资源描述
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022 年 05 月 12 日 投资策略 科创领跑的底气 ： 高增 +低估 +低配 科创产业 月 报（ 2022 第 4 期） 前言 4 月底以来， A 股绝地反弹，而科创板凭借超 13%的累计涨幅，成为了本轮反弹当之无愧的领头羊。 科创板领跑的底气来自哪里？在盈利下行通道中，科创板业绩为何逆势改善？在估值收缩至历史低位后，科创的战略窗口是否再度降临？本篇将从业绩、仓位 、估值 三个维度加以分析。 1、 科创领跑的底气：高增 +低估 +低配 ： 其一，业绩延续高增，优势韧性凸显。 2022Q1 科创板业绩增速逆势上行，盈利能力稳步提升，新能源与医药消费增速优势显著， 相较创业板，科创优势更多聚焦 百亿标的。 其二，基金仓位续创新高，但低配格局尚未改变 。 2022Q1 基金科创板配置仓位再创新高，但仍处低配阶段，同时结合一季度业绩增速，医药、化工、通信仍处于“高增 +低配”状态。 其三，科创板估值已普遍下修至历史低位，估值性价比凸显 。目前近 6 成科创板公司估值已修复至 50 倍以下，且近7 成科创板公司估值已跌至 20%历史分位线下。综合财报、基金配置及估值水平， 当前科创板已处于长期战略布局的重要窗口，电子、智能制造、软件信息服务、生物医药和新材料领域“高增 +低估”个股居多，重点集中于半导体、医疗器械及设备制造等细分行业。 2、科创板 月度 跟踪 ： 1）市场表现上， 行业 与主题 普遍收跌，仅美容护理 、生物产业收涨 。 2）估值变动上， 科创 50 绝对估值延续回落，而相对估值明显回升 。 3）成交结构上， 科创板成交额与成交占比均明显回落 ， 4 月融资净卖出约 41.92 亿元， 科创 50ETF 净申购 环比下降 ，外资则持续增配。4） IPO 跟踪上， IPO 节奏加快 ，新增 17 家 IPO，融资规模约 348.3 亿。 3、北交所 月度 跟踪 ： 1）市场表现上 ， 4 月 北交所标的普遍下跌 ，北交加权指数累计下跌 14.5%。 2）估值变动上 ， 北交所绝对估值延续回落，而相对估值走势分化 。 3）成交结构上 ， 北交所成交额与换手率均 明显回落 ，4 月累计成交约 89.84 亿元 ， 且 明显低 于同期万得全 A 换手率 。 4） IPO 跟踪上 ， 北交所 4 月新增 1 家上市公司 。 4、产业景气度 1）半导体 ： 3 月 国内集成电路产量累计同比延续萎缩 ；近期 DRAM 价格延续 回落，而闪存 延续上涨趋势 。 2）消费电子 ： 2021 年四 季度 PC 产品、 平板电脑 与智能手机 全球出货量环比增加，但平板电脑累计同比延续为 负 ，而智能手机累计同比转负 。 3）新能源 ： 3 月光伏 产量环比小幅回落，同比有所回升 ， 而 风电产量 则 延续 增加 ，同比有所回落 。 4）新能源 车 ： 3 月新能源车销量 与动力电池装车量 环比 均明显回升 ， 但 同比增速均有所回落 。 5）通信服务 ： 3 月 户均移动互联网接入流量环比与同比均 有所回升 。 6）软件服务 ： 3 月 软件服务 全年 收入 达到 2.0 万亿，累计同比达到 11.6%，但 增速 不及 往年同期 。 风险提示 ： 1、海外市场波动加剧； 2、 海内外流动性超预期调整； 3、中美科技摩擦加剧 。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号： S0680518110001 邮箱： 研究助理 王程锦 执业证书编号： S0680120070053 邮箱： 相关研究 1、投资策略：市场情绪自超卖阶段修复 交易情绪跟踪第 142 期 2022-05-11 2、投资策略： 5 月关注哪些行业？ 行业比较月报 第 17 期 2022-05-09 3、投资策略：绝地反弹后的变与不变 策略周报（ 20220508） 2022-05-08 4、投资策略：配置盘重回净流入 外资月报第 30期 2022-05-06 5、投资策略：如果这是紧缩预期的拐点 2022-05-05 2022 年 05 月 12 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、科创领跑的底气：高增 +低估 +低配 . 4 1.1 财报视角：业绩延续高增，优势韧性凸显 . 4 1.2 仓位视角：基金仓位续创新高，但低配格局尚未改变 . 5 1.3 估值视角：估值持续探底，战略配置性价比凸显 . 6 二、科创新兴赛道表现 . 7 三、科创板市场跟踪 . 8 3.1 科创板市场表现 . 8 3.2 科创板估值监控 . 9 3.3 科创板成交结构 . 10 3.4 科创板 IPO 跟踪 . 11 四、北交所市场跟踪 . 13 4.1 北交所市场表现 . 13 4.2 北交所估值监控 . 14 4.3 北交所成交结构 . 14 4.4 北交所 IPO 跟踪 . 15 五、产业景气度跟踪 . 16 5.1 半导体 . 16 5.2 消费电子 . 17 5.3 新能源 . 17 5.4 新能源车 . 18 5.5 通信服务 . 18 5.6 软件服务 . 19 风险提示 . 19 图表目录 图表 1：科创板营收增速与业绩增速持续领跑创业板 . 4 图表 2：科创板 ROE 和净利率优势延续 . 4 图表 3： 2022Q1 一级行业业绩增速对比 :科创板 VS 创业板 . 4 图表 4： 2022Q1 主要细分行业业绩增速对比 :科创板 VS 创业板 . 4 图表 5：不同市值规模的个股业绩增速分布对比：科创板 VS 创业板 . 5 图表 6：双创重点行业个股增速区间分布对比 . 5 图表 7：主动偏股基金科创板仓位震荡上行，再创新高 . 6 图表 8： 2022Q1 科创板低配延续，且低配幅度逐步收窄 . 6 图表 9： 2022Q1 科创板行业业绩增速 VS 基金配置 . 6 图表 10： 2022Q1 科创板细分行业业绩增速 VS 基金配置 . 6 图表 11： 2022Q1 科创板仓位再创新高，创业板仓位延续回落 . 6 图表 12： 2022Q1 科创板延续低配，增配潜力仍大 . 6 图表 13： 4 月核心指数区间涨跌幅 . 7 图表 14： 4 月新兴产业指数区间涨跌幅表现 . 7 图表 15： 4 月科创板行业指数涨跌幅表现 . 8 图表 16： 4 月科创板主题指数涨跌幅表现 . 8 图表 17： 4 月科创板区间涨 /跌幅前十大个股表现 . 8 图表 18：科 创 50 估值及相对估值历史变动（截至 20220429） . 9 2022 年 05 月 12 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 图表 19：科创板行业估值变动及所处历史分位数（截至 20220429） . 9 图表 20：科创板主题估值变动及所处历史分位数（截至 20220429） . 9 图表 21：科创板月度成交额历史变动（截至 20220429） . 10 图表 22：科创板成交换手率历史变动对比（截至 20220429） . 10 图表 23：科创板月度融资净买入规模历史变动（截至 20220429） . 10 图表 24：科创主题区间融资净买入规模（ 20220401 - 20220429） . 10 图表 25：科创 50ETF 份额变动跟踪（截至 20220429） . 11 图表 26：科创板外资月度净流入变动（截至 20220429） . 11 图表 27：科创板 IPO 数目与融资规模（截至 20220429） . 11 图表 28：科创板 IPO 审核阶段分布（截至 20220429） . 11 图表 29：科创板公司公司数目行业分布（截至 20220429） . 12 图表 30：科创板公司数目科创主题分布（截至 20220429） . 12 图表 31：北交加权指数、创新成指、三板成指历史走势回顾 . 13 图表 32：北交所涨跌幅前十大个股（ 20220401-20220429） . 13 图表 33：北交所绝对估值历史变动 . 14 图表 34：北交所相对估值历史变动 . 14 图表 35：北交所成交额历史变动 . 14 图表 36：北交所成交换手率历史变动 . 14 图表 37：北交所 IPO 节奏与规模历史变动 . 15 图表 38：北交所 IPO 排队情况 . 15 图表 39：北交所 IPO 上市标准分布 . 15 图表 40：北交所公司 行业分布 . 15 图表 41：半导体销售额同比增速历史变动 . 16 图表 42：国内集成电路产量增长历史变动 . 16 图表 43： DRAM 价格历史变动 . 16 图表 44： Flash 闪存价格历史变动 . 16 图表 45：主要电子产品全球单月出货量历史变动 . 17 图表 46：主要电子产品全球出货量当月同比历史变动 . 17 图表 47：太阳能光伏电池产量及同比增速历史变动 . 17 图表 48：风电产量历史变动 . 17 图表 49：新能源乘用车销量及同比增速历史变动 . 18 图表 50：动力电池装车量及同比增速历史变动 . 18 图表 51：移动互联网接入流量历史变动 . 18 图表 52： 5G 用户数单月新增情况（中国电信 +中国移动） . 18 图表 53：软件业务收入及分项构成 . 19 图表 54：软件业务收入及细分项累计同比增速 . 19 2022 年 05 月 12 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 前言 ： 4 月底以来， A 股至暗时刻后开启绝地反弹，大盘重回 3000 点。而科创板凭借超13%的累计涨幅，成为了本轮反弹当之无愧的领头羊，明显跑赢同期创业板及大盘指数（均不足 10%）。 科创板领跑的底气来自哪里？在盈利下行通道中，科创板业绩为何逆势改善？在估值收缩至历史低位后，科创的战略窗口是否再度降临？本篇将从业绩、估值与仓位三个维度加以分析 。 一、 科创领跑的底气：高增 +低估 +低配 1.1 财报视角 ： 业绩延续高增，优势韧性凸显 科创板业绩增速逆势上行，盈利能力稳步提升 。 今 年一季度，科创板整体营收同比增速和归母净利润同比增速分别达到 43.8%和 60.5%，不仅显著高于同期创业板的 21.4%和 -7.9%，也高于 21 年年报水平，业绩优势韧性凸显。 与此同时，科创板净利率维持 13%左右的历史高位， ROE 也连续 5 个季度 上行，持续领跑同期创业板，盈利能力优势明显。 图表 1： 科创板 营收增速 与业绩增速持续领跑创业板 图表 2： 科创板 ROE 和净利率优势延续 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 行业视角下， 新能源与 医药 消费 增速 优势 显著 ， 内部分化明显 。 今年一季度科创板行业增速明显分化， 食品、医药、化工和电力设备业绩增速居前，而 建筑、 军工、环保、电子等业绩增速回落居多，相较创业板而言，军工电子和新能源（电网设备、光伏、电池）相对优势更为显著，而生物制品、软件开发 等行业则业绩下滑更为显著 。 图表 3： 2022Q1 一级行业业绩增速对比 :科创板 VS 创业板 图表 4： 2022Q1 主要细分行业业绩增速对比 :科创板 VS 创业板 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 -20-1001020304050607080-500501001502002502019/12 2020/06 2020/12 2021/06 2021/12业绩增速 :创业板 (%,左轴 ) 业绩增速 :科创板 (%,左轴 )营收增速 :创业板 (%,右轴 ) 营收增速 :科创板 (%,右轴 )02468101214160246810122019/12 2020/06 2020/12 2021/06 2021/12ROE:科创板 (%,左轴 ) ROE:创业板 (%,左轴 )净利率 :科创板 (%,右轴 ) 净利率 :创业板 (%,右轴 )-150%-100%-50%0%50%100%150%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%电力设备食品饮料公用事业家用电器通信医药生物基础化工有色金属汽车社会服务机械设备计算机环保电子国防军工建筑装饰归母净利润同比增速 :科创板归母净利润同比增速 :创业板科创领先幅度 (右轴 )-700%-500%-300%-100%100%300%500%-700%-500%-300%-100%100%300%500%军工电子电网设备光伏设备电池医疗器械化学制药IT服务专用设备自动化设备化学制品环境治理半导体通用设备软件开发生物制品归母净利润同比增速 :科创板归母净利润同比增速 :创业板科创领先幅度 (右轴 ) 2022 年 05 月 12 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 个股层面， 科创百亿标的业绩普遍高增， 新能源与医药 比较优势明显 。 结合市值规模分类， 科创板的比较优势集中体现在两点，一是百亿市值公司高增更为普遍，约 45%的百亿科创公司业绩增速达到 40%以上，显著高于同期创业板的 35%；二是不足 50 亿的科创公司业绩下滑幅度相对较低，创业板约半数不足 50 亿的公司业绩下滑超 20%，科创板 比重则 约 4 成。 此外，结合双创主要涉及的七大行业看，科创公司的高增优势主要集中于医药和新能源板块，业绩翻倍股占比显著高于同期创业板，化工、电子和机械稍有优势，计算机和军工则 增速 不及创业板。 图表 5： 不同市值规模的个股业绩增速分布对比：科创板 VS 创业板 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 图表 6： 双创重点行业个股增速区间分布对比 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 1.2 仓位 视角： 基金仓位续创新高，但低配格局尚未改变 科创板基金配置仓位再创新高，但仍处低配阶段 。 科创板设立以来，基金科创板配置仓位持续上行，且屡创新高，增配意愿不断强化。但相较市值比重，科创板持续处于低配状态，截至 2022Q1，主动偏股基金的科创板仓位达到 5.4%，仍有 0.3%-0.4%的低配。 结合一季度业绩增速，医药、化工、通信仍处于高增低配状态 。结合一季度科创板行业业绩增速对比看，电力设备、家电和汽车等行业呈现“高增 +超配”，尤其是光伏设备；而医药、化工与通信整体仍处于“高增 +低配”状态，其中医疗器械、化学制药、电 网设备、 IT 服务和军工电子相对低配较为显著，具备较强的补仓潜力。 公司总市值分组归母净利润同比增速 科创板 创业板 科创板 创业板 科创板 创业板 科创板 创业板100% 5.0% 6.7% 3.2% 3.7% 6.9% 2.8% 1.0% 0.4%5 0 亿以下 50-100亿 100-500亿 5 0 0 亿以上双创重点行业归母净利润同比增速 科创板 创业板 科创板 创业板 科创板 创业板 科创板 创业板 科创板 创业板 科创板 创业板 科创板 创业板100% 19.5% 8.7% 20.3% 18.0% 26.3% 13.3% 12.1% 17.4% 14.5% 11.7% 18.5% 11.9% 5.0% 16.7%电子 电力设备 计算机 机械设备 基础化工 国防军工医药生物 2022 年 05 月 12 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 图表 7： 主动偏股基金科创板仓位震荡上行，再创新高 图表 8： 2022Q1 科创板 低配延续，且低配幅度逐步收窄 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 图表 9： 2022Q1 科创板行业业绩增速 VS 基金配置 图表 10： 2022Q1 科创板细分行业业绩增速 VS 基金配置 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 1.3 估值 视角 ： 估值持续探底，战略配置性价比凸显 科创板估值已普遍下修至历史低位，估值性价比凸显 。 2021 年下半年以来，科创板估值持续收缩，今年科创 50 指数估值更是刷新开板以来的新低，落脚到个股层面，截至 5 月11 日收盘，近 6 成科创板公司估值已修复至 50 倍以下，同时近 7 成科创板公司估值已跌至 20%历史分位线下，长期视角下的估值性价比已经凸显。 图表 11： 科创板公司估值普遍收缩至 50 倍以下区间 图表 12： 近七成科创板公司估值修复至 20%历史分位线下 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%2019-09 2020-04 2020-11 2021-06 2022-01科创板仓位 :主动偏股型 科创板仓位 :普通股票型科创板仓位 :偏股混合型 科创板仓位 :灵活配置型0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%2019-09-30 2020-06-30 2021-03-31 2021-12-31科创板仓位 :主动偏股型总市值占比 :科创板流通市值占比 :科创板电力设备医药生物有色金属通信电子机械设备基础化工 家用电器国防军工环保汽车计算机-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%-80% -40% 0% 40% 80%2022Q1科创板行业业绩增速2022Q1基金超低配幅度军工电子 电网设备光伏设备电池医疗器械化学制药IT服务 专用设备自动化设备化学制品环境治理 半导体通用设备软件开发生物制品-800%-600%-400%-200%0%200%400%600%-0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4%2022Q1科创板行业业绩增速2022Q1基金超低配幅度0%5%10%15%20%25%30%35%科创板公司 PE估值概率分布0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%科创板公司估值所处历史分位概率分布 2022 年 05 月 12 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明 总结而言，结合 一季度财报、基金配置及估值水平看，当前科创板已处于长期战略布局的重要窗口，结合全年业绩增速预期 及当前估值水平，电子、智能制造、软件信息服务、生物医药和新材料领域 “高增 +低估”个股居多，重点集中于半导体、医疗器械及设备制造等细分行业。 二 、科创 新兴赛道 表现 中小 创 风格 普遍趋弱 ， 科创加权指数 回落居多 。 4 月海外股市普遍较弱 ，国内 股市大幅收跌 ，其 中中证 1000 回落居多。具体而言，科创 50、科创加权指数与北交加权指数累计涨跌幅分别约为 -13.19%、 -14.66%和 -14.48%。 图表 13： 4 月 核心指数区间涨跌幅 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 聚焦细分赛道， 科创新兴 赛道集体收 跌 ， 网络安全 回落 居多 。 落脚到细分科创新兴领域，4 月 赛道集体收 跌 ，其中 网络安全、大数据、云计算、物联网与人工智能 跌幅居多 ， 分别累计下跌 23.22%、 23.21%、 21.10%、 19.83%和 18.80%。 图表 14： 4 月 新兴产业指数区间涨跌幅表现 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 -18-16-14-12-10-8-6-4-202富时100法国CAC40德国DAX韩国综指 日经225恒生指数 沪深300台湾加权指数上证综指 标普500中证500创业板指 创业50科创50纳斯达克 双创50北交所加权指数科创加权指数中证1000区间涨跌幅（ %）-25-20-15-10-50新兴成指医美高端装备制造虚拟现实新能源汽车 工业互联网创新药 新材料芯片 5G特高压光伏锂电池风电人工智能物联网 云计算 大数据网络安全区间涨跌幅（ %） 2022 年 05 月 12 日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明 三 、科创板 市场 跟踪 3.1 科创板市场表现 行业层面， 仅美容护理收涨，而农林牧渔 回落居多 。 2022 年 4 月 ，各 行业 普遍 收跌 ， 仅美容护理收涨，累计上涨 11.99%，而农林牧渔 、 钢铁 和 汽车 跌幅居多 ，分别累计 下跌24.51%、 22.28%和 21.72%。 主题层面， 仅生物产业收涨，而节能环保 产业回落居多 。 2022 年 4 月 ，科创主题 普遍 收跌 ， 仅生物产业收涨，累计上涨 2.23%，而 节能环保产业、新材料产业和新能源产业 跌幅居多 ，分别累计下跌 21.23%、 18.36%和 17.73%。 图表 15： 4 月 科创板行业指数涨跌幅表现 图表 16： 4 月 科创板主题指数涨跌幅表现 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 个股层面，上海谊众 -U 涨幅居首，固德威跌幅居多。 科创板累计涨幅前五大标的依次为上海谊众 -U（ +108.09%）、派能科技（ +41.39%）、拓荆科技 -U（ +29.23%）、复旦微电（ +22.98%）和爱博医疗（ +14.79%），累计跌幅前五大标的依次为固德威（ -50.24%）、明微电子（ -39.64%）、宏微科技（ -39.01%）、宝兰德（ -37.9%）和明志科技（ -37.48%）。 图表 17： 4 月 科创板区间涨 /跌幅前十大个股表现 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 -30-25-20-15-10-5051015科创板行业涨跌幅（ %） 申万行业涨跌幅（ %）-25-20-15-10-505科创板主题区间涨跌幅（ %）-60-40-20020406080100120上海谊众-U派能科技拓荆科技-U复旦微电爱博医疗普源精电-U阿拉丁唯捷创芯-U华熙生物华秦科技芳源股份方邦股份东方生物富吉瑞诺泰生物明志科技宝兰德宏微科技明微电子固德威区间涨跌幅（ %） 2022 年 05 月 12 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明 3.2 科创板估值监控 科创 50 绝对估值 延续 回落 ，而相对估值明显回升 。 2022 年 4 月 ，科创 50 绝对估值环比回落 1.30， 降至 37.73； 同时，对标创业板指的相对估值 环比回升 0.07，升 至 0.82。 图表 18： 科创 50 估值及相对估值历史变动 （截至 20220429） 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 行业估值 多数回落 ， 环保和通信 估值抬升 居前，而电子和国防军工 估值回落居多 。 2022年 4 月 ， 环保、 通信 和美容护理 估值抬升 居前 ， 分别 环比增加 32.82、 7.90 和 4.17； 电子、国防军工和汽车 估值回落较多，分别环比下降 30.82、 28.87 和 27.67。 截至 4 月 29日，科创板绝对估值水平前三大行业依次为电子 、 美容护理 和 医药生物 ， PE 估值分别达到 102.19、 74.40 和 73.89； 科创板行业估值分位数前三大行业依次为 环保 、 钢铁 和 基础化工 ，所处分位数分别达到 100.0%、 40.8%和 36.0%。 主题估值 多数 回落 ， 节能环保产业和新材料产业估值抬升居前， 新一代信息技术 产业和新能源产业 估值 回落居多 。 2022 年 4 月 ， 节能环保产业和新材料产业估值抬升居前， 分别环比上升 1.47 和 1.31，而 新一代信息技术产业和新能源产业估值回落居多 ，分别 环比下降 27.29 和 21.13。 截至 4 月 29 日 ，科创板主题估值分位数前三大行业依次为 新能源产业 、 新材料 产业 和节能环保产业 ，所处历史分位数分别达到 76.2%、 71.0%和 61.4%。 图表 19： 科创板行业估值变动及所处历史分位数（ 截至 20220429） 图表 20： 科创板 主题 估值变动及所处历史分位数（ 截至 20220429） 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 0.700.800.901.001.101.201.301.4025354555657585951051152019-12-31 2020-04-30 2020-08-31 2020-12-31 2021-04-30 2021-08-31 2021-12-31PE:科创 50（左轴） 相对 PE:科创 50/创业板指（右轴）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-40-30-20-10010203040历史分位数 环比变动0%20%40%60%80%100%-30-25-20-15-10-505历史分位数 环比变动 2022 年 05 月 12 日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明 3.3 科创板成交结构 科创 板成交额与成交占比均明显回落 。 4 月 科创板成交额共计 6021.35 亿 元，且科创的全 A 成交占 比明显回落 ， 降 至 3.6%左右。 与此同时，科创板 换手率和 全 A 换手率 均 有所回落 。 4 月 科创板整体成交换手率约为 1.9%，科创 50 指数换手率约 1.5%，同期全 A换手率约 1.4%。 图表 21：科创板月 度成交额历史变动（ 截至 20220429） 图表 22：科创板成交换手率历史变动对比（ 截至 20220429） 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 融资交易 上 ，科创板 获 融资净卖出 约 41.92 亿 元， 且 融资余额 明显回落 。 4 月 科创板融资余额 明显回落 ， 截至 4 月 29 日 ，科创板融资余额 降 至 553.48 亿 元；融资交易层面，科创板融资净卖出 合计约 41.92 亿 元， 其中 新一代信息技术产业 、 生物 产业 和 高端装备制造 产业 融资 净卖出居多 ，分别为 17.47 亿 元、 9.69 亿 元和 8.39 亿 元 。 图表 23： 科创板月 度融资净买入规模历史变动 （ 截至 20220429） 图表 24： 科创主题区间融资净买入规模（ 20220401 - 20220429） 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 科创 50ETF 净赎回 环比下降 ，外资 则持续增配科创 。 4 月 科创板 继续 获外资 增配，累计净流入约 6.17 亿元。 4 月 无新增 科创板主题基金，科创板主题基金总规模 减少 101.88亿元 ， 其中科创 50ETF 净赎回 环比下降 ， 4 月 份额累计 赎回 4.59 亿份 。 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%02000400060008000100001200014000160002019-07 2020-02 2020-09 2021-04 2021-11科创板总成交额（亿元，左轴）科创板成交占比（右轴）0510152025302019-07-31 2020-07-31 2021-07-31换手率：科创板（ %） 换手率：科创 50（ %）换手率：万得全 A（ %）0100200300400500600700-60-40-200204060801001202019-07-31 2020-07-31 2021-07-31融资净买入（亿元，左轴）融资余额（亿元，右轴）-20 -15 -10 -5 0 5融资净买入（亿元） 2022 年 05 月 12 日 P.11 请仔细阅读本报告末页声明 图表 25： 科创 50ETF 份额 变动 跟踪 （ 截至 20220429） 图表 26： 科创板外资月 度净流入变动 （ 截至 20220429） 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 3.4 科创板 IPO 跟踪 科创板 IPO 节奏 明显 加快 ，新增 17 家 IPO，融资规模 约 348.27 亿 元。 2022 年 4 月 ，科创板新增 17 家 IPO，而合计首发融资规模约 348.27 亿 元，环比明显 抬升 。截至 4 月29 日，科创板已上市公司数目增至 420 家，已发行待上市 4 家，尚有 92 家公司正在审核中。 图表 27： 科创板 IPO 数目与融资规模 （ 截至 20220429） 图表 28： 科创板 IPO 审核阶段分布 （ 截至 20220429） 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 主题层面看 ： 科创板公司集中分布的前三大主题依次为新一代信息技术产业（ 155 家）、生物产业（ 92 家）和高端装备制造产业（ 71 家），前三大科创细分主题依次为电子核心产业（ 81 家）、 生物医药产业（ 59 家） 和 智能装备制造产业（ 54 家）。 行业层面看 ： 科创板公司集中分布的三大行业依次为医药生物（ 86 家）、 电子（ 80 家）和 机械设备（ 74 家），前三大细分行业依次为 半导体 （ 51 家） 、 医疗器械 （ 40 家） 和 软件开发 （ 25 家）。 -50050100150200250科创 50ETF份额变动（亿份）05010015020025030035040001020304050602021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02外资净流入（亿元，左轴）外资累计净流入（亿元，右轴）05101520253001002003004005006007008009001000IPO融资规模（亿元，左轴）IPO数目（家，右轴）420, 64%4, 1%92, 14%138, 21% 已上市已发行待上市注册审核中注册已终止 2022 年 05 月 12 日 P.12 请仔细阅读本报告末页声明 图表 29： 科创板公司公司数目行业 分布（ 截至 20220429） 图表 30： 科创板公司数目科创主题分布（ 截至 20220429） 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25%已上市科创板公司数目分布0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%已上市科创板公司数目分布审核中科创板公司数目分布 2022 年 05 月 12 日 P.13 请仔细阅读本报告末页声明 四 、 北交所 市场 跟踪 4.1 北交所市场表现 4 月 北交所 与新三板整体表现较弱 ， 北交加权指数 累计下跌 14.48%。 4 月 （ 2022.04.01-2022.04.29） 北交加权指数累计下跌 14.48%，而同期的创新成指与三板成指 涨跌幅分别为 -6.33%和 -3.03%。 图表 31： 北交 加权指数 、创新成指、三板成指 历史走势回顾 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 个股层面， 凯德石英 涨幅居首， 同享科技 跌幅居多 。 4 月 北交所标的普遍 下跌，其中仅凯德石英、同力股份、华维设计、梓 橦 宫和锦好医疗 收涨 ，分别累计上涨 8.34%、 2.54%、2.28%、 2.23%和 0.32%， 而 同享科技、丰光精密、森萱医药、广道高新和齐鲁华信跌幅居多，分别累计下跌 40.09%、 36.53%、 36.41%、 34.43%和 31.33%。 图表 32： 北交所涨跌幅前十大个股（ 20220401-20220429） 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 80012001600200024002800320036002020-07-27 2020-11-27 2021-03-27 2021-07-27 2021-11-27 2022-03-27北交所加权指数 三板成指 创新成指-50-40-30-20-10010凯德石英同力股份华维设计梓橦宫锦好医疗同惠电子中航泰达颖泰生物克莱特广咨国际数字人智新电子生物谷广脉科技汉鑫科技齐鲁华信广道高新森萱医药丰光精密同享科技区间涨跌幅（ %） 2022 年 05 月 12 日 P.14 请仔细阅读本报告末页声明 4.2 北交所估值监控 北交所 绝对 估值 延续 回落 ，而相对估值走势分化 。 4 月 北交所（原精选层） 绝对估值 环比延续 回落 ， 而相对估值走势分化，其中北交所估值相对科创 50 小幅 抬升，但 相对创业板则 延续回落 。 截至 4 月 29 日，北交所整体估值降 至 22.51 倍，北交所公司估值中位数 降 至 18.63 倍 ，同时北交所 /科创 50 升至 0.60，而 北交所 /创业板指 降 至 0.49。 图表 33： 北交所 绝对估值历史变动 图表 34： 北交所 相对估值历史变动 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 4.3 北交所 成交结构 北交所成交额 与 换手率 均明显回落 ， 4 月 累计成交 约 89.84 亿 元 。 4 月 北交所 成交额 与换手率 均明显回落，交投情绪低迷 ，截至 4 月 29 日 ， 4 月 北交所累计成交额约 89.84 亿元，月 换手率 降 至 15.15 %， 且 明显低 于同期 万得全 A 换手率 。 图表 35： 北交所成交额历史变动 图表 36： 北交所成交换手率历史变动 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 15202530354045PE估值：北交所 PE估值 :北交所中位数0.300.350.400.450.500.550.600.650.700.750.80相对 PE估值 :北交所 /科创 50相对 PE估值 :北交所 /创业板指0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%0.70%0.80%0.90%1.00%050100150200250300350400450北交所成交额 (亿元，左轴 )北交所成交占比 (右轴 )01020304050607080北交所月换手率（ %）全 A月换手率 :基于自由流通股本 (%) 2022 年 05 月 12 日 P.15 请仔细阅读本报告末页声明 4.4 北交所 IPO 跟踪 北交所 4 月 新增 1 家 上市 公司，新股发行 节奏 明显放缓 。 4 月 北 交所 新增 1 家 上市公司 。截至 4 月 29 日，北交所 3 家 公司 已 通过审核， 23 家公司处于问询回复阶段， 4 家申请已获受理，且有 340 家已经提交辅导备案。 图表 37： 北交所 IPO 节奏与规模历史变动 图表 38： 北交所 IPO 排队情况 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 行业分布上，北交所 IPO 主要集中于机械设备、医药生物、计算机、汽车和基础化工，分别达到 17 家、 10 家、 9 家、 8 家和 8 家，累计占比达 58.4%。上市标准选择上，标准 一 是主要选择，涉及研发投入要求的标准三和标准四北交所上市公司仅分别 1 家和 2家。 图表 39： 北交所 IPO 上市标准分布 图表 40： 北交所公司行业分布 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 资料来源： Wind， 国盛证券研究所 0246810121416182005101520253035IPO规模（亿元，右轴） IPO数目（家，左轴）340, 89%4, 1%23, 6% 3, 1%10, 3%辅导备案已受理问询中审核通过终止审查0 20 40 60 80公司数目0 5 10 15 20公司数目分布 2022 年 05 月 12 日 P.16 请仔细阅读本报告末页声明 五 、 产业 景气度 跟踪 5.1 半导体 1） 销量方面 ： 2022 年 2 月，全球 半导体销售额同比增速 明显回升 ， 升至 32.4%（前值26.8%） ，而国内 半导体销售额同比增速 则延续回落，降至 21.8%（前值 24.4%）。 2） 产量方面 ： 2022 年 3 月，国内集成电路产量 累计同比延续萎缩 ，降至 -4.2%（前值 -1.2%）。 3） 价格方面 ： 2022 年 4 月 （ 2022.04.01-2022.0
展开阅读全文