国防军工全产业链综述报告：技术复杂层级繁多，六大子链同气连枝.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业 研究 Page 1 证券研究报告 深度报告 国防军工 Table_IndustryInfo 国防军工 全产业链综述报告 超配 （维持评级） 2020 年 02 月 12 日 一年该行业与 走势比较 技术复杂层级繁多 ， 六大子链 同气连枝 国防军工全产业 链以技术层级进行归类，经销商因素较少 军工行业的产业链归类比传统工业行业的层级要多 ，由装备的高复杂性带来的技术分类更为严格，军工行业在生产制造的角度上分为主机厂、分系统企业、零配件企业三大类。内贸过程中不存在经销商，外贸经销商由军工集团出口公司担任。 军工行业由六大产业链构成 全国的军工系统又分为地面兵装、航空及航空发动机、航天与空间探索、船舶制造、雷达电子战、核工业六大子产业链，这六大系统的终端产品不同，但分系统与零配件企业又相互协作，构成了完整的国防军工全产业链。 上市资产业绩受益于内外需求增长，全行业证券化率有待提升 虽然国防军工产业系统完整、产业链条涉及方面众多，但目前仅地面兵装、航空、船舶有主机厂和部分分系统单位的核心资产在上市公司体内，这些企业的业绩提升已经是板块的重要投资主线，其他三个产业链在上市公司体内的核心资产依旧偏少，让盈利性资产上市依旧是未来一段时间军工行业的一条重要主线。 投资建议： 重点推荐地面武器外贸及碳纤维产业链 南亚、东南亚、中东国家传统客户的现役地面武器装备已经进入换代期，地面装备相关企业尤其是总装企业将受益于此，推荐内蒙一机。碳纤维产业链 中，预浸料产品在军用飞机及 C919 大型客机的应用前景广泛，推荐中航高科。国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期，推荐中航沈飞。提高资产证券化率依然是全行业的改革大方向，推荐四创电子。 风险提示：企业业绩可能低于预期 ，相关 政策落地进度可能不达预期 军工企业业绩成长可能受到来自军方、产业链等多方面影响，可能导致企业业绩低于预期。相关政策的落地进度 ， 可能受到 多方面 影响 ，这些因素可能导致政策的落地进度不达预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 600967 内蒙一机 买入 10.17 17,183 0.41 0.52 24.9 19.6 600760 中航沈飞 买入 27.80 38,930 0.62 0.78 45.2 35.9 600990 四创电子 买入 41.78 6,650 1.10 1.30 37.9 32.1 600862 中航高科 增持 13.20 18,388 0.28 0.33 41.7 40.0 资料来源： Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 国防军工 2020 年 1 月投资策略：中东乱局加剧，装备外贸含苞待放 2020-01-14 国防军工 2020 年度投资策略：内外需求持续增长，价改推动市场化定价 2019-12-05 国防军工 11 月投资策略暨三季报业绩回顾：两项改革成果显现，总装企业业绩好转 2019-11-12 国防军工 10 月暨四季度投资策略：各项改革成果显现，聚焦总装类标的成长性 2019-10-14 国防军工 2019 年 8 月投资策略：美国重启对台军售，关注热点事件对板块的持续刺激 2019-08-07 证券分析师：骆志伟 电话： 010-88005308 E-MAIL： luozhiweiguosen 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980517080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.61.8F/19 A/19 J/19 A/19 O/19 D/19上证综指 国防军工请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 虽然国防军工产业系统完整、产业链条涉及方面众多，但目前仅地面兵装、航空、船舶有主机厂和部分分系统单位的核心资产在上市公司体内，这些企业的业绩提升已经是板块的重要投资主线，其他三个产业链在上市公司体内的核心资产依旧偏少，让盈利性资产上市依旧是未来一段时间军工行业的一条重要主线。 核心假设或逻辑 对于全产业链的研究 ， 应该从总体类装备和产品出发 ，从这六个子系统的主机厂出发，从终端装备的应用和需求出发，终端产品是根，决定了作为枝叶的分系统产品和零配件产品的需求。对于军工行业的研究，必须是从总装产品到分系统再到零配件 这个顺序进行研究。 在前几年行业中有一个观点，就是将军工产业链上的配套企业根据其所属大类行业的不同交由其各自的基础行业去研究，这里鲜明地指出这个观点是完全错误的，这是一种将普遍联系的实物进行武断的、机械的分割最终会导致盲人摸象般的现象。 行业研究的方法总体来说就是研究需求和供给，研究具体的技术是为了更好地判断基于该技术的产品在其市场中的前景。军工行业的 零配件和分系统的技术的最终的应用都是高度专用化的复杂武器装备 ， 研究这些产品的市场时是不可避免地要去研究这些装备的需求 ， 而这个需求完全来自于军工行业 ， 因此这些技术最后只能由军工行业来研究 。在这里举一个例子，比如军用碳纤维类的产品，碳纤维产品是一个化工产品，但最开始应用是在军用战斗机上，研究这个产品就需要先对军用飞机的需求进行研究，然后对各型飞机的碳纤维用量有一个概念，才能判断出碳纤维产品的总需求和市场空间。如果这个产品应用到了除军工以外的其他行业，比如采用抽真空挤压成型工艺（这是一种廉价快速但性能指标大幅低于军用碳纤维的热压工艺的技术）的碳纤维产品也广泛应用与汽车制造，那么在研究这一类市场时，就应由相应行业去研究。产品的终端去向决定了该类产品应由哪个行业 进行研究。行业研究的本质不是科学技术研究，而是一种分析供需的经济研究，理解其研制生产技术是为了研究供需而服务的。 以上是本篇报告对于产业链研究方法的最核心观点 。 与市场预期不同之处 市场上的普遍观点有两个误区。第一，市场对于定价机制改革后总装企业释放业绩的预期不足 ，尤其是对于地面武器认识尤其不足 ；第二，市场对于武器装备外贸缺乏研究， 对于国际局势变化带来的装备外贸市场打开认识不足，对于相关国家的现役装备的采购时间、使用情况、替代的可能性没有认识，相关内容我在之前发布过地面武器外贸专题报告进行过分析 。 我们 经过 对行业的详细分析和了解，与市场预期的最大不同之处就是看好地面武器的内需和外贸，并且在以往的多篇报告中均对地面武器的外贸市场进行了分析。 在碳纤维产业链，市场在过去一段时间对于碳纤维丝更加关注，而 通过对产业的调研和技术特征的了解，预浸料更加具备不可替代性， 我一直以来更加看好预浸料 的应用前景 。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 国防军工全产业链特点与分类 . 5 军工行业是一个涵盖从基础零配件到极复杂装备终端的行业 . 5 军工行业自身的产 业链环节归类方法 . 5 国防军工行业的研究方法 . 8 军工产业链研究需要从总体类产品的需求出发 . 8 军工产业需求端的研究方法 . 8 军工产业供给端的研究方法 . 9 国防军工六大产业链分析 . 11 航空及航空发动机产业链 .11 地面武器产业链 . 12 船舶产业链 . 12 雷达电子产业链 . 12 航天和空间探索产业链 . 12 核工业产业链 . 13 投资建议：重点推荐地面武器外贸、碳纤维产业链 . 14 地面武器装备外贸全产业链存在较大超预期可能 . 14 航空产业链中的军用碳纤维军民用前景均可观 . 15 持续推荐国内战斗机换装和国企改革相关标的 . 15 板块评级：维持 “超配 ”评级 . 16 国信证券投资评级 . 18 分析师承诺 . 18 风险提示 . 18 证券投资咨询业务的说明 . 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图表目录 图 1：两船两核合并前各军工集团的资产证券化率（以净资产为统计口径） . 13 图 2：我国 VT-4 外贸主战坦克 . 14 图 3：乌克兰 T-84 主战坦克 . 14 图 4：美国 B2 轰炸机大量应用了碳纤维 蒙皮 . 15 图 5： 空客 A350 飞机机翼的部分碳纤维结构 . 15 表 1：军工板块上市公司产业链分类 . 5 表 2：国防军工六大产业链的主要军工集团与其主要军品 . 11 表 3：中国购买俄罗斯苏 -30MKK 和苏 -30MK2 数量与采购时间 . 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 国防军工全产业链 特点与分类 军工 行业 是一个涵盖从基础零配件到极复杂装备终端的行业 国防 军工行业的产业链复杂程度在整个工业部门里应该是数一数二的，这是由军工行业的终端产品 的高科技、高复杂、高可靠 、高度专用化 等 特性决定的。 军工行业的最终产品有以下几类。第一是战车，包含坦克、步兵战车、轮式战车、远程火箭炮载具、导弹发射车、两栖战车、防空导弹发射车、电子干扰车、通信车、指挥车、装甲救护车等装备；第二是战机，这其中又包括轻重型战斗机、无人机、轰炸机、多用途战斗机、战斗轰炸机、大中型运输机、各类预警及电子战飞机、运输直升机、通用直升机、武装直升机 等；第三是海上装备，水面舰艇又涵盖航空母舰、驱逐舰、护卫舰、导弹艇、两栖攻击舰、船坞登陆舰、补给舰、坦克登陆舰、大型气垫船、医院船等，水下舰艇中的潜艇还有战略导弹核潜艇、攻击核潜艇、柴电动力潜艇、装备了 AIP（不依赖空气推进）技术的常规潜艇、蛙人运载器、潜航器等；第四是各类弹药，从大类上又分为 两类，一类是枪炮弹药，其中包括从 12.7mm 到 125mm 的穿甲弹、各类口径的榴弹、杀爆弹、末敏弹 、云爆弹 、子母弹、可编程弹药等；另一类是导弹，从大类上就包括洲际弹道导弹、远中近程弹道导弹、远中近程防空导弹、远中近程空对 空导弹、远中近程空对地导弹、反舰巡航导弹、反舰弹导弹、 反坦克导弹 等 。 上面一段的内容 ， 是军工行业终端产品的从大类上的分类 ， 上面的每一个小类本身又是一个大类比如各类平台类装备往往又分为轻重型 、 主战型 、 侦查型等 ，弹药类中的每一个小类根据其口径和发射平台的不同 ， 又分为机载 、 车载 、 舰载 、 潜射等 。可以说，在每一个大类中的小分类上，对装备的要求和对产业链的需求都是不同的 ，而武器装备 设计的时候就是要用于极端恶劣的环境、通过技术优势构成对对手的有利态势从而取得战争的胜利，因此在武器装备的 设计和制造过程中是毫不吝惜使用已掌握的最高技术的 。 正因如此，军工行业是一个多学科交叉的复杂行业，是一个与国家工业的所有部门均有一定联系的行业。除包含传统的工业制造学科外，还有其独有的如探测、火力、动力等学科。 军工 行业 自身的产业链环节归类方法 军工行业的产业链归类比传统工业行业的层级要多 ， 主要是按照技术层次进行分类 。 传统行业的产业链 企业 一般归类为三类：主机厂、零配件企业、经销商。军工行业与传统行业在产业链分类上有 三 个大的不同 。 对行业上市公司的在全产业链及子产业链中的具体位置进行了详细分类和归纳，见表 1。 如有 新上市的企业或未上市企业，根据其主营业务在该表中的对应位置则可得出其在全产业链中的地位与位置。 表 1： 军工板块上市公司 产业链 分类 板块分类 产品分类 公司名称 代码 总装类 战车整车 内蒙一机 600967.SH 战机整机 中航沈飞 600760.SH 中航飞机 000768.SZ 中直股份 600038.SH 洪都航空 600316.SH 贵航股份 600523.SH 舰艇整船 中国重工 601989.SH 中国船舶 600150.SH 中船防务 600685.SH 箭弹整弹 中兵红箭 000519.SZ 长城军工 601606.SH 雷达总体 国睿科技 600562.SH 四创电子 600990.SH 天和防务 300397.SZ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 四川九洲 000801.SZ 卫星总体 中国卫星 600118.SH 重大分系统与子系统 重大分系统与子系统 导引头 光电股份 600184.SH 高德红外 002414.SZ 雷科防务 002413.SZ 红外子系统 久之洋 300516.SZ 奥普光电 002338.SZ 大立科技 002214.SZ 发动机（火箭发动机、航空发动机、舰艇推进系统） 航天动力 600343.SH 航发动力 600893.SH 航发科技 600391.SH 中国动力 600482.SH 湘电股份 600416.SH 中天火箭 A19134.SZ 发动机子系统 航发控制 000738.SZ 海特高新 002023.SZ 通信与电子类配套设备 卫士通 002268.SZ 烽火电子 000561.SZ 天银机电 300342.SZ 欧比特 300053.SZ 华讯方舟 000687.SZ 川大智胜 002253.SZ 航天电子 600879.SH 杰赛科技 002544.SZ 航天发展 000547.SZ 海格通信 002465.SZ 航天通信 600677.SH 中国海防 600764.SH 北斗终端 振芯科技 300101.SZ 华力创通 300045.SZ 火炮系统 北方股份 600262.SH 电力系统 银河电子 002519.SZ 瑞特股份 300600.SZ 泰豪科技 600590.SH 航天机电 600151.SH 飞控系统及航空配套 中航电子 600372.SH 航新科技 300424.SZ 无人机 长鹰信质 002664.SZ 航天彩虹 002389.SZ 惯性导航系统 晨曦航空 300581.SZ 中航电测 300114.SZ 耐威科技 300456.SZ 北方导航 600435.SH 基础配套产品 材料类 光威复材 300699.SZ 抚钢特钢 600399.SH 钢研高纳 300034.SZ 炼石航空 000697.SZ 西部材料 002149.SZ 宝胜股份 600973.SH 泰和新材 002254.SZ 火炬电子 603678.SH 台海核电 002366.SZ 菲利华 300395.SZ 中航高科 600862.SH 机械加工产品 新研股份 300159.SZ 中航机电 002013.SZ 中船科技 600072.SH 银邦股份 300337.SZ 中航三鑫 002163.SZ 爱乐达 300696.SZ 鹏起科技 600614.SH 航天长峰 600855.SH 航天晨光 600501.SH 三角防务 300775.SZ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 电子元器件 振华科技 000733.SZ 亚光科技 300123.SZ 中航光电 002179.SZ 航天电器 002025.SZ 旋极信息 300324.SZ 资料来源： Wind、国信证券经济研究所整理 首先是由装备的高复杂性带来的 技术分类更为严格，军工行业在生产制造的角度上分为主机厂、分系统企业、零配件企业三大类。其中，主机厂这个门类中，包含了负责总体设计的总师单位、负责工艺设计和产品总装的企业，如负责战机、战车、舰艇、弹药的总体设计和制造的研究院所和企业。分系统企业这个归类是军工行业所独有的 ，因为军工行业的分系统的技术复杂程度一般高于其他行业的总体类产品，重大分系统主要包括发动机（航空、战车、舰艇用发动机及核动力产品）、雷达、火力控制等，其实在研制时分系统产品又有自己的归类，如一级一类分系统产品（比如航空发动机）在进行科研管理和价格审核时其实与总体类产品几乎相同。 以上的两大类企业，有个共同的特点，就是他们生产的装备是高度专用化的，只能作为武器装备来使用 ，有极高的技术壁垒。 第三类是零配件企业， 军用的零配件产品一部分是与民用共通的产品（如在此次抗击疫情中发挥重要作用的红外芯片），另一部分是专用的产 品（比如给相控阵雷达用的 TR 组件 、炮管钢、军用碳纤维等 ） 。 零配件又分为两类，一类是可以社会化采购的产品，叫做军购民品，另一类是纯军品，这两者的参与竞标的方式和定价方式是完全不同的。 其次是军工行业里经销商的因素极小，对于卖给我军的武器装备是总装厂与军方采购部门直接进行对接，以及零配件企业对分系统企业供货、分系统企业对总装厂供货，均为厂家之间直接对接。在内贸的整个过程中是不存在经销商的。对于武器装备的外贸来说，经销商由军工集团的出口公司担任 （如北方工业公司），武器装备外贸的流程是先由军工企业将产品卖给出口公司 ，再由出口公司卖给外国军队。外贸确实会产生超过内贸的高额利润，国际武器装备外贸的净利率水平常年在 100%左右，比如俄罗斯 T-72B主战坦克的国际市场售价在 330万美元 -360 万美元之间 ，但俄军自行采购价格往往不超过 180 万美元，美国出售给韩国的 AIM-120C 中程空空导弹的价格约为 200 万美元，但美军自行采购价格在 80-100 万美元之间。 我国的武器装备外贸出口公司的职能相是担任军工集团与外国军队联系的中间人，企业并不直接对接外军，因此在进行利润分配时 ，外贸产生的多数利润是留在出口公司的，但企业也享受高于内贸 产品的净利率 ，因此装备外贸即使有经销商的存在，对于企业来说外贸也是足够赚钱的。 最后， 军工行业 的子产业链是很丰富的 ， 子 产业链自身就是一个完整的产业链，这一般根据总装产品 的属性进行归类，各子产业链中既有与其他子产业链共用的部分，也有专用的部分。全国的军工系统又分为 兵器、航空、航天、船舶、电子、核工业 六大系统，这六大系统就是独自的完整产业链 ，这六大系统之间又相互配套与协作构成了完整的国防军工系统 。 总结以上的内容 ， 国防军工行业产业链的长度和复杂度均超过传统行业 ， 是一个技术极密集的行业 ，全 产业链由主机厂 、 分系统单 位 、 零配件企业构成 ， 因为最后的总装产品不同而又形成了六个子系统也就是六个子产业链。 在武器装备外贸中 有相应军工集团的出口公司作为经销商。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 8 国防军工行业的研究方法 军工 产业链研究 需要从总体类产品 的需求 出发 对于全产业链的研究 ， 应该从总体类装备和产品出发 ， 从这六个子系统的主机厂出发 ，从终端装备的应用和需求出发，终端产品是根，决定了作为枝叶的分系统产品和零配件产品的需求 。 对于军工行业的研究，应该按照由总装产品到分系统再到零配件这个顺序进行研究 。 在前几年行业中有一个观点，就是将军工产业链上的配套企业根据其所属大类行业的不同交由其各自的基础行业去研究，在这里鲜明地指出这个观点是完全错误的 ，这是一种将普遍联系的实物进行武断的、机械的分割最终会导致盲人摸象般的现象 。 行业研究的方法总体来说就是研究需求和供给，研究具体的技术是为了更好地判断 基于该技术的产品在其市场中的前景。军工行业的 零配件和分系统的技术的最终的应用都是高度专用化的复杂武器装备 ， 研究这些产品的市场时是不可避免地要去研究这些装备的需求 ， 而这个需求完全来自于军工行业 ， 因此这些技术最后只能由军工行 业来研究 。 在这里举一个例子， 比如军用碳纤维类的产品，碳纤维产品 是一个化工产品，但最开始应用是在军用战斗机上，研究这个产品就需要先对军用飞机的需求进行研究，然后对各型飞机的碳纤维用量有一个概念，才能判断出碳纤维产品的总需求和市场空间。 如果这个产品应用到了除军工以外的其他行业，比如采用抽真空挤压成型工艺 （这是一种廉价快速但性能指标大幅低于军用碳纤维的热压工艺的技术） 的碳纤维产品也广泛应用与汽车制造，那么在研究这一类市场时，就应由 相应行业 去研究。 产品的终端去向决定了该类产品应由哪个行业进行研究。 行业研究的本质不是 科学技术研究，而是一种分析供需的经济研究，理解其研制生产技术是为了研究供需而服务的。 军工 产业 需求 端的研究方法 那么对于军工行业的需求应该如何进行研究呢 ？ 军工行业的主要需求包括以下几点。 1、军队对于相应种类的武器装备的需求数量级，这需要对军队作战单位的编制编成有所了解，尤其是在编制体制改革后，指挥体系和编制均发生了变化，指挥体系由军 -师 -团 -营变为军 -旅 -营体制，编制上强调快速反应和全域机动以及合同作战。这点对于总装类产品需求的研究尤其重要。 2、对于弹药类和配件类这些 易耗品来说，还要对军队的建设思路、作战训练习惯和部队训练大纲等有所了解。比如基层部队的实弹训练的每年的数量，虽然有新的训练大纲，但是基层部队有长期养成的一些训练训练习惯也会导致对不同产品需求的变化，比如基层部队在训练中，往往将枪械的光学瞄具视作“宝贝”而极少应用，这就导致作为枪械配件的光学瞄具在训练中的损耗大大减少，导致需求端变化。虽然随着全军信息化现代化进程的加速，部队会逐渐加强对于新产品新技术的掌握与应用，但是部队自身习惯对需求端的影响是不可忽视的。 3、正确分析行业改革和政策的影响。军工行业的终端采购 部门十分单一，且有极强的政治性和组织性的特点，决定了本行业的采购更容易受到涉及到军方的政策的影响。因此对于改革措施的了解和对落实进度的正确把握对于分析在短期内的需求端变化是至关重要的。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 9 军工 产业 供给 端的研究方法 在供给端方面，军工行业是一个从包含有各行各业零配件技术到专用化的军工分系统产品再到更加专用化的军工总装产品的完整产业链。 可以把产业链上的所有产品一共归为两大类：纯军品、军购民品。在了解军工产品前，先要明确其产品的分类是至关重要的。因为在军品采购目录内的产品不仅享受军品的高毛利率及竞标保护机制，而且享受免税的相关待遇，这些产品一般只能用于军事用途，所有的总装类产品及绝大多数分系统产品均属于此类产品。 在对于偏产业链上游的零配件产品来说，在对其进行研究之前需要先对产品进行确认和分类，因为有些零配件属于在军品采购目录内的军品，有一些则属于军队向社会采购的普通产品。军购民品不仅在竞标上是市场化的，竞标阶段就可能面临价格战而且还要按照 民品的相关规定缴纳增值税。 在进行 供给 端的分析时 ，军工行业 主要是从产能进行分析 ， 因为采购是计划性的 ， 而且采购方是一个信用极好的客户 （军方和各总体及分系统单位），只要产能可以满足需求一般不会存在一般经济部门所遇到的供大于求导致的价格和利润波动的问题。因为采购价格和净利率在一定的采购期内是固定的，所以在分析供给端时，应主要分析产能是否可以满足需求端的要求。 分析军工行业的产能问题时，容易出现两个误区。首先是以一般经济部门的产能分析方法进行分析，认为在进行产能设计时，其完全根据短期的产能需求进行设计，如果需求方短 期内要求提高产量会导致严重的产能不足的问题，这其实是对军工行业的产能设置不了解导致的。其次，对于军工行业的预备产能和战备产能开动后对于产能的提升过于乐观，认为产能的大小完全看需求端的需要。 分析军工行业的产能是一件对相关人员研究功底要求较高的工作 ， 既要对整体产能利用率有一定了解 ， 也要对供应链的供给难度有正确认识 ， 尤其是对于极其复杂的高科技武器装备来说 。军工行业在进行产能设计时，主要会设计两部分的产能，首先是平时产能，以满足部队正常的换装节奏为主，包括在按照计划换装中一定时期内需要新购买的装备、训练中的损耗需 要购买的部件及维护需求；其次，是战时产能，就为爆发战争而预留的产能，由于要考虑到在战争中的大量战损带来的补充装备的需求，因为在高烈度战争时，可能一次性消耗的装备数量会超过过去一段时间靠平时产能生产的装备的总数量，因此战时产能可能比平时产能大得多。 但在进行具体的分析时，还要考虑到以下三点客观条件。第一，随着武器装备的复杂程度越来越高，产业链越来越长，总装企业的理论产能并不能与供应链产能完全匹配。第二，在平时封存的产能进行维护所需的费用并不会对企业自身的财务状况造成负担，因为各国都会有专项的经费来用于这些产能 的维护以应对不时之需。第三，提高短期产能的方式，提高平时产线的生产效率即可满足，比如实行轮班工作制等。 军工行业的全产业链产能是可以满足在和平时期的换装的，即使是到五年计划末期出现短期订单量大幅上升的情况也是如此，但在进行产能研究时不应将战时产能进行计算，因为开启战备线需要相关主管部门的许可才可以，厂家无权擅自开启。而随着武器装备的复杂化，包括美国在内的全世界各国的战时生产能力可能要与市场的设想大打折扣。由于产业链过长，在产业链的上游的零配件企业对于战时产能预留极其不足或者干脆没有预留，这个情况可能会延伸到分系统企业，主要原因是由于任何一个国家的财政保证全产业链的战时产能的平时维护也是十分吃力的。相应的，在战时，动员社会零配件企业参与军工生请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 10 产进一步深化军民融合保证零配件产品的充足供应，以使得总装和分系统企业的战时产能得以开动。 综上，在供给端的产能分析时，既要考虑到常备产能是否得到了充足的利用，又要考虑高度复杂的武器装备产业链产能是否充足的问题。由于军工行业的产能设计和军方计划的高度相关性，本行业出现大规模和长期的产能不足的情况可能性不大。