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业绩和政策真空期，医药板块有望持续反弹 医药行业2021年12月投资月报 西南证券研究发展中心 2021年12月 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 12月投资观点 2021年12月组合推荐 风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。 行情回顾：2021年11月申万医药指数上涨3.66%，跑赢沪深300指数5.2%，在本月全行业行情排名11。医药行业相对于全部A股估值溢价率为100%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为48%，相对沪深300指数溢价率为168%。11月医药行业子板块上涨幅度最大的是化学原料药（+13.3%），下跌幅度最大的是医疗服务（-3.9%）。 业绩和政策真空期，医药板块有望持续反弹。11月份，医药板块整体迎来反弹，中小市值股票涨幅较大，龙头白马标的表现相对一般，我们认为与个股估值水平以及市场风格有较大关系。进入12月份，仍看好板块表现。一方面，处于业绩和政策真空期，距离年报披露业绩尚有很长时间；同时第六批集采落地略温和，第六批国家组织的带量采购（胰岛素专项）拟中选结果出炉，平均降价48%，最高降幅达74%，中标率接近100%。此次胰岛素降价趋于理性化，此次集采充分考虑了企业实际产能，确保了用药稳定性，未来集采政策将有望更加成熟和理性。另一方面，根据报道，WHO正式将新冠病毒突变株B.1.1.529升级为令人担忧的突变株-Omicron。Omicron可能产生了比Delta突变株更强的传染性、毒性和免疫逃逸。此外，默沙东公布molnupiravir轻症III期的完整数据，保护率下降至30%（中期数据50%）。面对突变株的不确定性，短期配置上建议关注新冠相关板块如CXO、医疗服务、医疗器械、疫苗、新冠检测、手套、口罩等，长期继续推荐“穿越医保”和“疫情脱敏”两条核心主线。 1 稳健组合：药明康德（603259.SH）、迈瑞医疗（300760.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）、片仔癀（600436.SH）、云南白药（000538.SZ）、康泰生物（300601.SZ）。 弹性组合：我武生物（300357.SZ）、楚天科技（300358.SZ）、健麾信息（605186.SH ）、润达医疗（603108.SH ）、派林生物（000403.SZ）、冠昊生物（300238.SZ）。 科创板组合：泽璟制药（688266.SH）、诺唯赞（688105.SH）、百克生物（688276.SH ）、欧林生物（688319.SH ）、爱博医疗（688050.SH）、佰仁医疗（688198.SH）。 港股组合：药明生物（2269.HK）、康希诺（6185.HK）、君实生物（1877.HK）、锦欣生殖（1951.HK）、启明医疗（2500.HK）、海吉亚（6078.HK）。 目 录 1 医药板块与组合表现回顾 2 新冠疫情与疫苗研发跟踪 3 医药行业政策与重大事件 4 投资策略与组合推荐 5 风险提示 2 3 1 医药板块与组合表现回顾 1.2 医药子行业二级市场表现 2021年初以来看，医药子行业分化比较明显，化学原料药涨幅最大（+32.6%），医药商业目前跌幅最大（-24.0%）； 10月医药行业子板块上涨幅度最大的是化学原料药（13.3%），下跌幅度最大的是医疗服务（-3.9%）。 2021年初以来，申万医药指数下跌6.17%，跑赢沪深300指数0.5%，年初以来行业涨幅排行第21。 2021年11月申万医药指数下跌3.66%，跑输沪深300指数5.2%，在本月全行业行情排名11。 1.1 医药二级市场相对表现 年初以来全行业行情 本月全行业行情 年初以来医药子行业行情 本月医药子行业行情 数据来源：Wind，西南证券整理 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%国防军工 通信 有色金属 电子 计算机 机械设备 纺织服装 轻工制造 汽车 传媒 医药生物 电气设备 房地产 食品饮料 建筑装饰 钢铁 商业贸易 农林牧渔 家用电器 交通运输 化工 建筑材料 非银金融 公用事业 沪深300 综合 银行 采掘 休闲服务 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%电气设备 有色金属 化工 采掘 钢铁 汽车 公用事业 电子 机械设备 国防军工 综合 建筑装饰 轻工制造 纺织服装 通信 计算机 交通运输 银行 商业贸易 医药生物 沪深300 建筑材料 食品饮料 农林牧渔 传媒 房地产 休闲服务 非银金融 家用电器 13.3% 5.6% 5.5% 4.4% 4.0% 1.2% -3.9% -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%化学原料药 医疗器械 中药 化学制剂 生物制品 医药商业 医疗服务 32.6% 14.1% 0.7% -10.2% -12.2% -23.4% -24.0% -30%-20%-10%0%10%20%30%40%化学原料药 中药 医疗服务 医疗器械 生物制品 化学制剂 医药商业 4 1 医药板块与组合表现回顾 最近一年医药指数相对沪深300走势 最近一年医药子行业相对医药指数超额累计收益率 1.3 医药二级市场表现 纵向比较医药行业行情走势，本月行业累计超额收益水平有所下跌，过去一年（TTM）累计跌达3.8%，跑输大盘3个百分点； 纵向分子行业来看，化学原料药为累计收益率最高的子行业，过去一年（TTM）超额累计收率为32.2%，跑赢医药行业指数36.1个百分点，中药在11月略有上升，医药商业相对走势较弱。 数据来源：Wind，西南证券整理 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11医疗器械 生物制品 化学原料药 医疗服务 化学制剂 医药商业 中药 -10%-5%0%5%10%15%20%25%20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11沪深300 医药生物(申万) 2021年初以来涨幅排名前十的个股分别为： 美迪 西 （+275.5%） 、 拓新 药业 （+268.8%） 、 键 凯科 技 （+251.4%） 、 佰 仁 医疗 （+247.54%） 、 热景生物（+225.2%）、奕瑞科技（+220.2%）、博腾股份（+174.7%）、拱东医疗（+160%）、延安必康（+153.1%）、运盛医疗（+149%） 2021年初以来跌幅排名前十的个股分别为：康弘药业（-61.1%）、康泰医学（-60%）、海南海药（-50.6%）、康众医疗（-49.7%）、圣湘生物（-49.6%）、安图生物（-49.5%）、亚辉龙（-48.47%）、正川股份（-48%）、百洋医药（-47.2%）、康华生物（-46%） 10月涨幅排名前十的个股分别为：拓新药业（+285.8%）、九安医疗（+241.4%）、兰卫医学（+107.9%）、奥瑞特（+75.2%）、翰宇药业（+70%）、奥翔药业（+66.5%）、舒泰神（+59.65%）、多瑞医药（+58.8%）、威尔药业（+51.1%）、博晖创新（+49.3%） 10月跌幅排名前十的个股分别为：国发股份（-33.9%）、美迪西（-19.8%）、泰格医药（-19.4%）、通策医疗（-17.2%）、欧普康视（-16.5%）、延安必康（-15.2%）、昊海生科（-14.8%）、富祥药业（-14.5%）、智飞生物（-14.2%）、阳光诺和（-13.7%） 1.4 医药个股二级市场表现 10月医药个股涨跌幅排名 年初以来医药个股涨跌幅排名 5 1 医药板块与组合表现回顾 数据来源：Wind，西南证券整理 -50%0%50%100%150%200%250%300%350%拓新药业 九安医疗 兰卫医学 奥锐特 翰宇药业 奥翔药业 舒泰神 多瑞医药 威尔药业 博晖创新 上海医药 光正眼科 亚太药业 云南白药 莎普爱思 老百姓 成大生物 东亚药业 博雅生物 信立泰 -50%0%50%100%150%200%250%300%美迪西 拓新药业 键凯科技 佰仁医疗 热景生物 奕瑞科技 博腾股份 拱东医疗 延安必康 运盛医疗 新产业 中红医疗 贵州三力 奥泰生物 老百姓 华兰生物 瑞康医药 迈克生物 凯利泰 英特集团 6 1 医药板块与组合表现回顾 过去十年医药行业估值水平 过去十年医药行业溢价率（TTM整体法剔除负值） 全行业估值水平（PE-TTM） 1.5 医药二级市场估值水平PE(TTM)变化：行业估值33倍，11月整体上升 纵向看：截至2021年11月30日，医药行业PE(TTM)为33倍，低于过去十年中位数水平。 纵向看溢价率：截至2021年11月30日，医 药 行 业 相对 于 全 部 A股 估 值 溢价 率 为100%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为48%， 相对沪深300指数溢价率为168%，相 对上个月分别下跌 2pp、下跌3pp 、上涨9pp。 横向看：医药行业整体估值（PE-TTM）排在行业第9，处于中游偏上的水平。 横向看溢价率：医药行业相对沪深300的的溢价率排在行业第9，低于国防军工、休闲服务、电气设备、计算机、综合、食品饮料、电子。 数据来源：Wind，西南证券整理 全行业溢价率水平-相对沪深300（PE-TTM） 010203040506070国防军工 休闲服务 电气设备 计算机 综合 食品饮料 电子 有色金属 医药生物 通信 汽车 农林牧渔 纺织服装 机械设备 传媒 商业贸易 化工 公用事业 轻工制造 交通运输 家用电器 采掘 沪深300 非银金融 建筑材料 钢铁 建筑装饰 房地产 银行 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%国防军工 休闲服务 电气设备 计算机 综合 食品饮料 电子 有色金属 医药生物 通信 汽车 农林牧渔 纺织服装 机械设备 传媒 商业贸易 化工 公用事业 轻工制造 交通运输 家用电器 采掘 沪深300 非银金融 建筑材料 钢铁 建筑装饰 房地产 银行 0%50%100%150%200%250%300%350%400%全部A股 全部A股(非银行) 沪深300 202530354045505560657011-06 12-06 13-06 14-06 15-06 16-06 17-06 18-06 19-06 20-06 21-06SW医药生物 50分位线 7 1 医药板块与组合表现回顾 申万医药子行业10月市盈率（TTM） 1.6 子行业二级市场估值水平PE(TTM)变化：医疗服务估值最高 11月医药子行业市盈率横向看：医疗服务（77倍）的PE(TTM)最高，医疗器械（25倍）和医药商业（15倍）最低。 纵向看：子行业估值环比有上升与下降，医疗器械全部A股溢价率月环比上升74.2pp ，化学原料全部A股溢价率月环比上涨7.2pp，医疗服务全部A股溢价率月环比下降17.2pp，化学制剂全部A股溢价率月环比下降4.1pp，中药全部A股溢价率月环比上升8.4pp，医药商业全部A股溢价率月环比下降8.4pp 。 数据来源：Wind，西南证券整理 申万医药子行业历史市盈率变化趋势 0102030405060708090 医疗服务 化学原料药 化学制剂 生物制品 医疗器械 医药商业 02040608010012014016018020020-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11医疗器械 生物制品 化学原料药 医疗服务 化学制剂 医药商业 中药 代码 公司名称 收盘价（元） PE (TTM) 总市值 (亿元) 归母净利润(亿元) 归母净利润增速 EPS PE 21 22 23 21 22 23 21 22 23 21 22 23 603259.SH 药明康德 144 102 4256 46.85 63.96 85.56 58% 37% 34% 1.59 2.16 2.89 89 66 49 300760.SZ 迈瑞医疗 358.43 55 4357 81.25 101.57 125.69 22% 25% 24% 6.68 8.35 10.34 53 42 34 600763.SH 通策医疗 197.53 88 633 7.45 10.03 13 51% 35% 30% 2.32 3.13 4.05 83 61 47 600276.SH 恒瑞医药 50.17 51 3210 64.26 68.45 87.82 2% 7% 28% 1 1.07 1.37 49 46 36 600436.SH 片仔癀 447 115 2697 25.86 35.71 48.61 55% 38% 36% 4.29 5.92 8.06 108 78 57 000538.SZ 云南白药 88.33 31 1133 55.34 58.9 67.38 0% 6% 14% 4.31 4.59 5.25 21 19 17 加权平均涨跌幅 -1.5% 000300.SH 沪深300 4890.1 - 4832.0 -1.6% 跑赢大盘 0.1% 801150.SI 医药生物(申万) 11117.0 - 11331.9 3.7% 跑赢指数 -5.1% 8 1 医药板块与组合表现回顾 1.7 11月投资组合收益简评-稳健组合 稳健组合：本月稳健组合下跌1.5%，跑赢大盘0.1%，跑输医药指数5.1%。 其中片仔癀涨幅最大，上涨8.3%，通策医疗跌幅较大，下跌17.2%。 数据来源：Wind，西南证券整理 代码 公司名称 收盘价 （元） PE (TTM) 总市值 (亿元) 归母净利润(亿元) 归母净利润增速 EPS PE 21 22 23 21 22 23 21 22 23 21 22 23 300357.SZ 我武生物 56.06 91 294 3.45 4.47 5.84 24% 30% 31% 0.66 0.85 1.12 87 67 51 300358.SZ 楚天科技 24.03 25 136 5.28 6.01 7.67 163% 14% 28% 0.93 1.06 1.35 26 23 18 605186.SH 健麾信息 41.16 49 56 1.51 1.95 2.5 58% 29% 28% 1.11 1.43 1.84 35 27 21 000403.SZ 派林生物 30.53 58 224 4.83 6.65 8.25 160% 38% 24% 0.66 0.91 1.13 45 32 26 300049.SZ 福瑞股份 13.29 39 35 1.07 1.62 2.52 73% 51% 56% 0.41 0.62 0.96 31 21 13 300238.SZ 冠昊生物 18.23 70 48 0.74 0.92 1.09 59% 24% 18% 0.28 0.35 0.41 63 51 43 加权平均涨跌幅 12.0% 000300.SH 沪深300 4890.1 - 4832.0 -1.6% 跑赢大盘 13.5% 801150.SI 医药生物(申万) 11117.0 - 11331.9 3.7% 跑赢指数 8.3% 1 医药板块与组合表现回顾 1.7 11月投资组合收益简评-弹性组合 弹性组合：本月整体组合上涨12.0%，跑赢大盘13.5%，跑赢医药指数8.3%。 其中楚天科技涨幅最大，上涨28.6%；派林生物跌幅较大，下跌3.0%。 数据来源：Wind，西南证券整理 9 代码 公司名称 收盘价（元） PE(TTM) 总市值 (亿元) 归母净利润(亿元) 归母净利润增速 EPS PE 21 22 23 21 22 23 21 22 23 21 22 23 688266.SH 泽璟制药-U 62.69 （39） 150 （5.71） (5.47) (3.98) 79% 4% 27% (2.38) (2.28) (1.66) （26） （28） （38） 688276.SH 百克生物 76.28 102 315 5.87 7.72 9.13 40% 32% 18% 1.42 1.87 2.21 54 41 35 688319.SH 欧林生物 31.46 164 127 1.24 2.63 4.19 243% 112% 59% 0.31 0.65 1.03 99 47 29 688050.SH 爱博医疗 234.95 147 247 1.76 2.41 3.23 82% 37% 34% 1.67 2.29 3.07 130 95 71 688076.SH 诺泰生物 51.91 86 111 1.39 1.77 2.23 13% 27% 26% 0.65 0.83 1.05 76 60 47 688198.SH 佰仁医疗 269.59 497 260 0.53 1.03 1.64 -6% 94% 59% 0.55 1.07 1.7 464 239 150 加权平均涨跌幅 10.2% 000300.SH 沪深300 4890.1 - 4832.0 -1.6% 跑赢大盘 11.8% 801150.SI 医药生物(申万) 11117.0 - 11331.9 3.7% 跑赢指数 6.5% 10 1 医药板块与组合表现回顾 1.7 11月投资组合收益简评-科创板组合 科创板组合：本月整体组合上涨10.2%，跑输大盘1.6%，跑赢医药指数3.7%。 其中诺泰生物涨幅最大，为25.3%；爱博医疗跌幅最大，为4.5%。 数据来源：Wind，西南证券整理 代码 公司名称 收盘价 （元） PE (TTM) 总市值 (亿元) 归母净利润(亿元) 归母净利润增速 EPS PE 21 22 23 21 22 23 21 22 23 21 22 23 2269.HK 药明生物 106.2 134 4509 34.58 47.94 66.06 105% 39% 38% 0.81 1.13 1.56 127 91 66 6185.HK 康希诺生物-B 171.4 32 424 24.56 54.23 57.88 647% 121% 7% 9.93 21.92 23.39 19 9 8 1877.HK 君实生物 46.15 （37） 420 （2.73） （10.50） （6.50） 84% -285% 38% （0.30） （1.15） （0.71） (174) (45) (73) 1951.HK 锦欣生殖 10.9 10.9 3.74 4.92 6.43 49% 32% 31% 0.15 0.2 0.26 56 43 33 3.74 2500.HK 启明医疗-B 38.7 （56） 171 （0.75） 1.93 5.84 59% 357% 203% （0.17） 0.44 1.32 (153) 60 20 6078.HK 海吉亚 60.65 85 375 4.31 6.19 9.98 153% 44% 61% 0.7 1 1.61 69 48 30 加权平均涨跌幅 -2.0% 000300.SH 恒生指数 25050.0 - 23475.3 -7.5% 跑赢大盘 5.5% 801150.SI 恒生医疗保健 5648.0 - 5386.3 -2.7% 跑赢指数 0.6% 11 1 医药板块与组合表现回顾 1.7 11月投资组合收益简评-港股组合 港股组合：本月整体组合下跌2%，跑赢大盘5.5%，跑赢医药指数0.6%。 其中君实生物涨幅最大，上涨17.9%；康希诺生物-B跌幅较大，下跌14.5%。 数据来源：Wind，西南证券整理 1 医药板块与组合表现回顾 1.8 11月周报观点回顾 11月第4周策略：第六批集采落地，重点关注新冠变异株 2021年11月26日，第六批国家组织的带量采购（胰岛素专项）拟中选结果出炉，平均降价48%，最高降幅达74%，中标率接近100%。此次胰岛素降价趋于理性化，且充分考虑了企业实际产能，确保了用药稳定性，未来集采政策将有望更加成熟和理性。同日根据报道，WHO正式将新冠病毒突变株B.1.1.529升级为令人担忧的突变株-Omicron。Omicron感染者的病毒载量是Delta株的8-16倍，Omicron突变株传染性比原始毒株高500%，而Delta突变株只高70%-200%。此外，默沙东公布molnupiravir轻症III期的完整数据，保护率下降至30%（中期数据50%）。面对突变株的不确定性，短期配置上建议关注新冠相关板块如疫苗、CXO、新冠检测、手套、口罩等。 11月第3周策略：关注底部低估值或低预期品种 本周（2021年11月19日），CDE发布以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则正式稿，指出新药研发应以为患者提供更优（更有效、更安全或更便利等）的治疗选择作为更高目标/对照药是体现新药临床价值的基础/应该关注阳性对照药是否反映和代表了临床实践中目标患者的最佳治疗选择，落实以临床价值为导向，以患者为核心的研发理念，意味着与最佳治疗标准进行头对头试验将成为标配，促进抗肿瘤药科学有序的开发。同日，医保局发布基本医疗保险医用耗材支付管理暂行办法（征求意见稿）的修改版和医保医用耗材“医保通用名”命名规范（征求意见稿），“暂行办法”指出医用耗材医保支付实行准入管理，“命名规范”将作为配套基础技术规范医用耗材目录准入、挂网采购、医保支付等，预示着医用耗材的医保准入将趋同于药品的医保准入。政策有序落地，短期配置上，建议关注底部低估值品种或低预期的品种。 11月第1周策略：三季报落地，关注创新药谈判 本周三季报逐渐落地，板块和个股分化较大，药店、流通等商业板块和部分器械股由于业绩因素回调较大，而CXO、医疗服务龙头总体延续我们此前预期的高增长趋势，因此周五率先反弹。我们认为医药一直以来都是结构性行情，业绩趋势和基本面核心因素的变化是投资关注的重点。当前医药进入配置期，从政策面看，年底是布局估值切换的窗口期，近期创新药谈判有望落地，政策进入收尾期，到明年一季度，政策干扰逐渐减少；业绩面看，从三季报看CXO、医疗服务、创新器械基本面趋势较好，2022年估值合理。建议关注三季报谈判，关注相关品种如海思科等。 11月第2周策略：创新药谈判落地，进入业绩真空期 本周（2021.11.9）国家发改委、工业和信息化部发布关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知，方案核心包括：技术创新、绿色低碳、产业集中、鼓励特色原料药/创新原料药/原料药制剂一体化发展，原料药相关个股股价有所反弹。2021.11.9-11为期三天的医保谈判落地，涉及约为271个（其中目录内92个品规，目录外179个品规），重要品种包括如PD-1单抗、BTK抑制剂、PARP抑制剂、三代EGFR-TKI、ALK抑制剂、HER2-ADC等。根据调研，本轮医保谈判降价略好于预期，一方面，相关成功品种有望以价换量；另一方面，温和降价有利于鼓励产业创新。配置上，建议关注在本次医保谈判中受益的相关企业。 12 13 1 医药板块与组合表现回顾 1.9 公募基金三季度持仓分析 2021Q3医药总持仓变化情况： 21Q3全部公募基金占比14.55%，环比+0.01pp；剔除主动医药基金占比10.53%，环比-0.61pp；再剔除指数基金占比10.89%，环比-2.1pp；申万医药板块市值占比为8.25%，环比-1.85pp。 21Q3外资持股占比略有上升： 21Q3外资持有医药生物板块的总市值占比为3.44%，环比上升0.12pp，持股总市值为2819亿元，环比-364亿元。 数据来源：Wind，西南证券整理 近年来基金持仓总量占比情况 外资持股占比（陆股通） 2017Q3, 8.18% 2018Q2, 14.50% 2021Q3，14.55% 2014Q1, 19.42% 2017Q3, 6.74% 2021Q3，10.89% 0%5%10%15%20%25%全部公募基金 扣除主动医药基金 扣除主动医药基金及指数基金 申万医药股总市值占比 1,115 1,375 1,650 2,362 2,394 2,876 2,758 3,183 2,819 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3持股市值(亿元) 占总市值比例 14 1 医药板块与组合表现回顾 1.9 公募基金三季度持仓分析 从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是药明康德(1119家)、迈瑞医疗(554家)、智飞生物(374家)、泰格医药(316家)、爱尔眼科(299家)；基金数量增加前五支股票分别是：药明康德(+212家)、凯莱英(+117家)、药石科技(+82家)、泰格医药(+70家)、沃森生物(+58家)。 数据来源：Wind，西南证券整理 21Q3持股基金数量TOP20医药公司 代码 名称 持股基金数量 持股总市值(亿元) 流通股本占比 总股本占比 季度 涨跌幅 最新市值（亿元） 最新 季度变化 最新 季度变化 最新 季度变化 最新 季度变化 流通市值 总市值 603259.SH 药明康德 1,119 212 897.1 116.8 20.0% 3.0% 19.9% 3.0% -3% 4,056 4,079 300760.SZ 迈瑞医疗 554 -80 441.8 -148.5 23.0% -1.7% 9.4% -0.7% -19% 4,572 4,572 300122.SZ 智飞生物 374 41 246.8 2.5 16.8% 2.6% 9.7% 1.5% -14% 1,385 2,403 300347.SZ 泰格医药 316 70 274.7 46.9 23.0% 5.8% 18.1% 4.6% -11% 1,170 1,487 300015.SZ 爱尔眼科 299 -39 333.4 -47.8 14.0% 1.9% 11.6% 1.6% -23% 2,164 2,624 002821.SZ 凯莱英 263 117 258.7 117.3 24.9% 8.6% 23.7% 8.1% 18% 928 974 000661.SZ 长春高新 206 -95 140.6 -102.1 13.8% -3.1% 12.6% -2.8% -29% 1,010 1,104 600276.SH 恒瑞医药 178 -131 112.0 -45.0 3.5% -0.1% 3.5% -0.1% -26% 3,141 3,150 600763.SH 通策医疗 168 -14 179.6 -76.5 18.5% -0.9% 18.5% -0.9% -26% 765 765 300759.SZ 康龙化成 156 30 184.0 40.0 20.4% 4.6% 10.8% 2.4% 0% 801 1,520 300725.SZ 药石科技 139 82 55.5 31.9 16.7% 6.8% 13.6% 6.1% 25% 247 303 300363.SZ 博腾股份 126 29 134.1 39.4 31.5% 6.3% 25.9% 5.2% 15% 424 515 603456.SH 九洲药业 106 19 64.0 26.0 14.0% 4.2% 13.9% 4.5% 13% 434 436 000739.SZ 普洛药业 99 41 52.4 26.5 11.7% 4.2% 11.7% 4.2% 28% 409 409 300142.SZ 沃森生物 99 58 51.6 31.6 5.3% 3.2% 5.2% 3.1% 2% 847 875 300595.SZ 欧普康视 97 6 59.6 -9.9 11.9% 1.0% 8.6% 0.7% -22% 419 582 600436.SH 片仔癀 83 2 55.7 6.6 2.4% 0.6% 2.4% 0.6% -16% 2,491 2,491 300896.SZ 爱美客 68 -41 30.2 -6.2 4.9% -4.5% 2.4% 0.2% -25% 651 1,354 603127.SH 昭衍新药 64 34 38.4 17.7 6.4% 0.6% 6.4% 2.3% 20% 609 609 688202.SH 美迪西 63 22 71.6 49.9 37.0% 20.9% 15.5% 8.8% 44% 191 456 15 1 医药板块与组合表现回顾 1.9 公募基金三季度持仓分析 从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是药明康德(1119家)、迈瑞医疗(554家)、智飞生物(374家)、泰格医药(316家)、爱尔眼科(299家)；基金数量增加前五支股票分别是：药明康德(+212家)、凯莱英(+117家)、药石科技(+82家)、泰格医药(+70家)、沃森生物(+58家)。 数据来源：Wind，西南证券整理 21Q3持股基金数量季度增减前10医药公司 代码 名称 持股基金数量 持股总市值(亿元) 流通股本占比 总股本占比 季度 涨跌幅 最新市值（亿元） 最新 季度变化 最新 季度变化 最新 季度变化 最新 季度变化 流通市值 总市值 603259.SH 药明康德 1,119 212 897.1 116.8 20.0% 3.0% 19.9% 3.0% -3% 4,056 4,079 002821.SZ 凯莱英 263 117 258.7 117.3 24.9% 8.6% 23.7% 8.1% 18% 928 974 300725.SZ 药石科技 139 82 55.5 31.9 16.7% 6.8% 13.6% 6.1% 25% 247 303 300347.SZ 泰格医药 316 70 274.7 46.9 23.0% 5.8% 18.1% 4.6% -11% 1,170 1,487 300142.SZ 沃森生物 99 58 51.6 31.6 5.3% 3.2% 5.2% 3.1% 2% 847 875 300122.SZ 智飞生物 374 41 246.8 2.5 16.8% 2.6% 9.7% 1.5% -14% 1,385 2,403 000739.SZ 普洛药业 99 41 52.4 26.5 11.7% 4.2% 11.7% 4.2% 28% 409 409 688276.SH 百克生物 39 39 5.4 5.4 17.4% 17.4% 1.3% 1.3% -2% 21 279 603127.SH 昭衍新药 64 34 38.4 17.7 6.4% 0.6% 6.4% 2.3% 20% 609 609 300759.SZ 康龙化成 156 30 184.0 40.0 20.4% 4.6% 10.8% 2.4% 0% 801 1,520 600276.SH 恒瑞医药 178 -131 112.0 -45.0 3.5% -0.1% 3.5% -0.1% -26% 3,141 3,150 000661.SZ 长春高新 206 -95 140.6 -102.1 13.8% -3.1% 12.6% -2.8% -29% 1,010 1,104 300760.SZ 迈瑞医疗 554 -80 441.8 -148.5 23.0% -1.7% 9.4% -0.7% -19% 4,572 4,572 300601.SZ 康泰生物 39 -58 41.1 -40.5 7.0% -3.3% 5.4% -2.5% -24% 611 785 603882.SH 金域医学 58 -55 40.3 -65.8 8.5% -5.9% 8.5% -5.9% -35% 528 531 300896.SZ 爱美客 68 -41 30.2 -6.2 4.9% -4.5% 2.4% 0.2% -25% 651 1,354 600196.SH 复星医药 35 -41 12.2 -27.6 0.9% -1.3% 0.9% -1.2% -27% 1,281 1,281 300015.SZ 爱尔眼科 299 -39 333.4 -47.8 14.0% 1.9% 11.6% 1.6% -23% 2,164 2,624 688363.SH 华熙生物 27 -37 7.3 -13.8 4.2% -3.9% 0.8% -0.8% -30% 155 797 688016.SH 心脉医疗 17 -31 4.7 -10.9 4.4% -4.8% 2.4% -2.4% -38% 90 167 16 1 医药板块与组合表现回顾 1.9 公募基金三季度持仓分析 从公募基金持仓占比情况来看，1）持仓占流通股比例前五分别为：美迪西(37%)、博腾股份(31.5%)、凯莱英(24.9%)、泰格医药(23%)、迈瑞医疗(23%)；2）持仓总股本占比前五分别为：博腾股份(25.9%)、凯莱英(23.7%)、药明康德(19.9%)、通策医疗(18.5%)、泰格医药(18.1%)。 数据来源：Wind，西南证券整理 21Q3公募基金持股流通股占比及总股本占比TOP10医药公司 代码 名称 持股基金数量 持股总市值(亿元) 流通股本占比 总股本占比 季度 涨跌幅 最新市值（亿元） 最新 季度变化 最新 季度变化 最新 季度变化 最新 季度变化 流通市值 总市值 688202.SH 美迪西 63 22 71.6 49.9 37.0% 20.9% 15.5% 8.8% 44% 191 456 300363.SZ 博腾股份 126 29 134.1 39.4 31.5% 6.3% 25.9% 5.2% 15% 424 515 002821.SZ 凯莱英 263 117 258.7 117.3 24.9% 8.6% 23.7% 8.1% 18% 928 974 300347.SZ 泰格医药 316 70 274.7 46.9 23.0% 5.8% 18.1% 4.6% -11% 1,170 1,487 300760.SZ 迈瑞医疗 554 -80 441.8 -148.5 23.0% -1.7% 9.4% -0.7% -19% 4,572 4,572 688198.SH 佰仁医疗 19 -2 12.2 4.9 20.6% 6.4% 5.0% 1.6% 16% 52 217 300759.SZ 康龙化成 156 30 184.0 40.0 20.4% 4.6% 10.8% 2.4% 0% 801 1,520 688677.SH 海泰新光 21 21 4.1 4.1 20.1% 20.1% 4.3% 4.3% -3% 17 81 603259.SH 药明康德 1,119 212 897.1 116.8 20.0% 3.0% 19.9% 3.0% -3% 4,056 4,079 688029.SH 南微医学 43 -16 21.5 -6.7 18.9% -2.2% 6.2% -0.5% -14% 109 330 300363.SZ 博腾股份 126 29 134.1 39.4 31.5% 6.3% 25.9% 5.2% 15% 424 515 002821.SZ 凯莱英 263 117 258.7 117.3 24.9% 8.6% 23.7% 8.1% 18% 928 974 603259.SH 药明康德 1,119 212 897.1 116.8 20.0% 3.0% 19.9% 3.0% -3% 4,056 4,079 600763.SH 通策医疗 168 -14 179.6 -76.5 18.5% -0.9% 18.5% -0.9% -26% 765 765 300347.SZ 泰格医药 316 70 2
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