资源量仅有 161 亿吨。安徽省内 99%以上的煤炭资源集中在皖北的淮北煤田和淮南煤田。作为我国十四大煤炭基地之一的两淮基地， 由于开采历史悠久，已经接近衰老期 。 安徽省 产煤 以炼焦煤为主，占资源总