资源描述
证券代码： 839979生猪期货早报2022-03-31投资咨询部1每日观点1. 基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限； 十四五规划 指出要将猪肉产能稳定在 5500万吨左右，能繁母猪控制在 4100万头左右，不低于 3700万头；市场主流对二次育肥仍持观望。养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大， 部分出栏因疫情防控受阻，支撑挺价 ；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储； 2月底能繁母猪存栏缓慢递减，结合过高产能，本年度 5、 6月间恐难成为生猪出栏转折点；屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为 142378头，较前日增 1.00%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利；消费端：白条需求低迷。 偏空 。2. 基差： 3月 30日，现货价 12260元 /吨， 05合约基差 -635元 /吨，现货贴水期货。 偏空 。3. 库存：截至 12月 31日，生猪存栏量 44922万头，季度环比增加 2.65%，年同比增 10.5%；截至 2022年 2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降 0.51%，较 2021年 6月下降了 6.5%。 偏空 。4. 盘面： MA20微偏下， 05合约期价收于 MA20下方。 偏空 。5. 主力持仓：主力持仓净空，空减。 偏空 。6. 预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行； 能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整 ，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润， 近期新冠疫情频发，限制消费； 短期内市场供需博弈，建议在 12755-13035区间操作。2每日观点利多： 猪粮比仍在一级警戒，收储将继续；部分屠企提升分割入库比例备货，屠宰量有提升 ；疫情管控升级，出栏量受控，支撑挺价；部分规模场出栏计划完成度好 。利空： 节后需求提升缓慢，终端消费 乏力； 屠企 库存足，收猪不积极 ；新冠疫情多地散发，影响集中消费； 能繁母猪存栏降幅偏小 。主要逻辑： 目前生猪供给短期内仍远大于需求，收储提振有限，但近期受疫情防控影响，物流受阻，略微支撑挺价；中期来看，饲料价格大涨，尤其是豆粕，将大幅降低养殖户补栏积极性，但且供给探底时间仍不明确，预估将长期处于供大于需。主要风险点： 密切关注能繁母猪存栏，疫情防控。34类别 指标 现值 前值 涨跌 涨跌幅 类别 指标 现值 前值 涨跌 涨跌幅0 1 合约 19100 19140 -40 0.00 全国 12.26 12.26 0 0.0000 3 合约 18355 18595 -240 -0.01 四川 12.52 12.4 0.12 0.0100 5 合约 12895 12990 -95 -0.01 湖南 12.36 12.46 -0.1 -0.0080 7 合约 14885 14955 -70 0.00 山东 12.29 12.25 0.04 0.0030 9 合约 17375 17490 -115 -0.01 湖北 12.01 12.01 0 0.0001 1 合约 18270 18305 -35 0.00 广东 13.14 13.24 -0.1 -0.00801 -6840 -6880 40 -0.01 广西 12.53 12.65 -0.12 -0.00903 -6095 -6335 240 -0.04 黑龙江 11.29 11.22 0.07 0.00605 -635 -730 95 -0.13 江苏 12.64 12.67 -0.03 -0.00207 -2625 -2695 70 -0.03 贵州 12.16 12.02 0.14 0.01209 -5115 -5230 115 -0.02 重庆 12.62 12.53 0.09 0.00711 -6010 -6045 35 -0.01 吉林 11.37 11.4 -0.03 -0.0031-3 745 545 200 0.37 山西 11.97 12.03 -0.06 -0.0051-5 6205 6150 55 0.01 三元猪周均价（元/公斤） 11.72 11.83 -0.11 -0.011-7 4215 4185 30 0.01 仔猪均价（头） 298.1 295.71 2.39 0.011-9 1725 1650 75 0.05 二元母猪价（元/头） 1595.71 1596.19 -0.48 0.001-11 830 835 -5 -0.01 淘汰母猪价（元/公斤） 7.4 7.47 -0.07 -0.013-5 5460 5605 -145 -0.03 2 - 3 c m 白条价格（元/ 公斤） 15.39 15.52 -0.13 -0.013-7 3470 3640 -170 -0.05 自繁自养利润（周度） -549.21 -547.16 -2.05 0.003-9 980 1105 -125 -0.11 外购仔猪利润（周度） -287.03 -258.05 -28.98 0.113-11 85 290 -205 -0.71 猪粮比（周度） 4.26 4.25 0.01 0.005-7 -1990 -1965 -25 0.01 猪料比（周度） 3.15 3.17 -0.02 -0.015-9 -4480 -4500 20 0.00 屠宰加工利润（元/头） -82.79 -88.43 5.64 -0.065-11 -5375 -5315 -60 0.01 日生猪屠宰量 119292 119951 -659 -0.017-9 -2490 -2535 45 -0.02 周屠宰开工率（%） 26.88 26.6 0.28 0.017-11 -3385 -3350 -35 0.01 周鲜销率% 85.06 85.1 -0.04 0.009-11 -895 -815 -80 0.10 周冻品率% 22.45 21.57 0.88 0.04基差期货收盘价月间价差养殖利润各规格猪价屠宰与库存生猪出栏价一 、 生猪行 情 概览表 1. 昨日行情概览图 1. 生猪期现基差走势 图 2. 生猪 3-5、 5-9合约价差走势5-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040002021-5-27 2021-6-7 2021-6-17 2021-6-28 2021-7-7 2021-7-16 2021-7-27 2021-8-5 2021-8-16 2021-8-252021-9-3 2021-9-14 2021-9-272021-10-13 2021-10-22 2021-11-2 2021-11-11 2021-11-22 2021-12-1 2021-12-10 2021-12-21 2021-12-30 2022-1-11 2022-1-202022-2-7 2022-2-16 2022-2-252022-3-8 2022-3-17 2022-3-283-5、 5-9合约价差（元 /吨）5-7合约价差 5-9合约价差一、生猪行 情概览 -部分合约基差及价差走势-7000-6000-5000-4000-3000-2000-100001000200030001000015000200002500030000350002021-2-24 2021-3-9 2021-3-22 2021-4-2 2021-4-16 2021-4-29 2021-5-17 2021-5-28 2021-6-10 2021-6-24 2021-7-7 2021-7-20 2021-8-2 2021-8-13 2021-8-26 2021-9-8 2021-9-23 2021-10-13 2021-10-26 2021-11-8 2021-11-19 2021-12-2 2021-12-15 2021-12-28 2022-1-11 2022-1-24 2022-2-11 2022-2-242022-3-9 2022-3-22主力基差（元 /吨）主力基差 收盘价 全国外三元毛猪收购价图 3. 2018-2022年外三元生猪、二元母猪、 15kg仔猪及白条均价走势6二 、 生猪 现货行情 -各规格猪均价0204060801001202018-6-1 2018-6-27 2018-7-222018-8-15 2018-9-9 2018-10-8 2018-11-1 2018-11-26 2018-12-20 2019-1-16 2019-2-15 2019-3-12 2019-4-5 2019-4-29 2019-5-24 2019-6-19 2019-7-14 2019-8-7 2019-9-1 2019-9-25 2019-10-23 2019-11-172019-12-112020-1-6 2020-2-4 2020-2-28 2020-3-24 2020-4-19 2020-5-14 2020-6-82020-7-2 2020-7-27 2020-8-20 2020-9-142020-10-12 2020-11-5 2020-11-30 2020-12-24 2021-1-18 2021-2-17 2021-3-142021-4-8 2021-5-5 2021-5-30 2021-6-24 2021-7-19 2021-8-12 2021-9-6 2021-10-12021-10-31 2021-11-24 2021-12-19 2022-1-13 2022-2-132022-3-9全国外三元毛猪、 二元母猪、 15kg仔猪 及白条 收购价（元 /千克）收购价 :外三元毛猪 :全国 平均价 :仔猪 :全国 白条 二元母猪均价图 4. 2019-2022年全国 7kg仔猪及淘汰母猪均价走势7二 、 生猪 现货行情 -各规格猪均价7kg仔猪均价周度走势 淘汰母猪均价周度走势0200400600800100012001400160018002021-2-25 2021-3-11 2021-3-31 2021-4-8 2021-4-22 2021-5-82021-5-20 2021-6-3 2021-6-17 2021-7-1 2021-7-15 2021-7-29 2021-8-12 2021-8-262021-9-9 2021-9-23 2021-10-82021-10-21 2021-11-4 2021-11-18 2021-12-2 2021-12-16 2021-12-30 2022-1-13 2022-1-27 2022-2-172022-3-4 2022-3-180246810121416182021-2-25 2021-3-11 2021-3-31 2021-4-8 2021-4-22 2021-5-8 2021-5-20 2021-6-3 2021-6-17 2021-7-1 2021-7-15 2021-7-29 2021-8-12 2021-8-26 2021-9-9 2021-9-23 2021-10-8 2021-10-21 2021-11-4 2021-11-18 2021-12-2 2021-12-16 2021-12-30 2022-1-13 2022-1-27 2022-2-17 2022-3-4 2022-3-18三、生猪基本面分 析 -供给存栏截止 12月 31日，生猪存栏量 44922万头，季度环比增加 2.65%，年同比增 10.5%；截至 2022年 2月底，能繁母猪存栏为 4268.2万头，环比下降 0.51%，较 2021年 6月下降了 6.5%。能繁 母猪存栏 继续微降 。图 5. 2018-2021年月度生猪存栏及环比走势 图 6. 2018-2021年月度能繁母猪存栏及环比走势8-12-10-8-6-4-202468050001000015000200002500030000350004000045000500002018-6-302018-7-312018-8-312018-9-302018-10-312018-11-302018-12-312019-1-312019-2-282019-3-312019-4-302019-5-312019-6-302019-7-312019-8-312019-9-302019-10-312019-11-302020-6-302020-7-312020-8-312020-9-302020-10-312020-11-302020-12-312021-3-312021-6-302021-8-312021-9-302021-12-31生猪存栏 生猪存栏环比 (右轴 )-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.0005001000150020002500300035004000450050002018-6-302018-8-312018-10-312018-12-312019-2-282019-4-302019-6-302019-8-312019-10-312019-12-312020-2-292020-5-312020-7-312020-9-302020-11-302021-1-312021-3-312021-5-312021-7-312021-9-302021-11-302022-1-31能繁母猪存栏 能繁母猪存栏环比 (右轴 )三、生猪基本面分 析 -供给存栏9图 7. 2021-2022年 123家重点企业能繁母猪、商品猪存栏走势230024002500260027002800290030004204404604805005205402月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月2021年 2022年重点企业能繁母猪存栏（万头） 重点企业商品猪存栏（万头）右轴三、生猪基本面分 析 -供给存栏10图 8. 2021-2022年 123家重点企业能繁母猪淘汰量走势三、生猪基本面分 析 -供给存栏112021年年底能繁母猪已经进入产能去化阶段，对应 4月之后小猪存栏减少。大猪存栏 减少，主要因为养殖处于亏损阶段，规模企业降本增效，加快大猪的出栏节奏。图 9. 2021-2022年月度商品猪存栏结构走势本周生猪出栏均价为 11.83 元 /公斤，较上周下跌 0.27 元 /公斤，环比下跌 2.23%，同比下跌 58.11%。图 10. 2020-2021年生猪出栏走势 图 11. 2019-2022年周度生猪出栏均重走势12三、生猪基本面分 析 -需求出栏11411611812012212412612813013213413三、生猪基本面分 析 -需求出栏本周 90公斤以下商品猪出栏占比 0.88%，较上周下降 0.04%。非洲猪瘟整体较为稳定，市场小体重猪出栏减少，预计小体重猪源出栏将持续下降。本周 150公斤以上商品猪出栏占比 1.52%，较上周下降 0.05%。正值市场消费淡季，叠加天气逐渐转暖，市场对大猪需求减弱。图 12. 2021-2022年周度 90kg以下和 150kg以上猪占比走势本周 猪价 继续下跌 ，养殖利润 继续为负 。外购仔猪养殖利润 为 -291.21元 /头的 亏损 ；自繁自养养殖利润 为 -536.45元 /头的 亏损 。图 13. 2018-2022年周度自繁自养及外购仔猪利润走势14-2000-1000010002000300040002018-6-1 2018-7-6 2018-8-10 2018-9-142018-10-26 2018-11-302019-1-4 2019-2-22 2019-3-29 2019-5-10 2019-6-14 2019-7-19 2019-8-23 2019-9-27 2019-11-82019-12-13 2020-1-172020-3-6 2020-4-10 2020-5-15 2020-6-19 2020-7-24 2020-8-28 2020-9-302020-11-13 2020-12-182021-1-22 2021-3-12 2021-4-16 2021-5-21 2021-6-252021-7-30 2021-9-3 2021-10-8 2021-11-12 2021-12-172022-1-21 2022-3-4养殖利润 :自繁自养生猪 养殖利润 :外购仔猪三、生猪基本面分 析 -养殖利润图 14. 2020-2022年周度屠宰加工利润走势15三、生猪基本面分 析 -养殖利润本周屠宰加工毛利润亏损 88.43元 /头，较上周上涨 2.94元 /头。-300-200-1000100200300400时 间 次 数 收储量 （ 万吨 ）2022-03-03 1 42022-03-10 1 3.8猪粮比 跌至 4.33，已处于一级预警；国储已完成第二次收储。表 2. 2022年生猪收储情况 图 15. 2018-2022年猪粮比猪料比走势1605101520252018-6-1 2018-7-13 2018-8-242018-10-12 2018-11-232019-1-4 2019-3-1 2019-4-12 2019-5-31 2019-7-12 2019-8-232019-10-112019-11-222020-1-3 2020-2-28 2020-4-10 2020-5-22 2020-7-3 2020-8-14 2020-9-252020-11-13 2020-12-252021-2-5 2021-4-2 2021-5-142021-6-25 2021-8-6 2021-9-17 2021-10-29 2021-12-10 2022-1-21 2022-3-11猪粮比价 猪料比价三、生猪基本面分 析 -猪粮、猪料比价以及收储图 16. 生猪每日屠宰量17三、生猪基本面分 析 -需求屠宰05000010000015000020000025000030000035000011月26日12月7日12月18日12月29日1月9日1月20日1月31日2月17日2月28日3月11日3月22日4月2日4月13日4月24日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月12日8月23日9月3日9月14日9月25日10月6日10月17日10月28日11月8日11月19日11月30日12月11日12月22日1月2日1月13日1月24日2月13日2月24日3月7日3月18日3月29日11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月2020年 2021年 2022年本周屠宰开工率 26.60%，较上周上涨 1.30 个百分点，同比上涨 13.36 个百分点。本周国内重点屠宰企业鲜销率 85.10%，较上周上涨 0.08 个百分点。图 17. 2020-2022年周度屠宰企业开工率及鲜销率走势18三、生猪基本面分 析 -需求屠宰051015202530352021-2-252021-3-11 2021-3-31 2021-4-8 2021-4-22 2021-5-8 2021-5-20 2021-6-3 2021-6-17 2021-7-1 2021-7-15 2021-7-29 2021-8-12 2021-8-26 2021-9-9 2021-9-23 2021-10-8 2021-10-21 2021-11-4 2021-11-182021-12-2 2021-12-16 2021-12-30 2022-1-132022-1-27 2022-2-17 2022-3-4 2022-3-1878808284868890922021-2-252021-3-11 2021-3-31 2021-4-8 2021-4-22 2021-5-8 2021-5-20 2021-6-3 2021-6-17 2021-7-1 2021-7-15 2021-7-29 2021-8-12 2021-8-26 2021-9-9 2021-9-23 2021-10-8 2021-10-21 2021-11-4 2021-11-182021-12-2 2021-12-16 2021-12-30 2022-1-13 2022-1-27 2022-2-17 2022-3-4 2022-3-18本周国内重点屠宰企业冻品库容率 21.57%，较上周上涨 0.43 个百分点。图 18. 2019-2022年屠宰企业冻品库容率走势19三、生猪基本面分 析 -需求冻品库存率051015202530352021-2-25 2021-3-11 2021-3-31 2021-4-8 2021-4-222021-5-8 2021-5-20 2021-6-3 2021-6-17 2021-7-1 2021-7-15 2021-7-29 2021-8-12 2021-8-26 2021-9-9 2021-9-23 2021-10-82021-10-21 2021-11-4 2021-11-18 2021-12-22021-12-16 2021-12-30 2022-1-13 2022-1-27 2022-2-172022-3-4 2022-3-18受供应过剩影响， 12月猪肉进口量 下降 。进口猪肉量近期虽有所下滑，但整体仍在历年高位，国内猪肉供应明显宽松。图 19. 2018-2021年月度猪肉进口走势20050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,000当月猪肉进口 当月美国进口猪肉三、生猪基本面分 析 -需求猪肉进口猪肉价格与替代品价差优势明显，因此替代消费方面考虑，猪肉消费优势较明显 。图 20. 2018-2022年猪牛肉价差走势21-40-30-20-1001020302018-6-1 2018-6-29 2018-7-26 2018-8-22 2018-9-182018-10-19 2018-11-15 2018-12-122019-1-9 2019-2-32019-3-7 2019-4-3 2019-4-30 2019-5-29 2019-6-26 2019-7-23 2019-8-19 2019-9-162019-10-16 2019-11-12 2019-12-102020-1-7 2020-2-10 2020-3-6 2020-4-2 2020-4-29 2020-5-292020-6-28 2020-7-24 2020-8-20 2020-9-16 2020-10-16 2020-11-12 2020-12-9 2021-1-5 2021-2-1 2021-3-2 2021-3-31 2021-5-82021-6-7 2021-7-6 2021-8-2 2021-8-27 2021-9-242021-10-26 2021-11-22 2021-12-17 2022-1-17 2022-2-16 2022-3-16猪牛价差 猪羊价差 猪鸡价差三、生猪基本面分 析 -需求替代年度生猪消费量环比上涨，侧面说明因价格优势引起猪肉消费偏好回升 。图 21. 2018-2021年年均猪肉消费总量走势（千克） 图 22. 2018-2021年 人均猪、牛、羊、禽消费 量（千克）2201000020000300004000050000600002018-12-31 2019-12-31 2020-12-31 2021-12-31 2022-12-31051015202530年人均猪肉消费量 年人均牛肉消费量年人均羊肉消费量 年人均鸡肉消费量三、生猪基本面分 析 -需求消费走势变种新冠疫情突发，猪肉集中性消费受限，生猪市场供应料宽松 。图 23. 新冠确诊走势23三、生猪基本面分 析 -需求新冠影响01000200030004000500060007000上海 吉林 香港 台湾 福建 河北 辽宁黑龙江河南 安徽 江苏 广东 山东 四川 广西 浙江 甘肃 江西 天津 云南 湖南 北京 山西 内蒙 重庆 新疆 湖北 贵州 陕西 海南 青海 宁夏 西藏 澳门每日新冠确诊加无症状数0100020003000400050006000700080001月1日1月4日1月7日1月10日1月13日1月16日1月19日1月22日1月25日1月28日1月31日2月3日2月6日2月9日2月12日2月15日2月18日2月21日2月24日2月27日3月2日3月5日3月8日3月11日3月14日3月17日3月20日3月23日3月26日3月29日每日新冠确诊走势2022年 -本土确诊日新增 2022年 -境外输入型日新增 2022年 -本土无症状新增本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人 不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发， 须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报 告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不 作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。24免责声明证券代码： 839979THANKS!地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路 186号 7楼 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