浙商证券-港口行业专题报告_5月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+1.7_关注制造业内贸修复_16页_2mb.pdf

1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 行业研究类模板 专题 港口 行业 报告日期： 2022 年 5 月 15 日 5 月上旬 枢纽港 外 贸箱 吞吐 同比 +1.7%， 关注制造业内贸修复 港口行业专题报告 行业公司研究港口行业 ：匡培钦 执业证书编号： S1230520070003 ： 021-80108518 ： table_invest 行业评级 港口 看好 Table_relate 相关报告 1 4 月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比+4.9%，生产作业有所恢复 2022.05.08 2 4 月中旬枢纽港外贸箱吞吐同比 +4.9%，疫情影响下港口吞吐仍有韧性 2022.04.24 3 4 月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+1.7%，关注龙头港口一季度业绩增长 2022.04.13 4 3 月下旬 枢纽港外贸箱吞吐同比+1.7%，上港及青岛港 Q1利润预计稳增 2022.04.03 5 3 月 中 旬 枢纽港外贸箱吞吐同比 -1.2% ，继续关注港口费率调整 2022.03.24 6 3 月 上 旬枢纽港外贸箱吞吐同比+4.2%，继续关注港口费率调整 2022.03.20 7 2 月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比+26.7%，继续关注港口费率调整 2022.03.06 8 2 月中旬枢纽港货物吞吐同比 +5.7%，春节假期后港口生产恢复 2022.02.24 9 2 月上旬沿海 枢纽港 货物吞吐 同比 -7.5%， 春节假期港口生产有所放缓2022.02.15 10 1 月下旬沿海八大 枢纽港 集装箱 同比-14.0%， 春节前后淡季货源整体充足2022.02.08 table_research 报告撰写人： 匡培钦 联系人： 冯思齐 报告导读 5 月上旬 ，沿海主要港口货物吞吐量同比 +0.7%，其中 外贸吞吐量同比 -3.6%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比 -0.4%，其中外贸 /内贸箱吞吐量同比 +1.7%、 -6.8%， 分港口看，宁波舟山港增长 27%，天津港外贸增速 27%，青岛港外贸增速 10.3%。 上旬 港口 作业 受恶劣天气影响 ，后续 建议继续关注港口费率调整 。 投资要点 5月上旬 港口数据 （ 1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比 +0.7%，其中外贸吞吐量同比 -3.6% 5 月上旬 ， 沿海主要 枢纽 港口货物吞吐量同 比 +0.7%；其中外贸吞吐量同比 -3.6%， 较 4 月下旬 同比 -1.1%减少 2.5pct。 （ 2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 -0.4% 5 月上旬 ，八大枢纽港集装箱吞吐量同比 -0.4%（ 前值 +5.8%）。其中外贸箱吞吐量同比 +1.7%（ 前值 +4.9%），内贸箱吞吐量同比 -6.8%（前值 +8.5%） ， 环渤海、长三角地区港口生产受大风、大雾恶劣天气严重影响 。 （ 3）重点货种吞吐量、港口库存 原油： 吞吐量方面，同比 +3.2%（前值 +11.1%）；港存方面 ， 同比 -3.6%（前值 +0.5%）。 铁矿石： 吞吐量方面， 同比 +10.8%（前值 +5.0%）；港存方面， 从全国 45港口径看， 5月 13 日 铁矿石 港存为 1.40 亿 吨，较去年同期增长 11.9%。 煤炭： 吞吐量方面，秦皇岛港 +神华黄骅两港同比 +8.6%（前值 +5.6%）；港存方面，按秦皇岛港 +神华黄骅口径，同比 -14.0%（前值 +1.2%） 。 收费政策调整料对港口影响偏中性， 继续关注集装箱装卸费率调整 收费政策调整料对港口影响偏中性 ： 3 月 2 日， 交通运输部 国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知 调整两处港口计费方法： 1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场 调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准 ，并非削减或取消 ； 2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整 ，定向降费与港口收益并无关联 。 继续关注集装箱装卸费率调整 ： 去年 12 月 1 日，宁波港公告自 2022 年 1 月 1 日起对船公司20英尺、 40 英尺的空重箱装卸船费实行 25.4%左右的涨幅；去年 12 月 3 日，上港集团公告内贸 20 英尺重箱中转费提升约 50%；去年 12月 8 日，广州港公告自 2022 年 1 月 1 日起 对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约 8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约 19%； 2 月 9 日，青岛港 QQCT公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别上调约 14%、 12%。 敏感性测算： 调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调 25.4%测算： 1）上港集团： 2021 年集装箱营收 149.06 亿元，总归母净利润 146.82 亿元， 综合价格 如 上涨 25.4% ， 静态利润弹性 8% 左右。 ； table_page 港口行业专题 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2）宁波港 2021年集装箱相关收入 67.48亿元，总归母净利润 43.32亿元，综合价格如上涨25.4% ，静态利润弹性 12% 左右； 3）青岛港 2021 年负责集装箱业务的 QQCT（参股 51% ）营收 41.89 亿元，青岛港总归母净利润 39.64亿元，集装箱价格如上涨 25.4% ，静态利润弹性 8% 左右 。 宁波港、上港集团、广州港、青岛港 QQCT本次 装卸费 调价系对于 公示价格的调整，但需要注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略 。 最新月度 港口数据 （ 1） 4月 重点监测沿海港口 货物： 吞吐量同比 -1.4%（前值 +1.1%） （ 2）集装箱： 4月 八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 +0.3% 其中， 外贸箱 吞吐量同比 +1.9%（前值 +3.9%），增 幅 收窄 2.0pct。 （ 3）重点货种吞吐量 原油：吞吐量方面， 4 月同比 +1.8%（前值 -1.8%）； 铁矿石：吞吐量方面 ， 4 月同比 +2.2%（前值 -1.8%）； 煤炭：吞吐量方面 ， 4月同比 +1.8%（前值 -5.9%）（港口协会重点监测港口口径）。 （ 4）沿海重点港口 3月份，山东省主要沿海港口货物吞吐量增速较快，日照港货物吞吐量当月同比 +9.6% 。唐山港、宁波 -舟山港当月同比增速分别为 7.5% 、 4.6% 。 3月份，广西地区 外贸 货物吞吐量当月同比高增，北部湾港当月同比增速达 7.0% ，秦皇岛港当月同比增速为 2.8% 。 重点港口： 3月青岛港（大市口径）实现货物吞吐量 0.57 亿吨。青岛港外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别 +3.1% 、 +6.3% 最新 航运运价指数 波罗的海干散货指数（ BDI）： 5月 12日 ， BDI指数为 3117点， 较 5 月 4 日 增加25.4%，同比 减少 4.2%。 原油运输指数（ BDTI）： 5月 12日 ， BDTI指数为 1140点， 较 5月 4 日 减少 7.0%，同比 增长 88.1%。 上海出口集装箱运价指数（ SCFI）： 5月 13日 ， SCFI指数为 4148点， 较 5 月 6 日 减少 0.38%， 同比增长 34.0%。 中国出口集装箱运价指数（ CCFI）： 5月 13日 ， CCFI指数为 3088点， 较 5 月 6 日增加 1.02%，同比增长 48.9%。 投资建议 青岛港 ：量价 向好 逻辑逐步验证 。 受益 航线 拓展 带动集装箱业务增长及董家口港区新增液体散货产能释放带动液体散货吞吐量增长，青岛港（大市口径） 22Q1 货物吞吐量 1.47 亿吨，同比增长 3.3%，集装箱吞吐量 590 万标箱，同比增长 6.3%；费率方面， 1 月 28 日青岛港集团 51%股权无偿划转至山东省港口集团完成工商变更登记，相应青岛港股份实控人变为山东省国资委，进一步推动山东省区域港口格局改善，预计费率端持续改善向好，此外 2月 9 日青岛港 QQCT 公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别上调约 14%、 12%。 量价向好逻辑逐步验证，公司预计 22Q1 归母净利润 11.70 亿元，同比增长 8.7%。 上港集团 ： 低估值龙头，受益于区位优势 ，持续看好公司港口主业成长。 受益于 多 业务 线条稳健推进， 公司预计 22Q1 归母净利润 51.8 亿元，同比增长 75.6%。 此外 资本运作加速、多方协同赋能， 公司筹划 控股子公司锦江航运分拆上市 ，同时拟战略投资连云港 3.72 亿股股票，本次发行后预计公司对连云港持股比例 23.08%。 近期疫情防控下上海港依然保持 运作韧性 ， 4 月集装箱吞吐量 308.5 万标准箱 ， 为去年同期的 82.4%， 5 月以来集装箱吞吐量也继续保持恢复性增长的良好势头 。 风险提示 ： 全球贸易恶化；全球疫情持续时间超预期；港口 政策不及预期。 table_page 港口行业专题 3/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 5 月上旬港口数据 . 5 1.1. 5 月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +0.7% . 5 1.2. 5 月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 -0.4% . 5 1.3. 5 月上旬铁矿石吞吐量增幅扩大 . 6 2. 最新月度港口数据 . 9 2.1. 3 月份沿海主要港口货物吞吐量当月同比 +0.3% . 9 2.2. 4 月份八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 +0.3% . 10 2.3. 4 月份原油、铁矿石及煤炭吞吐量同比转正 . 10 2.4. 3 月份全国沿海港口集装箱吞吐量同比 +1.6% . 12 3. 最新航运运价指数 . 13 3.1. 5 月 12 日波罗的海干散货指数（ BDI）较 5 月 4 日增加 25.4% . 13 3.2. 5 月 12 日原油运输指数（ BDTI）较 5 月 4 日减少 7.0% . 14 3.3. 5 月 13 日集装箱运价指数 SCFI、 CCFI 环比分别 -0.38%、 1.02% . 14 4. 投资建议 . 15 5. 风险提示 . 15 图表目录 图 1： 5 月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +0.7% . 5 图 2： 5 月上旬，沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比 -3.6% . 5 图 3： 5 月上旬，八大枢纽港货物吞吐量同比 -0.4% . 5 图 4： 5 月 上旬，八大枢纽港外贸货物吞吐量同比 +1.7% . 5 图 5： 5 月上旬，重点港口原油吞吐量同比 +3.2% . 6 图 6： 5 月上旬，重点港口原油港存同比 -3.6% . 6 图 7： 5 月 12 日，布油期货结算价 107.45 美元 /桶 . 6 图 8： 5 月 12 日，纽交所轻质油期货结算价 106.13 美元 /桶 . 6 图 9： 5 月上旬，重点港口铁矿石物吞吐量当旬同比 +10.8% . 7 图 10： 5 月上旬，重点港口铁矿石港存当旬同比 +15.1% . 7 图 11： 5 月 13 日，全国 45 港口径铁矿石库存 1.40 亿吨 . 7 图 12： 5 月 11 日，国内大中钢厂铁矿石物库存可用天数 25 天 . 7 图 13： 5 月上旬，秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比 +8.6% . 8 图 14： 5 月上旬，秦皇岛和神华黄骅港煤炭港存同比 -14.0% . 8 图 15： 5 月 9 日， CCTD 主流沿海港口煤炭港存较去年同期 -19.3% . 8 图 16： 3 月份，沿海主要港口货物吞吐量当月同比 +0.3% . 9 图 17： 3 月份，沿海主要港口外贸货物吞吐量当月同比 -3.6% . 9 图 18： 3 月份，沿海主要港口货物吞吐量累计同比 +0.3% . 9 图 19： 3 月份，沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比 -3.5% . 9 图 20： 4 月份，八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比 +0.3% . 10 table_page 港口行业专题 4/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 21： 4 月份，八大枢纽港外贸箱吞吐量当月同比 +1.9% . 10 图 22： 4 月份，重点监测港口原油吞吐量当月同比 +1.8% . 10 图 23： 4 月份，重点港口铁矿石吞吐量当月同比 +2.2% . 11 图 24： 4 月份，重点港口煤炭吞吐量当月同比 -5.9% . 11 图 25： 5 月 12 日 BDI 干散指数较 5 月 4 日增加 25.4% . 13 图 26： 5 月 12 日 BCI 干散指数较 5 月 4 日增加 71.0% . 13 图 27： 5 月 12 日 BPI 干散指数较 5 月 4 日增加 9.9% . 13 图 28： 5 月 12 日 BDTI 原油运输指数较 5 月 4 日减少 7.0% . 14 图 29： 5 月 13 日， SCFI 集运指数较前值减少 0.38% . 14 图 30： 5 月 13 日， CCFI 集运指数较前值增加 1.02% . 14 表 1： 2022 年 3 月，全国沿海重点港口货物吞吐量同比 +0.3%、集装箱吞吐量同比 +1.6% . 11 表 2： 重点公司估值表（ 2022.5.12） . 14 table_page 港口行业专题 5/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 5 月上旬 港口数据 1.1. 5月上旬 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +0.7% 5 月上旬 ，沿海主要港口货物吞吐量同 比 +0.7% ，其 中外贸吞吐量同比 -3.6% ， 较 4月下旬 同比 -1.1% 减少 2.5pct。 图 1： 5月上旬 ，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +0.7% 图 2： 5月上旬 ，沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比 -3.6% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 1.2. 5月上旬 八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 -0.4% 5月上旬 ，八大枢纽港集装箱吞吐量同比 -0.4% （ 前值 +5.8% ）。 其中外贸箱吞吐量同比 +1.7% （ 前值 +4.9% ），内贸箱吞吐量同比 -6.8% （前值 +8.5% ） 。 据中国港口 协会 ， 5 月上旬环渤海、长三角地区港口生产受大风、大雾恶劣天气严重影响。 分港口看，宁波舟山港增长 27%，天津港外贸增速 27%，青岛港外贸增速 10.3%。 5 月上旬上海港日均吞吐量保持在 10 万 TEU。 图 3： 5月上旬 ，八大枢纽港货物吞吐量同比 -0.4% 图 4： 5月上旬 ，八大枢纽港外贸货物吞吐量同比 +1.7% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 0.7 %-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比：当旬（ % ）- 3.6%-20 %-10 %0%10%20%其中：外贸货物吞吐量同比：当旬（ % ）- 0.4%- 20%0%20%八大枢纽港口集装箱吞吐量同比：当旬（ % ）1.7%- 6.8%- 30%- 20%- 10%0%10%20%30%40%50%八大枢纽外贸集装箱吞吐量同比：当旬（ % ）八大枢纽港内贸集装箱吞吐量同比：当旬（ % ） table_page 港口行业专题 6/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.3. 5月上旬 铁矿石吞吐量增幅扩大 （ 1）原油： 5月上旬 重点港口原油吞吐量同比 +3.2% 5月上旬 ，重点港口原油吞吐量同比 +3.2% ，较 4月下旬 +11.1% 减少 7.9pct； 港存方面， 5 月上旬 原油库存同比 -3.6%， 相较 4 月下旬 +0.5%减少 4.1pct。 图 5： 5月上旬 ，重点港口原油吞吐量同比 +3.2% 图 6： 5月上旬 ，重点港口原油港存同比 -3.6% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 国际油价方面， 国际市场油价 在 105美元 /桶左右 。 据 路透社 及 兴业投资（英国） ， 需求端，新冠疫情 管控严格，全球经济增长不确定性因素增多 ， 以及美联储收紧政策推高美元和美国能源署下调全球原油需求预测 等因素叠加 影响石油需求增长 。供给端， 欧盟表示即将对俄罗斯石油实施制裁 ； 以沙特和俄罗斯为首的产油国联盟 OPEC+拒绝扩大产量，坚持小幅增产的原定计划，决定在 6 月仅增产 43.2 万桶 /日 ， 石油供给趋紧 。 2022 年 5 月12 日 ，布伦特原油期货结算价为 107.45 美元 /桶 ， 5 月 12 日 纽约商品交易所轻质原油期货结算价为 106.13 美 元 /桶，分别较上月同期 +9.1%、 +5.5%。 图 7： 5月 12日 ， 布油期货结算价 107.45美元 /桶 图 8： 5月 12日 ，纽交所轻质油期货结算价 106.13美元 /桶 资料来源： Wind， IPE，浙商证券研究所 资料来源： Wind， NYMEX，浙商证券研究所 3.2%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%重点监测港口原油吞吐量同比：当旬（ % ）- 3.6%-20%-10%0%10%20%30%40%重点监测港口原油港口库存同比：当旬（ % ）107.45 020406080100120140期货结算价 ( 连续 ): 布伦特原油（美元 / 桶）106.13020406080100120140期货结算价 ( 活跃合约 ): 纽约商品交易所轻质原油（美元 / 桶） table_page 港口行业专题 7/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 （ 2）铁矿石： 5月上旬 重点港口铁矿石吞吐量同比 +10.8% 5月上旬 ，重点港口铁矿石吞吐量同比 +10.8% ， 较 4月下旬 同比 +5.0% 增加 5.8pct。 港存方面， 5 月上旬 铁矿石库存同比 +15.1%，较 4 月下旬 同比 +20.3%下降 5.2pct。 图 9： 5月上旬 ，重点港口铁矿石物吞吐量当旬同比 +10.8% 图 10： 5月上旬 ，重点港口铁矿石港存当旬同比 +15.1% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 从全国 45港口径看 ， 5 月 13 日 铁矿石 港存为 1.40 亿 吨，较去年同期增长 11.9%，较2017 年以来港存均值 增长 9.3%。从下游钢厂铁矿石库存看， 5 月 11 日 ，全国大中型钢厂铁矿石库存可用天数 为 25 天， 较 前期 -2 天 。 图 11： 5月 13日 ，全国 45港口径铁矿石库存 1.40亿 吨 图 12： 5月 11 日，国内大中钢厂铁矿石物库存可用天数 25天 资料来源： Wind，浙商证券研究所 资料来源： Wind，浙商证券研究所 （ 3）煤炭： 5月上旬 秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同 比 +8.6% 5月上旬 ，秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比 +8.6% ， 较 4月下旬 同比 +5.6%增加 3.0pct。 据中港协， 5 月 11 日召开的国常会指出要确保能源供应，支持煤电企业纾困和多发电，安全有序释放先进煤炭产能，决不允许出现拉闸限电 。 港 存方面， 5 月上旬 ，两港煤炭 库 存同比 -14.0%，前值 +1.2%， 较 4 月 30 日 减少 7.6%。 10.8%-20%-10%0%10%20%30%重点监测港口金属矿石吞吐量同比：当旬（ % ）15 .1%0%10%20%30%40%重点监测港口铁矿石港口库存同比：当旬（ % ）1.40 0.81.01.21.41.61.8全国主要港口 : 铁矿石库存 : 总计 ( 45 港口 ) （亿吨）近 3 年均值（亿吨）25 20242832364044进口铁矿石平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂（天） table_page 港口行业专题 8/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 13： 5月上旬 ，秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比 +8.6% 图 14： 5月上旬 ，秦皇岛和神华黄骅港煤炭港存同比 -14.0% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 从 CCTD主流沿海港口 口径看， 5月 9日， CCTD主流 沿海 港口煤炭港存合计 4662万吨， 同比 -19.3% 。 据 CCTD 中国煤炭市场网 预期， 5 月上旬 国内疫情逐渐好转，工业企业开工率提高 ， 终端采购需求逐渐释放 ： 1） 需求端， ； 近日疫情有明显好转，且政策要求严禁拉闸限电，在迎峰度夏来临前，叠加 6 月疫情转好复产复工的预期，下游仍有采购需求 。 2）供给端， 5 月 11 日召开的国常会指出要确保能源供应，支持煤电企业纾困和多发电，安全有序释放先进煤炭产能，决不允许出现拉闸限电 ； 5 月国家实行新的电煤价格管控政策，引导煤价运行在合理区间，要落实地方稳产保供责任，充分释放先进产能 。 综合来看，大秦线检修以来港口库存整体平稳，国内疫情形势依然严峻叠加市场淡季，需求成色不足限制价格上涨有限。 图 15： 5月 9日， CCTD主流 沿海 港口 煤炭港存较去年同期 -19.3% 资料来源： Wind， 煤炭市场 网，浙商证券研究所 8.6%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比：当旬（ % ）- 14 .0%-35%-20%-5%10%25%40%秦皇岛港和神华黄骅港煤炭港存同比：当旬（ % ）4662 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0C C T D 主流沿海港口煤炭库存合计（万吨） table_page 港口行业专题 9/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 最新月度 港口数据 2.1. 3月份沿海主要港口货物吞吐量当月同比 +0.3% 3月全月，沿海主要港口货物吞吐量当月同比 +0.3% ，相比 2月吞吐量同比 +3.9% 减少 2.4pct。 其中，沿海主要港口外贸货物吞吐量当月同比 -3.6%，相比 2 月吞吐量同比 -0.4%增加 0.8pct。 图 16： 3月份，沿海主要港口货物吞吐量当月同比 +0.3% 图 17： 3月份，沿海主要港口外贸货物吞吐量当月同比 -3.6% 资料来源： Wind，国家统计局，浙商证券研究所 资料来源： Wind，国家统计局，浙商证券研究所 3月全月，沿海主要港口货物吞吐量累计同比 +0.3% ，相较 2月吞吐量同比 +3.9% 减少 2.4pct。 其中 ， 沿海主要港口外贸 货物吞吐量累计同比 -3.5%，相较 2 月吞吐量同比 -3.9%增加 0.4pct。 图 18： 3月份，沿海主要港口货物吞吐量累计同比 +0.3% 图 19： 3月份，沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比 -3.5% 资料来源： Wind，国家统计局，浙商证券研究所 资料来源： Wind，国家统计局，浙商证券研究所 0. 3%-10%-5%0%5%10%15%20%沿海主要港口货物吞吐量 :当月同比（ % ）- 4. 9%-10%-5%0%5%10%15%20%外贸货物吞吐量 :当月同比（ % ）1. 8%-5%0%5%10%15%20%202 0. 03 202 0. 06 202 0. 09 202 0. 12 202 1. 03 202 1. 06 202 1. 09 202 1. 12 202 2. 03沿海主要港口货物吞吐量 :累计同比（ % ）- 3. 5%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%202 0. 03 202 0. 06 202 0. 09 202 0. 12 202 1. 03 202 1. 06 202 1. 09 202 1. 12 202 2. 03外贸货物吞吐量 :累计同比（ % ） table_page 港口行业专题 10/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.2. 4月份八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 +0.3% 4月全月，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 +0.3% ，相较 3月吞吐量增速 +1.8% 减少1.5pct。 其中，外贸箱吞吐量同比 +1.9%，前值 +3.9%，增幅 收窄 ； 内 贸箱吞吐量同比 -4.4%，前值 -3.9%， 降幅扩大 。 分港口看，宁波舟山港、深圳港增速超 25.4%。 图 20： 4月份，八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比 +0.3% 图 21： 4月份，八大枢纽港外贸箱吞吐量当月同比 +1.9% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 2.3. 4月份原油 、铁矿石 及煤炭吞吐量 同比转正 （ 1）原油 吞吐量方面， 4 月重点港口原油吞吐量当月同比 +1.8% ，相较 3 月同比 -1.8% ， 上升3.6pct。 图 22： 4月份，重点监测港口原油吞吐量当月同比 +1.8% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 0.3%- 10%0%10%20%30%40%八大枢纽港口集装箱吞吐量同比：当月（ % ）1.9%- 4.4%- 10%0%10%20%30%40%50%八大枢纽港口外贸箱吞吐量同比：当月（ % ）八大枢纽港口内贸箱吞吐量同比：当月（ % ）1.8%- 20%- 10%0%10%20%30%40%重点监测港口原油吞吐量同比：当月（ % ） table_page 港口行业专题 11/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 （ 2）铁矿石 4 月港口协会重点监测港口铁矿石吞吐量当月同比 +2.2% ，相较 3 月同比 -1.8% 上升4.0pct。 图 23： 4月份，重点港口铁矿石吞吐量当月同比 +2.2% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 （ 3）煤炭 吞吐量方面， 4月重点港煤炭吞吐量当月同比 +1.8% ，相较 3月增速 -5.9% 上升 7.7pct。 图 24： 4月份，重点港口煤炭吞吐量当月同比 -5.9% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 2.2%- 10%0%10%20%30%40%重点监测港口矿石吞吐量同比：当月（ % ）1.8%- 20%- 10%0%10%20%30%40%重点监测港口煤炭吞吐量同比：当月（ % ） table_page 港口行业专题 12/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.4. 3月份全国沿海港口 集装箱 吞吐量同比 +1.6% 全国沿海港口方面： 2022 年 3 月全国沿海港口 货物 吞吐量当月同比 +0.3% 。 其中，3 月外贸货物吞吐量当月同比 -3.6%；集装箱吞吐量当月同比 +1.6%。 表 1： 2022年 3月，全国沿海重点港口货物吞吐量同比 +0.3% 、集装箱吞吐量同比 +1.6% 资料来源：交运运输部， Wind，浙商证券研究所 注：（ 1）全国沿海港口总计口径包含交通运输部公布所有沿海港口，上述表格未全部列示，选取 16 个主要沿海港口；（ 2）上述港口数据为交通运输部统计下的大市口径，非上市公司口径。 分区域看， 3 月 山东 省主要沿海港口货物吞吐量增速较快， 日照 港 货物吞吐量当月同比 +9.6%。 唐山 港 、 宁波 -舟山 港当月同比增速分别为 7.5%、 4.6%。 外贸方面， 3 月 广西 地区货物吞吐量 同比高增， 北部湾 港 当月同比 增速达 7.0%， 秦皇岛 港当月 同比 增速为 2.8%。 集装箱方面， 3 月 大连 港、 唐山港、天津港 、青岛港 、日照港 等北方港口 ， 上海港、宁波 -舟山港、 厦门港 、 及北部湾港集装箱吞吐量当月同比实现正增长。其中， 北部湾 港 集装箱吞吐量当月同比增速 达 20.5%。 重点港口方面， 3 月 青岛港（大市口径）实现货物吞吐量 0.57 亿吨。青岛港外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别 +3.1%、 +6.3%，显示出山东港口整合后，做强做大青岛港成果初现。 累计 累计同比 当月 当月同比 累计 累计同比 当月 当月同比 累计 累计同比 当月 当月同比大连 0.75 - 2.4 % 0.24 - 11. 8% 0.32 - 10. 7% 0.10 - 16. 5% 93 18.1% 31 3.3%营口 0.54 - 7.4 % 0.16 - 28. 4% 0.19 - 14. 2% 0.05 - 39. 3% 103 - 19. 6% 33 - 28. 3%锦州 0.22 0.6% 0.08 4.2% 0.03 - 47. 1% 0.01 - 33. 3% 41 4.6% 12 - 7.7 %秦皇岛 0.49 - 8.6 % 0.17 - 5.8 % 0.01 21.1% 0.004 2.8% 15 - 0.7 % 5 - 16. 7%唐山 1.79 2.7% 0.64 7.5% 0.61 - 16. 4% 0.22 - 11. 2% 62 7.0% 20 17.6%天津 1.28 - 0.6 % 0.45 0.7% 0.72 - 0.8 % 0.23 - 3.3 % 463 3.6% 178 2.9%青岛 1.58 2.9% 0.57 2.3% 1.18 3.1% 0.41 0.3% 590 6.3% 218 6.9%日照 1.40 7.5% 0.48 9.6% 0.82 - 3.7 % 0.27 - 6.1 % 130 11.2% 45 12.5%连云港 0.70 8.7% 0.21 - 1.4 % 0.33 2.8% 0.09 - 14. 9% 126 4.8% 39 - 4.9 %上海 1.70 2.2% 0.58 - 3.0 % 1.05 4.6% 0.35 1.6% 1226 8.1% 410 5.1%宁波 - 舟山 3.03 3.4% 1.05 4.6% 1.41 - 1.0 % 0.45 - 3.6 % 791 2.9% 266 6.8%厦门 0.54 2.8% 0.19 - 5.3 % 0.29 6.9% 0.10 - 0.4 % 288 3.0% 99 2.1%深圳 0.60 - 11. 7% 0.20 - 14. 5% 0.47 - 7.3 % 0.16 - 9.5 % 649 - 10. 1% 221 - 8.3 %广州 1.45 - 2.3 % 0.54 - 2.7 % 0.33 - 11. 3% 0.12 - 9.4 % 548 - 1.2 % 205 - 2.4 %珠海 0.24 - 22. 0% 0.09 - 26. 1% 0.08 - 9.9 % 0.03 - 7.5 % 27 - 40. 1% 11 - 50. 0%北部湾 0.86 4.2% 0.31 4.4% 0.40 1.1% 0.15 7.0% 141 11.2% 53 20.5%全国沿海港口总计 24.15 1.8% 8.44 0.3% 9.99 - 3.5 % 3.35 - 4.9 % 5983 2.5% 2098 1.6%港口货物吞吐量 （ 亿吨 ） 外贸货物吞吐量 （ 亿吨 ） 集装箱吞吐量 （ 万 TEU ） table_page 港口行业专题 13/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 最新 航运运价指数 3.1. 5月 12日 波罗的海干散货指数（ BDI） 较 5月 4日 增加 25.4% 5月 12日 ， BDI指数为 3117点， 较 5月 4日 增加 25.4% ， 同比 减少 4.2% 。 图 25： 5月 12日 BDI干散指数 较 5月 4日 增加 25.4% 资料来源： Wind，浙商证券研究所 分指数方面， 5月 12日 ： BCI指数（波罗的海好望角型船运价指数） 为 3965点， 较5月 4日 增加 71.0% ， 同比 减少 21.8% ； BPI指数（波罗的海巴拿马型散货船运价指）为3310点， 较 5月 4日 增加 9.9% ， 同比 增加 15.9% 。 图 26： 5月 12日 BCI干散指数 较 5月 4日 增加 71.0% 图 27： 5月 12日 BPI干散指数较 5月 4日 增加 9.9% 资料来源： Wind，浙商证券研究所 资料来源： Wind，浙商证券研究所 3117 0120 0240 0360 0480 0波罗的海干散货指数 ( B D I)3965 (400)100024003800520066008000940010800好望角型运费指数 (BCI)3310 300900150021002700330039004500巴拿马型运费指数 ( BP I) table_page 港口行业专题 14/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3.2. 5月 12日 原油运输指数（ BDTI） 较 5月 4日 减少 7.0% 5月 12日 ， BDTI指数为 1140点 ， 较 5月 4日 减少 7.0% ， 同比 增长 88.1% 。 图 28： 5月 12日 BDTI原油运输指数 较 5月 4日 减少 7.0% 资料来源： Wind，浙商证券研究所 3.3. 5月 13日 集装箱运价指数 SCFI、 CCFI环比分别 -0.38% 、 1.02% 上海出口集装箱运价指数（ SCFI） ： 5 月 13 日 ， SCFI 指数为 4148 点， 较 5 月 6 日 减少 0.38%，较 1 年前上涨 34.01%。 中国出口集装箱运价指数（ CCFI） ： 5 月 13 日 ， CCFI指数为 3088 点， 较 5 月 6 日 增加 1.02%， 同比增长 48.87%。 图 29： 5月 13日 ， SCFI集运指数较前值 减少 0.38% 图 30： 5月 13日 ， CCFI集运指数较前值 增加 1.02% 资料来源： Wind，浙商证券研究所 资料来源： Wind，浙商证券研究所 1140 0600120 0180 0原油运输指数 ( B D T I)4,148 50015002500350045005500上海出口集装箱运价指数 S CF I2009 年 10 月 16 日 =10003088 600140022003000中国出口集装箱运价指数 CC F I1998 年 1 月 1 日 =1000 table_page 港口行业专题 15/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4. 投资建议 青岛港： 吞吐量未来将延续稳增态势，同时受益于区域港口整合，有望进入协同提价大周期，预计费率端持续改善向好。 我们预计青岛港 22-24 年归母净利润分别43.9/49.1/54.8 亿元，同比分别 +10.8%/+1 1.8%/+1 1.6% ，具备稳健成长性；从 PEG 角度看，当前市值对应 2022年利润 PE仅 8.3倍，当前 PEG为 0.65，估值相对偏低 。 上港集团： 业务多点开花带来业绩弹性，关注集装箱费率调整及房地产、航运释放利润。 2021 年，公司集装箱吞吐量同比 +8.1%至 4703.3 万 TEU，货物吞吐量同比 +5.7%至5.39 亿吨 。 我们预计上港集团 22-24年归母净利润分别 148.0亿元、 124.8亿元、 132.6亿元，对应现股价 PE分别 10.0倍、 11.9倍、 11.2倍 。 表 2： 重点公司估值表（ 2022.5.12） 证券代码 证券简称 市值 (亿元 ) PE PB （ LF） 2022/5/12 2021A TTM 2022E 2023E 601298.SH 青岛港 363 9.2 9.0 8.3 7.4