科创板2020年全景复盘.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 table_main 行业点评报告模板 科创板 2020 年全景复盘 科创板 谨慎 推荐 （ 维持评级 ） 核心观点： 2020 年整体收益良好 ， 高端装备 领域 表现 最 佳 2020 年“科创 50 指数” 全 年涨幅达 39.30%，对比沪深 300 指 数实现持有期超额收益 12.09%， 低于创业板指 25.66%。 其中 高端装 备 领域涨跌幅 最大， 为 437.81%。 成交额稳健发展，两融余额保持增长 2020 年 ， 科创 50 年均成交额为 272.14 亿元 ， 年均换手率为 4.32%。 截至 12 月 31 日，科创板融资融券余额为 452.33 亿元，其 中融资余额 325.00 亿元，融券余额 127.32 亿元。相比年初，科创 板两融余额增长了 374.55 亿元。 估值较年初上涨 37%，新一代信息技术 子行业估值最高 截至 2020 年 12 月 31 日，科创板 50 指数市盈率为 79.82 倍（剔 除负值）相较年初市盈率上升了 37%。按科 创板一级子行业分类来 看，新一代信息技术 子行业估值 最高， 平均 PE 水平 为 125 倍。 超募比例达 37.86%， 首发估值远高于其他板块 从 2020 年 1 月 1 日到 2020 年 12 月 31 日，科创板发行的 145 家公司拟募集资金为 1614.86 亿元，实际募集资金达到 2226.22 亿元， 超募比例达到 37.86%； 2020 年科创板首发市盈率为 71.75 倍 ，远高 于 创业板 注册制实施后首发市盈率均值 的 35.34 倍 ； 从各月表现来 看， 3 月份首发市盈率最高，为 53.58 倍 ， 12 月份最低，为 31.79 倍 。 解禁规模占总流通市值 20%，解禁潮冲击有限 2020 年全年科创板限售解禁规模为 6626.49 亿元，占科创板流 通总市值的 19.79%。 7 月份为解禁规模最大月份，解禁市值达到 2934.85 亿元。 7 月 22 日，科创板当天解禁超 1600 亿，当日科创板 指数仅下跌 0.03%。 11 月份为解禁潮第二轮，解禁规模为 1152.23 亿元。解禁潮对科创板市场冲击较为有限。 预计 2021 全年 科创板 解 禁规模 为 7531.93 亿元，占科创板流通总市值的 22.58%，总规模和 占总市值比例相对 2020 年将有所提升。单月来看，上半年解禁规模 明显高于 2020 年同期， 7、 8 月份将迎来解禁潮， 7 月份解禁规模预 计将达到 2403.21 亿元。 （ 12 月 31 日收盘价测算） 机构持股比例稳步提升，重仓股集中在信息技术子板块 2020 年 Q1/Q2/Q3 机构持股占科创板总流通股比例中位值为 6.84/12.17/11.04，总体来说，科创板企业机构持仓呈现上升趋势。 从基金重仓持仓来看，前十大个股分别为 金山办公 、 中微公司 、 中 芯国际 、 石头科技 、 西部超导 、 睿创微纳 、 沪硅产业 、 南微医学 、 传音控股 、 道通科技 。其中，年区间涨跌幅最高的为传音控股 （ +237.05%）最低的为中芯国际（ -30.35%） 。 分析师 吴砚靖 ： （ 8610） 66568589 ： 分析师登记 编码 ： S0130519070001 邹文倩 ： （ 8610） 86359293 ： 分析师登记 编码 ： S0130519060003 研究助理：李璐昕 ： （ 021） 20252650 ： liluxin_ 特此鸣谢：王子路 行业数据 2020.01.11 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 行业深度报告 科创板 2021 年 01 月 11 日 行业深度报告 /科创板 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 配置策略 作为 国内 A 股 资本市场试验田，承担 着 培育优质科技创新 融 资功能 使命的 科创板 ，从开板以来一直备受关注，配套政策 不断与国际接轨，增量资金不断加持。目前看科创板估值依 然高于主板及中小创业板， 2021 年解禁数量总额高于 2020 年，风险和机会并存，个股分化将成为常态。 我们建议通过 重点跟踪如下指标：易变现率、隐含 PE、资产负债率、 ROE、 ROA、营收规模和利润增速、所处行业规模、市占率、研发投 入，综合考量，当前时点建议关注：道通科技、柏楚电子、 虹软科技、 财富趋势、 金山办公、 澜起科技、乐鑫科技、南 微医学、心脉医疗、杭可科技、洁特生物、传音控股、嘉必 优、威胜信息等公司 。 风险提示 解禁风险；受疫情影响部分企业存在供应链风险；技术迭代 较快的风险；市场竞争加剧的风险。 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目 录 一、行情回顾：全年相对大盘实现超额收益，两融余额稳健增加 . 1 二、估值 水平 ：较年初上涨 37%，新一代信息技术子板块最高 . 3 三、募资情况：实现超募比例 37.86%，软件和信息技术服务最高 . 4 四、打新 收益 ： 全年均值同比下降，首发市盈率仍远高于其他板块 . 5 五、解禁 压力 ：全年解禁规模占总流通市值 20%，解禁潮冲击有限 . 7 六、政策复盘： 科创板政策频出，与国际成熟板块日渐接轨 . 8 七、机构投资复盘：机构持股比例稳步提升，重仓股集中在信息技术子板块 . 13 八、三季度业绩分析：整体呈现高成长性 . 15 九、新股发行情况一览 . 21 十、注册进度更新 . 23 十一、科创板 50 成分指数名单 . 29 十二、风险提示 . 30 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1 一 、 行情回顾 ： 全年相对大盘实现超额收益，两融余额 稳健增加 2020 年 “ 科创 50 指数 ” 由年初的 1,000.00 点增至 1,393.03，年 涨幅 达 39.30%，对比 沪深 300 指数实现持有期超额收益 12.09%， 低于 创业板指 25.66%。 图表 1. 2020 年 科创 50 指数相对沪深 300 涨跌幅 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 市场活跃度 ： 自开板以来科创板日均成交额虽然大幅度降低，但依旧保持着稳健的发 展步调 。 2020 科创 50 年均成交额为 272.14 亿元，上半年整体呈现上升趋势，并于 7 月份 达到 了 年内 高峰， 在 7 月 16 日 日成交额实现了峰值 974.28 亿元 后逐渐衰减，下半年成交 额保持稳定。 2020 年 科创 50 年均换手率为 4.32%， 年最高 和最低 换手率 分别为 14.85%和 0.96%。 图表 2. 2020 年 科创板 50 日成交 金额 （亿元）及换手率走势图 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 涨跌幅： 2020 年 科创 50 指数 年 涨跌幅 为 36.61%，从板块个股来看，其中 72 家公司 上涨， 143 家公司下跌。 按科创板一级行业 分类来看， 新一代信息技术领域涨跌幅为 252.40%， 高端装备领域涨跌幅为 606.45%，新材料领域涨跌幅为 296.98%，生物医药领域涨跌幅为 318.06%，节能环保领域涨跌幅为 68.91%， 相关服务业涨跌幅为 191.74%。 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 2020 年 ，个股涨幅表现最佳 前 10 依次 是 传音控股 （ 237.05%）、 硕世生物 （ 236.49%）、 沪硅产业 -U（ 203.57%）、 睿创微纳 （ 191.73%）、 铂力特 （ 175.70%）、 美迪西 （ 169.46%）、 金山办公 （ 151.03%）、 绿的谐波 （ 148.60%）、 金博股份 （ 138.44%）、 西部超导 （ 138.18%）。 图表 3. 科创板一级行业子板块涨跌幅 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 图表 4. 科创板 个 2020 年 涨幅前 10 名 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 融资融券余额： 截至 12 月 30 日，科创板融资融券余额为 452.33 亿元， 其中融资余额 325.00 亿元，融券余额 127.32 亿元。 相比年初，科创板两融余额增长了 374.55 亿元 。 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3 图表 5. 科创板融资融券情况 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 新股： 2020 年 科创板 共 有 145 只新股上市 ， 截止 12 月 31 日，科创板上市公司共 215 家。 二 、 估值 水平 ： 较年初上涨 37%， 新一代信息技术 子板块 最高 截至 2020 年 12 月 31 日， 科创板 50 指数市盈率为 79.82 倍（剔除负值） ，高于美股纳 斯达克的 66.60 倍， 相较年初市盈率上升了 37%。 按科创板一级子行业分类来看， 新一代 信息技术领域 是所有行业最高，行业 PE 水平均为 125 倍。 图表 6. 科创板 上市以来整体 估值走势图 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 4 图表 7. 科创板一级子行业市盈率（历史 TTM 法，剔除了 PE 为负及 PE 大于 300 的公司） 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 图表 8. 科创板二级子行业市盈率（历史 TTM 法，剔除了 PE 为负及 PE 大于 300 的公司） 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 三 、 募资情况：实现超募比例 37.86%， 软件和信息技术 服务最高 募资金额： 从 2020 年 1 月 1 日到 2020 年 12 月 31 日，科创板发行的 145 家公司拟 募集资金为 1614.86 亿元，实际募集资金达到 2226.22 亿元，超募比例达到 37.86%； 2019 年 ， 从科创板开板到 2019 年 12 月 31 日科创板发行的 70 家公司拟募集资金 719.01 亿元， 实际募集资金达到 824.27 亿元，超募比例达到 14.64%。 按科创板一级行业分类来看， 新能源产业 超募比例最高，为 55.22%， 节能环保领域 最 低，为 1.12%。 按二级行业分类来看， 新能源汽车相关设施制造 超募比例最高，为 118.63%， 其他生物业 最低，为 -20.62%。 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 5 图表 9. 科创板 一级子行业板块超募比例 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 图表 10. 科创板 二 级子行业板块超募比例 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 募资效率 ： 截至从 2020 年 1 月 1 日到 2020 年 12 月 31 日科创板企业从 受理到过会 平均时间 为 105 天 ， 主板平均 131 天、 创业板 平均 39 天 。 从过会到发行 科创板 平均 87 天 ， 主板平均 46 天、 创业板 平均 71 天 。 四 、 打新 收益 ： 全年均值同比下降，首发市盈率仍远高 于其他板块 新股市盈率： 2020年 科创板首发市盈率为 71.75，远高于主板的 22.82和创业板的 29.68； 从各月表现来看， 3 月份首发市盈率最高，为 53.58， 12 月份最低，为 31.79。 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 6 图表 11. 2020 年 1-12 月首发市盈率中位数 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 网下投资者 情况 ： 2020 年科创板网下有效申购者申购比例中值 最高的月份是 3 月， 为 89.25%； 网下投资者获配率 最高的月份是 5 月， 为 6.78%，网上中签率中位值 最高的月份 是 4 月， 为 4.47%。 打新收益率： 打新收益按照 简化方式（ 中签率 *上市首日相对发行价涨跌幅 ）均值来 计算， 2020 年 A、 B、 C 类投资者收益率为 0.11%、 0.11%、 0.09%，相比 2019 年 A、 B、 C 类投资者收益率为 0.30%、 0.29%、 0.25%，打新收益有所下降 。 图表 12. 2019 年和 2020 年 A、 B、 C 类投资者 打新 收益率 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 7 图表 13. 网下有效申购比例中值 （ %） 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 图表 14. 网下投资者获配率 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 图表 15. 网上中签率中位值 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 五 、 解禁 压力 ：全年解禁规模占总流通市值 20%，解禁潮 冲击有限 2020 年全年科创板 限售解禁规模 为 6626.49 亿元， 占科创板流通总市值的 19.79%。 7 月份为解禁规模最大月份，解禁市值达到 2934.85 亿元 。 7 月 22 日，科创板当天解禁超 1600 亿， 当日科创板指数仅下跌 0.03%。 11 月份为解禁潮第二轮，解禁规模为 1152.23 亿元。 解禁潮对科创板市场冲击较为有限。 预计 2021 全年 科创板 解禁规模 为 7531.93 亿元，占科 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 8 创板流通总市值的 22.58%，总规模和占总市值比例相对 2020 年将有所提升。单月来看， 上半年解禁规模明显高于 2020 年同期， 7-8 月份将迎来解禁潮， 7 月份解禁规模预计将达 到 2403.21 亿元 。 （ 12 月 31 日收盘价测算） 图表 16. 2020 年科创板解禁规模统计 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 图表 17. 2021 年科创板解禁规模统计 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 六 、 政策复盘 ： 科创板 政策频出， 与国际成熟板块日渐 接轨 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 9 图表 18. 科创板全年政策复盘 发文日期 文件名称 内容 2020/3/20 公开发行证券的公司信息披露 编报规则第 24 号 科创板 创新试点红筹企业财务报告信 息特别规定（ 2020 年修订） 科创板创新试点红筹企业财务报告信息特别规定（ 2020 年修订） 2020/3/27 关于发布上海证券交易所科 创板企业发行上市申报及推荐 暂行规定的通知 上海证券交易所制定了上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（详 见附件），经中国证监会批准，现予以发布，并自发布之日起施行。 2020/4/8 天津滨海高新技术产业开发 区关于支持企业在上海证券交 易所科创板上市的若干政策措 施政策解读 高新区管委会设立“支持企业科创板上市专项资金”，自 2019 年起，连续三年，每年 安排不低于 5000 万元，对符合本政策措施相关条件的企业进行补贴。 一是上市奖励。对在上交所科创板上市的企业，累计给予 800 万元奖励，分阶段拨付。 对完成股份制改造的企业，按照天津市、滨海新区支持企业上市现行有关政策，给予不 超过 60 万元补助；拟上市企业所提交的首次公开发行股票并在科创板上市的申请被上 交所正式受理的，给予 100 万元奖励；拟上市企业所提交的首次公开发行股票并在科创 板上市的申请被上交所审核通过的，给予 200 万元奖励；拟上市企业收到中国证监会同 意注册的决定后，给予 200 万元奖励；企业在上交所科创板成功上市给予 240 万元奖励。 二是迁入奖励。对外省市迁入高新区的科创板上 市企业，一次性给予 800 万元奖励。 三是资本运作奖励。对通过参股、控股外省市公司实现科创板上市，并将上市公司主体 （指注册地和纳税地）迁入高新区的本地资本运作实施企业，经考核，一次性给予 500 万元奖励。本地资本运作实施企业指注册在高新区，通过参股、控股外省市公司实现科 创板上市目标的企业。 2020/6/5 2020 年 6 月 5日上交所热点动 态 上交所发布通知明确红 筹企业申报科创板发行上市有 关事项 通知规范的事项，在已申报红筹企业发行上市审核中已有涉及，属于红筹企业基于 其境外注册治理结构和运行惯例而面临的普遍性问题。通知结合红筹企业的实际情 况，对标境外市场有关红筹企业发行上市的市场实践，根据科创板审核规则、上市规则 中的有关规定，做出如下四项针对性安排： 一是针对红筹企业上市之前对赌协议中普遍采用向投资人发行带有特殊权利的优先股 等对赌方式，明确如承诺申报和发行过程中不行使相关权利，可以将优先股保留至上市 前转换为普通股，且对转换后的股份不按突击入股对待，为对赌协议的处理提供了更为 包容的空间。 二是针对红筹企业法定股本较小、每股面值较低的情况，明确在适用科创板上市条件中 “股本总额”相关规定时，按照发行后的股份总数或者存托凭证总数计算，不再按照总 金额计算。 三是对红筹企业境内发行上市相关条件中的“营业收入快速增长”这一原则性要求，从 营业收入、复合增长率、同行业比较等纬度，明确三项具体判断标准，三项具备一项即 可；同时明确规定“处于研发阶段的红筹企业和对国家创新驱动发展战略有重大意义的 红筹企业”，不适用营业收入快速增长的上述具体要求，充分落实科创板优先支持硬科 技企业的定位要求。 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 10 四是针对红筹企业以美 元、港币等外币标明面值等情况，明确在适用“面值退市”指标 时，按照“连续 20 个交易日股票收盘价均低于 1 元人民币”的标准执行；此外，红筹 企业发行存托凭证，基于存托凭证的特殊属性，不适用“股东人数”退市指标。 2020/6/19 关于明确科创板股票异常波动 认定所涉基准指数有关事项的 通知 一、自科创 50 指数实时行情发布之日起，上海证券交易所（以下简称本所）以科创 50 指数作为上海证券交易所科创板股票交易特别规定第二十二条第一款、上海证券 交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）第十五条所称基准指数，用于计算 科创板股票收盘价格涨跌幅偏离值，并据此认定异常波动和严重异常波动情形。 二、本所将根据科创板市场发展情况，适时评估和调整上述基准指数，并向市场公告 2020/7/3 关于做好 2020 年科创板上市 公司适用再融资简易程序相关 工作的通知 一、上市公司申请向特定对象发行股票适用简易程序的，应当仔细阅读科创板上市公 司证券发行注册管理办法（试行）（以下简称科创板再融资办法）、上海证券 交易所科创板上市公司证券发行上市审核规则（以下简称审核规则）、上海证 券交易所科创板上市公司证券发行承销实施细则等规则，认真核对是否符合简易程序 的适用条件和相关程序要求。 二、在本通知发布之日前（含发布当日）已发出召开 2019 年年度股东大会通知的上市 公司 ,可以通过召开临时股东大会的方式，授权董事会决定向特定对象发行融资总额不 超过 3 亿元且不超过最近一年 末净资产 20%的股票。该项授权在上市公司 2020 年年度股 东大会召开后即失效。临时股东大会应当就科创板再融资办法第十八条规定的事项 通过相关决定。已履行前述程序且不存在审核规则第三十二条第二款规定情形的上 市公司可适用简易程序。 本通知自发布之日起施行。 2020/7/3 上海证券交易所科创板上市公 司证券发行上市审核规则 制定了上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核规则（详见附件），经中 国证监会批准，现予以发布，并自发布之日起施行。 特此通知。 2020/7/3 科创板上市公司证券发行注 册管理办法 (试行 ) 科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）已经 2020 年 5 月 14 日中国证券监 督管理委员会 2020 年第 4 次委务会议审议通过，现予公布，自公布之日起施行。 2020/7/3 公开发行证券的公司信息披露 内容与格式准则第 45 号 科创板上市公司发行证券申请 文件 公布公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 45 号 科创板上市公司发行 证券申请文件，自公布之日起施行。 2020/7/3 上海证券交易所科创板上市公 司股东以向特定机构投资者询 价转让和配售方式减持股份实 施细则 为了规范上海证券交易所（以下简称本所）科创板上市公司股东以向特定机构投资者询 价转让和配售方式减持股份的行为，维护证券市场的公开、公平和公正，保护投资者合 法权益，根据关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见科创板 上市公司持续监管办法（试行）上海证券交易所科创板股票上市规则等规定，本 所制定了上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方 式减持股份实施细则，经中国证监会批准，现予以 发布，并自 2020 年 7 月 22 日起施 行。 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 11 2020/7/3 公开发行证券的公司信息披露 内容与格式准则第 43 号 科创板上市公司向不特定对象 发行证券募集说明书 公开发行证券的公司信息披露 内容与格式准则第 44 号 科创板上市公司向特定对象发 行证券募集说明书和发行情况 报告书 公布公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 43 号 科创板上市公司向不 特定对象发行证券募集说明书和公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 44 号 科创板上市公司向特定对象发行证券募集说明书和发行情况报告书，自公布之 日起施行。 2020/7/10 关于修改科创板首次公开发 行股票注册管理办法 (试行 ) 的决定 第四十三条第二款修改为：“招股说明书引用经审计的财务报表在其最近一期截止日后 6 个月内有效，特殊情况下发行人可申请适当延长，但至多不超过 3 个月。财务报表应 当以年度末、半年度末或者季度末为截止日。” 本决定自 2020 年 7 月 10 日起施行。 2020/7/17 关于发布上海证券交易所、 中国证券登记结算有限责任公 司科创板上市公司股东以向特 定机构投资者询价转让和配售 方式减持股份业务指引 为了规范科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份业务， 根据上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减 持股份实施细则等规定，上海证券交易所与中国证券登记结算有限责任公司共同制定 了上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司科创板上市公司股东以向特定机 构投资者询价转让和配售方式减持股份业务指引（详见附件），现予以发布，并自 2020 年 7 月 22 日起施行。 2020/8/7 关于科创板存托凭证暂不作为 股票质押回购和约定购回交易 标的证券的通知 科创板存托凭证暂不作为股票质押回购和约定购回交易标的证券。后续如有调整，本所 将另行通知。 2020/8/21 关于科创板相关基金等涨跌幅 比例的通知 一、本所上市交易的以下基金，涨跌幅比例为 20%： （一）跟踪指数成份股仅为科创板股票或其他涨跌幅比例为 20%的股票的交易型开放式 指数基金和指数型上市开放式基金（以下简称上证 LOF）； （二）根据基金合同约定，投资于科创板股票或其他涨跌幅比例为 20%的股票的基金资 产占非现金基金资产比例不低于 80%的上证 LOF。 二、本所将向市场公布涨跌幅比例为 20%的基金名单。 2020/9/11 关于发布科创板上市公司持续 监管通用业务规则目录的通知 发布科创板上市公司持续监管通用业务规则目录 2020/9/11 关于发布上海证券交易所科 创板上市公司自律监管规则适 用指引第 1 号 规范运作 的通知 为了提升科创板上市公司（以下简称科创公司）规范运作水平，推动科创公司质量不断 提高，根据中华人民共和国公司法中华人民共和国证券法，有关行政法规、部 门规章、规范性文件和上海证券交易所科创板股票上市规则，上海证券交易所制定 了上海证券交易所科创板上市公司自律监管规则适用指引第 1 号 规范运作。现 正式发布，并自发布之日起施行。 2020/9/25 上海证券交易所科创板上市公 司自律监管规则适用指引第 2 号 自愿信息披露 为了鼓励和规范科创板上市公司开展自愿信息披露，提高自愿信息披露的有效性，根据 中华人民共和国证券法及有关行政法规、部门规章、规范性文件和上海证券交易 所科创板股票上市规则，上海证券交易所制定了上海证券交易所科创板上市公司自 律监管规则适用指引第 2 号 自愿信息披露。现正式发布，并自发布之日起施行。 2020/9/25 关于科创板存托凭证纳入证券 交易资金前端风险控制实施范 科创板存托凭证竞价交易纳入资金前端控制实施范围。 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 12 围的通知 2020/11/27 关于科创板证券纳入上证 180、 沪深 300 等成份指数样本空间 的公告 上海证券交易所和中证指数有限公司决定将上市时间超过 1 年的科创板证券纳入上证 180、沪深 300 等成份指数样本空间。 2020/12/4 上交所修订发布上海证券交 易所科创板股票发行上市审核 规则上海证券交易所科创 板上市委员会管理办法 审核规则本次修订主要包括三个方面的内容：一是落实新证券法规定。将审核 内容与意见表述为对发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求进行审核，并 出具相应的审议或审核意见；明确审核时限为自受理发行上市申 请文件之日起，交易所 审核和中国证监会注册的时间总计不超过三个月；完善审核时限需要扣除事项的相关规 定，将暂缓审议、处理会后事项、要求进行专项核查，并要求发行人补充、修改申请文 件等情形的时间增补为扣除事项；明确发行人应当将信息披露文件刊登在上交所网站， 并按照规定在符合中国证监会规定条件的网站刊登。二是与新修订、新发布的其他规则 衔接。根据证券发行上市保荐业务管理办法相关规定，将原审核规则中限制资格措 施调整为“认定为不适当人选”；根据科创属性评价指引（试行）上海证券交易 所科创板发行上市申报和推荐暂行规定 相关规定，就科创板定位相关条款同步进行修 订；根据关于修改 的决定，明确 科创板财报有效期可延长 3 个月，即最长为 9 个月。三是其他修改。主要包括文档格式 除了符合上交所规定外，还应当符合中国证监会的相关规定；强调证券服务机构要建立 并保持有效的质量控制体系和投资者保护机制；明确发行上市申请文件和对上交所发行 上市审核机构审核问询的回复相关内容可以豁免披露；对上市委暂缓审议的情形、时间 及次数作出明确规定。 上市委管理办法修订主要是以下六个点，一是落实新证券法相关要 求，将上市 委审议内容明确为对发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求进行审议；缩 短召开上市委审议会议的提前公告时限等。二是扩充上市委审议内容，增加科创板上市 公司申请向不特定对象发行股票、可转换公司债券、存托凭证并上市和重组上市等业务 中涉及上市委审议工作的相关配套内容。三是调整上市委人数上限，将上市委人数增加 至不超过 60 人，不设下限。四是增加暂停会议和暂缓审议机制，规定审议会议过程中， 出现不可抗力、意外事件或者其他特殊情况，导致会议无法继续召开的，可以暂停会议。 待暂停事由消除后及时安排上市委审议会议；审 议会议过程中，发现发行人存在发行条 件、上市条件或者信息披露方面的重大事项有待进一步核实，无法形成审议意见的，经 会议合议，上市委可以对该发行人的发行上市申请暂缓审议，暂缓审议时间不超过二个 月。五是明确兼职委员买卖股票的相关监管要求，规定受聘期间兼职委员本人及其配偶、 父母、子女、子女的配偶持有所审议、复审发行人的股票，不得买入或者受让股票，但 因上市公司送转股、实施股权激励计划新增持有股票的除外。上述主体新增或者卖出股 票应当在交易完成后二个工作日内向上交所备案。六是其他修改，包括细化取消审议会 议机制、增加上市委委 员涉嫌违法违规等接受调查期间的履职事宜等。 2020/12/4 关于科创板上市公司向不特定 对象发行的可转换公司债券转 股环节投资者适当性管理相关 事项的通知 相应修订向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书必备条款（以下简称 风险揭示书必备条款），在第十一条后新增一条作为第十二条：“参与科创板可转 债转股的投资者，应当符合科创板股票投资者适当性管理要求。投资者不符合科创板股 票投资者适当性管理要求的，不能将所持可转债转换为股票，投资者需关注并知晓不能 转股可能造成的影响。” 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 13 投资者参与本所上市公司向不特定对象发行的可转债申购、交易的，应当按照签署通 知的规定，以纸面或者电子形式签署包含本次修订后必备条款的风险揭示书。 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 七 、 机构投资复盘： 机构持股比例稳步提升，重仓股集 中在信息技术子板块 机构持仓： 2020年 Q1/Q2/Q3机构持股占科创板总流通股比例中位值为 6.84/12.17/11.04， 总体来说，科创板企业机构持仓呈现上升趋势。从基金重仓持仓来看，前十大个股分别为 金山办公 、 中微公司 、 中芯国际 、 石头科技 、 西部超导 、 睿创微纳 、 沪硅产业 、 南微医学 、 传音控股 、 道通科技 。其中，年区间涨跌幅最高的为传音控股（ +237.05%）最低的为中芯 国际（ -30.35%）。 图表 19. 2020 年 机构持股比例中位值 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 14 图表 20. 基金 重仓前十科创板企业 2020 年区间涨跌幅（ %） 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 图表 21. 基金重仓前十科创板企业 统计 公司 所属行业 2020Q3 收入增长率 2020Q3 净利润增长率 PE（ TTM） 2020 年区间涨跌幅 （ %） 金山办公 信息技术 44.25 191.22 239.39 151.03 中微公司 信息技术 21.26 105.26 254.97 70.55 中芯国际 -U 信息技术 30.23 168.63 119.36 -30.35 石头科技 可选消费 -1.66 54.49 62.78 108.07 西部超导 材料 54.39 143.06 110.24 138.18 睿创微纳 信息技术 167.89 359.43 87.32 191.73 沪硅产业 -U 信息技术 22.12 96.27 -1,819.68 203.57 南微医学 医疗保健 -3.08 -8.19 86.09 15.20 传音控股 信息技术 48.15 50.23 49.75 237.05 道通科技 信息技术 27.78 34.34 75.46 -6.69 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 概念基金： 2020 年共有科创概念基金 84 家 ， 截至 2020 年 12 月 31 日，单位 净值排名 前十 的科创基金为 南方科技创新 A（ 2.48 元）、南方科技创新 C（ 2.45 元）、华夏科技创新 A（ 2.40 元）、华夏科技创新 C（ 2.40 元）、富国科创主题 3 年（ 2.39 元）、易方达科技创新 （ 2.37 元）、富国科技创新（ 2.33 元）、嘉实科技创新（ 2.31 元）、工银科技创新 3 年（ 2.15 元） 。 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 15 图表 22. 单位净值排名前十的科创基金 （元） 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 图表 23. 基金规模 排名前十的科创基金 （亿元） 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 八 、 三季度 业绩分析 ： 整体呈现高成长性 我们对科创板 2020 年三季度数据进行一、二级子市场的营收、净利润同比增长率、 资产负债率、研发费用率和 ROE 进行了统计，并与 2019 年三季度 的数据比较。 2.48 2.45 2.40 2.40 2.39 2.37 2.33 2.31 2.15 1.90 2.00 2.10 2.20 2.30 2.40 2.50 2.60 236.87 57.03 54.26 53.13 52.84 29.58 29.04 27.78 27.33 26.78 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 16 科创板 2020 年三季度营业收入总体平均增长率为 108.77%，中位数为 11.64%。归 母净利润算数平均增长率为 115.37%，中位数为 15.15%， 体现 了较好的 高成长性。 研发 费用同比增长平均值为 26.30%，中位数为 22.29%。 相比中报中报营收平均增长率 20.47%，中位数 7.3%，归母净利润算数平均增长率 94.76%，中位数为 9.65%环比反弹明显。 图表 24. 科创板公司一级子行业 2020 年 三季度 平均营收增长率和净利润增长率 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 图表 25. 科创板公司二 级子行业 2020 年三季度 平均营收增长率和净利润增长率 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 17 在资产负债率方面， 2020Q3 数据显示，新能源产业 行业的资产负债率排名在一级子 行业中最高 ，为 45.90%，资产负债率排名最低为生物医药产业 12.12%。在 ROE 方面 ， 一级子行业中， ROE 排名 较高 为 相关服务业 （ 9.11）， 节能环保领域（ 8.12）和新材料领 域（ 6.23） ；二级子行业中，高性能纤维及制品和 复合材料产业 （ 15.24）排名靠前，新能 源汽车装置、配件制造最低，为 -3.49。 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 18 图表 26. 科创板 公司一级子行业 2020 年三季度 平均资产负债率 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 图表 27. 科创板公司一级子行业 2020 年 三季度 平均 ROE 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 图表 28. 科创板公司二级子行业 2020 年 三季度 平均 ROE 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 从研发费用率情况来看，新能源汽车产业在一级子行业中占比较大，研发费用率高达 45%，生物医药和新一代信息技术领域研发费用率高出平均水平，分别为 16%和 23%。（剔 除生物医药产业异常值） 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 19 图表 29. 科创板 公司 一级子行业研发费用占总收入情况 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 在经营性现金流同比增速方面，新一代信息技术领域同比增速最大，增速为 260.05%。 在自由现金流方面，科创板 2020Q3 一级子行业中，生物医药领域自由现金流同比增速为 -15.31%，降幅靠前；节能环保领域同比增速最大，为 1.43%。（剔除新能源产业异常值） 图表 30. 科创板公司一 级子行业 2020 年 三季度 平均自由现金流同比增速 资料来源： wind, 中国银河证券研究院 行业深度报告 /科创板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 20 图表 31. 科创板一级子行业 2020 年三季度 经营性现金流同比增速 资料来源： wind,