国信期货-油脂油料周报_印尼禁令预期放松_油脂市场高位回落_34页_3mb.pdf

印尼禁令预期放松 油脂市场高位 回落-国信期货油脂油料周报2022年 5月 8日研究咨询部1 蛋白粕市场分析2 油脂市场分析3 后市展望目录CONTENTS研究咨询部蛋白粕市场分析Part1第一部分研究咨询部一、蛋白粕市场分析 研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源： WIND、文华财经、国信 期货本周行情回顾 ：本周 CBOT大豆震荡下滑。前两个交易日美豆期价大幅下挫，市场下跌主要市场预期美豆种植面积或超预期，加上 宏观通胀担忧，引发抛盘涌出。能源期货下跌 ，拖累美豆油大幅下挫也 波及到了大豆市场 。但随后周边市场小麦的走高，以及担忧 巴西面临出口减少影响全球供应 ，美豆周三止跌企 稳低位 窄幅震荡 。周五天气预报显示春播天气良好，播种或加快，美豆大幅下挫。五一 长假后，连粕延续节前区间震荡的行情，市场在前期区间内窄幅震荡，油脂的疲软，油粕套利平仓以及生猪价格的回升，市场预期豆粕需求未来或有好转可能 。周五随着美豆价格的回落，多头集中离场，连粕主力合约跌破整数关口，弱势行情再度出现。国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势1、美国市场 美豆出口情况 研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源： USDA、国信 期货美 豆 本年度销售美 豆 当周检验数量美国农业部发布的出口检验周报显示 ， 2021年 4月 29日当周，美国大豆出口检验量为 601282吨，前一周修正后为 605385吨，初值为 602178吨。 2021年 4月 29日当周，美国大豆出口检验量为 155374吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为47206500吨，上一年度同期 55652995吨。截至 2022年 4月 28日当周，美国对中国（大陆地区）装运 232494吨大豆。前一周美国对中国大陆装运 270653吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 38.67%，上周是 44.95%。1、美国市场 当前 天气 情况 研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： worldag 、国信 期货活跃的春季天气持续到 4月底，另一个强大的风暴系统瞄准了美国中部地区。与之前的风暴一样，主要影响包括美国中北部的强降水 。部分 平原和中西部地区出现局部强雷暴；以及横扫美国西南部的强风。北方的降水缓解了长期存在的干旱问题，但在北方的红河流域引发了新一轮的水位上涨。与此形成鲜明对比的是，亚利桑那州和新墨西哥州持续发生了几起危险的早期野火，大风、低湿度和充足的干旱植被阻碍了控制工作。与此同时，西北部地区普遍出现凉爽、阵雨天气，而温和、主要是干燥的天气促进了东南部的实地调查和作物发育。在其他地方，中西部的玉米和大豆种植活动因低于正常温度而基本停滞，尤其是在玉米带北部，以及偶尔的阵雨和凉爽潮湿的土壤。明尼苏达州和达科他州的部分地区每周平均气温比正常值低 10F以上，而北大西洋各州和西北部地区也处于寒冷状态。相比之下，墨西哥湾西岸部分地区的平均温度至少比正常温度高 5华氏度。1、美国市场 美豆、美玉米播种进度及未来天气 研究咨询部7免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： USDA、国信 期货1、 南美 市场 未来天气 情况 研究咨询部8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： worldag 、国信 期货1、 南美 市场 过去一周天气 研究咨询部9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： worldag 、国信 期货温暖、晴朗的天气促进了几乎所有主要生产区后期发展的夏令作物的快速发展。巴西中部和东部内陆大片地区几乎没有降雨，南至巴拉那和圣卡塔里纳。相比之下，南里奥格兰德地区又出现了局部强降雨（ 25-50毫米，局部更高），改善了小麦发芽所需的表层土壤湿度，东北海岸也出现了季节性降雨。每周平均温度比正常温度高出 2C，加速了几乎所有农业区的作物生长，最高温度通常达到 30度以下和 30度以下（摄氏度）。据巴拉那州政府称，截至 4月 25日，第一季玉米和大豆的收成分别为 96%和 98%；与此同时，超过 60%的二季玉米已经达到繁殖期。在南里奥格兰德，截至 4月 28日，玉米和大豆分别收获了 84%和 68%。随着西部干旱，东部农业区局部地区出现强阵雨。从布宜诺斯艾利斯向北经过科伦特斯的降雨量总计为 50至 100毫米，向东延伸到乌拉圭的降雨量略高（局部大于 200毫米）。潮湿的天气为冬季谷物种植提供了充足到局部过量的水分，同时也减缓了包括夏季作物收获在内的田间作业。相比之下，从 La Pampa向北经过圣地亚哥 -德尔埃斯特罗，几乎完全干燥，查科和圣菲北部的棉花区普遍有零星的小雨（大部分地区的降雨量总计低于 10毫米）。阿根廷北部每周平均气温比正常值高出 2至 4摄氏度，白天最高气温达到 30度中上部（摄氏度）。与此同时，布宜诺斯艾利斯的平均气温比正常气温低2摄氏度，部分地区出现了季末冰冻（夜间最低气温达到 -2摄氏度）。根据阿根廷政府的数据，截至 4月 28日，玉米和大豆的收成分别为 34%和 46%，而棉花的收成为 23%。1、 国内外油 籽市场 研究咨询部10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1、巴西全国谷物出口商协会 (ANEC)称， 2022年 5月份巴西大豆出口量可能达到 807.5万吨，但是基于最近的货轮安排情况，出口量有可能高达 1050万吨 。 ANCE的数据显示，今年 1月份巴西大豆出口量为 228万吨，去年 1月份 5.4万吨。 2月份出口量为 911万吨，创下历史同期最高水平，去年同期 551万吨； 3月份出口量为1216万吨，去年同期 1492万吨； 4月份出口量为 1135万吨，去年同期 1567万吨 。如果 最新的 5月份预测值 807.5万吨成为现实，今年头 5个月巴西将出口大豆 4300万吨，低于去年同期的 5037.5万吨 。2、咨询机构 Agrinvest公司称，下个年度巴西农户计划将大豆播种面积提高 1.5%。政府数据显示， 2021/22年度巴西大豆播种面积为 4080万公顷，同比增加 4.1%。巴西马托格罗索州农业经济研究所（ IMEA）预计， 2022/23年度该州大豆产量将达到创纪录的 3948万吨，同比增加 1.53%，因为播种面积提高以及价格有吸引力 。农户 将在今年 9月份种植 2022/23年度大豆。根据 IMEA的首次调查结果， 2022/23年度马托格罗索州大豆播种面积可能增加 2.82%，达到 1120万公顷。3、周四巴西外贸秘书处（ SECEX）公布的数据显示， 2022年 4月份巴西大豆出口量为 1157万吨，较去年同期减少 28.17%。作为 对比， 3月份巴西大豆出口量为1230万吨，同比减少近 40万吨；一季度出口量达到 2100万吨，同比增加了 36.5%。4、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（ BdeC）周四称，未来七天阿根廷大部分农业地区几乎没有降雨。这将有助于联合收割机下田作业，大豆收获步伐也将加快 。目前 阿根廷农户正在收获大豆，截至上周三，大豆收获进度达到 46%左右 。该 交易所预计 2021/22年度阿根廷大豆产量为 4200万吨，低于上年的 4310万吨 。5、周五加拿大统计局将公布的一份报告料显示，截至 3月 31日，加拿大油菜籽库存为 458.1万吨，较去年同期下滑 30%。6、新季油菜籽产量前景存在不确定性 ， 大草原西部地区农户正在春播，但是经过去年的干旱后，田间依然干燥。与此同时，今年春季大草原的东部降水过量，天气寒冷，可能耽搁春播 。 萨斯喀彻温省首次发布的作物周报显示，当地播种工作只完成了 1%，相比之下，上年同期为 9%。7、乌克兰农业部副部长塔拉斯 维索茨基周四表示，乌克兰在其控制的领土上有足够多的粮食库存，可以养活这些地区的人口，并且有足够的燃料来满足农民的日常需求 。周 四维索茨基表示，目前我们有大约 2500万吨的谷物和油籽库存。在俄罗斯占领的领土大约有 130万吨谷物 。他 说，在乌克兰控制的地区，粮食库存足以将满足 4000万乌克兰人的需求 。8、乌克兰农业部副部长塔拉斯 维索茨基称，在海港口受到封锁后，乌克兰在 4月份通过替代路线提高了谷物出口 。 他预计 5月份乌克兰的谷物出口量将进一步增加 。 分析机构 APK-Inform称乌克兰 4月份的谷物出口量为 92.3万吨，低于 2021年同月的 280万吨。其中包括 768,486吨玉米和 127,130吨小麦。乌克兰还在 4月份出口了 151,529吨葵花籽油和 169,681吨油籽（主要是葵花籽） 。 国际谷物理事会的数据显示，乌克兰是 2020/21年度世界第四大谷物出口国，出口量为 4470万吨。数据来源 ：国家粮油信息中心、国信 期货2、大豆 -港口库存及压榨利润 研究咨询部11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： WIND、国信 期货按照 WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存 为 702万 吨，上周同期 为 701万 吨 。本周现货、盘面榨 利继续下滑。 主要因豆粕、豆油调整 幅度超过美 豆调整幅度。国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润2、大豆 进口成本及内外价差 研究咨询部12免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： WIND、国信 期货按照 WIND统计 ， 6月船期美 湾到港进口大豆 成本 5554元 /吨。巴西 到港进口大豆 成本 5473元 /吨。国内港口大豆分销 价 5240元 /吨 。进口大豆成本对比 进口大豆内外价差对比3、豆粕 -大豆开工率和豆粕库存 研究咨询部13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ：中国粮油商务网、国信 期货大豆开工率 豆粕库存单位： % 万吨 17周 16周 单位：万吨 17周 16周大豆开工率 52.59 45.76 大豆压榨量 191.66 166.77豆粕结转库存 42.7 33.6 未执行合同 297.6 320.73、豆 粕、 菜粕 -周度表观消费量 研究咨询部14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ：中国粮油商务网、国信 期货粗略预估，当周 （ 17周 ）豆粕表观消费量 为 141万 吨，上周同期 为 125万吨。豆粕表观消费量 菜粕表观消费量3、豆粕 -基差分析 研究咨询部15免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： WIND、 国信 期货豆粕区域基差 豆粕基差分析4、菜粕 菜籽开工率及压榨量 研究咨询部16免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： 中国粮油商务网、 国信 期货菜籽单周压榨量 菜粕库存单位：万吨 17周 16周 单位：万吨 17周 16周菜籽开工率 1 5.42 菜籽压榨量 0.6 3.25菜粕结转库存 5 4.8 未执行合同 6.7 6.54、菜粕 -基差分析 研究咨询部17免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： WIND、 国信 期货菜粕区域基差 菜粕基差分析油脂市场分析Part2第二部分研究咨询部二、 油脂基本面分析 研究咨询部19免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源： WIND、文华财经、国信 期货本周行情 回顾：本周美豆油震荡走低，前两个交易日市场承继上周五的跌势继续下挫，一方面国际原油下挫，多头 获利了结，买豆油卖豆粕的套利解锁 。另一方面，美豆走低也给美豆油带来压力。周三国际原油回升，美豆油止跌反弹，此后市场低位窄幅震荡 。周五价格再度走低。节后 马棕油补跌，市场连续两个交易日大幅下挫，一方面由于 4月出口环比大幅下降 ，预估 4月马棕油库存回升幅度或超预期 。另一方面市场市场猜测印尼可能很快取消棕榈油出口禁令 ，市场承压。 受此影响，国内油脂节后震荡下挫，多头集中获利平仓推动价格回落。内盘跌幅不及外盘。主要因国内库存依然偏低，最新库存显示，棕榈油、菜油库存继续下滑，而豆油库存因大豆压榨增加而回升。由于国内油脂进口依然倒挂，本周倒挂幅度正在缩窄中。由于近期国际金融动荡，油脂多头急于兑现利润，短期市场进入调整行情中。美豆油和马棕榈油期价走势 国内油脂期价走势1、国际油脂信息 研究咨询部20免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1、印尼贸易部发布的 2022年第 21号条例称， 2022年 5月份印尼毛棕榈油参考价格为每吨 1657.39美元，较 4月份的参考价格下跌 130.11美元或 7.28%。印尼棕榈油参考价格用于计算出口关税。 4月份的参考价格为 1787.50美元 /吨。棕榈油种植基金管理机构（ BPDP-KS）将对 5月份毛棕榈油出口征收 375美元的出口费，因为毛棕榈油参考价格对应 1500美元 /吨以上的最高出口费。 因此 5月份印尼对毛棕榈油出口征收的出口税和出口费合计为 575美元 /吨。2、欧盟植物油和蛋白粕行业组织 FEDIOL表示，印尼实施棕榈油出口禁令，短期内不会导致欧盟供应紧张，因为欧盟的储备足以支持数周。欧盟是继印度和中国之后的第三大棕榈油进口国，每年进口约 500万至 600万吨棕榈油。数年前欧盟出台可再生能源法令（ RED II），计划逐步淘汰基于棕榈油的生物柴油。欧盟最大的生物燃料生产国德国表示将在 2023年 1月前逐步淘汰基于棕榈油的生物柴油。3、尽管国际葵花籽油供应短缺，价格飞涨，但是 4月份期间俄罗斯葵花籽油出口报价下跌。分析机构 APK-Inform报道，由于俄罗斯受到西方制裁，付款困难加上运费飙升，对俄罗斯葵花籽油价格造成压力。但是俄罗斯农户惜售，加上政府出台葵花籽油出口配额，限制了葵花籽油价格下跌的空间。 4月初土耳其举行招标，印度买家以创纪录的高价购买俄罗斯葵花籽油，也支持了俄罗斯市场，尽管这些因素未能抵消利空压力。4、消息人士称，在乌克兰冲突和印尼禁止棕榈油出口导致棕榈油价格暴涨之后，印度计划削减一些食用油的税收，以平抑国内价格 。消息 人士称，印度计划将进口毛棕榈油的农业基础设施和发展税从 5%下调，新的税额仍在审议中。印度已经取消了棕榈油的基础进口关税 。 印度过去曾试图采取多种措施来平抑食用油价格，其中包括降低棕榈油、豆油和葵花籽油的进口关税，以及限制库存以防止囤积 。印度 政府现在希望将毛菜籽油、毛橄榄油、毛米糠油和毛棕榈仁油的进口关税从 35%降至 5%，以提高国内供应 。5、船运调查机构发布的数据显示，马来西亚 4月份棕榈油产品出口较 3月份下降 13.9%-16%。 4月出口疲软以及产出增加将推高库存的预期也对期货合约构成压力 。印尼工业部 的报告显示， 2021年印尼的 24度精炼棕榈油出口量达到 1270万吨，毛棕榈油出口量达到 250万吨， 33度精炼棕榈油出口量达到 750万吨，因此三种棕榈油产品的出口总量达到 2270万吨 。6、路透调查： 4月马来棕油产量 148万吨，出口 130万吨，库存 155万吨，进口 9.5万吨，消费 30.3万吨。出口放缓库存增加。彭博调查： 4月马来棕油产量148万吨，出口 110万吨，库存 166万吨，进口 8万吨，消费 33.5万吨，出口下降库存大幅增加 。7、 印度领先的食用油精炼厂阿达尼丰益公司（ Adani Wilmar）官员预计印尼将在 5月 10日之前解除棕榈油出口禁令，到 6月底时食用油价格应当会出现 10%到 15%的回调。1、东南亚天气过去与未来天气预估 研究咨询部21免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。该地区的阵雨仍然很普遍，马来西亚、印度尼西亚和菲律宾的大部分地区记录到 25至 100毫米（局部更大），泰国和周边地区的阵雨达到 100毫米以上。持续的降雨为跨季水稻和其他作物提供了良好的水分供应，并在北方的主要种植季节之前增加了水分。季风阵雨继续使季节向北移动，北部地区的阵雨通常发生在 5月上半月。2、 三大植物油现货价格走势 研究咨询部22免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源： WIND、文华财经、国信 期货3、 油脂内外价差分析 研究咨询部23免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源： WIND、国家 粮油 信息中心、国信 期货油脂现货内外价差 油脂期货内外价差。4、 国内油脂库存 研究咨询部24免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ：中国粮油商务网、国信 期货中国粮油商务网统计 ，当周 （ 17周 ）国内三大油脂库存 共计 159.5万 吨，上周同期 为 157.5万吨 。当周豆油库存 为 96.7万吨 ，上周同期 为 93万 吨 。国内油脂库存变化 豆油库存4、 国内油脂库存 研究咨询部25免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ：中国粮油商务网、国信 期货中国粮油商务网统计 ，当周 （ 17周） 菜油库存 为 33.7万 吨，上周同期 为 35.2万吨 。当周棕榈油库存 为 29.1万 吨，上周同期 为29.3万 吨 。菜油 库存 棕榈油库存5、 油脂基差分析 研究咨询部26免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： WIND、 国信 期货豆油区域基差 豆油基差结构5、 油脂基差分析 研究咨询部27免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： WIND、 国信 期货棕榈油区域基差 棕榈油基差分析5、 油脂基差分析 研究咨询部28免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： WIND、 国信 期货菜籽油区域基差 菜籽油基差分析6、 油脂间期货价差关系 研究咨询部29免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： WIND、 国信 期货本周油脂总体走势豆油 菜油 棕榈油。 尤其是豆棕价差略有回升。6、 油脂油料品种间套利关系 研究咨询部30免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源 ： WIND、 国信 期货本周 豆类主力 合约油 粕比、菜籽类 油粕 比冲高回落。 豆 菜 粕价差快速回升。后市展望Part3第三部分研究咨询部三、后市市场展望 研究咨询部32免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。下周市场展望：技术 层面（主力合约 ）：豆粕短线 指标缠绕、中线指标、长期指标偏多。菜 粕短线 指标缠绕、中线指标、长期指标多头排列。豆油 短线指标缠绕、 中线指标、 长期指标偏多。 棕榈油 短线指标缠绕、 中线指标、 长期 指标偏多。菜油 短线指标缠绕、 中线指标、长期 指标偏多。基本面：蛋白粕：近期全球股指大幅下挫，金融市场悲观情绪高涨，大宗商品承压， CBOT大豆进入播种期，天气扰动开始加剧，目前种植面积增加预期强烈，下周五 USDA首度公布 22/23年度供需平衡表，供给增加压力明显。国内方面，豆粕供给继续增加，基差或已经回落至低位，伴随着生猪养殖利润的修复，市场预期豆粕需求有所修复，连粕走势或强于现货，短期调整仍在继续，短线操作为宜。油脂：股市扰动凸显，市场避险情绪高涨 ，不同的印尼机构 预计印尼将在 5月份取消棕榈油出口 禁令，令多头 集中离场，国内外油脂高位调整加剧。不过俄乌冲突带来的国际油脂供给偏紧的格局依然存在 ，国际原油震荡偏强这对生物柴油消费仍有支撑。油脂下方支撑明显。 下周 USDA报告以及MPOB报告陆续出台，市场预期 MPOB报告利空预期浓重，市场高位风险正在聚集中。短线操作为宜。重要 免责声明本 研究报告由国信期货撰写编译 ，未经 书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告 所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信 期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权 。研究咨询部谢谢！分析师：曹彦辉从业资格号： F0247183投资咨询号 ： Z0000597电话： 021-55007766-6617邮箱： 研究咨询部