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期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报 -农产品 观点与策略 棕榈油：印尼政策扰动供应 观望 . 2 豆油：外强内弱 观望 . 2 豆粕：美豆收涨，或有反弹 . 4 豆一：或高位震荡 . 4 玉米：外盘带动走强 . 5 白糖：短线交易 . 6 棉花：外强内弱 节前谨慎操作 . 8 鸡蛋：短期考虑观望 . 10 生猪：收储再度启动，情绪偏强 . 11 2022 年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 棕榈油：印尼政策扰动供应 观望 豆油：外强内弱 观望 傅博 投资咨询从业资格号 ： Z0016727 F 段宛辰 （联系人） 【基本面跟踪】 单位 收盘价( 日盘） 涨跌幅% 收盘价（夜盘） 涨跌幅%棕榈油主力 元/ 吨 11,650 4.65 11,864 1.84豆油主力 元/ 吨 11,286 3.18 11,384 0.87菜油主力 元/ 吨 13,740 2.03 13,948 1.51马棕主力 林吉特/ 吨 7,001 9.20 6,944 -0.62C B O T 豆油主力 美分/ 磅 78.67 84.87 7.88单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动棕榈油主力 手 799,306 -125,317 308,185 11,925豆油主力 手 570,516 -38,060 431,355 7,373菜油主力 手 200,855 -31,387 168,748 -2,212单位棕榈油( 2 4 度) : 广东 元/ 吨一级豆油：广东 元/ 吨四级进口菜油：广西 元/ 吨马棕油F O B 离岸价（连续合约） 美元/ 吨单位棕榈油（广东） 元/ 吨豆油（广东） 元/ 吨菜油（广西） 元/ 吨单位菜豆油期货主力价差 元/ 吨豆棕油期货主力价差 元/ 吨棕榈油5 9 价差 元/ 吨豆油5 9 价差 元/ 吨菜油5 9 价差 元/ 吨260现货基差期货现货基差2,510现货价格14,380 901,755 -7价格变动14,160 28011,970684640期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取广东棕榈油减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日 前两交易日1,748 1,610336 3612,454 2,487-364 -270100 118价差 资料来源：同花顺， Wind， 国泰君安期货产业服务研究所 SPPOMA： 4 月 1-25 日马来西亚棕榈油产量环比增加 5.56%。 外电 4 月 27 日消息，南部半岛棕榈油压榨商协会 (SPPOMA)周三发布数据显示， 2022 年 4 月 1-25 日马来西亚油棕鲜果串单产环比增加 5.51%，出油率增加 0.01%，棕榈油产量增加 5.56%。 印尼宣布扩大棕榈油出口禁令，涵盖毛棕榈油 、 精炼棕榈油 和用过的食用油。 外电 4 月 27 日消息，印尼首席经济部长周三表示，印尼出口禁令将涵盖毛棕榈油，精炼棕榈油，以及废食用油。 这一声明推翻2022年 4月 28日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 了部长一天前的声明，此前他在声明中表示，出口禁令只适用于精制、漂白和除臭的棕榈油。该禁令将于北京时间周四凌晨 1点生效。 【趋势强度】 棕榈 油趋势强度： 0;豆油趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为 -2,2区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 棕榈油：昨日，印尼扩大其棕榈出口禁令。被限制出口的产品包括： 毛棕榈油、 RBD 棕榈油、 RBD 棕榈液油、及 UCO，该禁令于 4 月 28 日 1 点起生效。最新禁令较其之前只限制 RBD 棕榈液油的规定，包含范围有所扩大。短期内市场对印尼棕榈油出口的担忧情绪仍将对价格构成支撑，但是考虑到印尼国内棕榈油的高库存及其生物柴油政策资金的主要来源就是出口征税，该政策预计偏短期，关注印尼国内食用油价格回落情况及主要消费国对印尼政策的态度。 豆油：随着巴西大豆的持续到港以及国内大豆库存上升，国内大豆压榨量预计将稳定在 160 万吨 /周以上，国内豆油的供应会逐渐增加，将限制豆油的上涨动能。但是，国际豆油价格仍然偏强，继续支撑国内豆油价格 。 菜油：跟随棕榈油和豆油运行。国内菜油供需双弱， 4-8 月份，国内新增进口 菜油的供应仍然偏少，欧洲植物油供应紧张令国际菜油价格仍然强劲，短期内 仍然 对国内菜油价格构成支撑。 综上所述，从基本面来看，我们对于二季度油脂的供应边际增加的预期不变，随着马来棕榈油产量回升以及国内豆油库存上升，油脂的上涨动能将减弱。不过，在秋季产地棕榈油进入累库周期、以及北半球大豆和菜籽丰收之前，全球油脂的供应偏紧局面还难以根本改变，油脂趋势性下跌还看不到。另外，随着美元持续走强，海外油脂油料的上涨也在趋缓，不过目前看宏观因素对商品的影响仍未完全消退，在俄乌局势未见好转和通胀高企背景下，市场资金仍然青睐于大 宗商品，仍对国际油脂价格构成支撑。所以，我们认为，随着供应改善及外部因素的减弱，油脂价格有回落的风险，但是趋势性下跌暂时还看不到，油脂大概率仍然是宽幅波动走势，考虑到国内即将迎来五一长假，操作上建议观望为主，印尼政策预计是短期扰动，可以考虑逢高买入虚值看跌期权。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 豆粕：美豆收涨，或有反弹 豆一：或高位震荡 吴光静 投资咨询从业资格号 ： Z0011992 W 【基本面跟踪】 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE 豆一 2207（元 /吨） 6089 -23（ -0.38%） 6088 -10（ -0.16%） DCE 豆粕 2209（元 /吨） 4001 +19（ +0.48%） 3982 -23（ -0.57%） CBOT 大豆 07（美分 /蒲） 1694.25 +23.25（ +1.39%） NA CBOT 豆粕 07（美元 /短吨） 441.2 +3.7（ +0.85%） 现货 豆粕（ 43%） 山东（元 /吨） 4230-4340，较昨 -90 或 -50； 5月 M2209+270， 较昨 -10； 5-9月基差M2209+250，持平； 6-9 月基差 M2209+230， 较昨 -10； 9 月基差 M2209+280， 持平 华东（元 /吨） 4180-4400， 较昨 -160 或 -20； 5 月 基差 M2209+250； 6-9 月 M2209+250， 较昨持平； 华南（元 /吨） 4180-4300，较昨 -50 或 持平； 5 月基差 M2209+200； 6-9 月 M2209+300， 持平 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨 /日） 12.50 11.80 库存 （ 万吨 /周 ） 35.31 30.54 附注： 1） 期货 ： 连盘价格指报告日前一交易日 （ T日） ，美盘价格一般指隔夜价格 ；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量 =T日收盘价 -(T-1)日收盘价；涨跌幅度 =T 日收盘价 /(T-1)日结算价。 2）现货： 指报告日前一交易日价格 ，现货价格选自卓创资讯。3） 产业数据：前一交易日 （周） 是指报告日的前一交易日 （周） ，前两交易日 （周） 是指报告日的前两个交易日 （周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，中国汇易网，卓创， 国泰君安期货产业服务研究所 ANEC 预计 4月份巴西大豆出口量将达到 1209万吨 。 据 外媒 4月 26日消息：巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称， 2022 年 4 月份巴西大豆出口量预计为 1209 万吨，高于一周前预期的 1198 万吨，但是仍低于2021年 4月份的 1567万吨 。 关于举办 4 月 29 日油脂公司大豆竞价销售专场的公告 。 4 月 29 日计划拍卖国产大豆 15724 吨 ， 生产年限 ： 2018年 、 2019年 ， 标的储存分布 ： 哈尔滨 、 宝泉岭 、 敦化 。 【趋势强度】 豆粕趋势强度 ： +1（ 仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨天 日盘期货主力合约 ，豆 一 下跌， 豆粕收涨（ K线下跌 ，主要 因隔夜夜盘的价格异动现象 ）。夜盘时间段，豆一和豆粕均收跌；隔夜美豆收涨，因美豆油再创新高（受到印尼对棕榈油出口政策影响）。受此影响，预计今日豆粕或有反弹，豆一或高位震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） 2022年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 玉 米：外盘带动走强 周小球 投资咨询从业资格号 ： Z0001891 尹恺宜（联系人） 【基本面跟踪】 资料 来源：同花顺， WIND， 国泰君安期货产业服务研究所 南北港口玉米价格表现坚挺，锦州港集港 2790-2850 元 /吨，较昨日持平，广东蛇口新粮散船 2920-2960 元，集装箱一级玉米报价 2980-3000 元 /吨，东北玉米价格稳中上行，深加工企业收购干粮为主导致粮价普遍上升一个台阶，黑龙江深加工主流收购 2600-2690 元 /吨，吉林深加工主流收购 2600-2700 元 /吨，内蒙古主流收购 2640-2800 元 /吨，辽宁主流收购 2600-2700 元 /吨，华北深加工玉米市场涨跌互现，山东部分汽运到货量 424车，山东收购价 2800-3020元 /吨，河南 2750-2900元 /吨，河北 2750-2800元 /吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 周三玉米日盘小幅下跌，夜盘反弹。外盘玉米再次带领连盘玉米上行，隔夜美玉米创 2012 年 9 月以来新高。巴西玉米受到干旱天气影响，限制二茬玉米的潜力。国内玉米自身交易要素较少，主要跟随宏观以及国际市场波动。 东北产区基层陆续进入春季田间作业阶段，近期关注重点农资转运。贸易主体省外订单缓慢增加，虽运费上涨明显，但挺价意愿集中，目前价格整体依旧高位运行 。玉米仍将维持强势格局，逢低做多思路不变。 东北收购均价 元/ 吨锦州平仓 元/ 吨华北收购均价 元/ 吨广东蛇口 元/ 吨单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌%C2205 元/ 吨 2,871 -0.2432 2,884 0.4528C2209 元/ 吨 2,986 -0.1672 3,005 0.6363单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动C2205 手 71,961 15,763 164,489 -27,083C2209 手 415,333 -43,401 1,230,737 2,167玉米全市场 手 607,295 -25,982 1,925,848 -20,074单位 昨日仓单 仓单变化玉米全市场 手 82829 4398单位主力09基 差 元/ 吨05- 09跨 期 元/ 吨注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。重要现货价格昨日价格 价格变动2,618 02,850 02,868 02,960 0期货价差昨日价差-136-1152022年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 白糖：短线交易 周小球 投资咨询从业资格号 ： Z0001891 【基本面跟踪】 资料来源： wind，公开新闻 进口成本： 盘面 配额外进口成本 5900元 /吨。 产销情况： 截至 2021 年 3月底， 21/22 榨季全国产糖 888 万吨（同比减少 124 万吨），销糖 371 万吨（同比减少 47万吨） 。 进口情况： 中国 3月份进口食糖 12万吨， 2022 年累积进口食糖 94 万吨（同比 -31万吨）。 国内 供需： 农业农村部预计 21/22 榨季国内食糖产量为 1007 万吨（ -60 万吨），消费量为 1550 万吨(+0万吨 )。 国际市场： ISO 预计 21/22 榨季全球食糖供应短缺 193 万吨。 截至 4 月 15 日， 21/22 榨季印度累计产糖 3299万吨，同比增加 13.4%。 截至 4 月 6 日， 21/22 榨季泰国累计产糖 1006 万吨，同比增加 32.9%。 巴西允许石油公司上调石油价格。 【趋势 强度】 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 长期定价角度，国内食糖市场内生驱动力不足，核心驱动来自于原糖市场。短期驱动方面，国际宏观氛围利空大宗商品价格，原糖价格高位回落，郑糖跟跌， 9 月合约短线交易为主。 SR2209 合约支撑位 5800元 /吨，压力位 6300元 /吨 。 单位南宁现货 元/吨纽约原糖 美分/磅单位 价格 同比 夜盘 同比白糖220 9 元/吨 5866 -23 5885 19单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日白糖220 9 手 283721 22609 397008 12643单位仓单数量 手单位白糖220 5基差 元/吨白糖220 9基差 元/吨白糖230 1基差 元/吨白糖59价差 元/吨白糖91价差 元/吨原糖7-1 0价差 美分/磅期货数量 同比47833 134价差数据 同比-5 20-178 -22-0.08 0.01-96 13-274 -9-91 -7价格价格 同比5770 -1018.89 -0.042022年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 棉花 ：外强内弱 节前谨慎操作 傅博 投资咨询从业资格号 ： Z0016727 F 【基本面跟踪】 表 1:棉花日度数据 资料 来源：国泰君安产业服务研究所 棉花现货概况：据 tteb 资讯显示 ， 棉花 现货交投偏淡，询价氛围也较冷清。随着部分低基差皮棉被消化，棉花现货点价销售基差重心略有上移，但整体变化不大， 2021/22 新疆机采 3129/29B/杂 3%内主流销售基差在 CF09+8001000 疆内库，不过仍有少量同品质在 700800；有棉商售 21/22 新疆机采 3128/27B杂 3.5 内成交基差在 CF09+600-700 之间，疆内库。一口价方面，有棉商售 2021/22 新疆机采 3129/2829B一口价为 22100，疆内库。当前纺企采购心态较为谨慎，以逢低刚需少量补库为主。 棉花下游概况： 据 tteb 资讯显示： 纯棉纱市场交投情况总体不佳，但江浙市场个别纺企及广东局部反映较上两周有所好转。纯棉纱价格仍然偏弱，阴跌为主，纺企报价大单可协商，也有纺企反应优惠力度有所减小。 美棉概况 ： 昨日 ICE 棉花大涨，受谷物市场涨势影响，另外美棉市场在经过调整后，再度回升，市场的焦点继续回到近月未点价合同数量高企和新作天气问题上。 【趋势强度】 棉花趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 ICE 棉花结束调整 ，再次回升，继续交易近月合约的未点价数量高企和新作合约的天气问题，另外整体农产品板块的强势胜过了美元走强的影响。随着外盘回升，郑棉 09 跟随上涨，但是国内中下游需求仍然偏弱，轧花厂在 8 月底之前仍然有比较大的销售压力，预计将限制郑棉 09 的上涨空间；在国际棉价仍然偏强，而人民币出现一定程度贬值的情况下，市场对于疫情控制后的国内外需求改善都有一定预期，这单位 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅CF2209 元 / 吨 21,115 0.02% 21520 1.92%CY2209 元 / 吨 27,170 -0.44% 27700 1.95%ICE 美棉 07 美分 / 磅 136.09 0.47% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动CF2209 手 111,996 -42,147 295,141 -466 CY2209 手 675 -133 1,192 61昨日仓单量 较前日变动 有效预报 较前日变动郑棉 张 16,830 -79 1,217 -44 棉纱 张 0 0 74 7价格 前日价格 较前日变动 涨跌幅新疆 元 / 吨 22,330 22,430 -100 -0.45%山东 元 / 吨 22,410 22,410 0 0.00%河北 元 / 吨 22,360 22,460 -100 -0.45%3128 B 指数 元 / 吨 22,354 22,446 -92 -0.41%国际棉花指数 : M : CNCottonM 美分 / 磅 153.42 153.18 0.24 0.16%纯棉普梳纱 32 支 元 / 吨 28,280 28,280 0 0.00%纯棉普梳纱 32 支到港价 元 / 吨 32,972 32,846 126 0.38%CF 2209 - 2301 价差 元 / 吨CF 2209 - 3128 现货指数 元 / 吨期货现货价差价差 较前日价差变动555 5-1,239 772022年 4月 28日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 对郑棉 09 构成支撑，关注现货棉花价格的压力，逢高做空的思路仍然不变，但是建议耐心等待头部形态出现，或者靠近关键阻力位置再做空。特别提醒，近期大宗商品受宏观因素影响较 大，要小心因系统性因素而导致的波动加大，临近长假，建议谨慎操作。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 鸡蛋：短期考虑观望 周小球 投资咨询从业资格号： Z0001891 ZHOUXIAOQIUGTJAS 吴昊 （联系人） 【基本面跟踪】 资 料 来源 ：同花顺， 万得 ，多福蛋业 【趋势强度】 鸡蛋趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 现货价格持续高位，下游贸易商接货谨慎，蛋价震荡调整，近月合约跟随现货价格波动；月底将至，4 月鸡苗补栏数据即将公布， 4 月养殖利润较好，实际补苗情况存在变数，据了解，部分养殖户选择换羽，或成为后期不确定因素，短期考虑观望，若鸡苗补栏数据不及预期，远月逢低做多，注意止盈止损。 合约 收盘价 日涨跌（% ） 成交变动 持仓变动鸡蛋220 5 4,666 -1.08 -3,632 -1,725鸡蛋220 9 4,783 -0.33 -44,195 933鸡蛋5-6 价差鸡蛋5-9 价差辽宁现货价格河北现货价格山西现货价格湖北现货价格产业链数据 玉米现货价格豆粕现货价格河南生猪价格备注饲料价格单位：元/吨，生猪价格单位：元/公斤，淘汰鸡价格单位：元/ 斤。2,8804,2602,8804,300持仓按照单边计算，现货价格单位：元/斤，现货是当日早上报价，养殖利润单位：元/羽，15.00 15.00最新日 前一日5.38 5.44鸡蛋期货收盘价单位：元/50 0千克，涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算，期货成交、价差期货5.20 5.10最新日 前一日5.20 4.904.98 4.80368-117405-52最新日 前一日2022年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 生猪：收储再度启动，情绪偏强 周小球 投资咨询从业资格号： Z0001891 ZHOUXIAOQIUGTJAS 吴昊 （联系人） 【基本面跟踪】 资料来源： Wind 行业动态：华商储备网公示，将于 4月 29日进行年内第六轮猪肉收储工作，计划收储 4万吨 。 养殖大省动态： 广西省一季度 生猪出栏 946.57 万头，同比增长 34.7%。 上市公司动态 ： 海大集团一季度生猪销售 83万头。 【趋势 强度】 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 年内第六轮收储即将开展，情绪面影响偏强，近月合约临近交割，基差符合预期，盘面跟随现货变动 ；中期驱动方面，现货价格持续超预期，猪周期进入上行阶段，市场关注点将逐步从现货价格转移至产能预期重估，远月合约的驱动作用渐显 ，关注逢低做多机会； 9-11 价差一度转正，季节性及周期反转预期未进行计价，等待市场关注点转入产能预期，价差存在走扩空间， 注意止盈止损 。短期： LH2209 合约支撑位17500元 /吨，压力位 19500 元 /吨 。 单位河南现货 元/吨四川现货 元/吨广东现货 元/吨单位生猪220 5 元/吨生猪220 7 元/吨生猪220 9 元/吨单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日生猪220 5 手 3435 -592 5984 -2255生猪220 7 手 4815 364 11497 464生猪220 9 手 26951 4372 53277 2142单位生猪220 5基差 元/吨生猪220 7基差 元/吨生猪220 9基差 元/吨生猪5-7 价差 元/吨生猪5-9 价差 元/吨价格价格 同比14750 -25014550 -20015950 100期货价格 同比14130 13016440 18018575 245-50-4445 -115价差数据 同比620 -380-1690 -430-3825 -495-23102022年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作 者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投 资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路 669 号博华大厦 30 楼 电话： 021-33038635 传真： 021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路 669 号博华大厦 30 楼 电话： 021-33038982 传真： 021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521
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