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多重风险因素下，4月资金大幅流出SPDBI全球及美股资金流全景图1本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。张引，PhD助理分析师yin_(852) 2808 6452林琰研究部主管sharon_(852) 2808 6438蔡瑞，CFA策略分析师carl_(852) 2808 64372022年5月10日导语2不论估值、宏观如何变化，股票市场终须资金流入或流出，以实现价格的变化，因此，洞察资金流能令我们更好地理解价格变化。我们从个股层面的日度资金流出发，为投资者构建起一幅全球和美国股市资金流全景图，囊括股票约10,000只、总市值超过100万亿美元。我们的资金全景图数据广、覆盖全，在市场中独树一帜，期望助力投资人看得更远、更深，以捕获更多Alpha机遇。结论3市场整体 全球股市二级市场资金流方面，2022年4月全球股市遭遇大幅流出，总计净流出超过1.5万亿美元。全球股市资金流仍在周期下行阶段，尽管4月资金大规模流出，过去一年里二级市场相对净流入仍有1.36%，而历史底部则在-0.7%到-4.3%的范围内。美国股市的情况与之相近。目前全球及美国市场面临诸多风险因素，包括流动性紧缩、经济及企业盈利回落、通胀高企等，而地缘政治冲突的升级加剧了风险。 基金净申购与二级市场资金同向流出，进一步验证资金流下行周期。在经历2020-2021年史诗级净申购后，基金净申购已于2022年进入下行通道。由于基金的申赎行为受到市场涨跌影响，净申购回落步伐滞后于二级市场净资金流情况，而目前基金净申购与二级市场净流入同时下降，进一步表明当前处在资金流的下行周期。分板块 上游端周期板块，能源板块仍然资金流入，资金面在所有板块中最好；原材料板块资金流出，4月金属价格疲软，对矿产公司造成影响。 对于成长板块，IT和通讯服务板块4月资金大幅流出，其中市值较大的Alphabet和Meta企业财报都逊于预期。对于其它周期板块，可选消费板块相对净流出幅度与市场平均持平，其中电商巨头亚马逊一季度业绩录得7年来首次亏损；金融板块相对资金流出幅度大于市场整体；工业板块流出幅度逊于上游端的能源和原材料板块，医疗和房地产板块相对流出幅度低于市场平均。 防御板块资金面好于周期板块，必选消费板块是除能源外仅有的资金流入板块，公共事业板块资金流出幅度低于市场整体。我们从二级市场资金流、基金净申购以及基金板块配置三个维度分析了全球市场以及其中美国市场的资金面情况。2022年4月，全球和美国股市遭遇资金大幅流出，然而当前资金面位于下行阶段且距离底部仍有距离。我们仍然强调此前的观点：对海外股市谨慎，对中国股市相对乐观，具体参看我们的报告政策底进一步夯实4月政治局会议解读 、港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？、 恒生指数30年来首次触及250月均线，战略性配置港股、中国股票：加仓和2022年中国股市策略展望：先下后上，上半年需谨慎。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结术语概述4二级市场资金流我们从个股出发，抓取了海量的日度量价数据，以捕捉给定市场的资金面数据。我们对资金净流入的定义如下：如果个股日收益为正，则该股票当日成交额为流入，反之则为流出；总流入减去总流出，则为资金净流入。对全球市场，我们汇总了全球市值超过100万亿美元、约10000支股票的资金流；对美国市场，我们汇总了市值约50万亿美元、超过4000支股票的资金流，进而得到市场整体的资金面全景图。其中，二级市场资金相对净流入定义为给定时间段内（如过去一年）资金净流入占成交额的百分比，即通过成交额对净资金流进行标准化。基金净申购基金净申购的数据源为EPFR。对于全球市场，基金净申购数据为EPFR囊括的全球所有股票类基金的数据加总；对于美国市场，基金净申购数据为EPFR囊括的所有股票类基金中流入美股的部分。其中，基金相对净申购定义为给定时间段内（如过去一年）基金净申购占期初NAV的百分比，即通过期初NAV对基金净申购金额进行标准化。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结目录5结论 3术语概述 4全球股市资金流 9全球股市二级市场资金流 17图表 1：全球股市资金相对净流入%图表 2：全球股市资金累计净流入额图表 3：全球股市资金净流入额 vs 全球M2图表 4：全球股市各板块资金相对净流入%图表 5：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 6：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 7：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 8：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 9：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 10：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 11：Energy 能源相对净流入%图表 12：Energy 能源累计净流入额图表 13：Financials 金融相对净流入%图表 14：Financials 金融累计净流入额图表 15：Healthcare 医疗相对净流入%图表 16：Healthcare 医疗累计净流入额图表 17：Industrials 工业相对净流入%图表 18：Industrials 工业累计净流入额图表 19：Information Technology IT相对净流入%图表 20：Information Technology IT累计净流入额图表 21：Materials 原材料相对净流入%图表 22：Materials 原材料累计净流入额图表 23：Real Estate 房地产相对净流入%图表 24：Real Estate 房地产累计净流入额图表 25：Utilities 公共事业相对净流入%图表 26：Utilities 公共事业累计净流入额全球股市基金净申购 26图表 27：全球股市基金相对净申购%图表 28：全球股市基金净申购额图表 29：全球股市基金各板块相对净申购%图表 30：Communication Services 通讯服务相对净申购%图表 31：Communication Services 通讯服务累计净申购额图表 32：Consumer Discretionary 可选消费相对净申购%目录6图表 33：Consumer Discretionary 可选消费累计净申购额图表 34：Consumer Staples 必选消费相对净申购%图表 35：Consumer Staples 必选消费累计净申购额图表 36：Energy 能源相对净申购%图表 37：Energy 能源累计净申购额图表 38：Financials 金融相对净申购%图表 39：Financials 金融累计净申购额图表 40：Healthcare 医疗相对净申购%图表 41：Healthcare 医疗累计净申购额图表 42：Industrials 工业相对净申购%图表 43：Industrials 工业累计净申购额图表 44：Information Technology IT相对净申购%图表 45：Information Technology IT累计净申购额图表 46：Materials 原材料相对净申购%图表 47：Materials 原材料累计净申购额图表 48：Real Estate 房地产相对净申购%图表 49：Real Estate 房地产累计净申购额图表 50：Utilities 公共事业相对净申购%图表 51：Utilities 公共事业累计净申购额全球股市基金板块配置 35图表 52：全球股市基金板块配置（2022年4月底）图表 53：MSCI AC全球指数板块配置（2022年4月底）图表 54：各板块基金较MSCI AC全球指数超配%图表 55：Communication Services 通讯服务板块基金配置%图表 56：Consumer Discretionary 可选消费板块基金配置%图表 57：Consumer Staples 必选消费板块基金配置%图表 58：Energy 能源板块基金配置%图表 59：Financials 金融板块基金配置%图表 60：Healthcare 医疗板块基金配置%图表 61：Industrials 工业板块基金配置%图表 62：Information Technology IT板块基金配置%图表 63：Materials 原材料板块基金配置%图表 64：Real Estate 房地产板块基金配置%图表 65：Utilities 公共事业板块基金配置%美股资金流 40美股二级市场资金流 43图表 66：美股资金相对净流入%目录7图表 67：美股资金累计净流入额图表 68：美股资金净流入额 vs 美国M2图表 69：美股各板块资金相对净流入%图表 70：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 71：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 72：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 73：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 74：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 75：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 76：Energy 能源相对净流入%图表 77：Energy 能源累计净流入额图表 78：Financials 金融相对净流入%图表 79：Financials 金融累计净流入额图表 80：Healthcare 医疗相对净流入%图表 81：Healthcare 医疗累计净流入额图表 82：Industrials 工业相对净流入%图表 83：Industrials 工业累计净流入额图表 84：Information Technology IT相对净流入%图表 85：Information Technology IT累计净流入额图表 86：Materials 原材料相对净流入%图表 87：Materials 原材料累计净流入额图表 88：Real Estate 房地产相对净流入%图表 89：Real Estate 房地产累计净流入额图表 90：Utilities 公共事业相对净流入%图表 91：Utilities 公共事业累计净流入额美股基金净申购 52图表 92：美股基金相对净申购%图表 93：美股基金累计净申购额图表 94：美股基金各板块相对净申购%图表 95：Communication Services 通讯服务相对净申购%图表 96：Communication Services 通讯服务累计净申购额图表 97：Consumer Discretionary 可选消费相对净申购%图表 98：Consumer Discretionary 可选消费累计净申购额图表 99：Consumer Staples 必选消费相对净申购%图表 100：Consumer Staples 必选消费累计净申购额图表 101：Energy 能源相对净申购%图表 102：Energy 能源累计净申购额目录8图表 103：Financials 金融相对净申购%图表 104：Financials 金融累计净申购额图表 105：Healthcare 医疗相对净申购%图表 106：Healthcare 医疗累计净申购额图表 107：Industrials 工业相对净申购%图表 108：Industrials 工业累计净申购额图表 109：Information Technology IT 相对净申购%图表 110：Information Technology IT 累计净申购额图表 111：Materials 原材料相对净申购%图表 112：Materials 原材料累计净申购额图表 113：Real Estate 房地产相对净申购%图表 114：Real Estate 房地产累计净申购额图表 115：Utilities 公共事业相对净申购%图表 116：Utilities 公共事业累计净申购额美股基金板块配置 61图表 117：美股基金板块配置（2022年4月底）图表 118：标普500指数板块配置（2022年4月底）图表 119：美股各板块基金较标普500指数超配%图表 120：Communication Services 通讯服务板块基金配置%图表 121：Consumer Discretionary 可选消费板块基金配置%图表 122：Consumer Staples 必选消费板块基金配置%图表 123：Energy 能源板块基金配置%图表 124：Financials 金融板块基金配置%图表 125：Healthcare 医疗板块基金配置%图表 126：Industrials 工业板块基金配置%图表 127：Information Technology IT板块基金配置%图表 128：Materials 原材料板块基金配置%图表 129：Real Estate 房地产板块基金配置%图表 130：Utilities 公共事业板块基金配置%总结 66延伸阅读 67免责声明 68全球股市资金流910全球股市资金流：本章总结市场整体 全球股市二级市场资金流方面，2022年4月全球股市遭遇大幅流出，总计净流出超过1.5万亿美元。全球股市资金流仍在周期下行阶段，尽管4月资金大规模流出，过去一年里二级市场相对净流入仍有1.36%，而历史底部在-0.7%到-4.3%的范围内。全球市场面临诸多风险因素。各国央行相继开始更加紧缩的货币政策，而全球目前同时面临经济衰退和供应链引发的通胀问题，地缘政治冲突引发能源危机，加剧经济回落和通胀问题。 全球股市基金方面，在经历2021至2022年史诗级资金净申购后，全球股票类基金净申购已切换至下行通道（净申购相对NAV占比从7.3%的顶部回落至3.9%，过往底部约为-2%），且仍有下行空间。由于基金的申赎行为受到市场涨跌影响，其下行节奏滞后于二级市场净流入，而全球股市基金净申购与二级市场净流入同向回落，进一步验证当前处在资金流的下行周期。分板块 上游端周期板块，能源板块仍然资金流入，资金面在所有板块中最好；原材料板块资金流出，4月金属价格疲软，对矿产公司造成影响。 对于成长板块，IT和通讯服务板块4月资金大幅流出，其中市值较大的Google母公司Alphabet以及Facebook母公司Meta企业财报都逊于预期，而苹果则表示地缘政治冲突、疫情和缺芯将对二季度营收造成影响。对于其它周期板块，可选消费板块相对净流出幅度与市场平均持平，其中电商巨头亚马逊一季度业绩录得7年来首次亏损；金融板块相对资金流出幅度大于市场整体；工业板块流出幅度逊于上游端的能源和原材料板块，医疗和房地产板块相对流出幅度低于市场平均。 防御板块资金面好于周期板块，必选消费板块是除能源外仅有的资金流入板块，公共事业板块资金流出幅度低于市场整体。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结11全球股市资金流：本章总结结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结12全球股市资金流：板块动态Communication Services 通讯服务 Google母公司Alphabet一季度盈利跌8%，盈利和收入都低于预期，公司表示俄乌冲突影响了广告收入。Facebook母公司Meta一季度新增用户超预期，但是收入增速降至10年来最低水平，公司认为俄乌冲突是导致一季度收入增速放缓的原因之一。 德国电信（Deutsche Telekom）部署1700个5G站点，将在年内启动。软银集团与旗下芯片公司ARM接近达成协议，以收回对ARM中国业务的控制权。 截至4月底，标普500标的公司中，通讯服务板块一季度盈利有71%的公司超预期，29%的公司逊于预期。平均盈利同比仅0.2%，低于市场平均。Consumer Discretionary 可选消费 电商巨头亚马逊一季度业绩录得7年来首次亏损，亏损主要来自销售和派送成本上升，总体经营成本上升13%。 特斯拉一季度盈利再创新高，收入同比增长81%，净利润同比增长658%。由于供应链问题和芯片短缺，丰田多家车厂延长停产时间。 缺芯仍然冲击汽车行业，广泛用于零部件的钯和镍等金属仍然短缺，导致车企削减产量。但需求仍然强劲，根据美国劳工统计局的最新数据，3月全美新车消费者价格指数同比上升了12.5%。 北美市场的服装类产品零售继续强势，3月美国服装服饰零售同比增长7.3%。 截至4月底，标普500标的公司公布的一季度业绩中，可选消费板块仅63%的公司盈利高于预期，一季度同比下降34%，均远低于市场平均。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结13全球股市资金流：板块动态Consumer Staples 必选消费 美国商务部公布，3月零售销售环比为0.5%，低于预期0.6%。雀巢正在重新调整运营和供应链，以维持在乌克兰的工厂运转。此前在俄乌冲突爆发后不久，雀巢关闭了在乌克兰的所有工厂，随后陆续重启。 截至4月底，标普500标的公司中，必选消费板块公布的一季度盈利全数与预期持平或高于预期，盈利同比增速为3.8%，低于市场平均7.1%。Energy能源 供应端仍是市场关注的焦点，5月即将召开的OPEC会议原定增产目标约40万桶/天，预计该增产目标将维持，整体增产的幅度不明显。而供应端在4月还受到了利比亚的政局动荡影响，产量下降超过50万桶/天。据外媒报道，欧洲即将考虑全面禁运俄罗斯石油。 需求端，能源板块则受到海外需求回落、美元走强、美联储紧缩的多重影响。能源板块目前面临的格局是供需双弱。 截至4月底，标普500标的公司公布的业绩中，能源板块67%的企业盈利高于预期。盈利同比增速仍维持在250%左右的高位。Financials 金融 一季度各大银行收入和盈利全数下滑，其中摩根大通、花旗和高盛的盈利降幅超过40%。包括美银、摩根士丹利、富国的投行业务营收降幅都在30%以上。 随着俄乌冲突升级，一季度上述六家银行贷款损失拨备新增超过20亿美元。 截至4月底，标普500标的公司公布的业绩中，金融板块82%的企业盈利高于或持平预期。盈利同比增速仍然低于-20%。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结14全球股市资金流：板块动态Healthcare 医疗 强生一季度净利润同比下跌16.9%，公司表示，净利润下滑主要由于新冠疫苗全球产能过剩。辉瑞一季度的销售、盈利数据都超预期，但其下调2022年全年的盈利预期。 日本取消4000万剂阿斯利康疫苗订单。阿斯利康预计2022财年销售额将下降20%到25%左右。 截至4月底，标普500标的公司公布的业绩中，医疗板块85%的企业盈利高于预期。盈利同比增速从3月底的8.4%上升至12.3%。Industrials 工业 全球航空业低迷，国际航协最新发布的3月数据显示，以货物顿公里（CTKs）衡量的全球需求下降5.2%，且运力环比增速1.2%远低于2月的11.2%。波音一季度业绩亏损扩大，每股亏损2.75美元，高于市场预期的0.27美元亏损。空中客车一季度营收120亿欧元，高于预期119.9亿欧元。一季度Honeywell盈利和收入都胜预期，并表示因为考虑到全球航空设备需求将会强势恢复，上调了全年盈利和收入预测。 截至4月底，标普500标的公司公布的一季度业绩中，工业板块有92%的公司盈利高于预期，高于市场平均80%。盈利同比增速32%，与上月持平，高于市场平均7.1%。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结15全球股市资金流：板块动态Information Technology - IT 2022年一季度全球半导体销售依然强劲，其中台积电一季度营收环比增长11.6%，同比增长36%，毛利率环比提高2.9个百分点至55.6%（超过指引的55%），其总营收与净利润都创下历史新高。其3纳米制程今年8月投片，2纳米制程预计2025年年末量产。汽车芯片依然紧缺，全球晶圆厂产能依然不足，但产能预计将于2022年下半年方才陆续释放。 苹果一季度净利润同比增速5.8%，并增加股息率、宣布回购计划。但苹果表示二季度营收将受到疫情、芯片短缺以及地缘政治的冲击。三星电子一季度收入创新高，盈利也达到2018年以来最高，主要由于闪存晶片的出货量和价格高于预期。 截至4月底，标普500标的公司公布的一季度业绩中，IT板块有82%的公司盈利高于预期，接近市场平均80%。盈利同比增速12.3%，高于上月的8.3%。Materials 原材料 原材料库存端整体仍然偏紧，据英国金融时报统计，目前铝、铜、镍、锌这四大 LME 主要金属的库存在过去一年中暴跌近 70%，LME六大主要有色金属的可用库存目前已降至1997年以来的最低水平。 4月英美资源集团（Anglo American）周四发布季度报告称，该公司第一季度的产量同比下降10%，部分原因是由于工人感染新冠肺炎的比例较高，导致运营能力下降。这家在伦敦上市的公司还降低了铂金、铁矿石和冶金煤等金属的全年产量指引。4月全球最大的铜生产商自由港麦克莫兰铜金矿公司（Freeport-McMoRan Inc.）CEO表示：“即使铜价一夜之间翻倍，我们仍需要数年时间才能大幅增加产量，而市场对它的需求将远远超过像我们这样的公司生产它的速度。” 截至4月底，标普500标的公司公布的一季度业绩中，原材料板块有79%的公司盈利高于预期，接近市场平均80%。盈利同比增速高达38.7%，高于上月的30.4%。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结16全球股市资金流：板块动态Real Estate 房地产 美国30年期抵押贷款利率上升至4.72%，为2018年12月以来最高。过去三个月里，该利率上升1.5%。美国城市空置率已下降至接近疫情前水平。 2022年一季度美国REITS的年化回报率为23.6%，比标普500高7.9%。一季度MBS发行量同比下降41%。 截至4月底，标普500标的公司公布的一季度业绩中，房地产板块81%的公司盈利高于或持平预期，接近市场平均。一季度盈利同比20.2%，高于3月15.7%以及市场平均7.1%。Utilities 公共事业 4月，美国能源信息署公布的最新数据显示，2021年美国居民平均电价上涨了4.3%，这是10年来第二高的增长年份，但同时该增长率低于同期CPI增长率。 4月27日俄罗斯停止向波兰和保加利亚供应天然气，而这两国是天然气供应的中转国。彭博最新数据显示，所有市场的企业购电协议（PPA）价格均出现上涨，电价上涨来自天然气和大宗商品运输成本的上行。 截至4月底，标普500标的公司公布的一季度业绩中，公共事业板块78%的公司盈利高于预期，低于市场平均。一季度盈利同比增长10.8%，高于3月8.2%以及市场平均7.1%。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结17全球股市二级市场资金流：总结市场整体 2022年4月全球股市遭遇大幅流出，总计净流出超过1.5万亿美元。全球股市资金流仍在周期下行阶段，尽管4月资金大规模流出，过去一年里二级市场相对净流入仍有1.36%，历史底部则在-0.7%到-4.3%的范围内。3月的回流并未改变周期下行趋势，一定程度加剧了4月流出的幅度。 全球市场面临诸多风险因素。各国央行相继开始更加紧缩的货币政策，3月至4月包括英国央行、新西兰央行、加拿大央行、挪威央行、韩国央行等都继续加息或缩表等紧缩进程；目前，全球同时面临经济衰退和供应链引发的通胀问题，地缘政治冲突引发能源危机，加剧经济回落和通胀问题。分板块 上游端周期板块，能源板块仍然资金流入，资金面在所有板块中最好；原材料板块资金流出，4月金属价格疲软，对矿产公司造成影响。 对于成长板块，IT和通讯服务板块4月资金大幅流出，其中市值较大的Google母公司Alphabet以及Facebook母公司Meta企业财报都逊于预期，而苹果则表示地缘政治冲突、疫情和缺芯将对二季度营收造成影响。 对于其它周期板块，可选消费板块相对净流出幅度与市场平均持平，其中电商巨头亚马逊一季度业绩录得7年来首次亏损；金融板块相对资金流出幅度大于市场整体；工业板块流出幅度逊于上游端的能源和原材料板块，医疗和房地产板块相对流出幅度低于市场平均。 防御板块中，必选消费板块是除能源外仅有的资金流入板块，公共事业板块资金流出幅度低于市场整体。总体来说，防御板块资金面好于周期板块。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2318全球股市二级市场资金流：市场整体图表1：全球股市资金相对净流入%图表2：全球股市资金累计净流入额（十亿美元） 图表3：全球股市资金净流入额vs 全球M2（十亿美元）注：二级市场资金相对净流入定义为过去一年资金净流入占成交额的百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 2022年4月，全球股市整体净流出超过1.5万亿美元，上月则为净流入8360亿美元。 2021年4月末至2022年4月末，全球股市整体净流入2万亿美元，和去年同期相比，净流入下降 约9万亿美元。-800-40004008001,2001,60018 19 20 21 22-12,000-6,00006,00012,00018,00024,000历史资金净流入（日度，十亿美元）22年4月资金净流入（日度，十亿美元）累计资金净流入（十亿美元，右轴）-5,00005,00010,00015,00020,00097 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23全球过去一年M2增量（十亿美元）全球股市过去一年资金净流入（十亿美元）中位数4.5%历史底部范围-0.7% -4.3%结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结19全球股市二级市场资金流：分板块注：二级市场分板块相对净流入定义为各板块给定时间段内（过去一年或一个月）资金净流入占成交额的百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 2021年4月末至2022年4月末，全球股市资金相对净流入最高的3个板块为能源、原材料和公共事业；最低的3个板块为通讯服务、金融和可选消费。 2022年4月，2个板块为净流入，9个板块为净流出；其中，资金相对净流入最高的3个板块为能源、必选消费和房地产；最低的3个板块为通讯服务、IT和金融。图表4：全球股市各板块资金相对净流入%7.4%4.6% 2.8% 2.7%2.1% 1.8% 1.5% 1.1% 0.4%-1.0% -2.7%5.7%-8.1%-11.0%5.0%-7.7%-21.7%-13.3%-6.6%-13.6%-20.1%-25.8%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%能源 原材料 公共事业 必选消费 医疗 IT 工业 房地产 可选消费 金融 通讯服务21年4月末至22年4月末二级市场相对净流入% 22年4月二级市场相对净流入%结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结净流入最高净流入最低净流入最高净流入最低能源 原材料 公用事业通讯服务 金融 可选消费能源 必选消费 房地产通讯服务 IT 金融2021.04-2022.042022.04注：净流入为相对净流入-15%-10%-5%0%5%10%15%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2320图表6：Communication Services 通讯服务累计净流入额（十亿美元）图表5： Communication Services 通讯服务相对净流入%全球股市二级市场资金流：分板块图表7： Consumer Discretionary 可选消费相对净流入% 图表8：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23注：二级市场分板块相对净流入定义为各板块过去一年资金净流入占成交额的百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-150-505015025018 19 20 21 22-3,000-1,0001,0003,0005,000可选消费：历史资金净流入（日度，十亿美元）可选消费：22年4月资金净流入（日度，十亿美元）可选消费：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-80-400408012016018 19 20 21 22-1,200-800-40004008001,2001,6002,0002,400通讯服务：历史资金净流入（日度，十亿美元）通讯服务：22年4月资金净流入（日度，十亿美元）通讯服务：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结21图表10： Consumer Staples 必选消费累计净流入额（十亿美元）图表9： Consumer Staples 必选消费相对净流入%全球股市二级市场资金流：分板块图表11： Energy 能源相对净流入% 图表12： Energy 能源累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%-5%0%5%10%15%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-50-25025507510018 19 20 21 22-500-25002505007501,000必选消费：历史资金净流入（日度，十亿美元）必选消费：22年4月资金净流入（日度，十亿美元）必选消费：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-40-2002040608018 19 20 21 22-300-100100300500能源：历史资金净流入（日度，十亿美元）能源：22年4月资金净流入（日度，十亿美元）能源：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结22图表14： Financials 金融累计净流入额（十亿美元）图表13： Financials 金融相对净流入%全球股市二级市场资金流：分板块图表15： Healthcare 医疗相对净流入% 图表16： Healthcare 医疗累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-100-5005010015020018 19 20 21 22-1,000-50005001,0001,5002,000金融：历史资金净流入（日度，十亿美元）金融：22年4月资金净流入（日度，十亿美元）金融：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-80-400408012016018 19 20 21 22-1,500-5005001,5002,500医疗：历史资金净流入（日度，十亿美元）医疗：22年4月资金净流入（日度，十亿美元）医疗：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结23图表18： Industrials 工业累计净流入额（十亿美元）图表17： Industrials 工业相对净流入%全球股市二级市场资金流：分板块图表19： Information Technology - IT相对净流入% 图表20： Information Technology IT累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-60-10409018 19 20 21 22-1,200-60006001,2001,8002,400工业：历史资金净流入（日度，十亿美元）工业：22年4月资金净流入（日度，十亿美元）工业：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-200020040060018 19 20 21 22-2,500-1,25001,2502,5003,7505,0006,2507,500IT：历史资金净流入（日度，十亿美元）IT：22年4月资金净流入（日度，十亿美元）IT：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结24图表22： Materials 原材料累计净流入额（十亿美元）图表21： Materials 原材料相对净流入%全球股市二级市场资金流：分板块图表23： Real Estate 房地产相对净流入% 图表24： Real Estate 房地产累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，浦银国际-10%-5%0%5%10%15%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-5%0%5%10%15%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-24-1201224364818 19 20 21 22-300-1500150300450600房地产：历史资金净流入（日度，十亿美元）房地产：22年4月资金净流入（日度，十亿美元）房地产：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-60-10409018 19 20 21 22-800-40004008
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