海外TMT科技硬件2021年中期投资策略：柳暗花明智能驾驶等新兴场景引领增长.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海 外 研 究 行 业 深 度 报 告 证券研究报告 industryId 科技硬件 审慎增持 重点公司 评级 小米集团 买入 舜宇光学科技 买入 华虹半导体 买入 中芯国际 审慎增持 比亚迪电子 审慎增持 ASM Pacific 未评级 relatedReport 相关报告 中美半导体工作组成立提振 板块情绪，高景气下代工龙头业 绩持续向好 -2021.03.14 海外复苏助推半导体行业景 气，新兴场景加速国产替代 - 2021.01.27 芯片缺货不改终端消费回 暖，板块估值持续回升 全 球智能手机行业观察（ 2020 年 12 月） -2021.01.02 寒梅傲雪，中国科技行业迎 风绽放 -2020.11.10 逆风弄潮，电子通信整装待 发，互联网大步前行 - 2020.06.01 海外 TMT 研究 emailAuthor 分析师： 洪嘉骏 SAC： S0190519080002 SFC： BPL829 assAuthor 联系人： 李佳勋 投资要点 summary 对于 下半年行业景气，我们预测三大 消费电子出货量 （手机、 PC、服务 器） 仍将受到 新兴市场疫情 干扰 ，但欧美 经济 复苏 、 Intel 新款处理器、 Window11 上市，有望助力 中高端产品 。与此同时， 汽车销量 也 因芯片瓶 颈逐步缓解而恢复增速。 在新兴领域 ，新能源车、自动驾驶、穿戴式设备 等对于 硬件 规格与数量持续 提升 ， 鸿蒙系统大力推广或 提振 国内 IoT 长 期 生态建设。传统需求稳健 叠加 新兴场景 发展 ，行业下半年或持续景气。 全球终端硬件整体出货量或实现低个位数增长，销售规模或同比 5% 增 长，汽车与手机为核心增量。 由于 欧美经济逐步复苏及国内的稳健增长， 我们预测 2021 年硬件出货量或低个位数增长 ；整体 销售规模或同比 5%增 长 ，其中 汽车电子（ +15%）与无线通信（ +10%）为增速最高的细分领域， 消费电子高个位数增长，计算与存储、有线通信（路由器、交换机等 ） 、 工业电子（如制造、安防等）则维持低个位数增长。从出货规模来看，传 统三大终端手机（ +8-9%）、 PC（ +2-3%）、服务器（ +7-8%）需求稳健， 而新能源汽车（ +60%）是增量需求的重要驱动。 新兴终端设备普及率与功能迭代快速提升，成为行业高增长细分领域。 我 们判断，在环保政策、成本 优化 以及技术突破下， 2021 年全球新能源车预 计销量 479 万台（ +60%），渗透率 6%。 对比 L2 燃油车，我们 预计 L4 等 级的纯电车 对零部件价值量的拉 动： MCU（ +40%）、功率器件（ 5x）、 摄像头（ 8x）、超声波雷达（ 3x）、毫米波雷达（ +50%）、激光雷达（ 0 个 1 个），单车 BOM 成本提升约 8000 美元。此外，伴随新品 上市 、功 能 升级 以及 IoT 生态的发展 ，智能手表（年出货 1 亿， CAGR 20%+）、 VR（年出货 670 万， CAGR 50%+）、 TWS（年出货 2.5 亿， CAGR50%+） 在 未来三年 仍将维持 增长。 半导体全年仍具 10% 增速， 21H2 景气维持高位，代工持续满载。国产替 代的设备材料先行，打破技术瓶颈。 上半年的自然灾害加剧芯片短缺，然 而补库存需求及 线下回暖共振下，三方机构纷纷上调 21 年行业增速指引 至 10%以上增长。伴随台积电增加汽车电子排产，或带动 MCU、功率、 CIS 等相关半导体需求增长。此外，设备仍为半导体扩产最大约束，我们 预判，下半年非美设备产线建设或提速，提振国产化情绪；供需缺口短期 仍然存在，看好头部代工厂产品组合和利用率的持续优化。 投资建议： 我们 看好 手机份额回升、产品覆盖与海外市场双重扩张的小米 集团（ 01810.HK）、 车载镜头全球领先 并具备苹果业务空间的舜宇光学 科 技 （ 02382.HK）、 手机平板稳健、电子烟业务崛起的 比亚迪电子 （ 00285.HK）。此外，半导体国产化的刚需地位不变，芯片设计、晶圆代 工，以及积极追赶的设备原材料领域，龙头公司具备长期机遇，当前板块 情绪因国际情势压制，估值大幅修正，相关港股推荐关注中芯国际 （ 00981.HK）、华虹半导体（ 01347.HK）、 ASM Pacific（ 00522.HK）。 风险提示 ：外部情势影响全球需求， 5G 换机意愿不及预期， 宏观经济下行 title 海外 TMT 科技硬件 2021 年中期 投资 策略 ： 柳暗花明，智能驾驶等新兴场景引领增长 createTime1 2021 年 06 月 13 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业深度研究报告 Outperform （ Maintained） TMT Contact Li Jiaxun Analyst Hong Jiajun SAC: S0190519080002 SFC: BPL829 Regarding the industry boom in the second half of this year, we predict that the three major consumer electronics shipments (smartphones, PCs, servers) will still be disrupted by the epidemic in emerging markets, but the economic recovery in US and Europe and the launch of Intels new processors and Window11 are expected to boost the sales of mid-to-high-end products. At the same time, car sales have resumed growth due to the gradual easing of chip shortage. In emerging fields, new energy vehicles, autonomous driving, wearable devices put forward increasingly higher requirements on hardware specifications and quantities continue to increase. HarmonyOS system vigorously promotes and boosts the long-term domestic long-term ecological construction of IoT. With the traditional demand remaining powerful and the emerging scenes keeping developing , the industry may continue to prosper in the second half of the year. The overall global terminal hardware shipments may achieve low single-digit growth, and the sales scale may increase by 5% year-on-year, with automobiles and mobile phones as the core demand. Due to the gradual economic recovery in America and Europe and the steady domestic economic growth, we predict that hardware shipments in 2021 may grow in low single digits and the overall sales scale may grow by 5% year- on-year. Automotive electronics (+15%) and Wireless communications (+10%) are the two segments with the highest growth rates and consumer electronics grows in high single digits, while computing and storage, wired communications (routers, switches, etc.), and industrial electronics (such as manufacturing, security, etc.) will maintain low single-digit growth. In terms of shipments, the demand of the traditional three terminals- handsets (+8-9%), PCs (+2-3%), and servers (+7-8%) stays steady while new energy vehicle (+60%) is a important incremental demand driver. The penetration rate and function iterations of emerging terminal equipment have improved rapidly, becoming a high-growth segment of the industry. We judge that with environmental protection policies, cost optimization and technological breakthroughs, global sales of new energy vehicles are expected to be 4.79 million units (+60%) in 2021, with a penetration rate of 6%. Compared with L2 fuel vehicles, we expect L4 pure electric vehicles to pull the value of components: MCU (+40%), power devices (5x), cameras (8x), ultrasonic radar (3x), millimeter wave radar (+50%) , Lidar (0 pcs 1 pcs), BOM per car increased by 8,000 dollars. In addition, with the launch of new products, functional upgrades and the development of the IoT ecosystem, smart watches (annual shipments of 100 million, CAGR 20%+), VR (annual shipments of 6.7 million, CAGR 50%+), TWS (annual shipments of 250 million , CAGR50%+) will continue to grow in the next three years. The semiconductor industry still has a 10% growth rate throughout the year, and remains prosperous in 21H2. The foundry continues to be fully loaded. Domestically-made substitute equipment and materials take the lead to break the technical bottleneck. The natural disasters in the first half of the year aggravated the shortage of chips. However, due to the strong demand for replenishment and the resurgence of offline sales, the tripartite institutions have raised their guidance for 2021 industry growth to more than 10%. Along with TSMCs increase in automotive electronics scheduling, it may drive the growth of demand for MCU, power, CIS and other related semiconductors. In addition, equipment is still the biggest constraint on production expansion. We predict that in the second half of the year, the construction of non-US equipment production lines may speed up, boosting the attention for localization. The short-term supply and demand gap still exists, and we are optimistic about the continued product mix and utilization rate improvement of top foundries. Investment suggestion: We are optimistic about Xiaomi Group (01810.HK), which has a rebound in mobile phone share and expansion in product coverage and overseas markets, Sunny Optical (02382.HK), a global leader in automotive lenses who has great potential in Apples business, BYDE(00285.HK), whose mobile phones and tablets business is robust and tobacco business is on a rise. In addition, the rigid demand status of semiconductor localization remains unchanged. Leading companies have long-term opportunities in the field of chip design, foundry, and equipment and raw materials, where they are actively catching up with competitors. Currently, the upside of this sector is suppressed by the international situation, and valuations have been substantially revised. We recommend to pay attention to SMIC (00981.HK), Hua Hong Semiconductor (01347.HK), ASM Pacific (00522.HK). Potential risks: global demand affected by external factors; consumers are not that willing to buy 5G smartphones; macro weakness Emerging applications such as autonomous driving are expanding hardware demand, despite of the undulating epidemic and international situation. June 13, 2021 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 海外行业深度研究报告 目 录 1、 终端硬件出货低个位数增长，市场规模同比 5%增长 . - 8 - 1.1、 智能手机：全年出货下修至同比高个位数增长，高端化需求延续 . - 9 - 1.2、 服务器维持高个位数增长， PC 动能需密切观察 . - 12 - 2、 汽车电子为长期驱动，新兴设备逐步建立生态 . - 13 - 2.1、 全年电车销量或超 60%， MCU、功率、传感器量价齐升 . - 13 - 2.2、 鸿蒙 2.0 加速万物互联生态建设，加速国内智能硬件普及 . - 26 - 2.3、 VRAR：技术完善 +性价比加速普及，全年出货维持 50%增速 . - 30 - 2.4、 可穿戴设备： TWS 功能持续丰富，智能手表健康监测属性强化 . - 33 - TWS：全年出货或达 30%增速，安卓功能丰富下占比有望提升 . - 33 - 智能手表：出货维持 20%以上增长，功能完善打造生态闭环 . - 35 - 3、 缺芯提升备货需求，高景气下全年或 10%增长 . - 37 - 3.1、 海外经济复苏叠加补库存周期，驱动半导体行业未来 2 年景气 . - 37 - 3.2、 行业进入扩产周期，设备与材料为行业产能瓶颈 . - 40 - 3.3、 产能为王，特色工艺推动制造环节充分受益 . - 44 - 3.4、 设计环节业绩高增，然国产先进制程或存隐患 . - 46 - 4、 观点总结 . - 52 - 5、 推荐关注的公司 . - 53 - 5.1、 小米集团 -W（ 01810.HK）：渠道产品同步发力，造车长期驱动 . - 53 - 5.2、 舜宇光学科技（ 02382.HK）：模组毛利超预期，车载持续高增长 - 54 - 5.3、 华虹半导体（ 01347.HK）：产能持续满载，产品组合有待优化 . - 55 - 5.4、 比亚迪电子（ 00285.HK）：结构件放量在即，新业务多方突破 . - 56 - 5.5、 中芯国际（ 00981.HK）：订单出货皆超预期，全年业绩或超指引 - 56 - 5.6、 ASM Pacific（ 00522.HK）：订单再创新高，受益行业景气 . - 57 - 6、 风险提示 . - 59 - 图 表 目 录 海外 TMT 2021 年度 报告荐股组合（ 2020.10.30-2021.6.11） . - 7 - 重点公司盈利预测与估值表（ 2021 年 6 月 11 日） . - 7 - 全球终端硬件出货和市场规模及其同比增速 . - 8 - 全球终端硬件细分市场规模预测（十亿美元） . - 8 - 全球终端硬件细分市场规模同比增速预测 . - 8 - 全 球终端硬件出货规模预测（百万台） . - 9 - 全球终端硬件出货规模同比增速预测 . - 9 - 三方机构全年智能手机预测（亿台） . - 9 - 各大手机厂商线上线下渠道销售占比（ 2020 年） . - 10 - 国内主要智能手机国内线下渠道布局对比 . - 10 - 头部智能机厂商出货量预测 . - 10 - 东南亚疫情影响及相关防疫措施 . - 11 - 舜宇 手机镜头出货量（百万颗）及同比增速 . - 12 - 大立光月度营收（亿新台币）及同比增速 . - 12 - 立讯精密营收（亿人民币）及同比增速 . - 12 - 鸿海营收（亿人民币）及同比增速 . - 12 - 全球服务器出货及同比 . - 12 - 全球超大规模 DC 数量及服务器占比 . - 12 - Aspeed月度营收（百万新台币） . - 13 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 海外行业深度研究报告 北美云厂商资本开支 (亿美元 ) . - 13 - 全球 PC 出货量及同比增速 . - 13 - 联想智能设备业务营收及同比增速 . - 13 - 全球 汽车年销量及同比（万辆） . - 14 - 全球新能源车年销量及同比（万辆） . - 14 - 中国新能源车月销量及同比（辆） . - 14 - 全球 汽车销量结构（万辆） . - 14 - 2019 年全球新能源车销量占比 . - 14 - 2020 年全球新能源车销量占比 . - 14 - 全球分区域新能源汽车销量情况（辆） . - 15 - 2020H1 新售出乘用车新能源汽车占比 . - 15 - 新能源车刺激相关政策 . - 15 - 燃油车惩罚性措施的主要倡议和规划 . - 16 - 全球公共高速充电桩数量（个） . - 16 - 公共充电桩数量（个） . - 16 - 特斯拉部分车型续航里程（公里） . - 17 - 2020-2030 电动汽车平均续航里程（公里） . - 17 - 各大车企自动驾驶时间表 . - 17 - 激光雷达价格趋势 . - 18 - 全球主要车用 MCU 厂商 . - 18 - 车用 MCU 市场规模测算 . - 19 - 2016-2021 年功率半导体细分领域复合增速 . - 19 - 2019 年功率半导体下游终端市场占比 . - 19 - 各功率器件适用参数范围 . - 20 - 新能源汽车功率器件分布 . - 20 - 特斯拉典型电动车 IGBT 价值量（美元） . - 20 - 全球车规级 MOSFET 市场规模（亿美元） . - 20 - 2018年全球车用功率半导体竞争格局 . - 21 - 2019 年国内车用 IGBT 竞争格局 . - 21 - 汽车功率器件主要企业情况介绍 . - 21 - 汽车 功率半导体市场规模测算 . - 21 - 不同类型传感器在汽车上的应用场景 . - 22 - 2019年乘用车前视单目摄像头市场份额 . - 22 - 毫米波雷达用量趋势 . - 23 - 2018 年毫米波雷达全球市场份额 . - 23 - 国内毫米波雷达厂商进展 . - 23 - 车载超声波雷 达应用场景 . - 24 - 2018 年超声波雷达全球市场份额 . - 24 - 激光雷达行业主要公司情况 . - 25 - 下一代代表车型传感器搭载情况（个） . - 25 - 全球车用传感器市场规模测算 . - 26 - PC 操作系统市场份额 . - 26 - 手机操作系统市场份额 . - 26 - 鸿蒙发展历程 . - 27 - 鸿蒙 OS 架构 . - 27 - 鸿蒙分布式软总线架构 . - 28 - 鸿蒙分布式设 备虚拟化架构 . - 28 - 鸿蒙分布式任务调度架构 . - 29 - 鸿蒙分布式数据管理架构 . - 29 - 华为 “1+8+N” . - 30 - 中国物联网市场支出预测（亿美元） . - 30 - 19-24 年中国物联网各类场景增长预测 . - 30 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 海外行业深度研究报告 2020-2024 年 VR/AR 终端出货量及增速（万台） . - 31 - 全球 VR 与 AR 出货量及同比增速 . - 31 - 全球 VR/AR 市场规模 . - 31 - VR 设备零售价 . - 31 - 全球 VR 头戴式耳机分设备销售量 . - 31 - 国内某 VR 一体机的核心成本构成 . - 32 - VR 产业链 . - 32 - Oculus Quest 2 结构示意图 . - 33 - Oculus Quest 2 拆解图 . - 33 - 全球 TWS 耳机出货量（亿副） . - 33 - Airpods 系列出货量及占比 . - 33 - 2020 年全球 TWS 耳机市场份额 . - 34 - 2020 年中国 TWS 耳机各厂商市场份额 . - 34 - Airpods 耳机梳理 . - 34 - TWS 耳机价 值拆分 . - 35 - Airpods 产品 BOM 成本及供应商梳理 . - 35 - Freebuds4i 供应商拆解 . - 35 - 万魔 ComfoBuds Pro 供应商拆解 . - 35 - 全球可穿戴设备出货量（百万只） . - 36 - 全球智能手表出货量（百万台） . - 36 - 苹果 智能手表出货量（百万台） . - 36 - 2021 年新发布智能手表 . - 36 - 2021 年新发布智能手环 . - 36 - Apple Watch 产品 BOM 成本及供应商梳理 . - 37 - 全球半导体月度销售额（十亿美元） . - 37 - 全球各地区半导体销售额同比及环比变化 . - 37 - 三方机构及龙头公司对半导体市场规模预测 . - 38 - 未来 5 年全球半导体销售额预测 . - 38 - 存储器细分行业市场 . - 38 - 存储器下游细分终端应用 . - 38 - DRAM 现货价格（美元） . - 38 - NAND 现货价格（美元） . - 38 - 美光库存与周转天数（百万美元；天） . - 39 - 海力士库存与周转天数（百万美元；天） . - 39 - 美光对行业与公司展望 . - 39 - 北美产能利用率折线图 . - 40 - 欧洲产能利用率折线图 . - 40 - 21 年自然灾害对半导体产能的影响 . - 40 - ASML 业绩情况（百万欧元） . - 41 - 台积电资本开支（亿美元） . - 41 - 北美半导体设备月度出货额（百万美元） . - 41 - 日本半导体设备月度出货额（百万日元） . - 41 - 信越化学硅片季度营收（百万美元） . - 41 - 胜高季度营收（百万美元） . - 41 - 环球晶月度营收（十亿新台币） . - 42 - Siltronic 季度营收（百万美元） . - 42 - 2020 年半导体设备国产化率 . - 42 - 2020 年半导体材料国产化率 . - 42 - 国产半导体设备市场空间 . - 43 - 半导体材料市场规模（十亿美元） . - 43 - 2020 年全球晶圆制造材料细分产品结构 . - 43 - 2020 年硅片市场竞争格局 . - 44 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 海外行业深度研究报告 国内本土光刻胶厂商情况 . - 44 - 台积电月度营收变化（亿新台币） . - 44 - 联电月度营收变化（亿新台币） . - 44 - 世界先进月度营收变化（亿新台币） . - 45 - 联电、中芯、华虹季度产能利用率 . - 45 - 台积电技术路线图 . - 45 - 各厂商成熟制程扩产情况 . - 46 - 中国本土 12 英寸成熟制程产能（千片 /年） . - 46 - 中国芯片设计市场规模（亿元） . - 46 - 全制程芯片缺货情况 . - 46 - 汽车电子缺货原理图 . - 47 - 半导体巨头在美产能规划 . - 47 - 各国半导体制造本土化的政策 . - 47 - 高通季度业绩（百万美元） . - 48 - 联发科 季度业绩 （百万新台币） . - 48 - 2019 年智能手机芯片市场份额 . - 48 - 2020 年智能手机芯片市场份额 . - 48 - 2020 年国内十大设计公司预测排名 . - 49 - 国内设计上市厂商业绩（亿元）（截至 2021.6.11） . - 50 - 不同制程对应生产芯片类型 . - 51 - 小米集团 -W（ 01810.HK）主要财务指标 . - 53 - 舜宇光学科技（ 02382.HK）主要财务指标 . - 54 - 华虹半导体（ 01347.HK）主要财务指标 . - 55 - 比亚迪电子（ 00285.HK）主要财务指标 . - 56 - 中芯国际（ 00981.HK）主要财务指标 . - 57 - ASM Pacific（ 00522.HK）主要财务指标 . - 58 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 海外行业深度研究报告 在海外 TMT 年度科技硬件策略报告寒梅傲雪，中国科技行业迎风绽放，我们 采用自上而下、精选核心资产的逻辑，推荐了 5 个港股的 TMT 细分行业龙头，过 去半年相对恒指的超额报酬率为 13%。本篇报告将延续行业基本面为主的核心逻 辑，自上而下对 TMT 领域进行分析，从行业现况与业绩复盘来展望 2021 年下半 年的投资策略。 海外 TMT 2021 年度 报告荐股组合（ 2020.10.30-2021.6.11） 代码 公司 评级 市值 (亿元 ) 近一个月 推荐至今 00788.HK 中国铁塔 买入 1,883 0% -10% 01810.HK 小米集团 -W 买入 7,058 14% 29% 02382.HK 舜宇光学科技 买入 2,099 14% 48% 00285.HK 比亚迪电子 审慎增持 1,110 29% 36% 01347.HK 华虹半导体 审慎增持 521 -9% 42% 算术平均 9% 30% HSI.HI -7% 17% 资料来源： Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：市值计价货币为人民币 汇率取港元兑人民币为 0.82；美元兑人民币为 6.36 从 2021 年下半年 TMT 板块最大的两个外部因素 疫情与国际情势来看，欧美 在疫苗逐步推广下经济稳步复苏，而东南亚新兴国家疫情或有卷土重来之势，可 能再度打击供求两端；国际情势仍有持续紧张的预期，半导体技术管制 及投资清 单 等议题或持续发酵，然行业产能紧俏下或加速材料与设备的国产替代进度；下 半年 新能源汽车、 ARVR、智能穿戴等新兴领域或成为消费电子领域重要增量。 与此同时，中国凭借着领先的防疫工作，在消费活动与生产能力独步全球，海外 订单将加速移转至国内，中国科技力量的韧性与软实力展露无遗；整体科技行业 历经过去代工生产、本土市场替代、全球品牌扩张等阶段，此时迎来更大的发展 机遇。 重点公司盈利预测与估值表（ 2021 年 6 月 11 日） 代码 公司 评级 市值 (亿 元 ) EPS（元） PE PB 2019A 2020A 2021E 2022E 2019A 2020A 2021E 2022E 2020 01810.HK 小米集团 -W 买入 5,808 0.48 0.52 0.76 1.10 48.09 44.39 30.37 20.98 4.80 02382.HK 舜宇光学科技 买入 1,728 3.65 4.45 5.59 6.88 43.00 35.27 28.08 22.81 10.65 01347.HK 华虹半导体 买入 429 0.83 0.51 1.08 1.34 39.77 64.63 30.41 24.62 2.66 00981.HK 中芯国际 审慎增持 2,246 0.25 0.57 0.38 0.32 76.71 34.10 51.14 61.37 1.63 00285.HK 比亚迪电子 审慎增持 913 0.71 2.45 2.02 2.97 56.88 16.48 19.96 13.60 4.19 00522.HK ASM Pacific 未评级 343 1.25 3.24 4.70 5.47 66.58 25.69 17.71 15.22 3.17 资料来源： Wind，兴业证券经济与金融研究院预测 注：市值与 EPS 计价货币为人民币 汇率取港元兑人民币为 082；美元兑人民币为 6.36 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 海外行业深度研究报告 报告正文 1、 终端硬件出货低个位数增长，市场规模同比 5%增长 欧美经济逐步复苏，以及国内的稳健增长，抵消了海外疫情反复，我们判断 21 年 整体硬件出货量或实现低个位数增长，整体终端销售规模或同比 5% 增长。 其中 汽车电子（ +15%）与无线通信（ +10%）为销售规模增速最高的两个细分领域，消 费电子（ TV、智能手表等）高个位数增长，计算与存储（服务器、 PC 等）、有线 通信（路由器、交换机等）、工业电子（医疗电子、制造自动化、检测测量、安 防、发电系统、军用电子等）则维持低个位数增长。 全球终端硬件出货和市场规模及其同比增速 资料来源： Omdia（含预测） ，兴业证券经济与金融研究院整理 注：该终端硬件主要包括计算与存储（服务器、 PC、固态硬盘）、有线通信（路由器、交换 机等）、无线通信（主要为手机）、消费电子（ TV、智能手表等），终端出货不包括汽车与 工业电子 全球终端硬件细分市场规模预测（十亿美元） 全球终端硬件细分市场规模同比增速预测 资料来源： Omdia（含预测） ，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源： Omdia（含预测） ，兴业证券经济与金融研究院整理 注：计算与存储包括服务器、 PC、固态硬盘等；有线通信包括路由器、交换机、光模块；无线通信包括手机等；消费电子包括 TV、 智能手表等；汽车电子包括车载中控、传动系统、车身中央系统等；工业电子包括医疗电子、制造自动化、检测测量、安防、发电 系统、军用电子等 -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 全球终端硬件出货规模（百万台） 全球终端硬件市场规模（十亿美元） 出货同比（右轴） 市场规模同比（右轴） 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 计算与存储 有线通信 无线通信 消费电子 汽车电子 工业电子 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 计算与存储同比 有线通信同比 无线通信同比 消费电子同比 汽车电子同比 工业电子同比 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 海外行业深度研究报告 全球终端硬件出货规模预测（百万台） 全球终端硬件出货规模同比增速预测 资料来源： Omdia（含预测） ，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源： Omdia（含预测） ，兴业证券经济与金融研究院整理 注：计算与存储包括服务器、 PC、固态硬盘等；有线通信包括路由器、交换机、光模块；无线通信包括手机等；消费电子包括 TV、 智能手表等 . 1.1、 智能手机：全年出货下修至同比高个位数增长，高端化需求延续 欧美需求回暖驱动市场出货增长，印度、越南等地疫情反复或增添波折，预计全 年出货同比增长高个位数。 受益于欧美地区疫情好转及 5G 手机升级周期，全球 智能手机市场出货呈现