资源描述
期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报 -黑色系列 观点与策略 铁矿石：稳增长预期加码，震荡偏强 . 2 螺纹钢：稳增长预期加码，震荡偏强 . 3 热轧卷板：稳增长预期加码，震荡偏强 . 3 硅铁：供需强弱存观望 . 5 锰硅：产业矛盾不突出 . 5 焦炭：供需格局仍未缓解，偏强运行 . 7 焦煤：供需格局仍未缓解，偏强运行 . 7 动力煤：终端需求持续下行，偏弱震荡 . 8 玻璃：短期震荡运行 中期仍将偏强 . 10 2022 年 03 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：稳增长预期加码，震荡偏强 马亮 投资咨询从业资格号 ： Z0012837 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）895.0 26.0 2.99昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）524,130 524,172 56,608昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）卡粉（65% ） 1198.0 1190.0 8.0PB（6 1.5 %） 990.0 978.0 12.0金布巴（61% ） 878.0 862.0 16.0超特（56. 5%） 712.0 695.0 17.0唐山（66% ） 1235.0 1230.0 5.0邯邢（66% ） 1160.0 1160.0 0.0莱芜（65% ） 1073.0 1073.0 0.0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）19.1 35.6 -16.480.1 97.9 -17.819.0 11.5 7.528.5 32.5 -4.0208.0 212.0 -4.0112.0 116.0 -4.0278.0 283.0 -5.0PB- 金布巴PB- 超特国产矿现货价格价差基差（I22 05, 对超特)基差（I22 05, 对金布巴)I2205-I2209I2209-I2301卡粉-PBI2209期货进口矿 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安产业服务研究所 全国 45 个港口进口铁矿库存为 15517.93，环比增 20.63；日均疏港量 264.21 降 8.23。分量方面，澳矿 7438.93 降 28.44，巴西矿 5154.30 增 46.73，贸易矿 8957.80 增 24.4，球团 497.80 增 5.05，精粉1080.00 降 1.48，块矿 1933.67 降 57.09，粗粉 12006.46 增 74.15；在港船舶数 127 条增 6 条。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 近期铁矿石港口库存高位回落，供需有边际改善，同时两会结束后唐山地区复产或进一步提振铁矿石需求，供需仍有进一步改善的空间。但我们认为铁矿石进一步上行的空间有限，主要原因在于，一方面，虽然近期铁矿石港口库存持续去化，但库存基数仍处于多年来高位，高库存对于价格上行空间有所压制；另一方面，由于钢材终端需求疲弱，钢厂利润持续收缩，进而对于铁矿石价格带来压制。总体而言，近期唐山地区疫情导致钢企被动减产压力加大，但市 场认为疫情冲击结束后钢厂仍有较为确定的复产补库需求，近期国内的疫情使得国内今年稳增长目标面临挑战，故而市场对于后期国内政策进一步加码刺激的预期不断强化，偏强震荡思路对待。 2022 年 03 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 螺纹钢：稳增长预期加码，震荡偏强 热轧卷板 ： 稳增长预期加码，震荡偏强 马亮 投资咨询从业资格号 ： Z0012837 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）5,034 12 0.245,264 -22 -0.42昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）1,352,525 1,519,061 -8,904275,456 400,650 -40,532昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）上海 5010 5010 0杭州 5100 5100 0北京 4960 4980 -20广州 5170 5170 0上海 5180 5180 0杭州 5250 5270 -20天津 5200 5230 -30广州 5220 5220 04830 4830 0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）101 115 -14-84 -75 -925 33 -844 55 -11205 210 -5186 188 -220 20 0HC2205-RB2205HC2210-RB2210现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差期货RB2210HC2205HC2205-HC2210RB2210HC2205螺纹钢热轧卷板RB2205-RB2210基差（RB2 205 )基差（HC2 205 ) 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安产业服务研究所 3 月 25 日 Mysteel 库存数据：社库方面，螺纹 -2.44 万吨，热卷 -1.91 万吨，五大品种合计 -14.98 万吨；厂库方面，螺纹 +6.2 万 吨，热卷 +2.03 万吨，五大品种合计 +16.14 万吨；总库存方面，螺纹 +3.76 万吨，热 卷 +0.12 万吨，五大品种合计 +1.16 万吨。 3 月 25 日 Mysteel 产量数据：螺纹 +10.15 万吨，热卷 +7.65 万吨，五大品种合计 +16.77 万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度： 1；热轧卷板趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 2022 年 03 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 上周由于全国多地疫情影响，钢厂库存继续积累，总库存环比基本持平。随着俄乌对于市场的扰动逐渐减弱，螺卷或将重回自身供需逻辑，转向进入旺季后对于实际需求的验证。而目前地产端整体表现依然疲弱，基建虽有政策加码但对冲力度有限，建材需求整体仍然堪忧，热卷近期虽有出口改善的提振，但高价对于国内下游需求有所抑制，整体偏平稳。而近期国内多地疫情对市场扰动加重，对供需两端均带来了一定冲击，近期国内的疫情使得国内今年稳增长目标面临挑战，故而市场对于后期国内政策进一步加码刺激的预期不断强化，偏强震荡思路对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 硅铁：供需强弱存观望 锰硅：产业矛盾不突出 邵婉嫕 投资咨询从业资格号 ： Z0015722 张钰 （联系人）从业资格号 ： F03087591 【基本面跟踪】 表 1: 硅铁 、 锰硅基本面数据 资料来源 : 同花顺 iFinD， 钢联 MYSTEEL 本周中国到货来自南非锰矿 12.64 万吨，较上周环比下降 46.93%，较去年同期下降 55.2%。 来自澳大利亚锰矿 7.61 万吨，较上周环比上升 3.87%，较去年同期下降 50.31%。 来自加蓬锰矿 2.37 万吨，较上周环比上升 31.73%，较去年同期下降 72.92%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度： 0；锰硅趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 硅铁 日内宽幅震荡，锰硅日内宽幅震荡 ，成交活跃 度一般 ，持仓 继续 收缩。从市场供需来看，双硅供给均在历史高位区间内合理震荡；需求增量 受唐山复产驱动进一步 兑现，下游钢厂产量环比增加，硅铁下游金属镁需求整体向好；比较而言，双硅供需延续宽松格局，供需矛盾不突出，锰硅尤为明显，累库严重。从市场驱动预期来看，首先，钢材在部分区域炉料供应紧张、终端现实承压和吨钢利润收缩背景下，增量期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量硅铁205 9858 54 95,217 102,060硅铁209 9998 74 22,143 32,694锰硅205 8668 -126 84,507 112,171锰硅209 8740 -96 24,587 37,290价格 较前一交易日 单位9100 - 元/吨8430 -20 元/吨60.5 0.1 元/吨度1700 - 元/吨硅铁（现货-期货） -758 -54 元/吨锰硅（现货-期货） -238 +106 元/吨硅铁220 5-2 209 -140 -20 元/吨锰硅220 5-2 209 -72 -30 元/吨锰硅220 5-硅铁2 205 -1190 -110 元/吨锰硅220 9-硅铁2 209 -1258 -116 元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差期货硅铁:Fe Si7 5-B :汇总价格:内蒙硅锰:Fe Mn6 5Si 17: 内蒙项目澳矿:Mn 44块兰炭:小料:神木现货2022 年 3 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 空间有限，存负反馈压力；其次，供需宽松叠加部分区域利润承压，锰硅产量缺乏扩张驱动，对锰矿在内的炉料价格形成成本反向压制；另外，环保督察加剧兰炭管控压力，硅铁供给故事性扰动更深。综合来看，双硅短期供需矛盾不突 出，启动独立行情的动力不足，大方向随黑色板块共振涨跌。在库存表现差异、供给扰动差异和需求边际差异的影响下，硅铁和锰硅分化持续，较前期的锰强硅弱略有修正，且修正趋势有可持续性 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 焦炭：供需格局仍未缓解，偏强运行 焦煤：供需格局仍未缓解，偏强运行 金韬 投资咨询从业资格号 ： Z0002982 【昨日内盘】 焦煤合约 JM2205 开盘 3150.0 元 /吨，最高 3191.5 元 /吨，最低 3126.5 元 /吨，收 3172.0 元 /吨，较上一交易日结算价 波动 11.0 元 /吨，成交 36861.0 手，持仓 45831.0 手 。 焦炭合约 J2205 开盘 3798.5 元 /吨，最高 3883.0 元 /吨，最低 3765.0 元 /吨，收于 3873.0 元 /吨，较上一交易日结算价波动 48.5 元 /吨，成交 24638.0 手，持仓 27584.0 手。 【基本面】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价 3390 元 /吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价 3395 元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价 3995 元 /吨，日照港澳洲主焦煤港口 库提 价 3010 元 /吨，天津港澳洲主焦煤港口库提 价 3000 元 /吨。 2、 CCI 汾渭估价显示，截止 3 月 29 日，山东日照准一级焦价格 3570 元 /吨，日环比上调 1.4%，周环比上调 1.4%，月环比上调 14.4%，与去年同期相比上调 72.5%。山西吕梁准一级焦价格 3360 元 /吨，周环比持平，月环比上调 21.7%，与去年同期相比上调 76.8%；河北唐山准一级焦价格 3560 元 /吨，周环比持平，月环比上调 20.3%，与去年同期相比上调 69.5%。 3、持仓情况： 3 月 30 日 从大商所前 20 位会员持仓 情况来看，焦煤 JM2205 合约多头 减仓 872 手，空头 减仓 969 手；焦炭 J2205 合约多头 增仓 362 手，空头 增仓 223 手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度： 1；焦煤趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 焦煤焦炭日内偏强运行，市场活跃度维稳。从政策端来看，受昨日国务院常委会议继续向市场传递稳增长信号影响，煤焦主力合约价格进一步上涨。从供需基本面来看，当前供需紧张格局仍未得到缓解，焦化厂及钢厂煤焦库存处于往年水平低位未发生实质性改变，而随着疫情的缓和，市场情绪得到提振，终端钢厂复产需求或将再次释放，支撑煤焦需求稳步增加。 总体来看，短期以偏强震荡对待，后续需关注疫情对供需基本面的扰动。 2022 年 03 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 动力煤：终端需求持续下行，偏弱震荡 金韬 投资咨询从业资格号 ： Z0002982 【昨日内盘】 动力煤合约 ZC205 开盘 829.0 元 /吨，最高 845.6 元 /吨，最低 805.2 元 /吨，收于 814.0 元 /吨，较上一交易日结算价波动 -17.2 元 /吨，成交 348.0 手，持仓 2407.0 手。 【基本面】 1、南方港口外贸动力煤报价： 广州港 5500 大卡澳煤库提含税价 1415 元 /吨， 广州港 5000 大卡澳煤库提含税价 1295 元 /吨， 广州港 3800 大卡印尼煤库提含税价 904 元 /吨，广州港 4200 大卡印尼煤库提含税价 929 元 /吨，广州港 4800 大卡印尼煤库提含税价 1247 元 /吨，防城港 3800 大卡印尼煤库提含税价 904元 /吨，防城港 4700 大卡印尼煤库提含税价 1245 元 /吨。 2、国内动力煤产地报价： 鄂尔多斯达拉特旗 4000 大卡动力煤坑口含税价 595 元 /吨，鄂尔多斯达拉特旗 4500 大卡动力煤坑口含税价 610 元 /吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗 5500 大卡动力煤坑口含税价 971 元 /吨，鄂尔多斯准格尔旗 6000 大卡动力煤坑口含税价 1100 元 /吨。 3、持仓情况： 03 月 30 日，从郑商所前 20 位会员持仓情况来看，动力煤 ZC205 合约多头 增仓 4 手，空头 减仓 38 手 。 【趋势强度】 动力煤趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 动力煤 日内维持偏弱 震荡， 盘面流动性 小幅回升 。供应方面，主产区开展煤炭中长期合同签订履约情况专项调查，整体市场煤供应紧张，坑口价格 暂稳运行 。但从需求端来看，下游电厂采购积极性一般，随着季节性用煤淡季的到来以及终端检修的增多，对先前高位煤价的接受力度减弱，叠加 限价政策 4 月 1 日消息传出，贸易商抛货现象增多，港口价格出现明显下滑， 后市煤价或有下行压力 。 但仍需考虑印尼进口煤受斋月影响导致结构性短缺风险，建议以区间震荡对待。 2022 年 03 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 玻璃：短期震荡运行 中期仍将偏强 张驰 投资咨询从业资格号 ： Z0011243 Z 【基本面跟踪】 表 1：玻璃基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货产业服务研究所 现货消息： 国内浮法玻璃现货市场延续下行趋势。华北整体产销一般，部分地区疫情影响仍较大，当地企业出货寥寥，沙河市场交投气氛仍显清淡，经销商多有一定存货，下游刚需采购。华中湖北地区多数企业价格提涨 2 元 /重箱，整体出货较前期有所好转，基本可至平衡及以上。华东地区企业价格维稳为主，整体市场货物流通依旧缓慢，下游深加工订单欠佳的情况下抑制采购情绪。华南地区部分企业价格亦有下调，出货偏弱下，企业库存多有增加。东北部分企业受疫情影响出货较少，库存增加明显，当地需求薄弱 。 市场状况分析： 第一， 当下的市场是现实偏弱，预期偏强。目 前房企资金仍未 有明显 恢复，下游深加工订单新增量有限，加工厂及贸易商提货积极性不高， 生产企业 已经 1 个月 连续累库 ， 叠加疫情影响周转报盘不断下调 。但短期利空因素更多作用在近月合约， 05 合约 跌至平水已基本兑现悲观现实，进一步下跌空间有限。 第二，房企资金端的好转，已经体现在地产股和地产债的边际修复，后续大概率进一步传导到地产销售及投资。目前一二线地产成交已有回暖迹象，二季度将逐渐传导到房企资金改善，玻璃 09 合约交易的更多会是旺季预期。基于房地产无论是政策端还是资金端都不会变的更差， 09 合约趋势仍将继续向上。 第三， 中国地产投资增速逐步下滑将会是大趋势， 2018 年开始土地拍卖见顶后持续下滑、 2019 年地产开工见顶、 2021 年地产开工同比转负，都是玻璃行业未来趋势压力的核心。但在 “ 稳地价、稳房价、稳预期 ” 的背景下也难有持续趋势下滑，随着房地产资金端的改善，下半年玻璃仍将偏强 。 【趋势强度】 玻璃趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期震荡运行，中期仍将偏强。 09 合约下方支撑 1800-1900，中期压力 2200-2300。 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动FG205 2012 2.29% 129,459 -1309005 合约基差05 -0 9合 约价差沙河市场价湖北市场价浙江市场价-113 -93-82 -46前日价格1930 19301972期货价差昨日价差 前日价差19322100 2110重要现货价格昨日价格2022 年 3 月 31 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作 者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投 资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路 669 号博华大厦 30 楼 电话： 021-33038635 传真： 021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路 669 号博华大厦 30 楼 电话： 021-33038982 传真： 021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521
展开阅读全文