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1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 业绩延续 分化 ， 资产质优 以 量补价 上市银行 21 年报及 22Q1 季报综述 行业专题报告 | 银行 证券研究报告 2022 年 05 月 08 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 银行 -8.86 -10.86 -17.23 沪深 300 -7.61 -15.19 -21.76 分析师 雒雅梅 S0800518080002 联系人 刘呈祥 15201463935 张晓辉 13126655378 相关研究 银行： 4 月理财公司新发产品数量环比显著下降 银行理财产品月度跟踪 2022.05.04 2022-05-04 银行：政治局会议给银行股投资带来哪些看点？ 2022-05-03 银行：结构性宽信用中首选精品银行 2022年银行中期投资策略 2022-05-02 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2021-05 2021-09 2022-01银行 沪深 300Tabl e_Title 核心结论 Table_Summary 业绩：基数 效应消退，增速高位放缓 ， 区域中小行增势 强劲。 22年一季度 上市 银行 归母净利润 同比增 8.5%， 增速环比 21年 有所回落 。 规模扩张 为主驱动因素 ，机构间 业绩 出现明显分化 ， 扩表积极的中小银行呈现出强劲的业绩增长势头 ， 22Q1江苏、宁波、南京、杭州、成都等 银行 营收 增速10%， 归母净利增速 20%。 息差： 资负结构优化 +负债成本改善下息差有望企稳 。 息差 受 金融让利实体、资产端定价下滑影响， 仍面临 收窄压力 ，但 资产结构优化 形成 一定对冲 ， 22Q1部分行 息差已现企稳回升（ 如 招行、平安） 。展望 下阶段， 负债端成本有望在存款定价机制改革等红利下 缓释 ， 行业息差有望保持稳定。 非息 收入：财富管理业务韧性仍在 。 22年以来资本市场出现 震荡导致银行代销收入承压，同时疫请也拖累了银行卡手续费收入。但 部分行 AUM仍保持 较好增长态势 ， 22Q1招行、平安和南京 零售 AUM分别较 2021年末增长5.39%、 5.59%和 7.94%,高净值客户占比提高， 财富管理 业务依然根基稳固。 资负结构： 结构 优化，传统存贷占比提高。 资产端 “ 以量补价 ” 逻辑 继续演绎 ， 上市银行 扩表积极 。 稳增长背景下 ，基建类贷款发力 ， 涉房贷款随着 政策 边际 放松有望 回暖 ，绿色 金融、普惠小微 有望 延续高增 （ 21年 同比增 30%+）。负债 端 ， 22Q1存款占计息负债比重 77.27%，较 2021年末上行56BP， 定期存款占比提高 。 资产质量： 继续夯实，房地产风险仍存 扰动 。 22Q1， 40家上市银行不良率为 1.32%，较上年末再降 2BP。 加回核销测算， 2021年末绝大多数上市银行不良生成率 稳中趋降 ，潜在风险进一步降低。 其中 房地产带来的对公风险暴露 仍存 扰动 ， 21年对公房地产贷款不良率爬升较快 ， 但政策端 “ 稳地产 ” 政策 频出 叠加银行 严格贷后管理 ，预计 整体资产质量前景乐观。 投资建议 ： 把握 分化中的 “ 确定性 ”高成长 第一条主线：充分受益宽信用进程，且有业绩释放动力。 建议关注重点区域优质城农商行， 南京、成都、江苏、杭州、常熟 等。 第二条主线：基本面优异，前期受房地产风险压制的头部股份行。 建议关注 招行、平安、兴业 的中长期配置价值。 第三条主线：别具特色的成长性大行 邮储银行。 负债优势巨大，存贷比提升有空间，成长性突出。 风险提示： 稳增长政策力度不及预期；疫情反复导致资产质量承压：信贷投放景气度不佳等 。 行业专题报告 | 银行 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 索引 内容目录 一、业绩评述：高位放缓，区域中小行增势强劲 . 4 1.1 业绩表现：基数效应消退之下银行业绩增速放缓 . 4 1.2 业绩归因：规模拉动，息差拖累，拨备贡献减少 . 5 二、 “稳增长 ”政策下，关注以量补价长期逻辑 . 7 2.1 核心营收 表现：净利息收入以量补价，中收增速低于预期 . 7 2.1.1 利息净收入：以量补价逻辑延续，扩表差异是增速分化主因 . 7 2.1.2 净息差：资产结构优化 +负债成本改善支撑息差企稳 . 8 2.1.3 中收增速低于预期，财富管理业务韧性仍在 . 9 2.2 资负结构：信贷结构优化，存款占比上行 . 11 2.2.1 贷款增速平稳，金融投资占比下降 . 11 2.2.2 信贷需求疲弱，普惠金融增长强劲 . 12 2.2.3 存款占比边际上行，负债来源更趋稳定 . 14 三、资产质量：地产风险犹存，前景乐观 . 14 3.1 不良指标持续优良，潜在风险进一步降低 . 14 3.2 房地产风险仍是扰动银行资产质量的主要因素 . 17 3.3 资本压力微显，多家银行寻求外延补充 . 19 四、投资建议：把握分化中的 “确定性 ”高成长 . 21 五、风险提示 . 21 图表目录 图 1： 2022Q1 上市银行营收增速放缓 . 4 图 2： 2022Q1 上市银行归母净利润增速环比下行 . 4 图 3： 2022Q1 上市银行归母净利润和营收表现 . 5 图 4：上市银行净利润拆解分析 . 6 图 5：各类型银行净利润拆解分析 . 6 图 6： 2022Q1 上市银行净利息收入增速环比回升 . 7 图 7： 2022Q1 上市银行生息资产稳健增长 . 7 图 8：上市银行净利息收入增速明显分化 . 7 图 9： 2022Q1 上市银行净息差环比下行（测算值，年化） . 8 图 10： 2022Q1 手续费及佣金净收入增速下行 . 9 图 11： 2022Q1 上市银行其他非息收入增速 环比回落 . 9 图 12：上市银行其他非息收入波动性较高（ 2022Q1） . 9 图 13： 2022Q1 上市银行零售 AUM 维持高增长（亿元） . 10 行业专题报告 | 银行 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 图 14： 2022Q1 招行和平安私行 AUM 稳健增长（亿元） . 10 图 15：平安银行和招商银行财富管理手续费收入（亿元） . 10 图 16：各类银行总资产同比增速 . 11 图 17：贷款总额在生息资产中占比 . 11 图 18：贷款总额同比增速 . 11 图 19：同业资产在生息资产中占比 . 12 图 20：金融投资在生息资产中占比 . 12 图 21：对公贷款余额同比增速 . 12 图 22： 零售贷款余额同比增速 . 12 图 23：票据贴现余额同比增速 . 13 图 24： 2021 年全年涉房贷 款增量占比 . 13 图 25： 2021 年全年 制造业、绿色、普惠小微贷款同比增速 . 13 图 26： 2021 年全年绿色贷款同比增速 . 13 图 27： 2021 年普惠小微贷款同比增速 . 13 图 28：存款余额占计息负债比重均有上行 . 14 图 29： 活期存款比率总体下行 . 14 图 30： 上市银行不良率 22Q1 环比下行 . 15 图 31：近年上市银行关注率呈下行趋势 . 16 图 32：逾期 90 天以上贷款 /不良贷款 2021 年略抬升 . 16 图 33： 2022Q1 上市银行核心一级资本充足率多有下降（ %） . 19 图 34：入选 D-SIBs 的银行安全边际 . 20 表 1：大部分银行不良前瞻性指标向好 . 15 表 2：上市银行不良生成率多数下行（加回核销测算值） . 16 表 3：近两年上市银行对公房地产不良率多有抬头 . 18 表 4：上市银行除房地产外其他行业不良率大多呈现下行趋势（ %） . 18 表 5： 各 银行 资本补充进度 . 20 行业专题报告 | 银行 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 一、业绩评述 ： 高位放缓 ，区域中小行 增势 强劲 1.1 业绩表现： 基数效应消退之下银行业绩增速放缓 2022Q1 上市银行业绩表现 基本 符合预期 ， 低基数效应消退之下业绩增速有所放缓 。 从营收端来看， 上市银行整体 营业收入 同比 增长 5.62%，较 2021 年全年增速下行 2.31pct，主要是源于支撑 2021 年营收增速的低基数效应逐渐消退，疫情反扑拖累银行中间业务收入以及让利实体需求下息差 持续承压 。分银行类型来看， 在非息 走弱 、息差 收窄 的背景下，2022Q1 银行营收增长主要 靠 规模驱动， 因而 项目资源储备充足 的国有行和 区域信贷需求旺盛的城商行营收增速领先，国有大行和城商行营收增速分别为 6.20%和 8.23%；股份行营收增速（ +3.58%）最低， 一季度疫情超预期反扑对零售业务和中间业务冲击更大 ， 股份行作为轻型银行转型的主力军 首当其冲，营收表现受到拖累 。从利润端来看， 2022Q1上市银行整体 归母净利润 同比增长 8.52%， 低于 2021 年全年增速 4.09pct， 其中 城商行和农商行 增速较高，主要是源于区域性银行 资产质量仍处于改善通道， 拨备 处于释放阶段，拨备 反哺利润 的 力度 较 大。 图 1： 2022Q1 上市银行 营收增速放缓 图 2： 2022Q1 上市银行 归母净利润增速 环比下行 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 注：剔除厦门银行、瑞丰银行、沪农商行数据计算得出 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 注：剔除厦门银行、瑞丰银行、沪农商行数据计算得出 银行间业绩呈现明显分化， 区域性中小行 增长势头强劲 。 具体来看， 2022Q1 上市银行之间业绩出现明显分化， 扩表积极的中小银行呈现出强劲的业绩增长势头 ， 江苏 银行 、 宁波银行 、 南京 银行、杭州银行、 成都银行 、 齐鲁银行 、江阴银行、 常熟银行 和 张家港行 实现营收增速 10%，归母净利润增速 20%。 规模驱动业绩逻辑之下，信贷投放区域和 投向领域 为业绩分化主因。 从区域来看， 江苏、浙江和成都地区 2022 年以来信贷需求 维持 旺盛，宏观经济下行压力和疫情扰动因素对 该地区 商业银行制约较小；从行业来看， 本轮“宽信用”是结构性的宽， “稳增长”和“宽信用”的主要发力方向在基建、制造业、普惠小微和绿色经济领域， 在以上领域布局早，具有先发优势和项目资源储备的银行受益较多 。 此外， 国有行中邮储银行 凭借超预期的 中收 增速 （同比 +39.59%） ， 业绩表现好于其他大行，2022Q1 营收增速 10%； 股份行中 ， 平安银行 （息差上行） 、 浙商银行 （非息高增） 营收增速 10%。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%2019Q1 2019 2020Q1-Q3 2021H1 2022Q1国有行 股份行城商行 农商行-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2019Q1 2019 2020Q1-Q3 2021H1 2022Q1国有行 股份行城商行 农商行 行业专题报告 | 银行 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 图 3： 2022Q1 上市银行归母净利润和营收表现 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 1.2 业绩归因：规模拉动，息差拖累，拨备贡献减少 净利润拆解：规模扩张驱动，非息、拨备贡献减少，息差下行拖累业绩增长。 1） 2022Q1上市银行业绩的主要驱动因素为生息资产的规模扩张， 秉承“早投放，早收益”原则， 一季度本就是商业银行信贷投放的重要时点 ，叠加今年“稳增长”政策靠前发力，一季度银行生息资产维持高速增长， 拉动利润增长 17.15%； 2） 息差下行依然是业绩的拖累因素，2022 年 经济下行压力有增无减 ， 银行“让利实体”需求增加 ，资产定价下行导致息差持续承压 拖累利润增长 。 3） 非息表现疲弱，对净利润拉动作用下降， 一方面 2022Q1 疫情 行业专题报告 | 银行 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 影响下手续费及佣金净收入增长动能不足 ； 另一方面近期 资本 市场 波动较大，银行进行金融投资 活动 的收益稳定性降低 ，中收和其他非息对净利润的拉动作用相较于 2021 年全年分别下降 2.05pct 和 6.01pct。 4） 拨备 正向贡献利润，贡献力度有所下降 ， 2021 年以来银行不良风险逐渐 出清 ， 拨备计提 力度减弱，从而正向贡献利润 。 22Q1 国有行拨备计提力度较上年有 所 加大 ， 使得 对 行业利润贡献度 有所 下降。 分银行类型来看， 国有行和城商行规模驱动更为明显，息差拖累效应 农商行 股份行 城商行 国有行 ，此外 农商行仍处于释放拨备反哺利润阶段，减值损失 对利润的 正向贡献力度 最 大。 图 4： 上市银行净利润拆解分析 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 图 5： 各类型银行净利润拆解分析 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%2020 2021Q1 2021H1 2021Q1-Q3 2021 2022Q1所得税 减值损失 管理费用 其他非息收入 中间业务收入 净息差 生息资产-40%-20%0%20%40%60%80%2021 2022Q1 2021 2022Q1 2021 2022Q1 2021 2022Q1国有行 股份行 城商行 农商行生息资产 净息差 中间业务收入 其他非息收入 管理费用 减值损失 所得税 行业专题报告 | 银行 7 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 二、 “ 稳增长 ” 政策下，关注以量补价长期逻辑 2.1 核心营收表现：净利息收入以量补价，中收增速低于预期 2.1.1 利息净收入： 以量补价逻辑延续 ，扩表差异是增速分化主因 利息净收入以量补 价逻辑 延续 ， 国有大行稳健性凸显 。 2022Q1 上市银行 利息净收入 同比增长 5.15%，相较于 2021 年全年增速提升 0.47pct， “金融支持实体经济”大背景下息差持续收窄，净利息收入以量补价逻辑 延续 ，各类型银行净息差均有所收窄，生息资产余额稳健增长。 分银行类型来看， 国有行 净利息收入 同比增速（ 6.99%）最高，且相较于 2021年增速提升 1.59pct，主要是源于在政策驱动增长的经济环境中，大行 承担的信贷投放任务更重，生息资产增速较高， 2022Q1 国有行生息资产增速环比 2021年全年提升 0.84pct。股份行 净利息收入 同比增速（ 0.71%）最低，增速下降 0.86pct， 其原因在于 资产定价承压的情况下，股份行规模扩张又被房地产和零售业务掣肘， 2022Q1 生息资产增速（ 8.55%）为各类型银行最低 ，量价均弱之下净利息收入增速 自然 较低 。 此外 城商行 和农商行 扩表较为积极， 生息资产 高速扩张支撑 净利息收入增速， 常熟银行 （ 23.97%）、 江阴银行 （ 22.13%）和 成都银行 （ 19.43%）净利息收入位居上市银行前三。 图 6： 2022Q1 上市银行 净利息收入 增速环比回升 图 7： 2022Q1 上市银行 生息资产 稳健增长 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 注：剔除厦门银行、瑞丰银行、沪农商行数据计算得出 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 注：剔除厦门银行、瑞丰银行、沪农商行数据计算得出 图 8： 上市银行 净利息收入增速 明显分化 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 0%5%10%15%20%25%30%2019Q1 2019 2020Q1-Q3 2021H1 2022Q1国有行 股份行 城商行农商行 上市银行0%5%10%15%20%25%30%35%40%2019Q1 2019 2020Q1-Q3 2021H1 2022Q1国有行 股份行 城商行农商行 上市银行-5%0%5%10%15%20%25%30%35%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%常熟银行 江阴银行 成都银行 齐鲁银行 浙商银行 江苏银行 宁波银行 郑州银行 沪农商行 交通银行 招商银行 瑞丰银行 上海银行 长沙银行 建设银行 农业银行 平安银行 工商银行 张家港行 苏农银行 中国银行 无锡银行 邮储银行 浦发银行 兴业银行 厦门银行 杭州银行 贵阳银行 北京银行 光大银行 渝农商行 南京银行 苏州银行 中信银行 紫金银行 兰州银行 青岛银行 青农商行 重庆银行 华夏银行 西安银行 民生银行利息净收入增速 生息资产增速（右轴） 行业专题报告 | 银行 8 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 2.1.2 净息差： 资产结构优化 +负债成本改善支撑息差企稳 净息差环比收窄，资负结构优化 +负债成本改善下息差有望 企稳 。 2022 年以来经济下行压力增大，疫情反复下小微企业经营困难亟需纾困，监管层降调银行让利实体经济， 根据银保监会数据， 2022 年一季度 新发放企业类贷款 和 普惠型小微企业贷款 利率较年初分别下降 0.2pct 和 0.25pct，银行资产定价下行压力较大， 2022Q1 多数上市银行净息差环比 2021年全年有所下行 ，民生银行、华夏银行和重庆银行等息差下行幅度较大的银行甚至拖累净利息收入实现负增长 。 但 在 银行 息差承压 之 下仍有积极因素，一方面监管层着 力引导商业银行压降负债端成本缓解息差压力， 预期 今年为银行“降本” 仍为政策重点，存款占比高、负债管控能力强的银行将受益更多。 另一方面银行资产结构的优化可部分对冲资产定价下行压力，例如 加大 零售信贷、中长期贷款等收益率较高的 信贷投放力度，有利于抬升整体资产端收益率。综合资负两端，预期 2022 年银行净息差有望跌幅收窄或企稳。 图 9： 2022Q1 上市银行净息差环比下行（测算值，年化） 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 注：净息差（测算值，年化） =净利息收入（调整后） /期初期末生息资产均值 行业专题报告 | 银行 9 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 2.1.3 中收增速低于预期，财富管理业务韧性仍在 2022Q1 上市银行 整体 中收 增速下行， 其他 非息增速主要受国有大行拖累 。 2022Q1 上市银行手续费及佣金净收入 同比增长 3.48%，增速环比 2021 年全年回落 4.82pct，主要受中收增长乏力影响所致。 中间业务收入层面， 2022 年开年以来资本市场出现大幅震荡导致银行代销收入承压，同时疫中消费疲弱也拖累了银行卡手续费收入，叠加 2021 年同期的高基数效应，各板块银行中间业务收入增速均走低，其中农商行 2022Q1 手续费及佣金净收入同比大幅减少 22.59%，主要系常熟银行理财业务收入确认频次影响（常熟银行中收同比 -62.52%）。其他非息 收入 层面， 2022Q1 上市银行整体同比增长 11.17%，较 2021年全年增速大幅下降 20.38%，主要 受 国有大行 表现不佳拖累 ，或与国有行全球化经营布局下其他非息受汇率波动影响较大有关 。从 个体来看，其他非 息收入 与金融市场利率 走势密切相关 ，波动性较高，部分银行在今年一季度债市表现较好的情况下其他非息 同比高增，对营收形成重要支撑 ，例如华夏银行（ +128.37%）、南京银行（ +133.95%）、 杭州 银行（ +90.46%）等 。 图 10： 2022Q1 手续费及佣金净收入 增速下行 图 11： 2022Q1 上市银行 其他非息收入 增速环比回落 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 注：剔除厦门银行、瑞丰银行、沪农商行数据计算得出 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 注：剔除厦门银行、瑞丰银行、沪农商行数据计算得出 图 12： 上市银行 其他非息收入波动性较高 （ 2022Q1） 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 注：其他非息收入 =营业收入 -利息净收入 -手续费及佣金净收入 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2020Q1 2020Q1-Q3 2021Q1 2021Q1-Q3 2022Q1国有行 股份行 城商行农商行 上市银行-40%-20%0%20%40%60%80%100%2020Q1 2020Q1-Q3 2021Q1 2021Q1-Q3 2022Q1国有行 股份行 城商行农商行 上市银行-140%-90%-40%10%60%110%160%工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 邮储银行 交通银行 招商银行 中信银行 浦发银行 民生银行 兴业银行 平安银行 光大银行 华夏银行 浙商银行 北京银行 上海银行 江苏银行 宁波银行 南京银行 杭州银行 长沙银行 贵阳银行 成都银行 郑州银行 重庆银行 青岛银行 兰州银行 苏州银行 西安银行 厦门银行 齐鲁银行 无锡银行 苏农银行 江阴银行 瑞丰银行 沪农商行 渝农商行 青农商行 常熟银行 紫金银行 张家港行其他非息同比增速 中收同比增速 行业专题报告 | 银行 10 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 财富管理 业务 韧性仍在， 上市银行零售 AUM 维持高增。 虽然 一季度 上市银行 手续费收入整体低于预期，但能看到财富管理业务韧性 仍在 ，以招商银行和平安银行为例 ， 2022Q1招商银行和平安银行 财富管理手续费收入同比均下降，权益市场表现低迷的背景下 代销基金收入 的大幅下滑是主要拖累项 ， 但低风险 、 收益稳健的保险和理财产品代销收入 实现 高增，对财富管理手续费形成一定支撑。 同时根据披露 AUM 数据的银行来看，一季度上市银行零售 AUM 保持良好的增长态势，其中招 商银行、平安银行和南京银行零售 AUM 分别较 2021 年末增长 5.39%、 5.59%和 7.94%； 高净值客户层面，招行和平安私行 AUM也稳定增长，平 安银行私行 AUM 占零售 AUM 比例维持上升趋势，反映上市银行财富客户基础依然扎实，财富管理业务的根基依然稳固，预期伴随疫情影响消退，以及银行财富管理业务团队的不断壮大，财富管理业务手续费收入将继续助推营收增长。 图 13： 2022Q1 上市银行零售 AUM 维持高增长 （亿元） 图 14： 2022Q1 招行和平安 私行 AUM 稳健增长 （亿元） 资料来源： 各银行财报 ， 西部证券研发中心 资料来源： 各银行财报 ， 西部证券研发中心 注： 占比 =私行 AUM/零售 AUM 图 15： 平安银行和招商银行 财富管理手续费收入（亿元） 资料来源： 银行财报， 西部证券研发中心 020000400006000080000100000120000140000邮储银行 招商银行 浦发银行 民生银行 平安银行 上海银行 南京银行2020 2021 22Q10%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%05000100001500020000250003000035000400002020 2021 22Q1招商银行 平安银行 招行占比 平安占比 行业专题报告 | 银行 11 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 2.2 资负结构： 信贷结构 优化，存款占比 上行 2.2.1 贷款增速平稳，金融投资占比下降 “以量补价”逻辑持续演绎，规模扩张进展顺利。 22Q1 末上市银行资产增速边际上行，在宽松政策的呵护下，规模扩张稳中向好，其中股份行、农商行实现增速的止跌回升，“以量补价”逻辑持续上演。随着“宽货币”与“宽信用”政策持续加码，规模扩张速度 对于银行盈利的贡献度将不断提升，规模优势有助于提升银行的抗周期能力。 图 16：各类银行总资产同比增速 资料来源： Wind，西部证券研发中心 贷款占生息资产比重总体平稳，国有行贷款增速坚挺。 截至 2022Q1 末，国有行 /股份行 /城商行 /农商行贷款占生息资产比重分别为 77.32%/65.53%/51.12%/61.11%，其中股份行和城商行占比微升，上市银行贷款扩张能力基本保持平稳；贷款同比增速上，国有行 /股份行 /城商行 /农商行分别为 11.81%/7.59%/14.69%/14.38%，除国有行外，增速较 2021 年末均有小幅下行。原因主要有：（ 1） 2022 年上半年，“稳增长”基调下基建类投资发力，对公贷款需求大，国有行的资产获取优势凸显；（ 2）上半年疫情多点扩散拖累居民消费，零售信贷需求较弱，区域经济受挫，股份行及城农商行遇到一定的“资产荒 ”。 图 17： 贷款总额在生息资产中占比 图 18： 贷款总额同比增速 资料来源： Wind，西部证券研发中心 注：为保证数据完整度，剔除浙商、齐鲁、厦门、兰州、渝农、沪农和瑞丰 资料来源： Wind，西部证券研发中心 注：为保证数据完整度，剔除浙商、齐鲁、厦门、兰州、渝农、沪农和瑞丰 0%5%10%15%20%2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03国有行 股份行 城商行农商行 35家上市行合计0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03国有行 股份行 城商行 农商行5%10%15%20%25%2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03国有行 股份行城商行 农商行35家上市行合计 行业专题报告 | 银行 12 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 22Q1 同业资产占比边际提升，受市场波动影响，金融投资占比下降。 截至 22Q1 末，四类银行同业资产占比相较年初均有上行，对于银行扩表的贡献提升。受金融市场波动影响，一季度金融投资的占比总体下降，尤其是农商行下行幅度较大。现阶段“股债双杀”背景下，对于金融投资比重较高的城商行影响更大，金融市场配置能力较强的个股将凸显优势。 图 19： 同业资产在生息资产中占比 图 20： 金融投资在生息资产中占比 资料来源： Wind，西部证券研发中心 注：为保证数据完整度，剔除浙商、齐鲁、厦门、兰州、渝农、沪农和瑞丰 资料来源： Wind，西部证券研发中心 注：为保证数据完整度，剔除浙商、齐鲁、厦门、兰州、渝农、沪农和瑞丰 2.2.2 信贷需求疲弱，普惠金融增长强劲 对公和零售信贷双双走弱，国有行增速回落相对较小。 2021 年末， 38 家上市行对公贷款增速较 Q2 末整体下滑，国有行下行幅度相对较小，其余三类银行降幅达 2-4pct；零售贷款增速则全线放缓，深耕区域经济的城农商行下挫尤为显著。在此背景下， 2021 年下半年，票据贴现冲量现象突出，主要由于信贷供需两端均有掣肘：（ 1） 2021 年下半年个别房企风险暴露，银行对涉房贷款的投放更加谨慎；（ 2）限电限产拖累生产，企业中长期融资需求降低；（ 3）房地产调控加码，按揭贷款阶段性收紧。（ 4）消费受疫情 影响相对疲弱 ，消费贷 潜力难以释放。 图 21： 对公贷款余 额同比增速 图 22： 零售贷款余额同比增速 资料来源： Wind，西部证券研发中心 资料来源： Wind，西部证券研发中心 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03国有行 股份行城商行 农商行35家上市行合计30%32%34%36%38%40%42%44%46%2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03国有行 股份行 城商行 农商行0%5%10%15%20%2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12国有行 股份行城商行 农商行38家上市行合计0%5%10%15%20%25%30%35%40%2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12国有行 股份行城商行 农商行38家上市行合计 行业专题报告 | 银行 13 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 图 23：票据贴现余额同比增速 资料来源： Wind，西部证券研发中心 涉房贷款增量主要由按揭贷款贡献，中小银行对公房地产贷款负增长。 2021 年全年对公房地产贷款增量上，除了国有行实现正增长外，其余三类银行均为负增长， 42 家上市银行的对公房贷增量占比为 1.22%；个人按揭贷款均为正增长，占全部贷款增量的 24.55%。随着房企并购融资等配套措施陆续出台，房市风险缓释有序推进， 2022 年涉房贷款的边际回暖可期。 图 24： 2021 年全年涉房贷款增量占比 图 25： 2021 年全年 制造业、绿色、普惠小微贷款同比增速 资料来源： Wind，西部证券研发中心 资料来源： Wind，西部证券研发中心 图 26： 2021 年全年绿色贷款同比增速 图 27： 2021 年普惠小微贷款同比增速 资料来源： Wind，西部证券研发中心 资料来源： Wind，西部证券研发中心 -40%-20%0%20%40%60%80%100%2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12国有行 股份行 城商行农商行 38家上市行合计-5%0%5%10%15%20%25%30%35%个人按揭贷款对公房地产贷款0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%制造业贷款 绿色贷款 普惠小微贷款-5%45%95%145%195%245%工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 交通银行 邮储银行 招商银行 兴业银行 浦发银行 中信银行 民生银行 平安银行 华夏银行 浙商银行 北京银行 上海银行 江苏银行 南京银行 杭州银行 长沙银行 成都银行 贵阳银行 重庆银行 青岛银行 苏州银行 西安银行 渝农商行 青农商行 无锡银行 紫金银行 苏农银行 张家港行国有行 股份行 城商行 农商行绿色贷款-5%5%15%25%35%45%55%65%75%工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 交通银行 邮储银行 招商银行 兴业银行 浦发银行 中信银行 民生银行 平安银行 光大银行 华夏银行 浙商银行 北京银行 上海银行 江苏银行 宁波银行 南京银行 杭州银行 长沙银行 贵阳银行 重庆银行 郑州银行 青岛银行 苏州银行 厦门银行 渝农商行 青农商行 无锡银行 紫金银行 张家港行 江阴银行国有行 股份行 城商行 农商行普惠小微贷款 行业专题报告 | 银行 14 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 制造业贷款分化较小，绿色贷款和普惠小微释放结构性宽信用信号。 2021 年 42 家上市银行制造业贷款同比增速为 10.84%，与贷款整体增速较为接近，且各类银行间分化较小；绿色贷款和普惠小微贷款实现 30%以上高增长，远高于贷款整体增速，结构性宽信用成效显著。 2022 年 4 月末，央行设立科技创新再贷款，引导国有行、股份行向科技企业放贷，预计未来将有更多结构性信贷工具出台，为“量增”提供多元支撑。 2.2.3 存款占比边际上行，负债来源更趋稳定 负债端存款占比上行，活期存款率下行，存款供给更趋稳定。 2022Q1 末， 36 家 银行存款余额占计息负债比重为 77.27%，较 2021 年末上行 56BP，且四类银行增幅均达 30BP 以上，一季度“股债双杀”市场波动之下，叠加疫情反复拖累经济，居民风险偏好明显降低，因此存款供给边际增加。 2021 年末， 36 家上市银行活期存款比率为 46.58%，较 2021Q2末下行超 1pct，中长期存款供给增加，为银行增加了更多稳定的负债。 图 28：存款余额占计息负债比重均有上行 图 29： 活期存款比率总体下行 资料来源： Wind，西部证券研发中心 资料来源： Wind，西部证券研发中心 三、资产质量：地产风险犹存， 前景乐观 3.1 不良指标持续优良，潜在风险进一步降低 不良环比再降， 尤以长三角等区域银行突出 。 当前房地产不良频发、企业偿债能力存在诸多不确定性的背景下，上市银行资产质量仍然持续优质，不良率呈稳步下行趋势 。 2022年一季度末， 40 家上市银行不良率 为 1.32%， 较上年末再降 2BP。其中，宁波银行（ 0.77%）、常熟银行（ 0.81%）、杭州银行（ 0.82%）、无锡银行（ 0.87%）等多家长三角区域银行持续保持资产优质， 一季度末 不良率 均 已低于 1%；此外，以资产质量优质著称的邮储银行（ 0.82%）不良率与上年末持平。 前瞻性指标可窥趋势，不良指标或将持续改善。 受到个别房企流动性紧张及财务风险暴露等影响，上市银 行不良呈现结构性特点。但从关注贷款率、不良生成率等前瞻性指标来看，不良仍然可控，风险抵补能力持续增强。一方面，近年来上市银行不良认定愈加严格，逾期 90 天 以上 贷款 /不良贷款已从 2016 年的 95.71%降至 2021 年末的 63.08%，同时多家银行对信用卡逾期认定时点、按揭贷款等进行调整；另一方面，从数据上来看，民生银行（ -15BP）、华夏银行（ -13BP）及南京银行（ -22BP）、苏州银行（ -15BP）等多家股份行及区域银行一季度关注贷款率呈现不同程度下行，此外，经加回核销测算， 2021 年末绝大多数上市银行不良 生成率下降或保持平稳趋势，上市银行加速不良资产的处置、清收及55%60%65%70%75%80%85%90%2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12国有行 股份行城商行 农商行30%35%40%45%50%55%2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12国有行 股份行城商行 农商行 行业专题报告 | 银行 15 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 08 日 核销等，不良潜在风险进一步降低。约半数银行拨备覆盖率超 300%，监管鼓励 适当 下调拨备覆盖率水平，或为下阶段利润释放提供空间 。 图 30： 上市银行不良率 22Q1 环比下行 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 表 1：大部分银行不良前瞻性指标向好 名称 2022Q1 不良率 (%) 2021A 不良率 (%) 环比上年末变 动 (BP) 较上年末 下行 2022Q1 不良余额 (亿元 ) 环比上年末变 动 (亿元 ) 关注 /贷款总额2022Q1(%) 关注 /贷款总额2021A(%) 环比上年末变 动 (BP) 农业银行 1.41 1.43 -2 2544.49 86.67 - 1.48 - 交通银行 1.47 1.48 -1 1018.37 50.41 1.37 1.35 2 工商银行 1.42 1.42 0 3068.87 134.58 - 1.99 - 邮储银行 0.82 0.82 0 557.90 31.05 0.48 0.47 1 建设银行 1.40 1.42 -2 2765.52 104.81 - 2.69 - 中国银行 1.31 1.33 -2 2157.62 69.70 - 1.35 - 平安银行 1.02 1.02 0 320.60 7.85 1.41 1.42 -1 浦发银行 1.58 1.6
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