银行业2021年半年报业绩综述：半年报业绩表现亮眼强者恒强.pdf

银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 Table_MainInfo 半年报业绩表现亮眼，强者恒强 银行业2021年半年报业绩综述 分析师： 刘瑀 SAC NO： S1150516030001 2021年9月16日 Table_Summary 投资要点： 上市银行业绩稳健增长，个股分化显著 2021 年上半年，38 家 A 股上市银行营业收入、PPOP 和归母净利润同比分 别增长5.9%、4.9%和12.9%，增速较一季度分别回升2.2pct、2.3pct和8.3pct， 在去年同期低基数下，盈利能力提升显著。拆解来看，推动上市银行上半年 净利润增长的主要因素是规模拉动、非息收入增长以及计提减值准备增速放 缓，相较于21Q1，上半年规模扩张拉动净利润增长贡献度有所提升，但弱于 20 年全年，拨备计提压力减轻是推动 21 年上半年净利润增长的主要正贡献 因子，而净息差仍然是净利润增长的主要拖累项。 负债结构持续优化，息差下降幅度收窄 （1）资产端：截至2021年6月末，上市银行整体总资产规模220.4万亿元， 同比增长8.3%，增速较一季度小幅回落0.4个百分点，资产扩张速度仍然呈 放缓趋势。从结构来看，贷款仍然是银行资产扩张的主要推动因素，21Q2 总贷款环比增长2.5%，高于总资产环比增速（1.8%）；并且贷款总额在总资 产中占比达56.8%，较一季度继续提升0.4个百分点，资产结构持续优化。 （2）负债端：截至2021年上半年，上市银行整体总负债规模202.6万亿元， 同比增长 8.1%，同比增速较一季度回落 0.6 个百分点，环比增长 1.8%，增 速与资产端基本匹配。上半年，上市银行共吸收存款 152.6 万亿元，同比增 长 7.2%，增速较一季度末下降 1.7 个百分点，环比增速 1.8%，与总负债环 比增速基本持平。整体来看，上市银行整体贷款与存款增速剪刀差较 21Q1 继续扩大1.3个百分点至4.3%，银行间存款竞争愈加激烈。 （3）净息差：上半年银行业净息差仍然呈收窄趋势，但收窄幅度已经有所减 小。采用期初期末法测算，21 年上半年上市银行整体净息差为 2.02%，较 20年全年下降约0.08个百分点，较一季度下降0.02个百分点。上半年负债 端成本继续改善，计息负债平均成本率为1.91%，较 20年全年和21Q1分别 下降 3bp 和 2bp，缓解了部分净息差收窄压力，但由于让利政策、贷款重新 定价等因素，资产端收益率降幅较大，上半年生息资产平均收益率较20年末 下降8bp至3.87%，导致净息差仍然处于下行趋势。展望来看，我们认为下 半年净息差仍然存在下行压力，但有望逐步企稳。 资产质量持续改善，风险抵补能力进一步提高 21 年上半年，上市银行整体不良贷款率 1.41%，较一季度继续下降 0.02 个 百分点，较去年同期下降0.06个百分点，各类银行资产质量均呈现向好趋势。 根据部分银行披露的数据来看，上半年个人贷款资产质量普遍较20年末有所 改善，信用卡不良率下降显著，个人住房贷款质量维持在较优水平。而各银 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 业 绩 综 述 Table_Author 证券分析师 刘瑀 022-23861670 Table_Contactor 研究助理 吴晓楠 SAC No：S1150120070045 Table_IndInvest 子行业评级 银行 看好 Table_StkSuggest 重点品种推荐 招商银行 增持 平安银行 增持 宁波银行 增持 南京银行 增持 江苏银行 增持 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 24 行对公贷款不良率走势分化明显，分行业来看，房地产贷款不良率整体上行， 部分银行房地产贷款质量后续仍需持续关注，制造业不良率仍然较高，但整 体较20年末有所改善。 21年上半年，上市银行整体逾期率为1.36%，较 20年末下降0.05个百分点， 较去年同期下降 0.21 个百分点。上市银行整体拨备覆盖率 225.2%，较一季 度继续提高5个百分点，较2020年末提高11 个百分点，拨备覆盖率仍然维 持在较高水平，银行业风险抵补能力进一步加强。 投资建议 2021年上半年，上市银行业绩表现亮眼，营收增速回暖，盈利能力显著提升， 资产质量持续改善，风险抵补能力不断加强。展望来看，银行业作为顺周期 行业，随着我国宏观经济逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，并且 净息差下行压力有望收窄、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面 持续修复，我们预计银行业全年内业绩将保持稳健增长的态势，业绩确定性 相对较高。同时无论是从盈利能力还是资产质量方面看，上市银行分化趋势 愈加明显，优质银行后续表现值得期待。 目前，银行板块（中信）估值约为 0.67xPB，处于近十年来历史底部。结合 宏观经济企稳向好和行业基本面持续改善考虑，我们继续看好银行板块的投 资机会。从个股方面看，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转 型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小 行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行 （002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。 风险提示：疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政 策推进不及预期。 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 24 目 录 1. 上市银行业绩稳健增长，个股分化显著 . 5 1.1 上半年归母净利润同比增长12.9%，业绩表现亮眼 . 5 1.2 其他非息收入增速显著提高，成本收入比环比上升 . 7 1.3 拨备计提放缓反哺利润，净息差收窄仍是利润增长的主要拖累项 . 9 2. 资产负债结构优化，息差降幅收窄 . 10 2.1 资产端：规模扩张放缓，信贷投放保持稳健增长 . 10 2.2 负债端：存款同比增速回落，占比与一季度持平 . 13 2.3 存款竞争压力进一步加大，各银行间分化明显 . 14 2.4 资产端收益拖累，上半年净息差继续下行 . 15 3.资产质量持续改善，风险抵补能力进一步提高 . 18 3.1 资产质量持续向好，不良率、关注贷款率双降 . 18 3.2 逾期贷款率改善显著，不良认定标准较为严格 . 20 3.3 拨备覆盖率环比上升，风险抵补能力进一步加强 . 22 4. 投资建议 . 23 5. 风险提示 . 23 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 4 of 24 图 目 录 图1：上市银行整体营业收入、PPOP、归母净利润同比增速情况 . 5 图2：各类型银行营业收入增速变动情况 . 6 图3：各类型银行归母净利润增速变动情况 . 6 图4：21H各银行营业收入同比增速 . 6 图5：21H归母净利润同比增速 . 6 图6：上市银行业绩表现情况 . 7 图7：营业收入结构 . 8 图8：其他非息收入增速提升显著 . 8 图9：成本收入比环比有所上升 . 9 图10：上市银行净利润增长贡献因素拆分 . 10 图11：总资产同比增速 . 11 图12：总贷款同比增速 . 11 图13：21H各项资产环比增速 . 11 图14：贷款/总资产占比情况 . 11 图15：对公、零售贷款占比情况 . 12 图16：总负债同比增速 . 13 图17：存款同比增速 . 13 图18：21H各项负债环比增速 . 14 图19：存款/总负债占比情况 . 14 图20：贷款同比增速-存款同比增速 . 14 图21：各银行贷存款同比增速剪刀差 . 15 图22：上半年各银行净息差较一季度变动情况 . 16 图23：净息差（公司公告披露值） . 16 图24：各银行生息资产平均收益率与计息负债平均成本率 . 17 图25：21H关注类贷款率持续下降 . 18 图26：不良贷款率、关注类贷款占比双降 . 19 图27：部分银行各项对公贷款不良率变动情况 . 20 图28：部分银行各项个人贷款不良率变动情况 . 20 图29：上市银行逾期贷款率持续下降 . 21 图30：拨备覆盖率环比上升 . 22 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 5 of 24 1. 上市银行业绩稳健增长，个股分化显著 1.1 上半年归母净利润同比增长12.9%，业绩表现亮眼 2021年上半年，38家A股上市银行1营业收入、PPOP和归母净利润分别同比增 长 5.9%、4.9%和 12.9%，增速较一季度分别回升 2.2pct、2.3pct 和 8.3pct，归 母净利润同比增速自去年三季度以来持续回升，在去年同期低基数下，盈利能力 提升显著。 图1：上市银行整体营业收入、PPOP、归母净利润同比增速情况 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 分机构看，上半年国有大行业绩实现平稳增长，营业收入、PPOP和归母净利润 同比增速分别为6.3%、5.6%和12.1%，增速环比提高1.8pct、1.7pct和9.6pct， 归母净利润改善最为明显；而股份行上半年营收和PPOP增速分别较一季度提高 2.4pct和2.9pct至4.0%和2.5%，低于上市银行平均水平，归母净利润则同比增 长6.2pct至14.6%；城商行上半年业绩继续维持高增长，营收和归母净利润均实 现双位数增长，增速分别较一季度提高 4.4pct 和 4.9pct 至 10.3%和 15.0%；农 商行营收和PPOP回暖幅度最大，上半年营业收入、PPOP和归母净利润同比增 速较一季度分别提升4.8pct、6.1pct和6.1pct至6.0%、4.6%和12.1%。 1 因部分数据未知，不含新上市的齐鲁银行、瑞丰银行和沪农商行，下同 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 6 of 24 图2：各类型银行营业收入增速变动情况 图3：各类型银行归母净利润增速变动情况 资料来源：公司公告、Wind、渤海证券 资料来源：公司公告、Wind、渤海证券 从个股方面看，银行业绩表现分化显著，上市银行盈利能力普遍较一季度有所回 升，37 家银行归母净利润实现同比正增长，其中 11 家银行归母净利润同比增速 超20%，邮储银行、光大银行、长沙银行环比改善较为明显，但仍有8家银行上 半年营业收入较去年同期呈负增长。部分具备区位优势的区域性银行业绩表现优 异，上半年营收和归母净利润同比增速均超 20%，如成都银行（营收/归母净利 润yoy：25.3%/23.1%）、宁波银行（25.2%/21.4%）、江苏银行（22.7%/25.2%）。 图4：21H各银行营业收入同比增速 -1 5 % -1 0 % -5 % 0% 5% 1 0 % 15 % 2 0 % 2 5 % 3 0 % 成都银行 宁波银行 江苏银行 长沙银行 杭州银行 南京银行 招商银行 无锡银行 重庆银行 青农商行 上海银行 渝农商行 兴业银行 平安银行 农业银行 邮储银行 常熟银行 建设银行 光大银行 中国银行 西安银行 交通银行 张家港行 工商银行 中信银行 浙商银行 苏农银行 苏州银行 华夏银行 北京银行 江阴银行 浦发银行 贵阳银行 郑州银行 民生银行 厦门银行 青岛银行 紫金银行 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 图5：21H归母净利润同比增速 -1 0 % -5 % 0% 5% 1 0 % 1 5 2 0 % 25 % 3 0 % 平安银行 江苏银行 成都银行 兴业银行 杭州银行 招商银行 光大银行 邮储银行 宁波银行 长沙银行 张家港行 华夏银行 青岛银行 苏农银行 南京银行 苏州银行 无锡银行 常熟银行 江阴银行 交通银行 中信银行 厦门银行 农业银行 青农商行 中国银行 建设银行 渝农商行 上海银行 工商银行 北京银行 西安银行 重庆银行 贵阳银行 浦发银行 紫金银行 郑州银行 浙商银行 民生银行 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 7 of 24 图6：上市银行业绩表现情况 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 1.2 其他非息收入增速显著提高，成本收入比环比上升 21 年上半年，银行业整体利息净收入同比增长 4.8%，增速基本与一季度持平； 手续费及佣金净收入同比增长8.3%，增速较一季度降低2.7 个百分点；其他非息 收入同比增速由负转正，较一季度大幅提高18.9个百分点至9.3%。从收入结构 来看，上半年上市银行整体利息净收入在营收中占比最高，为71.6%，较一季度 小幅提高 1.5 个百分点，手续费及佣金净收入和其他非息收入在营收中占比则较 一季度分别减少 1.4pct 和 0.1pct 至 16.0%和 12.4%。分板块来看，农商行对利 息净收入依赖程度最高，在营收中占比达83%左右；而股份行受益于多元化布局 银行卡、理财、托管、代理服务等业务，手续费及佣金收入占比最高；而相比于 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 8 of 24 其他银行，城商行其他非息收入占比则明显较高。 图7：营业收入结构 资料来源：公司公告、wind、渤海证券注：根据要求，部分银行将信用卡分期手续费收入及相关支 出调整至利息收入，本表格已针对相关数据进行重述 图8：其他非息收入增速提升显著 资料来源：公司公告、wind、渤海证券注：根据要求，部分银行将信用卡分期手续费收入及相关支 出调整至利息收入，本表格已针对相关数据进行重述 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 9 of 24 去年同期由于多项业务开展受到疫情影响，管理费用存在低基数效应，目前随着 银行业经营恢复常态，管理费用有所增长，21年上半年，业务及管理费用同比增 长 8.8%，增速环比提高 1.5 个百分点。2020 年二季度以来，银行业整体成本收 入比呈现上行的趋势，21Q1 有所回落，上半年成本收入比较一季度上升 1.1 个 百分点至 24.6%，但仍低于 2020 年全年 3.1 个百分点。上半年，国有大行、股 份行、城商行和农商行成本收入比分别为 24.6%、24.9%、23.6%和 28.5%，同 比提高 0.4pct、1.0pct、1.2pct 和 0.8pct，环比变动 1.4pct、0.8pct、0.5pct 和 -0.2pct，城商行成本收入比保持在较低水平，农商行则相对较高。 图9：成本收入比环比有所上升 1 5 % 2 0 % 2 5 % 3 0 % 3 5 % 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 H 2 0 1 9 Q 3 2 0 1 9 2 0 Q 1 2 0 H 2 0 Q 3 20 2 1 Q 1 2 1 H 国有大行 股份行 城商行 农商行 上市银行整体 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 1.3 拨备计提放缓反哺利润，净息差收窄仍是利润增长的 主要拖累项 拆解来看，推动上市银行上半年净利润增长的主要因素是规模拉动、非息收入增 长以及计提减值准备增速放缓，分别贡献9.0%、2.4%和8.7%，而净息差（-5.5%） 以及业务管理费用（-1.0%）是仍然是净利润增长的主要拖累项。相较于21Q1， 上半年规模扩张拉动净利润增长贡献度有所提升，但弱于 20 年全年；拨备计提 压力减轻是推动21年上半年净利润增长的主要正贡献因子，2020年全年各银行 加大拨备计提力度，拖累净利润增长，而目前随着宏观经济逐渐恢复常态，银行 资产质量持续向好，拨备计提力度边际减弱，释放利润。随着各银行逐步发力财 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 10 of 24 富管理业务，非息收入贡献度提升，其他非息收入贡献度相较于一季度由负转正。 净息差收窄仍然是利润增长的拖累因素，但收窄幅度相较于一季度已经有所缩小， 我们预计未来净息差下行压力将逐步缓解。 图10：上市银行净利润增长贡献因素拆分 -1 0 % -5 % 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 2 0 A 2 0 2 1 Q 1 2 0 2 1 H 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 注：根据要求，部分银行将信用卡分期手续费收入及 相关支出调整至利息收入，本表格已针对相关数据进行重述 2. 资产负债结构优化，息差降幅收窄 2.1 资产端：规模扩张放缓，信贷投放保持稳健增长 截至2021年6月末，上市银行整体总资产规模220.4万亿元，同比增长8.3%， 增速较一季度小幅回落0.4个百分点，资产扩张速度仍然呈放缓趋势。分机构看， 国有大行和股份行总资产增速自 2020 年以来持续放缓，上半年总资产同比增速 为7.9%和7.7%，较 21Q1继续下降0.1pct和1.1pct，下降幅度均有所收窄；而 城、农商行总资产增速则结束上升趋势，上半年同比增速分别较一季度回落0.2pct 和0.8pct至12.9%和13.5%。 上半年，上市银行发放总贷款规模合计125.1万亿元，同比增长11.6%，增速较 一季度下降0.4个百分点，信贷投放保持平稳增长；同业资产规模12.9万亿元， 同环比增速分别为2.2%和1.1%；投资类资产规模61.3万亿元，同比增长4.5%， 环比增长1.1%。 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 11 of 24 从结构来看，贷款仍然是银行资产扩张的主要推动因素，21Q2 总贷款环比增长 2.5%，高于总资产环比增速（1.8%）；并且贷款总额在总资产中占比持续提升， 21H贷款总额在总资产中占比56.8%，较一季度继续提升0.4个百分点，资产结 构持续优化。国有大行和股份行贷款总额在总资产中占比较高，分别为57.5%和 58.1%；城商行贷款总额占比相对较低，为 48.0%，但较一季度提升 0.5 个百分 点。 图11：总资产同比增速 图12：总贷款同比增速 0% 5% 10 % 15 % 20 % 2 5 % 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 Q 1 2 1 H 国有大行 股份行 城商行 农商行 上市银行整体 资料来源：公司公告、Wind、渤海证券 资料来源：公司公告、Wind、渤海证券 图13：21H各项资产环比增速 图14：贷款/总资产占比情况 -10 % -5 % 0% 5% 10 % 1 5 % 2 0 % 2 5 % 上市银行整体 国有大行 股份行 城商行 农商行 总资产 贷款总额 同业资产 投资类资产 56.8% 57.5% 58.1% 48.0% 53.0% 0% 1 0 % 2 0 % 3 0 % 4 0 % 5 0 % 6 0 % 7 0 % 上市银行整体 国有大行 股份行 城商行 农商行 2 0 1 9 20 2 1 Q 1 2 1 H 资料来源：公司公告、Wind、渤海证券 资料来源：公司公告、Wind、渤海证券 从贷款投向来看，上半年对公贷款和零售贷款分别投放 69.5万亿元和 51.2万亿 元，较年初分别增长 9.4%和 6.6%。对公贷款在总贷款中占比达 55.5%，较 20 年末提高 0.9 个百分点，基本与去年同期持平；零售贷款占比则较 20 年末下降 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 12 of 24 0.4 个百分点至 40.9%，较去年同期提高 0.8 个百分点。分机构看，国有大行、 股份行和农商行零售贷款占比分别较 20 年末降低 0.6pct、0.1pct 和 0.3pct 至 40.7%、43.7%和33.7%，而农商行零售贷款占比则较20年末提高1.9个百分点 至37.0%。个股方面，邮储银行、招商银行、平安银行零售贷款投放力度较大， 占比均超50%。预计随着疫情逐渐好转，宏观经济稳步恢复，居民消费需求持续 复苏，未来有望推动零售信贷需求恢复，有助于银行增厚资产端收益。 图15：对公、零售贷款占比情况 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 13 of 24 2.2 负债端：存款同比增速回落，占比与一季度持平 截至2021年上半年，上市银行整体总负债规模202.6万亿元，同比增长8.1%， 同比增速较一季度回落0.6个百分点，环比增长1.8%，增速与资产端基本匹配。 分机构看，国有大行和股份行总负债增速自 21Q1以来有所放缓，上半年总负债 同比增速为7.8%和7.3%，较一季度继续下降0.3pct和1.5pct；而城商行总负债 同比增速则与一季度基本持平，农商行总负债增速则结束上升趋势，增速较一季 度回落1.2个百分点至13.7%。 上半年，上市银行共吸收存款 152.6 万亿元，同比增长 7.2%，增速较一季度末 下降1.7个百分点，环比增速1.8%，与总负债环比增速基本持平。各类银行存款 同比增速均较一季度有所下降，上半年国有大行、股份行、城商行和农商行总存 款同比增速分别为7.5%、4.8%、9.7%和8.7%，环比下降2.0pct、1.0pct、1.0pct 和 3.8pct，农商行存款增速下降较为明显。各银行间存款压力分化较大，上半年 成都银行、常熟银行、厦门银行、宁波银行以及江苏银行等区域银行存款扩张速 度较快。 从结构来看，存款仍然是银行负债端扩张的主要推动因素，上半年存款总额在总 负债中占比75.3%，与一季度基本持平。国有大行存款总额在总负债中占比较高， 为 81.1%，较一季度小幅下降 0.3 个百分点；城商行和农商行存款占比分别为 63.6%和73.9%，较一季度分别下降0.3pct和1.6pct；而股份行存款占比则较一 季度提高0.9个百分点至64.2%。 图16：总负债同比增速 图17：存款同比增速 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 2 5 % 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 Q 1 2 0 2 1 H 国有大行 股份行 城商行 农商行 上市银行整体 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 Q 1 2 0 2 1 H 国有大行 股份行 城商行 农商行 上市银行整体 资料来源：公司公告、Wind、渤海证券 资料来源：公司公告、Wind、渤海证券 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 14 of 24 图18：21H各项负债环比增速 图19：存款/总负债占比情况 -5 % 0% 5% 1 0 % 15 % 2 0 % 上市银行整体 国有大行 股份行 城商行 农商行 总负债 存款总额 同业负债 债券 75.3% 81 .1% 64.2% 63.6% 73.9% 0% 1 0 % 20 % 3 0 % 4 0 % 5 0 % 60 % 7 0 % 8 0 % 9 0 % 上市银行整体 国有大行 股份行 城商行 农商行 20 19 20 20 20 21 Q 1 20 21 H 资料来源：公司公告、Wind、渤海证券 资料来源：公司公告、Wind、渤海证券 2.3 存款竞争压力进一步加大，各银行间分化明显 整体来看，行业存款竞争压力自20年三季度以来有所增加，截至21H上市银行 整体贷款与存款增速剪刀差较21Q1继续扩大1.3个百分点至4.3%，银行间存款 竞争愈加激烈。分机构来看，国有大行存款吸收压力相对较小，21H贷存款同比 增速剪刀差为3.6%，但较一度显著扩大1.9个百分点；城、农商行剪刀差分别较 一季度增加 1.3pct 和 3.6pct 至 8.0%和 9.5%,存款增长压力则相对较大；而股份 行贷存款同比增速剪刀差则小幅回落0.3个百分点至5.8%。分个股来看，上半年 仅平安银行、西安银行存款同比增速高于贷款，建设银行、招商银行存款增长压 力相对较小。 图20：贷款同比增速-存款同比增速 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 银行整体 国有大行 股份行 城商行 农商行 2 0 2 0 A 2 1 Q 1 2 1 H 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 15 of 24 图21：各银行贷存款同比增速剪刀差 -1 0 % -5 % 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 工 商 银 行 建 设 银 行 农 业 银 行 中 国 银 行 交 通 银 行 邮 储 银 行 招 商 银 行 中 信 银 行 浦 发 银 行 民 生 银 行 兴 业 银 行 光 大 银 行 平 安 银 行 华 夏 银 行 江 苏 银 行 南 京 银 行 宁 波 银 行 杭 州 银 行 长 沙 银 行 成 都 银 行 贵 阳 银 行 苏 州 银 行 重 庆 银 行 常 熟 银 行 无 锡 银 行 张 家 港 行 江 阴 银 行 苏 农 银 行 青 农 商 行 紫 金 银 行 渝 农 商 行 2 1 Q 1 2 1 H 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 2.4 资产端收益拖累，上半年净息差继续下行 由于部分银行将信用卡分期手续费收入及相关支出调整至利息收入，我们对相关 数据进行重述处理，采取生息资产期初期末平均法重新测算 2021 年上半年各银 行净息差。整体来看，上半年银行业净息差仍然呈收窄趋势，但收窄幅度已经有 所减小。经测算，21年上半年上市银行整体净息差为2.02%，较20年全年下降 约 0.08 个百分点，较一季度下降 0.02 个百分点。分不同类型银行看，上半年国 有大行、股份行、城商行以及农商行净息差分别为 2.00%、2.11%、1.84%和 2.20%，较一季度分别下降1bp、4bp、3bp和2bp，较20年全年分别下降8bp、 9bp、4bp和9bp。 个股方面，各银行息差表现分化较大，根据各银行披露的可比口径数据来看，上 半年大部分上市银行净息差仍然持续下行，南京银行、宁波银行以及江苏银行净 息差则较去年年末有所回升。 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 16 of 24 图22：上半年各银行净息差较一季度变动情况 -0.15% -0.10% -0.05% 0.00% 0.05% 0.10 % 0.15% 0 .0 % 0 .5 % 1. 0 % 1 .5 % 2 .0 % 2 .5 % 3. 0 % 工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 交通银行 邮储银行 招商银行 中信银行 浦发银行 民生银行 兴业银行 光大银行 平安银行 华夏银行 浙商银行 江苏银行 北京银行 上海银行 南京银行 厦门银行 宁波银行 杭州银行 长沙银行 成都银行 贵阳银行 郑州银行 青岛银行 苏州银行 重庆银行 西安银行 常熟银行 无锡银行 张家港行 江阴银行 苏农银行 青农商行 紫金银行 渝农商行 2 1 H 较一季度变动 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 注：根据要求，部分银行将信用卡分期手续费收入及相关支出调整至利息收入，本表格 已针对相关数据进行重述，上述数据均采用期初期末平均值进行测算，与披露值存在一定误差 图23：净息差（公司公告披露值） 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 上半年负债端成本继续改善，计息负债平均成本率为1.91%，较 20年全年和21Q1 分别下降3bp和2bp，缓解了部分净息差收窄压力；但由于让利政策、贷款重新 定价等因素，资产端收益率降幅较大，上半年生息资产平均收益率较 20 年末大 幅下降8bp至3.87%，导致净息差仍然处于下行趋势。 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 17 of 24 目前，我国宏观经济保持稳步复苏态势，疫情以及贷款重新定价影响逐渐消退， 净息差环比降幅有所收窄。展望来看，监管部门仍然强调要引导实际贷款利率稳 中有降，推动金融体系向实体经济让利，我们预计未来银行资产端收益率仍然存 在下行压力；从负债端来看，上半年监管部门出台的降准、存款利率定价改革等 政策均有利于银行业改善揽储压力，引导负债成本下行，从而缓解净息差收窄压 力。综合来看，我们认为下半年净息差仍然存在下行压力，但有望逐步企稳，我 们看好资产端具有定价优势以及负债端具有成本优势的优质银行后续表现。 图24：各银行生息资产平均收益率与计息负债平均成本率 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 注：根据要求，部分银行将信用卡分期手续费收入及相关支出调整至 利息收入，本表格已针对相关数据进行重述，数据均采用期初期末平均值进行测算，与披露值存在一定误差 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 18 of 24 3.资产质量持续改善，风险抵补能力进一步提高 3.1 资产质量持续向好，不良率、关注贷款率双降 截至21年上半年，上市银行整体不良贷款率1.41%，较一季度继续下降0.02个 百分点，较去年同期下降0.06个百分点。各类银行资产质量均呈现向好趋势，上 半年国有大行、股份行、城商行以及农商行不良率分别为1.44%、1.40%、1.20% 和1.28%，分别较一季度下降0.02pct、0.02pct、0.03pct以及 0.04pct，农商行 不良率改善较大。整体来看，上半年上市银行不良贷款率普遍较一季度有所下降 或持平，目前仅 4 家银行不良率较 20 年末有所上升。各银行间资产质量分化显 著，邮储银行（0.83%）、招商银行（1.01%）、南京银行（0.91%）、厦门银行（0.92%）、 宁波银行（0.79%）、杭州银行（0.98%）、常熟银行（0.90%）和无锡银行（0.93%） 资产质量优于同业平均水平。 截至21年上半年末，关注类贷款占比1.79%，较2020年末下降0.21个百分点， 33家银行关注类贷款率较2020年末有所下降。从公布21Q1关注类贷款数据的 24家银行看，其中20家银行关注类贷款占比较一季度进一步下降。整体来看， 关注贷款比率持续降低，有助于缓解不良贷款生成压力，推动银行业资产质量持 续改善。 图25：21H关注类贷款率持续下降 -0.60% -0.40 % -0.20% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 浦发银行 兴业银行 平安银行 华夏银行 江苏银行 上海银行 南京银行 厦门银行 宁波银行 杭州银行 长沙银行 成都银行 贵阳银行 郑州银行 青岛银行 苏州银行 西安银行 常熟银行 无锡银行 张家港行 江阴银行 苏农银行 青农商行 紫金银行 2 1 Q 1 2 1 H 变动 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 19 of 24 图26：不良贷款率、关注类贷款占比双降 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 根据部分银行披露的数据来看，上半年各银行个人贷款质量普遍较 20 年末有所 改善，信用卡不良率下降显著，个人住房贷款质量维持在较优水平。而各银行对 公贷款不良率走势分化明显，国有大行对公贷款质量较 20 年末有所改善，中信 银行、平安银行、成都银行、苏州银行对公贷款不良率下降幅度较大，但也有部 分中小行对公不良率较 20 年末有所提升。分行业来看，房地产贷款不良率整体 上行，部分银行房地产贷款质量后续仍需持续关注；制造业不良率仍然较高，但 整体较 20 年末有所改善，邮储银行、上海银行以及宁波银行制造业贷款不良率 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 20 of 24 显著低于行业平均水平。 图27：部分银行各项对公贷款不良率变动情况 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 图28：部分银行各项个人贷款不良率变动情况 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 3.2 逾期贷款率改善显著，不良认定标准较为严格 截至 21 年上半年，上市银行整体逾期率为 1.36%，较 20 年末下降 0.05 个百分 点，较去年同期下降 0.21 个百分点。国有大行和股份行逾期率分别为 1.18%和 1.76%，分别较 20 年末下降 0.08pct 和 0.01pct，而城、农商行逾期率则较去年 末上升 0.02pct 和 0.13pct 至 1.27%和 1.36%，但分别较去年同期低 0.17pct 和 0.21pct。 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 21 of 24 上半年，不良贷款认定标准较去年末略有放松，21 年上半年，逾期/不良、逾期 90天以上/不良比率分别为96%和64%，较 20年末均小幅回升一个百分点左右。 分机构看，国有大行和农商行不良贷款认定较为严格，整体来看已全部将逾期贷 款纳入不良，逾期/不良、逾期90天以上/不良分别为82%/55%和99%/66%，低 于其他银行；股份行和城商行逾期/不良相对较高，分别为 126%和 130%，较去 年年末上升5pct和10pct，但均低于去年同期水平。 图29：上市银行逾期贷款率持续下降 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 22 of 24 3.3 拨备覆盖率环比上升，风险抵补能力进一步加强 上半年，上市银行整体拨备覆盖率 225.2%，较一季度继续提高 5 个百分点，较 2020 年末增加 11.2 个百分点，拨备覆盖率仍然维持在较高水平，银行业风险抵 补能力进一步加强。国有大行、股份行、城商行和农商行拨备覆盖率分别为 221.3%、213.7%、304.9%和320.8%，较一季度分别上升5.8pct、2.4pct、3.7pct 和17.1pct，农商行拨备覆盖率提升显著。个股方面，杭州银行（530.4%）、常熟 银行（521.7%）、宁波银行（510.1%）、招商银行（439.5%）、无锡银行（437.9%）、 邮储银行（421.3%）以及张家港行（417.0%）拨备覆盖率高于行业平均水平。 图30：拨备覆盖率环比上升 资料来源：公司公告、wind、渤海证券 上半年，银行加大对不良资产处置力度，资产质量持续改善，行业整体信用成本 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 23 of 24 较 20 年末小幅下行 0.04 个百分点至 1.36%，但较一季度提高 0.03 个百分点。 各类型银行信用成本走势分化，上半年，国有大行和城商行信用成本较一季度分 别下降 0.03pct 和 0.09pct 至 1.12%和 1.59%，而股份行和农商行信用成本则较 一季度增加 0.19pct 和 0.21pct 至 1.88%和 1.53%。个股方面，工商银行、农业 银行、南京银行、杭州银行、宁波银行等在拨备覆盖率环比提高的同时，信用成 本仍然有所下降，有助于增厚利润。 4. 投资建议 2021年上半年，上市银行业绩表现亮眼，营收增速回暖，盈利能力显著提升，资 产质量持续改善，风险抵补能力不断加强。展望来看，银行业作为顺周期行业， 随着我国宏观经济逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，并且净息差下行 压力有望收窄、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复，我们 预计银行业全年内业绩将继续保持稳健增长的态势，业绩确定性相对较高。同时 无论是从盈利能力还是资产质量方面看，上市银行分化趋势愈加明显，优质银行 后续表现值得期待。 目前，银行板块（中信）估值约为0.67xPB，处于近十年来历史底部。结合宏观 经济企稳向好和行业基本面持续改善考虑，我们继续看好银行板块的投资机会。 从个股方面看，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业 龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行 （600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行 （601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。 5. 风险提示 疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政策推进不及预 期 银行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 24 of 24 投资评级说明： 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% 增持 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%20%