资源描述
申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 股策略 A 专题报告 全面看好 半导体 芯片、消费电子、新能源车、军工、光伏风电、元宇宙 六大科技 赛道 2022 年 核心展望篇 投 资摘要 ： 本文共分为四个部分： 第一部分：海外篇：在 2021 年度，全球又经历了 Gamma、 Delta、 Omicron三种变异病毒轮番冲击，变异病毒常态化将使得全球解封日期进一步延后。中国央行分别进行了两次降准，一次对于一年期 LPR 降息，整体呈现鸽派宽松货币政策，主要原因为中国通胀保持较为稳定，中国 11 月 CPI同比增长 2.3%，预期涨 2.5%，前值涨 1.5%，全年保持温和波动。 2021 年 12 月美联储议息会议表示： 2022 年将加息 3 次，利率将升至 0.75%至 1%的区间。预计首次加息大概率在 2022 年 6 月，第二次和第三次在 2022 年 9 和 12 月，每一次升息 25bp。未来随着 2022Q2 开始美国加息，中国面临着 3 种决策： A:完全匹配跟随美国 B：趋势跟随美国，幅度可控 C：不跟随美国。从历史来看选 B 是 上佳 方案。未来中美 10 年期国债收益率依 然呈现同涨同跌趋势，随着人民币国际化趋势推动和全球资本流动速度提高，以美国为主的西方央行货币利率作为标杆，进行快速灵活的动态调整，将会是中国央行的主要货币政策变化机制。 第二部分：国内篇：十九届六中全会明确二十大将于 2022 年下半年召开， 整体基调为明年工作要稳字当头、稳中求进。预计 2022 年随着全球经济复苏，中国 GDP 实际增速继续保持在 5.4%增长区间，名义 GDP 增速全年保持在7.3%，比 2021 年边际回落。预计 2022 年度国内固定资产增速全年 4.2%，其中制造业投资增速 5.5%。基建投资 7.4%，房地产 开发投资 5.2%。进出口方面，出口同比增速 6.1%。进口同比增速 4.1%。社会消费品零售总额同比增速 6.2%。预计 2022 年 CPI 同比增速继续保持在 2%以内温和增长区间，而PPI 同比增速逐季节回落，进入 2022Q4 进入衰退区间。中国货币政策继续保持宽松，国内 PMI 将持续保持扩张区间，预计随着 2022 年财政政策扩张，工业增加值年底翘尾，全年预计增长 6.4%。对应就业情况继续改善，失业率有望在 2022 年底下行至 4.8%。预计进入 2022 年度，银行体系流动性供求将继续保持基本平衡，不会出现大的波动。房地产行业的全 面复苏将是主线，政治局会议提出支持合理住房需求，明确地对外传递了稳楼市的积极信号。潜在带动通胀上行的下一轮猪周期，需要等待能繁母猪存栏同比增速进入负增速后的供需拐点出现。 第三部分：风格篇：第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要的决议。聚焦量子信息、光子与微纳电子、网络通信、人工智能、生物医药、现代能源系统等重大创新领域。未来的高科赛道，还将瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域。预计到 2025年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率 大幅提升。新兴消费崛起则是指当前兴起的新的消费理念，包括消费电子、新零售、娱乐消费、智能居住和生活。未来，我国的消费结构将会不断升级转型，新兴消费领域广阔，潜在增长空间巨大。从预期角度，整体来看 2022 年大盘盈利衰退小于中小盘 , 2022 年度仍将是创业板领军的主战场，但大盘股凭借着较强稳定性，有望重新获得市场资金主要配置和关注。从环比变化来看， 2022 年环比继续保持增长的行业依然是新能源指数、高端装备制造指数等高景气赛道。大消费、新基建、茅指数赛道保持了较强的韧性，环比回落较小，保持了稳健 2021 年 12 月 28 日 曲一平 分析师 SAC 执业证书编号： S1660521020001 宋婷 研究助理 SAC 执业证书编号 ： S1660120080012 相关报告 1、 2022 年 A 股年度策略展望：过林之虎 自天佑之 吉无不利 2021-12-27 2、高配房地产、新能源、先进制造赛道：申港证券全市场估值与行业比较观察2021-12-23 3、全球供应链重新趋紧 新能源上游、半导体芯片等先进装备制造赛道再次提振：2021 年 12 月第 3 周策略周报 2021-12-20 4、美联储加快加息进程 高 ROE 增速的新能源、食品饮料、 TMT 等行业将受益：申港证券全市场估值与行业比较观察2021-12-17 5、海外疫情重新影响供应链 新能源原材料锂、钴价格全面上行：中观行业数据观察 2021-12-16 年度策略 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 214 证券研究报告 的利润增长态势。未 来地产行业全面回暖、 TMT 科技多赛道继续崛起、国防军工装备升级替代、新兴消费叠加传统消费复苏等几大潜在超额收益主线将会贯穿全年。 第四部分：投资篇：聚焦六大潜在超额收益赛道 半导体芯片制造赛道： 2021 年半导体复苏牛再攀高峰，全球主要半导体指数持续上行。 2021 年度全球半导体 IC 市场增速达到了 24%，大幅超过全球 GDP增速 5%，展现极高的景气度。未来全球先进制程芯片需求更加旺盛。国家大基金持续投资于半导体芯片设计、制造、设备、材料领域，持续看好芯片先进制造赛道。 消费电子科技赛道：手机、平板、 PC、 VR、 AR 设备等新兴市场推动消费电子赛道出现迎来新一轮的产业成长高峰。 2021 年度预计全球消费电子领域的收入将达到 4158 亿美元。到 2025 年市场规模将达到 4871 亿美元。 2021 年用户普及率将达到 25.3，预计到 2025 年将达到 34.8。每位用户的平均收入（ ARPU）预计为 218.90 美元。其中中国（ 2021 年为 1,620 亿美元）占比超过 40%。 新能源汽车赛道： 2021 年是新能源汽车爆发之年，今年 1-11 月，我国新能源汽车产销分别完成 302.3 万辆和 299 万辆，同比均增长 1.7 倍，新能源车渗透率已达 12.7%。中国新能源汽车迎来增长浪潮势不可挡。在新能源车确定性增长的背景下，汽车高端组件配件如：汽车芯片、汽车传感器、汽车图像与显示设备等赛道迎来长久的增长机会。 光伏风电赛道：碳达峰、碳中和是我国的重大战略目标，将成为我国未来能源转型的指引。预计 2021 年到 2025 年全国光伏累计装机量的年均复合增长率约为 18.3%，年均新增装机 67.4GW，到 2025 年累计装机达 589GW。预计2021 年到 2025 年风电累计装机量的年均复合增长率约为 17.5%，年均新增装机 70GW，到 2025 年累计装机达 630GW，光伏风电 产业链上下游将仍有巨大增长。 军工赛道：“十四五规划”政策对于国防军队方面的重点关注无疑为中长期下的军工行业带来了强有力的政策性支持，以 2027 年建军百年作为节点，对于军工行业的投入以及相关设备的采购将达到前所未有的高度，行业景气度有望在一个长周期内维持较高的水平。为应对潜在的军事博弈升级，我国军工会在卫星导航技术、海军舰船、军用飞机几大产业链实现持续突破。 元宇宙赛道：今年 10 月 Facebook 宣布改名 Meta，元宇宙概念成为引爆今年年末股市行情的热门赛道。元宇宙或是改变人们未来社交方式，开创工作娱乐新模式的全新概念。元宇宙包括基础设施建设、硬件设备、软件应用等多个领域。从基础数据库建设，到智能穿戴设备，再到下游游戏、媒体应用，元宇宙将带动行业电子、计算机、通信、传媒多个细分赛道全面复苏。 投资策略：把握 3G 投资主题。 风险提示 ： 政策风险 年度策略 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 214 证券研究报告 内容目录 1. 海外篇：无往不复，天地际也 . 16 1.1 全球经济大破大立， 2022 年全球复苏走向后半场 . 16 1.1.1 变异病毒常态化， 2022 全球解封依然遥远 . 17 1.1.2 2021 年全球央行走向分化 2022 中国央行继续 “以我为主 ” . 18 1.2 1.2 海外核心冲击落地： 2021 年 12 月美联储议息会议预计 2022 年度开始加息 3 次 . 20 1.2.1 美联储资产负债表缩表最终落地，完全停止扩张在 2022 年 Q2 . 21 1.2.2 2022 年美国财政全面回归常态化 . 22 1.3 中国央行面对海外加息上佳解为：趋势跟随美国 幅度可控 . 23 1.3.1 近两年中国和海外无风险收益率共振成为风格切换的核心驱动 . 24 1.3.2 2022 年中国无风险收益率和美国无风险收益率变化趋同性依然存在 . 25 1.3.3 2022 年人民币汇率展望：前低后高 有望上行至 6.5-6.8 区间 . 26 2. 国内篇：自天佑之，吉无不利 . 27 2.1 2022 年中国宏观经济展望关键词：稳字当头、稳中求进 . 27 2.1.1 2021 年党的十九届六中全会核心精神回顾 . 27 2.1.2 2022 年度中国宏观经济内生增长动力依然 强劲 . 28 2.1.3 2022 年度中国整体经济运行预计保持稳中有增 . 29 2.1.4 2022 年中国政府财政将继续发力三保 (保基本民生、保工资、保运转 ) . 31 2.1.5 2022 年中国金融信贷延续精准投放 保持合理流动性 . 32 2.2 2021Q3 煤炭价格短期失衡在保供稳价政策下重回正轨 . 33 2.2.1 2021Q3 的短期衰退已通过保价稳价政策重新修复 . 35 2.2.2 全球供应链疫情影响：本轮 PPI 增速高点比过去延长近 1 个季度 . 36 2.2.3 2 工业利润角度：本轮复苏结构性强度实际弱于 2010 和 2017 经济复苏 . 37 2.2.4 周期衰退已成定局： PPI 同比增速高点后周期股超额收益将见顶 . 39 2.2.5 美林时钟：经济走向滞涨预警 各类资产进入平淡期 . 40 2.3 中国老龄化趋势明显 经济长期 L 型走势预期加剧 . 41 2.3.1 未来房地产上下游对于中国经济依然牵一发动全身 . 41 2.3.2 政治局工作会议解读 ： 2022 年 “六稳 ”工作依然需要稳定的房地产市场 . 43 2.3.3 房地产市场正在穿越至暗时刻：回顾历史上两次房地产底部 . 45 2.3.4 2021.11 开始的房地产市场反转几大信号：土地拍卖的边际宽松 . 47 2.3.5 2022 年房地产贷款政策展望：延续合理审慎 继续支持首套房信贷 . 49 2.3.6 地产市场周期性拐点：未来关注土地溢价率的政策放松节点 . 50 2.3.7 从长期来看依然延续上行通道 中国房地产市场进入白银时代 . 51 2.4 2022 年之通胀：猪周期拐点未至尚需时日 . 52 2.4.1 回顾生猪价格的蛛网理论 . 53 2.4.2 回顾历史上的猪周期 . 55 2.4.3 猪周期拐点未至 产能出清尚需时日 . 57 3. 赛道篇：利有攸往，利涉大川 . 59 3.1 2022 年 “十四五 ”规划第二年 : 科技引领高端装备制造业未来发展 . 59 3.1.1 提升科技前沿领域技术核心竞争力依然是主线 . 60 3.1.2 双碳时代：我国能源体系的变革 刚刚开始 . 62 3.1.3 2022 年 数字经济时代引领 5G、大数据、人工智能、工业互联浪潮 . 63 3.1.4 2022 年 培育完整内需和外需共同发展促进泛消费时代复苏 . 64 3.2 消费领域潜在增长空间广阔 . 65 年度策略 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 214 证券研究报告 3.2.1 智能手机升级伴随 5G 新增长机遇 . 66 3.2.2 智能家居处于蓝海市场机会无限 . 68 3.2.3 新零售带动消费产业链扩张边界 . 69 3.2.4 A 股主要指数万得一致预期： 2022 年创业板、科创板依然利润增速占优 . 71 3.2.5 A 股万得一致预期： 2022 年新能源、先进制造指数依然利润增速占优 . 71 3.2.6 A 股万得一致预期： 2022 年综合、农林牧渔、传媒、计算机、通信、国防军工、房地产等行业出现环比改善 72 4. 投资篇：南狩之志，乃大得也 . 73 4.1 半导体生产制造赛道未来景气再创高峰 . 74 4.1.1 先进工艺制程份额逐步提高 . 76 4.1.2 台湾半导体企业盈 利情况持续向好 . 77 4.1.3 半导体产业链迎来国产化替代机遇 . 79 4.1.4 半导体材料产业链方兴未艾 . 79 4.1.5 国家大基金二期侧重制造环节 助力高性能芯片制造国产化 . 81 4.1.6 芯片制造关键流程回顾 . 82 4.1.7 湿法设备市场规模不断 扩大，大基金助推湿法清洗设备国产化 . 90 4.1.8 大基金投资功率半导体 IGBT 赛道 . 92 4.2 消费电子领域应用天地大为广阔 . 94 4.2.1 消费电子产业链 以智能手机为例 . 97 4.2.2 消费电子细分赛道举例： CIS 国产化替代势在必行 . 99 4.2.3 传感器在消费电子下游市场应用广阔 . 100 4.2.4 智能手机组件市场量质齐升 . 102 4.2.5 安防具有巨大的潜在蓝海市场 . 104 4.2.6 全球游戏移动市场出现历史飞跃 . 105 4.2.7 智能家居市场呈现井喷增长 . 106 4.3 新能源车引领高科技消 费升级 . 108 4.3.1 新能源汽车热门赛道 汽车芯片 . 108 4.3.2 新能源汽车热门赛道 汽车传感器 . 113 4.3.3 新能源汽车热门赛道 存储芯片 . 125 4.3.4 新能源汽车热门赛道 汽车显示设备和娱乐设备 . 131 4.4 双碳政策背景下光伏风电赛道长期景气 . 138 4.4.1 光伏和风电产业在双碳政策背景下长期景气 . 138 4.4.2 光伏行业简介及产业链 . 139 4.4.3 光伏行业国家地方政策情况 . 149 4.4.4 风电行业产业概览 . 150 4.4.5 风电行业产业链：主轴承国 产替代率亟待提高 . 152 4.4.6 风电行业核心技术：大力发展核心科技 加快产品更新迭代 . 153 4.4.7 风电行业海内外行业政策对比 . 154 4.4.8 风电行业持续扩张 未来十年五倍提升空间 . 157 4.5 国防安全升级背景下军工行业长期扩张 . 159 4.5.1 军工行业 有望十四五期间长期保持高景气 . 159 4.5.2 太平洋第一岛链力量重塑：不断提升我国台海地区军事力量 . 160 4.5.3 美国在太平洋第一岛链布局情况 . 160 4.5.4 中美力量博弈是我国军事力量升级主线 . 161 4.5.5 中国人民解放军火箭军崛起 . 163 4.5.6 中国人民解放军火 箭军崛起：主要装备升级类型 . 164 4.5.7 我国导弹力量不断强化 对美国航母威慑力提升 . 165 年度策略 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 214 证券研究报告 4.5.8 海军军事力量需要强有力升级换代 . 166 4.5.9 军工制造上游需求旺盛：以工业母机为例 . 168 4.5.10 军工核心产业链 . 170 4.6 元宇宙应用爆发前夜的科技赛道 . 174 4.6.1 2022：元宇宙将全面开启应用落地元年 . 174 4.6.2 元宇宙的应用展望：社交、营销、医疗、娱乐与办公 . 176 4.6.3 元宇宙核心底层逻辑：虚拟现实的技术突破 . 177 4.6.4 元宇宙的基本框架 . 178 4.6.5 元宇宙的基础设施 . 179 4.6.6 元宇宙硬件设备 . 186 4.6.7 元宇宙的应用：交互游戏 . 192 4.6.8 元宇宙的应用：颠覆式社交平台 . 193 4.6.9 元宇宙的应用：仿生机器人 . 196 4.6.10 元宇宙的应用标 的：虚拟现实领域上市公司举例 . 197 4.6.11 元宇宙技术升级需求对 TMT 细分领域的全面拉动 . 198 4.6.12 元宇宙机遇成为 TMT 行业复苏核心驱动 . 199 4.6.13 元宇宙之传媒行业举例 . 201 4.6.14 元宇宙之电子行业举例 . 204 4.6.15 元宇宙之计算机 行业举例 . 206 4.6.16 元宇宙之计算机行业举例 . 209 4.6.17 元宇宙全球落地以来 TMT 科技赛道的表现 . 211 图表目录 图 1： 各个国家未来 2 年经济预测 （百分比） . 16 图 2： 全球变异病毒疫情重新在北美和欧洲爆发 . 17 图 3： 今年以来央行的降准降息 . 18 图 4： 2021 年 12 月美联储议息会议和 9 月份对比 . 20 图 5： 12 月美联储议息会议对于未来加息节奏和经济数据预测 . 20 图 6： 美联储资产负债表和购买国债及 MBS 节奏回顾（亿美元） . 22 图 7： 美国拜登政府在 2021 年 9 月彻底推出失业补助政策 . 22 图 8： 美国净利息支付占 gdp 比重 . 22 图 9： 美国拜登政府未来十年财政预算图（ 2022-2031） . 22 图 10： 美国总债务情况 . 23 图 11： 美国基准利率与中美利差、人民币汇率的关系（左轴利率，右轴人民币美元汇率） . 23 图 12： 2020 年至今中国和海外无风险收益率变化的四个阶段 . 24 图 13： 中美无风险收益率近 3 年变化 . 25 图 14： 近三个月中美无风险收益率 . 25 图 15： 人民币汇率和外汇储备 . 26 图 16： 中国宏观经济预测全景图 . 27 图 17： 党的十九届六中全会回顾 . 28 图 18： 保障宏观经济内生增长的几大举措 . 29 图 19： 重点宏观经济指标一览（ 1） . 29 图 20： 保障工业经济运行平 稳的几大举措 . 30 图 21： 重点宏观经济指标一览（ 2） . 30 图 22： 财政收入和支出几大特征 . 31 年度策略 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 214 证券研究报告 图 23： 重点宏观经济指标一览（ 3） . 32 图 24： 金融信贷政策几大特征 . 33 图 25： 重点宏观经济指标一览（ 4） . 33 图 26： 黑色主要品种期货价格 2021 年至今走势 . 34 图 27： 能耗双控与保供稳价政策时间轴 . 34 图 28： 缓解煤炭价格问题三大举措 . 35 图 29： PMI 细分项目变化 . 35 图 30： PMI 细分项目变化 . 36 图 31： PMI 影响：产量变化 . 36 图 32： PMI 影响：产能利用率变化 . 36 图 33： 三轮 PPI 驱动的工业经济复苏 . 37 图 34： 工业利润和产成品库存累计同比增速 . 37 图 35： 工业利润同比增速（上中下游 . 38 图 36： PPI 拐点和周期股拐点关系（左轴指数，右轴百分比） . 39 图 37： 全 A 净利润和营收增速匹配 PPI 复苏周期（百分比） . 39 图 38： 经济增长放缓 通胀上行 . 40 图 39： 2011 年至今大类商品收益率表现（ %） . 40 图 40： 美林时钟四大阶段 . 40 图 41： 中日 GDP 增速对比（百分比） . 41 图 42： 中日老龄人口变化（百分比） . 41 图 43： 中日劳动年龄人口变化（百分比） . 41 图 44： 房地产开发投资额与工业增加值走势相关联 . 42 图 45： 房地产产业链上下游 . 42 图 46： 房地产主体工程三大类别 . 43 图 47： 投资、外贸、消费三架马车进入环比回落阶段 . 44 图 48： 历史上的 2 次房地产底部 . 46 图 49： 一、二、三线城市房价环比增速情况 . 46 图 50： 截至 2021 年三季度信贷增速已经衰退至 10 年来最低 . 47 图 51： 一、二、三线城市房价同比增速时隔四年再现技术性下行 . 47 图 52： 房地产竞拍细则变化 . 48 图 53： 全国首套房房贷平均利率和环比变化（百分比） . 49 图 54： 2014 年至今房贷利率的 4 个阶段 . 50 图 55： 成交土地溢价率趋势变化和二手房价格指数同比增速周期匹配 . 51 图 56： 100 大中城市土地楼面均价 . 52 图 57： 2021 年全国一线城市土地价格变化情况 . 52 图 58： 一线城市新房限价延续一二手房倒挂区间（百分比） . 52 图 59： 猪周期总结 . 53 图 60： 生猪产业供应逻辑 . 54 图 61： 生猪产能周期 . 54 图 62： 生猪养殖企业格局分散 50 头以下规模场仍占多数 . 54 图 63： 生猪养殖场数量逐年递减 . 55 图 64： 四轮猪周期总结 . 56 图 65： 过去十年猪周期真正开启拐点是能 繁母猪存栏同比最低下降至 -10%后 . 56 图 66： 从 2005 年以来的四轮猪周期 . 57 图 67： 股票价格领先生猪价格 4-10 个月 . 58 图 68： 仔猪价格回升反映补栏意愿 . 58 年度策略 敬请参阅最后一页免责声明 7 / 214 证券研究报告 图 69： 当前猪粮比回升至 6 以上 . 58 图 70： 生猪出栏体重回升反映养 殖户惜卖情绪 . 58 图 71： 战略性新兴产业 . 59 图 72： 十四五规划提及的科技前沿领域 . 59 图 73： 科技前沿领域攻关潜在赛道 . 60 图 74： 三大战略性新兴行业研发方向 . 61 图 75： “十四五 ”大型清洁 能源基地布局示意图 . 62 图 76： 现代能源体系建设工程 . 63 图 77： 中国能源结构变化情况 . 63 图 78： 数字经济重点产业 . 64 图 79： 数字经济时代引领的核心赛道 . 64 图 80： 培育完整内需和外需 共同发展 . 65 图 81： 传统消费主要为必选消费为主 . 66 图 82： 新兴消费包含新零售、消费电子、娱乐消费、智能居住 . 66 图 83： 中国手机产业发展史 . 67 图 84： 全球智能手机出货量（亿） . 67 图 85： 智能手机产业链 . 67 图 86： 智能手机全球产业布局 . 67 图 87： 2015-2021 年智能家居行业相关重点政策汇总 . 68 图 88： 中国智能家居市场规模 . 69 图 89： 2020 年中国智能家居供应设备占比分布情况 . 69 图 90： 2014-2021 中国社会消费品及网络零售额规模 . 69 图 91： 数字化转型价值链 . 70 图 92： 2015-2020 年新零售行业相关重点政策汇总 . 70 图 93： A 股主要指数未来三年万得一致预期 . 71 图 94： 主要行业风格指数万得一致预期 . 72 图 95： 申万一级行业万得一 致预期 . 73 图 96： 全球半导体指数持续走高 . 75 图 97： 全球 GDP 和 IC 市场增速 . 75 图 98： 2021-2026F 主要产品市场复合年增长率 . 75 图 99： TOP5 半导体占总资本支出的占比 . 75 图 100： 半导体工艺制 程市场结构预测 . 76 图 101： 全球 DRAM 市场结构图例 . 77 图 102： 全球芯片产能分布 . 77 图 103： 营收 TOP10 的台湾半导体企业营收和利润增速 . 78 图 104： 营收 TOP10 的台湾半导体企业和毛利率 . 78 图 105： 台湾半导体行业发展历程 . 78 图 106： 台湾 半导体行业经营数据概览 . 78 图 107： 半导体行业营收与利润同比增速远超全市场均值 . 79 图 108： 半导体产业链 . 79 图 109： 第一代半导体材料产业结构 . 80 图 110： 第二代半导体材料产业结构 . 80 图 111： 第三代半导体材料产业结构 . 81 图 112： 芯片制造流程图及国内主要厂商 . 82 图 113： 铸锭熔炉示意图 . 83 图 114： 铸造完成的硅锭 . 83 年度策略 敬请参阅最后一页免责声明 8 / 214 证券研究报告 图 115： 硅锭切割示意图 . 83 图 116： 切割完成的晶圆 . 83 图 117： 光刻原理示意图 . 84 图 118： 光刻基本原理 . 84 图 119： 光刻机组件构成 . 84 图 120： DUV/EUV 电磁波谱区分 . 85 图 121： 光刻机组件构成 . 85 图 122： ASML 光刻机 . 85 图 123： 光刻机工作台 . 85 图 124： 晶圆制造设备投资额占比 . 86 图 125： 刻蚀原理图 . 87 图 126： 北方华创 GSE C200 系列等离子刻蚀机 . 87 图 127： 北方华创 NMC612M 12 英寸氮化钛金属硬掩膜刻蚀机 . 87 图 128： 用于高能离子注入的复合掩膜制备方法 . 88 图 129： 集成电路制造过程中离子注入工艺与其他工艺的关系 . 88 图 130： 离子注入机示意图 . 88 图 131： 离子扩散过程 . 88 图 132： 清洁步骤时间随着工艺制程提高 而增加 . 89 图 133： 半导体制程内清洗工艺环节情况 . 89 图 134： 清洗设备市场规模 . 91 图 135： 槽式清洗 . 91 图 136： 单片式清洗 . 91 图 137： 半导体清洗设备产业链 . 91 图 138： 湿法设备规模大致构成 . 91 图 139： IGBT 结构简图 . 92 图 140： IGBT 模块示意图 . 92 图 141： IGBT 安全性和可靠性原理 . 92 图 142： 电子电力器件分类 . 93 图 143： IGBT 器件应用领域 . 94 图 144： IGBT 适用范围 . 94 图 145： 按电压分布的主要应用方向 . 94 图 146： 消费电子产品分类 . 95 图 147： 全球智能手机出货量 . 95 图 148： 全球平板电脑出货量（百万台） . 95 图 149： 全球 5G 手机出货量 2023 年有望达到 10 亿部 . 96 图 150： 消费电子发展趋势 . 97 图 151： 手机生产上中下游 . 98 图 152： 智能手机产业链 . 98 图 153： 全球主要 CIS 半导体市场份额 . 100 图 154： CIS 独有的半导体供应链 . 101 图 155： CIS 产品的创新方向 . 102 图 156： CIS 在各细分行业收 入占比 . 102 图 157： 手机摄像头发展历史 . 103 图 158： 多摄普及成为发展趋势 . 103 图 159： 每部智能手机配备摄像头平均数量 . 103 图 160： 全球智能手机出货量 . 103 年度策略 敬请参阅最后一页免责声明 9 / 214 证券研究报告 图 161： 2020 年全球智能手 机行业 CIS 市场份额 . 103 图 162： 全球手机 CIS 出货量与市场规模 . 103 图 163： 摄像头 在安防领域的应用 . 104 图 164： CIS 在安防领域的应用 . 104 图 165： 安防市场发展驱动力 . 104 图 166： 中国安防行业市场规模 . 105 图 167： 全球安防市场 CIS 出货量及预测 . 105 图 168： 全球游戏市场收入 . 106 图 169： 全球云游戏市场规模 . 106 图 170： 全球各地智能手机用户分布（亿） . 106 图 171： 全球活跃 智能机数量 . 106 图 172： 全球游戏市场收入分布（亿美元） . 106 图 173： PS5 和 Switch 终端与游戏手柄 . 106 图 174： 中国智能家居市场规模 . 107 图 175： 2020 年中国各类智 能家电零售数量（万台） . 107 图 176： 智能家居系统包括安防、温控、照明、电源、应用控制系统 . 107 图 177： 智能家居发展趋势 . 108 图 178： 智能家居全屋定制 . 108 图 179： 汽车芯片产业链构成 . 109 图 180： 汽车芯片种类 . 109 图 181： 汽车芯片的应用领域 . 110 图 182： 传统汽车芯片厂商主要业务 . 110 图 183： 全国汽车芯片企业分布 . 112 图 184： 汽车半导体应用分布图 . 112 图 185： 北京君正业务及市场概 览 . 113 图 186： 营业总收入（亿元）和增速百分比 . 113 图 187： 归母净利润（亿元）和增速百分比 . 113 图 188： 温度传感器的应用 . 114 图 189： 压力传感器的应用 . 114 图 190： 发动机控制系统传感器 . 114 图 191： 汽车传感器产业链 . 114 图 192： 汽车传感器分类 . 115 图 193： 智能汽车传感器分类 . 115 图 194： 激光雷达系统构成 . 116 图 195： 全球激光雷达销售数量预测 （百万个） . 116 图 196： 超声波雷达原理 . 116 图 197： 超声波传感器路线图 . 116 图 198： 2014-2020 年中国车载超声波雷达行业规模（亿元） . 116 图 199： 超声波雷达渗透率情况（ %） . 117 图 200： 具体行业应用 . 117 图 201： 德州仪器 . 117 图 202： 汽车毫米波雷达传感器型号分布 . 118 图 203： 中国毫米波雷达产业链 . 118 图 204： 全球毫米波市场占比分 布情况 . 118 图 205： 中国乘用车短距毫米波雷达市场占比 . 118 图 206： 中国乘用车市场长距毫米波雷达市场占比 . 118 年度策略 敬请参阅最后一页免责声明 10 / 214 证券研究报告 图 207： 2015-2020 年中国毫米波雷达市场规模及增长率 . 119 图 208： 2017-2020 年全球毫米波雷达市场规模及增长率 . 119 图 209： 长距汽车毫米波雷达产品介绍 . 120 图 210： 归属母公司股东的净利润及增长率 . 121 图 211： 营业利润及增长率 . 121 图 212： 华域汽车情况介绍 . 121 图 213： 华域汽车 4D 成像毫米波雷 达即将量产 . 122 图 214： CIS 在汽车机器视觉与显示的应用 . 122 图 215： 汽车传感器主要类别 . 122 图 216： 车载摄像头渗透率 . 123 图 217： 汽车传感器供应链示例（以奥迪 A8 为例） . 123 图 218： 汽车传感器高速发展 . 123 图 219： 传统汽车和新能源汽车所用摄像头均持续增加（个） . 125 图 220： 2019 年全球汽车行业 CIS 市场份额 . 125 图 221： 2021 乘用车销量重回增长（辆） . 125 图 222： 全球新能源车比重持续增长 . 125 图 223： L4 汽车 ADAS 导致的信息来源和数量级 . 126 图 224： 汽车存储芯片的应用场景 . 126 图 225： 汽车存储芯片的分类与应用领域 . 126 图 226： 自动驾驶汽车分类及描述 . 126 图 227： 部分存储产品的全 方位对比 . 127 图 228： Counterpoint 对 2025 年 L4 自动驾驶汽车数据存储需求的预测 . 127 图 229： 2022F MOS 存储器市场（ $188.3B） . 128 图 230： 2022F MOS 存储单元市场（ 56.6B） . 128 图 231： TESLA 自动驾驶芯片 . 128 图 232： 2016-2024F 全球自动驾驶渗透率 . 129 图 233： 2025E 不同类型汽车对本地存储的需求（ GB） . 129 图 234： 2030E 不同类型汽车对本地存储的需求（ GB） . 129 图 235： 存储芯片进化趋势 . 129 图 236： 自动驾驶对存储容量的需求 . 129 图 237： 2018-2021 龙头企业关键技术路线 . 130 图 238： 存储芯片企业竞争格局 . 130 图 239： 汽车显示设备 . 131 图 240： 2020-2021H1 显示屏出货情况 . 131 图 241： 2020-2030E 显示屏出货情况（百万台） . 131 图 242： 面板制造产业链 . 132 图 243： 2020-2021H1 显示屏出货情况 . 132 图 244： OLED 结构图 . 132 图 245： TFT-LCD 结构图 . 132 图 246： 中控显示器图例 . 133 图 247： 仪表显示器尺寸分布 . 133 图 248： 中控显示器尺寸分布 . 133 图 249： 车载应用 OLED 情况 . 134 图 250： a-Si 和 LTPS 对比 . 134 图 251： LCD、 OLED 与 Micro LED 比较 . 134 图 252： 主要汽车娱乐设备厂商及业务介绍 . 135 年度策略 敬请参阅最后一页免责声明 11 / 214 证券研究报告 图 253： 2021H1 车载显示出货情况 . 136 图 254： 营业收入 (亿元）及增长百分比 . 136 图 255： 归母净利 (亿元）及增长百分比 . 136 图 256： 营业收入 (亿元）及增长百分比 . 137 图 257： 归母净利 (亿元）及增长百分比 . 137 图 258： 我国 “双碳 ”目标路径 . 138 图 259： 国外双碳政策和城市能源结构 . 139 图 260： 传统化石能源减排费用高昂 . 139 图 261： 太阳能光伏装机容量 :中国（ GW） . 140 图 262： 光伏产业链 . 140 图 263： 原材料种类 . 142 图 264： 国产多晶硅料 (一级料 ) . 142 图 265： 多晶硅片现货价 . 142 图 266： 中国单 /多晶硅市场占有率预测 . 142 图 267： 单晶硅片现货价 . 142 图 268： 通威股份主营业务 . 143 图 269： 营业收入（亿元）和增速百分比 . 143 图 270： 归属于母公司所有者的净利润（亿元）和增速百分比 . 143 图 271： 光伏产业中游关键技术材料 . 144 图 272： 光伏电池片主要生产步骤 . 144 图 273： 三季报营收增速扩 大（百分比） . 145 图 274： 三季报毛利率同比下降（百分比） . 145 图 275： 三季报净利率同比提升（百分比） . 145 图 276： 三季报净利润增速分化（百分比） . 145 图 277： 光伏电池关键技术对比 . 146 图 278： 国内企业核心技术 . 146 图 279： 光伏产业链应用 . 146 图 280： 电池片技术介绍与对比 . 147 图 281： 电池技术发展方向 . 147 图 282： HJT 电池结构示意图 . 147 图 283： 营业收入（亿元） . 148 图 284： 归属于母公司所有者的净利润（亿元） . 148 图 285： HJT 清洗制绒设备、管式等离子体氧化铝淀积炉 . 148 图 286： HJT 反应式等离子体镀膜设备 . 148 图 287： 地方补贴政策 . 149 图 288： 2013-2025 中国风电新 增及累计并网规模与预测 ,GW . 150 图 289： 风电产业潜在三大增量 . 151 图 290： 风电产业链概览 . 152 图 291： 国家补贴政策 . 152 图 292： 主轴承市场
展开阅读全文