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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 归母净利润 （百万元） PE 评级 代码 名称 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 上期 本期 300747.SZ 锐科激光 296 523 740 89 50 36 买入 买入 688188.SH 柏楚电子 371 621 863 103 62 44 买入 买入 300124.SZ 汇川技术 2100 3454 4780 87 53 38 增持 增持 002747.SZ 埃斯顿 128 134 250 176 169 90 增持 增持 资料来源： 公司公告， 德邦研究所 （注： PE根据 2021年 12月 30日收盘价计算） Table_Main 证券研究报告 | 行业点评 机械设备 2021年 12月 31日 机械设备 优于大市 （ 维持 ） 证券分析师 倪正洋 资格编号： S0120521020003 邮箱： nizy 研究助理 张宇虹 邮箱： zhangyh3 市场表现 相关研究 1.产业链迎接 TWh时代，新型电池迭代将为设备企业提供新机遇 第八期周观点， 2021.12.25 2.工业利润数据：高技术制造业引领，消费制造业稳定恢复，内需是国内产业升级的重要驱动， 2021.9.28 3.工业数据点评：生产、投资均呈结构性高景气，高技术制造业持续引领， 2021.9.16 PMI点评 ： 12月制造业 PMI环比 +0.2pp为50.3%， 连续两月回升 、 景气度有望筑底 Table_Summary 投资要点： 事件： 12月份， 我国制造业 PMI为 50.3%，环比 +0.2pp。 随着一系列保供稳价和助企纾困等稳定经济发展政策力度加大，部分大宗商品价格回落明显，企业成本压力有所缓解，制造业景气水平连续两个月回升。 5 个 分类指数 中 4 个呈现 环比提升，制造业有望进一步向好。 从分类指数看， 12月， 在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中， 生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数环比分别 -0.6pp、 +0.3pp、 +1.5pp、 +0.2pp、 +0.1pp， 虽然除生产指数外的 4 个分类指数尚低于 50%的荣枯线，但 环比 有所 上行 。 我们认为 PMI 的变化方向比其绝对值更加重要， 而多数分类指数 环比上行 进一步 提升了制造业景气度 将继续 改善 的 可能性 。 特别是其中的原材料库存指数，环比提升的速度最快，这主要受益于原材料价格的回落 12 月， 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 48.1%、 45.5%， 环比分别 -4.8pp、 -3.4pp，连续两个月回落，且 均降至 2020年 5月份以来低点 。 采购成本回落背景下， 制造业企业利润有望提振，而利润提升是制造业扩张的重要基础，助力制造业景气度持续改善 。 高技术制造业市场 继续 高景气， 建议 持续关注 激光 、 工控等 通用自动化 板块 。 12月，高技术制造业、装备制造业 PMI分别为 54.0%、 51.6%，保持扩张，而且 高技术制造业新订单指数环比 +2.9pp为 56.1%，其中，医药、计算机通信电子设备等行业新订单指数高于制造业总体 3.0个百分点以上， 高端制造业结构性高景气态势的 持续性强 ，引领制造业发展 。 我们认为， 一方面， 高技术 制造业 本身自动化水平较高，其 快速发展有望促进 自动化 设备投资， 看好 激光、 工控、 机器人等 通用自动化 赛道 ； 另一方面， 在采购成本下降的 背景 下， 传统制造业 利润和景气度有望修复 ，其向自动化的转型升级也将利好以上赛道，建议持续关注。 制造领域进口替代、提质增效的大趋势不改，关注高端制造业优质企业持续成长。制造业转型升级将是以内循环为主的我国经济中，十分重要的一环，我国企业在激光、工控、机器人等领域持续耕耘，已具备较好的替代外资品牌的基础。 【锐科激光】 是我国光纤激光器龙头，已完成上游产业链整合，在传统和新应用中处领先地位，业绩具备高弹性 。 【柏楚电子】 应用技术积累深厚，智能切割头新业务快速突破， 客户粘性 高，长期发展空间广阔 。 【汇川技术】 为我国工控龙头，变频、伺服产品力获不断验证， PLC 有望复制变频专机的形式持续突破，公司龙头地位将不断巩固。 【埃斯顿】 为国产机器人龙头， 享“核心部件 +本体 +集成”全产业链优势 ，通过内生 +外延有望不断突破天花板。建议持续关注以上公司。 风险提示： 宏观经济增速放缓 ， 需求端恢复不及预期，核心元器件缺货超预期。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%2020-12 2021-04 2021-08机械设备 沪深 300 行业点评 机械设备 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分 析师 与研究助理 简介 倪正洋， 2021 年加入德邦证券，任研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有 5 年机械研究经验， 1 年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。 2020 年获得 iFinD 机械行业最具人气分析师，所在团队曾获机械行业 2019 年新财富第三名， 2017 年新财富第二名， 2017 年金牛奖第二名， 2016 年新财富第四名。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 Table_RatingDescription 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以 上证 综指 或深证成指 为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对 强于市场表现 20%以上； 增持 相对 强于市场表现 5%20%； 中性 相对市场表现在 -5%+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现 5%以下 。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平 -10%与 10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只 提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。
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