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敬请阅读末页之重要声明 稀土原料价格持续调整，锂电铜箔加工费上涨 相关研究： 稀土原料价格调整，锂源维持高价，电解液环节价格持续调整 20220324 光伏板块表现较强，锂源及正极材料价格维持强势 20220310 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1个月 3个月 12个月 相对收益 -8 -2 36 绝对收益 -17 -17 20 注：相对收益与沪深300相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email： 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼湘财证券研究所 核心要点： 上周面板材料板块上涨，新兴材料板块跌幅较大。除面板材料板块外其余板块估值（市盈率 TTM）调整，半导体材料市盈率水平跌破长期历史中位数 上周仅面板材料板块上涨，周涨幅为3.97%，跑赢基准（沪深300）6.11个百分点。锂电材料、光伏材料及半导体材料等新兴材料板块跌幅较大，周跌幅分别为6.32%、6.27%和4.39%，分别跑输基准4.18个百分点、4.13个百分点和2.25个百分点。上周面板材料板块估值水平（市盈率TTM）0.4 x至21.2x，其余磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料及半导体材料板块估值水平（市盈率 TTM）分别回落 0.4x、1.7x、5.8x、3.2x 及 2.6x 至 37x、47.3x、50 x、47.8x 及 61.5x，半导体材料市盈率跌破长期历史中位数。从历史分位来看，上周磁材、碳纤维、半导体材料及面板材料板块分别位于长期估值水平的 39.6%分位、12.3%分位、47%分位和 0.3%分位，锂电材料及光伏材料板块则位于长期估值水平的53.1%和60.4%分位。 镨钕价格下调趋稳，氧化镨钕行业周平均毛利小幅回落。重稀土镝、铽价格持续下跌，钆铁、钬铁合金价格大幅调整。钴期价平稳、现货价格弱势调整，硼铁及铌铁合金价格平稳，镓价新高。烧结钕铁硼磁材毛坯价格下调 镨钕：上周镨钕下调后趋稳，全国氧化镨钕均价为99.2万元/吨，周环比下跌3.03%；镨钕金属均价为122万元/吨，周环比下跌4.31%。上周氧化镨钕市场商家低价出货缩减，报价趋于稳定，大厂报价略高；市场成交有增加，实际成交价格趋稳，磁材企业订单略有增加，但对高价货源接受度仍不高，观望情绪下供需略显博弈。上周各地分离企业、废料企业生产正常，产量稳定，随着镨钕价格弱势调整，金属厂采购放缓，主要消耗库存为主，氧化镨钕产量1290吨，周环比减少4.23%；氧化镨钕工厂库存3633吨，周环比降低1.94%。上周下游补货意向不足，实际成交价格低位调整，企业成本高位震荡，行业利润小幅下调，氧化镨钕行业平均毛利周环比减少 1.44%至 6.95 万元/吨，镨钕金属行业平均毛利周环比降低 1.82 万元/吨至-0.03万元/吨。 重稀土：上周镝价持续下调，氧化镝市场情绪不高，下游采购意愿不强，价格弱势下调，部分商家报价低位下移；大厂报价较坚挺，但下游厂家尚有库存可用，询单补货较少。全国氧化镝均价为2850元/公斤，周环比下跌3.06%。氧化铽市场贸易商少量低价出货，大厂低价出货意愿不强，下游少量按需采购，实际成交不多，全国氧化铽均价为 13820 元/公斤，周环比下跌3.15%；金属铽均价为17950元/公斤，周环比下跌3.49%。上周钆铁合金国内均价为 57.6 万元/吨，周环比下跌 6.34%；国内钬铁合金均价为183万元/吨，周环比下跌4.19%。 其他原料：LME钴期货周环比持平于82000美元/吨，长江有色钴现货价格环比回落 0.35%至 56.9 万元/吨。硼铁(18%)价格平稳，铌铁合金(60-A)小幅上行，金属镓(99.99%)价格周环比上涨1.98%至2575元/千克。 -25%-15%-5%5%15%-20%10%40%70%100% 磁材板块涨跌幅对比基准:沪深300累计涨跌幅-右证券研究报告 2022年03月30日 湘财证券研究所 行业研究 新材料行业周报 2 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格下调，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价均调整5元/公斤，分别为292.5元/公斤和360.5元/公斤。 正极钴原料价格回升，硫酸镍继续下跌，硫酸钴环比回升，锂源高位稳中有升，正极前驱体价格上涨。电解液环节六氟磷酸锂暂稳，DMC下跌，电解液价格平稳。负极材料天然石墨价格大涨，隔膜保持平稳，铜箔部分产品涨价 正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴回升 1.07%至 56.75 万元/吨，硫酸镍价格周环比下跌 2.02%至 4.85 万元/吨，硫酸钴价格周环比上涨4.37%至11.95万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格周环比分别上涨 3.83%、3.18%和 3.14%至 16.25 万元/吨、16.2 万元/吨和 16.4 万元/吨。锂源价格维持高位，其中电池级碳酸锂持平 50.3 万元/吨，氢氧化锂周环比涨0.41%至49.15万元/吨。三元正极材料NCM523及NCM622价格周变动分别为持平和上涨0.78%；前驱体正磷酸铁价格持平2.4万元/吨，磷酸铁锂正极价格持平于16.8万元/吨。 电解液：上周六氟磷酸锂价格持平于 51.5 万元/吨，DMC 国内厂家出厂均价下跌6.07%至5800元/吨。各类型电解液价格周环比均持平。 负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别为 5.15 万元/吨和 5.1 万元/吨，周环比分别为持平和上涨32.47%。 隔膜：上周国内隔膜主流产品价格维持稳定。隔膜周产量19447万平米，周环比减少0.46%；行业开工率65.07%，周环比降低0.46个百分点。锂电池隔膜厂家库存为4302万平米，环比增加3.54%。 电池级铜箔：上周锂电铜箔市场需求平稳，8m 主流市场均价 11 万元/吨，周环比上涨0.92%；6m主流市场均价12.2元/吨，周环比上涨2.09%。上周 4.5m 及 6m 锂电型号铜箔加工费上涨明显，8m 铜箔受需求影响加工费报价持稳。 半导体材料下游DRAM价格持续回落，闪存价格稳中有升 上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别上涨2.11%和2.71%；DIX指数周环比下跌 0.85%。DRAM方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）价格回落2%至2.739美元。NAND Flash 64Gb和32Gb价格周环比分别涨0.35%和持平。 投资建议 建议持续关注有望受政策推动需求增长预期明显提升且估值已经进入历史合理区间的稀土永磁板块的机会，以及短期高估值风险释放后，光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间对锂电材料需求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。 风险提示 价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。 1 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 1 新材料行业市场行情 上周面板材料板块上涨，新兴材料板块跌幅较大。上周仅面板材料板块上涨，周涨幅为 3.97%，跑赢基准（沪深 300）6.11 个百分点。锂电材料、光伏材料及半导体材料等新兴材料板块跌幅较大，周跌幅分别为 6.32%、6.27%和4.39%，分别跑输基准4.18个百分点、4.13个百分点和2.25个百分点。磁材及碳纤维材料板块周跌幅分别为3.03%和1.02%，分别为跑赢基准 1.12个百分点和跑输基准 0.89个百分点。 表1：新材料细分板块表现 指数 收盘 周涨幅 月初以来涨幅 年初以来涨幅 磁材 2270.92 -1.02% -17.26% -17.90% 碳纤维 1363.93 -3.03% -14.78% -27.17% 锂电材料 7062.12 -6.32% -11.86% -11.62% 光伏材料 25454.98 -6.27% -7.19% -12.19% 半导体材料 10146.39 -4.39% -3.69% -12.09% 面板显示材料 1911.61 3.97% -6.42% -15.28% 数据来源：wind，湘财证券研究所 图1：磁材板块相对大盘表现 图2：碳纤维板块相对大盘表现 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图3：锂电材料板块相对大盘表现 图4：光伏材料板块相对大盘表现 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 -25%-15%-5%5%15%-20%10%40%70%100% 磁材板块涨跌幅对比基准:沪深300累计涨跌幅-右-25%-15%-5%5%15%-20%0%20%40%60% 碳纤维板块涨跌幅对比基准:沪深300累计涨跌幅-右-25%-15%-5%5%15%-10%40%90%140%190% 锂电材料板块涨跌幅对比基准:沪深300累计涨跌幅-右-25%-15%-5%5%15%-10%20%50%80%110%140% 光伏材料板块涨跌幅对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 2 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图5：半导体材料板块相对大盘表现 图6：面板材料板块相对大盘表现 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 上周除面板材料板块外其余板块估值（市盈率TTM）调整，半导体材料市盈率水平跌破长期历史中位数。上周面板材料板块估值水平（市盈率TTM）0.4 x至21.2x，其余磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料及半导体材料板块估值水平（市盈率TTM）分别回落 0.4x、1.7x、5.8x、3.2x及2.6x至37x、47.3x、50 x、47.8x 及 61.5x，半导体材料市盈率跌破长期历史中位数。从估值水平历史分位来看，上周磁材、碳纤维、半导体材料及面板材料板块分别位于长期估值水平的 39.6%分位、12.3%分位、47%分位和 0.3%分位，锂电材料及光伏材料板块则位于长期估值水平的53.1%和60.4%分位。 图7：新材料各细分板块市盈率走势 资料来源：Wind，湘财证券研究所 -25%-15%-5%5%15%-10%10%30%50%70%90% 半导体材料板块涨跌幅对比基准:沪深300累计涨跌幅-右-25%-15%-5%5%15%-10%10%30%50% 面板显示材料板块涨跌幅对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 3 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 2 磁材产业链基本面跟踪 2.1 上游原料 镨钕：价格方面，上周镨钕下调后趋稳，全国氧化镨钕均价为99.2万元/吨，周环比下跌 3.03%；镨钕金属均价为122万元/吨，周环比下跌 4.31%；金属镨(99%)出厂价格为 133.5 万元/吨，周环比下跌 2.2%；金属钕(99%)价格为133.5万元/吨，周环比回落 3.75%。上周氧化镨钕市场场内气氛向好，市场询单补货逐渐增加，商家低价出货缩减，报价趋于稳定，大厂报价略高；金属厂按需询单，采购意向略低。市场成交有增加，实际成交价格趋稳，磁材企业订单略有增加，金属厂出货成交增加，报价坚挺，但磁材企业对高价货源接受度仍不高，观望情绪下供需略显博弈。 图8：全国氧化镨钕均价走势(万元/吨) 图9：全国金属镨钕均价走势(万元/吨) 资料来源：Wind ，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图10：金属镨出厂价格走势(万元/吨) 图11：国内金属钕均价走势(万元/吨) 资料来源：Wind ，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 产量方面，上周氧化镨钕产量1460吨，周环比持平，各地分离企业、废0204060801001202022年 2021年 2020年2019年 2018年 2017年2016年 2015年0501001502022年 2021年 2020年2019年 2018年 2017年2016年 2015年0501001502022年 2021年 2020年2019年 2018年 2017年2016年 2015年0501001502002022年 2021年 2020年2019年 2018年 2017年2016年 2015年 4 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 料企业生产正常，产量稳定，随着镨钕价格弱势调整，金属厂采购放缓，主要消耗库存为主，对锁订单少量采购。上周金属镨钕产量1290吨，周环比减少4.23%（-57吨）。 图12：氧化镨钕周产量走势(吨) 图13：金属镨钕周产量走势 资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所 资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所 库存方面，上周氧化镨钕工厂库存 3633 吨，周环比降低 1.94%(-72 吨)，氧化镨钕下游采购较谨慎，补货节奏放缓，多消耗库存为主，贸易商少量低价出货，上下游供需博弈，市场成交少量导致库存降低。上周镨钕金属工厂库存2010吨，周环比降低 4.06%(-85吨)。 成本利润方面，根据百川盈孚测算上周氧化镨钕行业成本为 91.12 万元/吨，周环比下降3%(-2.81万元/吨)；行业平均毛利周环比减少 1.44%至6.95万元/吨（-0.1万元/吨）。氧化镨钕价格震荡下滑，下游补货意向不足，实际成交价格低位调整，大厂挺价意愿强，但实际成交不及预期，企业成本高位震荡，行业利润小幅下调。金属镨钕上周行业成本为 120.03 万元/吨，周环比降低4.14%(-5.18万元/吨)；行业平均毛利周环比降低1.82万元/吨至-0.03万元/吨。 图14：氧化镨钕周度工厂库存走势(吨) 图15：金属镨钕周度工厂库存走势(吨) 资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所 资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所 5008001100140017002022年 2021年2020年 2019年500800110014001700 2022年 2021年 2020年200040006000800010000120002022年 2021年2020年 2019年800120016002000240028002022年 2021年 2020年 5 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图16：氧化镨钕行业平均成本走势(万元/吨) 图17：金属镨钕行业平均成本走势(万元/吨) 资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所 资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所 图18：氧化镨钕行业平均毛利走势(万元/吨) 图19：金属镨钕行业平均毛利走势(万元/吨) 资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所 资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所 重稀土：上周镝价持续下调，全国氧化镝及镝铁均价均为2850元/公斤，周环比均下跌 3.06%。上周氧化镝市场情绪不高，询单一般，下游采购意愿不强，价格弱势下调，部分商家报价低位下移，实际成交几无；大厂报价较坚挺，但下游厂家尚有库存可用，询单补货较少。磁材厂采购谨慎，刚需补货为主，实际成交不达预期。 上周铽价延续下调，全国氧化铽均价为13820元/公斤，周环比下跌3.15%；金属铽均价为 17950 元/公斤，周环比下跌 3.49%。上周氧化铽市场贸易商少量低价出货；大厂报价坚挺，低价出货意愿不强；下游少量按需采购，实际成交不多。金属铽价格跟随氧化物价格下调，磁材厂多存观望情绪，谨慎采购。 20304050607080901001102022年 2021年2020年 2019年204060801001201401602022年 2021年 2020年03691215182022年 2021年2020年 2019年-1.5-1-0.500.511.522.533.52022年 2021年 2020年 6 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图20：全国镝铁及氧化镝均价走势(元/公斤) 图21：全国金属铽及氧化铽均价走势(元/公斤) 1 0 0 01 5 0 02 0 0 02 5 0 03 0 0 03 5 0 0 平均价 :镝铁 : 9 9 % D y 8 0 % :中国平均价 :氧化镝 : 9 9 % :中国 04 0 0 08 0 0 01 2 0 0 01 6 0 0 02 0 0 0 02 4 0 0 0 平均价 :金属铽 : 9 9 % :中国平均价 :氧化铽 : 9 9 .9 % :中国 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 上周钆铁价格下行，国内钆铁合金均价为57.6万元/吨，周环比下跌 6.34%，金属厂采购放缓，报价持续下探；磁材采购较少，多观望市场，对锁订单少量补货。上周国内钬铁合金均价为 183 万元/吨，周环比下跌 4.19%，市场情绪较淡，金属厂采购较谨慎，下游询单减少；磁材询单减少，多观望市场为主。 图22：全国钆铁合金均价走势(万元/吨) 图23：全国钬铁合金均价走势(万元/吨) 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图24：LME钴及长江有色现货钴价格走势 图25：硼铁价格走势 02 0 04 0 06 0 08 0 00204060801 0 01 2 0千 千L M E3 个月钴期货结算价 (美元 /吨 )长江有色钴现货平均价 (元 /吨 ) -右 1 5 0 0 01 9 0 0 02 3 0 0 02 7 0 0 03 1 0 0 03 5 0 0 0元 /吨 市场价 :硼铁 : F e Bl 8 C 0 . 5 :辽宁市场价 :硼铁 : F e Bl 7 C 0 . 5 :辽宁 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 0204060802022年 2021年 2020年2019年 2018年 2017年2016年 2015年0501001502002502022年 2021年 2020年2019年 2018年 2017年2016年 2015年 7 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 其他原料：上周LME3个月钴期货价格为82000美元/吨，周环比持平；长江有色钴现货价格为 56.9 万元/吨，周环比回落 0.35%；华南电解钴现货价格为56.6 万元/吨，周环比回落 0.18%。17%和 18%硼铁价格分别为 27500 元/吨和28500元/吨，周环比均持平。99.99%镓价格为2575元/千克，周环比上涨1.98%。国内铌铁合金(60-A)价格为27.05万元/吨，周环比小幅上行。 图26：金属镓价格走势(元/公斤) 图27：国内铌铁60-A出厂均价(万元/吨) 资料来源：Wind ，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2.2 钕铁硼磁材 价格：上周钕铁硼价格下调，根据百川盈孚数据，上周毛坯烧结钕铁硼N35全国均价为292.5元/公斤，周环比下调5元/公斤；毛坯烧结钕铁硼H35全国均价为360.5元/公斤，周环比下调 5元/公斤。 图28： 低内禀矫顽力烧结钕铁硼均价 图29：中等内禀矫顽力烧结钕铁硼均价 1 2 01 6 02 0 02 4 02 8 03 2 0低内禀矫顽力烧结钕铁硼均价 (元 /公斤 ) 801 4 02 0 02 6 03 2 03 8 0中等内禀矫顽力烧结钕铁硼均价 (元 /公斤 ) 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 0500100015002000250030002022年 2021年 2020年2019年 2018年 2017年2016年 2015年202530352022年 2021年 2020年2019年 2018年 2017年2016年 2015年 8 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图30：高内禀矫顽力烧结钕铁硼均价 图31：特高至极高内禀矫顽力烧结钕铁硼均价 1 2 01 8 02 4 03 0 03 6 04 2 0 高内禀矫顽力烧结钕铁硼均价 (元 /公斤 ) 1 3 02 2 03 1 04 0 04 9 05 8 0特高内禀矫顽力烧结钕铁硼均价 (元 /公斤 )超高内禀矫顽力烧结钕铁硼均价 (元 /公斤 )极高内禀矫顽力烧结钕铁硼均价 (元 /公斤 ) 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 3 锂电材料产业链基本面跟踪 正极材料：三元正极材料方面，上周原料端电池级电解钴价格为56.75万元/吨，周环比回升1.07%；硫酸钴价格为11.95万元/吨，周环比上涨 4.37%；硫酸镍价格为4.85万元/吨，周环比下跌2.02%；硫酸锰价格为1.05万元/吨，周环比持平。三元前驱体方面，上周NCM111、NCM523及NCM622价格分别为16.25万元/吨、16.2万元/吨和16.4万元/吨，周环比分别上涨 3.83%、3.18%和 3.14%；电池级碳酸锂价格为 50.3 万元/吨，周环比持平；氢氧化锂(56.5%单水，新疆)价格为 49.15 万元/吨，周环比涨 0.41%。三元正极材料 NCM523价格为37.1万元/吨，周环比持平；NCM622（单晶）型价格38.8万元/吨，周环比上涨 0.78%。LFP 正极材料方面，上周前驱体正磷酸铁价格为 2.4 万元/吨，周环比持平；LFP正极材料价格为16.8万元/吨，周环比持平。 图32：三元材料前端原料价格 图33：三元前驱体硫酸盐价格走势 01 0 02 0 03 0 04 0 05 0 06 0 0010203040506070前驱体 :电池级电解钴 : 9 9 .8 % (万元 /吨 )前驱体 :四氧化三钴 (元 /千克 ) -右 0 . 50 . 60 . 70 . 80 . 911 . 1246810121416前驱体 :硫酸钴前驱体 :电池级硫酸镍前驱体 :电池级硫酸锰 -右 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 9 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图34：国内碳酸锂价格走势（万元/吨） 图35：氢氧化锂价格走势（万元/吨） 0102030405060价格 :碳酸锂 9 9 . 5 % 电 :国产 0102030405060价格 :氢氧化锂 : L i O H 5 6 . 5 % :单水 ,新疆 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图36：三元前驱体价格走势（万元/吨） 图37：三元正极材料价格走势 681012141618三元前驱体 111 三元前驱体 523三元前驱体 622 10152025303540N C M5 2 3 N C M 6 2 2 型（单晶） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图38：前驱体正磷酸铁价格走势（万元/吨） 图39：磷酸铁锂正极材料价格走势（万元/吨） 11 . 41 . 82 . 22 . 63价格 :前驱体 :正磷酸铁 :国产 2 . 54 . 56 . 58 . 51 0 . 51 2 . 51 4 . 51 6 . 51 8 . 5 磷酸铁锂正极材料 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 负极材料：上周国产中端人造石墨价格为5.15万元/吨，周环比持平；中端天然石墨价格为5.1万元/吨，周环比大涨 32.47%。 10 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图40：负极材料人造石墨价格走势（万元/吨） 图41：负极材料天然石墨价格走势（万元/吨） 246810价格 :负极材料 :人造石墨 :国产 /高端价格 :负极材料 :人造石墨 :国产 /中端 246810价格 :负极材料 :中端天然石墨价格 :负极材料 :高端天然石墨 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图42：六氟磷酸锂价格走势（万元/吨） 图43：DMC溶剂价格走势（元/吨） 010203040506070价格 :六氟磷酸锂 4 0 0 07 0 0 01 0 0 0 01 3 0 0 01 6 0 0 0出厂价 :碳酸二甲酯 (D M C ): 石大胜华出厂价 :碳酸二甲酯 (D M C ): 东营海科出厂价 :碳酸二甲酯 (D M C ): 安徽铜陵金泰出厂价 :碳酸二甲酯 (D M C ): 山东维尔斯化 工 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 电解液：上周六氟磷酸锂价格为 51.5 万元/吨，周环比持平。DMC 国内厂家出厂均价为 5800 元/吨，周环比下跌 6.07%。磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH、三元圆柱2.6AH电解液价格分别为 10.5万元/吨、7.5万元/吨、 11万元/吨和11.65万元/吨，周环比均持平。 图44：LFP及锰酸锂电池电解液价格走势（万元/吨） 图45：三元电解液价格走势（万元/吨） 024681012价格 :电解液 :磷酸铁锂价格 :电解液 :锰酸锂 2468101214价格 :电解液 :三元圆柱 2 . 2 A h价格 :电解液 :三元圆柱 2 . 6 A h 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 11 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 隔膜：上周国内湿法隔膜主流产品价格在1.2-3.3元/平方米，周环比持平；国内干法隔膜主流产品价格为0.9-1.1元/平方米，周环比持平；国内湿法涂覆隔膜主流产品价格为1.88-3.87元/平方米，周环比持平；国内陶瓷涂覆隔膜主流产品价格为 1.85-2.8 元/平方米，周环比上涨 0.025 元/平方米；国内陶瓷+PVDF 涂覆隔膜主流产品价格为 2.9-4.9 元/平方米，周环比持平。上周隔膜产量 19447 万平米，周环比减少 0.46%（-90 万平米），行业开工率 65.07%，周环比降低 0.46个百分点。上周国内锂电池隔膜厂家库存为4302万平米，环比增加 3.54%（+147万平米）。 图46：湿法涂覆隔膜价格走势（元/平米） 图47：电池级铜箔价格走势（万元/吨） 01234516 m 湿法隔膜价格 (元 /平米 ) -右16 m 干法隔膜价格 (元 /平米 ) -右隔膜湿法涂覆水系 :5 m + 2 m + 2 m( 元 /平米 )隔膜湿法涂覆水系 :7 m + 2 m + 3 m( 元 /平米 )隔膜湿法涂覆水系 :9 m + 2 m + 4 m( 元 /平米 ) 8 . 59 . 51 0 . 51 1 . 51 2 . 58um 电池及铜箔均价 6um 电池及铜箔均价 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所 铜箔：上周锂电铜箔市场需求平稳，根据百川盈孚数据，上周 8m 主流市场均价 11 万元/吨，周环比上涨 0.92%；6m主流市场均价 12.2 元/吨，周环比上涨 2.09%。供给端，锂电铜箔企业均处于满产满销的状态，临近月底企业对后市前景心态乐观，除下游大户的订单外，对剩余产能分配签单谨慎，市场供不应求的局面仍在延续；尽管华创新材料广西 10 万吨锂电箔项目于3月投产2万吨，但实际产能释放和良率情况爬坡仍需时间。 上周 4.5m及6m锂电型号铜箔加工费上涨明显，8m铜箔受需求影响加工费报价持稳。 4 半导体材料基本面跟踪 上周台湾半导体行业指数收于413.11点，周环比上涨 2.11%；费城半导体指数收于3525.34点，周环比上涨 2.71%。 下游：DRAM方面，DIX指数收于41178.37点，周环比下跌 0.85%。DDR3 4Gb（1600MHz）价格为2.739美元，周环比回落 2%。闪存方面，NAND Flash 64Gb 价格为 3.98 美元，周环比涨 0.35%；NAND Flash 32Gb 价格为 2.136 美元，周环比持平。 12 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图48：国内外半导体行业指数走势（点） 图49：DIX指数走势（点） 01 0 0 02 0 0 03 0 0 04 0 0 05 0 0 001 0 02 0 03 0 04 0 05 0 0 台湾半导体行业指数费城半导体指数 -右 01 0 0 0 02 0 0 0 03 0 0 0 04 0 0 0 05 0 0 0 0 D X I指数 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图50：DRAM价格走势（美元） 图51：NAND Flash价格走势（美元） 01234567 现货平均价 : D R A M : D D R 3 4 G b 5 1 2 M x 8 1 6 0 0 M H z现货平均价 : D R A M : D D R 3 4 G b 5 1 2 M x 8 e T T现货平均价 : D R A M : D D R 3 2 G b 2 5 6 M x 8 1 6 0 0 M H z现货平均价 : D R A M : D D R 3 2 G b 2 5 6 M x 8 1 3 3 3 M H z 01234567 现货平均价 : N A N D F l a s h : 6 4 G b 8 G x 8 M L C现货平均价 : N A N D F l a s h : 3 2 G b 4 G x 8 M L C 资料来源：Wind，湘财证券研究所 资料来源：Wind，湘财证券研究所 5 公司动态跟踪 表2：公司动态 日期 公司 动态 2022/03/22 大地熊 公司发布 2021年年报，报告期内公司实现营业收入 16.55亿元，同比增长 111.54%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.29亿元，同比增长276.88%。营业收入增长主要系下游应用领域对高性能烧结钕铁硼的需求增长旺盛以及产品价格上涨。 2022/03/22 天赐材料 公司发布 2021 年年报，报告期内公司实现营业收入 110.91 亿元，同比增长169.26%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润21.69亿元，同比增长 310.55%。 2022/03/26 中科三环 公司发布 2021年年报，报告期内公司实现营业收入 71.46亿元，同比增长 53.6%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润3.77亿元，同比增长 241.63%。 2022/03/26 金宏气体 公司发布 2021年年报，报告期内公司实现营业收入 17.41亿元，同比增长 40.05%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.3亿元，同比降低 21.11%。报告期内收入增长主要系公司积极把握市场机遇，加大市场开发力度，带动公司主营产品销售收入增加所致，其中特种气体营业收入较上年同期增长 46.90%，大宗气体营业收入较上年同期增 13 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 长 44.97%。报告期内扣非利润下滑主要系大宗商品涨价导致公司运营成本增加，且公司推出限制性股票激励计划导致 2021 年股权激励费用共计 1,766.18万元。 2022/03/26 万润股份 公司发布 2021年年报，报告期内公司实现营业收入 43.59亿元，同比增长 49.36%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润 5.92 亿元，同比增长22.65%。 2022/03/28 康强电子 公司发布 2021年年报，报告期内公司实现营业收入 21.95亿元，同比增长 41.71%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润 1.67 亿元，同比增长121.37%。 2022/03/28 皖维高新 公司发布 2022年第一季度业绩预增公告，预计 2022Q1公司实现归属于上市公司股东的净利润为 3.8亿元到 4.5亿元，同比增加2.51亿元到 3.21 亿元，同比增长 194.57%到 248.84%；归属于上市公司股东的扣非净利润为3.78亿元到4.48亿元，同比增加2.54亿元到3.24亿元，同比增长 204.84%到 261.29%。报告期内公司有效协调产业链上各产品的生产负荷、商品量、内外贸市场情况、价格政策等，积极应对市场变化，抢抓市场机遇，取得显著成效；公司主产品聚乙烯醇（PVA）量增价涨，产品盈利能力大幅提升；子公司蒙维科技充分发挥全产业链及规模化优势，市场竞争力进一步强化。子公司广西皖维深入推进生物质化工产业发展，经营状况持续向好；公司强化成本管控，稳步推进降本增效，企业运行效率持续提升。 数据来源：wind，湘财证券研究所 6 投资建议 建议持续关注有望受政策推动需求增长预期明显提升且估值已经进入历史合理区间的稀土永磁板块的机会，以及短期高估值风险释放后，光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间对锂电材料需求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。 7 风险提示 价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。 敬请阅读末页之重要声明 湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深300 指数） 买入：未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； 增持：未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至15%； 中性：未来6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持：未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上； 卖出：未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。 重要声明 湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。 本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准确性及完整性不做任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。 在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“湘财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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