2021年面板行业展望：TV面板供给受限IT产业重塑格局.pdf

2021 年面板行业展望： TV 面板供给受限， IT 产业重塑格局 Table_Industry 电子行业深度 报告 Table_ReportDate 2021 年 02 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业 研究 Table_ReportType 行业深度研究 Table_StockAndRank 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 Table_Author 数据来源：万得，信达证券研发中心 方 竞 电子行业首席分析师 联系方式： 15618995441 执业编号： S1500520030001 邮 箱： 李 少 青 电子行业分析师 执业编号： S1500520080004 联系电话： 18616987704 邮 箱： 相关研究： 面板市场的新秩序与新周期 2020.07.11 三星退出 +疫情扰动，看面板供需新格局 2020.04.18 量化 TV 需求，看面板价格大涨趋势 2020.03.04 详解面板供需结构，国内龙头长期竞争力凸 显 2020.02.16 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9号院 1号楼 邮编： 100031 Table_Title TV 面板供给受限， IT 产业重塑格局 Table_ReportDate 2021 年 02 月 10 日 本期内容提要 : Table_Summary Table_Summary TV面板： 上游缺货下游备货， 供不应求仍难缓解 。 2月份 TV面板报价 强势依旧，各尺寸价格平均上涨 2-3%。 我们认为淡季不淡的情况主要由 上游物料短缺 以及 下游补库存两方面因素共同决定。 上游物料短缺方面 ： （ 1）电气硝子及旭硝子意外事件，造成玻璃基板供 给紧张。 经过测算，我们预计意外事件将使 1-3 月玻璃基板供应降低 3.7%、 2.2%和 1.3%， 玻璃基板供应紧张的局面将持续至三季度。根据 Omdia 最新数据， 2021 年 1-4 季度的玻璃基板供需比分别为 -1.9%、 0.6%、 0.2%和 4.1%。 （ 2） 显示 驱动 IC供不应求 。 2020年 ，大型 显示 驱动芯片 （ LDDI） 在 8英寸晶圆产能分配中受到其他高毛利芯片的排挤 影响，出现产能供给不足，导致 LDDI的供需比由 2019年的 3.3%下降 至 2020 年的 1.7%。 并且驱动 IC 供不应求在 21 年仍难以缓解， Trendforce预计 2021年供需比会再度下降至 1.1%。 下游补库存方面： 整体 低于 安全水位，终端厂 补库存 需求旺盛。 以国内 TV厂商为例，根据奥维睿沃数据，由于上游供给紧张以及下游销售超预 期， 2020年 12月国内传统 TV企业库存周数仅为 4.3周，已经低于 5周 的安全库存。 终端 TV 厂商存在较大的补库存空间 ，因此备货力度 远 超 往年。 根据 Omdia数据，韩国厂商三星和 LG电子在 2021年的 1、 2季 度的液晶面板规划采购量分别同比增加 16%和 32%；同时，大陆一线品 牌厂的规划采购量也将同比增加 13%和 36%。 积极的补库存策略反映了 终端厂商对当前低库存水位的忧虑以及对下游需求的强烈信心。 展望 2021全年， 由于供需两旺，预计供不应求仍是主旋律。 供给端：（ 1）韩厂延迟部分产能退出仅为满足自供，全年产能降低仍十 分可观。 根据 Omdia最新数据，三星显示 将 在 2021年全年生产 623万 平米的 LCD 面板，约占全球总产能的 3.5%左右。 三星 实际产能降低量 仍十分可观，预计将达到 1292万平米 /年。 （ 2） 21年产能增量主要来自 京东方、惠科和华星光电。 经过测算，我们认为这些产线将在 2021年带 来 2026万平米 /年的产能增量。 综合三星产能收缩和陆厂产能扩张情况， 我们预计 2021 年全球大尺寸产能将增长 734 万平方米 /年，同比增加 4.1%。 需求端： 大尺寸化将继续推动 TV面板需求旺盛。销量方面， 虽然 当前 疫 情形势依然严峻，但宏观环境 转好有望拉动 TV销量保持稳定。根据奥维 睿沃 预测 ， 2021年全球 TV出货 将 同比持平。 平均尺寸方面， 得益于超 高清视频 TV普及加速，以及面板厂与品牌厂联合推广大尺寸产品，预计 2021年 TV平均尺寸将加速成长。 根据 Omdia预测， 2021年 TV平均 尺寸将成长 2英寸，达到 49英寸，带来 8.7%的面积需求增长。 IT面板：需求长期看好，新产能重塑新格局 。 2020年，由于疫情下在线 办公 /教育的推动， IT 产品销量呈现爆发式增长，大幅拉动了 IT 面板需 求。 展望 2021年，预计 IT面板将呈现供需两旺的格局，价格也有望在 21年全年保持强势，为面板厂带来业绩释放空间。 -20% 0% 20% 40% 电子元器件指数 上证股 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 需求端： 欧美已有企业宣布将维持在家工作到今年第 3季， 因此居家办 公 /在线教育趋势仍将延续 。 TrendForce预计， 2021年全球笔电出货量 有望达 2.17亿台，年增速 8.6%。群智咨询预计， 2021年全球显示器出 货量为 1.44亿台，同比增长 3%。 供给端： 面板厂新增 IT产能十分有限。根据 Omdia最新数据显示， 2021 年笔电面板规划产能预计 2.32亿片，年增速 2%； 显示器 面板 规划产能 预计为 1.73亿片，年增速 5%。 在宅经济拉动 IT需求 端 爆发的同时， IT面板供给格局也 在悄然改变 。 大 陆龙头厂商凭借拥有技术优势的 IT新产线，有望实现对落后产能的快速 出清。 在目前的 IT面板产线中，老旧产能仍占据约一半的市场份额。根 据 Omdia 2Q20产能数据，在笔电端， 6代线及以下仍占据 53%市场份 额；在显示器端， 7代线及以下仍占据 37%市场份额。 大陆厂商华星光 电已针对 IT 面板市场规划了一条 8.6 代线，有望复制京东方 B8 线成 功，重塑 IT面板格局。 华星光电将在广州投建一条 G8.6代 IPS LCD产 线，专攻 IT 面板市场，规划产能 180K/M，预计将于 22年 9月建成投 产。 我们预计该产线将带来约 900千平米 /月的产能增量，有望实现对台 湾落后产能的出清，并促使 IT面板供应格局进一步向大陆集中 ，而华星 光电也有望 成为全球第二大 IT面板制造商。 投资评级 ： 2021年面板行业将保持供需两旺的基本格局， 我们看好 龙头 厂商 的 业绩释放空间， 给予 行业 “看好 ”评级。 TV面板端， 我们认为出现 淡季不淡的情况主要由液晶面板上游物料短缺以及下游终端厂商大量备 货两方面因素共同决定。展望全年，三星延迟退出对供给端的影响十分 有限，预计全年 供需两旺、面板供不应求现象仍难以缓解，价格也有望 继续保持强势。 IT 面板端， 受益于宅经济持续， IT 面板有望在 21 年保 持供需两旺，为面板厂带来丰厚利润释放空间。展望未来，华星新产线 有望复制京东方 B8线的成功，承接三星退出份额并淘汰台湾落后产能， 重塑 IT面板格局。 建议 关注全球 面板龙头京东方 A、 TCL科技。 风险因素： 疫情 反复 ； 下游需求不及预期 。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 4 目 录 投资聚焦： . 5 一、 TV面板：上游缺货下游备货，供不应求仍难缓解 . 6 1、一季度淡季不淡，面板价格涨势如虹 . 6 2、供给端：意外事件加剧物料短缺，延迟退出扰动有限 . 6 （ 1） 意外事件：日本电气硝子（ NEG）意外停电引发玻璃基板短缺 . 6 （ 2） 意外事件： 旭硝子（ AGC）韩国工厂爆炸事件加剧玻璃基板供应紧张情绪 . 8 （ 3）驱动 IC缺货： 8寸晶圆短缺导致驱动 IC供不应求 . 9 （ 4）产能因素：维持部分产能满足自供，三星延迟退出影响有限 . 9 （ 5）产能因素：受新产线拉动， 21年产能小幅增长 . 11 3、需求端：补库存拉动短期需求，大尺寸化稳定全年增长 . 11 二、 IT面板：需求长期看好，新产能重塑新格局 . 14 1、宅经济持续， IT面板供需两旺 . 14 2、高刷新、高分辨、 HDR成为 IT面板发展新趋势 . 15 3、新产能乘新趋势东风快速切入，有望重塑行业格局 . 16 三、投资建议 . 19 四、风险因素 . 20 表 目 录 表 1： 2021年新增大尺寸面板产线情况 . 11 图 目 录 图 1： TV面板价格已涨至 3Q17水平 .6 图 2：各尺寸月度环比涨幅统计 .6 图 3： NEG高 槻 工厂供应韩台厂商、厦门工厂供应大陆厂商 .7 图 4： NEG事件对玻璃基板供给的实际影响测算 .8 图 5： NEG事件对 LGD影响测算 .8 图 6：折算为 8.5代线的玻璃基板受损产能情况（ K/M） .9 图 7：玻璃基板供需比情况 .9 图 8： LDDI供需情况（百万颗） .9 图 9： 2020年前三季度前十大 TV终端厂出货量（百万台） . 10 图 10： 2020年下半年华星光电订单满足率情况 . 10 图 11：三星显示 LCD季度产能预计（千平米 /季度） . 11 图 12：国内电视厂商库存趋势 . 12 图 13：三星和 LG电子的 LCD面板采购情况（百万片） . 12 图 14：中国一线 TV品牌的 LCD面板采购情况（百万片） . 12 图 15： TV平均尺寸变化情况 . 13 图 16： 2019-2021E笔记本电脑出货量情况 . 14 图 17： 2017-2021E笔电面板出货量情况 . 14 图 18： 2019-2021E显示器出货情况 . 15 图 19： 2017-2021E显示器面板出货情况 . 15 图 20：高刷新率带来更流畅的显示效果 . 15 图 21：游戏本中各刷新率屏幕占比变化 . 15 图 22：显示器面板高分辨渗透率变化情况 . 16 图 23： HDR显示器线上份额变化 . 16 图 24：凭借技术优势 B8线快速扩大产能 . 16 图 25： 2Q20笔电面板市场各厂商面积产能占比情况 . 16 图 26： 2Q20笔电面板市场不同世代产线面积产能占比情况 . 17 图 27： 2Q20显示器面板市场不同世代产线面积产能占比情况 . 17 图 28：陆厂新建 IT产线将对落后产能进行出清（千平米 /月） . 17 图 29：当前 IT面板厂商市占率情况 . 18 图 30：陆厂投产后 IT面板厂商市占率情况预测 . 18 请阅读最后一页免责声明及信息披露 5 投资聚焦： 时序已至新年，回顾 2020年面板产业波澜起伏。一季度面板的涨价态势为疫情所阻，大尺 寸价格 6 月见底，随后涨价便成为了下半年的主旋律，上市公司京东方及 TCL 科技的业绩 潜力也在 Q4彻底兑现。 在这辞旧迎新之刻， 我们放眼 2021年， 面板产业仍精彩纷呈。短期看 面板价格涨势仍未休 ， 长期看供需格局持续转好。我们在本文中总结了 TV及 IT面板的产业及投资逻辑，以供各位 投资者参考。 1、 TV面板： 短期来看， 我们认为淡季不淡的情况主要由上游物料短缺以及下游 终端厂商 补 库存 需求旺盛 两方面因素共同决定。 通过对上下游意外事件及最新产业数据进行分析，我们 认为上游物料短缺将持续至三季度，而下游可见的补库存需求也将持续至二季度，因此面板 供不应求的状况短期内仍然难以缓解。 展望 2021全年， 供不应求仍是主旋律 。 供给端 ， 综合三星产能收缩和陆厂产能扩张情况， 我们预计 2021年全球大尺寸产能将增长 734万平方米 /年，同比增加 4.1%。 需求端 ， 大尺 寸化将继续推动 TV面板需求旺盛 ， 根据 Omdia预测， 2021年 TV平均尺寸将成长 2英寸， 达到 49英寸，带来 8.7%的面积需求增长。 2、 IT面板： 我们 预计 IT面板将 在 2021年 呈现 出 供需两旺的格局，价格也有望在 21年全 年保持强势，为面板厂带来业绩释放空间。 需求端 ， 居家办公 /在线教育趋势仍将延续 。 TrendForce预计， 2021年全球笔电出货量有望达 2.17亿台，年增速 8.6%。群智咨询预计， 2021年全球显示器出货量为 1.44亿台，同比增长 3%。供给端 ， 面板厂新增 IT产能十分有 限。根据 Omdia最新数据显示， 2021年笔电面板规划产能预计 2.32亿片，年增速 2%；显 示器 面板 规划产能预计为 1.73亿片，年增速 5%。 展望未来 ， IT 面板供给格局 正在 悄然改变。 大陆龙头厂商凭借拥有技术优势的 IT 新产线， 有望实现对落后产能的快速出清。华星光电 已 针对 IT面板市场规划了一条 8.6代线，有望复 制京东方 B8线成功，重塑 IT面板格局。我们预计该产线将带来约 900千平米 /月的产能增 量，有望实现对台湾落后产能的出清，并促使 IT面板供应格局进一步向大陆集中，而华星光 电也有望成为全球第二大 IT面板制造商。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 6 一 、 TV 面板： 上游缺货下游备货， 供不应求仍难缓解 1、 一季度 淡季不淡，面板价格涨势如虹 尽管进入传统淡季，但 TV面板仍涨势如虹。 根据 Witsview发布的 2月上旬 数据，各尺寸面 板价格依旧 保持强势 ， 32寸面板报价涨至 68美金、 43寸涨至 118美金、 55寸涨至 184美 金，较上月涨幅分别为 3.0%、 1.7%和 2.2%。 其中 32寸面板价格相较 5月份底部已 上涨 翻 倍有余 ， 43寸和 55寸涨幅在 70%以上。 目前， 主流尺寸已涨至 3Q17水平 。 我们认为出现淡季不淡的情况主要由液晶面板上游物料（如玻璃基板、驱动 IC 等）短缺以 及下游终端厂商大量备货两方面因素共同决定。 展望全年 ，三星延迟退出对供给端的影响十 分有限， 预计全年供需两旺、 面板供不应求现象仍难以缓解，价格也 有望 继续保持强势。 我 们将针对以上扰动因素并结合近期热点事件进行详解，以期量化其对对供需两端的影响。 图 1： TV面板价格已涨至 3Q17水平 资料来源： Witsview， 信达证券研发中心 图 2：各尺寸月度环比涨幅统计 资料来源： Witsview， 信达证券研发中心 2、 供给端： 意外事件加剧 物料短缺，延迟 退出 扰动有限 （ 1） 意外 事件： 日本电气硝子（ NEG）意外停电引发玻璃基板短缺 2020年 12月 11 日晚间，日本玻璃基板大厂日本电气硝子（ NEG） 出现意外事故 。电气硝 子 位 于 日本高 槻 市 （ Takatsuki）的玻璃工厂因意外停电 5小时，造成 三座 玻璃熔炉 的 5个供 料槽 受损 ，预计完全修复需要四个月时间 。 日本电气硝子（ NEG）是全球三大玻璃基板供应商之一，主要面板厂客户包括韩国乐金显示 （ LGD），中国台湾友达光电（ AUO）和群创光电（ INX），中国大陆京东方（ BOE）和惠科 （ HKC）等主流面板厂商。 本次 发生意外事故的 高 槻 市工 厂 主要向 LGD、 AUO和 INX三家 韩台厂商 供应 8.5代 及 以下的玻璃基板 ，供应比例分别为 50%、 35%和 15%。其中， LGD 由于占比最大，预计受到的影响也将更显著 。 而 其 大陆面板厂 客户 主要 由 NEG厦门工厂供 货，因此不 会 受 到直接 影响。 0 50 100 150 200 250 300 20 17 -01 20 17 -04 20 17 -07 20 17 -10 20 18 -01 20 18 -04 20 18 -07 20 18 -10 20 19 -01 20 19 -04 20 19 -07 20 19 -10 20 20 -01 20 20 -04 20 20 -07 20 20 -10 20 21 -01 32寸 45寸 55寸 65寸 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 32寸 45寸 55寸 65寸 请阅读最后一页免责声明及信息披露 7 图 3： NEG高 槻 工厂 供应韩台厂商、厦门工厂供应大陆厂商 资料来源： DISCIEN， 信达证券研发中心 具体 产能 方面， 高 槻 工厂产能占日本电气硝子 总产能 的比率约 15%，停工 预计影响玻璃基板 40-50万平方米 /月的产能。若以 8.5代玻璃基板面积计算，相当于 约 120K/M的玻璃基板产 能， 与 一座 8.5代厂的产能 相当 。 修复进度方面， 根据日本电气硝子的预计，其将在 1月份 赶工修复其中的两座供料槽，剩余三座将在 2、 3月份修复，预计 4月份完全恢复产能。 据 此，我们测算了 NEG事件对一季度各月玻璃基板供应的影响情况，预计 21年 1、 2、 3月 玻璃基板供给端受影响的部分逐月递减，分别为 3.7%、 2.2%和 0.7%。 受此影响，面板供应 紧缺现象将在一季度延续。 此外，我们测算了显著受损 的面板厂商 LGD的 玻璃基板供应缺口 ， 分别为 12.0%、 7.2%和 2.4%。 虽然 LGD 有分散 的 玻璃基板供应商来源，但目前康宁和 AGC 在生产的熔炉 均 处于 相对满载状态，而重启闲置熔炉也至少需要 12个月的前置作业时间， 因此 LGD在短期内 将 无法 通过调配来填补供应缺口， 只得被迫降低 产能利用率， 预计 LGD 将成为此次意外事 件 受损最严重的面板厂商。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 8 图 4： NEG事件对玻璃基板供给的实际影响测算 资料来源： 信达证券研发中心 图 5： NEG事件对 LGD影响测算 资料来源：信达证券研发中心 （ 2） 意外事件： 旭硝子（ AGC）韩国工厂爆炸事件加剧玻璃基板供应紧张情绪 2021年 1月 29日下午，位于韩国庆尚北道龟尾的旭硝子（ AGC）玻璃基板工厂发生爆炸事 件，造成 4名员工受伤和一 座 熔炉受损 。 旭硝子 是全球第二大玻璃基板供应商，主要客户包括华星光电、群创光电、友达光电、惠科 光电、乐金显示、中电熊猫等主流面板厂商 。 此次受损熔炉由于使用时间较长，本就处于冷 修当中，原本计划在 3月份 恢复生产。但由于此次爆炸事件，旭硝子只得重启一座熔炉来满 足供应，预计将在 4月份恢复这部分 产 能 。 我们认为 虽然 旭硝子爆炸事件的实际影响 相对有限，但不可避免会加剧 面板供应紧张 的 情绪。 经过我们的 测算 ， 若按 8.5代线进行折算， 此次爆炸事件将 在三月份 影响约 2万片 玻璃基板 的产能供给 ，占全球总供给量的 0.6%，因此此次事件对整体玻璃基板供给影响 相对有限 。 不过， 在玻璃基板 供应紧张 的大背景下 ， 旭硝子 仍然将面临 产能 不足的问题。 为 优先 保证 大 客户华星光电 的供应 ， 旭硝子决定缩减 其他 中小客户 的供给 。 据工商时报 报道 ，旭硝子 将从 3月起降低 友达 和 群创 6代玻璃基板以及 惠科 8.6代玻璃基板 30%的供应 ，以缓解 其 产能不 足的 情况 。 就整体玻璃基板行业来看， 由于 下游需求旺盛， 其 供应本身就十分紧张，再加之意外事件对 一季度供给端的冲击，预计玻璃基板供应紧张的局面将持续至三季度。根据 Omdia最新数 据， 2021年 1-4季度的玻璃基板供需比分别为 -1.9%、 0.6%、 0.2%和 4.1%。 120 72 24 3.7% 2.2% 0.7% 0% 1% 2% 3% 4% 0 20 40 60 80 100 120 140 1月 2月 3月 折算成 8.5代线的产能降低量（ K/M） 占全球比例 60 36 12 12.0% 7.2% 2.4% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0 10 20 30 40 50 60 70 1月 2月 3月 LGD受影响的产能（ K/M） 占 LGD总产能比例 请阅读最后一页免责声明及信息披露 9 图 6： 折算为 8.5代线的 玻璃基板 受损产能情况（ K/M） 资料来源： 信达证券研发中心 图 7： 玻璃基板供需比情况 资料来源： Omdia， 信达证券研发中心 （ 3）驱动 IC缺货 ： 8寸晶圆短缺导致 驱动 IC供不应求 上游物料中，除了玻璃基板之外，大型显示驱动芯片（ LDDI）也出现供不应求的现象。需求 侧， 2020 年大尺寸面板出货量受益于居家办公和教学而大幅提升，拉动了大型显示驱动芯 片（ LDDI）需求，根据 TrendForce最新研究数据， 2020年 LDDI需求达到 58.27亿颗，年 成长 2.3%。 供给侧， LDDI在 8英寸晶圆产能分配中受到其他高毛利芯片的排挤影响，出现 产能供给不足，导致 LDDI 的供需比由 2019年的 3.3%下降至 2020 年的 1.7%，呈现供给 紧缩态势。 Trendforce预计 2021年供需比会再度下降至 1.1%，且前三季仍难以缓解供给 紧缩的状况。 图 8： LDDI供需情况（百万颗） 资料来源： Trendforce， 信达证券研发中心 （ 4） 产能因素 ： 维持部分产能满足自供，三星延迟退出影响有限 2020年 12月 29日，据韩媒报道， 三星显示 拟延迟部分 用于电视和显示器的 LCD面板的生 产 至 2021年四季度，以弥补部分供给缺口， 三星显示已经向牙山产业园 LCD产线职员告知 此 情况 。 我们认为此次三星延迟退出部分产能主要出于满足自家供应的考虑，且延迟部分较 3.7% 2.2% 1.3% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 0 20 40 60 80 100 120 140 1月 2月 3月 NEG意外停电 AGC爆炸 占全球比例 -1.90% 0.60% 0.20% 4.10% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 玻璃基板供需比 3%辅助线 供不应求 紧平衡 供应宽松 0% 1% 2% 3% 4% 4000 4500 5000 5500 6000 6500 2019 2020 2021 LDDI供给 LDDI需求 供需比 请阅读最后一页免责声明及信息披露 10 少，对全球面板供给端影响十分有限。 延迟的原因：退出产生供应缺口无人承接，延迟部分产能仅为满足自供。 三星是全球最大的 TV终端厂商，出货量连续十年以上稳居全球第一。以 20年前三季度为例，三星出货量 3300 万台，高出第二大 TV终端厂商 LG约一倍，因此三星有着旺盛的面板需求。在过去，凭借 曾是全球第一大液晶面板制造商的三星 显示的稳定供应，三星可以实现面板自给自足。但在 近年来，由于世代线劣势和成本劣势，三星显示在液晶面板领域竞争力逐年下降。至 2019 年，三星宣布分批退出液晶面板制造领域，截至目前三星产能退出已过半。 2020 年下半年，三星退出计划开始受阻，由于韩厂退出带来的供给下降以及居家隔离和消 费补贴对需求的拉动共同作用下，液晶面板开始出现较大程度的供不应求，主流面板厂商已 无法满足长约客户需求，更难以承接三星的订单。大陆龙头厂商 TCL华星为例，其订单满足 率已不足七成。因此三星只能维持部分产能来满足自家终端厂需求，随着下半年面 板供需逐 步恢复平衡，预计三星显示将退出其剩余产能。 图 9： 2020年前三季度前十大 TV终端厂出货量（百万台） 资料来源： AVC， 信达证券研发中心 图 10： 2020年下半年华星光电订单满足率情况 资料来源： TCL科技， 信达证券研发中心 延迟的结果：仅延迟部分产能，全年产能仅占全球 3.5%， 实际产能 收缩 量仍可观 。 根据 Omdia 最新数据， 三星显示计划在 1Q21生产约 150 170万 片 LCD电视面板和约 100万 片 LCD 显示器面板 ， 然后保持部分 产能 运转直到 4Q21。据其测算，三星显示在 2021 年全年将生 产 623万平米的 LCD面板，约占全球总产能的 3.5%左右；其中后三季度产能合计 277万 平米，约占全球总产能的 1.5%，此次三星延迟退出的产能对全球供给端影响已十分有限。 且从全年来看，三星实际产能降低量仍十分可观，预计将达到 1292万平米 /年。 0 5 10 15 20 25 30 35 76% 69% 71% 68% 66% 69% 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 7月 8月 9月 10月 11月 12月 客户 FCST 华星供应 满足率 请阅读最后一页免责声明及信息披露 11 图 11： 三星显示 LCD季度产能预计（千平米 /季度） 资料来源： Omdia， 信达证券研发中心 （ 5）产能因素： 受新产线拉动， 21年产能小幅增长 新产线方面， 21年 产能 增量主要来自京东方、惠科和华星光电。具体来看，仍有产能释放的 产线包括 ：京东方 G10.5代 B17线、华星光电 G11 代 T7线 、鸿海 G10.5代广州线 和惠科 G8.6代绵阳 线 及长沙线 。经过测算， 我们认为这些产线将在 2021年 带来 2026万平米 /年的 实际产能增量。 综合 三星产能收缩和陆厂产能扩张情况 ， 我们预计 2021年全球大尺寸产能 将增长 734万平方米 /年， 同比增加 4.1%。 表 1： 2021年 新增大尺寸 面板 产线情况 厂商 产线 世代 地点 规划产能 现有产能 投产时间 达产时间 21年实际增量产能（万平米 /年） 京东方 B17 10.5 武汉 120 K/M 60 K/M 1Q20 2Q21 697 华星光电 T7 10.5 深圳 90 K/M 15 K/M 4Q20 4Q21 392 鸿海 SIO 10.5 广州 90 K/M 45 K/M 1Q20 4Q21 199 惠科 H4 8.6 绵阳 120 K/M 60 K/M 3Q20 3Q21 470 惠科 H5 8.6 长沙 150K/M 0 K/M 2Q21 2Q22 269 合计 2026 资料来源：信达证券研发中心 3、需求端： 补库存 拉动短期需求，大尺寸化稳定全年增长 短期来看， 在上游物料短缺的同时，下游终端厂商也因库存较低存在补库空间。 以国内 TV 厂商为例，根据奥维睿沃大陆电视企业库存月度数据报告数据，由于上游供给紧张以及 下游销售超预期， 2020年 12月国内传统 TV企业库存周数仅为 4.3周，已经低于 5周的安 全库存。因此终端 TV厂商存在较大的补库存空间，大尺寸面板需求仍十分旺盛。 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 请阅读最后一页免责声明及信息披露 12 图 12：国内电视厂商库存趋势 资料来源： AVC， 信达证券研发中心 电视 终端 厂商正 积极 寻求更多的供应数量，以补充 库存 短缺 和 满足市场需求 ，因此 备货力度 大幅超出往年。 根据 Omdia数据，韩国厂商三星和 LG电子 在 2021年的 1、 2季度的液晶 面板规划采购量分别同比增加 16%和 32%；同时，大陆一线品牌厂的规划采购量也将同比 增加 13%和 36%。 积极的补库存策略反映了终端厂商对当前低库存水位的忧虑以及对下游 需求的强烈信心。 图 13： 三星和 LG电子的 LCD面板采购情况（百万片） 资料来源： Omdia， 信达证券研发中心 图 14： 中国一线 TV品牌的 LCD面板采购情况（百万片） 资料来源： Omdia， 信达证券研发中心 展望 2021年全年， 大尺寸化 将 继续推动 TV面板需求 旺盛 。销量方面， 虽然 当前 疫情形势 依然严峻，但宏观环境 转好有望拉动 TV销量保持稳定。 随着疫苗在世界范围内的陆续获批 与接种，经济活动 有望 变得更为活跃 ， IMF预测 2021年全球经济 将 增长 5.5%。同时，大型 体育赛事恢复举办仍有较大可能， 非现场观看赛事需求 也将 带动 TV 出货增长。 因此 21 年 TV销量预计保持稳定，根据 奥维睿沃 (AVC Revo)预测 ， 2021年全球 TV出货 将 同比持平。 平均尺寸方面， 得益于超高清视频 TV普及加速，以及 面板厂 与 品牌厂 联合 推广大尺寸 产品 ， 预计 2021年 TV 平均尺寸将加速成长。 根据 Omdia预测， 2021年 TV平均尺寸将 成长 2 英寸，达到 49英寸，带来 8.7%的面积需求增长。 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Ja n-1 9 Feb -19 Mar -19 Ap r-1 9 May -19 Ju n-1 9 Ju l-1 9 Au g-1 9 Se p-1 9 Oc t-1 9 No v-1 9 De c-1 9 Ja n-2 0 Feb -20 Mar -20 Ap r-2 0 May -20 Ju n-2 0 Ju l-2 0 Au g-2 0 Se p-2 0 Oc t-2 0 No v-2 0 De c-2 0 库存量 周数 16% 32% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 5 10 15 20 25 Q1 Q2 Q3 Q4 2018 2019 2020F 2021F YoY in 2021 13% 36% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 5 10 15 20 25 30 Q1 Q2 Q3 Q4 2018 2019 2020F 2021F YoY in 2021 请阅读最后一页免责声明及信息披露 13 图 15： TV平均尺寸变化情况 资料来源： Omdia， 信达证券研发中心 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 2018 2019 2020E 2021F 平均面积 (平方米 ) YOY 请阅读最后一页免责声明及信息披露 14 二 、 IT 面板 ： 需求长期看好，新 产能 重塑新格局 1、宅经济持续， IT 面板供需两旺 2020年，由于疫情下在线办公 /教育的推动， IT产品销量呈现爆发式增长，大幅拉动了 IT面 板需求。 展望 2021年 ， 由于欧美已有企业宣布将维持在家工作到今年第 3季， 因此居家办 公 /在线教育趋势仍将延续，预计 2021年 IT面板将呈现供需两旺的格局，价格也有望在 21 年全年保持强势，为面板厂带来 业绩释放空间 。 受益于宅经济延续， 笔电面板 需求仍十分旺盛，而供给端增量有限 ， 因此供不应求仍是 21 年主旋律。需求端， 根据 TrendForce数据 ，受惠于疫情衍生的宅经济效应， 2020年全球笔 电出货量首次超过两亿台，年 增幅 也以 22.5%创下新高。 展望 21年，由于全球疫情仍未得 到有效控制，且欧美已有企业宣布将维持在线办公至 21年三季度，因此宅经济下 IT需求爆 发有望继续延续。 TrendForce预计， 2021年全球笔电出货量 有望达 2.17亿台，年 增速 8.6%。 供给端， 面板厂新增笔电产能十分有限。根据 Omdia最新数据显示， 2021年笔电面板 规划 产能预计 2.32亿片，年增速 2%。 图 16： 2019-2021E笔记本电脑出货量情况 资料来源： TrendForce， 信达证券研发中心 图 17： 2017-2021E笔电面板出货量情况 资料来源： Omdia， 信达证券研发中心 显示器面板 需求 小幅成长 ， 同时 存在一定 增量产能，预计 其供需格局 将由 2020年的供不应 求转为 2021年的紧平衡状态。需求侧， 显示器受宅经济拉动幅度 较弱。 根据群智咨询 预计 ， 2021年全球显示器出货 量为 1.44亿台，同比增长 3%。 供给侧， 根据 Omdia最新数据显示， 2021年 显示器 面板 规划产能预计为 1.73亿片，年增速 5%。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 50 100 150 200 250 2019 2020 2021E 出货量（百万台） YoY 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 50 100 150 200 250 2017 2018 2019 2020E 2021BP 出货量（百万片） YOY 请阅读最后一页免责声明及信息披露 15 图 18： 2019-2021E显示器出货情况 资料来源： 群智咨询 ， 信达证券研发中心 图 19： 2017-2021E显示器 面板 出货情况 资料来源： Omdia， 信达证券研发中心 2、 高刷新 、 高分辨 、 HDR 成为 IT 面板发展 新 趋势 在宅经济推动 IT需求量快速爆发的同时，高刷新率、高分辨率、 HDR以及低功耗 等一系列 IT面板发展新趋势正在形成。 高 刷新率 屏幕由于更稳定和流畅的显示效果而在游戏本和电竞显示器中快速渗透。 刷新率 是 指 屏幕图像每秒重绘的次数，以 Hz（赫兹）为单位。 如果 屏幕的刷新率越低，图像的抖动就 会 越明显；观看这样的屏幕， 眼睛也会疲劳的 更 快。 反之， 刷新率越高画面就越稳定 和 流畅， 显示 效果也 会 更 自然清晰。 此外，在 游戏中 ，高刷新率 可以 优化 画面卡顿问题 、提升 画面响 应 速度 ，可以在电竞比赛中抢占先机。因此高刷新率屏幕在游戏本和电竞显示器中 渗透速度 较快。以游戏本为例，根据 AVC数据， 2019年前三季度游戏本主流刷新率仅为 60HZ， 而 到 2020年前三季度 则已 成长 至 144HZ。 图 20： 高刷新率带来更流畅的显示效果 资料来源： 中关村在线 ， 信达证券研发中心 图 21： 游戏本中各刷新率屏幕占比变化 资料来源： AVC， 信达证券研发中心 高分辨、 HDR等 显示 技术 的快速渗透是 IT面板的重要发展趋势之一 。 高分辨率屏幕 是一种 通过提高像素点数量， 来改善 画面精细度和细腻度， 最终 带来显著视觉效果 提升的显示技术 。 目前高分辨率屏幕正 在 IT市场 快速渗透， 以显示器面板为例， 根据群智咨询数据， 2018-2020 年， 显示器屏幕中 2K及以上高分辨率屏幕渗透率已从 6.1%提升至 12.3%。 而 高动态范围（ HDR）是一种通过 提供更多动态范围和图像细节 来呈现更丰富的亮 暗 部细节 的显示技术 。加入 HDR 技术的显示器凭借更好的色彩精度、对比度以及亮度 受到了消费者 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2019 2020 2021 出货量（百万台） YoY -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2017 2018 2019 2020E 2021BP 出货量（百万片） YoY 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 300HZ 240HZ 144HZ 120HZ 60HZ 2019年 9月 2020年 9月 请阅读最后一页免责声明及信息披露 16 的追捧 ，其渗透率正快速提升 。据 AVC中国显示器线上零售数据月度追踪报告统计， HDR 显示器市场份额从 2019年前三季度的 11%提升至 2020年的 21%