2021年聚烯烃品种上半年行情回顾和下半年行情展望.pdf

请务必阅读最后重要事项 第 1页 投资咨询业务资格：京证监许可【 2012】 75号 作 者： 石油化工 组 隋晓影 执 业编号： F0284756 (从业 ) Z0010956 (投资咨询 ) 联 系方式： 010-68578570/ 作 者： 石油化工 组 成雪飞 执 业编号： F3079516 (从业 ) 联 系方式： 010-68578570/ 成文时间： 2021年 7月 10日星期六 聚烯烃 多空交织下 价格有 望前高后低 2021 年聚烯烃品种上半年行情回顾和下半年行情展望 供给端： 下半年 PE/PP 产能集中投放期，产量开始有所显现， 上半年检修高峰期已过，下半年检修损失量逐步减少，均使得供给 出现逐步增加态势，使得远月 2201 供给压力较大。 进出口方面 :由于高压品产量增加量有限，使得高压品供需紧平 衡现象持续存在，进口高压品下半年也有减少预期，同时国外油制 烯烃为主，原油价格大幅增加背景下，预计外盘聚烯烃价格维持坚 挺，国外塑料需求恢复，在内外盘价差变化不大情况下，国外货源 流通国内量预计下半年仍有减少预期。 库存： 港口库存三季度仍有去库预期，石化库存维持正常水平， 社会库存随着需求旺季到来有转移至下游企业预期。 需求方面： 农膜需求边际增加，注塑、 BOPP 需求维持正常节奏， 塑编企业淡季相对需求较弱，后市随着需求旺季来临，需求有边际 回升预期，在金九银十预期下，对需求旺 季下游企业补库持有期待。 成本端： 目前油制、煤制烯烃利润均压缩至历史极低值水平， 尤其是油制烯烃利润压缩严重，原油与聚烯烃价格相关性明显增强， 使得成本驱动对价格影响显现。 三季度在供需双增背景下， PE/PP 在成本驱动，库存去化预期下 价格易涨难跌，反弹持续，有望冲击年内高点，但随着时间的积累， 旺季过后，供增需 减预期下，预计价格会迎来下跌，总体来说，下 半年预计 PE/PP 价格为先涨后跌格局，整体宽幅震荡运行为主，预 计 LLDPE 价格区间为 7400-9900 元 /吨， PP 价格区间为 7700-10000 元 /吨。套期保值方面：建议关注价格运行节奏，三季度下游企业以 买保为主，卖保企业需要等待时机，等基本面转向时，再积极操作， 主要以锁定利润为主，在卖保时机上面建议拉开时间空间间隔操 作。 更 多精 彩 内容请关注方正中期官 方 微 信 聚烯烃 期货半年 报 Polyolefin Semiannual Reports 请务必阅读最后重要事项 第 2页 目录 第一部分 上半年行情回顾 . 3 一、现货市场上半年走势分析 . 3 二、期货市场上半年走势分析 . 5 第二部分、聚烯烃成本端及利润情况 . 6 一、美国原油炼厂开工率及库存情况分析 . 6 二、美国及 OPEC+原油产量情况 . 7 三、聚烯烃各路径产业利润情况 . 8 第三部分 聚烯烃供应端及库存情况分析 . 9 一、 2021 年上半年 PE/PP 检修损失量 . 9 二、聚烯烃产量及产能投放情况 . 9 三、聚烯烃进出口情况 . 12 四、产业链库存 . 13 第四部分 聚烯烃下游市场消费需求情况 . 15 一、聚乙烯下游需求 . 15 二、聚丙烯下游需求 . 16 第五部分 聚烯烃套利机会展望 . 18 一、 L 与 PP 套利机会 . 18 二、 PP 与 MA 套利机会 . 19 第六部分 技术分析及季节性走势 . 20 第七部分 期权策略 . 21 第八部分 后市展望及操作建议 . 22 请务必阅读最后重要事项 第 3页 第一部分 上半年 行情回顾 一、现货市场 上半年 走势分析 图 1-1：国内 PE 现货价格走势 资料来源： WIND、方正中期研究院整理 图 1-2：国内 PP 现货价格走势 资料来源： WIND、方正中期研究院整 2008 年以前，全球经济处于需求旺盛状态，原油、黄金等资产大幅飙升，通胀推升了部分大宗商 品持续上行，而聚烯烃现货价格也处于历年高位。其中 LLDPE 最高价触碰 16000 元 /吨， 2008 年 7 月至 2008 年 11 月，国际金融危机肆虐，原油大幅跳水， LLDPE 价格跌破 6000 元 /吨。 2008 年 12 月至 2009 年 12 月，全球经济逐渐复苏，原油大幅反弹， LLDPE 下游需求回暖，价格强劲反弹。 2010 年 1 月至 2014 年 6 月，该阶段原油价格基本维持高位 震荡，新增产能不断投放，中国成为塑料生产和需求第一大国， 下游需求维持较快增长，期间煤制烯烃从无到有，并成为聚乙烯产能增长的中坚力量。该阶段 LLDPE 价格维持区间震荡。 2014 年 7 月至 2015 年 12 月，国际原油大幅下跌，我国经济继续探底，下游需求低迷，拖累 LLDPE 价格重心下移至 2008 年低点附近。 2016 年 1 月至 2017 年 1 月，国际原油触底反弹，国内进行供给 侧改革， LLDPE 价格重心上移。 2017 年 2 月至 2020 年 4 月， PE 大幅扩产，叠加全球疫情爆发，经济停 滞，商品价格普跌， LLDPE 价格中 枢值下移。 2020 年 4 月 份开始 ，受原油价格低位回升以及疫情爆发 所需防护服口罩等需求影响， LLDPE 价格持续反弹，价格中枢持续上移。 请务必阅读最后重要事项 第 4页 PP 走势与 LLDPE 类似，金融危机后，随着原油价格的快速反弹和政府赤字增加，四万亿刺激带动 了国内基础建设和需求， pp 整体触底回升，进入供需双强格局，并维持高位震荡。进入 2014 年以后， 由于美国页岩油革命爆发，原油产量迅速增加，并加大了对外出口，供给端急剧宽松而需求端持续低 迷造成了库存大幅上升，油价一落千丈，而聚烯烃受成本拖累影响迅速下挫。此后由于 OPEC 减产引发 原油反弹，加之国内 供给侧改革带来的宏观利好， pp 价格重心不断上移。随着产业利润急剧上升，吸 引了众多化工企业进入烯烃行业，而在 2018 年以后，大炼化时代到来以及煤制烯烃的巨量投产，在巨 量产能释放以及需求持续低迷的情况下， pp 价格大幅下挫。 2020 年初由于新冠疫情的影响， PP 价格 加速下行， 2020 年 4 月份开始 ，受原油价格低位回升以及疫情爆发所需防护服口罩等需求影响， PP 价 格持续反弹，价格中枢持续上移。 2021 年 1 月 份 塑料市场先跌后涨，走势呈单边上涨态势，进入 一 月以来，原油走势震荡整理，成 本端对塑料影响不大，临近春节，石化厂家以排库为主 ，石化库存进一步消化至同期历史低位，企业 库存也处于较低区间，引发市场对下游补库行情的期待，叠加全球疫情持续扩大，对防护服口罩需求 持续增加，厂家订单持续，使得市场对现货需求增加，现货市场价格理性上涨，带动期货价格健康上 行。 进入 2 月以来，原油 受美国极寒天气影响， 走势 上行为主 ，成本端对塑料 有较强支撑。美国极寒 天气影响，部分外盘装置停产检修，导致外盘塑料价格大幅上涨，带动内盘现货价格上行。 春节 过后 ， 石化库存进一步消化至同期历史低位， 期 现货市场价格 联动上涨 。 进入 3 月份，聚烯烃价格先涨后跌，从高位开始小幅回落， 2 月 份经过价格大幅上行，绝对价格偏 高，下游企业利润压缩严重，试逢需求淡季，下游补库动力不足，库存逐步在中间贸易商环节累积， 贸易商套保需求迫切，价格出现下滑 ， 3 月中旬开始，受华泰盛富、连云港石化以及海国龙油等石化装 置陆续投产，国产量供应继续增加，然下游工厂开工变动不大，对聚乙烯原料消耗能力有限，聚乙烯 市场供需矛盾错配，市场震荡下跌。 6 月中下旬，市场传闻中东某国家高压货源进口量减少，整体高压 进口供应缩量， 品种间结构性矛盾显现 ，聚乙烯现货价格大幅走高，尤其是高压品种，然下游工厂接 货意向不高，以刚需采购为主，对行情支撑 力度较为有限，临近月底市场涨势放缓。 请务必阅读最后重要事项 第 5页 二、期货市场 上半年 走势分析 0 1500 3000 4500 6000 7500 9000 10500 12000 1 6 /1 /7 1 6 /4 /7 1 6 /7 /7 1 6 /1 0 /7 1 7 /1 /7 1 7 /4 /7 17 /7/ 7 17 /10 /7 18 /1/ 7 18 /4/ 7 18 /7/ 7 1 8 /1 0 /7 1 9 /1 /7 1 9 /4 /7 1 9 /7 /7 19 /10 /7 20 /1/ 7 20 /4/ 7 20 /7/ 7 20 /10 /7 2 1 /1 /7 2 1 /4 /7 2 1 /7 /7 大连商品交易所 ( D CE ) L L D P E 日度期货收盘价（元 / 吨） 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 19 /7/ 7 1 9 /8 /7 1 9 /9 /7 19 /10 /7 19 /11 /7 1 9 /1 2 /7 2 0 /1 /7 20 /2/ 7 20 /3/ 7 2 0 /4 /7 2 0 /5 /7 20 /6/ 7 2 0 /7 /7 2 0 /8 /7 2 0 /9 /7 20 /10 /7 20 /11 /7 2 0 /1 2 /7 2 1 /1 /7 21 /2/ 7 2 1 /3 /7 2 1 /4 /7 21 /5/ 7 21 /6/ 7 2 1 /7 /7 大连商品交易所 ( DCE ) 大商所均聚 PP 粒 ( 拉丝级 ) 日度期货收盘价（元 / 图 1-3：塑料主力合约价格走势 图 1-4：聚丙烯主力合约价格走势 资料来源： wind、方正中期研究院整理 资料来源： wind、方正中期研究院整理 进入一月份以来，国内投产装置压力不大，市场供应处于稳定区间，一月份以来，随着库存的持 续去化，聚烯烃价格也不断上行。临近春节假期，下游工厂企业库存低位，有一定补库需求，采购刚 需支撑背景下，聚烯烃价格稳定偏强运行 。 进入 二 月份以来， 尤其是春节期间，国外受到极寒天气影 响， PE/PP 装备检修量较高，导致节后开盘聚烯烃价格大幅上行，进口利润持续关闭， 国内投产装置压 力不大，市场供应处于稳定区间， 二 月份以来，聚烯烃价格不断上行 ， 下游工厂企业库存 上升到一定 高位，在高价背景下，下游继续补 库意愿不强，在国外聚烯烃价格领涨背景下，国内价格 跟随国外价 格走势为主 。 三月份，进口利润持续负值，但 出口贸易环比前期减量明显，成交多以零散订单为主。 下游企业利润压缩严重，接货意愿不足，贸易商库存高位，套保需求较为迫切。北美地区前期意外关 停装置在逐步重启，欧洲市场处于检修季节，由于国外价格偏高，货源优先供应欧洲地区，国外市场 由于美洲地区装置逐步重启，供需边际有转弱迹象， 四 月份国内有 105 万吨 PP 装置投产预期，国内价 格支撑力度减弱，但传统检修旺季来临，动力煤价格上涨幅度较大，煤制烯烃利润压缩严重同时原油 价格大幅上 涨，油制烯烃利润压缩，均使得聚烯烃成本支撑力度较强， 使得 国内 L/PP 价格震荡运行为 主。 进入四月份以来，国内外价差开始小幅收缩，使得聚烯烃价格支撑力度减弱，叠加国内供给放量， 需求疲软期，同时传统检修季来临，检修损失量不及历年同期，使得国内价格持续下行。六月份，随 着原油价格不断抬升，油制烯烃利润压缩严重，边际成本支撑背景下，聚烯烃价格迎来转势，同时市 场炒作高压品进口减少预期，使得高压品价格带动标品价格继续上行，反弹力度较 PP 价格有所增加 ， 在品种间结构性矛盾及成本支撑背景下，使得国内 L/PP 价格六月份走势偏强运行。 请务必阅读最后重要事项 第 6页 第二部分、 聚烯烃成本端及利润情况 一、 美国原油 炼厂开工率 及 库存 情况分析 2021 年 1-6 月份以来， EIA 公布原油库存总体呈现去库 -累库 -去库的过程， 截止 6 月 25 日当周，美国原 油库存量 4.52342 亿桶，比前一周下降 672 万桶 ，较年初下降 3311.7 万桶 ；美国汽油库存总量 2.41572 亿桶， 比前一周增长 152 万桶 ，较年初增加 49.1 万桶 ；馏分油库存量为 1.37076 亿桶，比前一周下降 87 万桶。原 油库存比去年同期低 15.2%；比过去五年同期低 6%；汽油库存比去年同期低 5.8%；与过去五年同期持平； 馏份油库存比去年同期低 21.3%，比过去五年同期低 5%。 下半年 随着 美国地区驾驶 季来临 ，接种新冠疫苗 普及 率提升 以 及 出行 限制减少 ， 使得原油库存有望进一步下滑至 18 年同期 水平 ， 即 9 月底 原油库存有望下 滑至 4 亿 桶左右水平 ，随着 需求旺季结束 ，四季度 原油库存有望小幅累库 至 12 月份 4.3 亿桶水平 。 美国炼厂加工总量平均每天 1629.9 万桶，比前一周增加 18.7 万桶；炼油厂开工率 92.9%， 较年初增长 12.2%，与去年同期相比，炼厂开工率增加 18.3%，较 19 年相比，炼厂开工率降低 1.3%，炼厂开工率经历 了 2 月初极寒天气影响导致开工率大幅下滑以后，开工率逐步攀升，基本回归至历年正常水平， 随着需求 逐步正常化，炼厂利润抬升，预计下半年炼厂开工率继续维持历年均值水平。 3 6 0 0 0 0 3 8 0 0 0 0 4 0 0 0 0 0 4 2 0 0 0 0 4 4 0 0 0 0 4 6 0 0 0 0 4 8 0 0 0 0 5 0 0 0 0 0 5 2 0 0 0 0 5 4 0 0 0 0 5 6 0 0 0 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2 0 0 0 0 0 2 1 0 0 0 0 2 2 0 0 0 0 2 3 0 0 0 0 2 4 0 0 0 0 2 5 0 0 0 0 2 6 0 0 0 0 2 7 0 0 0 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 图 2-1 EIA 原油及汽油季节 性库存图 图 2-2 EIA 原油及汽油季节性库存图 请务必阅读最后重要事项 第 7页 数据来源： wind、方正中期期货研究院整理 数据来源： wind、方正中期期货研究院整理 50 56 62 68 74 80 86 92 98 104 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 美国炼厂开工率 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 0 1 0 0 0 2 0 0 0 3 0 0 0 4 0 0 0 5 0 0 0 6 0 0 0 7 0 0 0 8 0 0 0 9 0 0 0 1 0 0 0 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2016 2017 2018 2019 2020 2021 图 2-3 美国原油炼厂开工率季节性走势 图 2-4 美国原油进口季节性走势 数据来源： wind、方正中期期货研究院整理 数据来源： wind、方正中期期货研究院整理 二、美国 及 OPEC+原油产量 情况 美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes)数据显示，截至 7 月 3 日当周，美国石油活跃钻井数增加 4 座 ， 达 376 座，油气钻机总数增加 5 座，达 475 座，同 2020 年同期相比增加 212 座，较 2019 年同期 相比减少 488 座，美洲地区石油钻井数量继续保持缓慢增加态势，虽然钻井总数较 2020 年大幅增加， 但较历年均值水平仍有很大差距，后市预计钻井数量仍维持缓慢增加态势，油价水平越高，钻井复采 概率越高 ，同时由于页岩油井原油开采衰减率较快，需要不断复开油井以维持原油产量。 截止 6 月 25 日当周，美国原油日均产量 1110 万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量 增加 10 万桶 ，美国上半年原油日均产量窄幅波动，出去 2 月份寒潮影响造成短期扰动以外，基本维持 在 1110 万桶 /日水平。 7 月 1 日举行的联合部长级监测委员会会议没有达成协议 ，使得下半年 OPEC+产油国增减产政策布 满疑云，从而使得原油市场短期内大幅波动，我们在不同情境下对未来原油市场增减产政策作出以下 假设： 1.乐观情景下假设阿联酋在美国与俄罗斯之间斡旋下，同意 7 月份会议内容， 即 同意 8-12 月份每 日减产 40 万桶，年内进一步将原油日产量增加 200 万桶 ，且减产协议持续至 2022 年底。此种情景下， 原油供需紧平衡虽依然存在，但是对于远月尤其是需求旺季来临时，起到很好的价格抑制作用。 2.中性情景下，沙特满足阿联酋所提倡内容，给予阿联酋一定的增产空间，从而使得原油供给端出 现较大增量，对近月合约产生较强打压，但由于需求的强劲反弹，对远月合约影响相对较小，从而使 得原油市场可能出现比较明显的近弱远强格局 。 3.极端情境下，沙特与阿联酋之间由于分歧严重， 8-12 月份会议均不欢而散，导致减产联盟约束 力失效，各国均开始大幅提高产能以抢占市场份额，从而导致供应端大幅增加，可能使得原油价格再 次出现短时间崩塌局面。 从现有情况来看，虽然协议没有达成，近期也没有重新举行会议的打算，但是阿联酋单方面宣布 大幅提高产 量以应对市场需求旺季到来以及抢夺市场份额，沙特与俄罗斯并未出现明确表态，也暗示 了产油国联盟基本默许了阿联酋诉求，因此，认为下半年中性情景假设相对较为靠谱，在此假设下， 认为下半年原油市场依然维持供需紧平衡格局，同时 OEPC+产油国联盟依然有维持原油市场稳定的坚 实基础，下半年原油价格依然维持多头格局不变，下半年布伦特原油价格很可能冲击 80-90 美元 /桶目 标。 请务必阅读最后重要事项 第 8页 8 0 0 0 9 0 0 0 1 0 0 0 0 1 1 0 0 0 1 2 0 0 0 1 3 0 0 0 1 4 0 0 0 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 美国原油总产量 2016 2017 2018 2019 2020 2021 0 200 400 600 800 1 0 0 0 1 2 0 0 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 钻机数量 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 图 2-5 美国总钻井数量季节性走势图 图 2-6 美国石油钻井数量走势图 数据来源： wind、方正中期期货研究院整理 数据来源： wind、方正中期期货研究院整理 三 、 聚烯烃各路径产业利润情况 2021 年 1-6 月 份， 国内油制 聚烯烃 生产成本呈现不断上涨趋势， 油制烯烃利润不断压缩，截至 7 月 1 日，油制 PE 利润为 145.4 元 /吨 ，油制 PP 利润 388.72 元 /吨 ，煤制烯烃方面： 煤制聚乙烯生产成 本不断攀高，煤制聚乙烯成本增加原因主要是由于原料端价格 的一路走高，其供需矛盾的累积爆发， 供应方面国内主产区原煤产量增速平缓，且内蒙地区煤矿产能及产量大幅受限，叠加进口煤上下半年 分配不均，以及部分进口煤种维持严控，加之在整体市场需求超预期向好下，使得国内动力煤市场呈 现供弱需强格局，现货煤价得以高位运行。原料煤价格的不断走高，从而带动了煤制线型成本的一路 上涨。 今年受到上游原材料大幅上涨影响，各路径制烯烃利润均受到大幅压缩，由于各路径制烯烃利润 近几年均处于较高水平，因此，利润压缩弹性相对较大，在压缩利润过程中对聚烯烃价格影响不明显， 当利润压缩至成本端附近以后，影响 力开始逐步显现，价格变化对利润敏感度增强，使得成本驱动开 始起作用，从而一定程度上支撑聚烯烃价格走势，上半年聚烯烃价格出现的反弹基本都与原料价格大 幅上涨有千丝万缕的联系。 利润极度压缩下，成本驱动效应显现，正逐渐成为影响价格的决定性因素。 下半年 随着 上游原油及动力煤景气周期持续 ， 产业链利润更多向上游倾斜 ， 预计油制及煤制烯烃利润 维持在低位水平 。 - 3 0 0 0 - 2 0 0 0 - 1 0 0 0 0 1000 2000 3000 4000 5000 1 5 /7 /6 1 5 /1 1 /6 16 /3/ 6 1 6 /7 /6 16 /11 /6 17 /3/ 6 1 7 /7 /6 17 /11 /6 18 /3/ 6 1 8 /7 /6 18 /11 /6 19 /3/ 6 1 9 /7 /6 19 /11 /6 2 0 /3 /6 2 0 /7 /6 20 /11 /6 2 1 /3 /6 2 1 /7 /6 油制 PE 利润 煤制 PE 利润 - 6 0 0 0 - 4 0 0 0 - 2 0 0 0 0 2000 4000 6000 8000 1 5 /7 /6 1 5 /1 0 /6 1 6 /1 /6 1 6 /4 /6 1 6 /7 /6 1 6 /1 0 /6 1 7 /1 /6 1 7 /4 /6 1 7 /7 /6 1 7 /1 0 /6 1 8 /1 /6 1 8 /4 /6 1 8 /7 /6 1 8 /1 0 /6 1 9 /1 /6 1 9 /4 /6 1 9 /7 /6 1 9 /1 0 /6 2 0 /1 /6 2 0 /4 /6 2 0 /7 /6 2 0 /1 0 /6 2 1 /1 /6 2 1 /4 /6 2 1 /7 /6 油制 PP 利润 煤制 PP 利润 华东甲醇制 PP 利润 P D H 利润 图 2-7：聚乙烯生产利润走势 图 2-8：聚丙烯生产利润走势 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第 9页 第三部分 聚烯烃 供应 端及库存 情况分析 一、 2021 年 上半年 PE/PP 检修损失量 2021 年 1-6 月份 PE 检修损失量在 84.94 万吨，同比去年增加 18.42%， 4 月份开始涉及检修的国内 PE装置数量明显增多，进入 传统季节性检修 旺季。 2021年 检修旺季检修损失量总体呈现前高后低态势， 4 月份 为 检修 高峰期 ，与前 2 年相比有所提前，基本接近 2020 年 5 月份的检修损失量，二季度各月份 检修损失量均处于较高水平，但呈现逐月减少的趋势，预计 从 7 月份开始， 2021 年检修旺季逐步结束， 7 月随着检修损失量的继续减少，国产供应预计将有所增加。大修时间提前是造成 2021 年 1-6 月份检 修同比增加的主要原因。 2021 年 1-6 月份 PP 检修损失量 在 122.834 万吨，同比去年减少 54.456 万吨，减幅达 30.716%。 2021 年以来， 1-6 月份 PP 检修损失量均不及历年同期均值，预计 3 季度 PP 检修损失量仍维持在相对较高水 平，但检修损失量预计仍不及历年同期，国产供应预计将逐步增加。 0 5 10 15 20 25 30 一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 PE 月度检修损失量 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 平均值 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 PP 月度检修损失量 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 平均值 图 3-1： PE 月度检修损失量 图 3-2： PP 月度检修损失量 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 资料来源 ：卓创资讯、方正中期研究院整理 二、聚烯烃产量 及产能投放情况 据卓创资讯统计， 2021 年 6 月国内 PE 产量 186.8 万吨，环比 5 月增加 4.12%，同比增加 22.89%。 其中 LLDPE 产量 81.95 万吨， LDPE 产量 24.83 万吨， HDPE 产量 80.02 万吨。 2021 年 1-6 月份国内 PE 累积产量 1116.48 万吨，较去年同期增加 14.15%。 从上半年表现来看， 2021 年 1-6 月份国内 LDPE 累积产量 151.553 万吨，较去年同期增加 9.504%。 上半年 LDPE 产量相对 HDPE、 LLDPE 而言，产量增幅相对较低 ，在后市高压开工相对稳定情况下，预计 下半年 LDPE 产量维持季节 性走势，难有大幅增量出现。 综合分析： 随着下半年投产力度逐步增加， PE 月度产量呈现逐步增长态势，由于 LDPE 产量增加幅 度有限，预计 LLDPE 以及 HDPE 产量增幅较大，因此，预计下半年国内 LLDPE 供给端呈逐步宽松态势。 请务必阅读最后重要事项 第 10页 80 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 2 0 0 2 2 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 PE 月度产量 2015 年月度产量 2016 年月度产量 2017 年月度产量 2018 年月度产量 2019 年月度产量 2020 年月度产量 2021 年月度产量 30 40 50 60 70 80 90 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 H D P E 月度产量 2015 年月度产量 2016 年月度产量 2017 年月度产量 2018 年月度产量 2019 年月度产量 2020 年月度产量 2021 年月度产量 图 3-3： PE 月度产量 图 3-4： HDPE 月度产量 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 40 50 60 70 80 90 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 L L D P E 月度产量 2015 年月度产量 2016 年月度产量 2017 年月度产量 2018 年月度产量 2019 年月度产量 2020 年月度产量 2021 年月度产量 0 5 10 15 20 25 30 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 L D P E 月度产量 2015 年月度产量 2016 年月度产量 2017 年月度产量 2018 年月度产量 2019 年月度产量 2020 年月度产量 2021 年月度产量 图 3-5： LLDPE 月度产量情况 图 3-6： LDPE 产量情况 资料来源：卓创、方正中期研究院整理 资料来源：卓创、方正中期研究院整理 2021 年全年预计新增产能达到 655 万吨，新增产能较 2020 年增加了 72.37%。目前今年上半年已 投产能 205 万吨，而下半年预计将会有 450 万吨的产能投放。新增产能主要集中在华东、华北以及西 北地区，投产时间主要集中在 7-9 月份。 表 1： 2021 年 PE 装置产能投放汇总 请务必阅读最后重要事项 第 11页 据卓创资讯统计， 2021 年 6 月国内 PP 产量 230.61 万吨，环比 5 月 减少 1.37%，同比增加 15.70%。 2021 年 1-6 月份国内 PP 累积产量 1390.32 万吨，较去年同期增加 14.75%。 下半年，随着装置投产的逐 步增加，投产节奏不变情况下，预计下半年产量较 20 年产量维持逐步增长态势，下半年供给压力显著 高于上半年。 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 2 0 0 2 2 0 2 4 0 2 6 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 PP 月度产量 2015 年 2016 年 2021 年 2018 年 2019 年 2020 年 图 3-7： PP 月度产量情况 资料来源：卓创、方正中期研究院整理 2021 年聚丙烯新增产能在 560 万吨，从投产时间看，一季度已有海国龙油顺利投产，东明恒昌石 化在 3 月份也已经开车，宁波富基在 3、 4 月份也 已经 投产。从目前计划投产时间看，如果投产装置能 够顺利生产，新产能在二季度的产量 投产较多，而产量也将会在下半年得到集中体现 。 表 2： 2021 年 PP 装置产能投放汇总 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 企业名称 PP 产能 投产时间 原料 海国龙油石化一线 20 2021 年 2 月 油 海国龙油石化二线 35 2021 年 3 月 油 东明石化恒昌化工 20 2021 年 3 月 混烷 + 炼油 中韩石化扩能项目 30 2021 年 3 月底 油 东华能源宁波福基二期一线 40 2021 年 3 月底 丙烷 东华能源宁波福基二期二线 40 2021 年 4 月 丙烷 青岛金能新材料有限公司 45 2021 年 4 月 丙烷 天津石化炼油改造配套项目 20 2021 年 4 月 油 天津渤化化工发展有限公司 30 2021 年 6 月 甲醇 福建古雷石化 30 2021 年 6 月 油 浙江石化二期 90 2021 年 6 月 油 鲁清石化有限公司 30 2021 年 9 月 油 华亭煤业 20 2021 年 甲醇 徐州海天石化大庆海鼎项目 10 2021 年 外购 请务必阅读最后重要事项 第 12页 三 、聚烯烃 进 出口情况 根据海关总署统计： 2021 年 1-5 月份聚乙烯进口量为 658.20 万吨。 较 2020 年 1-5 月份聚乙烯总进 口量下降 4.16%，分品种来看， 2021 年 1-5 月份 HDPE 进口量同比 2020 年同期减少 15.49%； 2021 年 1-5 月份 LDPE 进口量同比 2020 年同期增长 10.44%； 2021 年 1-5 月份 LLDPE 进口量同比 2020 年同期增 长 4.99%。 0 20 40 60 80 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 2 0 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 PE 月度进口量 2015 年月度进口量 2016 年月度进口量 2017 年月度进口量 2018 年月度进口量 2019 年月度进口量 2020 年月度进口量 2021 年月度进口量 0 10 20 30 40 50 60 70 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 L L D P E 月度进口量 2015 月度进口量 2016 月度进口量 2017 月度进口量 2018 月度进口量 2019 月度进口量 2020 月度进口量 2021 月度进口量 图 3-8： PE 月度进口量情况 图 3-9： LLDPE 月度进口量情况 资料来源：卓创、方正中期研究院整理 资料来源：卓创、方正中期研究院整理 1 6 11 16 21 26 31 36 41 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 L D P E 月度进口量 2015 年进口量 2016 年进口量 2017 年进口量 2018 年进口量 2019 年进口量 2020 年进口量 2021 年进口量 20 30 40 50 60 70 80 90 1 0 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 H D P E 月度进口量 2015 年进口量 2016 年进口量 2017 年进口量 2018 年进口量 2019 年进口量 2020 年进口量 2021 年进口量 图 3-10： LDPE 进口量情况 图 3-11： HDPE 进口量情况 资料来源： WIND、方正中期研究院整理 资料来源： WIND、方正中期研究院整理 据海关数据统计， 5 月中国聚丙烯进口总量 34.19 万吨，其中初级形状聚丙烯 23.02 万吨，乙烯 - 丙烯聚合物 9.83 万吨，其他初级形状的丙烯共聚物 1.34 万吨。 2021 年 1-5 月份，初级形状聚丙烯累 积进口量 130.84 万吨，与 2020 年同期相比减少 22.60 万吨，减幅 14.73%， 2021 年上半年 PP 进口量 较 2020 年减量明显。 据海关数据统计， 5 月中国聚丙烯出口总量 18.24 万吨，其中初级形状聚丙烯 17.06 万吨，乙烯 - 丙烯聚合物 1.02 万吨，其他初级形状的丙烯共聚物 0.16 万吨。 2021 年 1-5 月份，初级形状 PP 出口量 累计 73.86 万吨，较去年同期增加 57.87 万吨，同比增幅 361.86%， 对比十分醒目 ，出口目的国中，仍 以东南亚、南亚国家为主 ， 现阶段 随着出口利润持续关闭， 国内 贸易商出口困难重重， 下半年 出口量 预计会逐步回归至正常水平。 请务必阅读最后重要事项 第 13页 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 PP 月度进口量 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 0 5 10 15 20 25 30 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 PP 月度出口量 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 图 3-12： PP 进口量情况 图 3-13： PP 出 口量情况 资料来源： WIND、方正中期研究院整理 资料来源： WIND、方正中期研究院整理 四 、 产业链库存 （ 1）石化库存 截至 7 月 6 日， 主要生产商库存水平在 70.5 万吨，去年同期库存大致在 73.5 万吨 ，石化库存水平 较去年增幅 4.08%，从上半年来看，石化库存基本维持历年季节性节奏，由于春节期间累库幅度较低， 导致后市石化库存压力一直较小， 石化厂家 库存处于历年均值 下方 水平， 库存 维持正常 的轮库 节奏， 石化厂家 库存 压力不大， 产业链上游价格波动风险相对较低 。 0 20 40 60 80 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 1 /2 1 /1 7 2 /1 2 /1 6 3 /3 3 /1 8 4 /2 4 /1 7 5 /2 5 /1 7 6 /1 6 /1 6 7 /1 7 /1 6 7 /3 1 8 /1 5 8 /3 0 9 /1 4 9 /2 9 1 0 /1 4 1 0 /2 9 1 1 /1 3 1 1 /2 8 1 2 /1 3 1 2 /2 8 聚烯烃上游石化库存 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 图 3-14： 聚烯烃上游石化库存 资料来源：卓创 资讯 、方正中期研究院整理 从分项指标来看，截至 2021 年 7 月 2 日，油制样本企业 PE 周度库存为 25.96 万吨，油制样本企业 PP 周度库存为 25.15 万吨。上半年油制样本企业库存总体经历了累库 -去库的过程，现油制 企业库存处 于历年同期低位水平。 请务必阅读最后重要事项 第