资源描述
请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 深度上市银行半年报总结：收入增速回升，资产质量继续向好，优质个股高景气 行业名称 银行 证券研究报告 /专题研究报告 2021 年 09 月 05 日 评级： 增持 （ 维持 ） 分析师 戴志锋 执业证书编号： S0740517030004 Email： 分析师 邓美君 执业证书编号： S0740519050002 Email： 分析师 贾靖 执业证书编号： S0740520120001 Email： Table_Profit 基本状况 上市公司数 41 行业总市值 (亿 元 ) 96,677 行业流通市值 (亿 元 ) 65,974 Table_QuotePic 行业 -市场走势对比 公司持有该股票比例 Table_Report 相关报告 Table_Finance 重点公司基本状况 简称 股价 (元 ) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 招商银行 13.70 3.62 3.80 4.71 5.42 14.3 7 13.70 11.03 9.60 增持 平安银行 12.48 1.41 1.45 1.90 2.25 12.8 1 12.48 9.51 8.03 增持 宁波银行 14.57 2.30 2.38 2.96 3.53 15.0 6 14.57 11.72 9.83 增持 江苏银行 6.34 1.27 1.02 1.23 1.44 5.11 6.34 5.27 4.49 买入 备注 股价截止 2021/9/3 投资要点 银行 半年财报 综述： 营收 、 利润增速回升 ，优质银行高成长持续性突出。 1、 半年度 营收增速 : 同比 5.9%， 板块间依旧是城商行保持最高增速，增 10.5%。 大行、股份 行和农商行分别同比增 6.3%、 4%和 6%。 2、 半年度 净利润： 增速 向上 ， 拨备有释放 利润空间。 半年度 净利润同比增 13%，高于营收 5.9%的增速。 与收入端匹配，利润 增速最快的依旧是城商行板块、同比增 15.4%，由于资产质量改善，利润 保持 稳定 增长有坚实支撑。 3、优质股份行和头部城商行实现稳定持续的同比高增长；个股分 化趋势加大。 股份行中的招行，城商行中的南京、宁波、江苏、杭州、成都和长沙 银行，农商行中的无锡银行，实现同比营收两位数的增长。 银行 半年报的财务 拆分分析： 规模 扩张驱动和资产质量改善背景下的拨备释放利润。 1、净息差拆解：息差环比收窄 5bp。 资产端收益率 环比 下降 3bp；负债端成本 环比 微升 2bp。资产端预计为定价和结构共同驱动，有效信贷需求转弱，新发放贷款定 价下行；低收益票据占比提升。负债端预计主要为结构驱动，信用扩张放缓，行业 揽储压力增大，活期存款占比下降。 2、 营业收入拆分：净利息收入同比基本平稳， 同比增 4.8%， 规模扩张、 净息差同比降幅边际企稳 。 非息收入增速回升、同比增 9.4%， 净手续费增速 保持 平稳增长、同比增 8.3%。 其他 非息收入高基数效应边际递减，增 速回暖、同比增 11.8%。 3、资产质量拆分分析： 继续改善， 存量压力小，安全边 际高。 行业不良净生成连续三个季度环比下降。 不良率 、逾期率处在历史低位。拨 备覆盖率、拨贷比环比回升 ；拨备有释放利润空间。 银行 半年报 增速分化 的 驱动因素 分析（四个） 。 1、规模扩张，公司还处在自身高速 成长期， 例如城商 行中宁波、江苏、南京、杭州、长沙和成都；另体量较大的招行 和平安。 2、息差同比扩大，优秀的资 产获取能力奠定了资产端收益率的平稳，高成 本主动负债持续替换缓解了负债端成本压力。 息 差同比走阔 的高成长个股有 南京、 宁波、江苏和成都银行 。 3、非息收入增长，财富管理、直接融资等新业务发力，优 秀的交易能力。 非息正向贡献业绩的高成长标的有招行、宁波、杭州、成都和长沙 银行，除宁波外，其余 4 家手续费收入均有较高速的增长。而宁波银行则是通过优 秀的交易能力实现其他非息增速回升 。 4、资产质量继续改善，拨备有释放业绩的空 间。 招行、南京和宁波银行资产质量一向稳健；杭州和成都银行受益于客群优势、 资产质量也较优；江苏银行通过稳健经营逐渐卸下资产质量包袱。 5、驱动因素背后 是经营的差异：公司所处成长阶段、业务能力和资产质量。 -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 银行 (申万 ) 沪深 300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 投资建议：板块目前安全边际是比较高的，资产质量构筑银行股的安全边际。 1、银 行股的核心投资逻辑是宏观经济，详见我们相关深度报告 价格上行时，银行股表 现如何？ 中国、美国银行股多轮表现的总结对比。我们预计上市银行的资产质 量未来几年都会处于稳健状态，会构筑银行股的安全边际。 2、银行两条选股主线。 一条是我们长期建议的持 续拥抱银行核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行 。 它们业绩持续性强，且较稀缺。优质银行景气上行是确定和长期的。一是这些稀缺 的优质银行 具有“市场化基因”，是在“躺着挣钱”的行业（国有）“跑着赚钱” 的； 所以在银行业分化的时代，它们成长性可以永续估值的。二是这些银行占据了金融 行业的朝阳赛道：财富管理和零售；我们深度报告测算未来十年财富管理利润增速 21%（详见“财富管理行业”的收入、利润和市值详细测算： 10 万亿市值的黄金赛 道）。 另一条是选择低估值、资产质量安全、有望转型成功的银行，看好邮储银行、 江苏银行、南京银 行和兴业银行。 风险提示事件： 经济下滑超预期。公司经营业绩不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 内容目录 一、中报业绩情况：营收和利润增速回升；优质个股高增持续 . - 4 - 1.1 营收同比：增速回升至 5.9%；优质个股维持趋势向上、同比两位数高增 - 4 - 1.2 净利润同比：增速回升至 13%；拨备有释放利润的空间 . - 5 - 二、 营业收入拆分：净息差环比微降，非息收入同比较快回升 . - 6 - 2.1 净利息收入拆解：同比增速与环比边际变动 . - 6 - 2.2 非息 收入：手续费保持平稳，其他非息收入回暖 . - 15 - 三、资产质量：继续向好；存量不良、逾期处在历史低位；拨备充分 . - 19 - 3.1 不良维度：新生不良压力减小；不良率、关注类占比处历史低位 . - 19 - 3.2 逾期维度：逾期率、逾期 90 天以上占比继续改善 . - 22 - 3.3 拨备维度：安全边际进一步提升 . - 25 - 3.4 资产质量优异和改善较多个股 . - 27 - 四、盈利驱动因子分析：优质银行个股高成长归因 . - 28 - 五、其他财务指标分析：保持稳健 . - 30 - 5.1 成本收入比同比上升： 费用支出回归常态 . - 30 - 5.2 资本情况：受分红影响，核心一级环比下降 . - 31 - 六、板块投资建议 . - 33 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题研究报告 一、中报业绩情况：营收和利润增速回升；优质个股高增持续 1.1 营收同比：增速回升至 5.9%；优质个股维持趋势向上、同比两位数高增 行业上半年累积营收同比增速情况：上市银行营收同比增 5.9%，城商行 增速依旧是最高的、实现两位数增长，同比增 10.5%。 大行、股份行和 农商行分别同比增 6.3%、 4%和 6%。股份行增速低于行业均值，主要受息 差缩窄拖累。上市城商行多处在经济发达地区，基本面景气度仍处在向 上周期，预计相对高成长能够维持。 营收增速环比变动趋势：行业营收增速回升，同比边际走高 2.2 个点， 主要为去年同期其他非息收入的高基数效应边际递减。城农商行增速回 升幅度最大，同比增速较 1季度回升 4.5和 4.8个百分点。 大行和股份 行同比增速分别环比回 升 1.8和 2.4 个百分点。城农商 1 季度营收受其 他非息高基数拖累影响较大， 2 季度效应边际递减，因而支撑营收回暖 幅度最大。大行由于交易类金融资产占比不高，受资金市场利率陡降、 陡升带来的其他非息收入变动影响相对较小。 个股分化持续：优质股份行和头部城商行实现稳定持续的同比高增长。 股份行中的招行，城商行中的南京、宁波、江苏、杭州、成都和长沙银 行，农商行中的无锡银行，实现同比营收两位数的增长 。招行营收同比 14%左右， 6 家城商行分别同比 14%、 25%、 23%、 16%、 25%和 17%，其中 招行、宁波、江苏和成都银行增速 自 2020年来趋势维持向上。 优秀的公 司通过自身的业务摆布发力可以获取超越板块的高成长性；另区域城商 行也有当地经济优越的优势 。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 专题研究报告 图表：上市银行营收、 PPOP同比增速 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 1.2 净利润同比：增速回升至 13%；拨备有释放利润的空间 行业利润同比增速趋势向上、由于资产质量改善，利润保持稳定增长有 坚实支撑：上市银行上半年净利润同比增 13%，高于营收 5.9%的增速。 利润高增有去年低基数的原因，去年同期行业利润同比增 -9.4%。 与收入 端匹配，利润增速最快的依旧是城商行板块、同比增 15.4%。 其次为股 份行、农商行和大行，分别同比增 14.5%、 12.1%和 12.1%，各板块利润 增速差距不大。 行业利润同比增速环比走高 8.4个百分点。增速边际走高幅度最大的板 块为大行，其次为股份行、农商行和城商行 ，同比增速分别环比提升 9.6、 6.2、 6.1和 5个百分点。大行由于去年基数最低、同比增 -11.2%。 个股的利润高增长基本与营收端高增匹配，与公司的业务增长和资产质 量改善幅度有关。 由于去年低基数原因，我们做了净利润两年复合增速 计算： 股份行中招 行接近两位数增长。城商行是南京、宁波、江苏、杭 州、成都、长沙、青岛和苏州银行。农商行则是无锡和张家港银行 ，以 1 Q 2 0 1 H 2 0 3 Q 2 0 2020 1 Q 2 1 1 H 2 1 1 Q 2 0 1 H 2 0 3 Q 2 0 2020 1 Q 2 1 1 H 2 1 工商银行 2. 1% 1. 8% 2. 5% 3. 0% 4. 0% 6. 2% 2. 9% 2. 1% 2. 9% 4. 2% 2. 8% 5. 7% 建设银行 4. 3% 4. 5% 4. 8% 5. 5% 4. 7% 5. 8% 5. 8% 5. 4% 6. 0% 7. 4% 3. 4% 4. 5% 农业银行 7. 6% 4. 5% 4. 2% 4. 5% 3. 5% 7. 6% 7. 8% 5. 7% 5. 5% 6. 1% 3. 8% 7. 7% 中国银行 5. 9% 3. 2% 2. 5% 2. 0% 3. 5% 4. 5% 8. 0% 5. 3% 3. 8% 3. 6% 3. 2% 2. 6% 交通银行 3. 7% 4. 6% 2. 9% 3. 8% 7. 0% 6. 8% 2. 9% 4. 2% 3. 4% 6. 1% 10. 5% 9. 0% 邮储银行 5. 8% 3. 5% 2. 9% 3. 5% 7. 2% 7. 7% 6. 7% 2. 0% -0. 9% -0. 5% 7. 2% 7. 7% 招商银行 1 1 .1 % 6 .9 % 6 .2 % 7 .4 % 1 0 .6 % 1 3 .7 % 1 0 .8 % 5 .5 % 4 .7 % 5 .1 % 9 .7 % 1 4 .4 % 中信银行 8. 6% 9. 5% 4. 8% 3. 8% 0. 8% 3. 5% 13. 4% 14. 3% 8. 4% 5. 3% -1. 3% 2. 3% 浦发银行 10. 3% 3. 8% 1. 6% 2. 9% -10. 7% -4. 0% 18. 3% 4. 2% 0. 8% 1. 2% -14. 9% -7. 4% 民生银行 12. 4% 11. 2% 7. 6% 2. 4% -12. 8% -10. 6% 15. 5% 12. 1% 8. 1% 2. 8% -15. 9% -13. 3% 兴业银行 5. 6% 11. 2% 11. 0% 12. 0% 10. 6% 8. 8% 5. 3% 12. 5% 12. 9% 14. 7% 9. 6% 8. 5% 光大银行 10. 2% 9. 0% 6. 4% 7. 1% 3. 5% 6. 7% 11. 7% 10. 1% 10. 9% 8. 4% 3. 1% 6. 0% 华夏银行 20. 9% 19. 6% 14. 2% 12. 5% 0. 0% 1. 1% 18. 3% 22. 5% 20. 2% 16. 6% -1. 8% -1. 9% 平安银行 16. 8% 15. 5% 13. 2% 11. 3% 10. 2% 8. 1% 19. 2% 18. 8% 16. 1% 11. 9% 10. 0% 8. 1% 浙商银行 15. 9% 11. 5% 2. 4% 2. 9% -3. 4% 3. 0% 19. 2% 14. 7% 0. 0% 2. 8% -2. 4% 0. 2% 北京银行 5. 1% 1. 4% 0. 2% 1. 9% -3. 2% 0. 5% 10. 1% 4. 0% 3. 0% 3. 4% -7. 1% -4. 3% 南京银行 1 5 .4 % 6 .5 % 2 .3 % 6 .2 % 1 .6 % 1 4 .2 % 1 7 .1 % 6 .6 % 1 .1 % 4 .3 % -2 .3 % 1 3 .5 % 宁波银行 3 3 .7 % 2 3 .4 % 1 8 .4 % 1 7 .3 % 2 1 .8 % 2 5 .2 % 3 2 .7 % 2 2 .6 % 1 5 .6 % 1 0 .8 % 2 1 .3 % 2 4 .7 % 江苏银行 1 7 .8 % 1 4 .3 % 1 3 .0 % 1 5 .7 % 1 7 .0 % 2 2 .7 % 1 9 .5 % 1 6 .5 % 1 5 .8 % 1 9 .2 % 2 1 .2 % 2 6 .4 % 贵阳银行 17. 5% 18. 6% 8. 2% 9. 6% -14. 7% -9. 4% 23. 8% 25. 2% 9. 6% 13. 1% -18. 6% -12. 5% 杭州银行 2 5 .4 % 2 3 .0 % 1 6 .3 % 1 5 .9 % 1 4 .2 % 1 5 .7 % 2 7 .6 % 2 4 .9 % 1 8 .2 % 1 9 .4 % 1 6 .8 % 1 5 .8 % 上海银行 0. 5% 1. 0% -0. 9% 1. 9% 5. 6% 9. 0% 0. 1% 2. 3% -0. 1% 2. 9% 3. 7% 6. 9% 成都银行 1 4 .1 % 1 1 .6 % 1 2 .1 % 1 4 .7 % 2 0 .0 % 2 5 .3 % 1 6 .1 % 1 3 .1 % 1 4 .2 % 1 8 .5 % 2 0 .4 % 2 7 .9 % 长沙银行 1 3 .1 % 8 .2 % 5 .7 % 5 .9 % 1 .2 % 1 7 .3 % 1 9 .5 % 1 2 .5 % 6 .8 % 7 .4 % -2 .0 % 1 9 .8 % 青岛银行 37. 5% 34. 3% 17. 1% 9. 6% -2. 5% -12. 5% 45. 5% 42. 2% 17. 9% 6. 4% -6. 1% -18. 5% 郑州银行 30. 4% 23. 2% 13. 6% 8. 3% -14. 4% -9. 9% 52. 8% 38. 5% 22. 4% 14. 2% -17. 1% -11. 5% 西安银行 3. 5% -0. 8% 0. 6% 4. 3% 6. 5% 5. 6% 6. 3% -0. 4% 1. 0% 4. 3% 6. 4% 5. 8% 苏州银行 7. 1% 11. 9% 11. 2% 10. 0% 7. 5% 1. 6% 9. 2% 15. 5% 12. 9% 13. 4% 4. 9% -2. 0% 江阴银行 -3. 5% 0. 2% -3. 3% -1. 6% -4. 1% -2. 1% -5. 1% 0. 3% -3. 0% -0. 6% -9. 4% -7. 6% 无锡银行 3 0 .9 % 1 8 .7 % 1 1 .9 % 1 0 .2 % 3 .7 % 1 1 .4 % 3 6 .3 % 2 7 .1 % 1 7 .5 % 1 4 .5 % 5 .4 % 1 1 .7 % 常熟银行 10. 3% 9. 4% 4. 2% 2. 1% 5. 0% 7. 7% 7. 0% 5. 4% -2. 1% -5. 4% 5. 4% 7. 8% 苏农银行 6. 1% 10. 3% 7. 4% 6. 6% -1. 0% 1. 8% 9. 8% 15. 8% 7. 1% 10. 0% -4. 0% 2. 1% 张家港行 18. 7% 17. 6% 10. 4% 8. 9% 6. 8% 5. 0% 27. 0% 23. 9% 16. 1% 8. 9% 5. 0% 1. 6% 青农商行 33. 3% 17. 3% 7. 4% 9. 6% -6. 0% 9. 2% 41. 1% 20. 5% 6. 3% 12. 4% -9. 4% 10. 1% 紫金银行 10. 4% 2. 5% -2. 3% -4. 2% -22. 2% -14. 3% 17. 7% 4. 9% 1. 6% -4. 5% -32. 9% -24. 8% 渝农商行 4. 6% 5. 0% 5. 0% 5. 8% 7. 4% 8. 9% -7. 0% -1. 6% 2. 0% 7. 8% 6. 6% 8. 4% 上市银行 7 .3 % 5 .9 % 4 .8 % 5 .0 % 3 .7 % 5 .9 % 8 .7 % 6 .9 % 5 .7 % 6 .0 % 2 .6 % 4 .9 % 国有行 4 .7 % 3 .5 % 3 .4 % 3 .8 % 4 .5 % 6 .3 % 5 .6 % 4 .2 % 4 .1 % 5 .1 % 3 .9 % 5 .6 % 股份行 1 1 .2 % 9 .8 % 7 .2 % 6 .8 % 1 .6 % 4 .0 % 1 3 .5 % 1 1 .1 % 8 .5 % 7 .1 % -0 .4 % 2 .5 % 城商行 1 4 .2 % 1 0 .6 % 7 .3 % 8 .5 % 6 .0 % 1 0 .5 % 1 6 .6 % 1 2 .7 % 8 .4 % 9 .3 % 4 .1 % 8 .8 % 农商行 1 1 .5 % 8 .6 % 5 .1 % 5 .3 % 1 .2 % 6 .0 % 7 .6 % 6 .7 % 3 .9 % 6 .4 % -1 .4 % 4 .6 % 营收 P P O P 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 专题研究报告 上 11家银行为上市银行中利润增速有两位数的银行，宁波、杭州和成都 两年复合增速最高、在 16%-18%。 其中招行、南京、宁波、江苏、杭州、 成都、长沙和无锡银行营收端也有两位数增长 。 图表：上市银行归母净利润同比增速 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 二、 营业收入拆分：净息差环比微降，非息收入同比较快回升 2.1 净利息收入拆解：同比增速与环比边际变动 1、同比拆解：规模增长仍是支撑利息收入增长主因；息差同比降幅企 稳 1 Q 2 0 1 H 2 0 3 Q 2 0 2020 1 Q 2 1 1 H 2 1 复合增速 工商银行 3. 0% -11. 4% -9. 2% 1. 2% 1. 5% 9. 9% -1. 3% 建设银行 5. 1% -10. 7% -8. 7% 1. 6% 2. 8% 11. 4% -0. 3% 农业银行 4. 8% -10. 4% -8. 5% 1. 8% 2. 6% 12. 4% 0. 3% 中国银行 3. 2% -11. 5% -8. 7% 2. 9% 2. 7% 11. 8% -0. 5% 交通银行 1. 8% -14. 6% -12. 4% 1. 3% 2. 3% 15. 1% -0. 9% 邮储银行 8. 5% -10. 0% -2. 7% 5. 4% 5. 5% 21. 8% 4. 7% 招商银行 1 0 .1 % -1 .6 % -0 .8 % 4 .8 % 1 5 .2 % 2 2 .8 % 9 .9 % 中信银行 9. 4% -9. 8% -9. 4% 2. 0% 8. 2% 13. 7% 1. 3% 浦发银行 5. 5% -9. 8% -7. 5% -1. 0% 7. 7% 3. 0% -3. 6% 民生银行 5. 4% -10. 0% -18. 0% -36. 3% -11. 4% -6. 7% -8. 4% 兴业银行 6. 8% -9. 2% -5. 5% 1. 2% 13. 7% 23. 1% 5. 7% 光大银行 11. 3% -10. 2% -5. 7% 1. 3% 6. 3% 22. 2% 4. 8% 华夏银行 5. 1% -11. 4% -7. 4% -2. 9% 10. 6% 17. 6% 2. 1% 平安银行 14. 8% -11. 2% -5. 2% 2. 6% 18. 5% 28. 5% 6. 8% 浙商银行 2. 1% -10. 0% -9. 7% -4. 8% 1. 1% 1. 1% -4. 6% 北京银行 5. 3% -10. 5% -8. 4% 0. 2% 3. 5% 9. 3% -1. 1% 南京银行 1 3 .0 % 5 .0 % 2 .0 % 5 .2 % 9 .3 % 1 7 .1 % 1 0 .9 % 宁波银行 1 8 .1 % 1 4 .6 % 5 .2 % 9 .7 % 1 8 .3 % 2 1 .4 % 1 7 .9 % 江苏银行 1 2 .9 % 3 .5 % 0 .6 % 3 .1 % 2 2 .8 % 2 5 .2 % 1 3 .8 % 贵阳银行 15. 5% 6. 7% -1. 0% 2. 1% 4. 4% 3. 3% 4. 9% 杭州银行 1 9 .3 % 1 2 .1 % 5 .1 % 8 .1 % 1 6 .3 % 2 3 .1 % 1 7 .5 % 上海银行 4. 3% 3. 9% -8. 0% 2. 9% 6. 1% 10. 3% 7. 1% 成都银行 1 1 .6 % 9 .9 % 4 .8 % 8 .6 % 1 8 .0 % 2 3 .1 % 1 6 .3 % 长沙银行 1 2 .0 % 7 .5 % 2 .4 % 5 .1 % 5 .1 % 2 1 .2 % 1 4 .1 % 青岛银行 9. 5% 6. 5% 3. 1% 4. 8% 16. 2% 17. 4% 1 1 .8 % 郑州银行 4. 6% -2. 1% -8. 3% -3. 6% 2. 7% 1. 5% -0. 3% 西安银行 10. 0% 1. 1% -1. 0% 3. 0% -8. 1% 5. 2% 3. 1% 苏州银行 9. 9% 4. 8% 2. 1% 4. 0% 14. 8% 16. 2% 1 0 .3 % 江阴银行 8. 2% 1. 5% 1. 7% 4. 3% 8. 6% 15. 4% 8. 2% 无锡银行 1 2 .9 % 5 .0 % 4 .4 % 5 .0 % 6 .1 % 1 5 .8 % 1 0 .3 % 常熟银行 14. 1% 1. 4% 1. 8% 1. 0% 4. 7% 15. 6% 8. 3% 苏农银行 11. 0% 2. 2% 6. 6% 4. 2% 4. 5% 17. 2% 9. 5% 张家港行 12. 3% 4. 0% 4. 8% 4. 9% 14. 4% 20. 9% 1 2 .1 % 青农商行 12. 4% 4. 8% 4. 9% 4. 8% 6. 9% 12. 1% 8. 4% 紫金银行 10. 6% 2. 0% 1. 8% 1. 7% 2. 2% 2. 7% 2. 4% 渝农商行 -6. 9% -9. 9% -10. 0% -13. 9% 5. 5% 10. 6% -0. 2% 上市银行 5 .5 % -9 .4 % -7 .7 % 0 .7 % 4 .6 % 1 3 .0 % 1 .2 % 国有行 4 .2 % -1 1 .2 % -8 .7 % 1 .9 % 2 .5 % 1 2 .1 % -0 .2 % 股份行 8 .1 % -8 .2 % -7 .0 % -3 .3 % 8 .4 % 1 4 .5 % 2 .6 % 城商行 1 0 .4 % 3 .0 % -1 .8 % 4 .0 % 1 0 .4 % 1 5 .4 % 9 .0 % 农商行 1 .2 % -3 .7 % -3 .3 % -5 .0 % 6 .0 % 1 2 .1 % 3 .9 % 归母净利润 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 专题研究报告 行业净利息收入同比增长平稳，规模扩张与净息差同比降幅基本边际企 稳。 行业上半年净利息收入同比增 4.8%，其中生息资产同比增速 8.4%， 净息差同比下降 10bp。对比 1季度：净利息收入同比增 4.8%，生息资产 同比增长 8.7%，净息差同比下降 10bp。 规模增长仍是支撑净利息收入增长的主因。城商行板块净利息收入同比 增速最高、同比增 11.9%，规模高增为主要支撑，同时净息差同比降幅 最小。 城商行生息资产同比增长 12.6%，净息差同比仅下降 6bp， 地区融 资需求仍是相对旺盛支撑城商行板块的利息收入高增长。如南京、宁波、 江苏、杭州、成都和长沙银行均实现净利息收入同比两位数增长 。其次 为农商行、大行和股份行，净利息收入分别同比增 6%、 5%和 2.7%，资产 规模增速分别为 13.4%， 8%和 7.8%。农商行规模增速也较高，同比有 13.4%。 大行和股份行作为全国性银行，资产规模增速基本与名义 GDP 匹配，在 8%左右，股份行利息收入增速低于大行主要受息差降幅较大拖累。大行 对应大企业客户，贷款定价已经相对较低，在利率下行中贷款定价的下 行空间相对有限。 图表：上市银行累积净利息收入同比增长拆解 -1 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 行业净息差同比下降 10bp，与 1季度降幅持平。净息差降幅持平主要为 资产端收益率下降幅度在收敛，但负债成本的缓释幅度也在收敛： 生息 1 Q 2 0 1 H 2 0 3 Q 2 0 2020 1 Q 2 1 1 H 2 1 同比环比变动 1 Q 2 0 1 H 2 0 3 Q 2 0 2020 1 Q 2 1 1 H 2 1 同比环比变动 工商银行 8. 6% 6. 9% 2. 1% 2. 3% 3. 5% 5. 1% 1. 6% 10. 3% 10. 5% 10. 1% 10. 0% 7. 1% 6. 3% -0. 8% 建设银行 12. 8% 12. 4% 6. 7% 7. 2% 4. 3% 5. 2% 0. 9% 11. 9% 13. 0% 15. 3% 10. 4% 8. 1% 7. 9% -0. 3% 农业银行 12. 3% 12. 4% 9. 2% 8. 8% 4. 8% 6. 1% 1. 4% 11. 0% 10. 8% 10. 0% 9. 2% 9. 1% 8. 4% -0. 7% 中国银行 12. 4% 13. 1% 7. 1% 6. 6% 3. 7% 1. 6% -2. 0% 11. 1% 8. 5% 9. 4% 6. 8% 7. 6% 9. 0% 1. 4% 交通银行 5. 4% 5. 4% 7. 2% 6. 4% 4. 9% 6. 3% 1. 3% 6. 5% 7. 8% 8. 8% 7. 8% 7. 1% 7. 2% 0. 1% 邮储银行 5. 5% 4. 5% 4. 0% 4. 4% 5. 8% 6. 2% 0. 4% 6. 9% 8. 7% 10. 0% 11. 2% 10. 7% 11. 4% 0. 7% 招商银行 5. 5% 4. 0% 5. 6% 6. 9% 8. 2% 9. 3% 1. 1% 14. 5% 11. 7% 11. 9% 11. 8% 11. 1% 10. 4% -0. 8% 中信银行 22. 6% 20. 2% 5. 2% 2. 4% 1. 3% 0. 2% -1. 1% 12. 9% 11. 0% 13. 4% 11. 2% 10. 9% 10. 3% -0. 6% 浦发银行 16. 5% 9. 1% -6. 5% -4. 1% -8. 1% -3. 5% 4. 6% 10. 6% 12. 8% 13. 4% 12. 9% 11. 2% 8. 8% -2. 4% 民生银行 52. 7% 51. 6% 19. 8% 10. 8% 0. 7% -4. 7% -5. 5% 13. 0% 13. 4% 11. 0% 4. 1% 1. 3% -1. 3% -2. 6% 兴业银行 33. 1% 35. 3% 13. 5% 17. 4% 12. 1% 6. 5% -5. 6% 10. 6% 7. 9% 9. 1% 9. 7% 7. 8% 7. 8% 0. 0% 光大银行 12. 0% 11. 1% 9. 2% 8. 6% 2. 7% 2. 3% -0. 4% 15. 9% 16. 5% 12. 6% 13. 0% 6. 8% 7. 1% 0. 3% 华夏银行 49. 4% 36. 5% 17. 9% 13. 2% 3. 9% 1. 0% -2. 9% 11. 6% 8. 5% 10. 6% 12. 2% 11. 3% 7. 4% -3. 9% 平安银行 32. 0% 27. 4% 13. 4% 10. 8% 8. 5% 6. 8% -1. 7% 17. 7% 17. 7% 17. 8% 13. 5% 11. 2% 13. 2% 1. 9% 浙商银行 13. 6% 15. 3% 9. 3% 7. 0% 7. 3% 10. 8% 3. 5% 6. 9% 14. 3% 18. 7% 13. 3% 12. 8% 8. 2% -4. 5% 北京银行 10. 4% 6. 5% 3. 4% 3. 5% 0. 2% -0. 6% -0. 8% 5. 8% 8. 1% 6. 8% 5. 9% 8. 4% 5. 4% -3. 0% 南京银行 5. 1% 3. 9% 5. 3% 10. 4% 17. 4% 17. 4% 0. 1% 12. 4% 8. 2% 12. 4% 12. 7% 9. 9% 14. 2% 4. 2% 宁波银行 38. 5% 38. 0% 24. 8% 25. 3% 32. 1% 21. 9% -10. 2% 23. 8% 25. 5% 25. 9% 22. 1% 19. 6% 21. 7% 2. 2% 江苏银行 55. 0% 49. 9% 41. 0% 36. 9% 34. 3% 33. 2% -1. 2% 9. 7% 8. 9% 9. 5% 13. 0% 13. 8% 14. 5% 0. 7% 贵阳银行 11. 1% 18. 8% 12. 7% 11. 4% -1. 2% -3. 2% -2. 0% 7. 3% 4. 1% 4. 2% 4. 9% 5. 3% 3. 7% -1. 6% 杭州银行 24. 3% 29. 3% 24. 4% 22. 1% 17. 1% 13. 4% -3. 7% 11. 5% 12. 8% 12. 6% 13. 5% 17. 6% 20. 2% 2. 6% 上海银行 25. 3% 23. 6% 18. 5% 14. 6% 9. 7% 8. 3% -1. 4% 10. 1% 10. 1% 11. 0% 9. 2% 11. 7% 10. 0% -1. 7% 成都银行 9. 5% 14. 1% 12. 6% 13. 2% 19. 9% 19. 8% -0. 1% 12. 8% 15. 3% 17. 9% 17. 1% 24. 7% 19. 8% -4. 9% 长沙银行 21. 6% 20. 1% 13. 1% 13. 3% 10. 3% 13. 5% 3. 1% 9. 5% 12. 4% 15. 0% 17. 0% 18. 5% 16. 7% -1. 9% 青岛银行 24. 6% 27. 0% 24. 4% 19. 0% 1. 4% -2. 1% -3. 5% 19. 0% 27. 9% 25. 7% 22. 9% 20. 2% 14. 4% -5. 8% 郑州银行 37. 9% 38. 2% 32. 4% 24. 6% 4. 3% 5. 9% 1. 6% 9. 3% 10. 3% 6. 6% 7. 2% 1. 2% 5. 2% 4. 0% 西安银行 8. 0% 4. 4% 7. 0% 9. 8% 8. 6% 6. 3% -2. 2% 11. 6% 15. 3% 14. 2% 10. 0% 10. 2% 8. 2% -2. 0% 苏州银行 24. 2% 25. 3% 22. 5% 17. 2% 6. 1% 2. 0% -4. 1% N .A . 12. 3% 11. 1% 13. 2% 12. 8% 15. 2% 2. 4% 江阴银行 6. 4% 3. 9% 4. 0% 3. 5% 0. 0% 4. 6% 4. 6% 8. 5% 6. 6% 11. 0% 12. 9% 9. 3% 9. 2% -0. 1% 无锡银行 12. 2% 11. 1% 11. 4% 11. 4% 6. 6% 8. 3% 1. 7% 6. 6% 8. 2% 8. 8% 11. 1% 12. 6% 13. 6% 1. 1% 常熟银行 11. 9% 12. 0% 6. 4% 2. 9% -0. 5% 3. 1% 3. 6% 14. 2% 15. 3% 14. 3% 12. 5% 17. 0% 13. 5% -3. 6% 苏农银行 -3. 7% 0. 0% 5. 4% 2. 4% 2. 9% 3. 9% 1. 0% 10. 5% 9. 4% 5. 8% 10. 7% 8. 7% 14. 4% 5. 7% 张家港行 13. 2% 6. 4% 10. 4% 13. 1% -1. 0% 1. 4% 2. 4% 2. 8% 9. 1% 14. 3% 17. 0% 16. 4% 17. 6% 1. 2% 青农商行 13. 2% 15. 4% 14. 4% 14. 0% 7. 3% 5. 8% -1. 5% 13. 8% 18. 4% 19. 6% 18. 8% 20. 5% 14. 4% -6. 1% 紫金银行 -11. 2% -4. 7% -6. 7% -4. 7% 2. 3% 1. 2% -1. 2% -1. 2% 4. 0% 9. 2% 8. 2% 11. 0% 7. 7% -3. 4% 渝农商行 2. 1% 5. 2% 5. 2% 3. 7% 9. 5% 8. 5% -1. 0% 6. 3% 5. 3% 7. 2% 10. 1% 13. 0% 14. 0% 1. 0% 上市银行 1 4 .3 % 1 3 .3 % 7 .2 % 6 .9 % 4 .8 % 4 .8 % 0 .1 % 1 0 .9 % 1 0 .9 % 1 1 .4 % 9 .9 % 8 .7 % 8 .4 % -0 .4 % 国有行 1 0 .4 % 9 .8 % 5 .9 % 5 .9 % 4 .3 % 5 .0 % 0 .7 % 1 0 .3 % 1 0 .4 % 1 0 .9 % 9 .3 % 8 .1 % 8 .0 % -0 .1 % 股份行 2 3 .6 % 2 0 .9 % 8 .3 % 7 .4 % 3 .
展开阅读全文