2021年1-3月建筑行业观察.pdf

请务必 阅读正文后的免责声明 2021 年 4 月 27 日 远东研究行业研究 制造业投资 仍有待恢复 ， 铁路 建设 或面临 收紧 2021 年建筑行业观察（ 1-3 月 ） 作 者：徐骥， CFA 邮 箱： 2021 年 3 月 ， 建筑业需求继续增长，第一季度 建筑业 总产值在 低基数效应下 累计同比 大幅增长 31.8%。 需求端方面， 2021 年 1-3 月 ，固定资产投资 累计 同比增长 25.6%，两年平均增速 升至 2.9%。在三大领域中，从两年平均增速 来看，房地产开发投资 增速最快 ，基础设施投资 由负转正， 制造业 投资 仍 为负增长。 3 月 ，建筑业新 订 单环比 加速 扩张，地方政府 开 始 发行新增债券。第二季度， 新增地方政府债券料将 拉 升 基础设施 投资 增速 。 建筑机械设备方面， 3 月 ，国内市场挖掘机销量 两年平均 增速 大幅低于 2020 年下半年的同比增速。 原材料方面， 3 月，建筑业主要原材料价格环比保持上涨。其 中， 螺纹钢 价格继续走高，水泥价格 开始回升 。 政策方面，关于进一步做好铁路规划建设工作的意见对外 发布，提出了做好铁路规划建设工作、推动铁路高质量发展的六方 面任务 ，旨在“提高既有资源利用效率”。如果政策对铁路建设 有 所 收紧，那么中国铁建和中国中铁或将受到负面影响；不过，从两 家企业的铁路工程订单占比来看， 即便 政策收紧，受到的负面影响 不会很大。 2020 年，全国新开工装配式建筑占新建建筑面积的比例 约为 20.5%，完成了 “十三五 ”装配式建筑行动方案确定的到 2020 年达到 15%以上的工作目标。在 “十四五 ”规划中， 该 目标或将达到 30%。 企业方面， 广西建工的主 体评级展望被调整为负面，主体信用 等级仍为 AAA。 在控股股东变更 为绿地集团 以后 ， 在房地产融资 政策持续收紧的情况下，未来广西建工的融资或受到一定影响。 摘 要 相关研究报告 ： 1. 建设工程资质改革精 简，福晟、成龙接连“爆 雷” 2020 年建筑行业 观察（ 1-11 月） ， 2020.12.17 2. 建筑业总产值增速超预 期，绿色建造试点瞄准两领 域 2020 年建筑行业观 察（ 1-12 月） ， 2021.1.25 3. 固定资产投资结构失 衡，绿色建筑统一标识起步 2021 年建筑行业观察 （ 1-2 月） ， 2021.03.23 请务必 阅读正文后的 免责 声明 FECR Research Chinas Construction Industry April 27th, 2021 Summary In March 2021, the demand for the construction industry continued growing. The total output value of Chinas construction industry in the first quarter has increased significantly by 31.8% year-on-year due to the low base effect. On the demand side, from January to March 2021, Chinas fixed asset investment increased by 25.6% year-on-year, and the two-year average growth rate rose to 2.9%. In the three major areas, from the perspective of the two-year average growth rate, real estate development investment had the fastest growth rate, infrastructure investments growth rate turned from negative to positive, but manufacturing investment still recorded negative growth. In March, the expansion of new orders for the construction industry accelerated, and local governments initiated the issuance of new bonds. In the second quarter, new local government bonds are expected to boost the growth rate of infrastructure investment. In terms of construction equipment, in March, the two-year average growth rate of excavator sales in the domestic market was significantly lower than the year-on-year growth rate in the second half of 2020. In terms of raw building materials, in March, the prices of major raw materials in the construction industry kept rising month- on-month, among which, rebar prices continued to rise and cement prices rebounded. In terms of industry policies, a guideline on railway planning and construction to promote high-quality development was issued, which put forward six tasks aiming to improve the efficiency of existing resources. If the policy aimed to tighten up on railway construction, then China Railway Construction Corporation (CRCC) and China Railway Group Limited (known as CREC) may be negatively affected; however, judging from the proportion of the railway engineering orders of the two companies recently, even if the policy aimed to tighten railway construction, the negative impact will be limited. In 2020, the proportion of the area of newly-started prefabricated buildings to that of newly-started construction in China is about 20.5%, having reaching the target of more than 15% by 2020 in the 13th Five-Year prefabricated building plan. In the 14th Five-Year Plan, the target may be set to be above 30%. On the corporate side, Guangxi Constructions issuer rating outlook has been changed to negative, but its AAA issuer credit rating has been maintained. After its controlling shareholder was changed to Greenland Group, under the condition of tightening real estate financing policy, the Guangxi Constructions financing may be affected to some extent in the future. Manufacturing Investment Still Needs Recovery and Railway Construction May Face Tightening Chinas Construction Industry Observation (Jan-Mar, 2021) Author: Xu Ji, CFA E-mail： 1 / 9 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 4 月 27 日 远东研究行业研究 一、 建筑业新订单加速扩张 ， 地方政府新增债券开始发行 2021 年 1-3 月， 受低基数 因素影响 ， 在固定资产投资领域， 制造业投资、基础设施投资累计同比增速快于房地 产开发投资累计同比增速 ；两年平均增速显示，三大领域中 ， 房地产开发投资 仍保持较快增速，基础设施投资增速 转正，制造业投资仍为负增长 。 一季度建筑业总产值增速较快，行业总体恢复情况较好 。 3 月，建筑业新订单指数 加速扩张 ，地方政府新增债券 开始陆续发行 。 （一）制造业 投资仍 未恢复到疫情前水平 2021 年 1-3 月，固定资产投资 （不含农户） 完成额 比上年 同期 增长 25.6%， 比 2019 年 1-3 月份增长 6.0%。 由 于 2020 年同期基数较低， 2021 年 1-3 月的 同比数值反映的仍是恢复性增长；相较来看，两年平均增速或更能反映 实际情况 。根据国家统计局公布的数据， 2021 年 1-3 月 （下称“ 1-3 月”） ， 固定资产投资两年平均增速（以 2019 年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算的增速 ） 为 2.9%。这一增速 较 1-2 月的两年平均增速升高 1.2 个百 分点 ，和 2020 年全年增速（ 2.9%）持平 ， 但 落后于疫情前（ 2019 年 1-3 月）增速（ 6.3%）。 2021 年 1-3 月，建筑 业总产值累计同比增长 31.8%，高于我们的预测值 （ 24%） ，表明建筑行业总体恢复情况较好 。 图 1：固 定资产投资完成额累计同比 和建筑业总产值累计同比 散点图 注： 散点图均为（从 2010 年一季度至 2021 年 一 季度的）实际季度数据 。 资料来源： Wind 资讯 、 国家统计局， 远东资信整理 分领域来看， 1-3 月，制造业投资、基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业） 累计同比增速 快于固定资产投资整体增速， 房地产开发投资累计同比增速 持平于固定资产投资整体增速 ； 和 1-2 月相比 ， 基础设 施投资 的两年平均增速 由负转正，制造业投资的两年平均增速仍为负值 。 1-3 月，制造业投资累计同比增长 29.8%， 两年平均下降 2.0%；基础设施投资累计同比增长 29.7 %，两年平均 增长 2.3%；房地产开发投资累计同比增长 25.6 %， 两年平均增长 7.6%。总体来看，以两年平均增速为锚， 1-3 月，固定资产投资内部结构 的 失衡状况 有所改善 ， 然而， 房地产开发投资 仍是带动固定资产投资增长的主要领域，基础设施投资已超过疫情前水平 ， 制造业投资 （对应建筑 行业专业工程子领域） 则 仍低于疫情前水平。 -20 -10 0 10 20 30 40 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 纵轴： 建筑业总产值累计同比 ： % 横轴： 固定资产投资完成额累计同比 ： % 1-3月数值 2 / 9 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 4 月 27 日 远东研究行业研究 图 2：三大领域固定资产投资累计同比（ 2010年 2 月 -2021年 3 月 ，单位： %） 注 : 基础设施 投资 不 含电力、热力、燃气及水生产和供应业 。 资料来源： Wind 资讯 、 国家统计局， 远东资信整理 （ 二 ） 建筑业 新 订单 加速 扩张 国家统计局发布的 2021 年 3 月中国采购经理指数运行情况 显示， 3 月建筑业新订单指数为 59.0%，比上月 大幅 升高 5.6 个百分点，连续 12 个月保持扩张。建筑业新订单指数位于临界点（ 50%）以上，表明建筑业的需求继 续升高。 图 3： 建筑业 商务活动指数和新订单指数 （ 2010年 2月 -2021年 3月 ，单位： %） 资料来源： Wind 资讯 、 国家统计局，远东资信整理 （ 三 ） 3 月地方政府 新增债券 开始发行 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 20 10 -0 2 20 10 -0 6 20 10 -1 0 20 11 -0 2 20 11 -0 6 20 11 -1 0 20 12 -0 2 20 12 -0 6 20 12 -1 0 20 13 -0 2 20 13 -0 6 20 13 -1 0 20 14 -0 2 20 14 -0 6 20 14 -1 0 20 15 -0 2 20 15 -0 6 20 15 -1 0 20 16 -0 2 20 16 -0 6 20 16 -1 0 20 17 -0 2 20 17 -0 6 20 17 -1 0 20 18 -0 2 20 18 -0 6 20 18 -1 0 20 19 -0 2 20 19 -0 6 20 19 -1 0 20 20 -0 2 20 20 -0 6 20 20 -1 0 20 21 -0 2 房地产开发投资 制造业投资 基础设施投资 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 20 12 -0 2 20 12 -0 5 20 12 -0 8 20 12 -1 1 20 13 -0 2 20 13 -0 5 20 13 -0 8 20 13 -1 1 20 14 -0 2 20 14 -0 5 20 14 -0 8 20 14 -1 1 20 15 -0 2 20 15 -0 5 20 15 -0 8 20 15 -1 1 20 16 -0 2 20 16 -0 5 20 16 -0 8 20 16 -1 1 20 17 -0 2 20 17 -0 5 20 17 -0 8 20 17 -1 1 20 18 -0 2 20 18 -0 5 20 18 -0 8 20 18 -1 1 20 19 -0 2 20 19 -0 5 20 19 -0 8 20 19 -1 1 20 20 -0 2 20 20 -0 5 20 20 -0 8 20 20 -1 1 20 21 -0 2 非制造业 PMI:建筑业 非制造业 PMI:建筑业 :新订单 荣枯线 3 / 9 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 4 月 27 日 远东研究行业研究 根据政府债务研究和评估中心的数据 ， 3 月地方政府债券发行金额为 4771 亿元 ； 其中，新增债券 364 亿元 （其 中 114 亿元使用 的是 2020 年支持化解地方中小银行风险专项债券结转额度 ） 。 在这 364 亿元新增债券中， 新增一 般债券 100 亿元，新增专项债券 264 亿元 。 图 4： 新增地方政府债券发行金额 （ 2019年 1月 -2021年 3月，单位：亿元 ） 资料来源： Wind 资讯 、 财政部， 远东资信整理 从资金投向来看， 3 月，在 100 亿元新增一般债券中， 43.8 亿元用于市政建设； 在 264 亿元新增专项债券中， 除 114 亿元用于化解地方中小银行风险之外，有 53.87 亿元投 向 交通基础设施领域。 财政部提前下达 2021 年新增地方政府债务限额 23580 亿元，但提前下达的时间点晚于过去两年，导致地方政 府从 3 月才开始发行新增债券。 2021 年 1-2 月，地方政府没有发行新增债券，这在一定程度上也拖累了基础设施投 资增速。 3 月，随着新增债券的发行， 1-3 月基础设施投资累计同比增速转正。第二季度，新增地方债券发行料将迎 来高峰，并拉动基础设施投资增速升高。 二 、 挖掘机 国内 销量 增速放缓态势待确认 3 月，挖掘机 国内 销量同比 增幅 仍然 较大，但以 2019 年同期基数计算的两年平均增速则 大幅低于 2020 年下半 年的同比增速 。 （一） 挖掘机 销售 量 两年平均 增速 放缓趋势待确认 根据中国工程机械工业协会行业统计数据 ， 3 月 ，国内市场共计销售各类挖掘机械产品 72977 台 ，同比 上涨 56.6%。 由于 2020 年 的数据 可比性较差，因此我们以 2019 年 同期 的数据为基数，计算了两年平均增速。计算结果 显示， 2021 年 3 月国内市场挖掘机销量两年平均增速为 32.0%， 这一增速要 高于 1 月和 2 月的两年平均增速，但仍 大幅低于 2020 年 下半年的 同比 增速 。 从过往年份数据来看， 3 月的销售量一般是全年的最高点。挖掘机销售量增 速的放缓态势或将在二季度得到进一步确认。 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 20 19 -0 1 20 19 -0 2 20 19 -0 3 20 19 -0 4 20 19 -0 5 20 19 -0 6 20 19 -0 7 20 19 -0 8 20 19 -0 9 20 19 -1 0 20 19 -1 1 20 19 -1 2 20 20 -0 1 20 20 -0 2 20 20 -0 3 20 20 -0 4 20 20 -0 5 20 20 -0 6 20 20 -0 7 20 20 -0 8 20 20 -0 9 20 20 -1 0 20 20 -1 1 20 20 -1 2 20 21 -0 1 20 21 -0 2 20 21 -0 3 新增债券 :专项债券 :当月值 新增债券 :一般债券 :当月值 4 / 9 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 4 月 27 日 远东研究行业研究 图 5： 挖掘机国内 市场 销售情况 （ 2017 年 1月 -2021年 3 月 ） 资料来源： Wind 资讯 、 CCMA 挖掘机械分会 ，远东资信整理 （二） 小松 设备 利用 小时数同比 增长 3 月，小松 （ Komatsu Ltd.） 中国 建筑 机械设备平均 工作 小时数分别为 122.2 小时 ， 同比增长 7.7%。 类似地，如 果以 2020 年 3 月 数据 为基数， 则过去 两年平均增速为 -5.3%。 图 6： 小松 建筑机械设备 月平均 利用 小时数 （ 2016年 5月 -2021 年 3月 ） 注：小松（ Komatsu Ltd.）每月公布其建筑设备的月平均工作小时数（ monthly average hours of machine use per unit of KOMTRAX-installed Komatsu construction equipment, excluding mini and mining equipment）。 小松可能会对前值做修正。 资料来源： Wind 资讯 、 Komatsu Ltd.，远东资信整理 三 、 水泥价格出现 回升 ，螺纹钢价格继续走高 3 月 ， 建筑业主要原材料价格环比 继续 上涨。 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 20 17 -0 1 20 17 -0 3 20 17 -0 5 20 17 -0 7 20 17 -0 9 20 17 -1 1 20 18 -0 1 20 18 -0 3 20 18 -0 5 20 18 -0 7 20 18 -0 9 20 18 -1 1 20 19 -0 1 20 19 -0 3 20 19 -0 5 20 19 -0 7 20 19 -0 9 20 19 -1 1 20 20 -0 1 20 20 -0 3 20 20 -0 5 20 20 -0 7 20 20 -0 9 20 20 -1 1 20 21 -0 1 20 21 -0 3 挖掘机国内销量 :当月值：台 挖掘机国内销量 :当月同比： %（右轴） -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 20 16 -0 5 20 16 -0 7 20 16 -0 9 20 16 -1 1 20 17 -0 1 20 17 -0 3 20 17 -0 5 20 17 -0 7 20 17 -0 9 20 17 -1 1 20 18 -0 1 20 18 -0 3 20 18 -0 5 20 18 -0 7 20 18 -0 9 20 18 -1 1 20 19 -0 1 20 19 -0 3 20 19 -0 5 20 19 -0 7 20 19 -0 9 20 19 -1 1 20 20 -0 1 20 20 -0 3 20 20 -0 5 20 20 -0 7 20 20 -0 9 20 20 -1 1 20 21 -0 1 20 21 -0 3 开工小时数 :挖掘机 :中国 :当月值：小时 开工小时数 :挖掘机 :中国 :当月同比： %（右轴） 5 / 9 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 4 月 27 日 远东研究行业研究 3 月，建筑业投入品价格指数为 63.6%，比上月 升高 3.4 个百分点， 已 连续 11 个月保持在荣枯线以上。建筑业 投入品价格指数高于临界点 （ 50%） ，表明建筑企业的 投入品（ 原材料 ） 价格 总体呈现上涨 趋势 。 3 月，工业生产者出厂价格显示，黑色金属冶炼及压延加工业（主要涉及钢铁）出厂价格环比 上涨 4.7%，涨幅 较 大 ， 且 增速 较上月提升 ；非金属矿物制品业 （主要涉及水泥、砖瓦、石材、玻璃等） 出厂价格环比 下降 0.1%， 基 本持平，且降幅较上月收窄 。 图 7： 建筑业 涉及相关原材料价格环比 （ 2013年 8月至 2021年 3月 ，单位： %） 资料来源： Wind 资讯 、国家统计局， 远东资信整理 3 月，水泥价格 回升 ，螺纹钢价格继续走高。 具体来看， 3 月，水泥价格 扭转了此前的 跌势 ，在中旬开始出现 价格回升 。 3 月，随着各地重大项目的集中开工，水泥、熟料的需求增大，全国水泥市场开启涨价潮，这一涨价趋 势已延续到 4 月中旬。 “我的钢铁网” MySpic 指数显示， 3 月螺纹钢价格 继续 走高。 螺纹钢价格的持续上涨，主要 受到原材料价格 升高 和下游需求 增大的影响 。 未来，在成本 维持高位 和需求向好的情况下，建筑材料价格仍有继续 上涨的可能 。 图 8： 水泥和螺纹钢价格指数 （ 2010年 1月 1 日至 2021年 4 月 15日 ） 注： 水泥价格指数的基期是 20091231，基期价格指数为 100 点。 资料来源： Wind 资讯，远东资信整理 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 20 13 -0 8 20 13 -1 1 20 14 -0 2 20 14 -0 5 20 14 -0 8 20 14 -1 1 20 15 -0 2 20 15 -0 5 20 15 -0 8 20 15 -1 1 20 16 -0 2 20 16 -0 5 20 16 -0 8 20 16 -1 1 20 17 -0 2 20 17 -0 5 20 17 -0 8 20 17 -1 1 20 18 -0 2 20 18 -0 5 20 18 -0 8 20 18 -1 1 20 19 -0 2 20 19 -0 5 20 19 -0 8 20 19 -1 1 20 20 -0 2 20 20 -0 5 20 20 -0 8 20 20 -1 1 20 21 -0 2 PPI:黑色金属冶炼及压延加工业 :环比 PPI:非金属矿物制品业 :环比 60 80 100 120 140 160 180 200 220 20 10 -0 1- 01 20 10 -0 5- 01 20 10 -0 9- 01 20 11 -0 1- 01 20 11 -0 5- 01 20 11 -0 9- 01 20 12 -0 1- 01 20 12 -0 5- 01 20 12 -0 9- 01 20 13 -0 1- 01 20 13 -0 5- 01 20 13 -0 9- 01 20 14 -0 1- 01 20 14 -0 5- 01 20 14 -0 9- 01 20 15 -0 1- 01 20 15 -0 5- 01 20 15 -0 9- 01 20 16 -0 1- 01 20 16 -0 5- 01 20 16 -0 9- 01 20 17 -0 1- 01 20 17 -0 5- 01 20 17 -0 9- 01 20 18 -0 1- 01 20 18 -0 5- 01 20 18 -0 9- 01 20 19 -0 1- 01 20 19 -0 5- 01 20 19 -0 9- 01 20 20 -0 1- 01 20 20 -0 5- 01 20 20 -0 9- 01 20 21 -0 1- 01 水泥价格指数 :全国 MySpic指数 :螺纹 6 / 9 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 4 月 27 日 远东研究行业研究 四 、政策动态 及其 分析 （一） 政策加强规划指导 ，铁路建设或将收紧 3 月，国务院办公厅转发了国家发展改革委等单位的关于进一步做好铁路规划建设工作的意见 （以下简称 意见 ）。 意见提出了做好铁路规划建设工作、推动铁路高质量发展的六方面任务 ：一是加强规划指导，二 是合理确定标准，三是分类分层建设，四是有效控制造价，五是创新投融资体制，六是防范化解债务风险 。 在 加强规划指导 方面， 意见 明确 ， 铁路发展规划体系包括 国家级铁路发展规划 和 区域性铁路发展规划 两部 分。其中， 国家级铁路发展规划 又 包括 铁路中长期规划 和 铁路五年发展规划 两方面。 同时，意见提出“两严”： “严格控制建设既有高铁的平行线路，既有高铁能力利用率不足 80%的，原则上不得新建平行线路 ”；“严禁以新 建城际铁路、市域（郊）铁路名义违规变相建设地铁、轻轨”。 在 近期 国家发展改革委举行 的 4 月份新闻发布会 上， 有媒体就此提问 ：“有观点认为，这是对铁路建设全面收紧，请问发改委对此如何评价？” 发言人并未就收紧与 否直接作答。 但是，从发布会实录文字来看，在加强规划指导方面，意见旨在“提高既有资源利用效率” 。 在防范化解债务风险方面，意见 强调 “妥善处理存量债务，严格控制新增债务”。 在资本金比例方面，意 见明确，“确保中西部铁路项目权益性资本金比例原则上不低于 50%” 。 2019 年 11 月 13 日，国务院常务会议 决定，在一定条件下 ，可适当降低 包括铁路在内的部分项目 资本金最低比例，下调幅度不超过 5 个百分点。 也就是 说， 铁路项目最低资本金比例从 20%降至 15%。 如此 来看， 50%的资本金比例明显较高，这也反应了政策对中西部 铁路项目投资的谨慎态度。 此外 ，意见提出“创新铁路债券发行方式，提高直接债务融资比例，有效降低融资 成本”。 图 9： 全国铁路固定资产投资 完成额 （单位：亿元） 资料来源： Wind 资讯 、国家铁路局 ，远东资信整理 2020 年，全国铁路固定资产投资完成 7819 亿元， 低于市场预期， 比 2019 年下降 2.6%。 上年，根据 2020 年 政府工作报告提出的“实施扩大内需战略”“加强交通、水利等重大工程建设”“ 增加国家铁路建设资本金 1000 亿元 ”，我们 曾 预计 2020 年铁路固定资产投资或在过去 6 年（ 2014-2019 年） 8000 亿元水平上有所增长。但是， 实际结果显示， 2020 年全年，全国铁路固定资产投资不增反降。 一方面，铁路项目周期较长或造成投资完成额滞 后，另一方面，政策对铁路投资建设的谨慎态度或也起到了牵制作用。 8427 5906 6340 6657 8088 8238 8015 8010 8028 8029 7819 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 7 / 9 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 4 月 27 日 远东研究行业研究 在中国国内市场，铁路建设工程由中国铁建股份有限公司 （中国铁建） 和 中国中铁股份有限公司 （中国中铁） 双头垄断，两家公司在铁路建设工程市场的份额大概在 85%至 90%。因此， 如果政策对铁路建设 有所 收紧，那么两 家公司或将受到负面影响 。 不过， 近年来， 两家公司的铁路工程新签合同额占比 已经不高。 2020 年，中国铁建的铁 路工程承包新签合同额占工程承包合同额的比重为 13.0%，中国中铁的铁路新签合同额占其基础设施建设新签合同 额的比重为 16.3%。 （ 二 ） 住建部通报 2020 年装配式建筑发展情况 3 月， 住房和城乡建设部标准定额司关于 2020 年 度全国装配式建筑发展情况的通报 （以下简称 通报 ） 公开发布。 通报从总体发展情况、区域发展情况、不同结构类型发展情况、产业链发展情况等四个方面介绍了 2020 年度全国装配式建筑发展情况 。 在总体发展情况方面，通报内容显示， 2020 年，全国新开工装配式建筑共计 6.3 亿 平方米 ，较 2019 年增 长 50%，占新建建筑面积的比例约为 20.5%，完成了 “十三五 ”装配式建筑行动方案确定的到 2020 年达到 15% 以上的工作目标。 在区域发展情况方面，重点推进地区（包括京津冀、长三角、珠三角）新开工装配式建筑占全国的比例过半 （ 54.6%），积极推进地区和鼓励推进地区占比为 45.4%。 在主要城市中，上海和北京的新开工装配式建筑占比较 高 ， 分别为 91.7%和 40.2%。 在不同结构类型发展情况方面，新开工装配式混凝土结构建筑和装配式钢结构建筑占新开工装配式 建筑的比例 分别为 68.3%和 30.2%。 在产业链发展情况方面，通报内容显示：“构件生产产能和产能利用率进一步提高，全年装配化装修面积 较 2019 年增长 58.7%” 。 装配式建筑是指，由预制部品部件在工地装配而成的建筑。大力发展装配式建筑是推进新型建筑工业化的重要 一环。 2017 年发布的国务院办公厅关于促进建筑业持续健康发展的意见（国办发 2017 19 号）提出， “力争 用 10 年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到 30%”。由此推测，在 “十四五 ”规划中，装配式建筑 面积占比目标或将达到 30%。 五 、 企业 动态 及其 分析 （一） 广西建工评级展望调整为负面 2021 年 4 月 2 日， 广西建工集团有限责任公司 （以下简称“ 广西建工 ”）发布公告称 ，两家评级机构维持其主 体信用等级为 AAA，评级展望调整为负面。 2020 年，两家评级机构曾将广西建工主体及相关债项信用等级列入信 用评级观察名单，此次评级展望调整为负面之后，已移出评级观察名单。 2020 年，广西建工的控股股东由广西国资委 变更为绿地控股集团有限公司（以下简称“ 绿地集团 ”），绿地集 团则由 A 股上市公司 绿地控股集团股份有限公司 （以下简称“ 绿地控股 ”） 100%控股，而绿地控股则无实际控制 人。因此，此次股权转让可能部分改变了广西建工的国企属性。 8 / 9 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 4 月 27 日 远东研究行业研究 关于此次调整，评级机构给出的 理由主要分为两个方面。一方面，在广西建工完成混改之后，绿地集团和广西 国资委以现金出资方式完成了增资，广西建工的注册资本由 5.58 亿元增至 49.69 亿元；在资本实力有所提升的同 事，股东方面也将继续为其业务和融资支持，但实际落地情况则或有待观察。另一方面，广西建工和控股股东绿地 集团的负债水平均较高 （ 2020 年 9 月末，广西建工的资产负债率为 89.28%） ，且广西建工的银行授信已部分纳入 集团总对总管理，在房地产融资政策持续收紧的情况下，未来融资或受到一定影响。 截至 2021 年 4 月 22 日，广西建工存量债券余额约 77.85 亿元 ，最近 1 年债券到期偿债压力不大 。 9 / 9 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 4 月 27 日 远东研究行业研究 【作者简介】 徐 骥， CFA， 纽约大学理工学院数学硕士，研究部 高级 研究员。 【关于远东】 远东资信评估有限公司（简称 “远东资信 ”）成立于 1988 年 2 月 15 日，是中国第一家社会化专业资信评估公司。作 为中国评级行业的开创者和拓荒人，曾多次参与中国人民银 行、证监会和发改委等部门的监管文件起草工作，开辟了信 用评级领域多个第一和多项创新业务。 站在新的历史起点上，远东资信充分发挥深耕行业 30 余 年 的丰富经验，以准确揭示信用风险、发挥评级对金融市 场的预警功能为己任，秉承 “独立、客观、公正 ”的评级原则 和 “创新、专业、责任 ”的核心价值观，着力打造国内一流、 国际知名的信用服务平台。 远东资信评估有限公司 网址： 北京总部 地址：北京市东城区东直门南大街 11 号中汇广场 B座 11 层 电话： 010-57277666 上海总部 地址：上海市杨浦区大连路 990号海上海新城 9层 电话： 021-61428088 021-61428115 【免责声明】 本报告由远东资信提供。报告引用的相关资料均为已公开信息，远东资信进行了合理审慎的核查，但不 应视为远东资信对引用资料的真实性及完整性提供了保证。 远东资信对报告内容保持客观中立态度。报告中的任何表述，均应严格从经济学意义上去理解，并不含 有任何道德偏见、政治偏见或其他偏见，远东资信对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任 何责任。报告内容仅供读者参考，但并不构成投资建议。 本报告版权归远东资信所有，未经许可，任何机构或个人不得以任何形式进行修改、复制、销售和发 表。如需转载或引用，需注明出处，且不得篡改或歪曲。 我司对于本声明条款具有修改和最终解释权。