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长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 Table_Industry 煤炭开采 Table_ReportDate2022年 5月 15日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 周报 Table_ReportType 行业周报 Table_StockAndRank 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号： S1500518070001 联系电话： 010-83326712 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.， LTD 北京市西城区闹市口大街 9号院 1号楼 邮编： 100031 Table_Title 长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 Table_ReportDate 2022 年 5 月 15 日 本期内容提要 : Table_Summary Table_Summary 利空因素尽出，动力煤底部反转趋势显现 。 截至 5 月 13 日，陕西榆林动力块煤（ Q6000）坑口价 1020.0 元 /吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价 (含税 )（ Q5500） 910.0 元 /吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（ Q5500） 846.0 元 /吨，周环比上涨 15.0 元 /吨。 拉运回升，交易情绪好转 。 本周秦皇岛港铁路到车 6082 车 ,周环比增加 6.03%；秦皇岛港口吞吐 47.6 万吨 ,周环比增加 18.11%。 截至 5 月13 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为 1131.0 万吨 ， 周环比增加 8.00 万吨，锚地船舶数为103.0 艘 ， 周环比下降 6.00 艘，货船比（库存与船舶比）为 11.0，周环比增加 0.68。 各省煤耗上行，保供政策下库存回升 。 截至 5 月 12 日，沿海八省煤炭库存 3000.20 万吨，周环比上涨 43.10 万吨（ 1.46%),日耗为 166.10万吨，周环比上涨 9.70 万吨 /日（ 6.20%），可用天数为 18.1 天，周环比下跌 0.80 天 。截至 5 月 13 日，秦皇岛港动力煤 (Q5500)山西产市场价 1205.0 元 /吨，周环比持平。国际煤价，截至 5 月 11 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 205.25 美元 /吨，周环比上涨 3.15 美元 /吨； ARA6000 大卡动力煤现货价 320.05 美元 /吨，周环比下降 10.45 美元 /吨；理查德 RB 动力煤 FOB 现货价 261.25 美元 /吨，周环比下降 8.25 美元 /吨。截至 5 月 12 日，动力煤期货活跃合约较上周同期下跌 28.8 元 /吨至 831.2 元 /吨，期货贴水 373.8 元 /吨。 在政府增产保供政策下，本周各省煤炭库存上行，但累库水平较弱，仍需关注未来随着复工复产持续推 动与迎峰度夏阶段 的 用煤压力。 焦炭方面： 钢厂补库节奏放缓，焦炭价格有所回落 。 截至 2022 年 5 月13 日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 3360 元 /吨，周环比下降 200 元/吨 ，月环比 下降 5.621%，同比上 涨 30.73%。港口指数： CCI 日照准一级冶金焦报 3400 元 /吨，周环比下降 100 元 /吨 ，月环比 下降 15.4%，同比上升 24.54%。 前期钢厂补库 力度较大，目前钢厂焦炭库存已回升至合理区间， 目前 钢厂补库节奏放缓，焦炭价格回落 。 焦煤方面： 焦企利润空间压缩 ，下游 采购情绪不高 。 截止 5 月 13 日，CCI 山西低硫指数 3080 元 /吨，周环比下跌 308 元 /吨，月环比下跌 360 元 /吨； CCI 山西高硫指数 3063 元 /吨，周环比下跌 240 元 /吨，月环比下跌 174 元 /吨；灵石肥煤指数 2850 元 /吨，周环比下跌 100 元 /吨，月环比下跌 100 元 /吨。 由于下游焦炭市场需求， 焦企采购节奏区域谨慎， 焦煤价格 继续 回调 ，短期存在进一步下行空间。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时 。 从上周运行数据来看，动力煤与焦煤均出现反转回归迹象。动力煤方面，限价政策“靴子 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 落地”，疫情拐点出现、复工复产有序推进，气温逐渐回升、电煤消耗增加，前期压制因素出现改善态势，利空尽出，产地动力煤价止跌回升趋势显现。炼焦煤价格前期上涨幅度较大，当前市场对钢材后续走势观点存分歧， 同时钢厂焦炭库存已补至合理区间， 钢材价格承压、焦炭价格回跌，产业链利润分配较为不均衡，因此本周焦煤价格回落；从产业价格传动机制来看，短 期焦煤与焦炭价格仍有下跌空间。我们认为，当前炼焦煤价格回落属于正常市场波动，短期变化不改国内炼焦煤资源“稀缺”属性，随着经济复苏，稳增长政策发力，下游焦炭、钢材供需好转，炼焦煤价格弹性将会极大凸显。 现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块的 合理 阶段。 投资评级：我们 继续 全面看多煤炭板块，继续 建议 关注煤炭的历史性配置机遇。 建议关注 3 条投资主线： 一是低估值、高股息动力煤龙头 兖矿能源 、陕西煤业、中国神华； 二 是 兼具资源稀缺性和 显著成长性的 平煤股份 、 盘江股份 ；三是 国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。 风险因素： 重点公司发生煤矿安全生产事故； 下游用能用电部门继续较大规模限产； 宏观经济大幅失速下滑。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 4 目 录 一、本周核心观点及重点关注：长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 . 6 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘 . 7 三、煤炭价格跟踪：动力煤触底反弹态势显现 . 8 四、煤炭库存跟踪：采购情绪上涨，秦港吞吐量上行 . 12 五、煤炭行业下游表现：库存与日耗齐升，迎峰度夏压力仍存 . 17 六、上市公司估值表及重点公告 . 21 七、本周行业重要资讯 . 22 八、风险因素 . 24 表 目 录 表 1：本周煤炭价格速览 .8 表 2：本周煤炭库存及调度速览 . 12 表 3：本周煤炭下游情况速览 . 17 表 4：重点上市公司估值表 . 21 图 目 录 图 1：各行业板块一周表现（ %） .7 图 2： A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（ %） .7 图 3： 煤炭开采洗选板块个股表现（ %） .7 图 4：环渤海动力煤价格指数 .8 图 5：秦皇岛港市场价：动力煤 (Q5500)：山西产（元 /吨） .9 图 6：产地煤炭价格变动（元 /吨） .9 图 7：国际动力煤 FOB 变动情况（美元 /吨） .9 图 8：广州港：印尼煤库提价（元 /吨） .9 图 9：收盘价 (活跃合约 )：动力煤（元 /吨） . 10 图 10：港口焦煤价格变动情况（元 /吨） . 10 图 11：产地焦煤价格变动情况（元 /吨） . 10 图 12：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元 /吨） . 11 图 13：期货收盘价 (活跃合约 )：焦煤（元 /吨） . 11 图 14：产地无烟煤车板价变动情况（元 /吨） . 11 图 15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元 /吨） . 11 图 16：山西省周度产能利用率 . 12 图 17：内蒙古周度产能利用率 . 12 图 18：陕西省周度产能利用率 . 13 图 19：三省周度产能利用率 . 13 图 20：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨） . 13 图 21：秦皇岛 -广州煤炭海运费情况（元 /吨） . 13 图 22： 2019-2022 年北方四港货船比（库存与船舶比）情况 . 14 图 23：秦皇岛港煤炭库存（万吨） . 14 图 24：生产地炼焦煤库存（万吨） . 15 图 25：六大港口炼焦煤库存（万吨） . 15 图 26：国内独立焦化厂 (100 家 )炼焦煤总库存（万吨） . 15 图 27：国内样本钢厂 (100 家 )炼焦煤总库存（万吨） . 15 图 28：焦化厂合计焦炭库存（万吨） . 15 图 29：四港口合计焦炭库存（万吨） . 15 图 30：国内样本钢厂（ 110 家）合计焦炭库存（万吨） . 16 图 31：内陆 17 省区日均耗煤变化情况（万吨） . 17 请阅读最后一页免责声明及信息披露 5 图 32：内陆 17 省区煤炭库存量变化情况（万吨） . 17 图 33：内陆 17 省区煤炭可用天数变化情况（日） . 18 图 34：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨） . 18 图 35：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨） . 18 图 36：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日） . 18 图 37：三峡出库量变化情况（立方米 /秒） . 18 图 38： Myspic 综合钢价指数 . 19 图 39：上海螺纹钢价格 (HRB400 20mm)（元） . 19 图 40：出厂价：一级冶金焦 (唐山产 )：河北（元） . 19 图 41：高炉开工率（ %） . 19 图 42：华中地区尿素市场平均价（元 /吨） . 20 图 43： 全国甲醇价格指数 . 20 图 44： 全国乙二醇价格指数 . 20 图 45： 全国合成氨价格指数 . 20 图 46： 全国醋酸价格指数 . 20 图 47： 全国水泥价格指数 . 20 请阅读最后一页免责声明及信息披露 6 一、 本周核心观点及重点关注： 长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。 从上周运行数据来看，动力煤与焦煤均出现反转回归迹象。动力煤方面，限价政策“靴子落地”，疫情拐点出现、复工复产有序推进，气温逐渐回升、电煤消耗增加，前期压制因素出现改善态势，利空尽出，产地动力煤价止跌回升趋势显现。炼焦煤价格前期上涨幅度较大，当前市场对钢材后续走势观点存分歧，同时钢厂焦炭库存已补至合理区间，钢材价格承压、焦炭价格回跌，产业链利润分配较为不均衡，因此本周焦煤价格回落；从产业价格传动机制来看，短 期焦煤与焦炭价格仍有下跌空间。我们认为，当前炼焦煤价格回落属于正常市场波动，短期变化不改国内炼焦煤资源“稀缺”属性，随着经济复苏，稳增长政策发力，下游焦炭、钢材供需好转，炼焦煤价格弹性将会极大凸显。 现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑 今 年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块的 合理 阶段 。 投资评级：综合以上， 我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。 建议关注 3 条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头 兖矿能源 、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。 近期重点 关注 1. 李克强主持召开国务院常务会议 安全有序释放先进煤炭产能 ： 国务院总理李克强 5 月 11 日主持召开国务院常务会议，要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘；部署进一步盘活存量资产，拓宽社会投资渠道、扩大有效投资；决定阶段性免除经济困难高校毕业生国家助学贷款利息并允许延期还本。 会议指出，受新一轮疫情、国际局势变化的超预期影响， 4 月份经济新的下行压力进一步加大。要贯彻党中央、国务院部署，坚定信心，正视困难和挑战，着力稳住经济大盘，为统筹做好各项工作提供基础，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。一是财政、货币政策要以就业优先为导向，退减税、缓缴社保费、降低融资成本等措施，都着力指向稳市场 主体稳岗位稳就业，以保基本民生、稳增长、促消费。要进一步研究运用多种政策工具，调动地方积极性并压实责任，切实稳岗位稳就业。二是确保物价稳定。我国基本民生需求品供应是充裕的，但不可掉以轻心。要抓实粮食生产 ，确保粮食产量和供应稳定，夯实稳物价基础。在做好疫情防控同时进一步畅通物流特别是重点地区物流，维护产业链供应链稳定。三是确保能源正常供应。在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴 500 亿元、通过国有资本经营预算注资 200 亿元基础上，再拨付 500 亿元补贴资金、注资 100 亿元，支持煤电企业纾困和多发电。要优化政策、 强化协调，安全有序释放先进煤炭产能。决不允许出现拉闸限电。四是对当前有困难的企业和职工，给予住房公积金政策支持。今年底前企业申请即可缓缴，职工正常提取公积金和申请公积金贷款不受影响，预计减缓企业负担 900 多亿元。职工未正常偿还公积金贷款，不作逾期处理。各地可合理提高公积金租房提取额度。五是抓紧研究养老保险费缓缴政策扩围、延长实施期限的措施，指导地方对中小微企业、个体工商户水电气等费用予以补贴。 （资料来源： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 7 二、 本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块 劣于 大盘 本周煤炭板块下跌 0.4%，表现劣于大盘；本周沪深 300 上涨 2.0%到 3988.6；涨幅前三的行业分别是汽车 (8.4%)、综合 (7.7%)、电力设备 (7.3%)。 图 1： 各行业板块一周表现（ %） 资料来源： Wind，信达证券研发中心 本周煤炭开采洗选板块下跌 0.79%，动力煤板块上涨 0.78%，炼焦煤板块下跌 4.16%；焦炭板块上涨 2.29%，煤炭化工上涨 2.31%。 图 2： A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（ %） 资料来源： Wind，信达证券研发中心 本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为金瑞矿业 (9.6%)、兖矿能源 (3.0%)、中国神华 (1.9%)。 图 3： 煤炭开采洗选板块个股表现（ %） 资料来源： Wind，信达证券研发中心 8.4 7.77.35.7 5.0 4.94.8 4.7 4.5 4.4 4.03.9 3.8 3.7 3.6 3.4 3.02.9 2.8 2.6 2.4 2.22.01.00.0-0.1 -0.4 -0.4 -0.5-2.00.02.04.06.08.010.02.69 2.31 2.290.78-0.42 -0.79-4.16-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00其他煤化工 煤炭化工 焦炭 动力煤 煤炭 煤炭开采优选 炼焦煤9.6 3.0 1.9 0.7 0.7 0.5 0.4 0.4 0.3 0.2 0.0 -0.6 -0.7 -0.7 -1.2 -1.6 -1.6 -1.9 -2.9 -2.9 -3.9 -5.8 -6.3 -7.6 -9.8 -10.1 -15-10-5051015 请阅读最后一页免责声明及信息披露 8 三、煤炭价格跟踪： 动力煤触底反弹态势显现 表 1：本周煤炭价格速览 资料来源： Wind， 信达证券研发中心 1、煤炭价格指数 截至 5 月 11 日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量 5500 大卡动力煤的综合平均价格）报收于 735.0 元 /吨，周环比持平（ 0.00%） 。 图 4： 环渤海动力煤价格指数 资料来源： Wind，信达证券研发中心 300350400450500550600650700750800850900 指标 价格 周变化 周环比 同比 单位 煤炭价格指数 环渤海动力煤价格指数 (Q5500K) 735.00 0.00 0.00% 18.55% 元 /吨 动力煤价格指数 (RMB):CCI5500(含税 ) - - - - 元 /吨 动力煤价格 港口价格 秦皇岛港动力煤 (Q5500)山西产市场价 1,205.00 0.00 0.00% 89.02% 元 /吨 广州港山西优混库提价 (含税 ) 1,380.00 10.00 0.73% 42.27% 元 /吨 产地价格 陕西榆林动力块煤（ Q6000）坑口价 1,020.00 0.00 0.00% 14.61% 元 /吨 大同南郊弱粘煤坑口价 (含税 ) 910.00 0.00 0.00% 15.19% 元 /吨 内蒙古东胜大块精煤车板价（ Q5500） 846.00 15.00 1.81% 20.68% 元 /吨 国际动力煤价 纽卡斯尔 NEWC 动力煤 205.25 3.15 1.56% 257.27% 美元 /吨 欧洲 ARA 港动力煤现货价 320.05 -10.45 -3.16% 369.97% 美元 /吨 理查德 RB 动力煤现货价 261.25 -8.25 -3.06% 308.52% 美元 /吨 广州港印尼煤 (Q5500)库提价 1,352.00 35.00 2.66% 43.07% 元 /吨 广州港澳洲煤 (Q5500)库提价 1,357.00 35.00 2.65% 43.60% 元 /吨 动力煤期货 收盘价 831.20 贴水 373.8 - - 元 /吨 炼焦煤价格 港口价格 京唐港山西产主焦煤库提价 (含税 ) 3,050.00 -300.00 -8.96% 58.03% 元 /吨 连云港山西产主焦煤平仓价 (含税 ) 3,434.00 -355.00 -9.37% 62.90% 元 /吨 产地价格 临汾肥精煤车板价 (含税 ) 3,200.00 -250.00 -7.25% 60.00% 元 /吨 兖州气精煤车板价 2,175.00 0.00 0.00% 71.26% 元 /吨 邢台 1/3 焦精煤车板价 2,720.00 -80.00 -2.86% 64.85% 元 /吨 国际炼焦煤价 澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 496.00 -5.00 -1.00% 255.56% 元 /吨 焦煤期货 收盘价 2,543.50 贴水 6.5 - - 元 /吨 无烟煤价格 晋城中块无烟煤 (Q6800) 1,700.00 -50.00 -2.86% 41.67% 元 /吨 阳泉无烟洗中块 (Q7000) 1,670.00 -50.00 -2.91% 42.74% 元 /吨 河南焦作无烟中块 (Q7000) 1,850.00 0.00 0.00% 42.31% 元 /吨 喷吹煤价格 长治潞城喷吹煤 (Q6700-7000) 车板价 (含税 ) 1,782.00 -50.00 -2.73% 44.64% 元 /吨 阳泉喷吹煤车板价 (含税 )(Q7000-7200) 1,918.00 -55.00 -2.79% 45.86% 元 /吨 请阅读最后一页免责声明及信息披露 9 2、 动力煤价格 2.1 港口及产地动力煤价格 港口动力煤： 截至 5 月 13 日，秦皇岛港动力煤 (Q5500)山西产市场价 1205.0 元 /吨，周环比持平 。 动力煤坑口： 截至 5 月 13 日，陕西榆林动力块煤（ Q6000）坑口价 1020.0 元 /吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价 (含税 )（ Q5500） 910.0 元 /吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（ Q5500） 846.0 元 /吨，周环比上涨 15.0 元 /吨 。 图 5：秦皇岛港 市场价 ：动力煤 (Q5500)：山西产（元 /吨） 图 6：产地煤炭价格变动（元 /吨） 资料来源： Wind，信达证券研发中心 资料来源： Sxcoal，信达证券研发中心 2.2 国际动力煤价格 截至 5 月 11 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 205.25 美元 /吨，周环比上涨 3.15 美元 /吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 320.05 美元 /吨，周环比下降 10.45 美元 /吨；理查德 RB 动力煤 FOB 现货价 261.25 美元 /吨，周环比下降 8.25 美元 /吨 。 截至 5 月 13 日，广州港印尼煤 (Q5500)库提价 1352.0 元 /吨，周环比上涨 35.0 元 /吨；广州港澳洲煤 (Q5500)库提价 1357.0 元 /吨，周环比上涨 35.0 元 /吨 。 图 7：国际 动力煤 FOB 变动情况（美元 /吨） 图 8：广州港：印尼煤库提价（元 /吨） 资料来源： CCTD，信达证券研发中心 资料来源： Wind，信达证券研发中心 2.3 动力煤期货 情况 截至 5 月 12 日，动力煤期货活跃合约较上周同期下跌 28.8 元 /吨至 831.2 元 /吨，期货贴水 373.8 元 /吨 。 02004006008001,0001,2001,4001,6001,80005001,0001,5002,0002,500陕西榆林动力块煤坑口价大同南郊粘煤坑口价 (含税 )内蒙古东胜大块精煤车板价050100150200250300350400450500纽卡斯尔 NEWC动力煤现货价 欧洲 ARA港动力煤现货价理查德 RB动力煤现货价05001,0001,5002,0002,5003,000广州港 :库提价 :澳洲煤 (Q5500) 广州港 :库提价 :印尼煤 (Q5500) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 10 图 9：收盘价 (活跃合约 )：动力煤（元 /吨） 资料来源： Wind，信达证券研发中心 3、 炼焦煤价格 3.1 港口 及产地炼焦煤 价格 港口炼焦煤： 截至 5 月 13 日，京唐港山西产主焦煤库提价 (含税 )3050.0 元 /吨，周环比下跌 300.0 元 /吨；连云港山西产主焦煤平仓价 (含税 )3434.0 元 /吨，周环比下跌 355.0 元 /吨 。 产地炼焦煤： 截至 5 月 13 日，临汾肥精煤车板价 (含税 )3200.0 元 /吨，周环比下跌 250.0 元 /吨；兖州气精煤车板价 2175.0 元 /吨，周环比持平；邢台 1/3 焦精煤车板价 2720.0 元 /吨，周环比下跌 80.0 元 /吨 。 图 10：港口焦煤价格变动情况（元 /吨） 图 11：产地焦煤价格变动情况（元 /吨） 资料来源： Wind，信达证券研发中心 资料来源： Wind，信达证券研发中心 3.2 国际 炼焦煤 价格 及焦 煤期货 情况 截至 5 月 13 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 496.0 美元 /吨，周环比下跌 5.0 美元 /吨 。 截至 5 月 12 日，焦煤期货活跃合约较上周同期下跌 235.5 元 /吨至 2543.5 元 /吨，期货贴水 6.5 元 /吨 。 0200400600800100012001400160018002000-900-800-700-600-500-400-300-200-100010017-0317-0617-0917-1218-0318-0618-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-03期货升贴水（右轴） 期货价格：动力煤 现货价格：动力煤05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500京唐港 :库提价 (含税 ):主焦煤山西产连云港 :平仓价 (含税 ):主焦煤山西产0400800120016002000240028003200360040004400 临汾肥精煤 兖州气精煤 邢台 1/3焦煤 请阅读最后一页免责声明及信息披露 11 图 12：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元 /吨） 图 13：期货收盘价 (活跃合约 )：焦煤（元 /吨） 资料来源： Wind，信达证券研发中心 资料来源： Wind，信达证券研发中心 4、 无烟煤 及喷吹煤 价格 截至 5 月 13 日，晋城中块无烟煤 (Q6800)1700.0 元 /吨，周环比下跌 50.0 元 /吨；阳泉无烟洗中块 (Q7000)1670.0 元 /吨，周环比下跌 50.0 元 /吨；河南焦作无烟中块 (Q7000)1850.0 元 /吨，周环比持平 。 截至 5 月 13 日，长治潞城喷吹煤 (Q6700-7000)车板价 (含税 )价格 1782.0 元 /吨，周环比下跌 50.0 元 /吨；阳泉喷吹煤车板价 (含税 )(Q7000-7200)1918.0 元 /吨，周环比下跌 55.0 元 /吨 。 图 14：产地无烟煤车板价 变动情况（元 /吨） 图 15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元 /吨） 资料来源： CCTD，信达证券研发中心 资料来源： CCTD，信达证券研发中心 0100200300400500600050010001500200025003000350040004500-1200-1000-800-600-400-2000200400600800100017-0217-0517-0817-1118-0218-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-05期货升贴水（右轴） 期货价格：焦煤 现货价格：焦煤05001,0001,5002,0002,5003,000 晋城中块 (Q6800) 阳泉无烟洗中块 (Q7000)河南焦作无烟中块 (Q7000)02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,600喷吹煤 (Q6700-7000):长治潞城车板价 (含税 ):喷吹煤 (Q7000-7200):阳泉 请阅读最后一页免责声明及信息披露 12 四、煤炭库存跟踪： 采购情绪上涨，秦港吞吐量上行 表 2： 本周煤炭库存及调度速览 指标 数量 周变化 周环比 同比 单位 晋陕蒙 442 家煤矿产能利用率 山西省 71.9% -1.93 -2.62 2.79 - 内蒙古 85.8% 0.03 0.03 10.77 - 陕西省 92.0% 0.21 -0.80 0.30 - 三省合计 82.0% -0.66 -0.80 5.54 - 港口煤炭调度 秦皇岛港铁路到车 6,082.00 346.00 6.03% 1.79% 车 秦皇岛港港口吞吐量 47.60 7.30 18.11% -11.03% 万吨 煤炭海运费 秦皇岛 -上海 (4-5 万 DWT) 32.50 6.50 25.00% -18.75% 元 /吨 秦皇岛 -广州 (5-6 万 DWT) 52.30 0.90 1.75% -5.94% 元 /吨 货船比 货船比 10.98 0.68 6.58% -13.77% - 动力煤库存 秦皇岛港煤炭库存 472.00 -16.00 -3.28% -4.07% 万吨 炼焦煤库存 生产地炼焦煤库存 299.70 -27.60 -8.43% 11.74% 万吨 六大港口炼焦煤库存 172.00 -2.00 -1.15% -60.19% 万吨 国内独立焦化厂（ 100 家）炼焦煤总库存 1,079.10 -15.40 -1.41% 38.53% 万吨 国内样本钢厂（ 110 家）炼焦煤库存 883.37 9.54 1.09% 3.12% 万吨 焦炭库存 焦化厂焦炭库存 84.90 8.20 10.69% 203.54% 万吨 四大港口焦炭库存 220.80 -15.30 -6.48% -15.89% 万吨 国内样本钢厂（ 110 家）：合计 677.90 1.22 0.18% 59.28% 万吨 资料来源： Wind， CCTD， Sxcoal， 信达证券研发中心 1、 产地煤矿产能利用率 截至 5 月 8 日， 山西省样本煤矿（ 303 处，总产能 5.85 亿吨 ）产能利用率 71.9%，环比上周 降 1.93 个 pct； 截至 5 月 8 日 ， 内蒙古样本煤矿（ 90 处，总产能 6.3 亿吨 ）产能利用率 85.8%，环比上周 升 0.03 个 pct； 截至 5 月 8 日 ， 陕西省样本煤矿（ 49 处，总产能 3.3 亿吨 ）产能利用率 92.0%，环比上周 降 0.21 个 pct； 截至 5 月 8 日 ， 三 省样本煤矿（ 442 处，总产能 15.5 亿吨 ）产能利用率 82.0%，环比上周 降 0.66 个 pct。 图 16： 山西省周度产能利用率 图 17： 内蒙古 周度产能利用率 资料来源： CCTD，信达证券研发中心 资料来源： CCTD，信达证券研发中心 0%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019 2020 2021 20220%20%40%60%80%100%120%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019 2020 2021 2022 请阅读最后一页免责声明及信息披露 13 图 18： 陕西省 周度产能利用率 图 19： 三省周度产能利用率 资料来源： CCTD，信达证券研发中心 资料来源： CCTD，信达证券研发中心 2、 港口 煤炭调度 及海运费 情况 截至 5 月 13 日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期增加 346 车至 6082.0 车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期增加 7.3 万吨至 47.6 万吨。 截至 5 月 13 日，秦皇岛 -上海（ 4-5 万 DWT）的海运费价格为 32.5 元 /吨，周环比上涨 6.50 元 /吨；秦皇岛 -广州（ 5-6 万 DWT）的海运费价格为 52.3 元 /吨，周环比上涨 0.90 元 /吨 。 图 20：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨） 图 21：秦皇岛 -广州煤炭海运费情况（元 /吨） 资料来源： Wind，信达证券研发中心 资料来源： CCTD，信达证券研发中心 3、 环渤海四大港口货船 比情况 截至 5 月 13 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为 1131.0 万吨 ，周环比增加 8.00 万吨，锚地船舶数为 103.0 艘 ， 周环比下降 6.00 艘，货船比（库存与船舶比）为 11.0，周环比增加 0.68。 0%20%40%60%80%100%120%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019 2020 2021 20220%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019 2020 2021 2022010203040506070809010002,0004,0006,0008,00010,00012,000铁路到车量 (右轴 ) 港口吞吐量 (左轴 )010203040506070809010001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272019 2020 2021 2022 请阅读最后一页免责声明及信息披露 14 图 22： 2019-2022 年北方四港货船比（库存 与船舶比 ）情况 资料来源： Wind，信达证券研发中心 4、 动力煤港口 库存 截至 5 月 15 日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降 16.0 万吨至 472.0 万吨 。 图 23：秦皇岛港煤炭库存（万吨） 资料来源： Wind，信达证券研发中心 5、 炼焦 煤库存 截至 5 月 9 日，生产地炼焦煤库存较上周下降 27.6 万吨至 299.7 万吨，周环比下降 8.43%； 截至 5 月 13 日，六大港口炼焦煤库存较上周下降 2.0 万吨至 172.0 万吨，周环比下降 1.15%； 截至 5 月 13 日，国内独立焦化厂 (100 家 )炼焦煤总库存较上周下降 15.4 万吨至 1079.1 万吨，周环比下降 1.41%； 截至 5 月 13 日，国内样本钢厂 (100 家 )炼焦煤总库存较上周增加 9.5 万吨至 883.4 万吨，周环比增加 1.09%。 010203040506070809010012-3112-1612-0111-1611-0110-1710-0209-1709-0208-1808-0307-1907-0406-1906-0405-2005-0504-2004-0503-2103-0602-1902-0401-2001-052022 2021 2020 2019 合理估值下限 合理估值上限010020030040050060070080001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272022 2021 2020 2019 请阅读最后一页免责声明及信息披露 15 图 24：生产地炼焦煤库存（万吨） 图 25：六大港口炼焦煤库存（万吨） 资料来源： Sxcoal，信达证券研发中心 资料来源： Wind，信达证券研发中心 图 26： 国 内独立焦化厂 (100 家 )炼焦煤总库存 （万吨） 图 27： 国 内样本钢厂 (100 家 )炼焦煤总库存 （万吨） 资料来源： Wind，信达证券研发中心 资料来源： Wind，信达证券研发中心 6、 焦炭 库存 截至 5 月 13 日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加 8.2 万吨至 84.9 万吨，周环比增加 10.69%； 截至 5 月 13 日，四港口合计焦炭库存较上周下降 15.3 万吨至 220.8 万吨，周环比下降 6.48%； 截至 5 月 13 日，国内样本钢厂（ 110 家）合计焦炭库存较上周上涨 1.22 万吨至 677.9 万吨 。 图 28： 焦化 厂合计焦炭库存 （万吨） 图 29： 四港口合计焦炭库存 （万吨） 资料来源： Wind，信达证券研发中心 资料来源： Wind，信达证券研发中心 010020030040050060070001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272022 2021 2020 2019010020030040050060070080090001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272022 2021 2020 20195006007008009001,0001,1001,2001,3001,4001,50001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272022 2021 2020 20195006007008009001,0001,10001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-150
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