汽车2020年年报及2021年一季报总结.pdf

1 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 05 月 08 日 行业 研究 证券研究报告 汽车 行业动态分析 2020 年年报及 2021 年一季报总结： 疫情 不改 复苏趋势 投资要点 2020 年行业整体业绩逆势增长 ，疫情 并未 影响 复苏趋势 ： 2020 年 SW 汽车 整 体营业收入 27258.44 亿元，同比增长 3.43%； 归母净利润 696.29 亿元，同比 增长 4.77%。受新冠疫情影响， 2020 年全年汽车行业实现销量 2531 万辆，同 比下降 1.9%。 SW 汽车 行业 全年营业收入及净利润实现逆势增长，净利润增速 表现好于营收增速， 疫情 并未影响 汽车消费 复苏趋势 。 2021Q1SW 汽车一级行 业整体营业收入 7588.17 亿元，同比增长 70.46%；净利润 305.01 亿元，同比 增长 515.08%； 毛利率 13.35%，同比 下降 0.58 个百分点 ；净利率 4.71%，同 比增长 3.46 个百分点。受上游原材料涨价 及芯片短缺 影响，毛利率水平 有所 下 降，但得益于良好的费用管控能力，盈利能力表现亮眼。我们预计 2021Q2 短 期负面因素（芯片短缺、原材料涨价）将继续考验企业费用管控能力，芯片问题 有望在三季 度缓解 ， 2021 年下半年将同比改善。 子行业费用管控能力增强， 盈利能力向好 ： SW 汽车 五个 细分 行业，乘用车、商 用 载货 车、 商用 载客 车、 汽车零部件和汽车服务 ， 2021 年一季度 营业收入 同比 增速分别为 +83.69%、 +99.27%、 +21.15%、 +50.09%和 +71.54%；净利润 同比 增速分别为 +18065.12%、 +11532.23%、 +54.50%、 +151.54%和 +426.41%（其 中乘用车和商用载货车板块扭亏为盈） ；毛利率 同比 变动分别为 +0.27%、 -1.46%、 +0.64%、 -0.53%和 -0.96%；净利率 同比 变动分别为 +4.08%、 +3.37%、 +5.25%、 +2.89%和 +3.59%。 五个细分 行业 2021Q1 的 业绩 表现 ：乘用车营收 增 延续增长 ， 各车企费用管控能力增强，三费水平进一步降低 ；商用 载货车 受益 于 重卡景气度 维持高位 ，业绩大幅增长 ； 商用载客车营收增速大幅回升，但 2021 年新能源客车补贴退坡使得利润短期承压； 零部件受上游原材料价格上涨 影响， 2020Q4 行业毛利率 整体 下降 ， 但得益于良好的费用管控能力以及向下游的有效 传导， 2021Q1 盈利水平恢复； 汽车 服务因终端折扣回升，业绩大幅增长。 投资建议 ： 2021Q1 受芯片短缺及上游原材料涨价影响，汽车行业毛利率水平短 期承压，但企业费用管控能力提升，板块盈利能力向好。考虑到上游台积电汽车 芯片晶圆代工出货 2020Q4 和 2021Q1 环比持续提升，预计汽车芯片 短缺 将于 三季度大幅度缓解，下半年将有明显改善。我 们重点推荐 三 条主线： （ 1）新品 周期强劲的自主品牌龙头： 长城汽车、比亚迪。 （ 2）与电动智能化产业链紧密 相关，成长确定性高的零部件企业： 德赛西威、三花智控、星宇股份 、玲珑轮 胎 。 （ 3） 业绩有望超预期的重卡企业： 中国重汽。 风险提示： 上游 原材料价格大幅上涨 ；车用 芯片 短 缺影响 ； 国六排放法规实施 后下半年重卡产销大幅下滑 。 投资评级 领先大市 -A维持 首选股票 评级 601633 长城汽车 买入 -B 002594 比亚迪 买入 -B 002050 三花智控 买入 -B 002920 德赛西威 买入 -B 601799 星宇股份 买入 -A 601966 玲珑轮胎 买入 -A 000951 中国重汽 买入 -A 一年 行业 表现 资料来源：贝格数据 升幅 % 1M 3M 12M 相对收益 2.05 0.02 16.13 绝对收益 1.05 -9.03 43.82 分析师 林帆 SAC 执业证书编号： S0910520120001 021-20377188 相关报告 汽车：第 18 周周报： 4 月重卡销量 20 万辆， 延续高景气度 2021-05-06 汽车：第 17 周周报：主机厂 +Tier 1+科技巨 头全面向上，智能化浪潮已至 2021-04-25 汽车：第 16 周周报：华为 HI 上车阿尔法 S， 电动智能化加速变革 2021-04-18 汽车：第 15 周周报：政策供给双重驱动，一 季度新能源车销量超预期 2021-04-11 汽车： 3 月汽车产销分析：产销持续高增长， 新能源车加速向上 2021-04-11 -5% 5% 15% 25% 35% 45% 55% 2020!-05 2020!-09 2021!-01 沪深 300 汽车 行业动态分析 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、 2020 年行业整体业绩逆势增长 . 4 二、 2021 年芯片短缺不改行业复苏趋势 . 6 三、主要推荐标的 . 11 四、风险提示 . 11 图表目录 图 1： SW 汽车一级行业收入及增速 . 4 图 2： SW 汽车一级行业净利润及增速 . 4 图 3： 2020 年汽车板块收入增速 排名 . 4 图 4： 2020 年汽车板块归母净利润增速排名 . 4 图 5： SW 汽车一级行业毛利率及净利率 . 5 图 6： SW 汽车一级行业三项费用率 . 5 图 7：二级行业收入增速 . 5 图 8：二级行业净利润增速 . 5 图 9：二级行业毛利率 . 6 图 10：二级行业净利率 . 6 图 11： SW 汽车一级行业收入及增速（季度） . 6 图 12： SW 汽车一级行业净利润及增速（季度） . 6 图 13： 2021Q1 汽车板块收入增速排名 . 7 图 14： 2021Q1 汽车板块归母净利润增速排名 . 7 图 15： SW 汽车一级 行业毛利率及净利率（季度） . 7 图 16： SW 汽车一级行业三项费用率合计（季度） . 7 图 17： SW 乘用车收入及增速（季度） . 7 图 18： SW 乘用车净利润及增速（季度） . 7 图 19： SW 乘用车毛利率及净 利率（季度） . 8 图 20： SW 乘用车三项费用率合计（季度） . 8 图 21： SW 商用载货车收入及增速（季度） . 8 图 22： SW 商用载货车净利润及增速（季度） . 8 图 23： SW 商用载货车毛 利率及净利率（季度） . 8 图 24： SW 商用载货车三项费用率（季度） . 8 图 25： SW 商用载客车收入及增速（季度） . 9 图 26： SW 商用载客车净利润及增速（季度） . 9 图 27： SW 商用载客车毛 利率及净利率（季度） . 9 图 28： SW 商用载客车三项费用率（季度） . 9 图 29： SW 零部件收入及增速（季度） . 10 图 30： SW 零部件净利润及增速（季度） . 10 图 31： SW 零部件毛利率及净利率（季度） . 10 图 32： SW 零部件三项费用率（季度） . 10 图 33： SW 汽车服务收入及增速（季度） . 10 图 34： SW 汽车服务净利润及增速（季度） . 10 图 35： SW 汽车服务毛利 率及净利率（季度） . 11 图 36： SW 汽车服务三项费用率（季度） . 11 行业动态分析 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 1：重点覆盖公司盈利预测及估值 . 11 表 2： SW 汽车上市公司 2020 年年报及 2021 年一季报业绩汇总（单位：亿元） . 12 行业动态分析 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、 2020 年 行业整体业绩逆势增长 2020 年行业整体 营收及净利润逆势增长 ： 2020 年 SW 汽车 整体营业收入 27258.44 亿元， 同比增长 3.43%，归母净利润 696.29 亿元，同比 增长 4.77%。受新冠疫情影响， 2020 年全年 汽车行业实现销量 2531 万辆，同比下降 1.9%。 但 SW 汽车 行业 全年营业收入 及净利润实现逆 势增长，净利润增速表现好于营收增速，汽车行业 复苏趋势确定。 图 1： SW 汽车 一级行业收入 及 增速 图 2： SW 汽车一级行业净利润及增速 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 图 3： 2020 年汽车板块收入增速 排名 图 4： 2020 年汽车板块归母净利润增速 排名 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 利润率保持稳定， 三费率显著下降 ： 2020 年行业整体毛利率为 13.82%，同比减少 0.84 个 百分点；净利率 3.15%，同比减少 0.09 个百分点 ，净利率基本保持稳定 ；三项费用率合计 8.41%， 同比减少 1.14 个百分点。 2020 年突发的新冠疫情促使行业的费用管控能力增强，三费率显著下 降，行业净利率保持稳定。 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 营业收入（亿元） 增速 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 净利润（亿元） 增速 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% SW 农 林 牧 渔 SW 有 色 金 属 SW 机 械 设 备 SW 房 地 产 SW 建 筑 材 料 SW 非 银 金 融 SW 国 防 军 工 SW 银 行 SW 钢 铁 SW 汽 车 SW 家 用 电 器 SW 交 通 运 输 SW 采 掘 SW 纺 织 服 装 -300% -200% -100% 0% 100% 200% 300% SW 有 色 金 属 SW 电 气 设 备 SW 农 林 牧 渔 SW 计 算 机 SW 公 用 事 业 SW 电 子 SW 汽 车 SW 建 筑 材 料 SW 钢 铁 SW 银 行 SW 纺 织 服 装 SW 商 业 贸 易 SW 传 媒 SW 交 通 运 输 行业动态分析 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 5： SW 汽车一级行业毛利率及净利率 图 6： SW 汽车一级行业三项费用率 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 2020 年商用载货车维持高景气度， 疫情拖累商用载客车 板块 业绩增速 ： 2020 年 SW 汽车 五个细分行业： 乘用车、商用 载货 车、 商用载客车、 汽车零部件 和汽车服务的 营业收入增速分别 为 +3.65%、 +26.72%、 -24.84、 +3.47%和 -5.69%；净利润增速分别为 +12.22%、 +54.96%、 -74.76%、 +2.83%和 -27.06%；毛利率 变动 分别为 -1.01%、 -0.98%、 -5.01%、 -0.54%和 -0.39%； 净利率 变动 分别为 +0.61%、 +0.42%、 -2.41%、 -0.31%和 -0.57%。 2020 年 五个细分行业中商用 载客车板块受疫情影响较为严重，营收及净利润均大幅下降 ；商用载货车在重卡 高景气度 的带动 下，业绩表现较为突出 。 图 7：二级行业收入增速 图 8：二级行业净利润增速 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 毛利率 净利率 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 三项费用率 三项费用率 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 乘用车 商用载货车 商用载客车 汽车零部件 汽车服务 -400% -200% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 乘用车 商用载货车 商用载客车 汽车零部件 汽车服务 行业动态分析 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 9：二级行业毛利率 图 10：二级行业净利率 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 二 、 2021 年芯片短缺不改行业 复苏趋势 2021Q1 行业整体： 费用管控能力增强，业绩高增长 。 2021Q1SW 汽车一级行业整体营业 收入 7588.17 亿元，同比 增长 70.46%；净利润 305.01亿元，同比 增长 515.08%； 毛利率 13.35%， 同比 下降 0.58 个百分点 ；净利率 4.71%，同比 增长 3.46 个百分点 。受芯片短缺及上游原材料涨 价影响，毛利率水平 有所 下降 ，但得益于良好的费用管控能力，盈利能力表现亮眼。 我们预计 2021Q2 短期负面因素（芯片短缺、原材料涨价）将继续考验企业费用管控能力， 芯片 短缺 问题 有望在三季度缓解 ， 2021 年下半年将同比改善。 图 11： SW 汽车一级行业收入及增速（ 季度 ） 图 12： SW 汽车一级行业 净 利润及增速（ 季度 ） 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 乘用车 商用载货车 商用载客车 汽车零部件 汽车服务 -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 乘用车 商用载货车 商用载客车 汽车零部件 汽车服务 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 营业收入（亿元） 增速 -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 0 50 100 150 200 250 300 350 净利润（亿元） 增速 行业动态分析 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 13： 2021Q1 汽车板块收入增速 排名 图 14： 2021Q1 汽车板块归母净利润增速 排名 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 图 15： SW 汽车一级行业毛利率及净利率（ 季度 ） 图 16： SW 汽车一级行业三项费用率合计（ 季度 ） 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 乘用车： 营收延续增长， 业绩扭亏为盈 。 2021Q1 乘用车行业整体营业收入 3776.9 亿元， 同比 增长 83.69%；归母净利润 126.87 亿元，同比增长 18065.12%；毛利率 10.88%，同比 增 长 0.27 个百分点；净利率 4.12%，同比 增长 4.08 个百分点；三项费用率合计 6.87%，同比 下降 3.54 个百分点。 2021Q1 乘用车行业整体收入 大幅增长，各车企费用管控能力增强，三费水平进 一步下降 。 图 17： SW 乘用车收入及增速（ 季度 ） 图 18： SW 乘用车净利润及增速（ 季度 ） 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% SW 农 林 牧 渔 SW 汽 车 SW 休 闲 服 务 SW 建 筑 装 饰 SW 有 色 金 属 SW 家 用 电 器 SW 交 通 运 输 SW 商 业 贸 易 SW 房 地 产 SW 国 防 军 工 SW 食 品 饮 料 SW 通 信 SW 采 掘 SW 银 行 - 2 0 0 % 0% 200% 400% 600% 800% 1000% SW 采 掘 SW 汽 车 SW 纺 织 服 装 SW 有 色 金 属 SW 钢 铁 SW 轻 工 制 造 SW 机 械 设 备 SW 电 气 设 备 SW 商 业 贸 易 SW 电 子 SW 通 信 SW 家 用 电 器 SW 建 筑 材 料 SW 医 药 生 物 SW 建 筑 装 饰 SW 传 媒 SW 公 用 事 业 SW 食 品 饮 料 SW 非 银 金 融 SW 农 林 牧 渔 SW 银 行 SW 国 防 军 工 SW 综 合 SW 房 地 产 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 毛利率 净利率 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 三项费用率 三项费用率 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 营业收入（亿元） 增速 -150% -100% -50% 0% 50% 100% 150% (20) 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 净利润（亿元） 增速 行业动态分析 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 19： SW 乘用车毛利率及净利率（ 季度 ） 图 20： SW 乘用车三项费用率 合计 （ 季度 ） 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 商用 载货车：重卡景气度维持高位， 业绩大幅增长 。 2021Q1 商用载货车 整体营业收入 495.77 亿元，同比 增长 99.27%； 归母净利润 15.02 亿元，同比 增长 11532.23%；毛利率 10.79%，同 比 下降 1.45 个百分点；净利率 3.51%，同比 增长 3.37 个百分点；三项费用率合计 5.04%，同比 下降 2.86 个百分点。 2021Q1 重卡景气度维持高位， 商用 载货车行业营收及净利润增长较快。 图 21： SW 商用载货车收入及增速（季度） 图 22： SW 商用载货车净利润及增速（季度） 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 图 23： SW 商用载货车毛利率及净利率（季度） 图 24： SW 商用载货车三项费用率（季度） 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 毛利率 净利率 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 三项费用率 三项费用率 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 100 200 300 400 500 600 营业收入（亿元） 增速 -800% -600% -400% -200% 0% 200% 400% 600% (20) (15) (10) (5) 0 5 10 15 20 净利润（亿元） 增速 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 毛利率 净利率 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 三项费用率 三项费用率 行业动态分析 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 商用 载客车： 营收 增速大幅回升， 补贴退坡致利润短期承压 。 2021Q1 商用载客车 整体营业 收入 82.11 亿元，同比 增长 21.15%； 归母净利润 -2.13 亿元，同比 增长 54.50%；毛利率 11.63%， 同比 增长 0.64 个百分点；净利率 -2.63%，同比 增长 5.25 个百分点；三项费用率合计 11.41%， 同比减少 3.59 个百分点。 2021 年新能源客车补贴退坡 使得客车行业短期承压，其中宇通客车、 中通客车、安凯客车 2021Q1 归母净利润分别为 -1.11 亿元、 -0.40 亿元和 -0.19 亿元 ， 影响较大 。 图 25： SW 商用载客车收入及增速（ 季度 ） 图 26： SW 商用载客车净利润及增速（ 季度 ） 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 图 27： SW 商用载客车毛利率及净利率（ 季度 ） 图 28： SW 商用载客车三项费用率（ 季度 ） 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 零部件： 业绩 持续增长 ， 费用率进一步下降 。 2021Q1 零部件行业整体营业收入 2457.26 亿 元，同比增长 50.09%； 归母净利润 145.42 亿元，同比 增长 151.54%；毛利率为 18.77%，同比 下降 0.53 个百分点；净利率 6.74%，同比 增长 2.89 个百分点；三项费用率合计 8.38%，同比下 降 2.84 个百分点。 原材料涨价使得 2020Q4 零部件行业毛利率下降，但得益于良好的费用管控 能力以及向下游的有效传导， 至 2021Q1 盈利水平恢复。 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 50 100 150 200 250 营业收入（亿元） 增速 -300% -250% -200% -150% -100% -50% 0% 50% 100% 150% (6) (4) (2) 0 2 4 6 8 10 净利润（亿元） 增速 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 毛利率 净利率 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 三项费用率 三项费用率 行业动态分析 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 29： SW 零部件收入及增速（ 季度 ） 图 30： SW 零部件净利润及增速（ 季度 ） 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 图 31： SW 零部件 毛利率及净利率（ 季度 ） 图 32： SW 零部件 三项费用率（ 季度 ） 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 汽车服务： 终端折扣回升，业绩大幅增长 。 2021Q1 汽车 服务 整体营业收入 677.22 亿元， 同比 增长 71.54%； 归母净利润 145.42 亿元，同比 增长 426.41%；毛利率为 8.87%，同比 下降 0.95 个百分点；净利率 2.47%，同比 增长 3.58 百分点；三项费用率合计 6.18%，同比 下降 3.42 个百分点。 豪华车销售占比提升、终端折扣回升使得 2021Q1 汽车 服务行业 净利润大幅增长。 图 33： SW 汽车服务收入及增速 （ 季度 ） 图 34： SW 汽车服务净利润及增速 （ 季度 ） 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 营业收入（亿元） 增速 -250% -200% -150% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% (50) 0 50 100 150 200 净利润（亿元） 增速 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 毛利率 净利率 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 三项费用率 三项费用率 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 营业收入（亿元） 增速 -500% -400% -300% -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% (50) 0 50 100 150 200 净利润（亿元） 增速 行业动态分析 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 35： SW 汽车服务毛利率及净利率（ 季度 ） 图 36： SW 汽车服务三项费用率（ 季度 ） 资料来源： Wind, 华金证券研究所 资料来源： Wind, 华金证券研究所 三、主要推荐标的 2021Q1 受芯片短缺及上游原材料涨价影响 ， 汽车行业 毛利率水平短期承压，但企业费用管 控能力提升，板块盈利能力向好。 考虑到上游台积电汽车芯片晶圆代工出货 2020Q4 和 2021Q1 环比持续提升， 预计汽车芯片将于三季度大幅度缓解，下半年 将有 明显 改善 。 我 们重点推荐 三 条 主线： （ 1） 新品周期强劲的自主品牌龙头： 长城汽车、比亚迪。 （ 2）与电动智能化产业链紧密相 关，成长确定性高的零部件企业 ： 德赛西威、三花智控、星宇股份 、玲珑轮胎 。 （ 3） 业绩有望超 预期的重卡企业： 中国重汽。 表 1：重点 覆盖公司盈利预测及估值 证券代码 公司 名称 收盘价 EPS PE 投资评级 2021-05-07 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 601633.SH 长城汽车 31.24 0.58 0.9 1.15 1.30 53.9 36.7 28.7 24.0 买入 -B 002594.SZ 比亚迪 143.95 1.55 1.86 2.24 3.30 92.9 77.4 64.3 43.6 买入 -B 002050.SZ 三花智控 20.96 0.41 0.54 0.65 0.76 51.1 38.8 32.2 27.6 买入 -B 002920.SZ 德赛西威 100.06 0.94 1.66 2.17 2.70 106.4 60.3 46.1 37.1 买入 -B 601799.SH 星宇股份 180.30 4.20 5.37 6.85 8.55 42.9 33.6 26.3 21.1 买入 -A 601966.SH 玲珑轮胎 53.45 1.62 1.87 1.99 2.20 33.0 28.6 26.9 24.3 买入 -A 000951.SZ 中国重汽 31.70 2.80 2.86 3.03 3.20 11.3 11.1 10.5 9.9 买入 -A 资料来源： Wind，华金证券研究所 四、风险提示 上游 原材料价格大幅上涨 ；车用 芯片 短 缺影响 ； 国六排放法规实施后下半年重卡产销大幅下滑 。 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 毛利率 净利率 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 三项费用率 三项费用率 行业动态分析 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附表 ： 表 2： SW 汽车上市公司 2020 年年报及 2021 年一季报业绩汇总 （单位：亿元） 子板 块 代码 名称 20 年 营收 增速 20 年 净利润 增速 21Q1 营收 增速 21Q1 净利润 增速 乘 用 车 000572.SZ ST 海马 13.75 -70.69% -13.35 -1667.09% 3.23 59.85% -0.63 36.61% 000625.SZ 长安汽车 845.66 19.79% 33.24 225.60% 320.27 176.96% 8.54 35.26% 000800.SZ 一汽解放 1136.81 6.80% 26.72 34.45% 451.00 57.89% 17.88 879.51% 000927.SZ 中国铁物 444.67 -6.91% 9.38 -11.25% 111.91 25.16% 2.00 51.77% 002594.SZ 比亚迪 1565.98 22.59% 42.34 162.27% 409.92 108.31% 2.37 110.73% 200625.SZ 长安 B 845.66 19.79% 33.24 225.60% 320.27 176.96% 8.54 35.26% 600104.SH 上汽集团 7230.43 -12.52% 204.31 -20.20% 1844.10 82.13% 68.47 510.83% 600418.SH 江淮汽车 428.31 -9.42% 1.43 34.52% 116.80 53.43% 1.89 153.13% 600733.SH 北汽蓝谷 52.72 -77.65% -64.82 -7145.36% 8.30 -50.19% -8.54 -98.17% 601127.SH 小康股份 143.02 -21.12% -17.29 -2690.76% 32.89 37.88% -5.33 -7.75% 601238.SH 广汽集团 627.17 5.88% 59.66 -9.85% 158.90 47.60% 23.66 1896.65% 601633.SH 长城汽车 1033.08 8.62% 53.62 19.25% 311.17 150.62% 16.39 352.17% 601777.SH 力帆科技 36.37 -51.18% 0.58 101.24% 8.40 48.89% 0.16 108.04% 商 用 载 货 车 000550.SZ 江铃汽车 330.96 13.44% 5.51 272.57% 80.41 74.08% 2.78 299.54% 000951.SZ 中国重汽 599.38 50.44% 18.80 53.65% 206.78 151.86% 6.03 129.61% 200550.SZ 江铃 B 330.96 13.44% 5.51 272.57% 80.41 74.08% 2.78 299.54% 600006.SH 东风汽车 137.33 1.58% 5.54 25.11% 39.64 91.88% 2.73 1087.94% 600166.SH 福田汽车 577.65 22.99% 1.55 -19.27% 158.70 72.04% 3.71 225.31% 900953.SH 凯马 B 39.75 14.54% 0.16 -47.04% 10.24 34.72% -0.22 -0.46% 商 用 载 客 车 000868.SZ 安凯客车 32.60 -3.44% 1.00 196.19% 3.85 41.26% -0.19 56.25% 000957.SZ 中通客车 44.08 -34.62% 0.24 -28.87% 6.59 -36.71% -0.40 -1129.57% 600066.SH 宇通客车 217.05 -28.82% 5.16 -73.43% 36.29 28.97% -1.11 22.51% 600213.SH 亚星客车 18.79 -30.60% -1.58 -1234.40% 2.77 4.99% 0.01 103.10% 600303.SH 曙光股份 26.23 7.20% 0.55 17.68% 5.71 58.54% -0.47 -109.00% 600686.SH 金龙汽车 139.58 -21.98% 0.32 -82.41% 26.89 32.75% 0.03 101.48% 零 部 件 000030.SZ 富奥股份 111.13 10.43% 9.01 1.16% 31.04 48.79% 2.19 84.43% 000338.SZ 潍柴动力 1974.91 13.27% 92.07 1.12% 654.71 67.88% 33.44 61.97% 000559.SZ 万向钱潮 108.82 2.84% 4.36 -18.64% 32.48 75.87% 1.64 78.98% 000581.SZ 威孚高科 128.84 46.67% 27.73 22.25% 47.00 69.55% 8.62 56.65% 000622.SZ 恒立实业 3.43 -0.70% 0.03 -75.13% 0.82 297.89% -0.01 13.21% 000678.SZ 襄阳轴承 11.92 -4.01% -0.91 -844.57% 3.84 79.78% 0.05 115.30% 000700.SZ 模塑科技 61.24 11.57% 0.14 -86.00% 17.31 101.44% 0.85 152.71% 000757.SZ 浩物股份 40.88 -8.01% 0.53 -62.19% 10.25 106.03% -0.03 90.90% 000887.SZ 中鼎股份 115.48 -1.35% 4.93 -18.18% 31.96 27.26% 2.38 45.34% 000903.SZ 云内动力 100.09 46.94% 2.26 21.26% 24.41 42.29% 1.38 28.41% 000980.SZ *ST 众泰 13.38 -55.18% -108.01 3.47% 2.05 -2.13% -2.55 38.96% 001696.SZ 宗申动力 76.30 36.40% 5.88 39.28% 21.79 63.05% 1.29 30.42% 002048.SZ 宁波华翔 168.92 -1.18% 8.49 -13.42% 43.35 58.18% 2.39 196.56% 002085.SZ 万丰奥威 106.99 -15.32% 5.66 -36.83% 27.56 15.62% 1.68 37.24% 002101.SZ 广东鸿图 55.96 -5.25% 1.56 464.55% 15.63 63.15% 0.65 236.10% 002126.SZ 银轮股份 63.24 14.55% 3.22 1.23% 19.99 56.84% 1.05 13.05% 行业动态分析 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 子板 块 代码 名称 20 年 营收 增速 20 年 净利润 增速 21Q1 营收 增速 21Q1 净利润 增速 002213.SZ 大为股份 3.88 106.12% 0.09 461.92% 1.40 158.55% 0.01 259.79% 002239.SZ 奥特佳 37.27 16.08% -2.96 -390.29% 10.96 64.03% 0.21 213.41% 002265.SZ 西仪股份 6.39 -14.42% -0.59 -933.84% 2.22 135.22% -0.02 91.94% 002283.SZ 天润工业 44.28 22.92% 5.08 43.56% 15.73 70.98% 1.72 95.54% 002284.SZ 亚太股份 29.21 -8.24% 0.16 116.64% 8.83 70.86% 0.15 146.98% 002328.SZ 新朋股份 42.51 17.99% 1.45 34.55% 10.00 59.59% 0.30 83.47% 002355.SZ 兴民智通 14.65 -20.03% -3.55 -3058.61% 4.22 65.74% 0.04 111.21% 002363.SZ 隆基机械 15.96 -2.23% 0.47 -23.95% 4.44 12.69% 0.16 -18.68% 002406.SZ 远东传动 21.65 23.44% 3.24 19.04% 6.50 93.56% 0.83 67.15% 002434.SZ 万里扬 60.65 18.92% 6.17 54.19% 13.55 25.05% 1.71 40.60% 002448.SZ 中原内配 18.20 22.15% 1.50 69.78% 6.53 92.73% 0.66 67.03% 002454.SZ 松芝股份 33.84 -0.65%