汽车行业2020年报及2021一季报业绩综述.pdf

行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 27 Table_MainInfo Q1 业绩 改善 ， 全年行业复苏可持续 汽车行业 2020 年报及 2021 一季报 业绩 综述 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2021 年 5 月 9 日 Table_Summary 投资要点： 行业基本面 1） 2020 年 汽车销量 2531.1 万辆，同比下降 1.9%， 2021Q1 销量 648.4 万 辆，同比增长 75.6%， 主要是同期基数低所致 。 其中 ， 2020 年 乘用车 /重卡 / 新能源汽车销量 分别同比 变动 -6.03%/+37.7%/+13.4%， 2021Q1 分别同比增 长 75.11%/93.9%/351.3%。 2） 3 月末汽车主机厂库存 88.2 万辆，相比月初 下降 7.4%， 3 月汽车经销商库存系数为 1.54， 处于历史同期较低位置， 整体 库存压力较小，预计主要是受到芯片短缺的影响 。 3） 2 月整体汽车价格（ 3 月数据未公布） 环比 回落至 15.51 万元，乘用车终端优惠 2 月环比下降 400 元 。钢铝铜等主要原材料 价格 持续上行 ， 通胀预期下行业成本压力 显现 。 行业整体经营情况 1） 汽车行业 2020 年 营收 3.19 万亿元，同比增长 0.19%， 其中 Q4 营收 刷新 历史记录 ， 2021Q1 同比增长 67.78%。 2020 年 净利润同比下 降 2.05%， 2021Q1 同比增速高达 426.32%。 营收和净利润均实现连续第 4 个季度正增 长 ，在未来汽车产销持续复苏的预期下，预计行业整体经营 将持续改善 。 2） 2020 年 汽车行业 毛利率 /净利率 分别同比下滑 0.52/0.07pct； 2021Q1 分别同 比变动 -0.11/+3.04pct， 行业盈利能力稳中有升 , 主要是行业 公司通过提升经 营管理效率带动净利率提升 。 3） 2020/2021Q1 资本支出分别 同比 变动 -24.30%/+15.60%， 在车市复苏预期下， 主流公司加大电动化 /智能化 /轻量化 等领域投资 。 细分行业情况 各 细分板块 2021Q1 营收 和盈利能力 延续 复苏态势 ： 1） 乘用车板 2020/2021Q1 营收 同比变动 -5.97%/+90.84%。 2020 年毛利率 /净利率分别同 比变动 -0.40/+0.002pct， 2021Q1 分别同比提升 0.96/4.16pct，盈利能力有所 增强 。 2）客车板块 2020/2021Q1 营收同比变动 -23.04%/+21.47%， 2020 年 毛利率 /净利率分别同比下滑 4.39/3.12pct， 2021Q1 分别同比提升 0.82/5.02pct。 3）货车板块 2020/2021Q1 营收 同比增长 17.43%/77.09%， 2020 年毛利率 /净利率 同比变动 -0.10/+0.27pct， 2021Q1 同比 变动 -1.03/+3.53pct。 4）零部件板块 2020/2021Q1 营收 同比增长 3.30%/50.78%， 2020 年毛利率 /净利率 同比变动 -0.44/+0.26pct， 2021Q1 同比 变动 -0.42/+2.84pct 。 5 ） 经 销 服 务 板块 2020/2021Q1 营收 同 比 增 长 4.30%/59.04%， 2020 年毛利率 /净利率 同比 下滑 0.25/0.35pct， 2021Q1 同 比 提升 0.30/1.45pct。 基金持仓情况 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 业 绩 综 述 Table_Author 证券分析师 郑连声 022-28451904 陈兰芳 SACNo： S1150520090001 022-23839069 Table_IndInvest 子行业评级 整车 中性 汽车零部件 中性 汽车经销服务 中性 新能源汽车 看好 Table_StkSuggest 重点品种推荐 上汽集团 增持 长安汽车 增持 广汽集团 增持 华域汽车 增持 新坐标 增持 宁德时代 增持 璞泰来 增持 恩捷股份 增持 先导智能 增持 比亚迪 增持 宇通客车 增持 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 27 行业配置方面， 2021Q1 基金减持汽车股，配置比例 由 2020Q4 的 2.64%下 降至 1.86%，降幅位列申万一级行业第 3 位。个股配置方面，基金持有的汽 车前十大重仓股持股总市值合计 382.85 亿元，占汽车行业持股总市值的 66.56%， 较 2020Q4 末上升 0.12pct， 持股 集中度有所提升， 其中 福耀玻璃 以 81.14 亿元的持股总市值位列第一 。 行业表现及估值 今年以来，汽车板块跑输大盘 4.33 个百分点，目前行业 TTM 市盈率为 22 倍，各板块估值较年初均有所下滑，其中，乘用车 /商用车 /零 部件板块 分别 降 至 23/17/23倍 。 板块 调整主要 源于 2020H2市场 对于车市 复苏 预期 已有 反应 ， 叠加 节后估值端流动性趋紧。未来随着 汽车芯片短缺逐步缓解， 车市复苏 趋 势 不改 ， 其中 ，电动化 /智能化 高景气度持续， 汽车板块仍 具备不错的结构性 投资机会 。 行业 投资策略 乘用车方面，中央及地方政府有望继续推出有效举措促进汽车消费，叠加 4 月上海车展开幕、各大车企持续推出新车型，车市将从消费升级和市场下沉 （汽车下乡）两个维度持续复苏。乘用车板块的品牌与格局将持续优化，推 荐关注吉利、长城、长安等优质自主品牌以及日系德系品牌产业链的 表现， 如上汽集团（ 600104）、长安汽车（ 000625）、广汽集团（ 601238），以及优 质零部件标的华域汽车（ 600741）、新坐标（ 603040）。 新能源汽车方面，中央层面维持对发展新能源汽车产业的支持，开展了新一 轮 新能源 汽车下乡活动，各地政府或将延续去年的支持政策；众多新能源车 型的上市与亮相 将极大丰富市场 产品 供给 ， 预计 今年我国新能源汽车销量将 继续快速增长，而全球新能源汽车产业也将在中国、欧洲、美国等国家政府 和车企的推动下快速发展。沿着全球化供应链主线，我们看好： 1）国内进入 并绑定特斯拉、大众等国际 车企以及造车新势力供应链的公司，如拓普集团 （ 601689）、旭升股份（ 603305）、三花智控（ 002050）、宁德时代（ 300750）、 岱美股份（ 603730）、华域汽车（ 600741）、富奥股份（ 000030）、银轮股份 （ 002126）、文灿股份（ 603348）； 2）进入 LG 化学和宁德时代供应链的企 业，如先导智能（ 300450）、璞泰来（ 603659）、恩捷股份（ 002812）。此外， 我们看好在激烈的竞争中不断实现技术提升并脱颖而出的自主车企，如比亚 迪（ 002594）、宇通客车（ 600066）。 风险提 示 ： 政策推出低于预期；汽车产销回暖不及预期；全球新冠肺炎疫情 控制不及预期；汽车芯片供应短缺风险；新能源汽车产销不及预期；原材料 涨价及汇率风险；中美经贸摩擦风险。 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 27 目 录 1.行业整体情况 . 6 行业基本面：车市延续复苏，景气度稳中有升 . 6 行业整体经营情况： 2021Q1 业绩向好 . 10 2.细分行业情况 . 14 乘用车： 2021Q1 业绩、盈利能力双改善 . 14 客车： 2021Q1 盈利能力改善明显 . 15 货车： 2021Q1 业绩快速增长 . 16 汽车零部件： 2021Q1 业绩继续复苏 . 17 汽车经销服务： 2021Q1 业绩大幅回升 . 18 3.基金持仓分析 . 19 行业配置：基金减持汽车股 . 19 个股配置：持仓集中度上升 . 19 增减持分析：大多数公司被减持 . 21 4.行业板块表现与估值 . 23 5.投资策略 . 24 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 27 图 目 录 图 1： 汽车季度销量（万辆） . 7 图 2：乘用车 销量走势 . 7 图 3：重卡 销量走势 . 7 图 4：新能源 汽车销量及走势（万辆） . 7 图 5：汽车 厂商库存（万辆） . 8 图 6： 汽车经 销商库存系数 . 8 图 7： 汽车制造业工业增加值 . 8 图 8：汽车产成品存货 . 8 图 9：乘用车整体市场均价（万元） . 9 图 10： 乘用车终端优惠额度（万元） . 9 图 11：钢材价格走势 . 9 图 12： 铝价格走势（元 /吨） . 9 图 13： 铜价格走势（元 /吨） . 10 图 14： 天然橡胶价格走势（元 /吨） . 10 图 15： 顺丁橡胶价格走势（元 /吨） . 10 图 16： 丁苯橡胶价格走势（元 /吨） . 10 图 17： 国际三地原油价格走势（美元 /桶） . 10 图 18： 国内浮法玻璃价格走势（元 /重量箱） . 10 图 19：汽车行业营业收入 . 11 图 20：汽车行业净利润 . 11 图 21：汽车行业毛利率 . 12 图 22：汽 车行业净利率 . 12 图 23：汽车行业期间费用率走势 . 12 图 24：汽车行业经营性现金流量净额（年度累计） . 12 图 25：汽车行业 ROA和 ROE（年度累计） . 12 图 26：汽车行业在建工程相比年初增长率 . 13 图 27：汽车行业投资性现金流量净额（年度累计） . 13 图 28：汽车行业资 本性支出 . 13 图 29：汽车行业折旧与摊销额 . 13 图 30：广义乘用车销量走势 . 14 图 31：乘用车板块营业收入 . 14 图 32：乘用车板块毛利率与净利率 . 15 图 33：客车销量走势 . 15 图 34：客车板块营业收入 . 15 图 35：客车板块毛利率与净利率 . 16 图 36：货车销量走势 . 17 图 37：货车板块营业收入 . 17 图 38：货车板块毛利率与净利率 . 17 图 39：汽车零部件板块营业收入 . 18 图 40：汽车零部件板块毛利率与净利率 . 18 图 41：汽车经销服务板块营业收入 . 18 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 27 图 42：汽车经销服务板块毛利率与净利率 . 18 图 43：汽车经销服务板块存货走势 . 19 图 44：汽车 经销服务板块经营性现金流量净额 . 19 图 45：汽车行业配置比例降幅位列申万一级行业第 3 . 19 图 46：汽车行业低配比例位列申万一级行业第 12 . 19 图 47：基金持有的汽车前十大重仓股 . 20 图 48：基金持股市值排名前 20公司的行业分布 . 21 图 49：基金持股市值排名前 20公司的行业持股市值占比 . 21 图 50：基金增持金额排名前 10的汽车股 . 21 图 51：基金减持金额排名前 10的汽车股 . 21 图 52：行业及各板块估值（ PE， TTM整体法）走势 . 24 图 53：行业及各板块估值溢价率 . 24 表 目 录 表 1：乘用车板块的减持排名前 5 的公司 . 22 表 2：商用车板块获得增持的公司 . 22 表 3：汽车零部件板块获得增持金额的公司 . 22 表 4：汽车经销服务板块的增持公司 . 23 表 5：行业板块涨跌幅（ 2021.1.1-2021.5.7） . 23 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 27 1.行业整体情况 行业基本面 ： 车市延续复苏 ， 景气度稳中有升 1）销量方面 ， 2020 年汽车销量 2531.1 万辆，同比下降 1.9%， 降幅 较 2019 年 收窄 6.3pct； 2021Q1 销量 648.4 万辆，同比 增长 75.6%。 分季度看，汽车销量 从 2020Q2 开始连续 四 个季度 正 增长，其中 2021Q1 增速 同环比分别提升 118.0/66.32pct， 主 要是 由于去年受 新冠肺炎疫情影响 而基数较低 影响 ， 单月看 汽车销量自 2020 年 4 月份开始 连续 12 个月 同比增长。 乘用车方面 ， 2020 年 销量 2017.8 万辆，同比 下滑 6.03%，降幅收窄 3.5pct， 2021Q1 销量 507.6 万辆，同比增长 75.11%， 单月看自 2020 年 5 月份增速转正 ， 体现出乘用车销量稳步回暖的态势 。 根据乘联会数据， 2021 年 3 月狭义乘用车 零售销量同比 19 年增长 0.2%，基本持平，终端景气度稳中有升 ， 其中豪华车相 对 2019 年 3 月增长 51%，继续保持强势增长，体现出高端换购需求依旧旺盛； 新能源乘用车 3 月零售在政策支持、车企多元化发力等因素下同比 19 年增长 75%。 政府工作报告提出要稳定增加汽车消费、取消对二手车交 易不合理限 制，后续政府将通过增加号牌指标投放、逐步取消限购、新一轮汽车下乡等政策 来稳定汽车消费，各省市的十四五规划将陆续制定和发布，将推动汽车产业发 展；各大车企正积极推出新车型， 4 月 的上海车展 上 有 诸多 新车型亮相，预计 2021 年乘用车市场仍将保持复苏态势，不过汽车芯片短缺问题或对汽车产销造 成一定影响，增速整体预计呈现前高后低的走势（考虑到基数因素）。 重卡方面 ， 2020年销量 161.7万辆，同比增长 37.7%，增速扩大 35.4pct， 2021Q1 销量 53.2 万辆，同比增长 93.9%， 增速进一步扩大 ， 其中 2021 年 3 月销量 23.0 万辆，环比增长 94.4%，同比 19 年增长 54.6%，刷新历史记录 ， 而根据第一商 用车网数据， 4 月销量达到 19.8 万辆 ， 同比 /环比分别 变动 +4%/-14%。我们认为， 今年 重卡销量 连续 破纪录的主要原因在于：今年 7 月 1 日起所有重型柴油车将全 部升级国六使得车企加大了上半年国五车辆的铺货和销售力度，春节后各地新基 建项目的集中启动，叠加国三及以下重卡淘汰以及治超治限的持续。我们预计今 年重卡销量增速也将呈现前高后低的走势，预计今年重卡销量在 110120 万辆左 右，龙头效应集中化趋势将延续。 新能源汽车 方面 ， 2020 年销量 136.7 万辆，同比增长 13.4%，增速由负转正， 2021Q1 销量 51.5 万辆，同比增长 351.3%， 单月看 自 2020 年 7 月 以来 连续 9 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 27 个月正增长 ， 其中 2021 年 3 月 销量同比 19 年增长 79.9%。 我们认为主要原因在 于： 1）低端车型市场需求旺盛，根据乘联会数据， 3 月 A00 级销量 6.7 万辆， 份额提升至纯电动的 40%； 2）新能源车企多元化持续发力，根据乘联会数据， 3 月上汽通用五菱销量 4.15 万辆、特斯拉 3.55 万辆、比亚迪 2.39 万辆占据销量前 三，上汽、广汽表现相对较强，同时蔚来（ 0.73 万辆 ）、小鹏（ 0.51 万辆）、理想 （ 0.49 万辆）、合众、零跑等新势力车企销量同比表现优秀。我们认为，工信部 等四部门联合组织开展了新一轮新能源汽车下乡活动，同时在碳达峰、碳中和目 标下，中央及地方政府将继续出台鼓励购买新能源汽车的政策，公共领域、农村 市场将继续贡献增量；同时， 2021 年自主车企、合资车企还有造车新势力都在积 极开发新车型上市，例如 4 月上市的比亚迪唐 DM-i、 广汽埃安 Aion Y、 威马 W6、 极氪 001 等 ，以及此前上市的特斯拉 Model Y、 南北 大众 ID.4 系列 ，开启预售的 蔚来 ET7、岚图 FREE 等 ，新 能源车型将更加丰富，满足消费者多样化的需求， 性价比持续提升，预计今年新能源汽车销量将保持快速增长。 图 1： 汽车 季度 销量（ 万辆） 图 2： 乘用车 销量走势 - 6 0 % - 4 0 % - 2 0 % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 销量（万辆） Y O Y - 2 0 0 % - 1 0 0 % 0% 100% 200% 300% 400% 500% 2 0 1 1 -0 1 2 0 1 1 -0 7 2 0 1 2 -0 1 2 0 1 2 -0 7 2 0 1 3 -0 1 2 0 1 3 -0 7 2 0 1 4 -0 1 2 0 1 4 -0 7 2 0 1 5 -0 1 2 0 1 5 -0 7 2 0 1 6 -0 1 2 0 1 6 -0 7 2 0 1 7 -0 1 2 0 1 7 -0 7 2 0 1 8 -0 1 2 0 1 8 -0 7 2 0 1 9 -0 1 2 0 1 9 -0 7 2 0 2 0 -0 1 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 1 -0 1 乘用车月同比 资料来源： Wind， 渤海证券 资料来源： Wind， 渤海证券 图 3： 重卡 销量走势 图 4： 新能源 汽车销量及走势（ 万辆） - 1 0 0 % - 5 0 % 0% 50% 100% 150% 200% 250% 2 0 1 1 -0 1 2 0 1 1 -0 7 2 0 1 2 -0 1 2 0 1 2 -0 7 2 0 1 3 -0 1 2 0 1 3 -0 7 2 0 1 4 -0 1 2 0 1 4 -0 7 2 0 1 5 -0 1 2 0 1 5 -0 7 2 0 1 6 -0 1 2 0 1 6 -0 7 2 0 1 7 -0 1 2 0 1 7 -0 7 2 0 1 8 -0 1 2 0 1 8 -0 7 2 0 1 9 -0 1 2 0 1 9 -0 7 2 0 2 0 -0 1 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 1 -0 1 重卡月同比 - 2 0 0 % - 1 0 0 % 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 800% 0 5 10 15 20 25 30 2 0 1 4 -1 2 2 0 1 5 -0 4 2 0 1 5 -0 8 2 0 1 5 -1 2 2 0 1 6 -0 4 2 0 1 6 -0 8 2 0 1 6 -1 2 2 0 1 7 -0 4 2 0 1 7 -0 8 2 0 1 7 -1 2 2 0 1 8 -0 4 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 8 -1 2 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -0 8 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 0 -1 2 销量 :新能源汽车 :当月值 月同比 资料来源： Wind， 渤海证券 资料来源： Wind， 渤海证券 2）库存方面 ， 3 月末汽车厂商的汽车库存为 88.2 万辆，相比月初下降 7.4%，其 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 8 of 27 中乘用车库存 49.8 万辆，相比月初上升 3.0%， 从工业增加值及产成品存货走势 来看， 3 月 末 汽车制造业 的 工业增加值 同比 增长 40.40%， 汽车制造 的 产成品存货 同比增长 13.50%。 关于经销商库存， 3 月汽车经销商库存系数为 1.54，同比 /环 比分别下降 42.5%/8.3%，处于历史同期较低位置 。厂商库存和经销商库存压力 均有所下滑，主要是芯片短缺问题使主机厂的生产维持紧平衡状态以及部分车厂 谨慎压库等因素影响。 图 5： 汽车 厂商库存（万辆） 图 6： 汽车经销商库存 系数 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2013-01 2013-05 2013 -09 2014 -01 2014 -05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016 -01 2016 -05 2016 -09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018 -05 2018 -09 2019 -01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020 -09 2021 -01 库存 :汽车 库存 :乘用车 库存 :商用车（右轴） 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2 0 1 3 -0 1 2 0 1 3 -0 6 2 0 1 3 -1 1 2 0 1 4 -0 4 2 0 1 4 -0 9 2 0 1 5 -0 2 2 0 1 5 -0 7 2 0 1 5 -1 2 2 0 1 6 -0 5 2 0 1 6 -1 0 2 0 1 7 -0 3 2 0 1 7 -0 8 2 0 1 8 -0 1 2 0 1 8 -0 6 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -0 9 2 0 2 0 -0 2 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 0 -1 2 库存系数 :汽车经销商 库存系数 :汽车经销商 :合资 库存系数 :汽车经销商 :自主 库存系数 :汽车经销商 :进口 资料来源： Wind， 渤海证券 资料来源： Wind， 渤海证券 图 7： 汽车制造业工业增加值 图 8： 汽车产成品存货 - 3 0 % - 2 0 % - 1 0 % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2 0 1 2 -0 3 2 0 1 2 -0 8 2 0 1 3 -0 1 2 0 1 3 -0 6 2 0 1 3 -1 1 2 0 1 4 -0 4 2 0 1 4 -0 9 2 0 1 5 -0 2 2 0 1 5 -0 7 2 0 1 5 -1 2 2 0 1 6 -0 5 2 0 1 6 -1 0 2 0 1 7 -0 3 2 0 1 7 -0 8 2 0 1 8 -0 1 2 0 1 8 -0 6 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -0 9 2 0 2 0 -0 2 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 0 -1 2 工业增加值 :汽车制造业 :当月同比 - 2 0 % - 1 0 % 0% 10% 20% 30% 40% 2 0 1 0 -0 2 2 0 1 0 -0 8 2 0 1 1 -0 2 2 0 1 1 -0 8 2 0 1 2 -0 2 2 0 1 2 -0 8 2 0 1 3 -0 2 2 0 1 3 -0 8 2 0 1 4 -0 2 2 0 1 4 -0 8 2 0 1 5 -0 2 2 0 1 5 -0 8 2 0 1 6 -0 2 2 0 1 6 -0 8 2 0 1 7 -0 2 2 0 1 7 -0 8 2 0 1 8 -0 2 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 9 -0 2 2 0 1 9 -0 8 2 0 2 0 -0 2 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 1 -0 2 汽车制造 :产成品存货 :同比 资料来源： Wind， 渤海证券 资料来源： Wind， 渤海证券 3） 价格方面 ， 从数据上看， 2 月整体乘用车价格为 15.51 万元，同比上涨 5900 元、环比下降 1500 元， AO 级轿车 /SUV 价格同比和环比均实现上涨，其中 AO 级轿车价格同比 /环比分别上涨 3300/4300 元、 SUV 价格同比 /环比分别上涨 12800/400 万元； MPV 价格同比和环比均有所下降，分别下降 3.44/2.40 万元； A 级 /B 级轿车价格同比下降、环比上涨；而 C 级轿车价格同比上涨、环比下降。 整体价格环比下降主要是 MPV 中的高端车型别克 GL8 销量权重下滑明显，而低 端车型五菱宏光 S 销量权重大幅提升，以及 C 级轿车中均价较高的奔驰 E 级 L 销量权重下降。乘用车终端优惠 2 月同比上升 1700 元，环比下降 400 元，优惠 幅度保持 相对稳定。在汽车消费刺激政策预期、上海车展召开、汽车芯片短缺问 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 9 of 27 题持续等多因素作用下下，预计乘用车终端优惠将有所波动，带动乘用车市场整 体价格在合理范围内波动。 图 9： 乘用车整体市场均价 （万元） 图 10： 乘用车终端优惠额度 （万元） 12 13 13 14 14 15 15 16 16 17 17 2 0 1 1 -0 1 2 0 1 1 -0 7 2 0 1 2 -0 1 2 0 1 2 -0 7 2 0 1 3 -0 1 2 0 1 3 -0 7 2 0 1 4 -0 1 2 0 1 4 -0 7 2 0 1 5 -0 1 2 0 1 5 -0 7 2 0 1 6 -0 1 2 0 1 6 -0 7 2 0 1 7 -0 1 2 0 1 7 -0 7 2 0 1 8 -0 1 2 0 1 8 -0 7 2 0 1 9 -0 1 2 0 1 9 -0 7 2 0 2 0 -0 1 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 1 -0 1 G A I N . 整体市场均价 :乘用车 :当月值 0 . 0 0 0 . 5 0 1 . 0 0 1 . 5 0 2 . 0 0 2 . 5 0 3 . 0 0 2 0 1 1 -0 1 2 0 1 1 -0 7 2 0 1 2 -0 1 2 0 1 2 -0 7 2 0 1 3 -0 1 2 0 1 3 -0 7 2 0 1 4 -0 1 2 0 1 4 -0 7 2 0 1 5 -0 1 2 0 1 5 -0 7 2 0 1 6 -0 1 2 0 1 6 -0 7 2 0 1 7 -0 1 2 0 1 7 -0 7 2 0 1 8 -0 1 2 0 1 8 -0 7 2 0 1 9 -0 1 2 0 1 9 -0 7 2 0 2 0 -0 1 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 1 -0 1 G A I N .整体终端优惠额度 :乘用车 :当月值 资料来源： Wind， 渤海证券 资料来源： Wind， 渤海证券 4）成本方面 ， 2020 年 5 月以来 钢 的 价格 持续上行，价格指数最高达到 146.36， 铝价和 铜 价也自 2020 年 3 月以来持续上行，当 前处于高价位；天然橡胶价格有 所下滑，而 顺丁橡胶 和 丁苯橡胶 价格 自 2020 年 6 月以来持续上涨，当前保持相 对稳定 ；原油价格 自 2020 年 4 月以来持续 上涨； 玻璃价格 继续回升 ，距前一高 点仅差不到 1 元 /重量箱 。 整体看， 主要 原材料价格 仍 处于高位波动，汽车制造企 业面临 的 成本压力 加大 。目前国内疫情 得到有效控制，截止 5 月 7 日 疫苗接种已 达 3.08 亿剂次，而 海外疫情 仍然严峻 ，全球经济 依旧面临较多不确定性， 芯片供 应 持续 紧张， 通胀预期强化， 预计主要原材料价格 或 继续 上行，行业成本压力增 大。 图 11： 钢材价格 走势 图 12： 铝价格走势 （元 /吨） 0 20 40 60 80 100 120 140 160 20 12 -01 -06 20 12 -07 -06 2013 -01-06 20 13 -07 -06 20 14 -01 -06 2014 -07-06 20 15 -01 -06 2015 -07-06 20 16 -01 -06 20 16 -07 -06 20 17 -01 -06 2017 -07-06 20 18 -01 -06 2018 -07-06 2019 -01-06 2019 -07-06 2020 -01-06 2020 -07-06 20 21 -01 -06 钢材综合价格指数 钢材价格指数 :板材 钢材价格指数 :热轧卷板 : 2 . 7 5 8 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 2 , 0 0 0 1 4 , 0 0 0 1 6 , 0 0 0 1 8 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 2 0 1 1 -0 1 -0 4 2 0 1 1 -0 7 -0 4 2 0 1 2 -0 1 -0 4 2 0 1 2 -0 7 -0 4 2 0 1 3 -0 1 -0 4 2 0 1 3 -0 7 -0 4 2 0 1 4 -0 1 -0 4 2 0 1 4 -0 7 -0 4 2 0 1 5 -0 1 -0 4 2 0 1 5 -0 7 -0 4 2 0 1 6 -0 1 -0 4 2 0 1 6 -0 7 -0 4 2 0 1 7 -0 1 -0 4 2 0 1 7 -0 7 -0 4 2 0 1 8 -0 1 -0 4 2 0 1 8 -0 7 -0 4 2 0 1 9 -0 1 -0 4 2 0 1 9 -0 7 -0 4 2 0 2 0 -0 1 -0 4 2 0 2 0 -0 7 -0 4 2 0 2 1 -0 1 -0 4 上海物贸 :平均价 :铝 资料来源： Wind，渤海证券 资料来源： Wind，渤海证券 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 10 of 27 图 13： 铜价格走势 （ 元 /吨 ） 图 14： 天然橡胶价格走势 （ 元 /吨 ） 1 0 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 4 0 , 0 0 0 5 0 , 0 0 0 6 0 , 0 0 0 7 0 , 0 0 0 8 0 , 0 0 0 2 0 1 1 -0 1 -0 4 2 0 1 1 -0 7 -0 4 2 0 1 2 -0 1 -0 4 2 0 1 2 -0 7 -0 4 2 0 1 3 -0 1 -0 4 2 0 1 3 -0 7 -0 4 2 0 1 4 -0 1 -0 4 2 0 1 4 -0 7 -0 4 2 0 1 5 -0 1 -0 4 2 0 1 5 -0 7 -0 4 2 0 1 6 -0 1 -0 4 2 0 1 6 -0 7 -0 4 2 0 1 7 -0 1 -0 4 2 0 1 7 -0 7 -0 4 2 0 1 8 -0 1 -0 4 2 0 1 8 -0 7 -0 4 2 0 1 9 -0 1 -0 4 2 0 1 9 -0 7 -0 4 2 0 2 0 -0 1 -0 4 2 0 2 0 -0 7 -0 4 2 0 2 1 -0 1 -0 4 上海物贸 :平均价 :铜 8 , 0 0 0 1 3 , 0 0 0 1 8 , 0 0 0 2 3 , 0 0 0 2 8 , 0 0 0 3 3 , 0 0 0 2 0 1 2 -0 1 -0 4 2 0 1 2 -0 7 -0 4 2 0 1 3 -0 1 -0 4 2 0 1 3 -0 7 -0 4 2 0 1 4 -0 1 -0 4 2 0 1 4 -0 7 -0 4 2 0 1 5 -0 1 -0 4 2 0 1 5 -0 7 -0 4 2 0 1 6 -0 1 -0 4 2 0 1 6 -0 7 -0 4 2 0 1 7 -0 1 -0 4 2 0 1 7 -0 7 -0 4 2 0 1 8 -0 1 -0 4 2 0 1 8 -0 7 -0 4 2 0 1 9 -0 1 -0 4 2 0 1 9 -0 7 -0 4 2 0 2 0 -0 1 -0 4 2 0 2 0 -0 7 -0 4 2 0 2 1 -0 1 -0 4 期货结算价 ( 连续 ): 天然橡胶 资料来源： Wind，渤海证券 资料来源： Wind，渤海证券 图 15： 顺丁橡胶价格走势（元 /吨） 图 16： 丁苯橡胶价格走势（元 /吨） 0 5 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 5 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 2 5 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 2 0 1 2 -0 1 -0 5 2 0 1 2 -0 7 -0 5 2 0 1 3 -0 1 -0 5 2 0 1 3 -0 7 -0 5 2 0 1 4 -0 1 -0 5 2 0 1 4 -0 7 -0 5 2 0 1 5 -0 1 -0 5 2 0 1 5 -0 7 -0 5 2 0 1 6 -0 1 -0 5 2 0 1 6 -0 7 -0 5 2 0 1 7 -0 1 -0 5 2 0 1 7 -0 7 -0 5 2 0 1 8 -0 1 -0 5 2 0 1 8 -0 7 -0 5 2 0 1 9 -0 1 -0 5 2 0 1 9 -0 7 -0 5 2 0 2 0 -0 1 -0 5 2 0 2 0 -0 7 -0 5 2 0 2 1 -0 1 -0 5 市场价 ( 含税 ): 顺丁橡胶 :北京 市场价 ( 含税 ): 顺丁橡胶 :郑州 市场价 ( 含税 ): 顺丁橡胶 :上海 0 5 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 5 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 2 5 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 2 0 1 2 -0 1 -0 5 2 0 1 2 -0 7 -0 5 2 0 1 3 -0 1 -0 5 2 0 1 3 -0 7 -0 5 2 0 1 4 -0 1 -0 5 2 0 1 4 -0 7 -0 5 2 0 1 5 -0 1 -0 5 2 0 1 5 -0 7 -0 5 2 0 1 6 -0 1 -0 5 2 0 1 6 -0 7 -0 5 2 0 1 7 -0 1 -0 5 2 0 1 7 -0 7 -0 5 2 0 1 8 -0 1 -0 5 2 0 1 8 -0 7 -0 5 2 0 1 9 -0 1 -0 5 2 0 1 9 -0 7 -0 5 2 0 2 0 -0 1 -0 5 2 0 2 0 -0 7 -0 5 2 0 2 1 -0 1 -0 5 市场价 ( 含税 ): 丁苯橡胶 S B R :北京 市场价 ( 含税 ): 丁苯橡胶 S B R :郑州 市场价 ( 含税 ): 丁苯橡胶 S B R :上海 市场价 ( 含税 ): 丁苯橡胶 S B R :广州 市场价 ( 含税 ): 丁苯橡胶 S B R :大连 资料来源： Wind，渤海证券 资料来源： Wnd，渤海证券 图 17： 国际三地原油价格走势 （ 美元 /桶 ） 图 18： 国内浮法玻璃价格走势 （ 元 /重量箱 ） 0 20 40 60 80 100 120 140 2 0 1 2 -0 1 2 0 1 2 -0 6 2 0 1 2 -1 1 2 0 1 3 -0 4 2 0 1 3 -0 9 2 0 1 4 -0 2 2 0 1 4 -0 7 2 0 1 4 -1 2 2 0 1 5 -0 5 2 0 1 5 -1 0 2 0 1 6 -0 3 2 0 1 6 -0 8 2 0 1 7 -0 1 2 0 1 7 -0 6 2 0 1 7 -1 1 2 0 1 8 -0 4 2 0 1 8 -0 9 2 0 1 9 -0 2 2 0 1 9 -0 7 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 5 2 0 2 0 -1 0 2 0 2 1 -0 3 原油现货价 :布伦特 D T D :月均 原油现货价 :迪拜 :月均 原油现货价 :辛塔 :月均 50 60 70 80 90 100 110 120 2 0 1 2 -0 1 -0 2 2 0 1 2 -0 6 -0 2 2 0 1 2 -1 1 -0 2 2 0 1 3 -0 4 -0 2 2 0 1 3 -0 9 -0 2 2 0 1 4 -0 2 -0 2 2 0 1 4 -0 7 -0 2 2 0 1 4 -1 2 -0 2 2 0 1 5 -0 5 -0 2