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本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心 研究 报告 2022年 5月 27日星期五 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【 2012】 1497号 联系信息 分析师李代 期货从业资格： F03086605 投资咨询资格： Z0016791 邮箱： 工业硅 市场参考价（元 /吨） 相关报告 广州期货 -专题报告 -工业硅 -一文带你读懂我国工业硅产业链基本格局 20220111 广州期货 -专题报告 -工业硅 -我国光伏产业发展现状及趋势分析 -20220317 广州期货 -专题报告 -工业硅 -我国多晶硅产业发展现状及趋势 -20220412 广州期货 -月度博览 -工业硅 -疫情影响需求，工业硅价格回调 -202204 专题报告 工业硅 工业 硅冶炼 原材料及成本 构成 剖析 广州期货研究中心 联系电 话 ： 020-22836112 摘要： 工业硅又称金属硅，是由硅石和 炭质 还原剂在矿热炉内冶炼而生成的一种硅单质（含量 98%以上）产品。 当前我国主产区有新疆、云南、四川、福建 等地 。 从原料端来看， 我国硅石储量丰富，但整体质量不高 ，主要 集中在新疆、云南、湖北、江西、广西等地。其中 ， 湖北、江西硅石质量较高，云南硅石供应充足但质量较普通，新疆硅石供给在品位上则较为复杂。硅石的品质对于金属硅成品的质量影响较为关键。 常用的还原剂为木炭、石油焦、硅煤、木片等，通常在生产中要混合搭配使用， 但 全煤工艺 未来 或 逐步成 为主流。 此外电极也是消耗原料，生产中多使用石墨电极。 从成本构成看， 每生产 1 吨工业硅大约需要 消耗 2.7-3 吨硅石， 2吨 炭质 还原剂， 0.1-0.13 吨电极。 同时， 冶炼过程 还 需要消耗大约 11000-13000 度 电能 。 除上述原材料及 耗电成本外， 还 包括 一些其他费用，比如维护费用、 折旧、 人工成本 等 。 成本构成中， 硅石、 炭质 还原剂 、电极以及电力成本分别占比大约为 10%、 27%、 8%以及 36%， 电力成本占比最高 。 电力成本是决定金属硅冶炼成本高低的核心因素 。 分区域来看， 新疆 产区 主要 使用煤电， 具体又细分自备电、电网 电 ，电价全年较稳定；其他产区，如云南、四川、福建以使用水电为主，电价随季节性调整明显 （ 6-11 月为丰水季） 。 通过成本分析对比得出结论如下： （ 1） 新疆地区工业硅生产成本最具优势。 新疆产区的自备电成本优势最大 （ 2021 年，自备电均价 0.22 元 /度） ， 而 新疆电网 用电 成本和西南产区丰水期 用电成本 相差不大 （ 2021 年，均价0.33-0.34 元 /度） ； （ 2） 云南与四川产区 高度依赖水资源优势。 两地 成本 相差不大， 丰水期两地电力成本有一定优势，开工率较高，进入枯水期后，电力成本显著上升，开工率明显下降。此外， 云南硅石供应比四川更充足，未来有望与四川拉开差距 （合盛硅业云南扩张产能） ； （ 3） 福建 具有品质差异化竞争优势 。 产区成本相对最高，主要以 3303#和 2202#等 高品质的工业硅 为主，具有一定差异化优势。但考虑到高品质的硅石未来供应将减少，差异化优势将逐渐减弱 。 18,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0001月 2月 3月 4月 5月 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、工业硅概述 . 1 （一）简介 . 1 （二）产业链 . 1 （三）生产工艺流程 . 2 二、原材料及电力 . 2 （一）硅石：储量丰富，但整体质量不高 . 2 （二）炭质还原剂：全煤工艺未来或成主流方案 . 4 （三）电极：多采用石墨电极 . 6 （四）电力：自备电是冶炼企业成本 优势的重要保障 . 6 三、成本构成与分析：电力为核心影响因素 . 8 （一）成本构成：原材料及电力占比将近 80% . 8 （二）成本分析： 电力为核心影响因素 . 9 四、总结：煤电优势明显，自备电更胜一筹 . 11 免责声明 . 13 研究中心简介 . 13 广州期货业务单元一览 . 14 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、 工业硅概述 （一）简介 工业硅又称金属硅，是由硅石和还原剂在矿热炉内冶炼而生成的一种硅单质（含量 98%以上）产品。按照铁、铝、钙含量的不同，工业硅可划分为多种规格，常见的牌号包括 553、 441、 411、 2202、 3303以及 3305等。例如工业硅 553代表铁元素含量 0.5%、铝元素含量 0.5%、钙元素含量0.3%。 （二）产业链 工业硅的生产环节，包括硅矿石的开采、精选，再到工业硅的初炼和精炼。在上游的冶炼环节中，硅煤、石油焦是十分重要的还原剂耗材。与此同时，工业硅行业属于高耗能行业， 每 生产 1吨工业硅消耗大约 13000度电，电力成本在总生产成本中占比较高。 工业硅中游主要用于四个方向的应用，（ 1）铝合金，在铝合金铸造过程中加入硅可以提高合金的高温流动性和耐磨性，同时减少收缩率和热裂倾向；（ 2）有机硅，即有机硅化合物，兼备无机材料与有机材料的性能，具有表面张力低、粘温系数小、压缩性高、气体渗透性高等基本性质，并具有耐高低温、电气绝缘、耐氧化稳定性等优异特性；（ 3）多晶硅，金属硅经过进一步提纯，可制备成为多晶硅。多晶硅是极为重要的光伏和半导体材料；（ 4）耐火材料等。 工业硅下游的应用领域十分广泛。其中，含硅铝合金可用于汽车发动机、建材、汽车轮毂等产品制造；有机硅广泛应用于航空航天、电子电气、建筑、运输、化工、纺织、食品、轻工、医疗等行业；多晶硅主要应用于光伏发电、半导体以及集成电路等领域；耐火材料 普遍应用于钢铁、有色以及化工行业。 图表 1： 工业硅 产业链示意图 数据来源：广州期货研究中心 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 （三）生产 工艺 流程 硅石及 炭质 还原剂按一定的配比称量自动加到矿热炉内，将炉料加热到 2000摄氏度以上，二氧化硅被 炭质 还原剂还原生成 工业硅液体和一氧化碳 (CO)气体， CO气体通过料层逸出。 在硅水包底部通入氧气、空气混合气体，以除去钙、铝等其他杂质。通过电动包车将硅水包运到浇铸间浇铸成硅锭。硅锭冷却后进行破碎、分级、称量、包装、入库得到成品硅块。 烟气经炉口烟罩进入烟道，经空冷 器、风机进入布袋除尘器除尘等环保设施处理后，达到国家规定排放标准排放。 图表 2：工业硅的生产工艺流程 数据来源：广州期货研究中心 二、 原材料 及电力 （一） 硅石 ：储量丰富，但整体质量不高 硅在地壳中资源极为丰富，仅次于氧，占地壳比重超 四分之一， 主要以二氧化硅或硅酸盐形式存在于岩石、砂砾、尘土之中 。 其中 ， 硅石 的主要成分 是二氧化硅 ，种类包括石英岩、石英砂岩、天然石英砂、脉石英等 。 我国 硅石 矿资源丰富， 保有矿石储量超过 40亿吨， 但 整体质量不高 。石英岩 、石英砂岩、天然石英砂岩 是国内常见的硅石资源 ， 三者占我国硅石矿资源 的 99.07%，而 高品质的脉石英仅占我国石英矿资源的 0.93%。 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 图表 3： 我国 硅石 主要类型占比情况 数据来源： 中国有色金属工业协会硅业分会 广州期货研究中心 每 生产 1吨 工业硅 大约需要 2.7-3吨硅石 ， 大约占比成本 10%左右 。 国内 工业硅使用的 硅石矿 主产地集中在 新疆、云南、湖北、江西、广西 等地 。其中 湖北 、江西 硅石质量较高 ，云南硅石供应充足但质量较普通，新疆硅石供给在品位上则较为复杂。 在考虑经济成本的情况下，硅石 品位 的高低直接 决定 了 产成品 工业硅 的品质， 具体而言： 新疆地区 新疆拥有 较多 的 硅石 矿资源， 主要在 北疆阿勒泰山、天山一带，仅在准噶尔地区探明的储量就达 1.2亿吨 以上 ，品质达 95%以上。 目前在阿勒泰、塔城、伊犁、奎屯、石河子等地均有石英硅的开采，所以新疆的 硅企采购硅石较为方便 。 但由于 禁采政策限制、勘探技术 相对落后， 新疆 硅石产量大约 只 能满足当地需求的 60%，其余 40%需要从 内蒙、宁夏等地 采购。 图表 4： 新疆 硅石 分布 带 数据来源： 公开资料收集整理 广州期货研究中心 石英岩53.35%石英砂岩14.22%天然石英砂31.50%脉石英（水晶）0.93% 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 4 云南地区 云南省内 有 非常 丰富的硅石矿储量，主要分布在昭通市、 德宏州、保山市等地区。昭通市 主要集中在盐津县，初步探明石英岩矿 储量在 26亿吨以上 ， 占比全省储量 89%， 平均品位在 99%以上， 具有品位高、储量大、易开采的优势 ； 德宏州储量约 2亿吨， 平均品位在 95.5%以上， 占比全省储量 7%，主要分布在 陇川、芒市、盈江、梁河等地；保山市 探明 储量约有 4100万吨，平均品位在 96.6%以上，主要分布于龙陵县。 目前 硅石供应 约 50%来自昭通市， 其余 部分 从国内广西、贵州、江西，以及国外缅甸等地采购。但 近年 来 由于疫情 导致运输不畅 以及省内 昭通市的硅石供应能力大幅提高，缅甸进口硅石正在 减少 。 图表 5：云南 省 硅石 储量 分布 占比 数据来源： Mysteel 广州期货研究中心 四川地区 目前四川地区主要使用 湖北 的 硅 石 ， 但 是 2018年 以后 湖北各主要矿点因 政策原因纷纷降低开采矿量， 所以部分 企业 不得不寻求更远地区 的 硅石，如贵州、甘肃及云南局部地区。 福建地区 福建地区多 用 江西 等地 的 优质硅石，主要生产 3303牌号 及以上高品位冶金级金属硅。江西优质硅石 分布较为 分散 ，且 单矿山储量较小 ， 在 福建地区对于优质硅石需求量逐渐增大，品味要求严苛的情况下， 未来 江西地区 优质 硅矿石 供求关系或趋紧 。 （二） 炭质 还原剂 ： 全煤工艺未来 或成 主流 方案 每生产 1吨 的工业硅 大约需要 2吨 炭质 还原剂， 成本 占比 27%-32%左右。冶炼工业硅对 还原剂的基本要求 包括 ： 灰分低、固定碳高、挥发分适中、比电阻高、化学反应性强，并且有一定的粒度和机械强度等 特性 。 常用的还原剂有木炭、石油焦、硅煤、木片等。 上述还原剂 有各自不同的优缺点，所以 通常在 生产中 要 选用不同种类的还原剂并调整它们之间的配比 ，以此来 控制 冶炼过程中的炉况以及 工业硅的质量 。 具体来看 ： 木炭 木炭是将木材在隔绝空气或有限制地通入空气条件下加热，使其分解昭通市89.00%德宏州7.00%保山市3.00%其他地区1.00% 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 5 干馏后所得到的固体产物。 其 优点有 灰分较低、比电阻高、化学活性高和还原能力强， 而 铁 、 磷、硼、钒、钛等杂质元素 含量 极低 ，是生产优质、超优质工业硅的理想还原剂，也是最早用于工业硅生产的还原剂。 但其劣势也较为明显， 1吨木炭要消耗大约 4-5吨木材， 大量使用木炭将影响国家森林资源和环境 ， 既不经济也 不 符合 可持续发展理念 。 工业硅生产时应尽量减少木炭使用量，甚至不用木炭，积极寻找木炭的替代品。 此外 木炭价格 也 比较昂贵， 目前除云南、福建 少部分企业 使用进口木炭和 超 纯净硅石生产 高品质 工业硅外，大 多数 仅在开炉和处理炉况时使用少量木炭。 石油焦 石油焦是通过蒸馏原油、分离轻质油和重油、然后热裂解重油而获得的产品 。 其优点是灰分低， 一般都在 0.5%以下，在所有还原剂中是最低的。缺点是石墨化程度高、比电阻小、导电率高、反应性差、化学活性差。 石油焦 比木炭更经济环保，因此， 现在大部分生产企业都选择采用石焦油取代木炭。 但 由于 石油焦在使用过程中 存在 石墨化程度高、比电阻小、反应性差、化学活性差 等问题，石油焦使用比例不宜太高 。 因此，目前大部分生产厂家普遍将 石油焦 和 其他比电阻高的还原剂 搭配使用 ，比如 硅 煤 、木片等 。 图表 6：石油焦近三年参考价格走势 数据来源：百川盈孚 广州期货研究中心 硅 煤 煤有烟煤与无烟煤之分，无烟煤高温下与石油焦相似 ，石墨化程度大，导电性增强，对熔炼过程不利。而烟煤的 比电阻高、反应性能好，是冶炼金属硅理想的还原剂。 一般未经处理的煤灰分含量高，而无法直接用于工业硅生产， 硅煤是经过特殊处理的烟煤制作而成。 硅煤 经过处理后具有 灰分低、杂质少、比电阻大、化学反应性好 等特点 ，但 使用过程中 炉料的透气性差，一般都要配合使用添加剂等才能满足生产要求。 此外 ， 根据还原剂使用硅煤的比例， 分为 全煤工艺以及非全煤工艺。全煤工艺仅使用洗精煤作为 炭质 还原剂，但 对技术要求比较高， 业内已经有一部分企业 使用该方案。 全煤工艺 更经济环保，更符合可持续发展道路，未来有望成为主流方案。 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002019年 2020年 2021年 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 6 图表 7：常用 炭质 还原剂特性（单位： % ） 种类 固定碳 灰分 挥发分 反应性 （ 1100） 电阻率 （ 900） 硫 木炭 65-75 6 25-30 96-99 5000-6000 0.08 石油焦 84-90 0.5 10-16 40-48 980-1080 0.5-3 烟煤 50-60 4 38-45 72-86 2200-3600 0.2-1 数据来源： 公开资料收集 广州期货研究中心 木片 除了上述的还原剂 外 ， 工业硅冶炼过程中 一般还需要加入 木 片 充当疏松剂。 由于石油焦、硅 煤 的粒度 均较 细，透气性差，不能满足工业硅生产中对炉料透气性的要求， 因此， 还需要加入疏松剂来提高炉料的透气性 ，如木片、木屑、玉米芯等 。 （三）电极： 多 采用石 墨电极 每生产 1吨的工业硅大约需要 0.1-0.13吨电极 ， 大约占成本 8%左右 ， 一般 使用 石墨电极 或 碳素电极 。 在冶炼炉中，电极 是导电系统的重要组成部分。电流通过电极输入炉内产生 热量 融化炉料 。 对 电极要求 包括： （ 1） 导电性好、电阻率小， 减少电能损失 ； （ 2） 熔点要高，热膨胀系数要小，不易变形； （ 3） 高温时有足够的机械强度，杂质含量低。 由于 石墨电极的灰分含量低，导电性、耐热性和耐腐蚀性 等 都较好，国内多采用石墨电极。 图表 8： 2021年电极到厂均价 数据来源：百川盈孚 广州期货研究中心 （ 四 ） 电力 ： 自备电是 冶炼企业成本优势 的重要保障 每 生产 1吨 工业硅 大约 消耗 11000-13000度电， 大约占成本 36%左右 ，单项占比最大， 所以 电价高低 对于 冶炼工业硅 至关重要 。 特别是 在电价改革之后，高能耗行业电价不受 20%限额控制，工业硅作为高耗能行业， 电力成本可能 将面临长期上移的局面， 未来其重要性也将进一步提升 。 不同产区使用电的情况有所不同 。 新疆 地区 新疆 有 丰富 的煤炭资源，当地 企业 生产工业硅 主要使用 火 电，其优势6,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 7 价格低廉 且稳定 。比如合盛硅业、东方希望 大型硅企， 配有自备 的 煤发电厂，大大降低电价成本， 且基本不受季节干扰。 此外 ，部分 厂家聚集在伊犁地区， 以金岗工业区为主。 该区域属于新疆打造低电价洼地的重点区域， 在 2016年搭建完成建设 220kv输电线路，园区 2*135mw火电厂、 30mw光伏发电项目，形成了水电、火电、光伏发电、热电、余热发电 “五电共建 ”格局。 图表 9：中国煤炭资源分布 图表 10： 2021年 新疆不同类型 电价（元 /度） 数据来源： 中国地质调查局 百川盈孚 广州期货研究中心 西南 地区 云南及四川的 水电资源丰富，当地 企业 生产工业硅 主要使用的是水电，有明显的季节性。 一般 每年 6-11月是西南主产区的丰水期，电力供应充足，期间价格执行优惠电价，工业硅电耗成本下降，开工率明显提升；每年 12月至次年 5月为枯水期，西南地区电力供应偏紧，产区电耗成本上升，开工率明显下降。相比之下，新疆工业硅产能使用火电生产运行相对平稳，整年能 保持较高开工率。 图表 11： 2021年 云南主要产地电价（元 /度） 图表 12： 2021年 四川主要产地电价（元 /度） 数据来源： 百川盈孚 广州期货研究中心 福建 地区 福建企业 生产工业硅主要也是使用水电，全年 电价 整体 较高， 虽然 也有丰水期、枯水期之分，但丰水期 电价仍 高于 西北、西南产区 。 在高电价 下，福建主要 以 生产高品质的工业硅 为主 ，比如牌号 3303#、2202#等， 大部分 出口国外， 主要销往 日本、韩国 等。 0.000.100.200.300.400.50自备电 电网0.000.100.200.300.400.500.60云南怒江 云南保山 云南德宏0.000.100.200.300.400.500.60四川凉山 四川阿坝 四川乐山 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 8 图表 13： 2021年 福建产地电价（元 /度） 数据来源：百川盈孚 广州期货研究中心 综上所述，新疆的 煤电 成本优势最大且比较稳定，其自备电的优势更加显著； 云南和四川的水电成本仅次于新疆，与新 疆电网电价比较接近，但有较长的枯水期限制；福建的水电成本高于云南和四川地区 ，但其主要以生产高品位的工业硅，对电价容忍度较高。 图表 14： 2021我国工业硅主产区 各类型平均 电价 （元 /度） 地区 新疆 云南 四川 福建 类型 自备电 电网 丰水期 枯水期 丰水期 枯水期 丰水期 枯水期 电价 0.22 0.33 0.34 0.42 0.34 0.42 0.50 0.57 数据来源： 百川盈孚 广州期货研究中心 三、成本构成 与分析 ：电力为核心影响因素 （一）成本构成：原材料 及 电力占比将近 80% 生产 1吨工业硅 大约 需要 2.7-3吨硅石， 2吨 炭质 还原剂（种类包括木炭、石油焦、低灰分烟煤等）， 0.1-0.13吨电极 ，以及 冶炼 过程需要消耗电量大约 11000-13000度 。 除了上述原材料以及 电量消耗 ，还有一些其他费用，比如维护费用、人工成本、三费（销售费用、管理费用和财务费用）、设备折旧 等。 图表 15： 工业硅其他费用明细（元 /吨） 维护费用 人工费用 三费 设备折旧 其他 200 700 300 600 680 数据来源：广州期货交易所 广州期货研究中心 图表 16给出了 2021年 工业硅 行业 生产成本构成，硅石、 还原剂 、电极以及电力成本分别占比 10%、 27%、 8%以及 36%。成本 最主要 部分 是原材料与能源消耗，占比 大约 80%。 0.400.450.500.550.600.650.70 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 9 图表 16：国内工业硅生产成本构成占比 数据来源：百川盈孚 广州期货研究中心 当然不同的企业规模以及成本管理效率，其相应费用成本也随之变化。为了有效降低成本，不少工业硅生产企业一方面自行建立或兼并硅矿石开采企业，在原材料端减少费用；另一方面，努力寻求低廉的电力资源。在原材料与能源双因素的混合作用下，国内的工业硅生产企业主要集中于新疆、云南以及四川等地。 （二）成本分析：电力为核心影响因素 新疆产区 新疆产区由于电力以及硅石资源优势明显，所以 近年来 工业硅产能、产量均排在首位。其火电成本价格实惠且稳定，相比西南水电 而言 ， 企业开工不受季节 影响，全年可保持较高的开工率 。 根据电力的来源，新疆 可以分两种类型的厂家：一种类型是以合盛硅业、东方希望为代表的大型硅厂， 其有 自备发电厂，电价上优势较大；另一类型是使用电网的相对较小的硅厂，主要集中在新疆伊犁。 综合 2021年全年的平均 生产 成本来看，新疆自备电厂优势 较为明显 ，仅电力成本较当地电网价格便宜 1375元 /吨， 综合 成本降低 10.78%，与其 他产 区相比优势更大。 图表 17： 2021我国 新疆工业硅平均生产成本 （元 /吨） 类别 单耗 自备电厂 电网 单价 成本 占比 单价 成本 占比 原料及电力费用 电力 12500 0.22 2750 24.15% 0.33 4125 32.33% 硅石 2.8 427 1196 10.50% 427 1196 9.37% 石油焦 0.63 2257 1422 12.49% 2257 1422 11.14% 洗精煤 0.98 2163 2120 18.62% 2163 2120 16.61% 木片 0.63 600 378 3.32% 600 378 2.96% 电极 0.1 10405 1041 9.14% 10405 1041 8.15% 维护费用 1 200 200 1.76% 200 200 1.57% 人工费用 1 700 700 6.15% 700 700 5.49% 三费 1 300 300 2.63% 300 300 2.35% 电价36%硅石10%还原剂27%电极8%其他19% 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 10 设备折旧 1 600 600 5.27% 600 600 4.70% 其他 1 680 680 5.97% 680 680 5.33% 合计 11386 12761 数据来源：百川盈孚 广州期货研究中心 云南产区 云南产区 的优势主要有丰富 硅石 资源、实惠的水电以及较低 运输成本 。但水电 价格 受季节影响 较 大，导致全年开工率较低， 这也造成了当地的硅企 规模 相对较小的现状 。 云南的丰水期和枯水期电价差别较大， 因此， 其 生产 成本分为两类：丰水期、枯水期。综合 2021年的平均成本来看，云南的丰水期的电价成本较枯水期便宜 1000元 /吨， 综合 成本降低 7.23%。 图表 18： 2021我国 云南 工业硅平均生产成本 （元 /吨） 类别 单耗 丰水期 枯水期 单价 成本 占比 单价 成本 占比 原料及电力费用 电力 12500 0.34 4250 33.12% 0.42 5250 37.95% 硅石 2.8 500 1400 10.91% 500 1400 10.12% 石油焦 1 2103 2103 16.39% 2103 2103 15.20% 洗精煤 0.5 2363 1182 9.21% 2363 1182 8.54% 木片 0.63 600 378 2.95% 600 378 2.73% 电极 0.1 10405 1041 8.11% 10405 1041 7.52% 维护费用 1 200 200 1.56% 200 200 1.45% 人工费用 1 700 700 5.45% 700 700 5.06% 三费 1 300 300 2.34% 300 300 2.17% 设备折旧 1 600 600 4.68% 600 600 4.34% 其他 1 680 680 5.30% 680 680 4.92% 合计 12833 13833 数据来源：百川盈孚 广州期货研究中心 四川产区 四川产区优势主要是实惠的水电 ，且 运费较为适中。但由于缺少硅石矿，需要购买省外的硅石 ，较不方便 。 此外 ， 与云南一样，水电价格受季节影响较大，导致全年开工率较低。 其 生产 成本 也 分为两类：丰水期、枯水期。综合 2021年的平均成本来看，四川的丰水期的电价成本较枯水期便宜 1000元 /吨， 综合 成本降低7.24%。 图表 19： 2021我国四川工业硅平均生产成本 （元 /吨） 类别 单耗 丰水期 枯水期 单价 成本 占比 单价 成本 占比 原料及电力 费用 电力 12500 0.34 4250 33.15% 0.42 5250 37.99% 硅石 2.8 550 1540 12.01% 550 1540 11.14% 石油焦 0.8 1889 1511 11.79% 1889 1511 10.94% 洗精煤 0.7 2313 1619 12.63% 2313 1619 11.72% 木片 0.63 600 378 2.95% 600 378 2.74% 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 11 电极 0.1 10405 1041 8.12% 10405 1041 7.53% 维护费用 1 200 200 1.56% 200 200 1.45% 人工费用 1 700 700 5.46% 700 700 5.07% 三费 1 300 300 2.34% 300 300 2.17% 设备折旧 1 600 600 4.68% 600 600 4.34% 其他 1 680 680 5.30% 680 680 4.92% 合计 12819 13819 数据来源：百川盈孚 广州期货研究中心 福建产区 福建产区优势主要是硅石品质高以及运输成本低 ，但电价明显高于其他产区 。由于有江西高品质的硅石供应， 所以当地 主要以冶炼高品质的工业硅为主， 例如 3303#、 2202#等牌号，主要以对外出口为主 ， 单价较高 ，对电价的容忍度较高。 其生产 成本也分为两类：丰水期、枯水期。综合 2021年的平均成本来看，福建的丰水期的电价成本较枯水期便宜 875元 /吨，成本降低 5.91%。 图表 20： 2021我国福建工业硅平均生产成本 （元 /吨） 类别 单耗 丰水期 枯水期 单价 成本 占比 单价 成本 占比 原料及电力 费用 电力 12500 0.5 6250 44.84% 0.57 7125 48.10% 硅石 2.8 320 896 6.43% 320 896 6.05% 石油焦 0.8 2079 1663 11.93% 2079 1663 11.23% 洗精煤 0.6 2263 1358 9.74% 2263 1358 9.17% 木片 0.5 500 250 1.79% 500 250 1.69% 电极 0.1 10405 1041 7.47% 10405 1041 7.02% 维护费用 1 200 200 1.43% 200 200 1.35% 人工费用 1 700 700 5.02% 700 700 4.73% 三费 1 300 300 2.15% 300 300 2.03% 设备折旧 1 600 600 4.30% 600 600 4.05% 其他 1 680 680 4.88% 680 680 4.59% 合计 13938 14813 数据来源：百川盈孚 广州期货研究中心 四 、 总结： 煤电优势明显，自备电更胜一筹 从原料端来看，我国硅石储量丰富，但整体质量不高，主要集中在新疆、云南、湖北、江西、广西等地。其中，湖北、江西硅石质量较高，云南硅石供应充足但质量较普通，新疆硅石供给在品位上则较为复杂。硅石的品质对于金属硅成品的质量影响较为关键。常用的还原剂为木炭、石油焦、硅煤、木片等，通常在生产中要混合搭配使用，但全煤工艺未来或逐步成为主流。 外电极也是消耗原料，生产中多使用石墨电极。 从成本构成看，每生产 1吨工业硅大约需要消耗 2.7-3吨硅石， 2吨炭质还原剂， 0.1-0.13吨电极。同时，冶炼过程还需要消耗大约 11000-13000度电能。除上述原材料及耗电成本外，还包括一些其他费用，比如维护费用、折旧、人工成本等。成本构成中，硅石、炭质还原剂、电极以及电力成本 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 12 分别占比大约为 10%、 27%、 8%以及 36%，电力成本占比最高。 电力成本是决定金属硅冶炼成本高低的核心因素。分区域来看，新疆产区主要使用煤电，具体又细分自备电、电网电，电价全年较稳定；其他产区，如云南、四川、福建以使用水电为主，电价随季节性调整明显（ 6-11月为丰水季）。 通过成本分析对比得出结论如下： （ 1）新疆地区工业硅生产成本最具优势。新疆产区的自备电成本优势 最大，而新疆电网用电成本和西南产区丰水期用电成本相差不大； （ 2）云南与四川产区高度依赖水资源优势。两地成本相差不大，丰水期两地电力成本有一定优势，开工率较高，进入枯水期后，电力成本显著上升，开工率明显下降。此外，云南硅石供应比四川更充足，未来有望与四川拉开差距； （ 3）福建具有品质差异化竞争优势。产区成本相对最高，主要以 3303#和 2202#等高品质的工业硅为主，具有一定差异化优势。但考虑到高品质的硅石未来供应将减少，差异化优势将逐渐减弱。 图表 21： 2021我国工业硅主产区成本对比（元 /吨） 类别 新疆 云南 四川 福建 自备电 电网 丰水期 枯水期 丰水期 枯水期 丰水期 枯水期 成本价格 11386 12761 12833 13833 12819 13819 13938 14813 成本比较 10.78% 11.28% 17.69% 11.18% 17.61% 18.31% 23.14% 数据来源：百川盈孚 广州期货研究中心 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 13 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称 “本公司 ”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 研究中心简介 广州期货研究中心秉承公司 “不断超越、更加优秀 ”的核心价值观和 “简单、用心、创新、拼搏 ”的团队文化，以 “稳中求进、志存高远 ”为指导思想，在 “合规、诚信、专业、图强 ”的经营方针下，试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片，让风险管理文化惠及全球的衍生品投资者。 研究中心设立农产品研究团队、金属研究团队、化工能源研究团队、金融衍生品研究团队、创新研究团队等五个研究团队，覆盖了宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具的研究，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，以满足业务开发及机构、产业和个人投资者的需求。同时，研究中心形成了以早报、晨会、周报、月报、年报等定期报告和深度专题、行情分析、调研报告、数据时事点评、策略报告等不定期报告为主体的研究报告体 系，通过纸质 /电子报告、公司网站、公众号、媒体转载、电视电台等方式推动给客户，力争为投资者提供全面、深入、及时的研究服务。此外，研究中心还会提供定制的套保套利方案、委托课题研究等，以满足客户的个性化、专业化需求。 研究中心在服务公司业务的同时，也积极地为期货市场发展建言献策。研究中心与监管部门、政府部门、行业协会、期货交易所、高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作，在期货行业发展、交易策略模式、风险管理控制、投资者行为等方面做了很多前瞻性研究。 未来，广州期货研究中心将依托股东越秀金控在研究中的资源优势， 进一步搭建适合公司发展、适合期货市场现状的研究模式，更好服务公司业务、公司品牌和公司战略，成为公司的人才培养基地。 研究中心联系方式 金融衍生品研究团队：（ 020） 22836116 金属研究团队：（ 020） 22836117 化工能源研究团 队：（ 020） 22836104 创新研究团队：（ 020） 22836114 农产品研究团 队：（ 020） 22836105 办公地址：广州市天河区临江大道 1号寺右万科中心南塔 6层 邮政编码： 510627 研究中心 研究报告 广 州期货股份 有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 14 广州期货业务单元一览 广州期货是大连商品交易所（会员号： 0225）、郑州商品交易所（会员号： 0225）、上海期货交易所（会员号： 0338）、上海国际能源交易中心（会员号： 8338）会员单位，中国金融期货交易所（会员号：0196）交易结算会员单位，可代理国内所有商品期货和期权、金融期货品种交易。除从事传统期货经纪业务外，公司可开展期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务。公司总部位于广州，业务范围覆盖全国，可为投资者提供一站式的金融服务。 广州期货主要业务单元联系方式 上海分公司 杭州城星路营业部 苏州营业部 上海陆家嘴营业部 联系电话： 021- 68905325 联系电话： 0571-89809624 联系电话： 0512-69883586 联系电话： 021-50568018 办公地址：上海市浦东新区向城路 69号 1幢 12 层（电梯楼层 15层） 03 室 办公地址：浙江省杭州市江干区城星路 111 号钱江国际时代广场2 幢 1301 室 办公地址：中国（江苏）自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区苏州中心广场 58幢苏州中心广场办公楼 A座 07 层 07号 办公地址：中国（上海）自由贸易试验区东方路 899 号1201- 1202 室 广东金融高新区分公司 深圳营业部 佛山南海营业部 东莞营业部 联系电话： 0757-88772666 联系电话： 0755-83533302 联系电话： 0757-88772888 联系电话： 0769-22900598 办公地址：广东省佛山市南海区海五路 28 号华南国际金融中心 2 幢 2302 房 办公地址：广东省深圳市福田区梅林街道梅林路卓越梅林中心广场（南区） A座 704A、 705 办公地址：佛山市南海区桂城街道海五路 28号华南国际金融中心 2 幢 2301 房 办公地址：广东省东莞市南城街道三元路 2 号粤丰大厦办公 1501B 广州体育中心营业部 清远营业部 肇庆营业部 华南分公司 联系电话： 020-28180338 联系电话： 0763-3808515 联系电话： 0758-2270761 联系电话： 020-61887585 办公地址：广州市天河区体育东路 136,138 号 17 层 02房、 17层 03 房自编 A 办公地址：广东省清远市静福路25号金茂翰林院六号楼 2 层 04、05、 06 号 办公地址：广东省肇庆市端州区星湖大道六路 36号大唐盛世第一幢首层 04A 办公地址：广州市南沙区海滨路 171 号南沙金融大厦第8层自编 803B 北京分公司 湖北分公司 山东分公司 郑州营业部 联系电话： 010-6
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