详解银行业2020年三季报.pdf

请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Industry 证券研究报告 /专题 报告 2020 年 11 月 02 日 银行 详解银行业 2020 年三季报：息差回升，资产平稳， 分化持续 Table_Main Table_Title 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋 执业证书编号： S0740517030004 电话： Email： daizfr.qlzq 分析师：邓美君 执业证书编号： S0740519050002 电话： Email： dengmjr.qlzq 研究助 理 ： 贾靖 Email： jiajingr.qlzq Table_Profit 基本状况 上市公司数 36 行业总市值 (百万元 ) 9,176,110 行业流通市值 (百万元 ) 6,227,522 行业 -市场走势对比 公司持有该股票比例 Table_Report 相关报告 深度 | 银行一季报分拆：稳健性超预期，优质银行持续强 -2020.05.05 Table_Finance 重点公司基本状况 简称 股价 (元 ) EPS PE PEG 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 招商银行 40.25 3.19 3.62 3.56 4.06 12.60 11.12 11.31 9.91 增持 宁波银行 33.52 2.10 2.30 2.33 2.77 15.93 14.56 14.40 12.11 增持 平安 银行 17.63 1.39 1.41 1.42 1.56 12.64 12.52 12.45 11.28 增持 备注： Table_Summary 投资要点 银行业的业绩增长保持稳健。 1、 息差企稳 向上，推动 净利息收入稳中向上 。 净息差环比回升 3bp，略超预期（ 2 季度净息差环比收窄 6bp）。净息差回升原因：生息资产收益率环比仅下降 3bp，较 2 季度降 幅大幅缩窄 ； 负债端资金成本环比下降 7bp，与 2 季度降幅基本持平。 更深层次看， 资产端 方向： 信贷占比提升 、 零售信贷投放加速与新增信贷利率边际回升；负债端 ： 结构性存款压降 ， 部分长期限的高成本主动负债仍在替换 。 2、 净手续费增长稳健、同比 +5.7%（ 1H20 同比 +5.6%） 。 未来看，中收仍能维持稳健增长，经济融资结构由间接融资向直接融资大的拐点在缓慢发生 ，中小银行发力中收，代销、理财业务收入处于成长期，未来仍能稳健增长 。 3、 行业营收、 PPOP 行业增速依旧稳健，个股的分化持续 。 1-3 季度 上市银行营业收入与 PPOP 同比增 长 4.8%、 5.7%， 较 上半年同比增速微降 1.1 个百分点 。同比增速下滑源于 其他非息 收入 的大幅波动，与利率上行有关 。 4、费用控制良好， 成本收入比26.5%，较去年同期下降 0.7 个百分点 。 银行的资产质量依旧维持平稳。 1、 3 季度行业不良净生成环比下降 ：行业加回核销的不良净生成环比下降 0.3 个百分点至 1.18%；我们 计算了加回核销的关注 +不良生成情况，以剔除关注类下迁的影响： 行业关注 +不良净生成率 3 季度有所下行、环比 -18bp 至 1.52%。 2、 行业 继续严格确认不良，关注类下迁： 关注类占比环比下降 10bp 至 2.09%，未来不良压力持续下降。 3、 行业对不良的覆盖程度总体 在高位 稳定 ： 拨备覆盖率环比微降 5 个点至 217%， 总体仍在高位 。上半年 行业的高拨备计提力度奠定了整个拨备覆盖率的高基础， 导致边际环比有所放缓。拨贷比环比 持平 在 3.27%。 银行基本面展望。 1、净息差会保持稳定。 从市场角度，银行贷款议价能力 开始逐渐回升，带动资产端的收益率上行；但风险点是明年初的LPR 重定价和监管让利。明年负债端的差异会变大。 2、 资产质量的 稳健持续性会超市场预期。 不良率会在低位徘徊，拨备会有释放利润的空间 。 3、银行之间的分化会加大 。银行 未来 在收入增速与 新增不良 之间选择平衡，会体现出个体能力的差异。 4、监管对利润的压降，取决于经济 。 政策相机抉择，动态均衡 。 银行板块投资建议 ：核心逻辑是宏观经济，看好 4 季度估值切换 +市场风格转换机会 。 1、我们 8 月初转看多银行，继续看多银行股 ，我们判请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业专题报告 断银行是慢牛行情 ； 4 季度估值切换，银行板块大概率会有好的表现；当市场风格切换为追求稳健收益时 ， 银行 也占优。 2、 个股建议 ： 重点推 荐、中长期看好的是优质的银行：招商银行、平安银行、和宁波银行。短期看好业绩有弹性标的：兴业银行 、 杭州银行、江苏银行和南京银行 。 风险提示 ： 经济 下滑超预期 ， 海外 疫情影响 超预期 。 行业核心一级资本有压力。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业专题报告 目录 一、银行业三季报业绩增长分析 . - 4 - 1.1 业绩增长情况：营收、 PPOP 与净利润 . - 4 - 1.2 业绩归因分析：规模高增依旧是主要贡献，行业拨备计提力度边际稍减 - 6 - 二、营业收入拆分：净利息收入增速向上、量价齐升；中收增长稳健 . - 8 - 2.1 净利息收入分析：同环比拆解 . - 8 - 2.2 非息收入拆分：中收增长稳健，其他非息增速继续下滑 . - 15 - 三、资产质量：行业继续加大不良认定、加速出清；预计未来压力有限 . - 17 - 3.1 不良维度：不良净生成环比下降 ；关注类占比继续下降 . - 17 - 3.2 拨备维度：拨备计提力度边际减弱，拨备覆盖率环比微降、拨贷比持平 - 21 - 3.3 哪些银行资产质量优异和坏账出清较多？ . - 22 - 四、其他财务指标分析 . - 23 - 4.1 费用支出同比增速保持低位 . - 23 - 4.2 核心一级资本充足率环比微升 . - 24 - 五、板块投资建议 . - 25 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业专题报告 一 、 银行业三季报业绩增长分析 1.1 业绩增长情况：营收、 PPOP 与净利润 1、 营收与 PPOP 同比增长情况：行业增速依旧稳健，个股的分化持续 行业 整体 营收 与拨备前利润同比 增速依旧稳健 ： 1-3 季度 上市银行营业收入与 PPOP 同比增长 4.8%、 5.7%， 较 上半年同比增速微降 1.1 个百分点 。 板块间呈现分化：大行营收与拨备 前 利润同比增速基本持平，中小银行较上半年边际有所下滑，主因为大行交 易类金融资产占比相对较低，受资金市场利率陡升带来的 其他 非息收入下降影响相对较小 。 大行 、 股份行 、 城商行 、 农商行营收分别同比 3.4%、 7.2%、 7.2%、 5.1%， 较 上半年的同比增速下降 0.1、 2.6、 3.4、 3.5 个百分点。 PPOP 方面则分别同比 4.1%、 8.5%、 8.3%和 3.9%， 较 上半年的同比增速下降 0.1、 2.6、4.3 和 2.8 个百分点 。 个股分化 持续， 部分个股 仍 实现营收同比两位数的高增 ， 以股份行与城商行为主 ， 净利息收入与中收的发力起到一定支撑 。 股份行中的兴业、华夏和平安银行；城商行中的宁波、江苏、 杭州、成都、青岛和郑州银行；农商行中的无锡与张家港行 1-3 季度 营业收入均实现 10%+同比增长，预计有当地经济增长，基建投资建设等宏观环境以及银行自身所处成长阶段以及业务摆布发力所致。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业专题报告 图表：上市银行营收 、 PPOP 同比增速 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20工商银行 10.7% 9.6% 8.5% 7.0% 2.1% 1.8% 2.5% 12.5% 9.9% 9.1% 6.9% 2.9% 2.1% 2.9%建设银行 8.4% 6.7% 6.8% 6.9% 4.3% 4.5% 4.8% 8.3% 7.2% 6.8% 6.7% 5.8% 5.4% 6.0%农业银行 9.4% 4.4% 3.0% 3.8% 7.6% 4.5% 4.2% 11.2% 5.4% 2.8% 4.3% 7.8% 5.7% 5.5%中国银行 11.3% 8.3% 8.7% 7.7% 5.9% 3.2% 2.5% 12.6% 9.4% 9.7% 7.3% 8.0% 5.3% 3.8%交通银行 18.5% 11.4% 8.6% 6.6% 3.7% 4.6% 2.9% 15.7% 9.9% 9.6% 8.4% 2.9% 4.2% 3.4%邮储银行 7.8% 6.7% 7.1% 6.0% 5.8% 3.5% 2.7% 14.4% 18.8% 14.3% 9.4% 6.7% 2.0% -0.9%招商银行 12.1% 9.5% 10.2% 8.3% 11.1% 6.9% 6.2% 13.2% 8.4% 7.7% 6.5% 10.8% 5.5% 4.7%中信银行 19.6% 14.9% 17.3% 13.8% 8.6% 9.5% 4.8% 24.1% 17.1% 19.7% 18.9% 13.4% 14.3% 8.4%浦发银行 26.9% 18.5% 15.2% 11.4% 10.3% 3.8% 1.6% 27.5% 23.0% 18.2% 15.0% 18.3% 4.2% 0.8%民生银行 19.4% 16.9% 15.0% 15.0% 12.4% 11.2% 7.6% 26.0% 22.5% 20.3% 21.5% 15.5% 12.1% 8.1%兴业银行 34.7% 22.6% 19.3% 14.5% 5.6% 11.2% 11.0% 45.5% 25.4% 22.0% 15.8% 5.3% 12.5% 12.9%光大银行 33.7% 26.8% 23.3% 20.6% 10.2% 9.0% 6.4% 36.9% 32.1% 26.1% 23.3% 11.7% 10.1% 10.9%华夏银行 22.7% 21.0% 22.2% 17.3% 20.9% 19.6% 14.2% 42.9% 35.7% 33.7% 21.0% 18.3% 22.5% 20.2%平安银行 15.9% 18.5% 18.8% 18.2% 16.8% 15.5% 13.2% 17.2% 19.0% 19.1% 19.6% 19.2% 18.8% 16.1%浙商银行 39.1% 21.1% 25.0% 19.0% 15.9% 11.5% 2.4% 45.3% 26.8% 32.3% 24.9% 19.2% 14.7% 0.0%北京银行 23.8% 19.6% 17.0% 13.8% 5.1% 1.4% 0.2% 30.3% 24.4% 20.9% 16.6% 10.1% 4.0% 3.0%南京银行 30.0% 23.3% 21.1% 18.3% 15.4% 6.5% 2.3% 37.6% 27.1% 23.8% 20.2% 17.1% 6.6% 1.1%宁波银行 23.5% 19.8% 20.5% 21.2% 33.7% 23.4% 18.4% 24.9% 21.1% 20.3% 21.3% 32.7% 22.6% 15.6%江苏银行 29.1% 27.3% 27.4% 27.6% 17.8% 14.3% 13.0% 32.0% 30.2% 34.5% 33.9% 19.5% 16.5% 15.8%贵阳银行 9.3% 12.0% 18.6% 16.0% 17.4% 18.6% 8.2% 7.0% 11.0% 20.1% 16.5% 23.8% 25.2% 9.6%杭州银行 26.6% 25.7% 25.8% 25.5% 25.4% 23.0% 16.3% 28.1% 30.7% 29.5% 27.8% 27.6% 24.9% 18.2%上海银行 42.2% 27.4% 19.8% 13.5% 0.5% 1.0% -0.9% 49.5% 30.4% 22.3% 14.3% 0.1% 2.3% -0.1%成都银行 16.9% 12.4% 10.5% 9.8% 14.1% 11.6% 12.1% 19.3% 12.7% 10.4% 8.5% 16.1% 13.1% 14.2%长沙银行 29.6% 26.4% 22.0% 22.1% 13.1% 8.2% 5.7% 30.9% 29.2% 30.0% 29.0% 19.5% 12.5% 6.8%青岛银行 98.8% 44.8% 35.9% 30.5% 37.5% 34.3% 17.1% 144.6% 50.9% 39.9% 32.9% 45.5% 42.2% 17.9%郑州银行 11.8% 21.3% 19.7% 20.9% 30.4% 23.2% 13.6% 5.5% 21.8% 22.4% 23.0% 52.8% 38.5% 22.4%西安银行 29.5% 26.9% 18.3% 14.5% 3.5% -0.8% 0.6% 35.1% 30.0% 20.2% 18.1% 6.3% -0.4% 1.0%江阴银行 41.4% 18.0% 12.8% 6.8% -3.5% 0.2% -3.3% 65.8% 33.6% 20.3% 10.5% -5.1% 0.3% -3.0%无锡银行 4.8% 4.8% 7.3% 10.8% 30.9% 18.7% 11.9% 2.8% 2.9% 7.0% 10.6% 36.3% 27.1% 17.5%常熟银行 19.6% 13.7% 11.9% 10.7% 10.4% 9.4% 4.2% 19.6% 11.7% 10.1% 7.6% 7.1% 5.4% -2.1%苏农银行 25.2% 14.8% 13.9% 11.8% 6.1% 10.3% 7.4% 24.2% 9.1% 13.0% 11.5% 9.8% 15.8% 7.1%张家港行 33.2% 25.7% 30.2% 28.6% 18.5% 17.6% 10.4% 35.6% 37.8% 37.9% 37.0% 27.2% 23.9% 16.1%青农商行 27.9% 28.6% 22.9% 17.0% 33.3% 17.3% 7.4% 35.7% 37.0% 29.4% 20.3% 41.1% 20.5% 6.3%紫金银行 34.8% 22.2% 22.2% 10.5% 10.4% 2.5% -2.3% 62.5% 33.1% 33.5% 16.8% 17.7% 4.9% 1.6%渝农商行 -1.5% 0.0% 1.2% 2.0% 4.6% 5.0% 5.0% 13.2% 9.2% 6.5% 4.7% -7.0% -1.6% 2.0%上市银行 14.6% 11.2% 10.5% 9.2% 7.3% 5.9% 4.8% 17.1% 13.1% 11.9% 10.4% 8.7% 6.8% 5.7%国有行 10.2% 7.5% 6.9% 6.3% 4.7% 3.5% 3.4% 11.5% 8.7% 7.7% 6.6% 5.6% 4.2% 4.1%股份行 22.4% 17.4% 16.7% 14.0% 11.2% 9.8% 7.2% 27.2% 20.5% 18.9% 16.6% 13.5% 11.1% 8.5%城商行 28.2% 23.1% 20.9% 18.7% 14.4% 10.6% 7.2% 32.6% 26.2% 24.1% 20.8% 16.8% 12.6% 8.3%农商行 12.0% 9.9% 9.8% 8.3% 11.5% 8.6% 5.1% 22.6% 16.6% 14.2% 10.6% 7.6% 6.7% 3.9%营收 PPOP资料 来源：公司财报，中泰证券研究所 2、 净利润同比增速：行业拐头向上，板块有监管差异化因素 净利润同比增速拐头向上 ： 但由于受不良确认严格 、 拨备继续多提影响 ，行业净利润同比仍是负增长 、 1-3 季度 同比 -7.7%（ 1H20 同比 -9.4%） 。 板块间的差异有监管差异化因素所致 ： 国股行边际改善最多 ， 分别同比-8.7%、 -7.0%，较上半年增速回升 2.5 和 1.2 个百分点 。其次为 农商行 ，同比 -3.3%，较上半年增速回升 0.4 个百分点 。 城商行边际加大了拨备计提 ， 利润增速有所下滑 ， 同比 -1.9%， 较上半年增速下行 4.8 个百分点 。 不考虑监管因素，营业收入高增、 资产质量相对优异的个股能实现 利润的 差异化 ： 股份行板块中 兴业、 光大 、 华夏和平安银行利润增速修复最多 ， 1-3 季度累积利润同比增速 较 上半年 回升 了 3.6-6 个百分点 。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业专题报告 图表：上市银行归母净利润 同比增速 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20工商银行 4.1% 4.7% 5.0% 4.9% 3.0% -11.4% -9.2%建设银行 4.2% 4.9% 5.2% 4.7% 5.1% -10.7% -8.7%农业银行 4.3% 4.9% 5.3% 4.6% 4.8% -10.4% -8.5%中国银行 4.0% 4.5% 4.1% 4.1% 3.2% -11.5% -8.7%交通银行 4.9% 4.9% 5.0% 5.0% 1.8% -14.6% -12.4%邮储银行 12.2% 14.9% 16.2% 16.5% 8.5% -10.0% -2.7%招商银行 11.3% 13.1% 14.6% 15.3% 10.1% -1.6% -0.8%中信银行 8.6% 10.1% 10.7% 7.9% 9.4% -9.8% -9.4%浦发银行 15.1% 12.4% 11.9% 5.4% 5.5% -9.8% -7.5%民生银行 5.7% 6.8% 6.7% 6.9% 5.4% -10.0% -18.0%兴业银行 11.3% 6.6% 8.5% 8.7% 6.8% -9.2% -5.5%光大银行 7.5% 13.1% 13.1% 11.0% 11.3% -10.2% -5.7%华夏银行 1.2% 5.1% 5.0% 5.0% 5.1% -11.4% -7.4%平安银行 12.9% 15.2% 15.5% 13.6% 14.8% -11.2% -5.2%浙商银行 27.1% 16.1% 14.0% 12.5% 2.1% -10.0% -9.7%北京银行 9.5% 8.6% 8.8% 7.2% 5.3% -10.5% -8.4%南京银行 15.0% 15.1% 15.3% 12.5% 13.0% 5.0% 2.0%宁波银行 20.1% 20.0% 20.0% 22.6% 18.1% 14.6% 5.2%江苏银行 14.4% 14.9% 15.8% 11.9% 12.9% 3.5% 0.6%贵阳银行 12.4% 16.5% 15.3% 12.9% 15.5% 6.7% -1.0%杭州银行 19.3% 20.2% 20.3% 22.0% 19.3% 12.1% 5.1%上海银行 14.1% 14.3% 14.6% 12.6% 4.3% 3.9% -8.0%成都银行 22.8% 18.0% 18.0% 19.4% 11.6% 9.9% 4.8%长沙银行 11.0% 12.0% 11.2% 13.4% 12.0% 7.5% 2.4%青岛银行 10.0% 8.9% 11.0% 13.0% 9.5% 6.5% 3.1%郑州银行 -9.4% 4.3% 4.5% 7.4% 4.6% -2.1% -8.3%西安银行 15.1% 11.1% 11.3% 13.3% 10.0% 1.1% -1.0%江阴银行 6.0% 9.2% 18.0% 18.2% 8.2% 1.5% 1.7%无锡银行 13.5% 11.2% 11.4% 14.1% 12.9% 5.0% 4.4%常熟银行 21.1% 20.1% 22.4% 20.1% 14.1% 1.4% 1.8%苏农银行 12.3% 14.9% 15.2% 13.8% 11.0% 2.2% 6.6%张家港行 14.0% 15.0% 14.0% 14.3% 12.3% 4.0% 4.8%青农商行 11.4% 12.9% 15.8% 16.8% 12.4% 4.8% 4.9%紫金银行 15.4% 18.4% 15.3% 13.0% 10.6% 2.0% 1.8%渝农商行 29.4% 18.9% 17.6% 7.8% -6.9% -9.9% -10.0%上市银行 6.8% 7.2% 7.6% 6.9% 5.5% -9.4% -7.7%国有行 4.6% 5.3% 5.6% 5.2% 4.2% -11.2% -8.7%股份行 10.6% 10.5% 11.2% 9.7% 8.1% -8.2% -7.0%城商行 13.2% 13.6% 14.0% 13.3% 10.4% 2.9% -1.9%农商行 22.2% 16.9% 16.9% 11.8% 1.2% -3.7% -3.3%归母净利润资料 来源：公司财报，中泰证 券研究所 1.2 业绩归因分析：规模高增依旧是主要贡献，行业拨备计提力度边际稍减 资产规模高增仍是银行业绩增长的主要驱动因素 ，拨备多提则 依旧 是拖累业绩主要因子，二者分别贡献业绩 +11%、 -15%。 总的来看， 正向贡献业绩因子为规模、成本和税收 ； 负向贡献因子为息差、非息和拨备 。 边际变化来看，贡献增强的因子有： 1、规模增长 再度走阔 ，显示下半年信贷需求不弱。 2、拨备计提力度 边际稍减 ，对业绩负向贡献边际减弱。 3、税收优惠 正向贡献 增强 ，预计 3 季度国债、地方债发力下，银行增配，免税优惠增加。 负向贡献增加的因子为： 1、净息差同比降幅仍有所扩大，对业绩负向贡献增加，有去年下半年高基数的原因。 2、非息收入负向贡献增强 ，与资金市场利率陡升带来其他非息收入下滑所致。 3、费用节约对业绩正向贡献边际 略 减弱 ，随着复工复产推进，行业业务支出逐渐正常化。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业专题报告 图表： 上市 银行业绩增长累积同比拆解 来源：公司财报，中泰证券研究所 各板块对业绩规模主贡献、拨备主拖累情况与行业一致 。 正向与负向贡献 因子基本 与行业一致 ， 小差别是： 1、净息差方面，城商行净息差同比正向贡献业绩， 主要为城商行资产端收益率前低后高的翘尾因素、而负债端仍受益于高 成本主动负债的替换。 2、费用方面，农商行费用负向贡献业绩， 有渝农的扰动，渝农上年取消退休人员大额医保缴费， 上期费用相对较低 。 而个别盈利驱动因子边际变化上 也 有不一致： 1、 净息差 方面，股份行息差负向贡献边际收窄 ， 随着高收益信贷资产的陆续投放，预计后续资产端收益率将继续迎来修复。 2、 拨备计提力度除城商行板块外 ， 其余板块均有边际放缓 ， 城商行板块前期拨备计提力度相对较小。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业专题报告 图表： 各板块 上市 银行业绩增长累积同比拆解 国有行 股份行 2019 1Q20 1H20 3Q20 环比变动 2019 1Q20 1H20 3Q20 环比变动 规模增长 8.4% 9.3% 9.7% 10.0% 0.3% 8.5% 11.6% 11.8% 12.0% 0.2% 净息差扩大 -3.9% -3.0% -3.9% -4.1% -0.3% 8.2% -0.5% -2.8% -2.6% 0.2% 非息收入 1.8% -1.6% -2.3% -2.5% -0.2% -2.8% 0.2% 0.8% -2.2% -3.0% 成本 0.3% 0.9% 0.7% 0.7% 0.0% 2.6% 2.3% 1.3% 1.3% 0.0% 拨备 0.0% -1.3% -15.9% -13.9% 2.0% -8.1% -6.4% -20.5% -16.6% 3.9% 税收 -1.0% -0.9% 0.5% 1.2% 0.7% 1.6% 0.9% 1.3% 1.1% -0.3% 净利润同比 5.2% 4.2% -11.2% -8.7% 2.5% 9.7% 8.1% -8.2% -7.0% 1.1% 城商行 农商行 2019 1Q20 1H20 3Q20 环比变动 2019 1Q20 1H20 3Q20 环比变动 规 模增长 12.9% 10.7% 11.0% 11.2% 0.3% 34.0% 8.5% 8.5% 9.0% 0.5% 净息差扩大 -6.0% 7.3% 6.3% 5.5% -0.8% -22.2% -4.5% -2.4% -2.7% -0.3% 非息收入 11.8% -3.5% -6.7% -9.5% -2.8% -3.6% 7.5% 2.5% -1.1% -3.7% 成本 2.1% 2.4% 2.0% 1.1% -0.9% 2.4% -3.9% -1.8% -1.2% 0.6% 拨备 -5.5% -8.1% -11.7% -12.1% -0.4% -2.0% -5.7% -11.2% -9.4% 1.8% 税收 -1.7% 1.8% 2.3% 2.3% 0.0% 4.5% 0.0% 0.9% 2.3% 1.4% 净利润同比 13.3% 10.4% 2.9% -1.9% -4.8% 11.8% 1.2% -3.7% -3.3% 0.4% 来源：公司财报，中泰证券研究所 二 、 营业收入拆分：净利息收入增速向上、量价齐升；中收增长稳健 2.1 净利息收入分析：同环比拆解 1、 同比拆解：净利息收入 稳中向上，规模增速走阔，息差企稳 行业净利息收入同比增速稳中向上 ，规模 增速走阔 是主要支撑 ，显示信贷需求不弱；净息差同比降幅稳定、呈企稳迹象 ： 行业净利息收入同比+7.4%，较上半年增速微升 0.1个百分点 。生息资产规模同比增长 11.4%，较上半年 10.9%的增速走阔 。净息差同比缩窄 6bp，与上半年降幅 持平 ，在去年下半年净息差高基数的背景下，总体呈现企稳迹象， 预计行业在明年 1 季度重定价 后 ，将消化 20 年 LPR 下行 30bp 的影响 。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业专题报告 图表：上市银行累积净利息收入同比增长 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20工商银行 8.2% 7.8% 7.0% 6.0% 4.1% 2.4% 2.1%建设银行 4.5% 4.6% 3.8% 5.0% 6.7% 6.4% 6.7%农业银行 1.4% 1.6% 1.4% 1.9% 8.9% 8.9% 9.2%中国银行 6.6% 5.4% 5.1% 4.0% 7.6% 8.4% 7.1%交通银行 19.3% 15.5% 11.7% 10.1% 5.4% 5.4% 7.2%邮储银行 11.1% 6.6% 3.1% 2.6% 4.4% 3.3% 4.0%招商银行 14.3% 13.5% 11.2% 7.9% 5.5% 4.0% 5.6%中信银行 24.4% 23.5% 13.5% 12.7% 6.0% 5.6% 13.5%浦发银行 22.0% 25.3% 21.1% 15.2% 2.1% -3.7% -6.5%民生银行 39.9% 34.4% 32.5% 27.7% 22.3% 21.2% 19.8%兴业银行 12.7% 9.4% 8.5% 7.7% 8.5% 10.2% 13.5%光大银行 51.2% 42.6% 36.5% 30.4% 12.0% 11.1% 9.2%华夏银行 10.4% 22.9% 25.5% 25.3% 34.2% 23.1% 17.9%平安银行 11.2% 16.6% 21.5% 20.4% 19.2% 15.3% 13.4%浙商银行 38.9% 26.3% 26.2% 28.4% 10.6% 12.6% 9.3%北京银行 12.4% 12.3% 11.6% 8.8% 9.8% 5.9% 3.4%南京银行 5.1% 5.4% 3.4% -0.9% 4.6% 3.3% 5.3%宁波银行 18.0% 11.3% 5.2% 2.3% 19.4% 19.0% 24.8%江苏银行 -20.5% -11.9% -5.2% 0.4% 47.6% 42.8% 41.0%贵阳银行 -2.4% 4.3% 10.1% 9.2% 9.1% 17.0% 12.7%杭州银行 5.6% 4.4% 6.4% 11.6% 24.3% 28.4% 24.4%上海银行 15.0% 12.0% 6.1% 1.3% 20.5% 19.3% 18.5%成都银行 19.2% 11.7% 7.8% 6.7% 8.3% 12.7% 12.6%长沙银行 3.5% 6.5% 5.4% 6.3% 13.6% 12.4% 13.1%青岛银行 112.3% 81.1% 60.4% 53.4% 22.4% 24.6% 24.4%郑州银行 18.3% 39.7% 36.4% 35.2% 37.3% 37.6% 32.4%西安银行 17.8% 23.6% 13.7% 10.1% 7.3% 3.8% 7.0%江阴银行 21.6% 19.1% 8.0% 5.5% 6.4% 3.9% 4.0%无锡银行 -0.4% -2.7% -2.9% -1.5% 12.2% 11.1% 11.4%常熟银行 18.0% 14.8% 11.9% 11.5% 9.9% 10.1% 6.4%苏农银行 19.9% 13.2% 9.9% 9.3% -3.7% 0.0% 5.4%张家港行 34.9% 29.9% 24.8% 17.1% 13.2% 6.4% 10.4%青农商行 7.0% 5.5% 7.4% 8.6% 13.2% 15.4% 14.4%紫金银行 37.7% 14.4% 16.6% 6.1% -11.2% -4.7% -6.7%渝农商行 -0.5% 28.3% 19.4% 16.4% 1.6% 4.6% 5.2%上市银行 10.3% 9.9% 8.5% 7.7% 8.2% 7.3% 7.4%国有行 6.5% 5.7% 4.7% 4.5% 6.3% 5.8% 5.9%股份行 22.4% 22.0% 19.5% 16.8% 11.0% 9.0% 9.4%城商行 8.0% 9.1% 8.0% 6.9% 18.0% 17.2% 16.7%农商行 8.7% 18.9% 14.3% 11.8% 4.0% 6.1% 6.3%累积净利息收入同比资料 来源：公司财报，中泰证券研究 所 图表：上市银行累积净利息收入同比增长拆解 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 1Q20 1H20 3Q20工商银行 10.9% 10.5% 8.4% 8.7% 10.3% 10.5% 10.1% 2.13% 2.11% 2.10% 2.09% 2.02% 1.96% 1.95% -0.11% -0.14% -0.15%建设银行 7.3% 7.7% 5.3% 9.5% 11.9% 13.0% 15.3% 2.12% 2.10% 2.11% 2.11% 2.05% 2.00% 2.00% -0.08% -0.10% -0.11%农业银行 10.0% 9.6% 10.0% 10.2% 11.0% 10.8% 10.0% 2.07% 2.04% 2.04% 2.04% 2.04% 2.01% 2.01% -0.03% -0.03% -0.03%中国银行 8.1% 10.2% 8.4% 7.0% 11.1% 8.5% 9.4% 1.72% 1.73% 1.74% 1.75% 1.70% 1.71% 1.71% -0.02% -0.02% -0.04%交通银行 6.4% 6.5% 6.0% 3.8% 6.5% 7.8% 8.8% 1.47% 1.47% 1.48% 1.49% 1.47% 1.45% 1.48% 0.00% -0.01% 0.00%邮储银行 10.9% 9.2% 9.2% 7.6% 6.9% 8.7% 10.0% 2.42% 2.40% 2.39% 2.39% 2.35% 2.30% 2.30% -0.06% -0.09% -0.09%招商银行 9.0% 10.1% 12.4% 10.1% 14.5% 11.7% 11.9% 2.58% 2.56% 2.52% 2.46% 2.43% 2.36% 2.37% -0.16% -0.20% -0.15%中信银行 11.6% 10.3% 10.2% 10.6% 12.9% 11.0% 13.4% 1.98% 2.00% 1.87% 2.02% 1.88% 1.89% 1.90% -0.10% -0.11% 0.03%浦发银行 7.3% 9.1% 10.8% 10.5% 10.6% 12.8% 13.4% 2.01% 2.03% 2.04% 1.99% 1.85% 1.76% 1.71% -0.15% -0.27% -0.33%民生银行 3.6% 4.9% 5.1% 11.4% 13.0% 13.4% 11.0% 1.51% 1.54% 1.60% 1.63% 1.64% 1.65% 1.70% 0.14% 0.12% 0.10%兴业银行 5.2% 6.9% 7.2% 7.0% 10.6% 7.9% 9.1% 1.49% 1.49% 1.50% 1.51% 1.49% 1.51% 1.57% 0.00% 0.02% 0.06%光大银行 9.0% 8.5% 8.3% 8.4% 15.9% 16.5% 12.6% 2.21% 2.21% 2.23% 2.24% 2.21% 2.15% 2.13% 0.00% -0.06%