2021年中国（青海）锂行业高峰论坛：全球盐湖提锂的战略发展机遇.pdf

五矿证券研究所 分析师：孙景文 登记编码： S0950519050001 邮箱： 全球盐湖提锂的战略发展机遇 -2021年中国（青海）锂行业高峰论坛 证券研究报告 |行业深度 2021/7/8 有色金属行业 投资评级 中性 珍惜有限 创造无限 Contents 目录 01 03 02全球奏响绿色主旋律，未来电气化时代的“白色石油” 加大全球盐湖锂资源开发力度的必要性和可行性 海外盐湖提锂的开发进程及展望 2 04 中国本土盐湖提锂的开发进程及展望 05 观点总结 06 风险提示 珍惜有限 创造无限 图表 1：截至 2021年 6月，全球已明确提出或正在讨论碳中和目标的国家 图表 2：全球在交通领域的节能减排是实现碳中和的关键环节 资料来源： BNEF，五矿证券研究所 资料来源： International Energy Agency，五矿证券研究所 1.1 碳中和 的长期深远影响 疫情后全球开启绿色复苏，各大主导型经济体的气候雄心更加坚定 气候政策将加速能源革命的到来，能源消耗电气化、电力生产清洁化 交通运输是主要的温室气体排放部门之一， 电动化 是迈向碳中和的关键环节 绿色低碳或将深刻影响未来数十年全球大循环、供应体系的走向以及工艺设计的思路 3 一、全球奏响绿色主旋律，未来电气化时代的“白色石油” 已立法 已提出或宣布相关法规 讨论中 暂无 40 Mt 二氧化碳捕集 从 2021年开始： 无新增燃煤电厂获批开发 太阳能光伏和风能占总发电 量的近 10% 未减量煤炭、天然气和石油占总 发电量的 60% 以上 全球电动车渗透率 5% 全球改造率低于 1% 化石燃料占储热系统近 80% 从 2021 年开始： 无新油气田获批开发、 无新煤矿或矿区扩建 珍惜有限 创造无限 一、全球奏响绿色主旋律，未来电气化时代的“白色石油” 4资料来源： BP Statistical Review of World Energy, International Energy Agency , OurWorldinData, 五矿证券研究所 图表 3：二战结束以来全球化石能源的年消耗量持续大增，为缓解气候变化，能源革命势在必行 全球温室气体排放量 温室气体迄今为止的排放量 若无气候政策 当前气候政策 承诺 & 目标 2 路径 1. 5 路径 其他 其他 可再生能源 风能 太阳能 水电 生物质传统应用 现代气态生物能源 现代液态生物能源 现代固态生物能源 核能 天然气 石油 煤炭 2 0 0 0 2 0 1 0 2 0 2 0 2 0 3 0 2 0 4 0 2 0 5 0 600 500 400 300 200 100 EJ 珍惜有限 创造无限 1.2 需求的刚性、需求的烈度 新能源汽车产业发展进入“全球需求共振、产品力与政策共促、传统车企与新势力共舞”的新格局，行至增速斜率提升的拐点 在我们的基准预测下，全球新能源车销量将从 2020年 319万辆增至 2025年 1451万辆，动力需求从 292GWh增至 1132GWh 作为最轻、标准电极电势最低的金属，锂是天生的“电池金属”， 未来将在高比能动力电池中长期具备需求刚性 备货调整后 2020年全球锂需求约 38万吨 LCE，在基准情形下，我们预计 2025年全球需求将达到 113万吨 LCE 5 图表 4：基准情形 下， 2030年全球新能源汽车销量有望超过 3680万辆 图表 5：预计 2024年前后全球锂电需求将进入 TWh时代 （下图单位： GWh） 资料来源：中国汽车工业协会，海外公告，五矿证券研究所预测 资料来源： 各公司公告，五矿证券研究所预测 一、全球奏响绿色主旋律，未来电气化时代的“白色石油” 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 2 5 % 3 0 % 3 5 % 40 % - 5 0 0 1 , 0 0 0 1 , 5 0 0 2 , 0 0 0 2 , 5 0 0 3 , 0 0 0 3 , 5 0 0 4 , 00 0 2 0 1 4 2 0 1 6 2 0 1 8 2 0 2 0 2 0 2 2 E 2 0 2 4 E 2 0 2 6 E 2 0 2 8 E 2 0 3 0 E 中国新能源车销量（万辆） 海外新能源车销量（万辆） 全球新能源车渗透率 0 50 0 10 00 15 00 20 00 25 00 30 00 20 14 20 16 20 18 20 20 20 22E 20 24E 20 26E 20 28E 20 30E 动力电池 ( B E V + P H E V ) 动力电池 ( H E V ) 电动 2/ 3 轮 通信储能 电力储能 消费锂电 电动工具 珍惜有限 创造无限 6 图表 6：全球锂行业供需平衡表（基准情形） 资料来源：各公司公告，五矿证券研究所预测 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 产销量（吨， LCE） 全球锂资源供给量 170,584 162,615 211,418 302,569 381,542 417,144 435,812 532,006 651,592 768,331 920,009 1,068,398 yoy 14% -5% 30% 43% 26% 9% 4% 22% 22% 18% 20% 16% 全球有效供给（考虑精矿库存） 176,667 156,195 216,235 289,897 367,672 393,042 442,912 535,096 653,030 767,935 920,673 1,072,172 有效供给 yoy 20% -12% 38% 34% 27% 7% 13% 21% 22% 18% 20% 16% 需求（吨， LCE） Consumer 43,200 47,200 51,600 56,000 55,120 59,034 64,228 68,082 73,529 79,411 84,573 88,801 Powertools 476 851 1,297 1,988 2,692 3,504 4,814 5,809 7,116 8,096 8,501 8,884 xEV（含存量替换） 8,739 21,697 37,991 49,833 82,815 99,874 135,283 217,891 289,228 374,479 481,458 649,328 电动自行车等 E2WVs 4,458 5,304 6,346 2,769 5,507 8,705 17,261 21,832 26,458 30,342 35,568 40,482 ESS（含通信储能与风光） 390 468 1,560 1,895 4,680 10,063 22,548 43,680 77,610 103,740 127,686 153,348 全球锂离子电池整体（吨） 57,264 75,520 98,793 112,484 150,814 181,179 244,135 357,294 473,940 596,068 737,786 940,843 非车载、非储能锂离子电池 48,135 53,355 59,242 60,757 63,319 71,242 86,304 95,724 107,102 117,849 128,642 138,167 一次电池 2,694 2,734 2,772 2,814 2,860 2,912 2,964 3,018 3,072 3,127 3,183 3,241 陶瓷 23,202 23,782 24,353 24,937 25,548 26,174 25,389 26,861 27,533 28,221 28,927 29,650 微晶玻璃 20,681 21,230 21,782 22,348 22,941 23,548 22,842 24,167 24,831 25,502 26,178 26,871 润滑脂 13,903 13,998 14,089 14,181 14,276 14,376 13,945 14,754 14,879 15,028 15,216 15,444 玻璃 9,000 9,000 9,000 9,000 9,023 9,068 8,796 9,306 9,376 9,469 9,564 9,684 铸造粉 8,800 8,000 7,600 7,448 7,485 7,635 7,406 7,835 7,976 8,120 8,266 8,415 聚合物 8,582 8,928 9,285 9,633 9,970 10,319 10,010 10,590 11,120 11,620 12,143 12,690 空气调节 4,789 4,445 4,223 4,096 4,117 4,158 4,033 4,267 4,344 4,422 4,510 4,601 铝冶炼 1,000 700 630 599 584 584 566 599 602 605 608 611 其他 5,300 5,800 6,119 6,303 6,492 6,719 6,517 6,895 7,171 7,458 7,756 8,067 全球传统需求 97,951 98,617 99,853 101,358 103,295 105,493 102,468 108,292 110,904 113,573 116,352 119,272 全球年度总需求（吨） 155,215 174,137 198,646 213,842 254,109 286,672 346,603 465,587 584,844 709,641 854,138 1,060,116 经调整的全球年度总需求（吨） 158,454 181,377 206,746 241,388 239,092 304,112 377,581 504,389 620,366 754,216 924,084 1,133,668 供需平衡（吨， LCE） 名义资源供需（ LCE，吨） 15,370 -11,523 12,771 88,727 127,433 130,472 89,209 66,420 66,748 58,690 65,871 8,282 实际资源供需（ LCE，吨） 18,212 -25,182 9,489 48,509 128,580 88,930 65,331 30,706 32,664 13,720 -3,410 -61,496 过剩 /短缺量与需求的比例 11.5% -13.9% 4.6% 20.1% 53.8% 29.2% 17.3% 6.1% 5.3% 1.8% -0.4% -5.4% 一、全球奏响绿色主旋律，未来电气化时代的“白色石油” 珍惜有限 创造无限 图表 7：全球探明锂资源量约 8551万金属吨，集中在南美、美国、澳洲等地 图表 8： 盐湖卤水、伟晶岩、黏土为主要的锂资源类型 资料来源： USGS 2020，五矿证券研究所 资料来源： USGS, 五矿证券研究所 二、加大全球盐湖锂资源开发力度的必要性和可行性 2.1 基于全球锂资源分布结构的启示 全球锂资源总量充裕，足以支撑大规模的动力、储能应用 但兼具大规模、高品位、便于开采的锂资源项目稀缺，且全球分布不均，不可疏于资源的布局和获取 另据 USGS，全球盐湖、矿石、黏土三种类型锂资源的占比分别为 58%、 26%、 7%（动态变化，但可反应结构特质） 在即将到来的 TWh时代，加大对于盐湖提锂的开发力度具备必要性 7 25% 23% 11% 9% 7% 6% 4% 3% 3% 2% 玻利维亚 阿根廷 智利 美国 澳大利亚 中国 刚果金 加拿大 德国 墨西哥 捷克 塞尔维亚 秘鲁 马里 津巴布韦 巴西 西班牙 葡萄牙 加纳 奥地利 芬兰 哈萨克斯坦 纳米比亚 58% 26% 7% 3% 3% 3% 封闭盆地卤水 伟晶岩 锂黏土 油田水型卤水 地热卤水 锂沸石 珍惜有限 创造无限 图表 9：中国锂资源分布：青海、西藏、四川与江西合计资源量占比 90% 图表 10：根据矿产潜力评估， 中国各类卤水锂资源约占国内锂资源份额 79% 资料来源： 中国有色金属工业协会锂业分会，五矿证券研究所 资料来源： 中国矿产资源报告 , 五矿证券研究所 二、加大全球盐湖锂资源开发力度的必要性和可行性 2.2 基于中国锂资源分布结构的启示 根据矿产资源潜力评估，中国约 79%的锂资源属于卤水锂资源，加大卤水类型锂资源的开发力度势在必行 整体而言，中国锂资源具备一定的总量优势，但项目的单体规模以及品位与海外一线相比存在禀赋差距 8 44% 31% 11% 7% 5% 2% 青海 西藏 四川 湖北 江西 湖南 河南 新疆 福建 山西 珍惜有限 创造无限 9 图表 11: 从规模看，全球具备大规模锂资源量的主要为盐湖锂（万吨 LCE） 资料来源 : 各公司公告，五矿证券研究所 二、加大全球盐湖锂资源开发力度的必要性和可行性 2.3 基于盐湖锂资源特性的启示 大规模：在全球代表性项目中，盐湖项目的单体锂资源量规模通常显著高于硬岩锂矿 低成本：盐湖生产基础锂盐的成本优势显著 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 U yun i A t aca m a-SQ M C au cha r i - O l aroz M an on o 察尔汗盐湖（储量） G r ee nb ush es Wodg i na P i l ga ng oo r a M t H ol l an d Tres Q ue bradas- 40 0M g/L O l ar oz C au cha r i JV M aria na S al de V i da P ast os G r an de s K ach i P ozu el os-Pa st os G r an de s G ou l am i na La nx ess 项目 H ombr e M ue r t o （ G al an ） 西台吉乃尔盐湖 东台吉乃尔盐湖 M t M ar i on Ka t hl ee n 结则茶卡（储量） R i o G r an de 龙木措（储量） M aricu ng a S al de Lo s A ng el es 扎布耶盐湖 G r ot a do C i r i l o 一里坪盐湖（储量） W ha bo uc hi A r cad i a La C or ne 李家沟 P i l ga ng oo r a 马尔康党坝 甲基卡 134# Pi edm ont M i br a 雅江措拉 B al d H i l l M t C at t l i n Fi nn i ss Ri nc on( Ar gos y) 业隆沟 珍惜有限 创造无限 10资料来源 ： Albemarle公司公告 , 五矿证券研究所 图表 12: 2020年全球碳酸锂累计产能成本曲线（假设上下游一体化） 资料来源 : 各公司公告，五矿证券研究所测算 图表 13: 2020年全球氢氧化锂累计产能成本曲线（假设上下游一体化） 资料来源：各公司公告，五矿证券研究所测算 B B B B B B B B B B H H H H H H H 0 1 0 0 0 0 2 0 0 0 0 3 0 0 0 0 4 0 0 0 0 5 0 0 0 0 6 0 0 0 0 30 60 91 1 2 1 1 5 2 1 8 2 2 1 3 2 4 4 2 7 4 3 0 5 3 3 5 3 6 6 3 9 7 4 2 5 4 5 6 4 8 6 5 1 7 5 4 7 5 7 8 碳酸锂生产成本 - 含增值税（ RM B/ 吨） 2020 年全球碳酸锂累计产能（千吨） B （ B r i ne ）：盐湖系企业 H （ H ardr ock ）：矿石系企业 注：不区分产品品质 图表 14：盐湖卤水主导基础锂盐的供应 资料来源 ： Albemarle公司公告 , 五矿证券研究所 图表 15：矿石提锂聚焦于生产电池级氢氧化锂等高附加值产品 2019年全球盐湖系产品流向 2019年全球矿石系产品流向 珍惜有限 创造无限 图表 16：头部矿商的资源并购促使头部份额更加集中 图表 17：当前定价体系中加入竞价平台，或催化矿价与锂价进一步抬升 资料来源：各公司公告 ，五矿证券研究所预测 资料来源：各公司公告， 五矿证券研究所 预测 二、加大全球盐湖锂资源开发力度的必要性和可行性 2.4 基于全球锂资源供给格局的启示 经历出清重组后，澳矿的产能集中度已大幅提高，议价力显著走强 例如 Pilbara Minerals的锂精矿竞价平台或改变定价机制，支撑锂精矿价格走高 但全球盐湖提锂作为低成本的产能体系，将形成稳价机制，有利于供应链的成本控制 11 矿石商 锂盐厂 盐湖商 采购平台 竞价 精矿竞标价 锂盐价 长协定价、 现货定价 盐湖供应形成价格制约 PLS计划 2021年 7月进行 首船精矿拍卖 新定价方式 矿石商 锂盐厂 盐湖商 长协定价、 现货定价 锂盐价定 长协矿价 锂价随供需周期波动： 上行期，矿石掌握定价权 下行期，盐湖掌握定价权 传统定价方式 21% 18% 11% 16% 9% 9% 10% 8% 5% 4% 5% 7% 8% 5% 5% 3% 2% 22% 29% 0% 1 0 % 2 0 % 3 0 % 4 0 % 50 % 6 0 % 7 0 % 8 0 % 9 0 % 10 0% 20 19 20 21 Ta l i s o n SQ M M t M a ri o n （赣锋 50% ） AL B( 智利 + 美国 ) Li v en t PLS-P i l ga n go o ra AJ M -Pi l g a n g o o ra PL S+AJ M -Pi l g a n g o o ra M t Cat tl i n O roc o bre Bal d H i l l 全球其他 珍惜有限 创造无限 图表 18：海外从事新兴提锂技术产业化的企业及其工艺路径 资料来源： E3 Metals公司公告 , 五矿证券研究所 资料来源： Lectures, Monographs and Reports，各公司公告，五矿证券研究所整理 二、加大全球盐湖锂资源开发力度的必要性和可行性 2.5 盐湖提锂工艺推陈出新，带来更多可能性 过去盐湖提锂投产期漫长，除了基础设施因素外，与工艺和生产流程息息相关 正因资源禀赋相对南美一线盐湖的劣势，中国青海的盐湖提锂工艺持续进步、已处于全球领先水平 海外巨头 SQM、 Albemarle、 Livent 均在推进盐湖提锂的工艺升级 展望未来：前端从老卤提锂到原卤提锂，后端从工碳到准电碳 /电碳、再到一步生产氢氧化锂 12 碳酸锂 氢氧化钙 淡水 加热、沉降分离 氢氧化锂 溶液 蒸发 /冷却 离心分离 氢氧化锂 (少量石灰 ) 水中重溶 加碳吸附过滤 /蒸发 /结晶离心分离氢氧化锂 氢氧化锂 母液 碳酸锂 苛化 氢氧化锂路径 盐湖一步生产氢氧化锂的潜在路径 卤水 氯化钾 蒸发 富集 除杂 尚在研究的路径： 1、膜选择分离技术（如 Synexus）； 2、膜电解法（如 LiEP Energy）； 3、膜法 +萃取 +电解组合工艺（如 Tenova的 TAT） 图表 19： 未来盐湖有望一步直接生产电池级氢氧化锂 工艺方 技术类型 直接 提锂 收率 / 周期 合作公司 资源情况 工艺重点 珍惜有限 创造无限 二、加大全球盐湖锂资源开发力度的必要性和可行性 13资料来源：各公司公告 ，五矿证券研究所整理 图表 20：盐湖提锂的工艺选择需要因湖制宜、因地制宜 2.5 盐湖提锂工艺推陈出新，带来更多可能性 工艺路径 商业化案例 对应盐湖 工艺简述 工艺优势 碳酸盐沉淀法 SQM、 ALB Atacama, Silver Peak 晒卤，老卤萃取除硼、硼萃后的卤水中加石灰，沉镁并去硫酸根， 加碳酸钠常温去掉多余的钙，加氢氧化钠精制成不含钙镁的老卤， 然后加温条件下，比如 90度，加碳酸钠沉出碳酸锂 充分利用太阳能（绿色能源）、盐湖矿区的高蒸发率，并方便生产钾等副产品 ORE、 LAC Cauchari Olaroz 盐田中先加生石花降低硫酸根和镁，萃取除硼以及沉锂路径与Atacama类似 离子交换吸附法 Livent Hombre Muerto 先用离子交换法直接吸附锂，再洗脱浓缩，富锂卤水用纯碱和石灰乳二次除镁，得到的碳酸钠沉淀工艺最终得到碳酸锂产品 可较少的依赖盐田晒卤，未来或退役大的盐池 蓝科锂业、藏格锂业 青海察尔汗 利用对于离子有选择性吸附的有机或无机吸附剂从卤水中吸附锂离子，再用脱附剂进行洗脱，从而使锂离子与其他离子分离 适用高镁锂比盐湖，成本低，效率高 电渗析（ ED） 青海东台锂资源 青海东台吉乃尔 在外加直流电场的作用下，固态或液态离子交换膜对水中离子具有 选择性，使水中的一部分离子透过交换膜转移到另一部分水中，从 而达到分离镁、浓缩锂的目的 适用高镁锂比盐湖，分离镁锂效率较高 膜法 五矿盐湖 青海一里坪 超滤、纳滤膜、反渗透、电渗析相结合；超滤膜对于大分子截留， 但可以透过溶解性离子，反渗透对于二者都进行截留，纳滤膜允许 单价离子通过，但能截留多价离子及低分子量分子；纳滤膜克服了 反渗透膜的无选择性以及高压力造成的高投资与维护成本 适用高镁锂比盐湖，绿色环保 青海恒信融 西台吉乃尔除硼老卤 - 煅烧法 中信国安 青海西台吉乃尔 先将卤水脱硼，蒸发浓缩得到水氯镁石和氯化锂的固体混合物，高 温煅烧该混合物，水氯镁石受热分解为氧化镁和盐酸，水浸取使得 氯化锂与氧化镁分离，锂离子用纯碱沉淀除杂制得碳酸锂产品 适用高镁锂比盐湖，技术成熟，镁、锂、 硼、盐酸综合利用 萃取法 大华化工 青海大柴旦盐湖 采用对锂具备高选择性的有机溶剂萃取剂将锂从水相萃入有机相， 且对其他杂质离子基本不存在萃取作用，之后将有机相中的锂洗脱 下来，从而实现锂与其它杂质离子分离 适用高镁锂比盐湖，分离效率高，回收 率较高，能耗小 珍惜有限 创造无限 图表 21：头部锂企业提供未来 5年的盐湖供应增量（吨 LCE/年） 资料来源： 各公司公告，五矿证券研究所 三、海外盐湖提锂的开发进程及展望 14 3.1 机遇与痛点 2020-2025年，全球盐湖总产能将从 26万吨增长至 62万吨 LCE 南美锂三角的锂资源禀赋优越、开发潜力巨大，但需关注基础设施、淡水、物流运输的制约 锂作为关键矿产的长期价值已成为全球共识，需要高度关注产业政策风险、权益金变化等 绿色开发（矿区采用绿色能源）、降低环境足迹（收率提高降低抽卤、或采用 DLE）、注重社区关系 -5 0 0 0 0 5 0 0 0 0 1 5 0 0 0 0 2 5 0 0 0 0 3 5 0 0 0 0 4 5 0 0 0 0 5 5 0 0 0 0 6 5 0 0 0 0 2020 年 盐湖产能 S Q M Li v en t A l be ma r l e 赣锋 /LA C O r oc ob r e 银河资源 U y un i 西藏矿业 东台吉乃尔 锂业 中信国安 蓝科锂业 五矿盐湖 锦泰锂业 2025 年 E 盐湖产能 图表 22： 盐湖提锂成熟产能将启动大规模的产能建设（ 吨 LCE/年） 资料来源： 各公司公告，五矿证券研究所 珍惜有限 创造无限 图表 23： 全球代表性的盐湖、矿石提锂项目 资料来源：各公司公告 ， 五矿证券研究所 15 三、海外盐湖提锂的开发进程及展望 开发公司： SQ M 盐湖项目： 智利 Ata c a m a 锂储量 (P+P) ： 4 8 9 7 万吨 L CE 平均锂浓度： 1 8 3 5 M g /L 现有产能： 碳酸锂 (7 0 k t) 、氢氧化锂 (1 3 .5 k t) 规划目标产能： 碳酸锂 (1 20 k t - 18 0 k t - 20 0k t) 、 氢氧化锂 ( 2 1 .5 k t - 3 0 k t) 开发公司： Al b e m a rl e 盐湖项目： 智利 Ata c a m a 锂资源量： 未披露 平均锂浓度： 1 6 0 0 M g /L 现有产能： 碳酸锂 (4 0 k t) 、氯化锂 (4 k t) 规划目标产 能 ： 碳酸锂 (8 0 k t ）、 氯化锂 (4 k t ) 开发公司： Al b e m a rl e 盐湖项目： 美国 Si l v e r Pe a k 锂资源量： 未披露 平均锂浓度： 10 0 - 20 0M g/ L 现有产能： 碳酸锂 (6 k t) 规划目标产 能 ： 碳酸锂 (1 2 k t ） 开发公司： L i v e n t 盐湖项目： 阿根廷 Ho m b re M u e rto （ Fe n i x ） 锂资源量： 未披露 平均锂浓度： 8 9 5 M g /L 现有产能： 碳酸锂 (1 8 k t) 、氯化锂 (9 k t) 、氢 氧化锂 (2 5 k t ) 规划短期目标产能： 碳酸锂 (4 0 k t) 、氢氧化 锂 (3 k t) 、 氯化锂 (9 k t) 开发公司： O roc ob re 盐湖项目： 阿根廷 O l a ro z 锂资源量 (M +I ) ： 6 4 4 万吨 L CE 平均锂浓度： 6 9 0 M g /L 现有产能： 碳酸锂 (1 7 .5 k t) 规划目标产能： 碳酸锂 (4 2 .5 k t) 、氢氧化锂 (1 0 k t) 开发公司： 赣锋锂业 /L AC 盐湖项目： 阿根廷 C au c ha ri - O l aro z 锂资源量 (M +I +I ) ： 2 4 5 8 万吨 L CE 锂资源储量 (P+P) ： 3 6 4 万吨 L CE 平均锂浓度： 5 9 2 M g /L 规划目标产能： 碳酸锂 (4 0 k t) 开发公司： 中信国安 盐湖项目： 青海西台吉乃尔盐湖 锂资源量： 2 6 9 万吨 L CE 平均锂浓度： 2 3 4 - 3 0 0 M g /L 现有产能： 碳酸锂 (10 k t ) 开发公司： 藏格锂业 所在盐湖： 青海察尔汗盐湖 锂储量 ： 1 7 4 万吨 L CE 平均 锂浓度： 10 - 6 0 M g /L 现有产能： 碳酸锂 (1 0 k t ) 规划目标产能： 碳酸锂 (2 0 k t ) 开发公司： 五矿盐湖 盐湖项目： 青海一里坪盐湖 锂储量： 1 6 5 万吨 L CE 平均锂浓度： 2 0 0 - 2 5 2 M g /L 现有产能： 碳酸锂 (1 0 k t) 开发公司： 西藏矿业 盐湖项目： 西藏扎布耶盐湖 锂资源量： 1 8 4 万吨 L CE 平均锂浓度： 8 0 0 M g /L 现有产能： 6 5 % 碳酸锂结晶 (5 k t) 、碳 酸锂 (3 .1 k t) 、氢氧化锂（ 2 k t ） 开发公司： 蓝科锂业 所在盐湖： 青海察尔汗盐湖 锂储量： 1 0 4 9 万吨 L CE 平均锂浓度： 88 - 1 9 1 M g /L 现有产能： 碳酸锂 (1 0 k t) 规划目标产能： 碳酸锂 (3 0 k t) 开发公司： 东台锂资源 盐湖项目： 青海东台吉乃尔盐湖 锂资源量： 2 4 9 万吨 L CE 平均锂浓度： 4 4 0 M g /L 现有产能： 碳酸锂 (2 0 k t ) 开发公司： T a l i s o n 矿石项目： 西澳 G re e n b u s h e s 锂资源量： 3 5 7 万吨氧化锂 锂储量： 2 8 0 万吨氧化锂 平均锂品位： 2 % 现有产能： 1 3 5 万吨锂精矿 规划目标产能： 1 9 5 万吨锂精矿 开发公司： 银河资源 矿石项目： 西澳 M t Cat tl i n 锂资源量： 21 万吨氧化锂 锂储量： 12 万吨氧化锂 平均锂品位： 1 . 2 8 % 现有产能： 22 - 24 万吨锂精矿 开发公司： Pi l b a ra 矿石项目： 西澳 Pl i g a n g o o ra ( 含 Al tu ra ） 锂资源量： 33 4 万吨氧化锂 锂储量： 1 7 7 万吨氧化锂 平均锂品位： 1 . 0 6 - 1 .2 7 % 现有产能： 3 3 +2 2 万吨锂精矿 规划目标产能： PL S 锂精矿二期 80 - 85 万吨，三期 120 万吨 加拿大以锂辉石矿为主，包括北美 锂业的 La Corn e 矿、 Nem a s k a 的 W h a b o u c h i 矿等，未来有望供应欧 美新能源产业链。 开发公司： M RL/ 赣锋锂业 矿石项目： 西澳 M t M a ri o n 锂资源量： 1 0 0 万吨氧化锂 平均锂品位： 1 . 3 7 % 现有产能： 45 万吨锂精矿 非洲也具备丰富的锂资源 ， 待投产 项目主要为 AVZ 的刚果金 M a n o n o 矿 、 Pro s p e c t 的津巴布韦 Arc a d i a 和马里锂业的 G o u l a m i n a 。 中国除青海 / 西藏盐湖在产外，四川锂 矿和江西锂云母提供原料供应。 珍惜有限 创造无限 图表 24：南美锂资源集中在南美锂三角区，成熟与新兴项目兼备 资料来源： Southfront， Lithiumchile， Argentina， 五矿证券研究所 16 三、海外盐湖提锂的开发进程及展望 珍惜有限 创造无限 17 图表 25：可供开采且经济性高的锂资源多处在南美锂三角 （ Mg/L） 图表 26：资源量与禀赋兼优的资源为少数 （万吨 LCE） 资料来源： 各公司公告，五矿证券研究所 资料来源： 各公司公告 , 五矿证券研究所 0 300 600 900 1200 1500 1800 2100 察尔汗盐湖（储量） L a n x e ss 项目 Kachi 大柴旦盐湖 一里坪盐湖（储量） 西台吉乃尔盐湖 Marian a Rinco n(Arg o sy) Rio Grande Uyuni Pa sto s Gran des 东台吉乃尔盐湖 Cauch ari JV Po zu elos-Pa sto s Gran des Sa l d e L o s A ng e les Cau chari -Olaroz Tres Quebradas-40 0Mg /L Olaroz Sa l d e Vida 龙木措（储量） Ho mbre Mue rto （ Gala n ） 扎布耶盐湖 Tres Quebradas-80 0Mg /L Maricun ga 结则茶卡（储量） At a cama-SQ M Av g. 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 Rinco n(Arg o sy) 大柴旦盐湖 Tres Quebradas-80 0Mg /L 一里坪盐湖（储量） 扎布耶盐湖 Sa l d e L o s A ng e les Mari cunga 龙木措（储量） Rio Grande 结则茶卡（储量） 东台吉乃尔盐湖 西台吉乃尔盐湖 La nx ess 项目 Po zu elos-Pa sto s Gran des Ka ch i Pa sto s Grandes Sa l d e Vida Marian a Cauch ari JV Olaroz Tres Quebradas-40 0Mg /L 察尔汗盐湖（储量） Cau chari -Olaroz At a cama-SQ M Uyuni Avg . 珍惜有限 创造无限 三、海外盐湖提锂的开发进程及展望 18资料来源：各 公司公告 , 五矿证券研究所 图表 27：全球锂盐湖中，兼具优异资源禀赋与大资源量的项目较少 A ta ca m a - S QM Ola roz 察尔汗盐湖（储量） 东台吉乃尔盐湖 西台吉乃尔盐湖 一里坪盐湖（储量） 扎布耶盐湖 M a ri cu n g a Cau ch a ri - Ola roz Cau ch a ri JV S a l d e V ida T res Qu e b rad a s - 8 0 0 M g /L T res Qu e b rad a s - 4 0 0 M g /L K a ch i M a ri a n a P a sto s Gra n d e s S a l d e L o s A n g e les Ri o G ran d e Hom b re M u e rto （ Ga lan ） L a n x e ss 项目 U y un i 龙木措（储量） 结则茶卡（储量） 0 50 0 1 0 0 0 1 5 0 0 20 00 2 5 0 0 80 1 6 0 3 2 0 6 4 0 1 2 8 0 2 5 6 0 5 1 2 0 1 0 2 4 0 全球主要盐湖折 LCE 总资源量一览 纵轴：锂平均浓度（ M g /L ） 气泡大小：总资源量 L CE 万吨 即：气泡越高、浓度越佳；气泡越大，资源量越大 珍惜有限 创造无限 三、海外盐湖提锂的开发进程及展望 19 图表 28： 2009-2025年全球卤水提锂产能预测模型，智利、阿根廷将持续兑现其资源禀赋，青海由边际走向主流 资料来源：各公司公告 ， 五矿证券研究所预测 0 1 0 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0 3 0 0 0 0 0 4 0 0 0 0 0 5 0 0 0 0 0 6 0 0 0 0 0 7 0 0 0 0 0 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 E 2 0 2 2 E 2 0 2 3 E 2 0 2 4 E 2 0 2 5 E 2009 - 2025 年全球盐湖提锂产能扩张预测（吨，碳酸锂当量） 西藏城投 锦泰锂业 柴达木兴华锂盐 五矿盐湖 藏格控股 盐湖股份 - 蓝科锂业 恒信融锂业科技 青海中信国安 东台吉乃尔二期二步 东台吉乃尔二期一步 西藏矿业 Com i b o l -Uy u n i M a ri c u n g a J V ERAM ET-Ce n te n a ri o -R a to n e s IL C-M a ri a n a Ti b e t Su m m i t-SDL A Neo L i th i u m -3 Q Arg o s y -R i n c n En i rg l -Ri n c n O ro c o b re -O l a ro z L i th i u m Am e ri c a s -Cau c h a ri -O l a ro z G a l a x y -Sa l d e Vi d a Al b e m a rl e -An to fa l l a Al b e m a rl e -Ata c a m a +Sl i v e r Pe a k L i v e n t-Ho m b re M u e r to SQ M -Ata c a m a 珍惜有限 创造无限 20 三、海外盐湖提锂的开发进程及展望 图表 29： 智利 Atacama盐田矿权、 Albemarle与 SQM的租赁区域划分 资料来源： SQM公司公告， Wealth Minerals公司公告 ,五矿证券研究所 资料来源 ： Albemarle公司公告，五矿证券研究所 图表 30：与 CORFO新协议下， SQM与 Albemarle锂钾产品采用累进制租约费 3.2 智利 Atacama盐湖 全球探明储量最大的盐湖锂资源，仅 SQM权证区域即高达 920万吨金属量，折 LCE为 4897万吨 拥有全球最高的平均盐湖