保险科技专题研究（一）：始于线上化，向前后端赋能迈进.pdf

始于线上化，向前后端赋能迈进 保险科技专题研究（一）证券研究报告行业评级保险 强于大市（维持）2020年 11月 15日平安证券研究所 金融 &金融科技研究团队王维逸 S1060520040001（证券投资咨询）李冰婷 S1060520040002（证券投资咨询）2核心观点一 、 互联网保险：保险科技的起点 。 保险机构依托互联网订立保险合同 、 提供保险服务 ,线上化发展已较为成熟 ， 保持高速增长 2016年以前主要由具备网销优势的车险和短储 +万能险拉动 ， 2016年起商车费改全国推广 、 中短存续期产品和快返型产品销售受限 ， 场景保险快速增长 。 截至 20H1， 互联网非车险保费已达 112亿元 （ YoY+11%） ， 除泰康和人保等短期健康险规模较大外 ， 国泰产险 、 众安在线等科技基因更深厚的保险公司更具优势 。二 、 传统保险业存在定价 、 获客 、 控赔控费等痛点 ， 科技发展为行业带来破局机遇 。 通过大数据 、 客户画像 、 人工智能 、场景搭建 、 流量变现等方式 ， 赋能保险获客 、 养客 、 产品设计定价 、 风控 、 运营 、 理赔等全流程 。三 、 保险科技变革经历渠道创新 、 渠道 +产品创新 、 技术创新三大阶段 。1） 从 PA18的失败到电网销车险的快速增长 ， 平安的早期渠道创新证明：价格优势和客户粘性是线上化销售的关键 。2） 互联网流量平台天然具备消费场景 ， 退货运费损失保险 、 网络交易平台卖家履约保证保险等一系列产品应运而生 ， 增加客户交互 ， 为保险销售业务建立客户基础 。3） 头部险企加大投入 、 中小险企借助技术服务商实现技术创新 ， 以数字化经营降本增效 、 以智能化应用增强客户交互 。四 、 风险提示： 1） 监管趋严 、 政策收紧 。 2） 发展周期长 ， 初期投入大 、 盈利弱 ， 影响保险科技业务创新 。 3） 行业竞争加剧 。 4） 技术应用和推广效果不达预期 。 5） 隐私问题频发 ， 存在潜在公众信任危机 。保险 行业深度报告CONTENT目录 二、拥抱科技浪潮，破局行业痛点一、互联网保险：保险科技的起点三、保险科技变革：从线上化到全流程赋能四、风险提示4互联网保险 VS 保险科技1.1 互联网保险经营形式： 根据银保监会 ， 互联网保险是指保险机构依托互联网订立保险合同 、 提供保险服务的保险经营活动 。 按经营形式可分为 1） 传统保险公司信息化 、 2） 专业中介平台网销 、 3） 第三方电商平台 、 4） 网络兼业代理 、 5） 专业互联网保险公司 。 其中 ， 原保监会在 2012年 2月正式公布第一批包括中民保险网等 19家企业在内的获得网上保险销售资格的网站 ， 互联网保险公司中介网销的大门就此打开 。保险 行业深度报告资料来源：银保监会、 平安证券研究所互联网保险主要经营方类别 主要形式 特点 代表公司传统保险公司信息化 保险公司自主经营的网站，将传统保险销售的部分环节移至线上传统大型保险公司由于经营时间较长，沉淀的忠实客户数量庞大，目标客户人群的品牌认可度高，可以使官网获得较高的访问流量。不受线下销售渠道限制，销售手续简单，线上出售的产品高度标准化，但赔付和评估依然在线下。各大传统保险公司专业中介平台 持有保险经纪牌照的互联网保险销售平台可以建立保险场景，帮助保险公司更精准获取用户群体。与几十家保险公司合作，在线销售上干种产品，产品丰富、险种齐全，涵盖不同年龄段不同场景的人身险和财产险。慧择网、中民保险、悟空保第三方电商平台保险公司与第三方电子商务公司合作，在第三方电子商务网站开展保险业务利用第三方商务平台的云计算、大数据等技术优势，搜集数据，预测客户需求，进行精准营销。利用第三方电子商务平台的流量优势开发潜在客户，达到快速积累客户的目的。蚂蚁 保险 、微保 、苏宁 保险网络兼业代理 互联网平台兼业代理银行、航空、旅游等非保险企业通过自己的官网代理保险企业销售相关产品，所销售的产品种类一般与其主业有一定的关联性。门槛低、程序简单、对经营主体规模要求不高 。携程旅游、途牛网、 12306专业互联网保险公司 拥有互联网保险公司牌照 产品咨询、销售、投保及理赔等所有的业务都在互联网线上完成，不设线下实体门店，准入门槛比较高。 众安 在线 、安心 产险 、泰康在线、易安 产险5互联网保险 VS 保险科技1.1 互联网保险：打通销售渠道 ， 实现客服 、 产品和用户三端在线 。 互联网保险更多效仿电商平台的比价 、 场景 、 货架等模式 ， 实现险企 -产品 -客户的透明化连接 。 如四家专业互联网保险公司无需在各地设立分支机构 ， 便可直接在线上销售特定品类的保险产品；传统线下销售需各地分支机构获批开设网点 。 保险科技：数据 、 管理在线 。 渠道拓展为其中一环 ， 科技赋能更体现在降本增效上 。 大型险企加大科技投入 、 中小型险企借用技术服务商 ， 赋能保险产业链的各个环节 产品设计 、 定价 、 营销 、 核保 、 承保 、 风控 、 理赔 、 运营等业务环节 ， 提升公司运营能力 、 风控水平 ， 改善用户体验 。保险 行业深度报告资料来源：公开资料整理、 平安证券研究所互联网保险 VS 保险科技发展期：降本增效，前后端赋能新的业务流程：基于大数据定价、风控，智能化核保、理赔新的用户体验：智能客服，增强交互保险科技起步期：以互联网电商的思维销售保险新的交易关系：一站式购买 +比价，线上新渠道新的供需关系：场景化以需定产、新产品新的用户形态：以低成本建立高粘性客群互联网保险6互联网保险行业概况 ：人身险高占比1.2资料来源：保险业协会、 平安证券研究所 互联网保险市场触底回升 。 2011年以来 ， 互联网保险行业呈现 “ 增长 （ 2011年 -2015年 ） -衰退 （ 2016年 -2018年 ） -复苏 （ 2019年 ） ”的发展趋势 ， 2011年 -2015年保费规模快速增长 ， CAGR+189%， 渗透率达到历史最高点 9.2%； 2016年 -2018年 ， 短期快返型产品销售受限 ， 互联网人身险保费下滑导致互联网保险渗透率降至 5.0%。 随着移动互联技术的快速发展 ， 客户运用互联网自主消费的意愿越来越强烈 ， 保险公司也积极利用互联网场景和数据资源 ， 不断进行产品创新 。 2018年之后 ， 受益于百万医疗等短期健康险的畅销 ， 互联网保费再次快速增长 。 截至 2020H1， 互联网保险规模保费 1766亿元 （ YoY+9%） 、 渗透率达到 6.3%（ YoY-0.1pct） ，其中人身险保费占比近八成 。2011-20H1互联网保险行业保费规模 2011-20H1互联网保险渗透率0%2%4%6%8%10%0500100015002000250030002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20H1互联网保费规模（亿元） 渗透率（ %，右轴）保险 行业深度报告注：互联网保险渗透率 =互联网保费 /行业总保费-50%0%50%100%150%200%250%300%050010001500200025003000财产险保费（亿元）人身险保费（亿元）互联网保险同比增速（右轴）7互联网人身险市场：从万能险到健康险的拉动1.3资料来源：保险业协会、 平安证券研究所 监管限制冲量型产品销售 ， 短期健康险拉动二次增长 。 互联网人身险市场在 2011年 -2016年快速增长 ， 2017年 -2018年经历短暂衰退期 、 保费规模连续两年增速为负 。 主要由于原保监会 2016年 76号文对中短存续期产品和 2017年 134号文对快速返还型产品的限制 ， 万能险和投连险销售受阻 、 部分中小险企的趸交规模迅速收缩 。 2018年后 ， 短期健康险拉动互联网人身险恢复正增长；截至20H1， 互联网人身险保费规模 1394亿元 （ YoY+12.2%） ， 渗透率达 6.6%（ YoY+0.3pct） 。 行业集中度较高 ， 以银行系保险公司为主 。 2019年开展互联网人身保险业务的公司中 ， 国华人寿 （ 20%） 、 中邮人寿 （ 17%） 、工银安盛 （ 16%） 、 建信人寿 （ 8%） 、 平安人寿 （ 6%） 、 中国人寿 （ 4%） 、 弘康人寿 （ 4%） 、 人保健康 （ 4%） 、 农银人寿（ 4%） 和人保寿险 （ 4%） 10家险企占据规模保费排名前十 ， 合计实现人身险保费收入 1625亿元 ， 在总保费占比 87.5%。2011-20H1互联网人身险保费规模 2011-20H1互联网人身险渗透率-100%0%100%200%300%400%500%600%04008001200160020002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20H1人身保险保费（亿元） 同比增速（右轴）0.1% 0.1% 0.5%2.8%9.2%8.3%5.3%4.5%6.3% 6.6%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20H1互联网人身险渗透率保险 行业深度报告8互联网人身险市场：从万能险到健康险的拉动1.3资料来源：保险业协会、 平安证券研究所 产品结构：以寿险 、 年金险为主 ， 健康险占比自 2018年起大幅提升 ， 我们预计主要系百万医疗的助力 。 截至 20H1， 互联网人身险保费收入中 ， 寿险占比 63.9%（ YoY-2.0pct） 、 年金险占比 20.3%（ YoY+7.5pct） 、 健康险占比 13.3%（ YoY+5.0pct） 、 意外险占比 2.5%（ YoY+0.3pct） 。 其中 ,互联网健康险 2015年以来呈现稳定快速增长趋势 ， 总保费从 2015年的 10亿元增长至 2019年的 236亿元 ，CAGR+119%。 我们认为 ， 主要系多款百万医疗险畅销 ， 叠加部分 “ 网红型 ” 爆款定期重疾的助力 。 渠道经营模式：以第三方平台 （ 渠道 ） 合作为主 ， 公司自营平台 （ 官网 ） 为辅 ， 预计中小险企为主力 。 20H1互联网人身险分别通过第三方平台 、 自营平台累计实现保费 1236亿元 、 159亿元 ， 占互联网人身保险总规模保费的 89%、 11%。2018-20H1互联网人身险产品结构 2015-20H1互联网健康险发展情况0%20%40%60%80%100%120%2014 2015 2016 2017 2018 2019 20H1自营占比 第三方占比2015-20H1互联网人身险销售渠道变化57% 65% 64%28% 19% 20%10% 13% 13%5% 3% 3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018 2019 20H1寿险 年金保险 健康险 意外险保险 行业深度报告0%5%10%15%0501001502002502015 2016 2017 2018 2019 20H1健康险保费（亿元） 在互联网保费占比（右轴）9互联网财产险市场：碎片化场景 +定制化产品最广泛的应用1.4资料来源：保险业协会、 平安证券研究所 商车费改推广 、 场景保险兴起 、 短期健康险壮大 ， 互联网财产险渗透率历经起伏 。 在车险网销渠道折扣的助力下 ， 互联网财产险 2011年 -2015年快速增长 ， 渗透率达到最高值 9.1%。 随着商车费改的不断深化 ， 互联网车险销售优势受到冲击 ， 导致互联网财产险保费 2016年 -2017年连续下滑 。 此后 ， 互联网非车险快速壮大 ， 助力互联网产险恢复增长 。 20H1互联网产险保费 371亿元（ YoY-2.7%） 、 渗透率 5.1%（ YoY-1.4pct） 。 市场集中度有所下滑 ， 头部公司竞争激烈 。 截至 20H1， 互联网产险 CR8约 74.7%（ 较 2015年下滑 20pct） ； CR3约 40%（ 较 2015年下滑 40pct） 。 其中泰康在线保费增长最快 （ YoY+203%） ， “ 老三家 ” 保费均 有 负增长 。 总体来看 ， 以头部专业互联网保险公司与传统头部产险公司 的市场份额更高 。2011-20H1互联网产险行业保费规模 2011-20H1互联网产险渗透率-80%0%80%160%240%320%400%020040060080010002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20H1财产保险保费（亿元） 同比增速（右轴）0.5%1.9%3.8%6.7%9.1%5.4%4.7%5.9% 6.4%5.1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20H1保险 行业深度报告20H1互联网产险市场份额18.22%13.26%8.51%8.35%7.89%6.48%6.25%5.75%25.29%众安保险泰康在线人保财险大地保险太保产险国泰产险太平财险平安产险其他10互联网财产险市场：碎片化场景 +定制化产品最广泛的应用1.4资料来源：保险业协会、 平安证券研究所 互联网车险销售优势锐减 、 占比下滑 。 2015年以前 ， 互联网产险主要以车险业务为主 、 保费占比 90%+。 但商业车险费率改革2015年 6月开始试点 、 2016年 6月正式在全国实施 ， 互联网车险销售优势不再 （ 原网销渠道保费 85折 ， 双系数最低可达 7折 ） 。 2019年以来 ， 互联网车险保费连续负增长 20%+。 总体来看 ， 线上客户数和活跃度呈现增长之势 ， 但保费收入下滑 ， 我们推断 ， 主要由于线下中介渠道存在非理性竞争 ， 导致线上转化率不高 、 互联网车险持续萎缩 ， 20H1占比仅 30%。 互联网非车险快速发展 。 随着技术的创新和业务场景的丰富 ， 医疗支出 、 安全出行和互联网金融保障等需求不断释放 ， 互联网意健险 、 信用保证险 、 退货运费险等非车业务迅速扩张 ， 19H1保费规模已超互联网车险 。 截至 20H1， 互联网非车险保费达 112亿元（ YoY+11%） ， 保费占比提升至 70%；其中 ， 意健险 155亿元 ， 占比 42%；信用保证险 22亿元 ， 占比 6%；责任险 19亿元 ， 占比 5%；其他险种 （ 主要为退货运费险 ） 50亿元 ， 占比 13%。2014-20H1互联网车险与非车险保费占比 20H1互联网产险业务险种结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2014 2015 2016 2017 2018 2019 20H1互联网车险保费 互联网非车险保费30.10%41.85%13.49%5.83%5.07% 3.67%车险 意健险 其他 信用保证险 责任险 财产险保险 行业深度报告