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研究报告 全球主要交易所系列研究之 澳大利亚证券交易所集团 金菁 资本市场研究所 2020 年 12 月 上证 研报【 2020】 052 号 1 内容摘要 澳大利亚证券交易所集团于 1987 年由澳大利亚各州首府独立运 营的六个证券交易所合并而来， 是全球首家在自己的市场上市的交易 所 ，也是全球领先综合性交易所集团之一。澳交所业务垂直整合，覆 盖上市、交易、清算、结算、信息技术等；交易产品多元，涵盖 权益 类产品、固定收益类产品、大宗商品等。 截至 2020 年 6 月，澳交 所 拥有 2040 家上市公司，总市值达到 1.32 万亿美元。 澳大利亚证券交易所的战略愿景是建立世界上最受尊敬（ most respected） 的金融市场。为 实现这一愿景，澳交所重点布局了以下战 略：一是以技术变革为支柱，为客户及行业提供创新 解决方案；二是 以专业经验为基础，推动金融市场 相关行业的数字化； 三是以产品创 新为导向 ，打造全品种产品链条 ； 四是以客户服务为中心 ，不断优化 客户体验。 澳交所的业务 可分为四个模块 ，分别是上市业务、交易业务、交 易后业务和信息技术业务。 在上市 业务方面 ，上市公司中 原材料 类公 司占比超过 31%，金融类公司在市值排名前十的公司中占比达 一半 ， 科技类公司近年来 IPO 数量不断增加。 在交易业务方面 ，澳交所通过 ASX Trade 为现货市场 产品 提供交易服务 ， 包括股票，认股权证，交 易所交易基金和上市债券等 ； 通过 NTP 为 ASX 24（ Futures） 市场 产 品 提供交易 服务 ，包括利率期货和期权、股票期货和期权、农产品期 货和期权、能源期货和期权 等。 在交易后业务方面 ，澳交所 共有四个 2 经营清算和结算的子公司， 包括 为股票 、 结构性产品 、 认股权证 及相 关衍生品 提供中央对手方清算的 ASX Clear， 为 场内 和场外衍生品提 供中央对手方清算的 ASX Clear（ Futures）， 为股票市场提供 股票结 算系统和电子证券存放系统 的 ASX Settlement， 以及 为债券市场提供 存管 、 注册 和电汇 服务的 Austraclear。 在信息技术方面 ，澳交所为客 户提供了多元化的信息、技术服务以提升市场连通性 ，例如技术服务 ASX Net 和 ASX Net Global，信息服务 MarketSource 和 ConNews。 纵观澳大利亚证券交易所发展历程，可以总结得出以下特点： 第一、 找准战略 定位，合理布局 市场 。 澳交所的市场发展 战略可 分为三步走：首先， 利用本土优势，扎根国内市场，巩固 国内 竞争力 ； 在此基础上， 借助区位优势，辐射 周边 市场 ， 建立澳洲市场领导地位； 最终， 发挥全球化优势，布局亚太市场，提升亚太地区影响力 。 第二、 完善产品体系，打造业务链条 。澳交所通过 以下途径完善 产品和业务以提升 集团 运营效率并 形成规模优势 ：其一， 借助对运营 相关业务实体进行垂直并购或横向并购，丰富产品体系并整合业务条 线 ；其二，坚持 构建多样化 交易生态系统 的理念，审时度势对 产品与 业务进行创新 。 第三、 推动技术创新，培育成长机会 。 澳大利亚证券交易所 在技 术创新领域 始终处于 国际 前沿 水平 。一方面， 通过 内部研发或对外投 资 ， 澳交所持续推动技术 发展； 另一方面， 通过将技术对外开放，鼓 3 励外部参与者使用平台进行开发 来 实现 平台功能的完善和应用的拓 展。 经 多年 努力 ，澳大利亚证券交易所已建立起行业领先的技术 优势。 借鉴澳大利亚证券交易所的发展经验，结合目前我国资本市场的 发展特点，未来上海证券交易所可以在以下几个方面重点发力。 第一、 扎根本地市场，辐射周边市场 。上交所在未来应深耕国内 市场，聚焦主责主业。通过完善 产品与业务来吸引优秀企业上市，巩 固 本土优势并树 立 品牌形象。在此基础上， 寻找 适当时机与周边交易 所建立 业务 联系，提升上交所在亚太地区的辐射力 与影响力 。 第二、 培育优势企业，提高市场质量 。首先， 上交所应积极服务 我国优势行业与 龙头企业，发挥实体经济与资本市场的相互促进作用； 其次，借助科创板 制度优势，增强对创新企业的包容 性和适应性，利 用资本助力我国科创行业发展，服务国家创新驱动战略； 其三，上交 所应完善中小企业直接融资支持制度，鼓励更多优质中小企业登陆资 本市场。 第三、 完善设施建设，提升科技水平 。金融科技在交易所行业大 有可为。我国交易所行业目前的科 技水平与国外先进交易所仍存在一 定差距。 上交 所可 通过 内部自主研发或投资外部 企业的形式来提高金 融基础设施的技术 水平，推动金融创新科技的落地与应用，为打造世 界一流交易所奠定坚实的基础。 4 目录 一、总体介绍 . 1 （一） 经济背景 . 1 （二） 发展历程 . 3 （三） 战略布局 . 4 （四） 组织管理 . 7 （五） 股权结构 . 8 （六） 产品体系 . 10 二、业务分析 . 11 （一） 上市业务 . 11 （二） 交易业务 . 15 （三） 交易后业务 . 18 （四） 信息技术业务 . 21 三、 经营业绩 . 22 （一） 盈利规模 . 22 （二） 资产规模 . 25 （三） 现金流规模 . 26 四、总结与启示 . 26 （一） 总结 . 26 （二） 启示 . 29 1. 扎根本地市场，辐射周边市场 . 29 2. 培育优势企业，提高市场质量 . 29 3. 完善设施建设，提升科技水平 . 30 附录 澳大利亚交易所发展大事记 . 31 1 澳大利亚证券交易所 集团研究 澳大利亚证券交易所集团 （ 以下 简称澳交所 集团 ） 是一家综合性 交易所集团， 其业务 垂直整合， 覆盖 上市、交易、清算、结算、信息 技术等 多方面 ； 交易产品 多元， 涵盖 权益类产品、固定收益类产品、 大宗商品等。 同时，该交易所拥有全球领先的交易系统、 业务规则、 管理模式等。 本文通过梳理澳交所的发展战略 、组织架构 ， 研究其业 务 种类及具体产品 ， 分析其经营业绩，并总结该交易所的发展规律和 经验教训 ，为上交所打造世界领先交易所提供 思路与启示 。 一、 总体 介绍 （一） 经济背景 澳大利亚 位于 南半球， 处于南太平洋和印度洋之间 ， 陆地 总面积 768 万平方千米 ， 排名世界第六。因其丰富的农业资源和矿业资源， 澳大利亚 被称为 “骑在羊背上的国家 ”和 “坐在矿车上的国家 ”。 澳大利 亚拥有发达的农林牧渔业： 农业方面， 主要农作物 包括 小麦、大麦、 大豆、燕麦等； 林业方面，澳大利亚 森林覆盖率达到 16%； 畜牧业方 面， 其 以养羊、养牛为主的畜牧业十分发达 ， 绵羊数量居世界首位 ； 渔业 方面则 是世界上第三大捕鱼区。 第一产业在澳大利亚 国民经济中 占有重要地位 ，是拉动经济增长、稳定就业和促进出口的重要部门 。 2019 年，农业增加值贡献了澳大利亚国内 生产总值的 2.09%。 同时， 澳大利亚拥有丰富的 矿产资源，种类超过 70 余种，其中多种矿产探 明经济储量居世界首位 ，如铅、镍、银、铀、锌、钽等 。得益于丰富 2 的矿产资源，澳大利亚是世界重要的矿产生产国和出口国 。 2019 年， 矿产品在澳大利亚 对外 贸易主要出口商品构成中 占比 超过 50%。 工业 增加值占其国内 生产总值的 25.2%。 除此之外， 服务业已成为 澳大利 亚 国民经济主导产业 ， 占 国 内 生产总值 超 6 成。 澳大利亚经济 自 1991 年来 持续 扩张 ， 保持了 发达经济体中经济 增长 时间最长的记录。 根据 世界银行 最新 数据， 澳大利亚 2019 年全 年 国内生产总值为 1.39 万亿美元，同比增长 1.9%，位列全球第 14 名 。 截至 2020 年 6 月，澳交所拥有 2040 家上市公司，总市值达到 1.32 万亿美元，当年成交额 6554.94 亿美元。根据世界交易所联合会 （ WFE）最新数据，澳交所股票总市值、成交额、 IPO 筹资额分别位 列全球第 17 名、第 19 名、第 25 名。 图 1 澳大利亚国民生产总值与澳交所股票总市值走势 数据来源： World Bank, WFE 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 GDP（万亿美元） 总市值（万亿美元） 3 （二） 发展历程 澳大利亚交易所行业的发展最早可 追溯到 19 世纪中期 。 淘金潮 的产生推动了社会对资本的需求，也有效 促进了澳大利亚证券行业的 发展 。 1871 至 1889 年间，在 悉尼 （ 1871 年） 、 霍巴特 （ 1882 年） 、 布里斯班 （ 1884 年） 、墨尔本 （ 1884 年） 、阿德莱德 （ 1887 年） 、珀 斯 （ 1889 年） 等 城市 相继成立 证券 交易所 。 1937 年，澳大利亚联合 证券 交易所（ Australian Associated Stock Exchanges， 简称 AASE）成 立 ， 上述 交易所相继加入 ，并 逐步 引 入 统一 的上市要求 和 业务规则。 经议会批准， 各州首府独立运营的六个证券交易所 在 1987 年 正式合 并 ，成立了澳大利亚 证券 交易所 （ Australia Securities Exchange, 简称 ASX） 。 1998 年， 该交易所集团 完成股份化改制 并 顺利 上市。 它是全 球首家在自己的市场上市的证券交易所 ，这一趋势在此后被全球其他 交易所 所 效仿 。 1960 年，为了 给澳大利亚羊毛贸易商提供套期保值的机会， 悉 尼原毛期货交易所（ Sydney Greasy Wool Futures Exchange，简称 SGWFE） 成立 。 经过短暂 发展， SGWFE 在 1960 年代中期 已成为世 界领先的羊毛期货市场。 1972 年 ，悉尼原毛期货交易所正式 更名为 悉尼期货交易所（ Sydney Futures Exchange，简称 SFE）。 1991 年， 悉尼期货交易所 收购新西兰期货和期权交易所（ New Zealand Futures and Options Exchange，简称 NZFOE） 。 2000 年，悉尼期货交易所 完 成股份化 改制 并在两年后 于 澳交所 主板市场 上市。 4 2006年 7月， 澳大利亚证券交易所与悉尼期货交易所正式合并 ， 同时悉尼期货交易所退市 ，新的实体以 ASX 的品牌运营 。 为 更好地 体现集团控股公司的角色 并明确 其 在澳大利亚金融市场中的定位 ， ASX Group 这一品牌 在 2010 年 8 月 正式 推出 。 通过集团共同战略 ， ASX Group 为全球竞争性资本市场和澳大利亚经济提供必要的市场 基础设施 和服务 。 （三） 战略布局 澳大利亚证券交易所 的战略愿景是 建立世界上 最受尊敬 （ most respected） 的金融市场。为 实现这一愿景， 澳交所提出五大策略，分 别是：构建多样化生态系统；提供创新型 解决方案与技术 ； 增强互信、 保持正直、提高适应力；以客户为中心；打造 协作文化。 落实到业务 层面 ， 澳交所 的战略布局可概括为以下几个方面 ： 一是 以 技术变革 为支柱 ，为客户及行业提供创新 解决方案 。 澳交 所 在 科技水平方面始终走在 世界 前列 。 技术创新 带来的红利 为澳交所 及澳大利亚金融 市场提供了数十年的增长机会。例如， 1989 年 推出 的 SYCOM 电子交易平台支持 盘后交易， 使澳大利亚期货市场开始了 24 小时不间断交易 。 1994 年引入的 CHESS 交易后结算系统 将证券登 记 电子化 ， 大大提升 整个金融服务行业 的 运作 效率。目前， 澳交所正 大力推动 CHESS 替换项目 ， 该项目 由 美国 区块链创业公司 Digital Asset 开发 ， 将 使用分布式 账本 技术（ Distributed Ledger Technology， 简称 DLT） 为澳大利亚股市提供 更为 高效的清算和结算方案。 新系统 5 能够让数字资产在交易对手方之间直接转移而无需任何中介机构 进 行 交易 记录，实现了 实时交易 的 效果。 CHESS 替换项目正处于构建 和测试阶段，有望在 2022 年 4 月实施交付。 项目落地 后， 澳交所 将 成为全球首个应用区块链的交易所。 技术的进步显著提高澳交所的数 据处理能力和数据传输效率 ， 增强信息的隐私性和安全性，优化业务 规则和流程，降低运营风险和成本，并带来新的增长机会。 上述技术 不但为澳交所跻身世界领先交易所奠定了基础，也为交易所行业发展 提供了 思路。 二是以专业经验为基 础，推动金融市场 相关行业的数字化。 澳 交 所致力于将自身现有的信息技术和基础设施提供给邻近业务领域，以 实现业务 拓展 和 收入 增长 。 该战略相关的应用 包括实现工作流程协作 的 DLT、 Sympli和实现数据协作的 DataSphere。 分布式账本技术（ DLT） 的分布式特征 允许 市场参与者、软件供应商、服务提供商等 主体 在平 台上 进行创新，从而为现有 市场增加功能或开发其他基于 DLT 的应 用与技术。 DataSphere 平台 目前已 具有可通过 Web 门户访问的工作 区和数据集， 为 交易所 内部提供 了 大数据 解决方案 。 澳交所正广泛 寻 找外部数据合作伙伴加入该计划， 以便 其他组织 访问、 分析和共享金 融市场数据。 此外， 澳交所 已 在电子产权转让市场构建平台 Sympli 进行金融和非金融产权转让，并 积极地 与银行 建立联系。 澳交所 通过 促进客户与交易所、客户与客户之间的协作， 推进了 交易所及相关行 业数字化、直通化、标准化 进程。 6 三是 以产品 创新 为导向， 打造全品种产品链条。 虽然澳大利亚交 易所成立时间较短，但是在 以产品创新为导向的发展战略 下，目前其 产品范围包括股票、债券、混合债券、 ETP 和 各类衍生品等 。 澳交 所 在产品领域有较好的创新传统。 悉尼期货交易所 独立运营 时，进行了 一系列衍生品创新，如 1983 年 推出 美国以外的第一个股指 期货产品 所有普通股股票价格指数合约 ， 1984 年推出美国以外的第一笔债券 合约两年期澳大利亚国债期货 ， 1994年引入允许投资者定制到期月 、 行权价和行权方式 的灵活期 权 等。近年来， 澳交所 也在产品领域进行 了一系列 大胆尝试 ，如 2015 年推出未上市管理基金 mFund，允许投 资者通过类似于买卖股票的过程买卖 、 持有和出售未上市管理基金； 2019 年推出 S P / ASX 全科技 指数 ， 以 提高对 科技 公司 赴澳 上市的 吸引力 和 投资者对科技行业的洞察力。 四是 以客户 服务 为中心，不断优化客户体验 。 澳交所 拥有庞大而 多样化的客户群体，包括 约 2200 家上市公司， 约 180 名股票和衍生 品市场参与者，以及数以万计的投资者等 。为 持续优化客户 体验， 澳 交所 不断完善自身的产品和服务。 2012 年，澳大利亚证交所 通过 客 户章程（ Customer Charter） 阐明了证交所如何平衡其客户 、 股东和 整个金融市场的利益。 2008 年 5 月起，澳大利亚证交所通过 ASXOnline 组织客户满意度调查来更好的贴近客户体验，了解客户 需 求。与此同时， 澳交所 还采取完善官方网站功能 、 修改上市规则等措 施来 落实其以客户为中心的策略 。 7 （四） 组织 管理 澳大利亚证券交易所是 一个综合性 交易所集团，采取集团公司运 营模式 。 截至 2020 年 6 月底 ，集团 旗下共有全资子公司 15 家 ，业务 主要覆盖交易服务、清算服务、结算服务、信息技术服务等。 在交易 平台方面， 澳交所集团 运营 了 两个 独立的交易平台 ，分别是主营股票 、 权证和 股票相关衍生产品 的 ASX Trade 及其 以及主营利率、股票和商 品的期货、期权产品的 ASX 24（ NTP）。同时， 澳交所旗下有四家持 有经营清算和结算许可证的子公司为不同市场的各类产品提供清算 、 结算服务 ，分别是 ASX Clear、 ASX Clear (Futures)、 Austraclear 和 ASX Settlement。 除此之外 ，澳交所 还提供丰富的技术服务和信息 服 务 ，例如技术服务 ASX Net、 ASX Net Global与信息服务 MarketSource、 ConNews 等。 图 2 澳大利亚证券交易所集团组织结构 资料来源： 澳交所 官网 澳大利亚证券交易所 交易服务 ASX Trade ASX 24 (NTP) 清算服务 ASX Clear ASX Clear (Futures) 结算服务 ASX Settlement Austraclear 信息服务 ASX Net ASX Net Global Australian Liquidity Centre (ALC) Liquidity Cross Connections 技术服务 MarketSource ComNews ReferencePoint 其他服务 ASX Collateral ASX Benchmarks 8 在公司治理方面， 股东大会为澳大利亚证交所最高权力机构。董 事会为 最高决策机构， 负责 制定集团 战略目标 ，批准年度预算 ， 任命 和评估首席执行官等 ，并最终对股东负责 。 董事会目前由十一名董事 组成 ， 包括十名非执行董事和一名执行董事。 董事会下设审计与风险 委员会、提名委员会、薪酬委员会，就其履行职责的事项向董事会提 供协助和建议。 澳交所集团 有四家拥有经营清算和结算设施许可证的 子公司 ，并在子公司内 单独设立了 董事会 。 图 3 澳大利亚证券交易所公司治理结构 资料来源： 澳交所 官网 （五） 股权结构 澳洲证 交所 股权结构 较为集中 。 截至 2020 年 6 月 底 ， 前 10 大股 东持股比例总计达 67.06%。 其中，前 5 大股东 均为代持股， 包括汇 丰银行、摩根大通、法国巴黎银行、花旗银行 和 本国一支 投资基金 ， 所持股份达 65.68%。 其余 大股东 绝大部分为 机构投资者，个人投资 者所占股权比例不足 0.5%。 9 表 1 澳大利亚证券交易所主要股东及持股明细 序号 股东名称 持有股份 持股比例 1 HSBC Custody Nominees (Australia) Limited 45,891,468 23.71 2 JP Morgan Nominees Australia Pty Limited 35,478,907 18.33 3 BNP Paribas Nominees Pty Ltd 29,893,704 15.44 4 Citicorp Nominees Pty Limited 11,018,606 5.7 5 National Nominees Limited 4,827,386 2.5 6 Australian Foundation Investment Company Limited 1,054,029 0.54 7 Milton Corporation Limited 548,965 0.28 8 BKI Investment Company Limited 397,750 0.21 9 Pacific Custodians Pty Limited 348,054 0.18 10 The Senior Master of the Supreme Court 337,032 0.17 总计 129,795,901 67.06 注：数据截至 2020 年 6 月底 数据来源： 澳交所 2020 年财报 伴随产品创新和业务 拓展， 澳交所 集团的股价 自上市以来持续 走 高。 截至 2020 年 8 月 31 日 已达到 每股 87.34 澳元 ，较 1998 年上市 之时增长 约 19 倍。 图 4 澳大利亚证券交易所股价走势 注：数据 截至 2020 年 8 月 31 日 ，单位为澳元 数据来源： Investing 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 99 年 8月 00 年 8月 01 年 8月 02 年 8月 03 年 8月 04 年 8月 05 年 8月 06 年 8月 07 年 8月 08 年 8月 09 年 8月 10 年 8月 11 年 8月 12 年 8月 13 年 8月 14 年 8月 15 年 8月 16 年 8月 17 年 8月 18 年 8月 19 年 8月 20 年 8月 10 澳交所 每年进行 两次 常规分红 ，将税后利润的 90 以股利 形式 发放 。 截至 2020 年 6 月 ， 澳交所 的普通股股息已实现连续 7 年正增 长，为投资者带来 丰厚的收益。 2020 财年下半年股息为每股 1.23 澳 元 ，普通股息总额达到 2.39 澳元 ， 较 上年增长 4.5。 2019 财年由于 出售 IRESS（一家为金融市场提供技术解决方案的公司）的部分股权 进行了特殊分红，使得当年分红金额同比增长 近 65%。 图 5 澳大利亚证券交易所各财 年分红 注：单位为澳元 资料来源： 澳交所 历年财报 （六） 产品体系 经过近 40 年的发展， 澳交所 已形成 双平台、 多产品的交易体系。 其产品 主要有：股票方面，包括 本国 公司股票和外国 公司 股票 ；债券 方面，包括政府债券、公司债券等；混合型证券方面，包括可转债、 优先股、资本票据等；交易所交易产品方面， 包括 ETF、交易所交易 管理基金、结构性产品等；基金方面，包括上市基金与未上市基金； 0.99 1.00 1.07 1.14 1.16 0.99 1.02 1.09 1.14 1.23 1.30 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 期中 期末 特殊 11 衍生品方面，提供 包括股票期权期货、股指期权期货、利率期权期货 在内的多种产品。 表 2 澳大利亚证券交易所产品体系 产品 种类 股票 债券 政府债券 公司债券 混合型证券 可转债 优先股 资本票据 交易所交易产品（ ETPs） 交易所 交易基金 (ETFs) 交易所交易管理基金 (ETMFs) 结构性产品 (SPs) 基金 上市基金 未上市基金 (mFund) 衍生品 股票期权期货 股指期权期货 利率期权期货 商品期权期货 能源期权期货 权证 二、 业务分析 （一） 上市业务 1. 上市要求 澳交所为单一主板市场。 澳交所 为公司的上市、发行、交易提供 了基础设施及相应 服务。 为 确保 上市公司 质量， 澳交所 提出了明确的 上市要求。 拟上市企业 须满足最低准入标准 包括结构规模 、 自由 流通量和股东数量等 ， 其中 部分 主要条件概述如下 ： 12 表 3 澳大利亚证券交易所部分主要上市规则 准入标准 相应要求 股东数量 至少有 300 名股东，每人至少持股 2000 澳元 公众持股量 20% 公司规模 利润规模 最近 3 年的总利润达到 100 万澳元 且 最近 12 个月的合并 利润为 50 万 澳元 或 资产规模 有形净资产达到 400 万澳元或市值达到 1500 万澳元 资料来源： 澳交所 官网 外国公司有 两种途径 在澳交所上市 ， 一是 通过满足 前述 准入条件 进行 标准 上市 ，二是 选择外国公司豁免上市 。 针对 已 在 境外 上市的公 司 ，澳交所颁布了豁免上市条件 满足最近 3 个财务年度每年的 税前营业利润至少达到 2 亿澳元 ； 和有形资产净值至少达到 20 亿 澳元或市值最低达到 20 亿澳元 。 为 深耕澳洲 市场， 澳交所 对于 在新 西兰证券交 易所 上市的公司 做出特殊 豁免上市 安排 ， 需 满足的要求 低 于上述条件 。 目前 有 超 270 家外国公司在澳交所上市 ，超过上市公司 总数的 10%。 这些 公司来自不同的国家，包括 新西兰、以色列、新加 坡、马来西亚 等。 其中 ， 来自新西兰的 上市 公司数量最多，达 56 家。 2. IPO 概况 从 IPO 情况来看，澳交所在筹资、流动性和估值上的优势吸引了 众多中小市值 公司 。 在 2016 年 至 2018 年 间 IPO 市场整体较为活跃 。 2019 年，全球交易所 IPO 筹资总额和数量下降，在澳交所上市的公 司数量也下滑至 111 家。但由于中小企业股票发行量减少，而在后期 发展阶段寻求 IPO 的科技公司较多，平均 IPO 规模增加了 18，达 1.12 亿美元。 2020 年受到新冠疫情影响， IPO 数量持续下滑至 83 家。 13 图 6 澳大利亚证券交易所 各财年 IPO 数量 注：数据截至 2020 年 6 月底 数据来源：澳交所历年财报、官网 3. 上市公司概况 从股票市场规模来看， 截至 2020 年 6 月，澳交所拥有 2040 家上 市公司， 同比下降 3.6%； 市值达 1.32 万亿美元 ，同比下降 3.5%。 在 公司盈利能力方面， 整体 上市公司 最新 ROE 为 5.58%。 图 7 澳大利亚证券交易所上市公司数量与总市值 注：数据截至 2020 年 6 月底 数据来源：澳交所历年财报 124 152 137 111 83 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 IPO数量（左轴：家） 2.20 2.24 2.29 2.27 2.19 2.12 2.14 2.16 2.18 2.20 2.22 2.24 2.26 2.28 2.30 2120 2140 2160 2180 2200 2220 2240 2260 2280 2300 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 上市公司数量（左轴：家） 市值（右轴：万亿美元） 14 从行业角度来看 ，在 澳交所主板 上市的公司可 根据全球行业分类 标准（ Global Industry Classification Standard，简称 GICS） 分为 11 个 行业，分别是能源、 原材料、工业、非日常生活消费品、日常消费品、 医疗保健、金融、信息技术 、电信服务、房地产、公用事业。在上述 11 个行业下具体 又 划分了 24 个 子行业 。 图 8 澳大利亚证券交易所上市公司行业分布 得益于澳大利亚在矿产资源上得天独厚的 资源禀赋 ， 澳交所 在 自 然 资源领域 处于世界领先地位。 矿产业上市公司达 657 家，占比超过 31%， 全球四大 知名矿产企业 中的 三家 必和必拓（ ASX： BHP）， 力拓集团（ ASX： RIO） 及 FMG（ ASX:FMG） 在 澳交所上市 ；能源 类上市公司达到 156 家，占比超过 7%。 近年来，澳交所采取一系列措施鼓励科技类 企业 上市。自 2013 年起 ，在 澳交所 上市的科技公司保持了良好的发展势头， 类型涵盖半 导体企业（ Pivotal Systems） 、 SaaS 企业 （ Xero） 、金融科技 企业 （ Tyro 能源 7% 原材料 31% 工业 7% 日常消费品 3% 非日常生 活消费品 9% 医疗保健 8% 金融 6% 信息技术 10% 电信服务 1% 房地产 4% 公用事业 1% 其他 13% 15 Payments） 等 。 截至 目前，在 澳交所 上市的科技公司已经超过 200 家。 2019 年 12 月， 澳交所 宣布将推出一项新技术指数 S P / ASX 全 科技 指数，旨在提高 交易所 在科技 领域的知名度，并 提升 市场对于 科 创 公司上市的吸引力。 从市值来看， 截至 2020 年 9 月， 澳大利亚交易所 市值最高的十 家公司 中 金融行业的公司占比达 五成，其中绝大部分为银行；三大矿 产公司中有两家榜上有名 ，必和必拓集团有限公司占据榜首 。 表 4 澳大利亚证券交易所排名前 10 的上市公司 公司 行业 市值（ 亿 美元） 必和必拓集团有限公司 原材料 1262.57 CSL 有限公司 医疗保健 948.77 澳大利亚联邦银行 金融 876.46 西太平洋银行 金融 460.87 澳大利亚国民银行 金融 426.23 FMG 集团有限公司 原 材料 412.09 西农集团有限公司 非日常生活 消费品 379.12 澳新银行 金融 376.21 沃尔沃斯集团有限公司 日常 消费品 340.24 麦格理集团有限公司 金融 322.00 注：数据 截至 2020 年 9 月 9 日 数据来源： Capital IQ （二） 交易业务 澳交所集团 拥有两个交易平台，分别是服务于现货市场的 ASX Trade 和服务于衍生品市场的 NTP。 两个并行的交易平台互为补充， 为澳大利亚金融市场提供了 价格发行、资本配置与风险转移功能。 1. 现货 市场 澳交所 的现货 市场包括股票 、 认股权证 、 交易所 交易 基金和上市 债券 。 现货市场 交易均通过 ASX Trade 进行 。 ASX Trade 是一个 基于 16 纳斯达克 OMX 的 Genium INET 系统的 超低延迟现金市场交易平台。 上述系统是世界上速度最快 、 功能最强大的多资产交易平台之一，可 提供低至约 250 微秒的延迟 ，受到全球许多交易所的青睐 。 ASX Trade 支持多类型的交易委托账本 ， 交易服务 ASX TradeMatch 和 ASX Center Point 均在 ASX Trade 平台 上运行。 ASX TradeMatch 是现货市场交易委托账本，支持各种订单类型 ， 例如限价订单 、市价转现价单、冰山订单等 ，使参与者可以 根据自身 的需求 灵活地选择交易方式。 ASX Center Point 是澳大利亚最大的 也 是唯一的暗池匹配系统 ， 为市场 提供 一系列 高级订单类型，旨在最大 程度 优化价格体系 并 防止信息泄漏 。 目前， 澳大利亚 市场约有 8的 交易通过 ASX Center Point 进行。 同时， ASX Trade 还 通过 ASX Sweep 为 ASX TradeMatch 和 ASX Center Point 的订单 提供 在单个交易中 互通的路径， 整合交易池和暗 池的流动性 。 由于 Center Point 和 TradeMatch 的交互 发生在单个交易 中，因此 当 交易在 Center Point 中执行时， TradeMatch 中的 价格不会 产生 波动风险。 2019 年，澳交所约有上市公司 2200 家，股票成交额达到 8717 亿美元，同比上升 1.35%。其中，本国公司股票交易额占比约 95%， 外国公司股票交易额占比约 5%。 自 2008 年 1 月 以来 月度平均换手率 为 70.19%。 除此之外，澳交所共有 上市证券类衍生品 2969 种，成交 17 额达到 13.87 亿美元，交易额同比 下降 5.49%；共有上市 ETF 产品 211 支，成交额 198.39 亿元，交易额同比增长 36.63%。 2. 衍生品 市场 澳交所 拥有 丰富的衍生品品种 ，包括利率期货和期权、股票期货 和期权、农产品期货和期权、能源期货和期权等 。 NTP 是 该交易所专 有的衍生品 交 易平台 ， 可 交易 ASX 24（ Futures） 市场上的产品。 ASX Trade24 每周运行 6 天，每天运行 24 个小时 ，每个交易日开放 21 小 时 50 分钟，提供 债券 、 股指和大宗商品以及 相关 产品 的 全套交易订 单管理功能。 NTP 支持两种定单类型， 分别是限价订单和市价转限价 单，均 适用于交易平台上的所有产品。 NTP 的 许多 产品 在全球范围内 活跃交易 。其中，三年期债券是目前除美国和欧洲以外最活跃的政府 债券期货。 2019 年度， 澳交所 衍生品交易品种与成交情况总结如下： 表 5 澳大利亚证券交易所衍生品交易品种与成交情况 品种 交易量（张） 名义交易额（ 亿 美元） 持仓量（张） 股票期权 67,999,671 1,353.18 6,299,500 个股期货 3,117,588 39.79 626,336 股指期权 9,793,757 4330.84 688,707 股指期货 16,627,549 18,431.82 385,157 短期利率期货 40,318,343 363,677.53 1,564,438 长期利率期权 1,328,959 933.26 49,878 长期利率期货 118,316,879 80,646.50 2,340,951 商品期权 61,789 110.76 30,355 商品期货 484,745 291.93 94,987 数据来源： WFE 18 （三） 交易后业务 清算和结算服务 能有效 降低交易对手 风险 和系统风险 并 提高交 易效率 ，对金融市场的运作起着至关重要的作用 。在大量 保证金 和抵 押品的支持 及 澳大利亚监管机构的监督下， 澳交所 的清算和结算基础 设施享誉世界。 1. ASX Clear ASX Clear 是澳大利亚市场上所有股票 、 结构性产品 、 认股权证 和股票衍生品的 清算机构 。 ASX Clear 受到澳大利亚储备银行和澳大 利亚证券投资委员会 共同 监管，同时被授权为多个司法辖区（包括欧 盟和美国） 内 的客户提供清算 服务 。 在 ASX Trade 或 AMO 交易平台上执行的交易 将提交至 ASX Clear 进行注册。一旦提交至 ASX Clear，交易将通过约务更替 的方式 被各 清算 参与者与 ASX Clear 之间的 现货 市场 中央对手方（ CCP） 交 易所取代。 如果现货市场交易由同一清算参与者在 交易 双方之间进行 清算，则无需进行约务更替。 在 T 日晚上， ASX Clear 对所有 中央对 手方（ CCP）交易 进行净额清算 ，并 在 T + 2 日 早上 将最终交易 提交 至 ASX Settlement， 由 CHESS 进行 批次结算 。 2. ASX Clear（ Futures） ASX Clear（ Futures）是 ASX Trade24 上交易的所有期货和期权 产品以及 Affirmation 平台上 交易 的 OTC 产品的清算机构 ， 为交易所 交易的衍生产品和场外衍生品提供 中央对手方清算 。 交易一旦被 ASX 19 Clear（ Futures） 所 接受 ，将进行约务更替。在每个结算日结束时， ASX Clear（ Futures）将根据头寸价值的变动向参与者提供每日保证 金 的变动，并根据未平仓头寸计算 初始保证金以供下一个工作日使用。 清算参与者将通过 Austraclear 和 /或 ASX Collateral 进行结算。 3. ASX Settlement ASX Settlement 是澳大利亚股票市场 股票结算系统和电子证券 存放系统 。 结算经 票据交换所电子 登记系统（ Clearing House Electronic Sub