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2020-2021银行 业 分 化拉 大 分析报告 第一章 七大关注点 零售转型 ： 各家银行零售转型至今 ， 成效如何 ？ 业绩 ： 分化显著拉大 资产质量 ： 稳步改善 ， 未来关注表外回表情况 资产投向 ： 对公投放占比提升 ， 零售全年保持稳健增长 负债来源 ： 存款竞争加大 资本金 ： 系统重要性银行即将落地 ， 各银行资本补充压力几何 ？ 观点 ： 未来 ， 银行股的机会我们怎么看 ？ 诚信 |担当 |包 容 |共赢 1.1 关注 点一 、 各 家银 行 零售转 型 至今 成 效如何 ？ 业 务贡 献 度 ： 过 去 几 年 ， 银 行 加 大 零售 转 型 力 度 ， 贡献 度 明 显 提 升 1） 国有大行 中 的 邮储 银 行 、 股份行中的 招 商银 行 、 平 安银 行 零售业务 收 入占 比 均超 过 50%， “ 零 售 ” 业务 标签突 出 ， 且 过去 几年零 售 业务 收 入 、 贷款 、 存款 占比 均稳步 提 升 ； 2） 除 此 之 外还 有 不少 银 行过 去 几年 零 售业 务 转型 加 速 ： 国有大 行 中 的 交 通 银 行 零 售 业务 收入 占比 从 2018年的 36.6%（ 明显 低 于 其 他银行 ） 已 提 升 至 2020年的 46.2%（ 仅 次 于邮 储 银行 ） ； 城商行 ： 宁波银行 “ 大零售战略 ” 推 进 成 效 斐然 ， 零 售 收 入 占 比 已 提 升 至 37.6%， 高 于 可 比 银 行 。 江苏银 行 、 长沙 银 行 、 厦 门银 行 零售 业 务收 入 、 贷 款 、 存 款 占比 过 去 3年也有 明 显提 升 。 注 ： 由于大多数农商 行 业务相对单一 ， 主要 是 信贷业 务 ， 且零 售 相 关 业务数据披露较 少 ， 这 里我们主要比较 上 市 国 有大 行 、 股 份行及城商行的零售业务转型情况 。 图 表 1： 上市银行 过 去 3年 零售业 务 贡献度情 况 （ 亿元 ， %） 业务收入占比 零售业务 零售业务 收 入 利润 零售 2018 2019 2020 零售贷款 零 2018 售贷款占比 2019 2020 零售存款 零 2018 售存款占比 2019 2020 工商银行 3,732 1,745 39.5% 39.9% 42.3% 71,153 36.6% 38.1% 38.2% 116,605 44.1% 46.1% 46.9% 建设银行 3,275 2,060 38.1% 38.0% 43.3% 72,339 43.3% 43.7% 43.2% 101,849 45.9% 47.9% 50.1% 农业银行 2,768 1,386 38.8% 38.1% 42.1% 62,188 39.3% 40.6% 41.1% 119,260 57.1% 57.9% 59.3% 中国银行 2,213 1,133 34.4% 34.0% 39.1% 55,833 37.6% 38.7% 39.4% 75,901 43.2% 44.7% 45.5% 交通银行 1,137 290 36.6% 38.1% 46.2% 19,809 33.7% 33.1% 33.9% 21,922 31.0% 32.8% 33.5% 邮储银行 1,981 293 62.7% 63.8% 69.2% 32,539 54.2% 55.3% 56.9% 90,956 86.6% 87.9% 87.8% 招商银行 1,563 639 50.6% 53.7% 53.8% 26,812 51.1% 52.6% 53.3% 20,326 35.5% 37.3% 36.1% 中信银行 796 194 34.7% 38.0% 40.9% 18,919 41.1% 43.3% 42.3% 9,383 19.7% 21.7% 20.7% 浦发银行 - - 49.9% 51.3% - 17,923 41.8% 42.2% 39.5% 9,594 20.1% 23.0% 23.5% 民生银行 712 218 36.3% 37.3% 38.5% 16,091 40.3% 40.5% 41.8% 7,587 18.2% 19.9% 20.4% 兴业银行 - - - - - 17,145 39.8% 42.1% 43.2% 7,296 15.9% 17.6% 18.0% 光大银行 587 29 42.2% 41.2% 41.2% 12,833 43.5% 42.7% 42.6% 8,008 20.0% 22.9% 23.3% 华夏银行 - - - 21.3% - 5,945 26.8% 26.9% 28.2% 3,509 14.8% 15.7% 19.3% 平安银行 886 225 53.0% 58.0% 57.7% 16,049 57.8% 58.4% 60.2% 6,540 20.5% 23.1% 24.5% 浙商银行 105 29 13.0% 18.4% 22.1% 3,331 23.4% 26.8% 27.9% 2,530 10.1% 14.1% 19.2% 北京银行 143 93 20.2% 21.0% 22.3% 5,050 28.8% 30.8% 32.2% 3,925 20.9% 23.2% 24.0% 南京银行 69 22 15.8% 17.0% 20.0% 1,992 26.9% 30.2% 29.5% 2,060 18.4% 19.3% 21.8% 宁波银行 155 58 33.1% 35.6% 37.6% 2,617 31.9% 34.0% 38.0% 2,014 19.0% 20.6% 21.8% 上海银行 150 39 24.4% 28.0% 29.5% 3,489 32.5% 33.1% 31.8% 3,245 22.1% 24.6% 25.0% 贵阳银行 34 17 22.8% 19.7% 20.8% 393 23.3% 21.4% 17.0% 1,211 26.9% 29.3% 34.1% 杭州银行 29 14 12.7% 13.7% 11.8% 1,880 36.4% 38.3% 38.9% 1,199 18.6% 17.3% 17.2% 江苏银行 165 23 18.2% 27.0% 31.6% 4,699 30.4% 36.1% 39.1% 3,593 19.8% 24.8% 27.5% 成都银行 28 18 21.4% 19.6% 19.5% 807 26.3% 28.2% 28.5% 1,658 32.9% 35.6% 37.9% 郑州银行 15 1 14.3% 12.9% 10.6% 673 27.5% 30.4% 28.3% 1,078 30.2% 33.1% 34.3% 长沙银行 72 24 28.9% 32.8% 40.1% 1,294 34.8% 39.2% 41.1% 1,732 30.1% 34.9% 37.9% 青岛银行 20 6 21.5% 21.7% 18.5% 608 32.7% 31.5% 29.4% 883 32.4% 30.5% 32.5% 西安银行 23 3 23.3% 30.4% 32.6% 670 26.3% 35.7% 38.9% 945 36.8% 43.3% 45.6% 苏州银行 28 8 21.9% 24.2% 26.6% 650 31.5% 35.2% 34.5% 996 37.6% 40.1% 40.9% 厦门银行 12 5 6.4% 18.7% 21.6% 535 36.9% 37.4% 38.0% 351 13.5% 20.0% 22.8% 重庆银行 29 10 20.5% 21.6% 22.4% 965 32.6% 36.9% 34.3% 1,218 31.7% 36.2% 39.1% 诚信 |担当 |包 容 |共赢 1.1 关注 点一 、 各 家银 行 零售转 型 至今 成 效如何 ？ 零售客群及 AUM： 银行间分化较大 我国居民财富管理行业正处于发展机遇期 ， 未来空间广 阔 ， 不少银行已将财富管理作为零售业务的发展 重 心 （ 财 富 管 理 行 业 的 详 细 分 析 见 我 们 的 报 告 中 国 的 老 百 姓 “ 长 什 么 样 ” ？ 高 净 值 客 户 有 什 么 特 征 ? ） 1） 国有大 行 ： 优 势 在于 基 础客 群 庞 大 ， 如 工 行 、 农 行 、 邮储 零 售客 户 数 量 均超 过 6亿 户 。 交通银 行 业务 布局 中经 济 发达 的 长三 角 地区 占 比较 高 ， 私 行 业务 发 展较 快 ， 2020年 AUM增速 高 达 37%； 2） 股 份 行 ： 分 化 较大 ， 招商银行 ： 零售 之 王 ， 强者恒强 。 2020年 末 AUM规模 达 到 8.9万亿 ， 超过 其 总资产规模 （ 8.4万亿 ） ， 其财富管理手续 费 收 入 285.2亿元 ， 占 利润的比重 约 30%， 优势明 显 。 招 行 拥 有 “ 最优 质 ” 的 高 净 值 客户 ， 其人 均 AUM、 私人银行人 均 AUM高 达 5.66万元 、 2775万元 ， 是大多数银行 的 2倍以上 。 招行金 葵花以上客 户 （ AUM50万 ） 占其客户数的不 到 2%， 而贡献 的 AUM占比超过 80%。 过 去 2年招行年均 AUM增速 保持在 15%左 右 ， 预 计 市占 率 仍在 不 断提 升 。 除了招商银行以 外 ， 依托集团优质 客 户资源 的 平安银行 增长最为亮眼 ， 过 去 2年 AUM平均增速高达 36%， 私行 AUM增速高达 57%， 其私 行人 均 AUM达 到了 1970万 ， 在 股 份行 中仅 次 于 招 商 银 行 。 此外 兴业 银行 、 浦发 银 行 AUM增速 也 较快 ， 过 去 2年增 速 均在 20%以 上 。 3） 城 商 行 ： 业务发 展 状 况 与 区 域 经 济 土 壤 、 银 行 自 身 战 略 定 位 、 业 务 实 力 相 关 。 如 上 海 银 行 、 宁 波 银行 地处经济发达的 长 三角地 区 ， 其人 均 AUM分别高 达 4.13万 、 4.41万 ， 明 显 高于同 业 。 其 中 宁波银 行 财富 管理 业务 表 现亮 眼 ， 其 私 人银 行 AUM增速过 去 2年 增 速均 在 40%以上 。 图 表 2： 上市银行 2020A零 售客群 、 AUM数据 零售客户整体 私人银行业务 零售客户 零 售 AUM 人 均 AUM 零售 2020AU 过 去 2年 私行客户 私 行 AUM 私行人 均 私行 2020私 过去 2年 （ 万户 ） (亿元 ） （ 万元 ） AUM/总 M增速 平均增 数 (户 ） （ 亿元 ） AUM AUM/总 行 AUM 平均增 资产 速 （ 万元 ） AUM 增速 速 工商银行 68,000 160,000 2.35 48.0% 9.6% 8.8% 102,000 18,000 1,765 11.3% 15.8% 13.6% 建设银行 - 130,000 - 46.2% - - 160,794 17,800 1,107 13.7% 17.9% 14.9% 农业银行 86,000 - - - - - 141,000 16,960 1,203 - 20.8% 22.9% 中国银行 - - - - - - 132,900 18,500 1,392 - 15.6% 15.0% 交通银行 17,900 38,956 2.18 36.4% 13.0% 12.9% 61,100 8,338 1,365 21.4% 36.9% 27.2% 邮储银行 62,200 112,500 1.81 99.1% 12.5% 10.6% - - - - - - 招商银行 15,800 89,418 5.66 106.9% 19.3% 14.7% 99,977 27,746 2,775 31.0% 24.4% 16.6% 中信银行 11,100 22,393 2.02 29.8% 6.4% 12.0% 51,100 6,803 1,331 30.4% 18.5% 18.3% 浦发银行 11,800 31,300 2.65 39.4% 54.2% 31.8% 24,000 4,700 1,958 15.0% - - 民生银行 - 19,102 - 27.5% 4.0% 7.6% 34,948 4,915 1,406 25.7% 21.6% 17.1% 兴业银行 7,956 26,100 3.28 33.1% 25.3% 21.4% 48,560 6,337 1,305 24.3% 19.7% 22.0% 光大银行 12,300 19,200 1.56 35.8% 12.6% 13.7% 40,112 4,372 1,090 22.8% 17.0% - 华夏银行 2,961 8,624 2.91 25.4% 10.5% 16.5% 11,400 1,912 1,677 22.2% 18.2% 17.4% 平安银行 10,715 26,248 2.45 58.7% 32.4% 36.1% 57,300 11,289 1,970 43.0% 53.8% 57.0% 浙商银行 838 5,544 6.62 27.1% 13.3% 15.9% 11,480 1,749 1,523 31.5% - - 北京银行 2,358 7,748 3.29 26.7% 8.6% 10.7% 60,000 - - - - - 南京银行 2,161 4,871 2.25 32.1% 12.6% 13.8% 30,264 1,496 494 30.7% 24.7% 23.9% 宁波银行 1,211 5,340 4.41 32.8% 22.0% 22.8% 7,617 956 1,255 17.9% 42.5% 42.7% 上海银行 1,816 7,491 4.13 30.4% 17.8% 20.1% 4,411 755 1,712 10.1% 16.5% 16.5% 杭州银行 - 3,825 - 32.7% 15.7% 17.7% - - - - - - 长沙银行 1,469 2,217 1.51 31.5% 21.7% 25.2% - - - - - - 青岛银行 632 2,028 3.21 44.1% 24.9% 24.3% - - - - - - 1.1 关注 点一 、 各 家银 行 零售转 型 至今 成 效如何 ？ 零 售业 务 结 构 ： 各 家银 行 的 产 品 特 色 、 打 法 、 战 略 重心 不 同 商 业银 行 为零售 客 户提 供 的金融 服 务较 为 多 元 ， 主 要分 为 三个层 面 ： 1） 信贷业 务 ， 根 据 信贷 类 型具 体 又可 以 分 为 ： 按揭贷款 ： 为 大 多数银行零售 信 贷业务 的 “ 基 石 ” ， 其中国有 五 大行 、 兴业银 行 、 北京银行 、 成都 银 行 、 青 岛银 行 占零 售 贷款 比 重超 过 60%。 经营贷 ： 股份 行 中的民生银 行 、 浙商银行 ， 城 商 行中的贵阳银行 、 杭州银行 、 郑州 银行 、 苏州 银行 、 厦门 银 行占 比 均超 过 30%； 消费贷 ： 股份 行 中平安银 行 、 浙 商银行消费贷 占 比超 过 20%， 城商行中南京银 行 、 宁波银行 、 上海 银 行 、 江 苏银 行 、 西 安 银行 占 比超 过 40%； 信用卡 ： 主要 是 股份行业务占 比 较 高 ， 除浙商 银 行未单独披露 相 关数据 外 ， 占 零 售 贷款的比重 均 超 过 20%； 2） 其他综合 金融 服 务 ， 主 要包 括 ： 理财 ： 国有大 行 理财业务规模 较 大 ， 但主要还 是 以存款服务客 户 为 主 （ 除交行 外 ， 表外理财 /零售 存 款的比例 不 足 30%） 。 股份行 的 存款吸收 能 力 较 弱 、 通过 理 财服 务 客户 的 力 度 更大 ， 其 理 财 /零 售存 款 的 比 例 基 本 在 100%以上 。 城 商 行 中 分 化 较 大 ， 东部经济 发 达 区 域的南 京 、 宁 波 、 杭州 、 上海 、 青岛银 行 的理 财 /零售存 款 的比 例 也 超过 100%。 基金 、 保 险 、 贵金属等 金 融产品销售服务 ： 2020年 ， 工行基 金 代销规模最 大 ， 达 6800亿 ， 招 商银 行 达 到 6107亿 ， 交 通 银 行 约 2388亿 ， 公 布 数 据的 银 行 中 排 名 第 三 。 此 外 ， 民生 、 邮储 、 兴业 、 平安 、 宁 波 等也均超 过 1000亿 。 保险代销 方 面 ， 2019年 邮储银行 代 销 保 费 3400亿 ， 2020年期交保 单 达 到 760亿 ， 2020年 招 行代理保 费 共 计 840亿元 。 其 他零 售 中间业 务 收入 ： 如外 汇 、 电子 银 行等等 。 3） 零售存款 业 务 ： 国有大行由于 网 点覆盖面 全 、 品 牌影响力 大 ， 优 势较 大 。 四大 行 零售存贷比均 不 超 过 80%， 即吸收的存款除了满 足 零售贷款的投 放 外 ， 还被用于 对 公业 务 、 金融 市 场 业务 ， 且活 期存 款 占比 平 均 在 45%左右 ， 高 于 大多 数 中小 行 。 招商银行零售 高 净值客 户 、 财 富 管理业务方面 优 势加 强 ， 其个 人 活期存款占比 高 达 68.9%。 中西部地区的 贵 阳银 行 、 成都 银 行等零售存贷 比 均不 足 50%， “ 吸收零售存款 支 持 对 公 、 金 融市场 ” 的特 点 明显 。 1.1 关注 点一 、 各 家银 行 零售转 型 至今 成 效如何 ？ 零 售业 务 结 构 ： 各 家银 行 特 色 、 打 法 、 战 略 重 心 不 同 图 表 3： 上市银行 2020A零 售业务的结 构 指标 资料 来源 ： Wind资讯 ， 注 1： 平安银行 零 售业 务 中收还包含了 投 资收 益 、 公允价值变 动 损益 、 汇兑损益 、 其他业务收入 、 资产 处 置损益和其他 收 益等 ； 注 2： 工行 、 交行 零 售业务其 他 收入占零 售 营收比重 分 别 为 15%、 17%， 主 要 是 保险业务收入 。 住房 按 经营 贷 消费 贷 信用 卡 其 他 活期占 比 零售存 贷 表外理财 规 表外理 财 / 手续费及佣金 净 占零售业 务 收入的比 重 利息净收 入 占零售业 务 各类贷款占零售贷款的比重 零售存款结构 理财业务 零售中间业务 揭 比 模 （ 亿 元 ） 零售存 款 收 入 （ 亿 元 ） 收入比 重 工商银行 80.5% 7.3% 2.6% 9.6% - 46.5% 69.0% 27,084 26.3% 537.61 14% 70% 建设银行 80.6% 1.9% 3.7% 11.4% 2.4% 43.2% 67.9% 21,679 20.3% 575.86 18% 81% 农业银行 75.0% 6.1% 3.2% 8.7% 7.0% 49.2% 52.1% 21,706 18.2% 267.84 10% 92% 中国银行 79.1% - - 8.9% 11.9% 46.5% 77.4% 13,889 19.3% 309.82 14% 82% 交通银行 65.3% - - 23.4% 11.3% 37.1% 90.4% 12,120 55.3% 280.44 25% 58% 邮储银行 59.0% 22.9% 13.6% 4.4% - 31.8% 35.8% 8,653 9.5% 124.85 6% 94% 招商银行 47.5% 17.7% - 27.8% 6.9% 68.9% 131.9% 24,456 120.3% 514.26 33% 66% 中信银行 48.4% 15.0% 10.5% 25.7% - 34.9% 201.6% 12,871 137.2% 212.84 27% 72% 浦发银行 47.4% 18.2% - 20.8% 13.7% 31.7% 186.8% 13,455 140.2% - - - 民生银行 32.0% 32.6% - 28.7% 6.7% 32.1% 212.1% 8,611 113.5% 159.59 22% 77% 兴业银行 61.4% 8.2% - 23.9% 6.5% 44.7% 236.0% 14,757 203.1% - - - 光大银行 38.4% 13.4% 13.5% 34.7% - 34.2% 160.2% 8,363 104.4% 163.31 28% 72% 华夏银行 45.7% - - 28.5% 25.8% 38.0% 168.9% 5,885 167.2% - - - 平安银行 14.9% - 24.5% 33.0% 27.6% 37.0% 245.4% 6,482 99.1% 337.25 38% 62% 浙商银行 22.7% 45.4% 31.9% - - 17.8% 131.6% 2,889 114.2% 3.95 4% 96% 北京银行 64.5% 21.8% 11.8% 1.9% - 30.7% 129.4% 3,281 83.6% 5.96 4% 96% 南京银行 36.6% 13.6% 47.5% 2.3% 0.0% 21.0% 96.7% 2,854 138.5% 7.70 11% 87% 宁波银行 8.9% 22.9% 68.2% - - 26.3% 129.9% 2,599 129.1% 25.92 17% 83% 上海银行 35.5% 9.2% 45.4% 9.9% - 26.3% 107.5% 3,822 117.8% 13.51 10% 91% 贵阳银行 37.4% 45.7% - 12.7% 4.2% 28.7% 37.2% 879 72.6% 5.69 20% 83% 杭州银行 38.3% 37.4% 24.3% - - 33.5% 156.9% 2,771 231.2% 7.90 27% 73% 江苏银行 47.6% 5.3% 42.3% 4.8% - 22.5% 130.8% 3,516 97.8% 6.80 4% 96% 成都银行 90.5% 2.6% 1.1% 5.8% - 25.3% 48.7% 528 31.9% 0.46 2% 98% 郑州银行 53.4% 38.1% 4.1% 4.4% - 28.2% 62.5% 491 45.5% 0.74 5% 95% 长沙银行 40.0% 16.7% 16.9% 16.0% 10.3% 40.4% 74.7% 499 28.8% 1.13 2% 98% 青岛银行 66.8% 17.7% 15.5% - - 25.9% 68.8% 1,241 140.5% 3.73 19% 88% 西安银行 35.3% 10.6% 52.9% 1.2% - 18.4% 70.6% 360 37.7% 1.13 5% 96% 苏州银行 41.2% 37.8% 21.0% - - 26.4% 65.3% 564 56.7% 5.02 18% 80% 厦门银行 51.3% 39.6% 9.1% - - 37.8% 152.5% 207 58.9% 1.00 8% 92% 重庆银行 36.8% 20.7% 32.5% 10.0% - 13.1% 79.2% 515 42.3% 0.09 0% 100% 图 表 4： 上市银行 2020A基 金销售规模 （ 亿元 ， 部 分 银行 ） 2019 2020 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 工 商 银 行 招 商 银 行 交 通 银 行 民 生 银 行 邮 储 银 行 平 安 银 行 兴 业 银 行 宁 波 银 行 华 夏 银 行 南 京 银 行 青 岛 银 行 额 (元 ） （ 元 ） 良率 1.1 关注 点一 、 各 家银 行 零售转 型 至今 成 效如何 ？ 零售业务细节拆分 ： 信用 卡 、 基金代 销 、 理财 1、 代销 ： 2020年为 “ 基金代销大年 ” 2020年权益市场表现较好 ， 不 少 银 行 基金代销规模 实 现 “ 翻倍增长 ” ， 其 中 ： 招商银 行 基金 代 销 规 模 达 到 6107亿 ， 同比大幅增 长 178%； 宁波银 行 代销 规 模 超 过 1000亿 ， 显著 高于可比城商 行 ， 与全国性股 份 行 的 代 销规 模 基本相 当 ， 表 现 亮眼 。 图 表 5： 国有大行 +股份行信用卡 主 要指标 注 ： 招商银行 、 浦发 银 行 、 平安银行 不 披露 累 计发卡量 ， 而 是 “ 流 通 卡 量 ” 的指标 ， 一 般来 说 低于累计发卡 量 。 与 其 他银行相比 ， 由 此计 算 的 卡均交易额 、 卡 均贷 款 更高 。 2、 信用卡 ： 经 营年轻客群 、 基 础 客 群 的重 要 业 务 招商 银 行 优 势 最 大 。 2020年末 流 通 卡 量 约 9953万张 ， 而 交易额高 达 4.3 万亿 ， 遥遥领 先 其他银 行 ， 且 其 信 用 卡不良率仅 1.66%， 相比同业明显较 低 。 平安 银 行 ： 信 用 卡 业 务 是 其 零售 转 型 的 “ 三大尖兵 ” 之一 （ 此外还 有 新 一 贷 、 汽车金融 ） ， 通过信用卡 快 速 获 客 ， 然后逐步 转 化为粘性更高 的 财 富 管理客 户 。 过 去 几年信 用 卡发 展 较快 ， 到 2020年 末 其信 用 卡交易额已 达 到 3.45万 亿 ， 上市 银 行 中 仅 次 于招 商 银 行 。 累计发卡 量 信用卡交 易额 信用卡贷 款 卡均交 易 卡均贷款 信用卡不 (万张 ) （ 亿元 ） （ 亿元 ） 工商银行 16,000 25,800 6,816 16,125 4,260 1.89% 建设银行 14,400 30,500 8,257 21,181 5,734 1.40% 农业银行 13,000 21,000 5,426 16,154 4,174 1.55% 中国银行 13,174 16,394 4,984 12,444 3,783 2.50% 交通银行 7,266 29,042 4,641 39,970 6,387 2.27% 邮储银行 3,680 9,872 1,446 26,826 3,931 1.83% 招商银 行 * 9,953 43,411 7,467 43,615 7,502 1.66% 中信银行 9,262 24,377 4,856 26,319 5,243 2.38% 浦发银行 * 4,372 21,792 3,721 49,843 8,511 2.52% 民生银行 6,167 25,984 4,623 42,134 7,496 3.28% 兴业银行 5,662 23,107 4,098 40,808 7,238 2.16% 光大银行 9,075 27,241 4,459 30,019 4,914 - 华夏银行 2,702 10,505 1,693 38,879 6,265 - 平安银 行 * 6,425 34,5 4 0 5,293 53,759 8,237 2. 1 6% 诚信 |担当 |包 容 |共赢 图 表 6： 上市银行 理 财规模情 况 （ 2020A， 亿 元 ） 注 :兴业理财收 入 中包 含 了其他管理资 产 的管 理 费所带来的收 入 ， 因 此 本口径下的收 入 偏高 ； 注 ： 招行净值 化 比例 为 完全满足资管 新 规的 产 品比例 1.1 关注 点一 、 各 家银 行 零售转 型 至今 成 效如何 ？ 3、 理财业务 ： 理 财子 公 司陆 续 成 立 ， 规 模 触底 回 升 ： 理财规模上 看 ， 20A上市 银 行理 财 规模 较 19A整 体回 升 1.6万 亿 ， 同 比 增长 7.5%左右 ； 科 技 赋 能 理财 ， 线 上 营 销 加 速 ， 理 财电 子 购买率 逐 步提 高 。 上市银行 非 保本 理 财规模 相 比 2019A 相 关手 续 费收入 手续费及佣金收入 占比 营业收入 占比 净 值化 比 例 工商银行 27084.27 2.51% - 1466.68 - 8826.65 - 36.90% 建设银行 21678.86 10.13% 133.98 1315.12 10.19% 7558.58 1.77% - 农业银行 21706.21 10.71% 62.43 911.66 6.85% 6579.61 0.95% 43.80% 中国银行 13889.04 12.75% 84.99 886.4 9.59% 5655.31 1.50% 51.70% 交通银行 12119.59 20.81% 63.63 492.98 12.91% 2462 2.58% 52.36% 邮储银行 8653.19 6.84% 41.98 327.46 12.82% 2862.02 1.47% 54.83% 招商银行 24456.44 14.13% 101.62 866.84 11.72% 2904.82 3.50% 67.76% 中信银行 12870.95 7.24% 21.3 337.57 6.31% 1947.31 1.09% 70.00% 浦发银行 13455 -7.02% - 442.57 - 1963.84 - 67.00% 民生银行 8611.32 -3.69% - 331.13 - 1849.51 - 61.38% 兴业银行 14756.79 12.56% 101.87 424.77 23.98% 2031.37 5.01% 76.76% 光大银行 8362.73 7.37% 25.18 270.05 9.32% 1424.79 1.77% 60.21% 华夏银行 5885.08 -10.07% 28.1 142.07 19.78% 953.09 2.95% - 平安银行 6481.85 9.77% - 532.96 - 1535.42 - 71.50% 浙商银行 2889.08 -12.58% 2.74 47.75 5.74% 477.03 0.57% - 北京银行 3281.04 5.68% 13.11 77.94 16.82% 642.99 2.04% 82.11% 南京银行 2854.11 -2.39% - 53.57 - 344.65 - - 宁波银行 2599 -2.88% 13 73.15 17.77% 411.11 3.16% - 上海银行 3822 25.39% 4.4 63.39 6.94% 507.46 0.87% - 贵阳银行 878.66 13.69% 5.09 11.6 43.85% 160.81 3.16% - 杭州银行 2771.13 19.90% 14.67 32.59 45.02% 248.06 5.91% - 江苏银行 3516 7.00% - 56.94 - 520.26 - - 成都银行 528.14 79.30% 2.2 4.48 49.07% 146 1.51% - 郑州银行 490.54 15.70% 1.2 19.37 6.20% 146.07 0.82% - 长沙银行 499.17 -0.22% 3.35 12.63 26.54% 180.22 1.86% - 青岛银行 1241.23 22.93% 1.66 18.55 8.95% 105.41 1.57% 90.12% 西安银行 360.48 191.11% 1.18 6.45 18.29% 71.38 1.65% - 苏州银行 564.09 9.85% 4.73 10.51 45.00% 103.64 4.56% - 厦门银行 206.82 2.48% 0.57 4.77 11.96% 55.56 1.03% - 重庆银行 514.89 3.20% 7.97 11.52 69.15% 130.48 6.10% - 无锡银行 170.74 23.03% 1.43 2.28 62.65% 38.96 3.67% 80.00% 常熟银行 300.13 3.85% - 3.62 - 65.82 - 67.74% 江阴银行 172.74 47.63% - 1.31 - 33.51 - - 苏农银行 251.76 50.05% - 2.57 - 37.53 - - 张家港行 214.39 12.53% - 1.57 - 41.95 - - 紫金银行 56.49 - - 1.53 - 44.77 - - 青农商行 350.64 35.60% - 4.27 - 95.72 - - 渝农商行 1372.55 - - 30.11 - 281.86 - - 1.2 关注 点二 、 业 绩 ： 分 化显著 拉大 21Q1上市银行业绩 、 收入 增 速 分 化非 常 明 显 上市银 行 整体 营 收 、 PPOP增速分 别 为 3.73%、 2.57%， 较 2020年略 有 下 降 。 个 股 来 看 ， 优质银行 表现优异 ， 如宁 波 银行营 收 、 PPOP增速在 21%以上 。 但与此同 时 ， 38家上市银行中 12家银行出 现收入 “ 负增长 ” ， 各银行间分化显著拉大 。 展望未来 ， 银 行 的业 绩 分 化 或将 持 续 ， 主 要 在 于几 个 方面 的 原 因 ： 1） 规 模 增长 ： 如 Q1股 份 行 存款压 力 较 大 （ 仅 增 1.8%， 拖 累 负 债增速 仅 2.4%） ， 制 约 其 资产增 速 也仅有 2.4%， 在各类银行中最低 ， 利息净收入增速显著下滑 3.67pc至仅 3.7%； 2） 资产 结构 ： A、 21Q1按 揭贷 款占 比 较高 的 银 行 ， LPR重定 价 对 息 差的 负 面影 响 较 大 ， 如 国 有大 行 住 房 按揭 贷 款占总 贷款的比重大多超 过 30%， 息差也因此受到了一定的影响 ； B、 各 家 银行期限结构不一会影响重定价节 奏 ， 如工商银行按到期日来 看 1年以内 、 1-5年 、 5年以 上贷款占 比 分 别 23.7%、 16.8%、 58.8%， 大多数 贷 款重定价 周 期都 在 1年以上 ， 重 定价 后拖累 贷 款整体利率 ； C、 除了 重 定价 节 奏 ， 资 产 结 构的 变 化也 较 为 重 要 ， 如 总资 产 中 贷 款占 比 的提 升 、 贷 款中 零 售 贷 款占比的提升 、 零售贷款中高收益消费贷 、 信用卡等占比的提升会有利于提升资产整体收益 率 。 3） 负债 结 构 ： A、 存款竞争加 剧 ， 存款 增 长较好且负债优 势 较强的银行如宁 波 、 南京银行息差 较 2020年逆市提 升 25bps、 10bps； B、 2021年以来同业利率稳中略升 ， 年初以来 7天同业拆借利率 约 2.57%， 较去年去年平 均 水平 上 升 10bps， 且波动有所加 大 。 负债端同业融入占比高的银行受到的影响相对更大一 些 。 4） 业务收入来源的多元性变得越来越重要 ： 在息差尚未回升的环境下 ， 不少银行综合金融业 务 快 速 发 展带动手续费及佣 金 净收入高增 长 ， 如 招商银 行 21Q1高 增 23.3%， 支撑营 收 增速 较 2020年提 升 1.3pc至 8.2%， 是股份行中唯一实现收入增速提升的银 行 。 5） 管 理 费 用 ： 上 市银 行 PPOP降 幅 快于 营 收 ， 主 要是 管理 费 用 增 长 7%， 高 于 营 收 增速 。 管 理 成 本 本身 相 对
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