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创元期货研究院每日观点汇总 202-03-31 版块 品种 观点综述 金 融 股指 海外方面，俄罗斯表示谈判并未取得进展，俄乌谈判再度陷入僵局，原油等其他大宗商品反弹，同时，美国3月密歇根大学消费者信心指数录得59.4，低于预期59.7，隔夜美三大股指表现疲软，道指下跌0.19%，纳指下跌1.21%，标普下跌0.63%。 国内盘面上看，周三大盘高开高走上涨2%，深市上涨3.1%，创业板指上涨4%。板块上看，房地产、建筑材料、美容护理、电力设备、食品饮料涨幅居前，仅有煤炭、石油石化、农林牧渔下跌。A股在外围普涨的的刺激下呈现止跌反弹，盘面上大金融、消费蓝筹和赛道股同时贡献指数，呈现普涨格局。但美中不足的是成交额只有9670多亿，未上万亿，这也意味着昨日基本上是投机情绪为主，行情还会陷入反复。消息上看，国常会昨日盘后表示稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施。消息主基调仍是提振市场信心。央行表示维护住房消费者合法权益，促进房地产市场健康发展和良性循环。房地产板块近期利好很多，昨日也是开盘就超预期，后续也需注意其中的分化。人民银行印发关于做好2022年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见，指导金融系统优化资源配置。 整体来看，海外权益总因俄乌局势不确定而反复，盘后监管层继续送温暖，稳定市场信心，但目前来看大盘在3300点压制依旧较强，未逃脱B浪反弹框架，在量能为放大下，且房地产金融带来的上涨持续性较差，后续股指还会陷入反复震荡中。 国债 周三现券期货走强，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.24%。 央行连续在公开市场大力净投放，资金市场流动性偏松，隔夜回购利率大幅下行近19bp至1.5%左右，创两个月来新低；不过跨月需求增多，七天期回购利率逐步上行。 季末资金宽松无虞，资金价格节节走低，叠加国内新冠疫情未见缓和，3月PMI公布在即，经济基本面承压预期未消仍支撑做多情绪。昨日召开的国常会和央行货币政策例会，其公布的内容中，对于宽货币的指向性均减弱，更多是强调结构性的支农支小，再贷款再贴现的宽信用举措，定向降准的预期也基本形成。对于债市来说，四月全面宽货币的概率有限，重点关注国内疫情发展以及月末将要公布的PMI数据。 黑 色 铁矿石 昨日铁矿现货普涨，青岛港PB粉报990（+12）元/湿吨，卡粉1198（+8）元/湿吨，超特粉712（+17）元/湿吨，PB块1335（-）元/湿吨。主港铁矿现货成交109万吨，较上一交易日上涨81.1%；远期现货成交115万吨（7笔），较上一交易日下滑1.7%。 目前唐山再次新增一地放开流动，部分焦钢企业已有复产预期，计划近期提产。但由于唐山其余地区仍处于管控范围内，暂不会有大范围复产。发运来看，在澳巴天气好转的情况下，本周发运数据大幅回升，后续天气因素对发运的影响将逐步减弱，发运有望逐步抬升。目前终端需求受疫情影响短期难以恢复，吨钢利润跌至历史同期的低位，制约铁矿上行空间，但后续对于复产确定性以及钢材终端需求回暖的预期较强，短期内铁矿维持震荡偏强判断。 钢材 21日全国31城20mmHRB400E螺纹钢均价5060（-4）元/吨。全国24城4.75mm热卷5267（-12）元/吨。237家主流贸易商建材成交16.31万吨，环比增14.2%。 本周，唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3519元/吨，平均钢坯含税成本4581元/吨，周环比上调60元/吨，与3月30日当前普方坯出厂价格4830元/吨相比，钢厂平均毛利润249元/吨，周环比上调50元/吨。 据21 世纪经济报道，2022 年集中供地的大幕正在缓缓拉开。截至3 月29 日，北京、福州、合肥、青岛、徐州、厦门等6 个城市已经完成今年的首轮集中供地，另有天津、成都、长沙、重庆、宁波、金华等多个城市发布首轮供地的土地信息。今年首轮集中供地的门槛普遍有所下降，体现出地方政府吸引企业拿地的意图，交易热度普遍高于去年的第二轮和第三轮集中供地，集中表现为溢价率提升、流拍现象减少等。 乘联会数据显示，3月第四周总体狭义乘用车市场零售达到日均3.9万辆，同下降29%，表现相对异常，相对今年2月第四周销量下降46%。 福州楼市限购放松 无本地户籍也可买房。 综合来看，近期全国各地陆续释放政策刺激房地产，稳楼市政策频出，以上对市场起到共振。昨日国常会再度强调咬定今年经济发展目标不变。但从实际来看，疫情全国大范围发酵，钢材短期面临供需双弱局面。成本端来看，目前在复产预期下，原料仍延续强势，盘面吨钢利润被大幅压缩。目前终端需求实际未见回暖，但预期较强。短期来看，钢材维持震荡偏强判断。 有 色 沪铜 库存方面，3月30日LME铜库存增加6425吨至87925吨，上期所仓单库存减少253至42651吨。供应方面，矿端保持宽松，3月30日，CSPT小组敲定二季度现货铜精矿采购加工费为80美元/吨及8美分/磅，铜精矿加工费较一季度增加10美元/吨，不过国内疫情令冶炼厂开工情况不佳，再加上进口亏损以及物流受限，电解铜供应并不顺畅。需求方面，受高铜价和疫情影响，铜材加工企业开工率恢复缓慢，无锡宜兴地区铜材加工面临原料库存不足的局面，后续若物流无法改善，可能会出现停工现象，现货升贴水也由正转负，消费疲软难见起色。当前供需双弱的情况下，低库存支撑铜价高位震荡。 沪镍 前期电解镍进口亏损导致镍豆现货市场货源较少，LME库存昨日继续下滑90吨至72540吨。当前镍豆自溶利润偏差，且下游对当前价格接受度不高，短期硫酸镍产量或有下滑。镍铁厂RKEF工艺近几日利润率维持在19%左右，受原料端矿价高企的影响其挺价意愿较强，但下游对目前价位接受度也不高，且受近期无锡钢材市场疫情管控升级的影响，货源流动性大幅下降，对镍铁成交也造成了影响。整体来看供需双弱局面短期或继续维持，电解镍库存拐点尚未出现，下方仍有支撑。 能 化 原油 库存继续下滑，且市场预计欧佩克可能维持增产40万桶/日不变，国际油价周三大幅上涨。库存方面，EIA报告显示，截至3月25日当周，除却战略储备的商业原油库存减少344.9万桶至4.099亿桶，减少0.8%；战略石油储备（SPR）库存减少300.1万桶至5.683亿桶，降幅0.53%。美国国内原油产量增加10万桶至1170万桶/日，原油产品四周平均供应量为2071.5万桶/日，较去年同期增加8.1%。OPEC方面，预计第一季度原油库存增加60万桶/日，此前预期增加100万桶/日，但同时消息人士表示可能会在（31日）今天的会议上坚持现有增产政策，加剧供应担忧。整体来看，消息面扰动下油价波动加剧，但考虑到各国短期增产意愿均不强，伊核谈判从落地到产能释放都需要时间，全球原油低库存格局下，全球短期供应仍偏紧，油价短期维持高位波动。关注今日OPEC+会议是否符合市场预期。 沪胶 昨日沪胶盘面回暖，主力合约涨1.65%，收盘13585元/吨，现货市场贸易商盘中出货积极性尚可，买盘接货氛围一般，市场主流成交清淡。 天胶下游轮胎出口欧美市场占比较大，2021年至今，尤其是当前内需不佳的背景下，国内轮胎出口是支撑天胶下游消费的核心力量，近期俄乌局势转好，市场对欧洲经济担忧情绪下滑，欧洲股市大幅反弹收复前期跌幅，市场对轮胎出口消费前景亦有所加强，因此在原油及化工普跌的情况下，沪胶盘面转暖。 基本面上，前期下跌过程中，盘面兑现当前云南产区开割期间物候条件较好，供应预计平稳增长的压力，后续供应端重点在于在实际产出过程中，不断修正预期差。库存端，本周社会库存小幅增加，总体维持历史低位，当前非标价差偏低的情况下，短期进口套利动力不强，预计社会库存仍将保持低位，盘面下有支撑；需求端的拖累点仍在于国内终端欠佳，轮胎厂开工上行空间不足，抑制原料消费。 农 产 品 油脂 昨天油脂宽幅震荡，俄乌局势新进展，再次推动油脂价格大幅波动。俄乌局势造成乌克兰春播面积预计同比下降22%至59-万公顷，长期来看葵油的短缺依然支撑豆棕价格。短期来看，棕榈油增产期，3月1-25日马来西亚棕榈油产量增加15.33%，出口减少4.84%，但因3月最后一周比2月多3天，所以预计3月马棕产量环比增幅仍在30%左右，库存预计小幅累库。此前马来西亚政府宣布4月1日开放外劳入境，预计劳动力增产效果在5月才能体现。随着马棕增产，供应紧张格局将得到缓解。豆油供应端目前仍保持紧张，因缺豆上涨开机率仅为41.25%，压榨量仅118.68万吨，4月1 日将抛储进口大豆50万吨，但抛储的大豆出库时间为60天，短期对供需局面改善有限。随着巴西大豆出口高峰期的来临，国内大豆到港量将增加，4-5月预计为1700-1800万吨，大豆供应端预计将逐渐转松。预计油脂短期偏弱震荡，关注俄乌动态以及周五零点的种植面积意向报告。 研究员介绍及承诺： 廉 超：院长助理，期货从业资格号：F03094491，投资咨询从业资格号：Z0017395。 刘钇含：研 究 员，期货从业资格号：F3050233， 投资咨询从业资格号：Z0015686。 高 赵：研 究 员，期货从业资格号：F3056463， 投资咨询从业资格号：Z0016216。 张琳静：研 究 员，期货从业资格号：F3074635， 投资咨询从业资格号：Z0016616。 本人具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。