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银行 | 证券研究报告 业绩评论 2022 年 4 月 29 日 Table_Stock 002966.SZ 增持 原评级 : 增持 市场价格 :人民币 7.29 板块评级 :强于大市 本报告要点 资产质量显著改善，拨备优势继续提升 Table_PicQuote 股价表现 (29%)(21%)(12%)(4%)5%13%Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Oct-21 Nov-21 Dec-21 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22苏州银行 深圳成指 Table_Index (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 7.2 7.7 7.4 2.1 相对深证成指 35.4 18.7 27.6 28.3 发行股数 (百万 ) 3,333 流通股 (%) 49 总市值 (人民币 百万 ) 24,300 3 个月日均交易额 (人民币 百万 ) 164 资本充足率 (%)(2021) 13.06 主要股东 (%) 苏州国际发展集团有限公司 9 资料来源：公司公告，聚源，中银证券 以 2022 年 4 月 28 日收市价为标准 相关研究报告 Table_rel atedr eport 苏州银行：资产质量显著改善，拨备优势继续提升 20220329 苏州银行：立足苏州，深耕中小 20220104 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 Table_Industry 银行 : 城商行 Table_Anal yser 证券分析师： 林媛媛 (86755)82560524 证券投资咨询业务证书编号： S1300521060001 证券分析师： 林颖颖 (8621)20328595 证券投资 咨询业务证书编号： S1300519080004 Table_Titl e 苏州银行 业绩持续快速增长，手续费持续表现积极 Table_Summar y 季报摘要： 苏州银行 2022 年 Q1 净利润 10.73 亿元，同比增长 20.6%。业绩增长主要来自拨备少提、规模和非息较快增长。其中，利息净收入同比下降 1.0%，手续费净收入同比增长 22.1%，其他非息同比增长 13.9%，营业收入同比增长 5.0%；总资产较年初增长 9.8%，贷款总额 7.5%，存款增长8.4%。不良率 0.99%，拨备覆盖率 464%，核心一级资本充足率 9.78%。 苏州银行 2021 年 1 季报业绩持续较快增长，推动盈利能力提升， 手续费持续较快增长， 资产质量较好，拨备较为充足。 业绩增长主要来自资产质量改善带动增量拨备少提、规模和非息收入较快增长的贡献。报表在手续费和资产质量方面表现优秀：手续费收入同比持续高增长，去年理财业务高增长推动， 1 季度公司获得基金托管资格，财富零售业务或持续表现积极。资产质量持续显著改善，贷款拨备覆盖率上升。同时，我们也关注到 1 季度息差压力或延续，风险资产增速略快。 支撑评级的要点 盈利能力上升，加权风险资产 增速较快，核心一级资本有所下降。 公布 ROE12.92%，同比增加 1.12 个百分点，总资产收益率 0.93%，同比持平。核心一级资本充足率 9.78%，同比下降 0.84 个百分点， RORWA（测算） 1.32%，同比降 3bp，公司风险资产增速同比 19.2%，超过贷款同期 15.5%增速，或源于其他应收款和债券投资中信用类增长较快。 手续费持续快速增长 手续费持续同比增长 22.1%，手续费占比 18%，同比提升 2.52 个百分点。 资产质量持续显著改善，贷款拨备覆盖提升 各项不良指标积极改善。不良率 0.99%，较上年下降 12bp，不良贷款余额同比下降 4.3%。 不良贷款生成率（年化） 0.26%，同比下降 2bp。关注贷款占比0.81%，较上年下降 15bp。 拨备覆盖率 463.64%，较上年上升 0.4 个百分点。 估值 我们 预测 公司 2022/2023 年 EPS 至 1.14/1.35 元 ，目前股价对应 2022/2023年 PB 为 0.67/0.59 倍，维持 增持 评级。 评级面临的主要风险 经济下行导致资产质量恶化超预期、金融监管超预期。 投资摘要 年结日 : 12月 31日 (人民币 百万 ) 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 10,364 10,829 12,186 13,938 15,814 变动 (%) 9.97 4.49 12.53 14.38 13.46 净利润 2,572 3,107 3,800 4,486 5,338 变动 (%) 4.00 20.79 22.32 18.04 19.00 净资产收益率 (%) 8.94 10.02 11.08 11.60 12.17 每股收益 (元 ) 0.77 0.93 1.14 1.35 1.60 市盈率 (倍 ) 9.45 7.82 6.39 6.42 4.55 市净率 (倍 ) 0.82 0.75 0.67 0.59 0.52 资料来源 ：公司 公告， 中银证券预测 2022 年 4 月 29 日 苏州银行 2 季 报摘要 ： 苏州 银行 2022 年 Q1 净利润 10.73 亿 元 ，同比增长 20.6%。 业绩增长主要来自 拨备少提、规模和 非息 较快增长。 其中，利息净收入同比 下降 1.0%，手续费净收入同比增长 22.1%，其他非息同比增长 13.9%，营业收入同比增长 5.0%； 总资产较年初增长 9.8%，贷款 总额 7.5%，存款增长 8.4%。不良率 0.99%，拨备覆盖率 464%，核心一级资本充足率 9.78%。 苏州银行 2021 年 1 季 报业绩持续较快增长 。 业绩增长主要来自资产质量改善带动增量拨备少提 、规模和非息收入较快增长 的贡献。 报表在手续费和资产质量方面表现优秀：手续费收入同比持续高增长， 去年 理财业务高增长推动 ， 1 季公司获得基金托管资格，财富零售业务持续表现积极 。资产质量持续 显著改善，增量拨备计提同比下降，存量 贷款 拨备 覆盖率 上升。同时， 我们也关注到 1 季度净息差仍下行，息差压力 或 延续 ，风险资产增速略快 。 公司业绩快速增长推动盈利能力提升，资产质量较 好，拨备充足。 盈利能力上升，加权风险资产增速较快，核心一级资本有所下降。 公布 ROE12.92%，同比增加 1.12个百分点，总资产收益率 0.93%，同比持平。核心一级资本充足率 9.78%，同比下降 0.84 个百分点， RORWA（测算） 1.32%，同比降 3bp， 公司风险资产增速同比 19.2%，超过贷款同期 15.5%增速，或源于其他应收款和债券投资中信用类增长较快。 规模平稳，贷款同比提速。 同比增速看， 贷款和同业增速较快，总资产增速略缓。 1 季度资产同比增长提速 15.2%， 生息资产同比增 13.8%，增速较 去 年下降 1.57 和 1.98 个百分点 。 贷款同比增长 15.48%， 增速提升 2.1 个百分点 ，政策宽信用导向下，两个季度同比增速提升， 同业同比增长 45.7%， 增速回落，连续三个季度同比高速增长， 同比持续贡献 。 债券投资部分略缓，同比 13.89%，交易类增速较快，同比增长 27.5%。 负债方，计息负债同比增长 17.8%，存款增长 11.3%，发行债券同比增长 56.8%，主动负债同比增长更快 。 1 季度较年初增速看，总资产增速快于贷款，存贷款占比略降。 1 季度，生息资产规模较年初增长 8.2%，贷款较年初增长 7.5%，计息负债增长 9.5%，存款增长 8.4%。 净息差 或仍下行 1 季度 公布 净息差 1.77%，同比下降 31bp，较去年全年下降 14bp。通过公告净息差测算 ，测算去年 4季度单季度 1.81%， 1 季度净息差环比下降 4bp。 通过期初期末测算净息差 1.81%，季度环比持平。 手续费持续快速增长 手续费持续 同比增长 22.1%， 手续费占比 18%，同比提升 2.52 个百分点 。 其他非息净收入 5.37 亿， 同比增 13.9%，主要投资收益贡献。 费用 增长较快 公司 2021 年成本收入比为 29.22%，同比 上升 2.42 个百分点 ，费用同比增长 14.5%， 增速较去年有所增加 。 资产质量 持续显著改善 各项不良指标 积极改善 。 不良率 0.99%，较上季度下降 12bp，不良贷款余额同比下降 4.3%。 不良贷款生成率（年化） 0.26%，同比下降 2bp。关注贷款占比 0.81%，较上年底下降 15bp 2022 年 4 月 29 日 苏州银行 3 增量 拨备 同比 下降 ， 贷款拨备覆盖 提升。 资产 减值损失 7.32 亿 元 ，同比 下降 17.8%。 拨备覆盖率 463.64%， 较上年 上升 0.4 个百分点 ， 拨贷比4.58%，较去年下降 11p。 风险提示： 经济下行导致资产质量恶化超预期。 银行作为顺周期行业，公司业务发展与经济发展相关性强 。宏观经济发展影响实体经济的经营以及盈利状况，从而影响银行业的资产质量表现。如果经济超预期下行，银行的资产质量存在恶化风险，从而影响银行的盈利能力。 金融监管 超预期。 2021 年以来监管对政府隐性债务、房地产监管力度加大，同时继续引导银行让利实体经济，但若金融监管或者让利政策超市场预期，或将影响银行盈利表现。 2022 年 4 月 29 日 苏州银行 4 图表 1. 苏州 银行财报点评 累积同比 季度环比 季度同比1 Q 2 1 1 Q 2 2 Y o Y ( % ) 1 Q 2 1 2 Q 2 1 3 Q 2 1 4 Q 2 1 1 Q 2 2 Q o Q ( % ) Y o Y ( % )利润表 （ 百万元 ）利息收入 4 , 1 2 6 4 , 5 7 0 1 0 . 7 4 , 1 2 6 4 , 3 0 4 4 , 3 7 7 4 , 4 0 1 4 , 5 7 0 3 . 8 1 0 . 7利息支出 ( 2 , 1 8 3 ) ( 2 , 6 4 7 ) 2 1 . 2 ( 2 , 1 8 3 ) ( 2 , 4 1 4 ) ( 2 , 5 1 3 ) ( 2 , 5 6 5 ) ( 2 , 6 4 7 ) 3 . 2 2 1 . 2净利息收入 1 , 9 4 3 1 , 9 2 3 ( 1 . 0 ) 1 , 9 4 3 1 , 8 9 0 1 , 8 6 4 1 , 8 3 6 1 , 9 2 3 4 . 7 ( 1 . 0 )净手续费收入 443 541 2 2 . 1 443 220 218 341 541 5 8 . 5 2 2 . 1净其他非息收入 472 537 1 3 . 9 472 544 502 557 537 ( 3 . 6 ) 1 3 . 9净非利息收入 914 1 , 0 7 8 1 7 . 9 914 763 720 899 1 , 0 7 8 1 9 . 9 1 7 . 9营业收入 2 , 8 5 8 3 , 0 0 1 5 . 0 2 , 8 5 8 2 , 6 5 3 2 , 5 8 4 2 , 7 3 5 3 , 0 0 1 9 . 7 5 . 0税金及附加 ( 3 5 ) ( 3 3 ) ( 6 . 4 ) ( 3 5 ) ( 2 1 ) ( 2 7 ) ( 2 5 ) ( 3 3 ) 3 2 . 2 ( 6 . 4 )业务及管理费 ( 7 6 6 ) ( 8 7 7 ) 1 4 . 5 ( 7 6 6 ) ( 7 9 9 ) ( 8 2 5 ) ( 1 , 0 1 1 ) ( 8 7 7 ) ( 1 3 . 3 ) 1 4 . 5营业费用及营业税 ( 8 0 1 ) ( 9 0 9 ) 1 3 . 6 ( 8 0 1 ) ( 8 2 0 ) ( 8 5 2 ) ( 1 , 0 3 6 ) ( 9 0 9 ) ( 1 2 . 2 ) 1 3 . 6营业外收入及其他费用 ( 4 9 ) ( 5 5 ) 1 1 . 8 ( 4 9 ) ( 9 ) ( 1 1 ) ( 1 6 ) ( 5 5 ) 2 3 8 . 5 1 1 . 8拨备前利润 2 , 0 0 8 2 , 0 3 6 1 . 4 2 , 0 0 8 1 , 8 2 5 1 , 7 2 0 1 , 6 8 3 2 , 0 3 6 2 1 . 0 1 . 4资产减值损失 ( 8 9 1 ) ( 7 3 2 ) ( 1 7 . 8 ) ( 8 9 1 ) ( 8 2 8 ) ( 7 9 9 ) ( 8 2 4 ) ( 7 3 2 ) ( 1 1 . 1 ) ( 1 7 . 8 )税前利润 1 , 1 1 7 1 , 3 0 4 1 6 . 8 1 , 1 1 7 997 922 859 1 , 3 0 4 5 1 . 8 1 6 . 8所得税 ( 1 6 4 ) ( 1 9 6 ) 1 9 . 3 ( 1 6 4 ) ( 1 0 9 ) ( 1 4 8 ) ( 1 8 7 ) ( 1 9 6 ) 4 . 6 1 9 . 3税后利润 953 1 , 1 0 8 1 6 . 3 953 888 774 672 1 , 1 0 8 6 4 . 9 1 6 . 3归母利润 890 1 , 0 7 3 2 0 . 6资产负债 （ 百万元 ）生息资产 3 8 7 , 6 0 6 4 4 0 , 9 9 9 1 3 . 8 3 8 7 , 6 0 6 3 8 7 , 4 9 5 4 0 2 , 8 4 7 4 0 7 , 6 7 5 4 4 0 , 9 9 9 8 . 2贷款总额 1 9 8 , 4 6 5 2 2 9 , 1 8 9 1 5 . 5 1 9 8 , 4 6 5 2 0 6 , 0 9 4 2 0 8 , 3 1 3 2 1 3 , 2 8 2 2 2 9 , 1 8 9 7 . 5计息负债 3 9 5 , 2 0 1 4 5 3 , 6 1 6 1 4 . 8 3 9 5 , 2 0 1 4 0 3 , 3 1 9 4 0 6 , 9 7 8 4 1 4 , 3 8 0 4 5 3 , 6 1 6 9 . 5存款 2 7 1 , 3 0 4 3 0 1 , 6 8 9 1 1 . 2 2 7 1 , 3 0 4 2 6 8 , 5 4 5 2 7 3 , 0 2 8 2 7 8 , 3 4 3 3 0 1 , 6 8 9 8 . 4加权风险资产 2 9 3 , 7 5 1 3 5 0 , 2 0 5 1 9 . 2 2 9 3 , 7 5 1 3 0 2 , 4 1 2 3 1 1 , 1 9 0 3 2 0 , 0 5 1 3 5 0 , 2 0 5 9 . 4业绩增长拆分 1 Q 2 1 1 Q 2 2 1 Q 2 1 2 Q 2 1 3 Q 2 1 4 Q 2 1 1 Q 2 2规模增长 1 3 . 4 7 1 6 . 1 8 5 . 8 5 6 . 4 2 1 . 6 0 1 . 5 9 5 . 7 7净息差扩大 ( 1 . 9 1 ) ( 1 7 . 2 2 ) ( 1 2 . 9 7 ) ( 9 . 1 6 ) ( 2 . 9 9 ) ( 3 . 0 6 ) ( 1 . 0 5 )非息收入 ( 3 . 8 1 ) 6 . 0 4 2 3 . 8 9 ( 4 . 4 1 ) ( 1 . 2 3 ) 7 . 3 2 5 . 0 0成本 ( 2 . 8 6 ) ( 3 . 5 9 ) 1 2 . 1 2 ( 1 . 9 7 ) ( 3 . 1 0 ) ( 8 . 0 2 ) 1 1 . 2 8拨备 5 . 7 3 1 5 . 3 5 6 2 . 9 8 ( 1 . 6 0 ) ( 1 . 8 3 ) ( 4 . 6 0 ) 3 0 . 7 5税收 5 . 0 0 ( 0 . 4 3 ) 5 . 0 0 3 . 9 3 ( 5 . 2 9 ) ( 6 . 3 6 ) 1 3 . 1 0净息差 年累计同比 季度环比单季度指标 （ 年化 ） Q o Q (b p )净息差 - 测算 2 2 . 1 1 1 . 8 1 ( 0 . 3 0 ) 2 . 1 1 1 . 9 5 1 . 8 9 1 . 8 1 1 . 8 1 0 . 0 0生息资产收益率 - 测算 2 4 . 4 8 4 . 3 1 ( 0 . 1 7 ) 4 . 4 8 4 . 4 4 4 . 4 3 4 . 3 4 4 . 3 1 ( 0 . 0 4 )计息负债成本率 - 测算 2 2 . 3 4 2 . 4 4 0 . 1 0 2 . 3 4 2 . 4 2 2 . 4 8 2 . 5 0 2 . 4 4 ( 0 . 0 6 )累计指标 （ 年化 ） 年累计同比净息差 - 公告 2 . 0 8 1 . 7 7 ( 0 . 3 1 ) 2 . 0 8 2 . 0 0 1 . 9 5 1 . 9 1 1 . 7 7净利差 - 公告 2 . 0 8 1 . 8 5 ( 0 . 2 3 ) 2 . 0 8 2 . 0 6 2 . 0 2 1 . 9 8 1 . 8 5净息差 - 测算 2 2 . 1 1 1 . 8 1 ( 0 . 3 0 ) 2 . 1 1 2 . 0 3 1 . 9 8 1 . 9 4 1 . 8 1生息资产收益率 - 测算 2 4 . 4 8 4 . 3 1 ( 0 . 1 7 ) 4 . 4 8 4 . 4 6 4 . 4 5 4 . 4 2 4 . 3 1计息负债成本率 - 测算 2 2 . 3 4 2 . 4 4 0 . 1 0 2 . 3 4 2 . 3 8 2 . 4 1 2 . 4 3 2 . 4 4规模 年累计同比 季度环比Q o Q (% )季度环比总资产 431712 497181 1 5 . 1 7 431712 439522 444087 453029 497181 9 . 7 5生息资产 - 期末时点 387606 440999 1 3 . 7 8 387606 387495 402847 407675 440999 8 . 1 7贷款总额 - 期末时点 198465 229189 1 5 . 4 8 198465 206094 208313 213282 229189 7 . 4 6债券投资 - 期末时点 119689 130242 8 . 8 2 119689 116048 120888 122014 130242 6 . 7 4交易类 - 期末时点 44557 56823 2 7 . 5 3 44557 53008 42960 46876 56823 2 1 . 2 2计息负债 - 期末时点 395488 453616 1 4 . 7 0 395488 403591 407278 414695 453616 9 . 3 9存款 - 期末时点 271304 301689 1 1 . 2 0 271304 268545 273028 278343 301689 8 . 3 9规模同比总资产 1 3 . 2 1 5 . 2 1 3 . 2 1 5 . 5 1 4 . 9 1 6 . 7 1 5 . 2生息资产 2 0 . 7 1 3 . 8 2 0 . 7 1 6 . 4 1 5 . 5 1 6 . 6 1 3 . 8贷款总额 1 6 . 6 1 5 . 5 1 6 . 6 1 4 . 2 1 3 . 0 1 3 . 4 1 5 . 5债券投资 3 4 . 5 8 . 6 3 4 . 5 2 8 . 5 1 6 . 0 1 6 . 1 8 . 6交易类 ( 2 4 . 8 ) 2 7 . 5 ( 2 4 . 8 ) 1 2 . 0 1 4 . 1 2 2 . 1 2 7 . 5计息负债 1 3 . 8 1 4 . 7 1 3 . 8 1 6 . 4 1 5 . 6 1 7 . 7 1 4 . 7存款 1 1 . 1 1 1 . 2 1 1 . 1 6 . 1 8 . 9 1 1 . 3 1 1 . 2结构占比生息资产 / 总资产 8 9 . 8 8 8 . 7 ( 1 . 0 8 ) 8 9 . 8 8 8 . 2 9 0 . 7 9 0 . 0 8 8 . 7 ( 1 . 4 3 )贷款总额 / 生息资产 5 1 . 2 5 2 . 0 0 . 7 7 4 6 . 0 4 6 . 9 4 6 . 9 4 7 . 1 4 6 . 1 ( 2 . 0 8 )债券投资 / 生息资产 3 0 . 9 2 9 . 5 ( 1 . 3 5 ) 3 0 . 9 2 9 . 9 3 0 . 0 2 9 . 9 2 9 . 5 ( 1 . 3 2 )交易类 / 总资产 1 0 . 3 1 1 . 4 1 . 1 1 1 0 . 3 1 2 . 1 9 . 7 1 0 . 3 1 1 . 4 1 0 . 4 5计息负债 / 生息资产 1 0 2 . 0 1 0 2 . 9 0 . 8 3 1 0 2 . 0 1 0 4 . 2 1 0 1 . 1 1 0 1 . 7 1 0 2 . 9 1 . 1 2存款 / 计息负债 6 8 . 6 6 6 . 5 ( 2 . 0 9 ) 6 8 . 6 6 6 . 5 6 7 . 0 6 7 . 1 6 6 . 5 ( 0 . 9 1 )贷存比 7 3 . 2 7 6 . 0 2 . 8 2 7 3 . 2 7 6 . 7 7 6 . 3 7 6 . 6 7 6 . 0 ( 0 . 8 6 )手续费 季度环比年累计 Q o Q (% )手续费 443 541 443 220 218 341 541 5 8 . 4 9手续费占比 1 5 . 5 0 1 8 . 0 1 2 . 5 2 1 5 . 5 0 8 . 2 8 8 . 4 5 1 2 . 4 7 1 8 . 0 1其他非息占比 1 6 . 5 1 1 7 . 9 0 1 . 4 0 1 6 . 5 1 2 0 . 4 9 1 9 . 4 2 2 0 . 3 8 1 7 . 9 0投资收益 273 372公允价值 102 40资产质量和拨备 季度环比不良贷款率 1 . 2 7 0 . 9 9 ( 0 . 2 8 ) 1 . 2 7 1 . 2 2 1 . 1 7 1 . 1 1 0 . 9 9 ( 0 . 1 2 )不良余额 2 , 5 2 1 2 , 2 6 6 ( 1 0 . 1 1 ) 2 , 5 2 1 2 , 5 1 2 2 , 4 3 9 2 , 3 6 9 2 , 2 6 6 ( 4 . 3 3 )不良生成率 （ 年累计 ） ( 0 . 1 5 % ) N . A . ( 0 . 1 5 ) ( 0 . 0 0 ) ( 0 . 0 5 ) 0 . 2 3 ( 0 . 1 9 ) ( 0 . 4 2 )单季度测算不良净生成率 ( 0 . 2 8 ) 0 . 0 3 ( 0 . 2 2 ) 1 . 2 4 ( 0 . 2 6 ) ( 1 . 5 1 )测算仅供参考关注类占比 1 . 3 1 0 . 8 1 1 . 3 1 1 . 1 1 1 . 0 6 0 . 9 6 0 . 8 1 ( 0 . 1 5 )逾期占比 0 . 0 0 % 0 . 0 0 % 0 . 0 0 1 . 1 3 0 . 0 0 0 . 8 4 0 . 0 090 天以内逾期贷款增速 0 . 0 0 % 0 . 0 0 % ( 3 3 . 5 0 ) ( 3 3 . 5 1 ) 相比上一个报告期增速 （ 半年 ）逾期 / 不良 0 . 0 0 % 0 . 0 0 % 0 . 0 0 9 2 . 7 4 0 . 0 0 7 5 . 2 5 0 . 0 090 天以上逾期 / 不良 0 . 0 0 % 0 . 0 0 % 0 . 0 0 0 . 7 8 0 . 0 0 0 . 6 5 0 . 0 0年累计核销 - 公告 0 0 0 77 77 658 0信用成本 - 年累计 N . A . 0 . 8 2 N . A . 1 . 6 9 N . A . 1 . 4 7 0 . 8 2资产减值损失 / 总资产拨备覆盖率 3 3 6 . 6 2 4 6 3 . 6 4 1 2 7 . 0 1 3 3 6 . 6 2 3 6 8 . 8 8 4 1 0 . 4 3 4 2 2 . 9 1 4 6 3 . 6 4 4 0 . 7 3拨备 / 贷款总额 4 . 2 8 4 . 5 8 0 . 3 1 4 . 2 8 4 . 5 0 4 . 8 0 4 . 7 0 4 . 5 8 ( 1 1 . 2 4 )拨备余额 8 , 4 8 7 1 0 , 5 0 7 8 , 4 8 7 9 , 2 6 7 1 0 , 0 0 9 1 0 , 0 1 8 1 0 , 5 0 7 成本和税收 季度环比年累计成本收入比 ( 年累计 ) 2 6 . 8 0 2 9 . 2 2 2 . 4 2成本收入比 （ 单季度 ） 2 6 . 8 0 3 0 . 1 1 3 1 . 9 4 3 6 . 9 7 2 9 . 2 2费用增速 ( 1 3 . 2 7 )有效税率 ( 年累计 ) 1 4 . 6 8 1 4 . 9 9有效税率 （ 单季度 ） 1 4 . 6 8 1 0 . 9 3 1 6 . 0 2 2 1 . 7 5 1 4 . 9 9资本和盈利能力 季度环比年累计同比 Q o Q (b p )核心一级资本充足率 1 0 . 6 2 9 . 7 8 ( 0 . 8 4 ) 1 0 . 6 2 1 0 . 4 7 1 0 . 4 2 1 0 . 3 7 9 . 7 8 ( 0 . 5 9 )一级资本充足率 1 0 . 6 6 1 0 . 6 8 0 . 0 2 1 0 . 6 6 1 0 . 5 1 1 0 . 4 6 1 0 . 4 1 1 0 . 6 8 0 . 2 7资本充足率 1 3 . 4 2 1 3 . 2 1 ( 0 . 2 1 ) 1 3 . 4 2 1 3 . 2 4 1 3 . 1 4 1 3 . 0 6 1 3 . 2 1 0 . 1 5融资进度R O A A - 公布 0 . 9 3 0 . 9 3 0 . 0 0 0 . 9 3 0 . 8 9 0 . 8 4 0 . 7 8 0 . 9 3 0 . 1 5R O A E - 公布 1 1 . 8 0 1 2 . 9 2 1 . 1 2 1 1 . 8 0 1 1 . 3 6 1 0 . 6 3 9 . 9 6 1 2 . 9 2 2 . 9 6R O R W A - 计算 1 . 3 6 1 . 3 2 ( 0 . 0 3 ) 1 . 3 6 1 . 2 9 1 . 2 0 1 . 1 2 1 . 3 2 0 . 2 1 资料来源：公司年报，中银证券 单位：除百分比外，其他为 RMB 百万 2022 年 4 月 29 日 苏 州银行 5 主要比率 (%) Table_ProfitAndLost 年结日： 12 月 31 日 2020 2021 2022E 2023E 2024E 销售收入 销售成本 9.45 7.82 6.39 5.42 4.55 经营费用 0.82 0.75 0.67 0.59 0.52 息税折旧前利润 折旧及摊销 0.77 0.93 1.14 1.35 1.60 经营利润 (息税前利润 ) 8.92 9.68 10.89 12.31 14.01 净利息收入 /(费用 ) 其他收益 /(损失 ) 2.15 2.17 2.44 2.80 3.17 税前利润 所得税 13.45 17.23 15.68 15.79 15.60 少数股东权益 17.27 13.38 13.38 13.00 13.00 净利润 12.60 11.29 11.00 10.00 9.20 核心净利润 5.49 4.95 4.90 4.90 4.90 每股收益 (人民币 ) 4.36 4.09 4.06 4.05 4.03 核心每股收益 (人民币 ) 2.37 2.23 2.23 2.23 2.23 每股股息 (人民币 ) 2.52 2.52 2.56 2.59 2.62 收入增长 (%) 2.06 1.79 1.72 1.69 1.64 息税前利润增长 (%) 2.22 1.66 1.50 1.45 1.35 息税折旧前利润增长 (%) 24.10 0.10 12.01 13.72 12.16 每股收益增长 (%) 29.18 31.40 31.40 31.40 31.40 核心每股收益增长 (%) 17.60 15.60 15.00 15.00 15.00 盈利及杜邦分析 (%)： ROAA 0.75 0.78 0.82 0.83 0.86 ROAE 8.94 10.02 11.08 11.60 12.17 净利息收入 2.06 1.79 1.72 1.68 1.63 非净利息收入 0.78 0.78 0.76 0.76 0.77 营业收入 2.83 2.58 2.48 2.44 2.40 营业支出 0.85 0.83 0.80 0.79 0.78 拨备前利润 1.96 1.72 1.66 1.63 1.60 拨备 1.06 0.79 0.69 0.65 0.60 税前利润 0.90 0.93 0.96 0.98 1.01 税收 0.16 0.14 0.14 0.15 0.15 业绩年增长率 (%)： 净利息收入 24.10 0.10 12.01 13.72 12.16 营业收入 9.97 4.49 12.53 14.38 13.46 拨备前利润 13.31 0.91 12.55 14.42 13.48 归属母公司利润 4.00 20.79 22.32 18.04 19.00 资产质量 (%)： 不良率 1.25 1.03 0.98 0.97 0.96 拨备覆盖率 320.49 456.32 510.89 546.17 564.77 拨贷比 4.02 4.70 5.01 5.28 5.43 不良净生成率（测算） 0.71 0.23 0.70 0.70 0.70 资料来源：公司公告，中银证 券预测 损益表 (人民币 百万元 ) Table_CashFlow 年结日： 12 月 31 日 2020 2021 2022E 2023E 2024E 利润表 : 利息收入 15,890 17,209 19,894 22,988 26,451 利息支出 (8,365) (9,676) (11,456) (13,393) (15,690) 净利息收入 7,525 7,533 8,438 9,595 10,762 手续费净收入 945 1,222 1,466 1,833 2,291 营业收入 10,364 10,829 12,186 13,938 15,814 业务及管理费 (3,024) (3,401) (3,827) (4,377) (4,966) 拨备前利润 7,171 7,236 8,144 9,318 10,574 拨备 (3,863) (3,341) (3,413) (3,734) (3,929) 税前利润 3,308 3,895 4,731 5,584 6,645 税后利润 2,725 3,287 4,021 4,746 5,649 归属母公司净利 2,572 3,107 3,800 4,486 5,338 资产负债表 贷款总额 188,117 213,282 241,813 273,249 308,771 贷款减值准备 (7,561) (10,018) (12,114) (14,425) (16,769) 贷款净额 180,556 203,264 229,700 258,824 292,002 债券投资 143,164 168,891 202,669 243,202 291,843 存放央行 20,999 19,332 19,141 21,055 22,992 同业资产 15,637 28,417 32,680 35,948 39,542 其他资产 27,711 32,637 45,491 52,508 60,103 生息资产 387,466 454,211 525,450 608,431 703,372 资产总额 388,068 452,541 529,681 611,537 706,483 存款 250,109 278,343 308,961 339,857 371,124 同业负债 68,659 68,397 85,496 106,870 133,587 发行债券 33,452 67,640 84,549 107,378 136,370 计息负债 352,220 414,695 479,378 554,543 641,586 负债总额 356,837 418,740 491,289 568,313 657,519 股本 3,333 3,333 3,333 3,333 3,333 资本公积 10,829 10,829 10,829 10,829 10,829 盈余公积 2,504 2,504 2,504 2,505 2,505 一般风险准备 4,106 5,498 6,552 7,809 9,307 未分配利润 8,795 9,710 12,677 16,167 20,317 股东权益 31,231 34,289 38,392 43,225 48,964 资本状况 (%)： 资本充足率 14.21 13.06 12.13 11.32 10.63 核心一级资本充足率 11.26 10.37 9.53 8.81 8.20 杠杆率 12.43 13.20 13.80 14.15 14.43 RORWA 1.05 1.12 1.15 1.14 1.13 风险加权系数 69.20 70.72 72.01 74.34 76.69 资料来源：公司 公告，中银证券预测 2022 年 4 月 29 日 苏 州银行 6 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研 究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任 。 评级体系说明 以 报告发布日后 公司股价 /行业指数涨跌幅 相对同期 相关市场指数 的涨跌幅 的表现 为基准 ： 公司投资评级： 买 入：预计该公司 股价 在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增 持：预计该公司 股价 在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10%之间； 减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数； 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数。 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三 板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。
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