从长周期视角看“碳达峰”背景下的光伏玻璃产业.pdf

能 源 化 工 重要事项： 本报告版权归上海东证期货有限公司所有。 未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告 内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 chuanTable_Title 从长周期视角看“碳达峰”背景下的光伏玻璃产业 Table_Rank 走势评级： 玻璃 /纯碱 :看涨 报告日期： 2021 年 6 月 4 日 Table_Summary 2021-2030 年全球光伏玻璃需求年复合增速预计达到 19% 全球“碳中和”愿景下，未来可再生能源发电 增量空间巨大。 随着平价时代到来，加上资源禀赋优异，在这场能源转型的重 大变革中，光伏有望从当前的辅助能源逐渐成为主力能源。基 于我们的测算， 2021-2025 年全球光伏年均新增装机量约为 242GW， 2026-2030 年全球光伏年均新增装机量约 653GW。在双 玻组件渗透率及大尺寸组件占比逐渐提升的情况下， 2021-2030 年全球光伏玻璃需求年复合增速预计达到 19%， 其中 2026-2030 年全球光伏玻璃需求量将 较 2021-2025 年大幅提升。 产能扩张限制放开，光伏玻璃产能进入快速扩张期 随着 国内 光伏玻璃行业的产能扩张限制被放开，光伏玻璃产能 开始进入快速扩张期。在不考虑停产冷修产能复产的情况下， 按现有的国内光伏玻璃企业投产计划， 2021 年底我国光伏玻璃 在产产能将达到 57210 吨 /天， 2022 年底预 计达到 83310 吨 /天， 2021-2022 年光伏玻璃产能将迎来大扩张。 2022-2025 年光伏玻璃行业将处于供给过剩阶段 从全年角度， 2021 年全球光伏玻璃需求量约 1031 万吨，在不考 虑停产冷修产能复产和超白浮法玻璃替代 作用 的情况下， 2021 年全球光伏玻璃产量预计在 1058 万吨左右，供需相对平衡。 2022-2025 年 光伏玻璃 行业将处于供给过剩阶段。 光伏玻璃产业对相关大宗商品的影响分析 玻璃：前期 光伏行业的高景气驱使一部分原本供应建筑玻璃的 产能转向供应光伏背板玻璃，从而导致建筑用玻璃的产能出现 一定收 缩。 2022 年光伏玻璃行业将正式转入供给过剩阶段，而 中长期来看浮法玻璃行业将持续处于景气状态。由于 行业景气 度的分化，我们认为 后期超白浮法转产光伏从而导致建筑玻璃 产能被削减的情况难以再现 。 纯碱： 中长期来看，纯碱需求增量将主要来自光伏玻璃。因为 光伏玻璃产线投产具有一定的不确定性，因此我们基于每年新 增光伏装机所需要的光伏玻璃对国内纯碱消耗量进行估算。长 周期来看， 2025 年之后，随着光伏玻璃需求步入更快速释放的 阶段，对纯碱消耗量也将明显提升。 2025 年后国内光伏玻璃年 纯碱需求量预计超过 500 万吨， 2028 年后甚至 超过 800 万吨。 我们看好 2021-2022 年纯碱行业的景气周期， 2022 年后由于供给 端天然碱产能投放的不确定性，目前纯碱供需格局较难判断。 风险提示： 光伏新增装机量不及预期；光伏玻璃产能投放不及预期。 Table_Analyser 曹璐 高级 分析师（ 能源化工 ） 从业资格号： F3013434 投资咨询号： Z0013049 Tel: 8621-63325888-3521 Email: 主力合约行情走势图 （玻璃） 主力合约行情走势图 （纯碱） 专题报告 玻璃 /纯碱 专题 报告 2021-6-4 2 期货研究报告 【 行 业 研 究 】 目录 1、光伏玻璃概况 . 5 2、“双面组件 +大尺寸硅片”：行业降本增效下的必然选择 . 8 2.1、双面组件长期趋势确立，渗透率提升将带动光伏玻璃需求增长 . 8 2.2、硅片尺寸升级将推动光伏玻璃向大尺寸方向演进 . 11 3、长期趋势向好，光伏将逐渐成为主力 能源 . 14 3.1、 “十四五”期间，我国年均新增光伏装机预计在 80GW 左右 . 14 3.1.1、光伏度电成本下降推动光伏进入平价上网时代 . 14 3.1.2、 “碳中和”愿景下，光伏产业将受益于能源供给侧改革 . 18 3.2、 2021-2030 年全球光伏年均新增装机量预计在 448GW 左右 . 19 4、 2021-2030 年全球光伏玻璃需求年复合增速约 19% . 23 5、产能扩张限制放开，光伏玻璃产能进入快速扩张期 . 24 5.1、国内光伏玻璃产业政策变迁 . 24 5.2、 2021-2022 年光伏玻璃产能将迎来大扩张 . 25 6、 2022-2025 年光伏玻璃行业将处于供给过剩阶段 . 27 7、光伏玻璃产业对相关大宗商品的影响分析 . 29 7.1、浮法转供光伏背板玻璃现象或告一段落 . 29 7.2、纯碱需求侧将长期受益于光伏玻璃产业发展 . 30 8、投资建议 . 31 9、风险提示 . 32 专题 报告 2021-6-4 3 期货研究报告 图表目录 图表 1： 光伏产业链示意图 . 5 图表 2： 晶硅太阳能组件结构 . 6 图表 3： 光伏玻璃的分类 . 6 图表 4： 光伏玻璃各项原料成本占比 . 7 图表 5： 普通玻璃与超白玻璃透光率对比 . 7 图表 6： 光伏玻璃生产流程 . 7 图表 7：晶硅太阳能组件分类 . 8 图表 8：双面双玻组件结构示意图 . 8 图表 9：不同地面环境组件发电效率（ PR）比较 . 9 图表 10：我国单 /双面发电组件市场占有率 . 9 图表 11： 单玻、双玻组件总成本和单瓦成本对比 . 9 图表 12： 20182020 年部分央企招标中双面组件占比 . 9 图表 13：组件重量对相关费用的影响 . 10 图表 14：单玻、双玻组件重量对比， 72 片 M6 组件为例 . 11 图表 15：不同尺寸组件硅片环节成本降幅，以 M2 组件为基准 . 12 图表 16：不同尺寸组件电池片环节成本降幅，以 M2 组件为基准 . 12 图表 17：过去十年全球光伏度电成本（ LCOE）大幅下降 . 13 图表 18：国内不同尺寸硅片市场占比 . 13 图表 19：不同尺寸组件光伏玻璃单位需求量测算 . 13 图表 20： 全球及中国光伏玻璃产量 . 14 图表 21： 全球及中国光伏新增装机量 . 14 图表 22：近年来国内光伏行业重要政策汇总 . 15 图表 23： 2020-2030 年光伏地面电站不同等效利用小时数 LCOE 估算 . 17 图表 24： 2020-2030 年光伏 分布式电站不同等效利用小时数 LCOE 估算 . 17 图表 25：全国光伏发电系统平均利用小时数 . 17 图表 26： 2020 年各省份煤电上网电价 . 17 图表 27：近期国家有关可再生能源发展的相关政策 . 18 图表 28：我国光伏装机量测算 . 19 图表 29：海外光伏新增装机量 . 20 图表 30：我国光伏玻璃出口量及同比增速 . 20 图表 31：全球可再生能源累计装机量 . 21 专题 报告 2021-6-4 4 期货研究报告 图表 32：全球可再生能源新增装机量 . 21 图表 33：海外已公 布碳排放目标国家 /地区可再生能源发电占比 . 21 图表 34： 2021-2030 年全球光伏装机量预测 . 22 图表 35： CPIA： 2021-2025 年全球光伏装机预测 . 22 图表 36： BNEF： 2021-2023 年全球光伏装机预测 . 22 图表 37： 2021 年全球光伏玻璃需求测算表 . 23 图表 38： 2021-2030 年全球光伏玻璃需求测算表 . 24 图表 39：光伏玻璃产能政策梳理 . 25 图表 40：国内光伏玻璃季度在产产能及同比增速 . 26 图表 41：国内每季度新增光伏装机量及同比增速 . 26 图表 42：国内光伏玻璃两大龙头企业毛利率 . 26 图表 43：国内光伏玻璃年度新增产能 . 26 图表 44：全国光伏玻璃行业产能利用率情况 . 27 图表 45：国内光伏玻璃年度在产产能预测 . 27 图表 46：全球光伏玻璃供需测算 . 28 图表 47： 3 月以来光伏玻璃价格大幅下挫 . 28 图表 48：光伏行业综合价格指数 . 28 图表 49：光伏玻璃 VS 建筑用超白浮法玻璃月末报价 . 29 图表 50： 2021-2030 年国内光伏玻璃端纯碱消耗量预测表 . 30 图表 51： 2021-2022 年国内纯碱产能变动 . 31 图表 52：纯碱厂家期末库存预测 . 31 专题 报告 2021-6-4 5 期货研究报告 1、 光伏玻璃概况 光伏产业链中，光伏玻璃位于中游 ，是构成组件的重要部分。光伏玻璃用于光伏组件的最外 层，起到保护电池片和透光的作用，光伏玻璃的质量直接决定了 组件的发电效率和寿命。 图表 1： 光伏产业链示意图 上游 中游 下游 资料来源： 网络公开资料，东证衍生品研究院 光伏组件按照所使用电池的不同可分为晶硅太阳能组件和薄膜太阳能组件，晶硅太阳能 组件 因其较高的光电转换 效率和较为成熟的技术而成为市场的主流。从玻璃类型看，应用 于晶硅 组件的光伏玻璃主要采用压延法，应用于薄膜组件的光伏玻璃主要采用浮法，两种玻璃的生 产工艺不同。目前晶硅组件在全球光伏组件市场中的份额已经超过 95%，因此与之配套的超 白压延玻璃也是当前光伏玻璃的主流产品。 与超白浮法玻璃相比，超白压延玻璃表面经过压 延形成了特殊的花纹，凹凸花纹 可以 减少光反射、增 加 太阳光从不同入射角的透过率， 从而 透光率更高。 晶体硅原料 硅棒 /硅锭 /硅片 电池片 石英砂、纯碱等 光伏玻璃 氟树脂 PET 基膜 含氟薄膜 胶粘剂 EVA 膜 背膜 边框 接线盒 组件 控制器 逆变 器 支架 光伏发电系统 专题 报告 2021-6-4 6 期货研究报告 图表 2： 晶硅太阳能组件结构 资料来源：网络公开资料 ，东证衍生品研究院 图表 3： 光伏玻璃的分类 资料来源：福莱特招股说明书 ，东证衍生品研究院 与普通玻璃一样，光伏玻璃的原料也是石英砂、纯碱、长石、白云石、石灰石、芒硝等。 相较普通玻璃，光伏玻璃最重要的特性是具有较高的透光率，透光率直接决定了组件的 发电效率。光伏玻璃对铁含量的要求很高，超白玻璃是光伏玻璃原片的唯一选择。普通 玻璃的铁含量在 0.1%左右，往往呈现绿色，透光率较低， 3.2mm 普通玻璃透光率约为 88%。超白玻璃的铁含量低于 0.015%，非镀膜 3.2mm、镀膜 3.2mm 超白玻璃的透光率约 为 91.5%、 93%。 超白玻璃 对所用 石英砂 的 质量要求高， 对含铁量的要求非常 严格，天 然超白石英砂矿较为稀缺，国内仅 有安徽凤阳、湖南、广东河源、广西和海南等少数地 区 有砂矿资源。 此外，光伏玻璃对抗冲击性能、耐热性能、耐湿冻性能、耐磨性能、颜 色均匀性等品质的要求也高于普通玻璃。 因此， 与普通玻璃生产线相比，超白玻璃生产 线在料方设计、配料工艺、窑池结构、熔化工艺、控制流程等方面均有更高要求 ， 普通 玻璃的生产线无法轻易转换为光伏玻璃生产线。 晶硅太阳能组件 超白压延玻璃 光伏组件 薄膜太阳能组件 超白浮法玻璃 专题 报告 2021-6-4 7 期货研究报告 图表 4： 光伏玻璃各项原料成本占比 48% 25% 6% 2% 19% 纯碱 石英砂 白云石 石灰石 其他 资料来源： 中国玻璃，东证衍生品研究院 图表 5： 普通玻璃与超白玻璃透光率对比 80% 82% 84% 86% 88% 90% 92% 94% 96% 98% 100% 普通玻璃 非镀膜 3 . 2 mm 超白 镀膜 3 . 2 mm 超白 资料来源： CPIA，东证衍生品研究院 光伏玻璃生产过程主要分为两个阶段，分别为原片生产环节和深加工环节。 原片生产 是 将原料熔化制成 玻璃原片的过程， 深加工是 以原片为基本原料，通过精切、磨边、清洗、 镀膜、钢化、装箱等步骤提升玻璃的物理和化学性能， 制成成品，用于光伏组件。其中 镀膜是在光伏玻璃原片上覆盖镀膜液，确保有更高的 透光率；钢化能够使光 伏玻璃具有 更高的强度，可承受风压和温差变动 。原片生 产环节主要能耗以天然气、石油类燃料和 电为主， 窑炉为主要耗能设备；深加工环节以用电为 主， 钢化炉为主要用电设备。 图表 6： 光伏玻璃 生产流程 资料来源： 福莱特招股说明书，东证衍生品研究院 原料称重及混合 熔化 成型 退火 切割 质量控制 磨边 成品 包装 质量控制 清洗 钢化 镀膜 清洗 原片生产 N 深加工 专题 报告 2021-6-4 8 期货研究报告 2、 “双面组件 +大尺寸硅片”：行业降本增效下的必然选择 2.1、 双 面 组件长期趋势 确立， 渗透率提升将带动光伏玻璃需求增长 晶硅太阳能组件可以分为 单面组件和双面组件。单面组件的正面是光伏玻璃，背面多为 不透明的复合材料（ TPT、 TPE 等）。双面组件使用双面电池，将传统背板替换为光伏 玻璃或透明背板。 图表 7：晶硅太阳能组件分类 资料来源： CPIA，东证衍生品研究院 图表 8： 双面双玻 组件 结构示意图 资料来源： 网络公开资料，东证衍生品研究院 相较单面组件 ，双面组件具有生命周期长、生命周期内发电量更大、发电效率 更高、 衰 减更慢的优点。具体而言， 单面 组件质保是 25 年， 双面组件的质保是 30 年 。 在这一 生命周期内 ， 根据不同地面环境 ， 双面组件能够提高 10%-30%的发电量。 发电效率方 面， 双面双玻组件 无论在何种地面（沙地、 雪地、草地）， 其 发电效率均高于单面组件 。 衰减 率方面，单面 组件的衰减大约在 0.7%左右，双面 组件是 0.5%， 衰减更慢。 除此之外，双面组件在耐候性、耐腐蚀性和耐磨性方面也均强于单面组件。单面组件的 背面是传统背板， TPT、 TPE 等复合材料 在 UV 照射下易黄变，在水汽及酸碱环境下易 降解 ，此外传统背板也易被风沙磨损。双面组件 背光面的玻璃是无机物二氧化硅，耐候 性强， 长期在户外不易 降解、抗腐蚀 性强，此外因为耐磨性好，可以有效解决组件在野 外的耐风沙问题。因此，双面组件也更 适用于酸雨较多、盐雾大 、风沙大 的地区 。 晶硅组件 单面组件 双面双玻 透明背板 正面：光伏玻璃 背面：传统背板 正面：光伏玻璃 背面：光伏玻璃 正面：光 伏玻璃 背面：透明背板 专题 报告 2021-6-4 9 期货研究报告 图表 9： 不同 地面环境 组件发电效率（ PR）比较 0 20 40 60 80 100 120 双面双玻 -沙 地 双面双玻 -雪 地 双面双玻 -草 地 双面双玻 -水 泥 单面组件 -水 泥 PR % 资料来源： 网络公开资料 图表 10： 我国单 /双面发电组件市场占有率 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2017 2018 2019 2020 2021E 2023E 2025E 2027E 2030E 单面 双面% 资料来源： CPIA，东证衍生品研究院 目前单面 组件仍是 市场 主流， 2020 年 我国单面 组件 的 市占率 约 70%，双面组件市占率约 30%。双面组件对发电具有增益效果，从而能够降低光伏电站生命周期的度电成本。近 年来， 随着双面电池产能的持续扩充， 双面相对于单面 Perc 电池的溢价 也 逐渐消失， 双面产品的性价比得到提升。相较单面 组件 ，双面 组件 虽然总 成本更高，但由于其发电 增益 优势 ，双面组件单瓦成本要低于单面 组件， 即双面组件经济效益优于单面 组件。 凭借发电增益优势 ，近年来双面组件的市场占有率不断提升。 自 2021 年起 ，新开工的 光伏电站项目 中平价项目将 占据绝 对主流。彻底脱离补贴的平价时代 正式开启，对电站 收益 也 提出更高、更全面 的要求，双面组件在发电增益方面的优势 将 更加凸显。 图表 11： 单玻、双玻组件总成本和单瓦成本对比 1 1 . 0 5 1 . 1 1 . 1 5 1 . 2 1 . 2 5 1 . 3 500 520 540 560 580 600 620 3 . 2 m m 单玻 2 . 5 m m 双玻 2 . 0 m m 双玻 元 元 /W 资料来源： 索比光伏网，卓创资讯，东证衍生品研究院 注：成本计算以 72 片 M6 组件为例 ， 双面组件发电增益 假设为 10% 图表 12： 20182020 年部分央企招标 中 双面组件占比 0 10 20 30 40 50 60 70 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2018 2019 2020 双面组件规模 占比（右轴） MW % 资料来源： 网络公开资料，东证衍生品研究院 专题 报告 2021-6-4 10 期货研究报告 近年来 国企领头提高双面 占比，双面组件在政策支持下走向市场。根据国家电投、中广 核、三峡新能源、华电、华能、中国能建六家央企近三年组件招标情况统计， 2020 年 招标 中 双面 组件 占比达 到 62%， 较 19 年大幅 提升 40 个百分点 。 整体来看， 双面组件 的 长期趋势 已经确立 ，未来渗透率 有望继续 提升 。 相较单面组件，双面组件的最大痛点 在于重量大。目前双面组件主要指的是双面双玻组 件，即正反面均采用光伏玻璃进行封装。与 单玻组件相比， 双玻组件因正反面均 封装玻 璃 而增加了重量 ， 从而带来制造、运输、安装、维护等方面费用的增加，因此行业内也 对双玻组件用光伏玻璃提出 了减薄要求 。 图表 13：组件重量对相关费用的影响 类别 费用解释 制造费用 组件生产过程中，对玻璃运输、存放、使用和保护有特殊要求，部分负载设备 需要改造 运输费用 运输费用会因重量增加而变高 安装费用 重量增加会导致装卸费用增加，安装过程中 1 人搬运变 2 人搬运，安装时吊装 需求更多 维护费用 重量增加对其他发电部分的要求变高，如支架负载压力增大，需采用更厚的型 材；若使用追光系统，负载过大会导致使用寿命降低，电站后期运维难度增加 资料来源： Solarzoom， 东证衍生品研究院 单玻组件 通常 采用一块 3.2mm 厚度的 光伏玻璃作为面板，双玻 组件 可采用两块 2.5mm 或 2.0mm 厚度的光伏玻璃作为面板和背板。以 72 片 M6 组件为例，相较 3.2mm 单玻组 件， 2.5mm 双玻组件重量增加了 34%，在制造、运输、安装、维护等方面存在明显的成 本提升。随着国内 2.0mm 钢化技术的进步，双玻出现减薄趋势。 2.0mm 双玻组件重量较 3.2mm 单玻组件仅增加了 10.5%，较 2.5mm 双玻组件减重明显。近年来随着 2.0mm 光伏 玻璃的普及，双玻组件重量大的问题在很大程度上得到解决。随着技术进步，光 伏玻璃 有继续减薄的趋势，未来 2.0mm 以下 超薄钢化技术 的广泛应用将帮助双面组件的渗透率 进一步提升。 双面 组件渗透率的提升将带动光伏玻璃需求增长。仍以 72 片 M6 组件为例，按重量测算， 相较 3.2mm单玻组件， 2.5mm双玻组件单 GW光伏玻璃的需求量将提升 42%左右， 2.0mm 双玻组件单 GW 光伏玻璃的需求量将提升 13.6%左右。 专题 报告 2021-6-4 11 期货研究报告 图表 14：单玻、双玻组件重量对比， 72 片 M6 组件为例 3.2mm 单玻 2.5mm+2.5mm 双玻 2.0mm+2.0mm 双玻 组 件面积（ m2） 2.17 2.17 2.17 组件功率（ W） 450 495 495 额定功率（ W） 338 371 371 玻璃厚度（ mm) 3.2 2.5 2.0 所需玻璃块数 1 2 2 单组件玻璃重量（ kg) 17.4 27.1 21.7 背板重量（ kg) 0.9 0.0 0.0 铝边框重量（ kg) 2.85 1.80 1.80 电池片（ kg) 1.45 1.45 1.45 焊带汇流条（ kg) 0.25 0.25 0.25 接线盒 +硅胶 (kg) 0.4 0.4 0.4 组件重量（ kg） 23.17 31.03 25.60 组件重量增幅（ %） - 33.9 10.5 光伏玻璃单位需求量 （万吨 /GW） 5.16 7.30 5.85 光伏玻璃单位需求量增幅（ %） - 42.0 13.6 资料来源： 索比光伏网，东证衍生品研究院 注： 双面组件发电增益 假设为 10% 2.2、 硅片尺寸 升级将推动 光伏玻璃向大尺寸方向演进 光伏硅片 的发展趋势是大尺寸化， 主要经历 了 三个阶段： 1981-2012 年 ， 以 100mm、 125mm 为主； 2012-2018 年 ， 以 156mm（ M0）、 156.75mm（ M2）为主； 2018 年以来， 出现了 158.75mm（ G1）、 161.7mm（ M4）、 166mm（ M6）、 182mm（ M10）和 210mm（ G12） 等更大尺寸 的 硅片。 大尺寸硅片是光伏行业降本增效潮流下的必然选择。首先，在硅片环节，长晶圆棒横截 面积较大时单位质量拉晶耗时较短，也即相同时间内产能更高，单位能耗、折旧等随之 降低，因此大尺寸硅片单位质量方棒拉制成本较低。受益于拉晶环节成本优势，大尺寸 硅片的非硅制造成本较低，硅 片总成本存在优势，且硅片尺寸越大，成本优势越明显； 其次，在电池片环节，大尺寸硅片的应用能在一定程度上扩大以功率计量的设备产能， 摊薄单瓦投资 /折旧成本，从而降低单瓦制造成本，电池片环节的成本降幅同样随着硅 片尺寸的变大而扩大；再次，在组件、系统环节，常规组件封装时电池片之间存在一定 间隙，采用大尺寸硅片能够减少同功率等级组件中的电池片用量，从而减少间隙留白， 提高封装密度。此外，采用大尺寸硅片生产大功率组件，还能实现接线盒、人工、折旧 等成本的摊薄，助力组件、系统环节的成本进一步降低。 专题 报告 2021-6-4 12 期货研究报告 图表 15：不同尺寸组件硅片环节成本降幅，以 M2 组件 为基准 0 2 4 6 8 10 12 14 16 M2 组件 M6 组件 M 1 0 组件 G 1 2 组件 非硅制造成本降幅 硅片总成本降幅 % 资料来源： Solarzoom，东证衍生品研究院 注： M2 组件（边距 156.75mm） ,M6 组件（边距 166mm） ,M10 组 件（边距 182mm） ,G12 组件（边距 210mm） 图表 16：不同尺寸组件电池片环节成本降幅，以 M2 组 件为基准 0 2 4 6 8 10 12 14 M2 组件 M6 组件 M 1 0 组件 G 1 2 组件 电池片环节成本降幅 % 资料来源： Solarzoom，东证衍生品研究院 过去十年，受益于组件、电池技术的不断进步，全球光伏度电成本（ LCOE）大幅下降。 组件效率和功率等级的 提升会推动资本支出的下行 ，最终降低 LCOE。未来能够继续提 高组件功率等级和性能的三种方式是 硅片 尺寸大型化 、 n 型电池以及电池和组件层面的 其他 技术 进步 。 由于下一阶段的技术升级尚不具备成熟条件，因此硅片尺寸升级就成为 当前阶段降本增效的主要手段。目前 平价上网时代 已经正式开启 ，光伏行业 将更多依赖 经济效益驱动， 硅片尺寸大型化是大势所趋。 2020 年，市场主流硅片的尺寸依然在 166mm 及以下，国内 182mm 和 210mm 尺寸 硅片 的市场占有率仅有 4.5%。根据 CPIA 的预测， 2021 年之后， 166mm 以下尺寸的硅片会被 淘汰。 166mm 是现有电池产线可升级的最大尺寸方案，因此将是近 几 年的过渡尺寸 。 随着国内外大尺寸硅片产能的迅速扩张， 182mm 和 210mm 尺寸 硅片的 占比将 呈 持续扩 大趋势 ，大尺寸硅片将成为市场主流。 专题 报告 2021-6-4 13 期货研究报告 图表 17：过去十年全球光伏度电成本（ LCOE） 大幅下降 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 $ / M W h 资料来源： Lazard, 东证衍生品研究院 注： LCOE（ Levelized Cost of Electricity,平准发电成本），用来衡 量光伏电站整个生命周期的单位发电量成本 图表 18： 国内 不同尺寸硅片市场占比 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2020 2021E 2023E 2025E 2027E 2030E 90%)浮法玻璃 生产线” 被纳入鼓励类名单，体现出政府层面对光伏玻璃产能建设的支持力度。然而， 近年来部分企业以光伏玻璃或汽车玻璃项目的名义新建了许多普通浮法玻璃生产线，导 致平板玻璃产能置换政策的执行情况不及预期。 2020 年初，政府在细化和完善平板玻璃 产能置换政策的同时，也将光伏玻璃纳入了产能置换的范围。此外， 2019 年发布的 产 业政策调整指导目录（ 2019 年版） 中， “太阳能产业用超白（折合 5mm 厚度可见光透 射率 90%)浮法玻璃生产线” 也被从鼓励类名单中剔除。 政府针对平板玻璃行业产能置换“一刀切”的政策虽然能够避免企业借用光伏玻璃或汽 车玻璃的名义新建产能过剩的普通浮法玻璃生产线，但对当前正处于高速发展阶段的光 专题 报告 2021-6-4 25 期货研究报告 伏产业来说，是不利其健康发展的。 2020 年下半年，光伏行业的高景气催生了对光伏玻 璃的高需求，光伏玻璃出现 供需失衡，价格飙涨的同时，组件企业甚至一度面临拿不到 货的困境。去年 11 月初，阿特斯、东方日升、晶澳、晶科、隆基和天合光能六家光伏 企业联合呼吁，希望国家放开对光伏玻璃产能扩张的限制。去年 12 月份，工信部发文 明确光伏玻璃项目可 不制定 产能置换方案， 这一政策上的变更意味着光伏玻璃产能扩张 的限制被放开，未来光伏玻璃的供应将得到保障。 图表 39： 光伏玻璃产能政策梳理 时间 文件名称 相关内容 2009 年 关于抑制部分行业产能过剩和重复 建设引导产业健康发展若干意见的通 知 严格控制新增平板玻璃产能；支持大企业集团发展电子平板 显示玻璃、光伏太阳能玻璃、低辐射镀膜等技术含量高的玻 璃以及优质浮法玻璃项目。 2011 年 产业政策调整指导目录（ 2011年版） 鼓励类纳入“太阳能产业用超白（折合 5mm 厚度可见光透 射率 90%)浮法玻璃生产线” 2019 年 产业政策调整指导目录（ 2019年版） 从鼓励类剔除“太阳能产业用超白（折合 5mm 厚度可见光 透射率 90%)浮法玻璃生产线” 2020 年 1 月 水泥玻璃行业产能置换实施办法操 作问答 对平板玻璃产能置换政策进行细化和完善，将 光伏玻璃也纳 入产能置换范围 2020 年 10 月 关于征求水泥玻璃行业产能置换实 施办法（修订稿） 重申光伏玻璃纳入产能置换范围，相比 1 月，强调压延和浮 法产能可进行等价产能置换 2020 年 12 月 水泥玻璃行业产能置换实施办法（修 订稿） 明确光伏压延玻璃和汽车玻璃项目可不制定产能置换方案， 但新建项目应委托全国性的行业组织或中介机构召开听证 会，论证项目建设的必要性、技术先进性、能耗水平、环保 水 平等，并公告项目信息，项目建成投产后企业履行承诺不 生产建筑玻璃。 资料来源： 公开资料整理，东证衍生品研究院 5.2、 2021-2022 年光伏玻璃产能将迎来大扩张 18 年 5 月 “ 531” 新政出台， 国内光伏发电补贴加速 退坡 ，行业进入低谷期，光伏玻璃在 产产能增速持续下滑，至 19 年中开始触底反弹。 2020 年上半年，受疫情影响，光伏装机需 求大幅萎缩，光伏玻璃在产产能增速再度明显下滑。去年 6 月份， 国家能源局发布关于公 布 2020 年光伏发电项目国家补贴竞价结果的通知， 新增 434 个项目纳入 2020 年国家竞价补 贴范围，规定 2020 年底前建成并网的项目可获得全额补贴 ，国内光伏市场快速复苏，去年 四季度在抢装潮推动下出现装机高峰。与此 同时，光伏玻璃在产产能也自去年下半年以来持 续走高。 专题 报告 2021-6-4 26 期货研究报告 图表 40：国内光伏玻璃季度在产产能及同比增速 - 5 0 5 10 15 20 25 30 35 0 5 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 5 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 2 5 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 3 5 , 0 0 0 4 0 , 0 0 0 1 5 /0 3 1 5 /0 6 1 5 /0 9 1 5 /1 2 1 6 /0 3 1 6 /0 6 1 6 /0 9 1 6 /1 2 1 7 /0 3 1 7 /0 6 1 7 /0 9 1 7 /1 2 1 8 /0 3 1 8 /0 6 1 8 /0 9 1 8 /1 2 1 9 /0 3 1 9 /0 6 1 9 /0 9 1 9 /1 2 2 0 /0 3 2 0 /0 6 2 0 /0 9 2 0 /1 2 2 1 /0 3 日熔量 增速（右轴） 吨 / 天 % 资料来源： 卓创资讯 , 东证衍生品研究院 图表 41： 国内每季度新增光伏装机量及同比增速 - 80 - 60 - 40 - 20 0 20 40 60 80 100 120 0 5 10 15 20 25 30 35 1 Q 1 7 2 Q 1 7 3 Q 1 7 4 Q 1 7 1 Q 1 8 2 Q 1 8 3 Q 1 8 4 Q 1 8 1 Q 1 9 2 Q 1 9 3 Q 1 9 4 Q 1 9 1 Q 2 0 2 Q 2 0 3 Q 2 0 4 Q 2 0 1 Q 2 1 光伏装机量 增速（右轴）GW % 资料来源： 国家能源局 , 东证衍生品研究院 去年 12 月份，工信部发文明确光伏玻璃项目可不制定产能置换方案，光伏玻璃产能扩张的 限制被放开 ，在较高利润的吸引下，大量光伏玻璃产线开始筹建。 根据 卓创资讯统计的国内 光伏玻璃企业投产 计划， 2021-2022 年共有 53770 吨 /天的光伏玻璃产能拟投产， 其中 2021 年 计划点火 27670 吨 /天， 2022 年 计划点火 26100 吨 /天。 图表 42：国内光伏玻璃两大龙头企业毛利率 0 10 20 30 40 50 60 2016 2017 2018 2019 2 0 2 0 H 1 2 0 2 0 H 2 信义光能 福莱特 % 资料来源： 公司公告 , 东证衍生品研究院 图表 43：国内光伏玻璃年度新增产能 0 5 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 5 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 2 5 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 E 2 0 2 2 E 吨 / 天 资料来源： CPIA，卓创资讯 , 东证衍生品研究院 截至 2020 年底，我国光伏玻璃在产产能为 29540 吨 /天，总产能约 40000 吨 /天左右。 2015-2020 年 我国光伏玻璃行业平均产能利用率为 68.8%，随着光伏玻璃产能扩张的限制被放开，之前 不具备产能置换条件的生产线在未来有可能复产，成为供给端的增量。在不考虑停产冷修产 能复产的情况下，按现有的国内光伏玻璃企业投产 计划 ， 2021 年底我国光伏玻璃在产产能将 达到 57210 吨 /天， 2022 年底预计达到 83310 吨 /天， 2021-2022 年光伏玻璃产能将迎来大扩张。 专题 报告 2021-6-4 27 期货研究报告 图表 44：全国光伏玻璃行业产能利用率情况 56 58 60 62 64 66 68 70 72 74 76 0 5 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 5 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 2 5 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 3 5 , 0 0 0 4 0 , 0 0 0 4 5 , 0 0 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 总产能 在产产能 产能利用率（右轴） 吨 / 天 % 资料来源： CPIA，卓创资讯 , 东证衍生品研究院 图表 45：国内光伏玻璃年度在产产能预测 - 20 0 20 40 60 80 100 0 1 0 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 4 0 , 0 0 0 5 0 , 0 0 0 6 0 , 0 0 0 7 0 , 0 0 0 8 0 , 0 0 0 9 0 , 0 0 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 在产产能 增速（右轴） 吨 / 天 % 资料来源： CPIA，卓创资讯 , 东证衍生品研究院 6、 2022-2025 年光伏玻璃行业将处于供给过剩阶段 基于前文我们对全球光伏玻璃需求量的预测和光伏玻璃企业现有的扩产计划，从全年角 度， 2021 年全球光伏玻璃需求量约 1031 万吨，在不考虑停产冷修产能复产和超白浮法 玻璃替代的情况下， 2021 年全球光伏玻璃产量预计在 1058 万吨左右，供需相对平衡。 而 2022 年随着光伏玻璃产能继续大扩张，产量增速明显超过需求增速，光伏玻璃行业 将转入供给过剩阶段 。 2022-2025 年全球光伏玻璃需求量预计为 1251/1506/1657/1942 万吨，而 2022 年全球光伏 玻璃产量就预计达到 1933 万吨。而且国内光伏玻璃 产能扩张限制被放开后，后续或有新 的光伏玻璃产线投入建设，之前不具备产能置换条件的生产线在未来也有可能复产，为供给 端提供增量。综上分析， 2022-2025 年光伏玻璃行业将处于供给过剩阶段。 此外，根据前文测算， 2026-2030 年全球光伏玻璃需求量会较 2021-2025 年大幅提升，达 到 3120/3230/3918/4819/4996 万吨，远超 2022 年 的产量水平。但由于目前尚无法得知 2022 年之后光伏玻璃产线的投产计划，所以暂时无法测算供需缺口。 专题 报告 2021-6-4 28 期货研究报告 图表 46： 全球光伏玻璃供需测算 2020 2021E 2022E Q1 Q2 Q3 Q4 在产产能 (吨 /天） 29540 33890 37890 42990 57210 83310 有效产能（吨 /天） 25460 29540 33890 37890 42990 65910 有效产能分季度（吨 /天） 25460 7385 8473 9473 10748 65910 产量（万吨） 747 217 249 278 315 1933 需求量（万吨） 779 206 206 258 361 1251 资料来源： CPIA，索比光伏网，隆基股份，卓创资讯，东证衍生品研究院 注：假设原片成品率为 80%，不考虑停产冷修产能复产和超白浮法玻璃的替代；考虑光伏玻璃投产后 存在三个月的爬产期，当季有效产能 =上季在产产能。 值得注意的是，今年 3 月下旬以来，光伏玻璃价格大幅下挫，主要源于组件厂家的开工 率下调，光伏玻璃需求受到阶段性抑制，供 需恶化所致。由于上游硅料、硅片价格大幅 上涨，组件厂家虽然也跟随被动涨价，但涨价速度比较缓慢，部分组件厂家只得放缓接 单节奏，开工率降至五成至六成，导致光伏玻璃需求萎缩。 虽然 3 月下旬以来光伏玻璃价格明显回调，但我们认为供