电动智能驱动汽车连接器需求增长本土企业迎成长良机.pdf

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 Table_Rank 评级： 看好 Table_Authors 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号： S0110521050003 陈逸同 研究助理 Table_Chart 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源： 聚源数据 相关研究 Table_OtherReport 核心观点 Table_Summary 连接器： 细分市场各有龙头 ， 把握强势赛道 +高 增市场 +积极并购 是持续 成长之道 1、 连接器 细分市场各 有龙头，深耕细分领域的企业有充足的发展空间 当前 全球 连接器（ 2019年）前 3 大 应用领域 分别为汽车、通信、计算机 （ CR3=59%）。各领域前三企业中除了总体市场排名领先的泰科、安费 诺、莫仕之外，汽车领域中的矢崎、安波福专注汽车，通信 &计算机中 的富士康、立讯精密以 3c 产品代工为核心业务。可以看到， 深耕细分 领域的企业 有充足的发展空间。 2、 把握强势赛道 +高增 区域 市场 +积极并购是持续成长之道 。 1994 年至 今，计算机、通信、汽车领域交替成为连接器领域细分市场第一， 要实 现可持续成长， 我们认为需要： 1） 把握住强势增长赛道。 1994 年至今 全球连接器市场空间增长 459 亿美元，其中 52%增量由通信（ +124 亿美 元）、汽车（ +116 亿美元）贡献。 泰科、安费诺分别依靠在汽车、通信 领域的成功稳居业内前三 ； 2）把握强势增长区域 。 中国市场贡献了过 去 20 年 全球连接器市场增量中的 67%。本土企业立讯精密、中航光电 均显著受益中国地区连接器市场发展 ； 3） 积极外延并购：由于连接器 市场发展与下游应用领域紧密相关，连接器厂商不光要在本领域 /学科 内积极投入客户开拓和研发，还要能够及时的通过并购快速切入新兴市 场 。 1999 年 -2018 年间全球前三的连接器公司 泰科、安费诺、莫仕 并购 事件 均大于 20 次。 汽车连接器 ： 高压 +高速驱动行业增长 ，至 2025 年 中国 市场 增量 空间 有 望达 300 亿 1） 高压连接器 ： 当前 技术 架构 下 单辆 电动车 需要 15-20 个高压连接器 ， 行业 与 新能源 产业 发展 高度同步 。 高压连接器对温升控制、电磁屏蔽、 高压互锁等性能的关注提升行业竞争壁垒 ， 随着整车平台电压向 800V 演进， 头部 连接器 厂商优势将进一步凸显 ； 2）高速连接器 ： 随着 L2 级 智能网联车渗透率的提升 ， 百兆和千兆的数据传输需求 提升（ L3 以后 将提升到 10Gbps 量级） ， 高速、高频连接器以及 以太网 产品将迎来快速 增长。 我们 预计 中国汽车市场高压 +高连接器 市场 2025/2030 市场空间 有望达 304 亿 /871 亿，基于 2020 年的 5 年 /10 年复合增速分别为 43%/33%。 投资建议 ： 得益于我国新能 源 汽车产销 同比高速增长， 2021 年上半年汽 车连接器领域上市公司相关营收呈现高速增长态势，其中瑞可达、胜蓝 股份、徕木股份在新能源汽车及组件领域营收同比增长超过 100%。 我 们认为新能源车连接器 市场 有望 保持 高景气 ， 建议关注业务新能源汽车 连接器领域 收入及 营收 占比较高 的合兴股份、瑞可达、徕木股份、胜蓝 股份 、永贵电器 。 风险提示： 缺芯缓解进度不及预期， 汽车行业复苏不及预期，汽车智能 化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。 -0.2 0 0.2 0.4 19 -Oct 30 -Dec 12 -Mar 23 -May 3- Au g 14 -Oct 汽车 沪深 300 Table_Title 电动智能驱动 汽车 连接器需求增长，本土企业迎成长 良机 Table_ReportDate 汽车 | 行业深度报告 | 2021.10.18 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1、连接器：细分领域各有龙头，市场参与者应随势而动 . 1 1.1 需求特征：下游应用场景迥异，有多学科融合需求 . 1 1.2 市场格局：整体市场集中度上升，细分领域各有龙头 . 3 1.3 成长之道：把握强势细分赛道 &市场，积极进行外延并购 . 4 2、汽车连接器：至 2025 年高压、高速连接器增量空间有望达 300 亿 . 6 2.1 汽车连接器：受益于电子化率提升，汽车连接器单车价值持续走高 . 6 2.2 增量 -电动化：三电系统带来增量需求，整车平 台高压化带来新机遇 . 6 2.3 增量 -智能网联：智能网联驱动高速、高频连接器需求 . 8 2.4 中国市场空间：高压、高速齐发力， 2025 年增量空间有望达 300 亿 . 11 3、投资建议：本土企业迎成长良机，积极布局先发企业 . 13 插图目录 图 1 同轴连接器结构 . 2 图 2 方形连接器结构 . 2 图 3 连接器产业链 . 3 图 4 全球连接器市场空间及集中度走势 . 3 图 5 全球连接器市场格局（ 2019） . 4 图 6 各细分领域市场占比走势 . 5 图 7 1999 年 -2018年间泰科、安 费诺、莫仕并购次数 . 6 图 8 立讯精密和中航光电在 2011 年后亦开始了频繁的收购 . 6 图 9 汽车电子成本占比走势 . 6 图 10 单车连接器价值量走势 . 6 图 11 电动车高压系统架构 . 7 图 12 保时捷子系统电压 . 7 图 13 汽车高压化趋势明确 . 8 图 14 部分车型的电压平台 . 8 图 15 传统整车控制网络 . 9 图 16 汽车电子网络架构进化历程 . 10 图 17 以太网将迎来高速渗透期 . 10 图 18 泰科针对高速连接器形成全面布局 . 11 表格目录 表 1 连接器按传输信号分类 . 1 表 2 各行业应用连接器的技术特点和难点 . 1 表 3 连接器的核心性能要素 . 2 表 4 全球市场连接器前十厂商 . 4 表 5 全球分区域连接器市场走势 . 5 表 6 电动车子系统的电流需求 . 7 表 7 高压连接器迭代历程 . 7 表 8 电流与线径的适配 . 8 表 9 传统架构下整车网络按需求分类 . 9 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 表 10 汽车各类子系统对传输速率的需求 . 10 表 11 罗森博格旗下高速连接器产品矩阵 . 11 表 12 高压、高速连接器市场空间测算 . 11 表 13 主要上市公司汽车连接器相关营收及毛利率情况 . 13 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1、 连接器 ： 细分领域各有龙头 ， 市场 参与者 应 随势而动 1.1 需求特征 ： 下游应用场景 迥异 ， 有 多学科融合 需求 连接器 是 电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的电子部件。连接器 作为节 点，通过独立或与线缆一起 ， 为器件、组件、设备、子系统之间传输电流或光信号，并 且保持各系统之间不发生信号失真和能量损失的变化，是构成整个完整系统连接所必须 的基础元件。 连接器按传输的信号类型可分为电连接器、微波射频连接器和光连接器， 其中 电连接器 将一个 回路 上的两个导体桥接起来，是一种电机系统，其可提供可分离的 界面用以连接两个次 电子系统 。 表 1连接器 按传输信号 分类 类别 主要功能 设计 要求 主要应用 电连接器 用于器件、组件、设备、系统之间的电 信号连接，借助电信号和机械力量的 作用使电路接通、断开，传输信号或电 磁能量，包括大功率电能、数据信号在 内的电信号等。 1、 电连接器必须满足接触良 好、 工作可靠的要求。其中， 大功率电能传输时还要求接 触电阻低、载流高、温升低、 电磁兼容性能高 ； 2、 传输高速数据信号则要求 电路阻抗连续性好、串扰小、 时延低、信号完整性高。 广泛应用于通信、航空 航天、计算机、汽车、工 业等领域。 微波射频 连接器 用于微波传输电路的连接，隶属于高 频电连接器 。 微波射频连接器除了接触的 可靠性要求外，对于阻抗设计 与补偿要求严格，需要符合插 损、 回损、相位和三阶互调 等性能要求。 主要应用于通信、军事 等领域。 光连接器 用于连接两根光纤或光缆形成连续光 通路的可以重复使用的无源器件，广 泛应用于光纤传输线路、光纤配线架 和光纤测试仪器、仪表，光纤对于组件 的对准精度要求。 光纤连接器对于组件的对准 精度要求严，因此对接触部件 的加工精度要求较高，洁净度 高，定位准确 广泛应用于传输干线、 区域光通讯网、长途电 信、光检测、 等各类光 传输网络系统中。 资料来源： 瑞可达， 首创证券 不同下游应用领域 对连接器供应商能力 提出 了 特定 要求 。 1）汽车 ： 需要具备较强 的仿真分析能力和失效模式分析 能力 ； 2） 通信 ： 在实现低阻抗、低信号损耗方面需要有 积累； 3） 计算机 ： 标准化、小型化 设计 能力 ； 4）工业 ： 强调可靠性和安全性 ， 寿命要 求较高； 5）军事 ： 资质门槛 较高 ，同时在设计上 强调 极限环境（震动、温度 、电磁环境 ） 下的 稳定性。 表 2 各 行业应用连接器的 技术 特点和 难点 类别 设计要求 /难点 汽车 1、连接器（特别是新能源汽车连接器）性能侧重点为高电压、大电流、抗干扰等电气 性能，并且需要具备机械寿命长、抗振动冲击等长期处于动态工作环境中的良好机械性 能。 2、汽车领域连接器产品的技术难点为接触电阻设计和材料选择技术，需要满足接触电 阻低、工作时温升小的要求；此外产品需要具备高防护等级、抗冷热冲击、抗振动冲击 等性能，故产品设计过程中需要具备较强的仿真分析能力和失效模式分析能力。 通信 连接器产品需要满足特性阻抗、插入损耗、电压驻波比等电气指标，需要实现低信号损 耗、低驻波比、微波泄漏少等功能要求。 计算机等 消费电子 消费电子连接器产品呈现标准化、小型化的特点。 工业及交 通 工业及交通领域的连接器产品必须具有较好的可靠性及安全性。工业及交通等领域连 接器产品寿命周期较长，产品迭代速度慢。 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 军事、航 天航空等 特殊领域 1、需要接受有权部门严苛的审核和批准过程，且存在较强的国家地域限制 2、航天航空连接器必须经受严格的除气（材料中可能含有随时间推移释放有害气体的 化合物，生产过程中需要将这些化合物消除掉）及余磁（可引起与其他机械装置的相互 作用）消除检测，以确保其在航空应用中能正常运转。在此基础上，连接器产品需要极 其可靠，必须具备承受严峻环境条件（外界冲击、极端高低温及振动）考验的性能。 资料来源： 瑞可达， 首创证券 电 连接器 的设计以满足功能 要求为导向， 结构多样 。 以车用连接器为例， 核心 结构 包括 锁止机构、接触件、密封部件等，对应于连接器的核心性能要素： 1）机械性能（锁 止机构）； 2）电气性能（接触件）； 3）环境性能（密封部件）。 图 1 同轴连接器结构 图 2 方形连接器结构 1 资料来源： 威普， 首创证券 资料来源： 伟昌电子， 首创证券 表 3 连接器的核心性能要素 连接器性能 性能要素 机械性能 插入力、拔出力、机械寿命 电气性能 接触电阻、绝缘电阻、抗电强度 环境性能 耐温、耐湿、耐盐雾、抗震动和冲击 资料来源： 传感器技术， 首创证券 连接器制造业 上游 主要 为金属、电镀材料、塑胶材料等 。 其中 金属材料主要用于制 作连接端子，为避免信号在传输过程中受到过多阻碍或衰退，端子多采用磷铜、黄铜、 紫铜等铜材作为原材料；塑胶材料以 PA、 LCP 等为主，用于制造连接器产品的外壳； 在电镀材料的选择上，以镀金、镀锡、镀镍和镀银等为主。 整体上 ， 连接器行业 直接材 料占到 营业 成本 50%-60%，其中 铜材、塑胶 为主要材料。 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 3连接器 产业链 资料来源： 产业信息网， 首创证券 整理 1.2 市场 格局 ： 整体 市场集中度上升 ， 细分领域 各有龙头 全球 连接器市场持续增长，集中度 总体 呈现 提升 趋势 。 1） 1980 年至今 全球连接器市场从 90 亿 美元 增长至 627 亿美元 ，复合增速达 4.9%； 2） 1980 年至今全球连接器 市场 CR10 从 38.0%提升至 60.8%。 过去 40年 泰科 （ Tyco、 TE） 、 安费诺（ Amphenol） ， 莫仕（ Molex） 基本稳定 排在行业前三 ，行业 头 部集团强者恒强。 前 十名企业 变化较大，主要由于细分领域发展状况差异及行业并购 整合因素 。 图 4全球连接器市场 空间及 集中度 走势 资料来源： Bishop & Associate， 首创证券 上 游 原 材 料 类 磷 青铜 、 黄铜 铍 铜 、 钛 铜 SPCC （冷轧铜板） 金属材料 镀金 、 镀银 镀镍 、 镀锡 铅 镀钯镍合金 电镀材料 PA 、 LCP 、 PPS PCT 、 PBT 、 NTLON PC 车床 加工 塑胶材料 冲模制作 冲压加工 电 镀 加 工 电镀加工 先镀后冲 电 镀 加 工 电 镀 加 工 塑胶制作 射出成形 锌合金 底座、外壳焊接 密闭用材料 陶瓷、玻璃 其他材料 压铸模具制作 压铸射出成形 其他 制配组立 测试 连接器成品 汽 车 计 算 机 通 讯 航 空/ 军 工 消 费 电 子 其 他 医 疗 连 接 器 制 造 业 下 游 应 用 产 业 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1980 1990 1995 2000 2005 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 前十规模（亿美元） 全球市场规模 前十市场份额（右） 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 表 4 全球 市场连接器前十厂商 排名 1980 1990 2000 2005 2010 2016 2018 2019 1 Amp （ Tyco） Amp （ Tyco） Tyco Electronics Tyco Electronics Tyco Electronics TE Connectivity TE Connectivity TE Connectivity 2 Amphenol Molex Molex Inc. Molex Inc. Molex Inc. Amphenol Amphenol Amphenol 3 ITT Cannon LPL/Amphenol FCI Amphenol Amphenol Molex Molex Molex 4 DuPont(Berg) ITT Cannon Delphi FCI Yazaki Delphi Aptiv(Delphi) Aptiv 5 3M 3M Amphenol Delphi FCI Yazaki Foxconn (FIT) Foxconn 6 Augat Burndy Yazaki J.S.T J.S.T Foxconn (FIT) Luxshare Luxshare 7 Winchester DuPont(Berg) ITT Cannon Yazaki Foxconn (Hon Hai) JAE Yazaki Yazaki 8 Cinch J.S.T 3M Foxconn (Hon Hai) Delphi Luxshare JAE JAE 9 Burndy Hirose JAE Hirose Hirose J.S.T J.S.T J.S.T 10 Molex JAE J.S.T JAE JAE Hirose Roesnberger Roesnberger 资料来源： Bishop & Associate， 首创证券 整理 细分市场 各有龙头 ， 深 耕细分领域的企业有充足的发展空间 。 当前 连接器 （ 2019年 ） 前 3 大市场分别为汽车、通信、计算机 （ CR3=59%） 。 各领域前三企业中 除了 总体市场 排名领先 的泰科、安费诺、莫仕 之外， 汽车领域 中的矢崎、安波福专注汽车 领域， 通信 &计算机中的富士康、立讯精密 以 3c产品代工为核心业务 。 可以看到， 由于 连接器厂商 需要对 下游客户需求 有深刻理解 并提供 紧密配合 ， 深耕 细分领域 的企业亦有充足的发展 空间 。 图 5全球连接器市场格局（ 2019） 资料来源 ： Bishop & Associate， 首创证券 1.3 成长 之道 ： 把握 强 势细分赛道 &市场 ， 积极 进行 外延 并购 把握 强势增长赛道： 1994 年至今，计算机、通信、汽车领域交替成为 连接器领域细 分市场 第一 ，连接器企业要实现 可持续成长，需要 把握住 强势增长赛道 。 该期间全球连 接器市场 空间 增长 459 亿美元，其中 52%增量由 通信（ +124 亿美元） 、汽车（ +116 亿美 元） 贡献 。 头部公司的 发展与细分赛道紧密相关： 1） 泰科 长期在汽车市场 保持 优势 （ 2000s 汽车 市场份额 约 4 成 ， 2020 年市场份额约 3 成 ） ， 保证公司 整体体量持续维持在业内第 22% 21% 16% 12% 6% 6% 17% 汽车 通信 计算机 工业 交通 军事 其他 汽车（整体占比 22% ） 通信 （整体占比 21% ） 计算机（整体占比 16% ） 1 泰科 ( T E Con n e c tivi ty ) 安费诺 ( A mph e n o l ) 富士康（ FI T ） 2 矢崎 ( Y az ak i ) 莫仕（ Mo l e x ） 莫仕 3 安波福 ( A pti v ) 立讯（ L u x s h ar e ） 立讯精密 4 日本航空电子（ J A E ） 日本航空电子（ J A E ） 嘉泽端子（ L O T E S ） 5 罗森伯格 ( Ros e n b e rge r) 泰科 ( TE Con n e ctiv i t y ) 安费诺 ( A m ph e n ol ) 6 日压端子 ( J S T ) 罗森博格（ Rose n b e rge r ） 得润电子 7 住友 ( S u m i tom o ) 康普（ Comm S c o p e ） 正崴集团 8 I RISO 广濑电机（ Hi rose ） 日本航空电子（ J A E ） 9 京瓷 ( A V X/K yoc e ra ) 富士康（ FI T ） 康宁（ Corn i n g ） 10 安费诺 ( A m ph e n o l ) 中航光电 S am te c 前三大细分领域的市场格局 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 5 一； 2）安费诺 在 1990s 开始 持续投入通信市场， 充分享受通信市场 成长和市占率提升双 击 （ 2000 年汽车市场份额约 1 成， 2020 年市场份额约 3 成） 。 图 6各细分领域市场占比走势 资料来源： Bishop & Associate， 首创证券 把握 高增长区域 市场 ： 21世纪以来中国是全球连接器市场成长最快的区域市场 ，贡 献了过去 20 年全球连接器市场增量中的 67%。 中国 本土企业中立讯 精密 （连接器及精 密组件业务 2007-2020 年间复合增速 30%） 、中航 光电 （连接器业务 2004-2020 年间复合 增速 26%） 均显著受益中国地区 连接器 市场 发展。 表 5 全球分区域连接器市场走势 区域 2020 市占率 过去 5 年CAGR 过去 10 年CAGR 过去 20 年CAGR 中国 $20,184.30 32.2% 6.5% 5.0% 12.2% 欧洲 $12,837.50 20.5% 4.2% 2.0% 2.0% 北美 $13,491.50 21.5% 3.7% 3.8% 0.0% 其他 $2,737.50 4.4% 3.6% 0.2% 2.3% 亚太 $9,045.00 14.4% 1.0% 2.7% 3.7% 日本 $4,430.90 7.1% -1.4% -3.2% -0.8% 合计 $62,726.70 100.0% 3.8% 2.7% 2.9% 资料来源： Bishop & Associate， 首创证券 整理 积极 外延并购： 由于连接器市场发展与下游应用领域紧密相关，连接器厂商不光要 在本领域 /学科内积极投入客户开拓和研发，还要能够及时的通过并购开拓新兴领域市 场。 1999年 -2018年间全球前三的连接器公司 泰科、安费诺、莫仕 并购数量均大于 20次 。 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 2 5 % 3 0 % 1 9 9 4 2 0 0 0 2 0 0 5 2 0 1 3 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 汽车 通信 计算机 工业 交通 军事 消费类产品 其他设备 医药 仪器 商业设备 1994 年至今汽车连接器 市场空间 + 1 1 6 亿美元 1994 年至今通信连接器 市场空间 + 1 2 4 亿美元 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 6 图 7 1999年 -2018年 间 泰科、安费诺、莫仕 并购次数 图 8 立讯精密和中航光电 在 2011 年后 亦开始了频繁的收购 1 资料来源： Bishop & Associate， 首创证券 资料来源： 公司公告， 首创证券 2、 汽车连接器 ： 至 2025 年 高压 、高速连接器增量空间 有望达 300 亿 2.1 汽车连接器： 受益于 电子化 率提升 ， 汽车连接器 单车价值 持续走高 汽车电子成本占比持续 升高 。 1970 年至今， 随着车身电子、被动安全及主动安全 功能的逐步丰富和渗透 ， 汽车电子占整车成本比重 从 1970 年的 3%上升到了 2020 年的 34%， 随着 整车辅助驾驶功能的继续丰富和自动驾驶的渗透 ， 预计在 2030年汽车电子器 件在整车成本中的占比将会达到 50%。 当前 单车连接器价值 达 180 美元 。 汽车连接器作为连通各个 车 载电器的电源和信 号的部件，广泛应用于汽车的动力系统、安全与转向系统、娱乐系统、导航与仪表系统 等各个汽车电子系统模块。 1）从单车 使用数量 上看： 一辆传统燃油车上的连接器数量已 经达到 300 个以上 ； 2） 从单车 价值量看 ： 随着汽车电子渗透率的逐步走高 ， 汽车 连接 器 单车价值从 2000 年的 97 美元上升到 2020 年的 181 美元 。 图 9 汽车 电子 成本 占比 走势 图 10 单车连接器价值 量 走势 1 资料来源： Wind， 智研咨询 ， 首创证券 资料来源： Wind， Bishop & Associate， 首创证券 2.2 增量 -电动化 ： 三电系统带来增量需求， 整车平台高压化带来新机遇 电动车三电系统 带来 高压、大电流 连接器需求 。 1） 高 电压： 新能源车动力系统和 电池使用的连接器需要能够承受 350-600V 的电压，对连接器的塑壳和绝缘体和密封 圈提出了更高的耐高温、高压和阻燃需求。一辆电动车中配置的高压连接器的数量在 0 10 20 30 40 50 60 Amphenol Molex TE 并购次数 3% 5% 15% 20% 30% 34% 50% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030E 0% 10% 20% 30% 0 50 100 150 200 2000 2005 2013 2018 2019 2020 单车价值（美元） 汽车行业占连接器整体市场份额（右） 并购标的 立讯精密 博硕科技（20 1 1 ）、昆山联滔 （20 1 1 ）、科尔通（2 0 1 1 ）、源 光电装（2 0 1 2 ）、S u k （20 1 3 ） 、苏州美特（2 0 1 6 ） 中航光电 中航富士达（2 0 1 3 ）、翔通光电 （20 1 4 ） 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 7 15-20 个之间 ， 单个价格在 100-250 元之间。 在一些采用双电机或是驱动电机功率较大 的车型上，高压连接器的使用数量将会更大 ； 2） 大电流 ： 电动 车动力总成和直流快充 对于高压连接器的电流承载能力 要求 较高， 其 额定工作电压一般在 120A600A。车载 充电机、 PTC 和 DC/DC 等电子器件的额定工作电流较小，普遍在 40A 以下。 图 11电动车高压系统架构 图 12 保时捷子系统电压 1 资料来源： 多思达， 首创证券 资料来源： 保时捷 ， 首创证券 表 6 电动 车 子系统的电流 需求 连接器大电流应用 连接器小电流应用 动力电池、驱动电机、液压泵控制器（线控转 向、线控制动系统）、空调控制器、直流充电 枪、 PDU 空调压缩机、 PTC 加热器、 DC/DC、 OBC 交流充 电机、维修开关、 PDU 资料来源：首创证券 整理 高压连接器 设计 跟随电动车行业发展逐步迭代 。 高压连接器产品 至今已经历 经数 代的迭代 ， 从最初的沿用工业 /轨交用金属连接器逐步 发展到专用设计 ； 为降低误操 作概率 ， 从无互锁功能到实现 机械 二级解锁功能 ；为提高电磁屏蔽及耐高压性能 从金 属材料变更至 高性能塑料材料。 可以预见，随着整车平台高压化的进一步 深化， 高压 连接器 领域在 机械性能、电气性能、环境性能三方面均将持续提升。 表 7 高压连接器迭代历程 代际 特点 产品实例 第一代 主要是由当时工业连接器改款 而来。这代产品的特点 是 以金 属连壳体为主，无高压互锁功 能，防误插入（防呆）效果较 差。 第二代 在第 1 代的基础上增加了高压 互锁功能，连接器的外壳也逐 渐由金属变为塑料。 第三代 塑料 +屏蔽功能 +高压互锁的高 压连接器。（这类产品是通过 操作顺序来实现部分二级解锁 功能，不是直接机械式结构） 空调 系统 DC/ DC 驱动电机 电机控 制器 充电机 （ OBC ） 动力电池 PTC 小电池 交流充电口 直流充电口 配电盒 （ PDU ） 交流 充电 桩 直流充电桩 高压大电流连接器 额定电压： 1000 V 电流承载： 120600A 高压小电流连接器 额定电压： 600V 电流承载： 40A 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 8 第四代 塑料 +屏蔽功能 +高压互锁 +二级 解锁的高压连接器。这类产品 是通过机械结构来实现二级解 锁功能，更为安全。 资料来源：首创证券 整理 整车电压平台高压化 或带来新机遇 由于功率等于电压乘以电流，电动车驱动功率、充电功率、电池输出功率都涉及 到电压、电流的权衡，当前整车平台高压化正逐步成为发展方向 （ 400V 向 800V发展） 。 主要由于如下因素： 1）大电流热管理难度较大； 2）电流的提升受到线径的物理制约， 250A 电流 /450A 电流分别需要 50mm/120mm线径， 过大的线径 影响车内布置 ； 3） 快充需求 ，提升充电电流 对电池倍率性能 以及 系统的散热要求高 ， 当充电电流进 一步 提升空间有限时，提升电压有益于 提升充电功率 。 我们认为 整车平台高压化 对于 连接器 厂商有如下机遇： 1）更多主机厂投入到高 压平台开发，对于有经验的供应商 需求增加 ； 2）电压的提升将进一步提高对 高压互 锁结构， 电磁屏蔽和防护等级的 要求 ， 行业先发企业优势有望扩大 ； 3） 同等功率需求 下电压提升将降低电流要求 ，线径的减小将降低厂商成本压力 （降低铜的用量） 。 图 13 汽车高压化趋势明确 图 14 部分车型的电压平台 1 资料来源： 汽车电子设计公众号， 首创证券 资料来源： Wind，首创证券 整理 表 8电流与线径的适配 产品 电流容量 配适线径 罗森伯格 HVR420 450A 120mm 罗森伯格 HVR300 320A 70mm 泰科 AMP+ HVP 1100 300A 70mm 泰科 AMP+ HVP 800 250A 50mm 资料来源： 公司官网， 首创证券 整理 2.3 增量 -智能网联 ： 智能网联 驱动高速、高频连接器需求 传统 汽车连接器需求量大，传输速度要求较低。 传统 汽车 有 上百 个电子控制单元 (ECUs)， 主要应用在 发动机、传动系统、传输、刹车、车身、悬架、信息娱乐系统等 子 系统的控制 /数据传输领域 。 传统电子架构 针对特定应用场景采用特定的网络方案 ， 分散 GEN1 GEN2 GEN3 5 0 k w 4 0 0 V 1 2 5 A 1 0 0 k w 4 0 0 V 2 5 0 A 1 5 0 k w 4 0 0 V 3 5 0 A 2 5 0 k w 4 0 0 V 6 4 0 A 2 5 0 k w 8 0 0 V 3 0 0 A 1 5 0 k w 4 0 0 V 5 0 0 A 2012 2015 2019 2013 2020 2023 2015 2019 2022 2019 2021 品牌 车型 平台 电压 (V) 充电 电压 (V) 快充 功率 (KW) 比亚迪 汉 570 750 100 特斯拉 model3 355 480 120 大众 ID4 320 400 125 保时捷 Taycan 800 800 270 小鹏 p7 350 400 88 蔚来 ES8 350 362 85 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 9 式的电气架构对汽车连接器需求量较大，单体性能要求较低， 数据传输的需求更多集中 在 10Mbit/s 以下 。 图 15传统整车 控制网络 资料来源： 泰科 ， 首创证券 表 9 传统架构下整车网络按需求分类 网络分类 位传输速率 应用范围 主流协议 A 类 20kbit/S 刮水器、后视镜以及其他智能传感 器 LIN、 TTP/A B 类 20-125kbit/s 车灯、车窗等信号多、实时性要求 低的控制单元 低速 CAN C 类 0.125-25Mbit/s 发动机、 ABS 等实时性要求高的控 制单元 FlexRay、 TTP/C、 高速 CAN D 类 25-150Mbit/s 导航、多媒体系统 IDB-1394、 MOST E 类 10Mbit/s 气囊等面向乘员的被动安全系统 Byteflight 资料来源： SAE， 首创证券 整理 智能网联化需求高速、高带宽 连接器 。 传统车载网络标准都是面向汽车制定 ， 优势 在于实时性 ， 但普遍存在 带宽低，成本高 的问题 。 智能车 网联 时代， 随着整车计算能力提升和高速传感器应用的增加， 整车电子架构 存在 集中化动能（ 分散域控中央式 ） ， 数据 处理速度要求 放大（ 通用汽车 VIP 电气 架构 数据处理速度达 4.5TB/小时 ）， 百兆和千兆的数据传输需求 提升 （ L3 以后将提升到 10Gbps 量级 ） 。 高速、高频连接器 （ 罗森博格 表示 近 两年车内高频连接器已经从过去的 1 根增长到 30 根了 ） 以及 以太网 产品 （ 美国 Marvell 公司预测汽车 单车 以太网 端口 的数 量 到 2025 年将达到 50 个左右 ） 将迎来快速增长 。 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 10 表 10 汽车各类 子系统 对传输速率的 需求 传统功能 新兴功能 安全气囊传感器 25400Kbps 高速传感器 13Gbps 动力系统传感器 25400Kbps 车 联网 100Mbps1Gbps 车身电子控制 20Kbps 信息娱乐（高清显示器 等） 13Gbps 信息娱乐 15Mbps 安全气囊传感器 25400Kbps 资料来源： Wind， 首创证券 整理 图 16汽车电子网络架构进化历程 资料来源： Marvell， 首创证券 图 17以太网将迎来高速渗透 期 资料来源： Marvell， 首创证券 头部公司已储备丰富的产品矩阵以应对 高速连接器需求 。 1）泰科当前 针对 速率 100Mbps、 1 Gbps（面向 L1、 L2 驾驶辅助功能） 到之后的 12Gbps、 24Gbps 等 （面向 L3+ 级别自动机调试） 应用方面已经做了全面 布局； 2） 罗森博格形成了 FAKRA、 HFM、 HSD、 H-MTD 的产品序列，全面 覆盖从基础的车身控制到高阶自动驾驶应用场景。 2008 以太网 1 0 M , 1 0 0 M , 1 G , 2 . 5 / 5 / 1 0 G , & 1 0 G + 2005 F l e x R a y ( 汽车企业联盟标准） 10M 穿行数据总线（单 / 双信道） 2001 M O S T ( 多媒体传输 ) 环形拓扑 , 2 5 M ( 塑料光纤 ) , 5 0 M ( 铜缆 ) , 1 5 0 M ( 塑料光纤 , C o a x ) 1991 CAN （ C o n t r o l l e r A r e a N e t w o r k ）（ 5 0 0 K - 2M ） 低速串行数据总线 ( 1 K ) 2001 L V D S ( 低压差分信号 ) / S e r D e s （串行器、解串器） , 点对点链接（ 1 - 1 2 G ） , 用于摄像头和视频播放 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 11 图 18泰科针对高速连接器形成全面 布局 资料来源： 泰科 ， 首创证券 表 11 罗森博格 旗下 高速连接器 产品矩阵 结构 高速连接器 外观 传输速率 主要应用场景 同轴 FAKRA 6Gbps 射频类：车载 AM/FM、 GPS 导航、车载蓝牙、无 钥 解锁、远程控制和车载 摄像头等 HFM 20Gbps 毫米波雷达、激光雷达、 4k 相机、高分辨率视频信 号传输 双绞 线 HSD 5Gbps 车载信息娱乐系统、 LVDS 摄像头、 USB 和 IEEE1394 等 H-MTD 20Gbps 适用于千兆或更高速率全 屏蔽车载以太网的数据传 输，可以用于汽车自动驾 驶、 OTA 升级 资料来源： 罗森博格 ， 首创证券 整理 2.4 中国市场 空间 ： 高压、高速齐发力， 2025 年 增量 空间 有望达 300 亿 假设 我国新能源乘用车 2025/2030 年渗透率分别达到 30%/70%， L2 及以上自动驾 驶渗透率在 2025/2030 分别达到 50%/90%， 我们预计我国乘用车高压连接器市场在 2025/2030 市场空间有望达 168 亿 /420 亿，高速连接器市场在 2025/2030 市场空间有望 达 126 亿 /410 亿 。 中国汽车 市场高压 、高 连接器 市场在 2025/2030 市场空间有望达 304 亿 /871 亿，基于 2020 年的 5 年 /10年 复合增速 分别 为 43%/33%。 表 12 高压、高速连接器市场空间测算 项目 2020E 2025E 2030E 乘 用 销量 (万 ) 2018 2800 3000 高压连接器 新能源车渗透率 6% 30% 70% 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 12 车 新能源车销量（万辆） 125 840 2100 单车价格（元） 2500 2000 2000 市场空间 (亿